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 Principales indicadores macroeconómicos de Honduras
Diciembre 2013
Elaborado por:
Marco Antonio Orantes
Analista financiero
Tabla de contenido
1.
Contexto internacional .......................................................1
2.
Análisis de la plaza local ....................................................1
2.1
Producción nacional ...........................................................2
2.1.1
Sectores más dinámicos .................................................2
2.1.2
Índice mensual de actividad económica (IMAE) .......3
2.4
Sistema Financiero Nacional (SFN) ..................................3
2.5
Desempleo............................................................................3
2.6
Finanzas públicas ................................................................3
2.6.1
Sector público combinado .............................................3
2.6.2
Gobierno central .............................................................3
2.6.3
Deuda Pública.................................................................3
2.7
Comercio exterior................................................................3
2.7.1
Exportaciones..................................................................3
2.7.2
Importaciones .................................................................3
2.7.3
Evolución del tipo de cambio .......................................3
2.7.4
Inversión Extranjera Directa (IED)...............................3
2.8
Política monetaria ...............................................................3
2.8.1
Tasas de Interés ..............................................................3
2.8.2
Inflación...........................................................................3
2.8.3
Remesas familiares.........................................................3
3.
Situación política .................................................................3
4.
Perspectivas .........................................................................3 5. Bibliografía ......................................................................3 [email protected]
1. Contexto internacional
De acuerdo con el último informe sobre Perspectivas de la
Economía Mundial (WEO por sus siglas en ingles),
elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), el
crecimiento económico será de 2,9% al finalizar el 2013.
Asimismo, proyectael 3,7% para el 2014, incrementándose a
3,9% al 2015.
No obstante, dicho comportamiento difiere al analizar las
expectativas para las grandes economías y regiones. El
crecimiento económico de los Estados Unidos, se estima
para el 2014 en 2,8% (1,9% en 2013),favorecido por una
relativa disminución de la presión fiscal y motivada por los
recientes acuerdos en materia presupuestaria.
La Zona Euro se espera supere el proceso recesivo que
experimentó en los últimos dos años, y logre un crecimiento
del 1% durante el 2014 y del 1,9% para el 2015. Este
desempeño será modesto en economías que han enfrentado
tensiones financieras como: España, Italia, Grecia, Chipre y
Portugal, en las cuáles se prevén limitaciones al crecimiento
de la demanda interna, como consecuencia de los niveles
elevados de deuda, tanto pública como privada.
Por otra parte, las proyecciones para el 2014 y 2015 en las
economías emergentes y países en vía de desarrollo, se
situará en 5,1% y 5,4%, respectivamente.Liderado
principalmente por el comportamiento de China e India.
Para América Latina y el Caribe, se estima una tasa de
crecimiento del 3% en 2014, con expectativas de alcanzar un
3,3% en 2015.
2. Análisis de la plaza local
De acuerdo con registros históricos del Banco Central de
Honduras (BCH), en el período 2010-2012 el Producto
Interno Bruto (PIB) en términos constantes creció a una tasa
promedio del 3,8%, situándose para el 2013 en 2,6% (de
acuerdo con datos preliminares). Lo cual denota una
ralentización en el ritmo de crecimiento presentado en los
últimos años.
Los sectores que contribuyeron al crecimiento económico de
Honduras fueron los siguientes: intermediación financiera,
comunicaciones, manufactura y en menor medida
agricultura, ganadería y caza.El comportamiento de la
economía para el 2014,seguirá dependiendo de la
recuperación
económica
de
su
principal
socio
comercial,Estados Unidos (EEUU). Lo anterior, por el
impacto enla demanda externa,y el flujo de remesas
familiares.
El comportamiento que experimentaron otras variables
macroeconómicas como la inflación, fue de una tasa
interanual del 4,9% una de las más bajas de los últimos años,
la acumulación de reservas internacionales fue de
US$3.055,9 millones superior en US$485.0 millones al
observado en diciembre de 2012 (US$2,570.9 millones).
El elevado déficit fiscal, que según cifras preliminares al 31
de diciembre del 2013, se estimó en 7,7% del PIB, una
contracción de la liquidez externa producto del déficit de la
cuenta corriente, la incertidumbre política que limitó el
desempeño del Gobierno para realizar ajustes de políticas
públicas, y los niveles de criminalidad,son algunos de los
retos que enfrenta la economíahondureña para el 2014.
Actualmente Honduras mantiene una calificación de riesgo
por debajo del grado de inversión otorgada por las
Calificadoras internacionalesMoody’s de B2 y con
perspectiva negativa y Standard&Poorsde B con perspectiva
negativa.
2.1 Producción nacional
La disfunción en la demanda externa de sus principales
socios comerciales,limitó el crecimiento de la inversión.
Asimismo, las afectaciones al sector agrícola, no potenciaron
los niveles adecuados para mantener las actividades
productivas en las cifras observadas en el año anterior.
