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Materia:
Administración Presupuestaria
Profesor: Cdor. José Luis Bellido
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Fundamentos y principios de las finanzas
•
Es el conocimiento básico para poder hacer uso eficiente de los
recursos.
•
El campo de las finanzas está ligado a:
–
La economía
• Análisis de riesgo, teoría de los precios, relaciones de la
empresa con: los bancos, los consumidores, los mercados
de capitales y otros agentes económicos.
•
–
Teoría de la escasez
La contabilidad
• Aporta datos sobre la salud económica financiera de la
empresa a través de Estados Contables:
•
Balance de Situación
•
Estado de Resultados
Las finanzas son el nexo entre la economía y la contabilidad.
El objetivo del curso es ofrecer una visión panorámica de las finanzas y su
objeto de estudio, cuales son los objetivos del administrador financiero y los
principios que guían su accionar.
1. Objetivos de las Finanzas
Las finanzas es aquella rama de las ciencias económicas que se ocupa de todo
aquello concerniente al VALOR.
El ejecutivo en finanzas debe tomar dos decisiones básicas:
-
decisiones de inversión
-
decisiones de financiamiento
El objetivo de las finanzas es maximizar la riqueza del capital propio.
2. Los costos del gerenciamiento
Los accionistas o dueños y los gerentes tienen los mismos objetivos?
De este accionar surgen dos tipos de costos:
-
Los costos directos
Por ejemplo la contratación de una auditoria para analizar el desempeño
de la gerencia.
-
Los costos indirectos u ocultos
Estos serian los que surgen como una consecuencia de una diferencia
de opinión o de análisis de riesgo frente a una nueva inversión. Desde el
punto de vista del accionista la inversión puede significar un incremento
en el volumen del negocio y por lo tanto en el resultado, desde el punto
de vista del administrador puede representar un riesgo y que este le
lleve aparejado la pérdida de su trabajo.
La forma que los administradores actúen de acuerdo a los intereses de
los accionistas depende de dos cosas:
o la forma que son remunerados
o el control de los accionistas o dueños de poder decidir respecto
de cambios gerenciales en la empresa
3. Areas en que se desempeña el ejecutivo de finanzas
Podemos definir en tres principales:
-
área de finanzas corporativas
o decisiones de inversión
Se trata de activos que la empresa quiere comprar.
o Deberíamos invertir en este nuevo proyecto
o Deberíamos comprar esa otra compañía
o Deberíamos comprar o reparar
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o decisiones de financiamiento
Es la forma en que la compañía financia su capital, este puede
ser con capital propio o con capital ajeno.
a corto plazo
a largo plazo
o decisiones de dividendos
Esto tiene que ver con las políticas de distribución de dividendos
-
área de inversiones financieras
Son aquellos ejecutivos o personas que realizan transacciones por
cuenta y orden de un tercero, por ejemplo analista de riesgos de un
banco, o administradores de portafolios, et.
-
área de mercado de capitales
El ámbito natural de este merado es generalmente la bolsa de valores.
Aquí es donde se comercializan las acciones de las compañías,
obligaciones negociables, descuento de cheques, etc.
4. Visiones de la empresa
La visión del mecanismo de inversión:
La visión de la empresa como un vehículo para canalizar la inversión provee el
marco de análisis par observar como interactúa la firma con el resto de los
agentes económicos, a la vez que permite mostrar las tres áreas principales de
Finanzas:
a) Mercado de capitales e intermediarios: bancos, agentes de bolsa,
agentes bursátiles
b) Finanzas corporativas y administración financiera: directivos financieros
de la empresa
c) Inversiones: analistas financieros
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La visión del modelo contable
Se concentra básicamente en la información contable
Activos
Ctes
Pasivos
Ctes
Activos
No Ctes
Pasivo
No Ctes
Capital Ajeno
Cap de Trabajo
Pat Neto
Capital Propio
La visión del conjunto de contratos
Esta visión nos muestra a la empresa como un conjunto de contratos explicitos
e implicitos entre esta y los agentes econmicos con los cuales mantiene
relacines.
Empleados
Acreedores
etc
Medioambie
nte
Bancos
Contratos
explícitos
Accionistas
Clientes
Empleados
Contratos
implícitos
Gobierno
Proveedores
5. Funciones y objetivos de la gerencia financiera
En general el ejecutivo financiero es el responsable de las siguientes
funciones:
-
confección de presupuestos y control
-
contabilidad de costos (algunas veces)
-
impuestos (se apela a los especialistas)
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-
tesorería
-
créditos y cobranzas
-
gastos de capital
-
financiamiento
Tres tipos de problemas que suele enfrentar el ejecutivo financiero:
-
Presupuestos de capital
Forma de invertir los excedentes líquidos de la compañía
-
Estructura de capital
Mezcla de financiaciones para minimizar el costo del capital
-
Capital de trabajo
Esto se relaciona con la operación a corto plazo. Cuales preguntas
surgen:
-
conviene estirar los plazos de cobranza para aumentar las ventas?
