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BANCA
COOPERATIVA
Revista de la Unión Nacional de Cooperativas de Crédito | Número 48 | Verano 2011
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¿Es sostenible
el actual
ahorro familiar?
La crisis destapa los puntos
débiles del ahorro de las familias
40
aniversario
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Código del sistema financiero, denominación de registro, dirección, código postal, localidad, provincia y teléfono de nuestros miembros:
3001. CAJA R. DE ALMENDRALEJO,
S.C.C.
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Almendralejo. Badajoz. 924 67 03 71
3062. CAJA R. DE CIUDAD REAL,
S.C.C.
Alarcos, 23. 13001. Ciudad Real. Ciudad
Real. 926 29 61 00
3005. CAJA R. CENTRAL, S.C.C.
Dr. José Mª Sarget, 29. 03300.
Orihuela. Alicante.
96 674 78 00
3063. CAJA R. DE CORDOBA, S.C.C.
Avda.Ronda de los Tejares, 36. 14001.
Córdoba. Córdoba. 957 21 18 00
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Paseo de la Infancia, 10. 33207.
Gijón. Asturias.
98 518 04 01
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Plaza de los Fueros, 1. 31002.
Pamplona. Navarra. 948 16 81 00
3009. CAJA R. DE EXTREMADURA,
S.C.C.
Avda. Santa Marina, 15. 06005. Badajoz.
Badajoz. 924 20 74 74
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Plaza de la Hispanidad, 11 - 13. 16004.
Cuenca. Cuenca. 969 17 86 17
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Y MADRID, S.C.C.
Paseo de la Estación, 3. 23007. Jaén.
Jaén. 953 21 01 00
3070. CAIXA R. GALEGA, S.C.C.L.G.
Montero Rios, 24-26. 27002. Lugo. Lugo.
982 28 02 20
3105. CAIXA R. DE CALLOSA
D’EN SARRIA, C.C.V.
Avda. Jaume I, 1. 03510.
Callosa D’En Sarria. Alicante.
965 88 60 63
3110. CAJA R. CATOLICO AGRARIA,
S.C.C.V.
Plaza Mayor, 10. 12540. Vila-Real.
Castellón. 964 52 02 00
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S.C.C.V.
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Uixó. Castellón. 964 69 79 89
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S.C.C.V.
Plaza El Pla, 1. 12530. Burriana.
Castellón. 964 51 09 27
3113. CAJA R. S. JOSE DE ALCORA
S.C.C.V.
San Francisco, 14. 12110. Alcora.
Castellón. 964 36 09 76
3140. CAJA R. DE GUISSONA, S.C.C.
C/ Traspalau, 8. 25210. Guissona. Lérida.
973 55 01 00
3144. CAJA R. DE VILLAMALEA,
S.C.C.A. CASTILLA-LA MANCHA.
Pl. de la Concepción, 1. 02270.
Villamalea. Albacete. 967 48 30 26
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Madrid. Madrid. 91 692 61 53
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Plaza del Jardí, 24. 46470. Albal. Valencia.
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3152. CAJA R. DE VILLAR C.C.V.
Las Cruces, 33. 46170. Villar Del
Arzobispo . Valencia. 96 164 60 34
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CHILCHES, S.C.C.V.
Plaza de España, 8. 12592. Chilches.
Castellón. 964 59 00 89
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Salamanca. Salamanca. 923 12 86 00
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38005. Santa Cruz De Tenerife.
Santa Cruz De Tenerife.
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Castellón. 964 67 80 00
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3161. CAJA R. S. FORTUNATO,
S.C.C.C.L.
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973 12 00 56
3082. CAJA R. DEL MEDITERRANEO,
RURALCAJA, S.C.C.
Pº de la Alameda, 34. 46023. Valencia.
Valencia. 96 387 08 00
3117. CAIXA R. D’ALGEMESI, S.C.V.C.
San José de Calasanz, 6. 46680.
Algemesí. Valencia. 962 48 80 30
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Avda. Joan Carles I, 18. 12580. Benicarló.
Castellón. 964 46 04 24
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Avda. País Valenciá, 3. 46900. Torrent.
Valencia. 96 159 50 64
3165. CAJA R. S. ISIDRO DE
VILAFAMES, S.C.C.V.
Avda. Barceló, 6. 12192. Vilafamés.
Castellón. 964 32 90 27
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Plaza del Altozano, 22. 41710. Utrera.
Sevilla. 95 486 22 33
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c/ Coso nº 29. 50003. Zaragoza.
Zaragoza. 976 76 33 00
3022. CAJA R. DE FUENTEPELAYO,
S.C.C.
Plaza Mayor, 3. 40260.
Fuentepelayo. Segovia.
921 57 40 53
3023. CAJA R. DE GRANADA, S.C.C.
Avda. Don Bosco nº 2. 18006. Granada.