Finalizado diciembre de 2013, la ofertade bienes y
serviciosmostró un crecimiento del 0,8%, menor si se
compara con el periodo del 2012, cuando se expandió en el
orden del 3,9%. El bajo nivel de operaciones, se atribuye a las
condiciones de la oferta externa, limitada por un menor
volumen
de
las
importaciones
de
bienes
de
consumo,lubricantes,
materias
intermedios y bienes de capital.
primas,
productos
El comportamiento de la economía hondureña para el 2014,
depende en buena parte de variables externas,
principalmente relacionadas con el desempeño de la
economía internacional. Según estimaciones FMI la
economía crecerá en 2,8% al cierre de 2014.
Gráfico 1
Tasa de variación anual del Producto Interno Bruto (PIB), a
precios constantes
(Periodo 2000-2014p)
8
6
Porcentajes
Esta desaceleración de la economía fue producto, de la
menor demanda de sus principales socios externos, aunado
al impacto negativo que causó la enfermedad de la roya que
creció en 1,1% y una disminución de la actividad agrícola,
por efectos climáticos. Lo anterior resulta muy significativo,
si se toma en cuenta que el sector agrícola es uno de los
sectores principales para dinamizar las exportaciones.
6.2
5.7
6.1
6.6
4.5
4.2
3.8
4
6.2
3.7
3.8
3.9
2.7
2.8
2.6
2
0
-2
-4
-2.4
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Fuente: Fondo Monetario Internacional
2.1.1
Sectores más dinámicos
Según cifras preliminares al cierre de 2013, laproducción
internaestuvo estimulada por la dinámica de los sectores de:
comunicaciones, intermediación financiera, agricultura,
ganadería,
caza,
silvicultura
y
pesca,
industria
manufacturera y comercio.
Comunicaciones sostuvo una variación interanual del 6,4%,
y mantiene una participación estimada del 10% del PIB. Su
actividad fue determinada por el volumen de programas de
expansión tecnológica de empresas operadoras de telefonía
móvil. Lo anterior, permitió ampliar el acceso a internet y la
transmisión de datos, y diversificar sus productos y servicios
(televisión por cable, satelital, transmisión y conmutación de
datos). Sin embargo, tal comportamiento revirtió las
decisiones de los consumidores en el uso de telefonía fija,
servicio que registró una desaceleración en su actividad.
Por su parte, intermediación financiera incrementó en 5,5%,
y una aportación al PIB del 16%,como resultado del
otorgamiento de nuevos créditos, particularmente para
financiar actividades de comercio, agricultura, manufacturas
y consumo.
Los efectos de la enfermedad de laroya, la caída de los
precios internacionales, y las condiciones generadas por el
clima, afectó el desempeño de la actividad agrícola,
ganadera, caza, silvicultura y pesca, representado un cambio
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OFICINAS REGIONALES
Costa Rica: (506) 2552-5936
El Salvador: (503) 2260-5407
Cartago, Residencial El Molino, Edificio Platino,
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del 4,0%, menor al 9,9% observado en el 2012. La actividad
del café, registró una disminución de su desempeño, alcrecer
1,1% desde un 20,5% en el mismo mes del 2012.Loscultivos
que registraron tasas de variación mayores a las observadas
en el 2012 son: banano (13,4%), frutas (3,9%) y granos básicos
(2,8%), explicado por una mayor demanda interna y externa.
A diciembre de 2013, este sector mantiene una participación
del 14% del PIB.
La fabricación de arneses para vehículos y cables eléctricos,
impulsada por la mayor demanda de la industria automotriz
estadounidense,la elaboración y conservación de pescado y
sus productos derivados, fue importante para el desempeño
dela actividad industrial manufacturera, que registró un
crecimiento del 1,4% (1,9% en 2012), con una aportación al
PIB del 19%.
La actividad de comercio y transporte y almacenamiento
creció en 1,8% y 1,6%, respectivamente durante 2013. El
principal componente en la dinámica de este sector fue la
comercialización de bienes agropecuarios e industriales.Por
su parte, la actividad de la construcción registró una caída
de -2,5% contrario al desempeño observado en el 2012
(2,6%), esto por la menor inversión del sector privado.
El resultado global de este indicador fue determinado por el
comportamiento
positivo
en
las
actividades
de
intermediación financiera, seguros y fondos de pensiones
(4,5%), explicada por un incremento de 4,4% en el valor
bruto de los servicios de intermediación financiera; correo y
telecomunicaciones registraron una variación de 5,2%,
debido a la evolución de la telefonía móvil (6,1%) e internet
(9,0%), transporte y almacenamiento (4,7%), agricultura,
ganadería, silvicultura y pesca incrementó en 3,3% (2012:
9,6%).
Por su parte, las actividades que presentaron menos
aportación fueron: suministro de electricidad y agua (2,0%)
industria manufactura (1,4%), y comercio con 1%. Mientras
las que presentaron variaciones negativas fueron los sectores
de minas y canteras 7,9% y construcción con el 10,7%
Gráfico 3
Comportamiento mensual del indicador IMAE
cifras en porcentajes a noviembre de 2013
5.0
4.0
4.4
4.0
3.0
2.0
2.3
1.3
0.8
1.0
Gráfico 2
Tasa de variación del PIB a precios constantes, por actividad
económica a diciembre 2013
2.1
1.3
1.1
1.5
1.6
0.0
-1.0
Comunicaciones
6.4%
Intermediación financieras
5.5%
Agricultura, silvicultura y pesca
1.8%
Explotación de minas y canteras
1.8%
Comercio
1.8%
Transporte, almacenaje y comunicaciones
-2.6
ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13 ago-13 sep-13 oct-13 nov-13
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH.