-
Cuanto efectivo e inventarios hay que tener?
-
Como vamos a financiar las compras de las materias primas?
6. Formas alternativas de organización de los negocios
En general de acuerdo al tamaño las empresas pueden adoptar las siguientes
formas:
a) Unipersonal, responsabilidad ilimitada
b) Bajo la forma de sociedad de responsabilidad ilimitada
c) Bajo la forma de sociedad de responsabilidad limitada
7. La empresa y los mercados financieros
Los mercados presentan la ventaja de reunir a compradores y vendedores.
-
mercado de capitales primario y secundario
o el mercado primario son aquellos en que los activos financieros
que se intercambian son de nueva creación
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o el mercado secundario atienden los cambios de manos de los
activos financieros ya existentes
-
mercado crediticio
o el mercado crediticio lo forman el conjunto de transacciones
efectuadas por operaciones bancarias y extra bancarias, que
responden al esquema de depósito-préstamo.
-
mercados monetarios y de capitales: los primeros son a menos de un
año y los otros son a largo plazo.
8. Globalización de los mercados
La economía esta globalizada y los mercados son mucho más vulnerables a las
distintas políticas de los países.
Aparece aquí el Riesgo País debido a la volatilidad de los mercados. Argentina
alcanzo durante la crisis del 2001 valores exageradamente altos.
Los capitales son atraídos por la tasa de interés versus el riesgo que implica
tener activos de algún país en particular, a mayor tasa mayor riesgo.
9. Las finanzas y la ciencia económica: principios y leyes
En finanzas solemos utilizar muy a menudo modelos para diseñar un plan de
negocio, la valuación de una empresa, la estructura de capital óptima, etc. Los
modelos son representaciones de la realizad y procuran describir situaciones
generales, bajo ciertos supuestos para proyectar.
Existen varios principios en las finanzas corporativos que constituyen un marco
de referencia apropiado para entender y resolver problemas.
1. el principio del intercambio (trade-off) entre el riesgo y el
rendimiento
Existe una relación entre el riesgo y el rendimiento.
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Toda decisión implica un riesgo, por ejemplo la reducción de inventarios
implica el riesgo que en algún momento no tengamos abastecimiento
adecuado.
2. el principio de la diversificación
Se mezcla también con el riesgo, a mayor diversificación menor riesgo y
por lo tanto menor tasa de rendimiento.
3. el principio de los mercados de capital eficientes
Es el mercado donde el inversor paga por los activos lo que realmente
vale. A mayor tamaño del mercado este se vuelve más eficiente, es decir
menor costo por las transacciones financieras.
4. el principio relacionado con el valor y la eficiencia económica
Aquí comienza a operar el principio del valor tiempo del dinero:
o valor futuro y
o valor presente.
5. el principio de aditividad y la ley de conservación del valor
El valor actual de dos activos combinados es igual al valor de la suma de
sus valores actuales considerados separadamente.
6. el principio del costo de oportunidad
Son las alternativas de riesgo y rendimientos comparables. Combina el
principio de la diversificación con la elección que hay que hacer por
alguna de las alternativas.
7. el principio del valor de las buenas ideas
Nuevos productos o servicios pueden crear valor. Por ejemplo Mac
Donal’s, es decir viejos productos que pueden venderse de otra forma.
8. el principio de las ventajas comparativas
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Este viejo principio de David Ricardo, un economista de 1772-1823 nos
dice simplemente que debemos dedicarnos a producir aquello sobre lo
cual tenemos una ventaja comparativa, es decir aquello que somos más
eficientes.
El ejemplo del economista que escribe mejor que su secretaria, sin
embargo se dedica a hacer mejores informes económicos y deja esta
tarea a su secretaria. Igualmente hacen las empresas derivando
servicios a terceros.
9. el principio del valor de las opciones
Es la posibilidad de realizar variaciones en base a considerar distintas
opciones en el accionar. Expandir o contraer el negocio, ampliar los
rubros, etc, son opciones que tiene el empresario o el inversor.
10. el principio de los beneficios incrementarles
Este principio dice que si elegimos por una alternativa, esta debe
producir un beneficio extra. No apegarse a los costos hundidos o
inversiones con baja rentabilidad frente a otras alternativas.
REVISION DE CONCEPTOS CONTABLES
Activo y pasivo
Corriente y No Cte
Patrimonio Neto
Devengado y percibido
Capital propio y ajeno
Capital de trabajo
Costos directos e indirectos
Margen de contribución
Amortización y Amort. Acumulada
Previsiones y Provisiones
Cash Flow
Stock
FIFO y LIFO, Promedio Ponderado
Patrimonio Neto
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Cuentas patrimoniales y Cuentas de resultados
Ventas
EI + Compras + Gtos de producción-EF = Costo de Ventas
Costo Variables
Resultado Bruto o Margen de Contribución
Costos Fijos
Resultado Neto antes de Impuestos
Resultado Neto después de impuestos
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