Granada. 958 24 24 00
3025. CAIXA DE C. DELS
ENGINYERS-C.C. INGENIEROS,
S.C.C.
Vía Layetana, 39. 08003. Barcelona.
Barcelona. 93 268 29 29
3029. CAJA DE CREDITO DE PETREL,
CAJA RURAL, C.C.V.
San Bartolomé, 2. 03610. Petrel.
Alicante. 96 695 27 80
3035. CAJA LABORAL POPULAR C.C.
José Mª Arizmendiarrieta, s/n. 20500.
Mondragón.
Guipúzcoa. 943 71 95 00
3045. CAIXA R. ALTEA, C.C.V.
Passatge del Llaurador, 1-1ª. 03590. Altea.
Alicante. 96 584 15 00
3056. CAJA R. DE ALBACETE, S.C.C.
Tesifonte Gallego, 18. 02002. Albacete.
Albacete. 967 22 97 71
3058. CAJAMAR CAJA RURAL, S.C.C.
Plaza de Barcelona, 5. 04006. Almería.
Almeria. 950 21 01 00
3059. CAJA R. DE ASTURIAS, S.C.C.
Melquiades Álvarez, 7. 33002. Oviedo.
Asturias. 985 22 05 91
3060. CAJA R. DE BURGOS,S.C.C.
Plaza de España, s/n. 09005. Burgos.
Burgos. 947 25 74 00
3084. IPAR KUTXA RURAL, S.C.C.
Arenal, 4. 48005. Bilbao. Vizcaya. 94 406
52 00
3085. CAJA R. DE ZAMORA, C.C.
Avda. Alfonso IX, 7. 49013. Zamora.
Zamora. 980 53 26 71
3089. CAJA R. BAENA NTRA. SRA.
GUADALUPE S.C.C.A.
Rafael Onieva Ariza, 32. 14850. Baena.
Córdoba. 957 67 07 72
3094. CAJA CAMPO, CAJA RURAL,
S.C.C.
Avda. Arrabal, 18. 46340. Requena.
Valencia. 96 230 09 97
3095. CAJA R. S. ROQUE DE
ALMENARA S.C.C.V.
Dr. Berenguer, 4. 12590. Almenara.
Castellón. 962 61 00 54
3096. CAIXA R. DE L’ALCUDIA,
S.C.V.C.
Virgen de Oreto, 2. 46250.
L’Alcudia. Valencia. 96 254 01 66
3098. CAJA R. NTRA. SRA. DEL
ROSARIO, S.C.A.C.
Avda. Andalucía, 6. 14857.
Nueva Carteya. Córdoba.
957 67 82 28
3102. CAIXA R. S. VICENT FERRER
DE LA VALL D’UIXO,C.C.V.
Plaza del Centro, 4. 12600. Vall D’Uixó.
Castellón. 964 66 30 12
3104. CAJA R. DE CAÑETE TORRES
NTRA.SRA.DEL CAMPO,S.C.A.
c/ Molino, 2. 14660.
Cañete Torres. Córdoba.
957 18 30 31
3114. CAJA R. CASTELLON
S. ISIDRO, S.C.C.V.
Gasset, 1. 12001. Castellón.
Castellón.
964 72 32 00
3119. CAJA R. S. JAIME ALQUERIAS
NIÑO PERDIDO S.C.C.V.
Jaime Chicharro, 24. 12539.
Alquerias Niño Perdido. Castellón.
964 59 17 17
3159. CAIXA POPULAR-CAIXA
RURAL, S.C.C.V.
Parq Tecnológico, Av Juan de la Cierva, 9.
46980. Paterna. Valencia. 96 131 82 82
3166. CAIXA RURAL LES COVES DE
VINROMA, S.C.C.V.
San Antoni, 27. 12185. Les Coves De
Vinroma. Castellón. 964 42 60 50
3121. CAJA R. DE CHESTE, S.C.C.
Plaza Doctor Cajal, 2. 46380. Cheste.
Valencia. 962 51 55 02
3174. CAIXA R. VINAROS, S.C.C.V.
San Cristóbal, 19. 12500. Vinaros.
Castellón. 964 40 72 80
3123. CAIXA R. DE TURIS, C.C.V.
Plaza Constitución, 2. 46389. Turis.
Valencia. 96 252 60 61
3177. CAJA R. DE CANARIAS, S.C.C.
Nicolás Estevanez, 21 - Edif. Central 1ª
Planta. Las Palmas De Gran Canaria.
Palmas, Las. 928 27 70 00
3127. CAJA R. DE CASAS IBAÑEZ,
S.C.C.CASTILLA-LA MANCHA.
Tercia, 49. 02200. Casas Ibáñez.
Albacete. 967 46 03 12
3130. CAJA R. S. JOSE DE
ALMASSORA, S.C.C.V.
Trinidad, 20. 12550. Almassora.