2.4 Sistema Financiero Nacional (SFN)
1.6%
Industria manufacturera
1.4%
-2.5%
0.8%
Construcción
-3.0%-2.0%-1.0%0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0%
Fuente: Fondo Monetario Internacional
2.1.2
-3.0
4.0%
Hoteles y restaurantes
Electricidad y distribucion de agua
-2.0
Índice mensual de actividad económica
(IMAE)
En virtud de la demanda externa y de los precios
internacionales de los principales productos de exportación,
a noviembre 2013, la economía hondureña medida a través
de la serie original del IMAE, presentó una variación
acumulada del 1,6%, siendo inferior a la mostrada en el 2012
de 4,4%.
A diciembre del 2013, según datos de la Comisión Nacional
de Bancos y Seguros de Honduras (CNBS) el SFN, reflejó un
crecimiento interanual en la cartera de crédito de créditos
de11%, mayor al reportado a diciembre del 2012 (-9%). Lo
anterior muestra una mejora en los niveles de colocación,
acumulando a diciembre de 2013 un cifra de L. 193.620,3
millones.
Por su parte, los depósitos totales registraron un crecimiento
interanual del 11%. Este incremento fue estimulado por la
recuperación de los depósitos en moneda nacional y el
dinamismo mostrado por los depósitos en moneda
extranjera.
Como resultado de lo anterior, las disponibilidades del SFN
registraron un crecimiento del orden del 19%, mientras que
las inversiones cerraron con una tasa de crecimiento
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negativa del 16%, liberando recursos para operaciones
crediticias.
El producto financiero del SNF, registró L 36.303,2 millones
significando un crecimiento interanual del 17%,
determinado por la generación de intereses. Por su parte, el
gasto financiero se expandió en 33%, explicado por el
crecimiento de la cartera crediticia. Mientras que las
utilidades mostraron un incremento del 2%.
Gráfico 4
Comportamiento de la tasa de desempleo
entre los años del 2000- 2013p
7
6
5
4
3
2
2.5 Desempleo
1
0
Las transiciones demográficas, el cambio estructural y los
avances tecnológicos, presionan a nuevas formas de empleo.
Sin embargo, la agricultura tradicional y el trabajo
informal,todavía
predominan
en
muchos
países
subdesarrollados, esto según el Informe de Desarrollo
Mundial de Empleo del Banco Mundial. En ese sentido,
Honduras enfrenta como uno de los desafíos más
importantesmejorar de forma gradual y sostenida los niveles
de empleo.
Honduras experimentó una recuperación moderada desde la
pasada crisis financiera (2008-2009), soportadapor un
incremento de la inversión pública, exportaciones y un
crecimiento importante de los ingresos por remesas
familiares. No obstante, la tasa de desempleoa diciembre de
2013, estará cercana al 4,4% según estimaciones del FMI,
menor al promedio observado en los últimos tres años
(4,6%).
Según los resultados de la Encuesta de Hogares de
Propósitos Múltiples realizada en el mes de mayo 2013, la
Tasa de Desempleo Abierto (TDA), razón que mide el
porcentaje población desocupada con respecto a la población
económicamente activa(PEA),registró 3,9%.Este resultado es
mayora la observada en el período 2012 (3,6%). La TDA en el
área urbana fue de 6,0%, superior al 2,0% que se estima en el
área rural.
Las actividades agropecuarias, comercio, hoteles y
restaurantes, servicios comunales, sociales y personales y las
actividades manufactureras,fueron las que ocuparon el
87,2% de la PEA a mayo de 2013, manteniéndose en línea
con su interanual (mayo de 2012: 87,4%).
Por rama de actividad económica, el comercio destaca por
un mayor número de desocupados, seguido por industria.
Al igual que muchos países de la región, el subempleo
consecuencia de las características del mercado laboral y sus
distorsiones, se mantiene relativamente altoen los últimos
años. Finalizado el 2013, este representó el 40,8% del total de
ocupados, menor al 43,6% observado en el mismo mes del
año 2012.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fuente: elaboración propia con base en datos del FMI
2.6 Finanzas públicas
Durante el año 2013 los objetivos de la política fiscal
continuaron enfocados reducir los niveles deuda, con el
propósito de fortalecerla recaudación. No obstante, A pesar
de las medidas adoptadas en la austeridad del gasto público
y generar un incremento de los ingresos del Estado (Tasa de
Seguridad Poblacional), no se alcanzaron las metas fiscales
previstas, según la Secretaría de Finanzas
2.6.1
Sector público combinado
Según cifras preliminares, el BCH estima que la cuenta
Financiera del Sector Público combinado (SPC), mostró al
cierre de 2013 un déficit de L27.389,7 millones (7,1% del PIB),
superior al porcentaje reportado en 2012 (4,2%), producto
del crecimiento en los gastos totales (17,5%), respecto a los
ingresos totales (8,3%).
Los ingresos corrientes del SPC acumularon L110.555,8
millones (28,6% del PIB), de los cuales L57.638,4 millones
correspondieron a ingresos tributarios y L37.999,4 millones a
venta de bienes y servicios y contribuciones patronales.
