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Seminario Canario de Economía, Empresa y Turismo
EL MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL PARA EMPRESAS EN
EXPANSIÓN. POTENCIALIDAD REAL PARA LAS EMPRESAS
CANARIAS.
1. INTRODUCCIÓN
El Mercado Alternativo Bursátil para Empresas en Expansión es el segmento del
Mercado Alternativo Bursátil dedicado a compañías de reducida capitalización que
buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñado específicamente para ellas y
con unos costes inferiores a la Bolsa, tanto en su acceso como en su permanencia. En
Julio de 2009 se inicia su actividad y en la actualidad cuenta con 22 empresas. El
desarrollo del MAB EE puede ser el origen de la reestructuración empresarial,
imprescindible para cambiar el patrón de crecimiento de nuestra economía, ya que
facilitaría a las empresas además de financiación para emprender ambiciosos proyectos,
la profesionalización de su estructura directiva junto con un incremento de la
productividad, tanto del trabajo como del capital, y otras tantas ventajas más que
explicaremos a lo largo del trabajo. El presente estudio pretende, por un lado, poner en
el contexto actual la necesidad de un mercado de valores como el MAB EE, explicar
cómo funciona y plasmar los tipos de incentivos que existen, y por otro lado, conocer
las empresas de la Comunidad Autónoma de Canarias que puedan optar al mismo y
además estudiar su situación a través de una serie de indicadores.
2. MARCO TEÓRICO
El desarrollo competitivo, sostenible e innovador de las pymes depende en gran
medida de una adecuada financiación. La dificultad de acceso a la misma es uno de los
problemas tradicionales que éstas presentan. Las pymes, en España de manera resaltada,
ocupan un papel preponderante en la economía, por ello, si no disfrutan de un ratio de
endeudamiento óptimo, la economía nacional, como estamos viendo en la actualidad, se
verá resentida en su conjunto.
Las alternativas de financiación externa para las pymes según Palacín y López
(2009) una vez agotadas las aportaciones de los socios son básicamente tres:
1. Créditos aportados por las entidades financieras;
2. Inversión por parte de las entidades de capital riesgo;
3. Acceso a los mercados bursátiles.
La financiación bancaria es la más utilizada por las pymes. En los casos de
nuevas empresas con ambiciosos proyectos de expansión o pertenecientes a sectores con
altos niveles de innovación suele ser insuficiente a la vez que demasiado costosa. Por
ello, las alternativas de financiación referida a inversiones de capital riesgo o acudir
directamente a los mercados bursátiles no son ni mucho menos descabelladas.
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Los mercados bursátiles son un instrumento básico las pymes en expansión, las
cuales demandan recursos financieros para emprender proyectos y optimizar su
desarrollo. La cotización en bolsa por parte de las empresas conlleva ciertas ventajas e
inconvenientes.
Como es sabido, la pertenencia de una empresa a la Bolsa de Valores aporta un
mayor prestigio, lo que puede generar efectos significativamente positivos en lo que
respecta a clientes y proveedores. Además, el escrutinio de los mercados exige un
mayor ejercicio de transparencia, profesionalidad y comunicación, factores que suelen ir
directamente correlacionados con beneficios crecientes a largo plazo. También, desde el
punto de vista de la financiación, la bolsa puede considerarse como una vía para captar
fondos y contar con una valoración objetiva por parte del mercado de la compañía
(Cano, 2008).
Obviamente, frente a las ventajas también existen oposiciones. La cotización en
bolsa implica costes y riesgos. Entre estos existe la posibilidad de ser objeto de una
Oferta Pública de Adquisición o de introducir un sesgo en la dirección a la hora de
condicionar su gestión al comportamiento de la cotización, existencia de obligaciones
administrativas, etcétera.
Por ello, la cotización en bolsa por parte de las entidades es una decisión que hay
que respaldar con intensos análisis y estimaciones con el objeto de hacerla eficaz y
rentable, siendo en la mayoría de los casos no menos que recomendable para las que
cumplan los numerosos requisitos de salida al mercado primario.
Para las pymes el primer mercado de la Bolsa de Valores no es adecuado ya que
la mayoría de éstas no logran cumplir la gran cantidad de requisitos necesarios para
cotizar en él, además de sufrir la competencia directa de los valores de las grandes
compañías los cuales resultan mucho más atractivos para los inversores tradicionales.
Por ello, en Europa se han llevado a cabo innovaciones en lo que respecta a los
mercados bursátiles. En Londres se creó en 1995 el AIM, en 2005 en París el Alternext
y en España se fundó el Mercado Alternativo Bursátil para Empresas en Expansión en
2009. Todos estos son mercados alternativos de valores dedicados a empresas de
reducida capitalización que presentan unas características peculiares.
3. INVESTIGACIÓN. METODOLOGÍA Y RESULTADOS.
A través de la base de datos SABI (Sistema de Análisis de Balances Ibéricos) las
empresas canarias que potencialmente podrían acceder al segmento de empresas en
expansión del MAB.
Los criterios adoptados para seleccionar la muestra de empresas son los mismos
a los que se acogió la Universidad de Alcalá de Henares, añadiendo algunos más que
considerábamos interesantes para el mayor acotamiento y fiabilidad del estudio. Son los
siguientes:
-
Empresas domiciliadas en Canarias.
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-
Empresas no cotizadas en bolsa o no participadas en más de un 50% por otras
cotizadas.
Empresas que tengan una auditoría aprobada o con salvedades.
Empresas que tengan 6 millones de euros de fondos propios como mínimo para
así tener un capital flotante mínimo para su cotización en el mercado.
Cumplir los requisitos para el período entre 2009 y 2011
No tendremos en cuenta las empresas de seguros y financieras, ya que el SABI
no ofrece información de ellas.
