Download Flash Note 24/09/2015. BRL/USD ¿¿¿Hasta dónde???

Flash Note 24/09/2015. BRL/USD ¿¿¿Hasta dónde???
Hay una frase muy famosa que decía algo así como: “Es la economía estúpido”
Bien, en el caso de Brasil, las razones detrás del descalabro acelerado no es tanto
la economía como la política.
El Real ha sobrepasado su nivel mas bajo de la historia (ver gráfico 1) y está
marcando cada día nuevos mínimos por la incertidumbre que genera un congreso
dividido, inútil e inoperante. La pregunta es… ¿Hasta dónde puede llegar?
Una respuesta (no sé si realista) la pueden encontrar en el segundo gráfico que
les propongo. En él, les proyecto las estimaciones de los analistas que
históricamente más han acertado en este cruce (*Smart estimates: 4CAST,
BOFAML, Bank of Toky). Observarán como éstos sitúan hoy sus estimaciones para
este cruce en 3.67 a 12 meses. Cierto. Muy lejos de los niveles actuales. ¿O quizá,
los niveles actuales estén muy lejos de lo razonable? Mi pregunta es simple en
este punto: ¿Quién diablos se está equivocando tanto: Especuladores o analistas?
Otra pregunta interesante que me hago ¿Volverá a pasar como en 2005, que pasó
de 3.75 a 2.5?
Lo cierto es que todos sabemos que el tema en Brasil es hoy un tema 100%
político. Más bien de bloqueo político total. Un congreso con una base aliada
dividida que no da respaldo al ajuste fiscal de Levy & Dilma. Aliados que quieren la
salida de Dilma y lo seguirán bloqueando todo hasta conseguirlo (ya que es Dilma
quien ha fomentado la investigación sobre el caso Petrobrás con el resultado del
40% del congreso imputado).
Miren, es muy difícil estar en el Top de la información política en este país. Lo
intentamos, monitorizando cada minuto las noticias, los acuerdos, las
confrontaciones que mantienen los principales agentes (Cunha, Temer, Renan,
Dilma, etc. pero aún así, es difícil prever dónde acabará todo. Nunca vi un caso
tan complicado. Desde luego, si he aprendido algo es que Brasil no es para
principiantes (y quizá esté justificado su nuevo estatus de bono basura).
Dicen que Octubre va a ser decisivo (con el congreso nacional del PMDB – en
coalición con el PT -), y sabremos si se rompe la coalición o no. ¿Fin para Dilma?
¿Posibilidad para Aecio Neves –más pro mercado?- Pero antes vamos a tener el
Tribunal de cuentas (finales de Setiembre) ¿Si no aprueba el presupuesto se
acabó el juego para Dilma? ¿Y hasta entonces? ¿Un 2% de caída al día? No lo sé.
Siempre digo que en economía tiende a pasar lo más barato. Según esto, debería
de darse un comportamiento racional en las cámaras del Brasil y desbloquear las
políticas que las agencias de rating están pidiendo!! (recuperación de las tasas
CPFM, etc.). ¿Serán sensatos los congresistas y desbloquearán la situación, y
dejarán de caer los activos brasileros? Espero que así sea, aunque tratándose de
Brasil, nadie lo sabe. De momento, me quedo con el 3.67 BRL/USD de los “Smart
estimates”. Espero que tengan razón, también esta vez.
Regards
Àlex Fusté
Chief Economist
Andbank
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