Por su parte, los gastos corrientes ascendieron a L114.963,7
millones (29,7% del PIB), de los cuales L52.559,4 millones
fueron utilizados para el pago de remuneraciones (incluye
aportaciones patronales), y L40.534,7 millones a la
adquisición de bienes y servicios.
2.6.2
Gobierno central
De acuerdo con la Memoria Anual 2013 del BCH, las cifras
preliminares de la cuenta financiera del gobierno central a
diciembre de 2013, muestran un déficit equivalente a 7,7%
del PIB.
Los gastos ascendieron a L93.668, 1 millones (24,2% del PIB),
incrementado su participación con respecto a los periodos
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El comportamiento de los ingresos tributarios para 2013
resultó de la recaudación del impuesto sobre
ventas,representando el 37,1% del total de ingresos
tributarios y del impuesto sobre la renta por L17.942,8
millones (32,3%) y del aporte vial y gasto social por L7.613,1
millones (13,7%).
Los ingresos por donaciones al finalizar diciembre de 2013,
reportaron L2.872,9 millones(4,5% del total de ingresos). Lo
anterior, producto del menor flujo proveniente de gobiernos
cooperantes y de organismos financieros internacionales.
2.6.3
Deuda Pública
La política de financiamiento continuó maximizando los
recursos provenientes de entidades multilaterales de crédito,
y utilizando la colocación de bonos del Gobierno en el
mercado interno cercanos a un 51% en bonos y 40% en letras.
Durante el año 2013, Honduras suscribió convenios de
préstamo y emitió bonos en el mercado internacional, con el
propósito de obtener financiamiento para la ejecución de
proyectos, programas de infraestructura y desarrollo social y
para asignaciones presupuestarias establecidas durante el
ejercicio fiscal 2013. Tales convenios ascienden a US$1.694,0
millones, donde US$1.193,9 millones se suscribió con
instituciones comerciales y organismos multilaterales.
Mientras la emisión, fue de US$500.0 millones a una tasa
nominal del 8,75%, más una devaluación estimada del
Lempira en 3,5%.
Según datos consolidados de la Secretaria de Finanzas de
Honduras, el saldo de la deuda pública total al tercer
trimestre del 2013 fue US$7,390.27 millones. En este periodo
la relación de deuda a PIB fue de 37%, manteniéndosecon
tendencia creciente, según lo observado en los registros
históricos.
En millones de lempiras
Por otra parte, los ingresos totales de la administración
central (L64.055,5 millones) representan el 16,6% del PIB a
diciembre 2013, correspondiendo al 86,7% a ingresos
tributarios (L55.564,5 millones).Con ello, el indicador de
carga tributaria (impuestos como porcentaje del PIB)
representó 14,4%, menor en 0,1 puntos porcentuales (pp) al
reportado en 2012. Para 2010 y 2011, tal indicador fue del
14,4% y 14,8%, respectivamente.
100,000.00
Gráfico 5
Déficit fiscal con respecto al PIB
diciembre de cada año
10.0%
80,000.00
7.7%
60,000.00
6.3%
40,000.00
20,000.00
4.8%
4.0%
2.0%
-20,000.00
0.0%
-40,000.00
Ingresos
8.0%
6.0%
4.6%
0.00
2010
Gastos
2011
Déficit
2012
2013p
Creciemiento déficit con respecto al PIB
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
2.7 Comercioexterior
Para el 2013, el déficit en cuenta corriente fue de US$1,652.0
millones, mayor en US$65,1 millones al registrado en el 2012,
representando un 8,7% del PIB (8,6% en 2012). Lo anterior,
explicado por la disminución de 5,0% en las exportaciones
de bienes y de 2,6% en las importaciones; mayor déficit en
las balanzas de servicios y de renta; así como, egresos netos
no compensados por el aumento en las remesas familiares de
7,9%.
Según cifraspreliminares del BCH, el déficit de la balanza
comercial a diciembre de 2013 fue de US$5.354,8 millones
Afectado en gran medida por la contracción de la demanda
interna de sus principales socios comerciales.
Gráfico 6
Balanza comercial de Honduras comprendidos
entre los años del 2000 al 2013
25
20
Cambio porcentual
siguientes:2010 en 21,5%, 2011 en 21,6% y 2012 en 22,6%.
Los egresos están compuestos por L70.681,4 millones en
gastos corrientes yL22.986, 7 millones en gastos de capital y
concesión neta de préstamos.
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Balanza comercial
Importaciones (FOB)
Exportaciones (FOB)
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
2.7.1
Exportaciones
Durante el 2013, el volumen de las exportaciones de
mercancías registró US$3.858,2 millones, lo que significóun
cambio negativodel 9,9% en relación a lo observado en el
2012. La menor demanda interna de los principales sociales
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comerciales, la caída de los precios internacionales del café,
y la baja producción agrícola, fueron algunos de los factores
que influyeron en el bajo desempeño del comercio.