Atendiendo a estos criterios, en España existen actualmente 4,831 empresas que
podrán cotizar en el MAB, perteneciendo a la Comunidad Autónoma de Canarias 213
de ellas (4.4%). De las 213, 126 pertenecen a la provincia de Las Palmas de Gran
Canaria (59.15%) y 87 a Santa Cruz de Tenerife (40.85%).
El total de empresas las hemos clasificado en función del tamaño y sector. Para
delimitar el tamaño hemos utilizado los umbrales definidos por la Comisión de las
Comunidades Europeas en 2005. Luego para definir el sector de actividad nos hemos
basado en el CNAE 2009.
La mayoría de las empresas Canarias que pueden optar a cotizar en el MAB EE
son las medianas, constituyendo un 47,42% (101 empresas) sobre el total (213
empresas). El 41,78% (89 empresas) son pequeñas y el 10,80% grandes (23 empresas).
El sector servicios es el que más empresas puede aportar al MAB EE,
concretamente 155 en función de los criterios utilizados en el estudio, que viene a
representar un 72,77% del total de la muestra. Por el contrario, el sector que menos
empresas comparten los criterios establecidos es el agrícola, siendo solamente apta una
de ellas (0,47%).
3.1. Situación económica y financiera y rentabilidad de las empresas canarias con
posibilidad de cotizar en el MAB EE.
Según Palacín et al (2010) el riesgo es una variable que está inversamente
relacionada con las posibilidades de obtener financiación en el MAB EE.
La estructura económica de las empresas según Palacín et al (2010) se analiza de
manera general con la utilización de las siguientes variables y ratios.
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Tabla 1. Ratios y relaciones que explican la estructura económica de las empresas
canarias con opciones a cotizar en el MAB y de las empresas que cotizan en el
MAB (datos del año anterior al que comenzaron a cotizar).
RATIOS Y
VARIABLES
AF/AT %
FM miles €
PMC días
PMP días
EMPRESAS CANARIAS
Media
D.Est.
Mediana
0,62
0,22
0,62
10657,20 96888,74 3588,360
105,63
130,51
68,39
38,33
38,73
28,04
EMPRESAS MAB
Media
D.Est.
Mediana
0,52
0,26
0,56
1858,31 3491,57
912,61
165,16
128,50
131,20
42,08
31,81
44,99
Fuente: elaboración propia.
La estructura financiera de las empresas según Palacín et al (2010) se analiza de
manera general con la utilización de las siguientes variables y ratios.
Tabla 2. Ratios y relaciones que explican la estructura financiera de las empresas
canarias con opciones a cotizar en el MAB y de las empresas que cotizan en el
MAB (datos del año anterior al que comenzaron a cotizar).
RATIOS Y
RELACIONES
REnd.
AcrCP/PC
(PC+CFin)/PC
PF/PC
EMPRESAS CANARIAS
Media
D.Est. Mediana
0,97
1,24
0,58
0,28
0,24
0,20
1,11
0,43
1,05
1,42
2,13
0,72
EMPRESAS MAB
Media
D.Est. Mediana
2,70
3,01
1,36
0,32
0,28
0,23
1,06
0,04
1,05
0,95
0,75
0,74
Fuente: elaboración propia.
La rentabilidad del activo y la rentabilidad financiera, dos datos relevantes a la
hora de tomar decisiones de inversión.
Tabla 3. Ratios y relaciones que explican la rentabilidad de las empresas canarias
con opciones a cotizar en el MAB y de las empresas que cotizan en el MAB (datos
del año anterior al que comenzaron a cotizar).
RATIOS Y
RELACIONES
RAct %
RFin %
EMPRESAS CANARIAS
Media
D.Est.
Mediana
2,60
5,86
1,70
3,60
11,20
2,65
EMPRESAS MAB
Media
D.Est. Mediana
0,03
0,09
0,03
0,20
0,37
0,06
Fuente: elaboración propia.
4. CONCLUSIONES.
Existen 213 empresas residentes en la comunidad autónoma de Canarias con
opciones a cotizar en el MAB EE de las cuales casi el 60% pertenece a la provincia de
Las Palmas de Gran Canaria y el 40% a Santa Cruz de Tenerife. Cerca del 50% son
empresas medianas según el criterio del tamaño por el que nos hemos decantado para el
análisis, y el sector servicios es el que más empresas aportaría, casi un 73% del total.
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Como conclusión general referente a la estructura económica de las empresas
estudiadas, las canarias están mejor posicionadas que las que actualmente cotizan en el
MAB. Luego, como promedio también disfrutan de una mejor estructura financiera, por
lo tanto, invertir en una empresa canaria para un inversor tradicional conllevaría menos
riesgo.
Se puede decir que las empresas canarias con opciones al MAB ofrecen unas
condiciones mejores en lo que respecta a las dos rentabilidades (financiera y
económica), que las que ofrecían las empresas del MAB en su primer año de cotización,
consecuentemente, esto se traduce en unas mayores posibilidades de obtener
financiación en el mercado. A pesar de los datos positivos referentes a las empresas
canarias, se ha de destacar notablemente que las empresas que cotizan actualmente en el
MAB, en el momento en que entraron eran pymes con grandes proyectos futuros de
expansión, las cuales ofrecían y siguen ofreciendo un BPA bastante atractivo. Por lo que
se ha de apuntar que, la situación de las empresas canarias con opciones a cotizar en el
MAB es buena como promedio, pero que para garantizar su éxito en el mercado han de
tener unos planes de expansión y un BPA interesantes que compitan con lo que ofrecen
hoy las empresas que ya cotizan.
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Autores:
D. Rubén Hernández Estévez
D. Néstor Amadeo Bruno Pérez
En La Laguna a 23 de abril de 2014
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