Gráfico 7
Composición de las exportaciones (FOB) por región
Diciembre de cada año
100%
90%
En línea con lo anterior, entre los productos que generaron
cambios positivos, de acuerdo al volumen de sus
exportaciones están: azúcar con el 33,3%, seguido de
camarón cultivado con 18,2%, jabones y detergentes
crecieronen
15,4%,
banano
un
13,7%
y
zinc
(2,4%),representando en conjunto un 22,0% del total de las
exportaciones al finalizar diciembre 2013.
Las exportaciones de partes eléctricas y arneses para
vehículos (18,4%), estimulada por la demanda en la
industria automotriz, contribuyó en gran medida al
dinamismo en este sector. Contrario a este desempeño, el
valor exportado de productos textiles disminuyó en 2,6%,
afectado por la menor demanda de su principal socio
(EEUU).
A pesar de la reducción en el monto total exportado hacia
EEUU, este continua como el principal mercado de los
bienes exportados por Honduras, con una participación del
35,1% (US$1.352,7 millones). Lo anterior, refleja el
desempeño de los siguientes productos: banano, café, oro,
accesorios usados de oro, puros, tilapia y camarón.
Con respecto a la región centroamericana,Honduras registró
un volumen en sus operaciones de US$880,9 millones,
representado el 7,7% del total. Entre los productos más
demandados se observan: el aceite de palma, jabones, papel
y cartón, cigarrillos, metales y plásticos con sus
manufacturas, productos lácteos, y preparación de
legumbres y frutas.
Por su parte, Europa demandó un volumen de mercancías
por US$824,8 millones, inferiores en US$463,2 millones en
relación a 2012. Este resultado es evidenciado por la
contracción en la demanda de café. Mientras, el monto
exportado al resto del mundo totalizó US$799,8 millones,
principalmente en productos como: óxido de hierro, café,
melones y sandías, banano, zinc y plata, entre otros.
80%
70%
10%
9%
11%
9%
9%
10%
23%
21%
19%
24%
28%
30%
21%
35%
30%
32%
35%
2010
2011
60%
50%
40%
11%
10%
23%
30%
20%
10%
0%
EEUU
Latinoamérica
Europa
2012
Centroamérica
2013p
Resto del Mundo
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
2.7.2
Importaciones
El volumen de las importaciones CIF fue de US$9.213,2
millones, lo cual significó un decrecimiento con respecto a
diciembre de 2012de 1,8% (US$172,1 millones). Así, bienes
de consumo mostró una menor actividad (US$62,6 millones),
representando el 28,9%. Los productos semiduraderos tales
como: automóviles tipo turismo, motocicletas y equipo
electrónico como televisores y teléfonos móviles, fueron los
menos importados.
Alcanzando US$2,528.3 millones, las materias primas y los
productos intermedios contribuyeron con una participación
del 27.4%, inferiores en US$46.9 millones a lo registrado en
2012. Esto explica la menor compra para bienes e insumos
enagricultura.El rubro de combustibles, lubricantes y energía
eléctrica alcanzó una cifra de US$2,229.3 millones, que
significó un cambio negativo del 0,6%; tal comportamiento
obedece a la disminución del precio promedio internacional
de los carburantes de 4,4%. Al finalizar diciembre 2013,estos
bienes
representaron
24,2%
delvolumen
de
las
importaciones.
La menor importación de equipo de transporte de pasajeros
y para uso agrícola, fue el factor principal para la
disminución de las importaciones de bienes de capital, rubro
que registró un monto de US$1.247,3 millones,
representando el 13,5% del total.
Las importaciones de mercancías generales procedentes de
los EEUU representaron 42,0%, promediando 6,3% menos
que lo observado en el 2012 (US$4,131.1 millones). Esto
significó que los combustibles fueran los principales
productos adquiridos del país.
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Gráfico 8
Composición de las importaciones (CIF) por región
Diciembre de cada año
100%
6%
6%
6%
19%
20%
20%
19%
20%
21%
40%
47%
44%
42%
2010
2011
2012
2013p
7%
90%
80%
70%
17%
60%
20%
50%
compara a los países centroamericanos (-2,4%), con el resto
del mundo (-0,4%) y el bilateral con los EUA (-0,3%).La
depreciación de la moneda nacional fue de 4,2%, con
respecto al dólar estadounidense, comparado con la del
promedio ponderado de los principales socios comerciales
del país (0,1%) esta fue mayor, pese a que el ritmo
inflacionario doméstico sea mayor que el de sus pares.
40%
Resto del Mundo
Centroamérica
Latinoamérica
EEUU
(2,000.00)
2013p
(1,000.00)
2012
-
2011
21
20
1,000.00
2010
dic-13
nov-13
20
Compra
Europa
(3,000.00)
21
19
Gráfico 9
Saldo de la Balanza Comercial por Región
A diciembre de cada año
Cifras en millones de dólares
(4,000.00)
Gráfico 10
Evolución del tipo de cambio del Lempira con respecto al
dólar a diciembre de 2013
oct-13
Por su parte, Centroamérica importó US$1.825,6 millones,
0,4% menos que el registro del año anterior. Al cierre del año
2013, las exportaciones de la región representaron el 19,8%.
Entre los productos que revisten más importancia están:
medicamentos para uso humano, productos de panadería y
preparaciones alimenticias. Del total de las importaciones de
la región, el 45,1% procedió de Guatemala. De los otros
países de Latinoamérica, sobresalen las importaciones desde
México y Colombia, de dondeproceden productos como:
televisores, medicamentos para uso humano, refrigeradoras
y combustibles.
sep-13
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
ago-13
Europa
jul-13
Resto del Mundo
jun-13
Centroamérica
may-13
Latinoamérica
abr-13
EEUU
mar-13
0%
En promedio el tipo de cambio de compra, utilizando la
referencia calculada por el BCH, al término de diciembre de
2013 fue de L20,59 mayor al registrado deL19,92 en el mismo
periodo hace un año. Por su parte, el tipo de cambio de
venta en el periodo comprendido entre el periodo de 20122013, mostró una tendencia creciente de L20,06 a L20,70,
respectivamente.
feb-13
10%
ene-13
20%
En lempiras
30%
Venta
Fuente: elaboración propia con base en datos de BCH
2.7.4
Inversión Extranjera Directa (IED)
Al finalizar diciembre de 2013, los flujos de Inversión
Extranjera Directa (IED) a Honduras alcanzaron un total
deUS$1.059,7 millones, superior en US$1,2 millones al
registrado en el mismo período de 2012. Las actividades
económicas de empresas dedicadas a las telecomunicaciones,
bienes para transformación (maquila), elaboración de
bebidas, intermediación financiera y generación de energía
renovable,fueron los rubros que más contribuyeron a la
actividad.
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
2.7.3
Evolución del tipo de cambio
El BCH mantiene un sistema de banda cambiaria, que
continúa asignando las divisas a los agentes económicos
mediante subastas diarias. Lo anterior, hace referencia a
mantener la compra de divisas no mayor del 1.0%. El tipo de
cambio se vio favorecido por el volumen de las
exportaciones, en relación con el resto de sus socios
comerciales. La mayor ganancia se observa cuando se
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Gráfico 11
Flujos de inversión extranjera directa (IED) por actividad económica
A septiembre de cada año del 2013
Servicios
Comercio
Industria de bienes para la
transformación (maquila)
Industria manufacturera
Transporte almacenaje y
telecomunicaciones
0
50
100
150
200
250
300
En millones de dólares
2013
2012
2011
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
A septiembre de 2012, los flujos de IED por actividad
económica fueron siguientes: transporte, almacenaje y
telecomunicaciones con US$260.6 millones, US$61.7 millones
más que. Esto es evidenciado por el dinamismo de las
empresas de telecomunicaciones. Por su parte, industria de
bienes para transformación (maquila) recibió US$120.1
millones.
2.8 Política monetaria
El Directorio del BCH aprobó el Programa Monetario 20132014 (PM) en abril de 2013, siendo revisado en julio de 2013,
conforme a la evolución de los supuestos exógenos y los
principales indicadores macroeconómicos domésticos e
internacionales.
En el PM revisado se estimó un rango de crecimiento de la
actividad económica de 2,6% a 3,6% para 2013, así como una
inflación dentro de un objetivo de 5,5 ± 1.0 pp para 2013 y
5.0 ± 1,0 pp para 2014.
El BCH, a través del Comité de Operaciones de Mercado
Abierto (COMA), revisó los niveles de liquidez de la
economía, con el fin de alcanzar objetivos de
estabilidadmacroeconómica y de precios utilizando para ello
sus instrumentos de política monetaria, con base a la
evolución de los principales indicadores macroeconómicos
domésticose internacionales, procediendo a la adecuación de
las medidas de política establecidas en el PM.
En tal sentido, la Tasa de Política Monetaria (TPM),aumentó
en 250 puntos básicos (de 4.5% hasta 7.0% entre septiembre
de 2011 y mayo de 2012), con el fin de incentivar el ahorro y
mantener los niveles de inflación dentro de los rangos
definidos en el PM y preservar la posición externa del país.
En línea con lo anterior, la política dirigida a fortalecer un
manejo adecuado de la liquidez de corto plazo, fue
favorecida por las ventanillas de las Facilidades
Permanentes de Crédito (FPC) y las Facilidades Permanentes
de Inversión (FPI), quienes orientaron su estrategia a
mantener una disposición hacia el sistema financiero.
En durante este periodo, se continúan utilizando
Operaciones de Mercado Abierto (OMA) como instrumento
indirecto de la política monetaria, para influir en los niveles
de liquidez del sistema financiero y de la economía en
general, a fin de favorecer las condiciones que permitan
mantener a niveles inflacionarios de un dígito alcanzando
así, las metas programadas en el PM.
Entre las políticas autorizadas por el BCH,están:la tasa de
política monetaria, que seguirá siendo la variable operativa
de referencia interbancaria (tasa de interés), y las
operaciones de mercado abierto. Estas últimas,continuarán
como instrumento de política monetaria, incluyendo, la
colocación de los certificados de inversión primaria y
facilidades de crédito e inversión. Asimismo, seguiráel
sistema de banda cambiaria, como la subasta electrónica de
negociación de divisasy un adecuado nivel de reservas
internacionales.
2.8.1
Tasas de Interés
Al finalizar diciembre de 2013, la tasa básica pasiva nacional
promediose ubicó en 7,43%, comparando con el registro
histórico,esta mostró una tendencia creciente hastamayo de
2013 (7,92%). Por su parte, la tasa pasiva extranjera se ubicó
en 2,63%.El promedio ponderado de la tasa de interés activa
en moneda nacional fue de 20,27%, mientras que la tasa
activa extranjera 8,48%.
En ese sentido, el margen de intermediación financiero en
moneda nacional fue de 5,81 pp, mayor en 0,54 pp al
registrado en diciembre de 2012. Lo anterior, con el
propósito de estimular el financiamiento en proyectos de
inversión del sector privado, impactando positivamente en
el crecimiento económico. El margen de intermediación
financiera en moneda extranjera fue de 4.18 pp (3.47 pp en
diciembre de 2012).
A septiembre de 2013, en una comparación a escala
regional,la tasa activa nominal más alta se observa en
Honduras con 20,2%, contrario a El Salvador que muestra las
tasas activasmás bajas de Centroamérica (5,9%). Asimismo,
con cifras publicadas por la Secretaría del Consejo Monetario
Centroamericano (SECMCA), en segundo lugar se ubica
Guatemala con el 13,6%,Nicaragua (15,9%) y Costa Rica
(15,8%). Es importante mencionar, que en el resto de los
países de Centroamérica se otorgan créditos en dólares con
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tasas más bajas, a sectores que cuentan con bajo nivel de
riesgo crediticio.
La variación experimentada en el rubro de alojamiento,
agua, electricidad, gas y otros combustibles fue de 5,60%,
incremento explicado por el alza registrada en los precios
del gas licuado LPG, así como, servicio de alquiler de
vivienda y el precio del suministro de electricidad en la
vivienda. El grupo de prendas de vestir y calzado se
incrementó a 5,25%,por alzas en las precios de las prendas
de vestir, hoteles, cafeterías y restaurante.
Gráfico 12
Evolución de las tasas pasiva y activas nominales
de enero de 2012- a diciembre 2013, en porcentajes
25.00
20.3
20.00
15.00
10.00
7.4
5.00
Dic p/
Oct .13
Nov p/
Sep.13
Jul.13
Ago.13
Jun.13
Abr.13
May.13
Feb.13
Mar.13
Dic.12
Ene.13
Oct .12
Nov .12
Sep .12
Jul .12
Ago .12
Jun.12
Abr.12
May.12
Mar.12
Ene.12
Feb.12
0.00
Tasa activa
Tasa pasiva
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
2.8.2
Inflación
Gráfico 13
Evolución del indicador de inflación
Variación interanual periodo (1995-2013)
30
25
20
15
10
2015p
2014p
2013
2012
2011
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
5
0
A nivel geográfico, entre las regiones que mostraron niveles
de inflación más altos están: Oriental (Juticalpa y
Danlí)5,32%, seguido de Sur (Choluteca), con un 5,63%, en
las regiones Resto Central (Comayagua) y Norte
Metropolitana, 4,94% en la región central Metropolitana
(Distrito Central) 4,73%, en la región Occidental (Santa Rosa
de Copán) 4,80% y en la región Resto Norte (La Ceiba)
5,16%.
2.8.3
La inflación en las economías avanzadas promedió1,4% a
finales de 2013 (1,8% en 2014). El FMI, prevé que la inflación
en la Zona Euro,estépor debajo del estimado del Banco
Central Europeo (2,0%) a mediano plazo, y considera que
rondará el 1,5% al finalizar el 2014.
35
embotellados, maíz, arroz, leche y algunos lácteos, huevos
de gallina y ciertas hortalizas, entre otros.
Fuente: elaboración propia con base en datos del BCH
Finalizado diciembre de 2013, el Índice de Precios al
Consumidor (IPC), registró una variación interanual de
4,92%, menor al registro histórico interanual del 2012
(5,39%). Este nivel mantuvo una concordancia con el rango
meta establecido en el Programa Monetario (PM) de 5,5% ±
1.0 pp.El rubro de alimentos y bebidas no alcohólicas
presentó una variación interanual de 4,94%, estimulada en
principio, por el alza en los precios de algunos productos
alimenticios como: carne de res, cerdo y pollo, refrescos
Remesas familiares
En el país, el crecimiento de la demanda global, es
impulsado principalmente por el consumo final, el cual se
expandió en 2,6%, menor al reportado en 2012 (2,7%). Esta
variación, fue explicadapor la contracción del ingreso en los
hogares, sobre todo los que destinan sus actividades
productivas al sector agrícola (cultivo y beneficiado del
café). Sin embargo, este comportamiento fue revertido por el
incremento en las remesas familiares procedentes del
exterior.
Según cifras preliminares del BCH, a nivel regional
(excluyendo a Panamá), Guatemala fue el país que recibió el
volumen más alto de remesas (US$5.105,2 millones),
incrementando en 6,7% con respecto al año anterior, seguido
por El Salvador con US$3.969,1millones y una variación
interanual positiva de 1,5%. En tal sentido, Honduras
acumuló un total de US$3.225,0 millones, reflejando un
cambio positivo del 9,0%, lamayor tasa de crecimiento por
ingreso de remesas familiares frente a los otros países.
El comportamiento del ingreso de divisas por remesas
familiares en Honduras, estuvo asociado a un menor nivel
de desempleo en los estados con mayor concentración de
hondureños residentes EEUU.
Según el Departamento de Estadísticas Macroeconómicas
del BCH, el principal país de residencia de los migrantes
hondureños es EEUU con el 79,3%, seguido por España con
6,1%. Por su parte, los radicados en la región
centroamericana concentran cerca del 5,5%, mientras
que,América Latina y el resto del mundo representaron el
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surgir dos nuevas fuerzas políticas, apoyados por una
importante masa de electores.
4,7% y 4,4%, respectivamente.
Gráfico 14
Distribución geográfica de los hondureños en EEUU
En porcentajes para el periodo de 2012-2013
2013
3.4
4.5
7.2
7.2
4.7
Florida
4.13.9
Otros estados
33.1
Texas
33.6
7.4
4. Perspectivas
California
10.2
8.4
Nueva york
10.2
Nueva Jersey
25.2
13.1
Luisiana
Virginia
23.8
Fuente: Departamento de Estudios Económicos del BCH.
*Según última encuesta realizada
Según el estudio por el Departamento de Estudios
Macroeconómicos del BCH, la periodicidad del envío de
remesas con una frecuencia menor o igual a un mes
representa cerca 77,6% (según entrevistados). El sector
servicios genera el 55.3% de la ocupación por actividad de
los hondureños en EEUU, seguido de manufactura y
construcción con una participación del 16,3% y 12,1%.
Gráfico 15
Ocupación por actividad de los hondureños en EEUU
En porcentajes periodo (2012-2013)
Otros
0.9
Agropecuario
2.5
Comercio
5.9
Amas de casa
6
Manufactura
12.1
Construcción
16.3
Servicios
55.3
0
La toma de decisiones por la nueva administración, será
clave para el buen manejo del déficit fiscal y la contención de
los índices de inseguridad ciudadana. Además, en un
contexto de lenta recuperación de la economía mundial,
principalmente en EEUU, el crecimiento económico será
similar al reportado en el 2013 (PIB en términos reales). Las
actividades de intermediación financiera, comunicaciones,
manufactura, construcción, comercio y transporte, serán los
sectores que más aporten
Se prevé una reducción en el consumo del sector público,y
un incremento de la inversión mediante la ejecución de
obras en infraestructura. Por consiguiente, se espera
generenmás empleos, logrando reactivar el consumo final.
Se estima una expansión del 11,5% del crédito en el sector
privado, mientras que los depósitosregistrarían un
incremento del 9,5%. Por su parte, el dinero en sentido
amplio registraría una expansión de 9,0% consistente con el
desempeño de la actividad económica y comportamiento de
los precios internos.
Seguir avanzando con el Plan de Modernización de la
Política Monetaria del BCH, dirigido a aumentar su
eficiencia mediante el mejoramiento de instrumentos y la
señalización hacia el mercado.
1
Jubiliados
En tal sentido, la capacidad de generar alianzas del Gobierno
y el nuevo parlamento más fraccionado entre las fuerzas
políticas, está por ser probada en el próximo periodo, y será
importante para realizar cambios estructurales que permitan
realizar mejoras integrales en el país y mejorar el estado de
las finanzas públicas.
10
20
30
40
50
60
Fuente: Departamento de Estudios Económicos del BCH.
*Según última encuesta realizada
3. Situación política
El 24 de noviembre de 2013, Honduras dio un avance en su
sistema democrático, con la elección de Juan Orlando
Hernández como presidente para un periodo de cuatro años.
Si bien el país se ha caracterizado por un bipartidismo,en los
últimos comicios se generaron resultados diferentes, al
El BCH, a través del Comité de Operaciones de Mercado
Abierto, revisará los niveles de liquidez de la economía, con
el fin de alcanzar los objetivos de estabilidad de precios, y
macroeconomía, para ello, utilizando instrumentos de
política monetaria. A su vez, que el país se compromete a
realizar revisiones periódicas al Programa Monetario, con
base a la evolución de los principales indicadores
macroeconómicos domésticos e internacionales, y proceder,
si corresponde, a la adecuación delas medidas de política ya
establecidas.
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5. Bibliografía
Banco Central de Honduras. Memoria Anual 2013. Diciembre
de 2013
Banco Central de Honduras. Comportamiento de la economía
hondureña 2013.Septiembre 2013.
Banco Central de Honduras. Producto Interno Bruto trimestral
2013. Septiembre 2013.
Banco Central de Honduras. Flujos de inversión de extranjera
directa 2013. Septiembre 2013
Banco Central de Honduras. Boletín Pulso económico.
Septiembre 2013.
Banco
Central
de
económico.Diciembre 2013.
Honduras.
Boletín
Pulso
Banco Central de Honduras. Boletín Programa monetario
2013-2014.Revisado a julio de 2013.
Fondo Monetario Internacional, “World Economic Outlook
Databases” a diciembre de 2013.
Consejo Monetario Centroamericano, Informe de coyuntura
trimestral,a septiembre de 2013.
Banco Central de Honduras,Informe de Remesas familiares
enviadas por hondureños residentes. Departamento de
Estadísticas Macroeconómicas enero 2014.
CEPAL, Balance preliminar de las economías de América Latina y el
Caribe 2013.
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