Castellón. 964 56 00 03
3134. CAJA R. NTRA. SRA. LA
ESPERANZA DE ONDA, S.C.C.V.
Plaza El Pla, 19. 12200. Onda.
Castellón. 964 77 66 77
3135. CAJA R. S. JOSE DE NULES
S.C.C.V.
c/ Mayor, 66. 12520. Nules. Castellón.
964 65 60 65
3137. CAJA R. DE CASINOS S.C.C.V.
Plaza Mayor, 10. 46171. Casinos. Valencia.
962 70 00 08
3138. CAJA R. DE BETXI, S.C.C.V.
Plaza Mayor, 2. 12549. Betxi. Castellón.
964 62 30 03
3179. CAJA R. DE ALGINET, S.C.C.V.
Valencia, 13. 46230. Alginet. Valencia. 96
175 13 11
3183. CAJA DE ARQUITECTOS S.C.C.
Arcs, 1-3. 08002. Barcelona. Barcelona.
93 482 68 00
3186. CAIXA R. ALBALAT DELS
SORELLS, C.C.V.
Padre Salvador, 11. 46135. Albalat Dels
Sorells. Valencia. 96 149 04 37
3187. CAJA R. DEL SUR, S. COOP. DE
CREDITO.
Murillo, 2. 41001. Sevilla. Sevilla.
954 59 91 00
3188. CREDIT VALENCIA, C.R.C.C.V.
Sta. Mª Micaela nº 6. 46008. Valencia.
Valencia. 96 382 80 00
3189. CAJA R. ARAGONESA Y DE LOS
PIRINEOS, S.C.C.
Berenguer, 2-4. 22002. Huesca. Huesca.
974 29 00 00
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COOPERATIVA
Revista de la Unión Nacional de Cooperativas de Crédito | Número 48 | Verano 2011
www.unacc.com
40
ANIVERSARIO
CONSEJO EDITOR
Presidente: Carlos Martínez Izquierdo
Vicepresidentes: Román Suárez Blanco
y Joan Cavallé Miranda
Secretario: Luis Díaz Zarco
Vocales: Antonio Pérez Lao, Txomin
García Hernández, José Montoliú Aymerich, Antonio León Serrano, José A. Alayeto
Aguarón, José Luis García-Lomas Hdez.,
Antonio Ferrer Vega, Ernesto Moronta Vicente, Vicente Almela Orenga, Vicente Canós Miralles y Cirilo Arnandis Núñez.
Redacción: Marta de Castro, Juan Luis
Coghen, Cristina Freijanes, Carmen
Motellón, Luis Muñoz, Blanca Navarro, Ana
Puente, Mar Turrión y Patricia Vegas.
Diseño:
Edurne Armendáriz y Eduardo Cruz
[email protected]
Depósito legal: M-9404-1996
Edita:
Unión Nacional de Cooperativas
de Crédito (UNACC)
Imprime:
Advantia Comunicación Gráfica. Formación 16, Polígono Industrial
Los Olivos. 28906 Getafe. Madrid
Alcalá, 55, 3° Dcha. • 28014 MADRID
Teléf.: 91 781 94 18 • Fax: 91 578 38 24
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Con el patrocinio de:
¿Es sostenible
el ahorro familiar?
R
¿Es sostenible
el actual
ahorro familiar?
La crisis destapa los puntos
débiles del ahorro de las familias
editorial
ing, ring, ring… ¡Ring! Desde que comenzó la
crisis, hace ya más de tres años, cada mañana
los ciudadanos españoles nos levantamos con
el sonido insistente del despertador del ahorro.
¡Hay que ahorrar, hay que ahorrar, hay que ahorrar…!
Nos repetimos una y otra vez durante el día. Además este
tintineo se hace todavía más persistente cuando escuchamos
las escalofriantes noticias del paro o las negativas cifras
económicas de este país. Ante este tipo de titulares, unos
sudores fríos recorren nuestro cuerpo y nos proponemos
ahorrar un poquito más a final de mes ante lo que nos pueda
deparar el destino.
Desde el estallido de la crisis a mediados de 2007, todos los
españoles cada vez tenemos más presente la hucha, lo que
ha provocado que nuestro país se coloque en la actualidad
entre las regiones que
más ahorran, superando
incluso a Alemania,
Es importante
Bélgica o Italia. ¿Pero es
que el ahorro se
productivo este ahorro
desenfrenado?
realice mediante
una sólida y
Pues, aunque el ahorro
en sí no es negativo para
diversificada
una economía, la actitud
estructura
preventiva plantea una
tesitura: la trampa de
ahorro. Como cada vez
destinamos más dinero a
ahorrar, este capital no se invierte en consumo, que ha sido el
principal locomotor de la economía española, lo que a su vez,
está retrasando la salida de la crisis economía.
No más, sino mejor
Por ello, la clave del ahorro español no debe estar en destinar
nuestro capital sobrante de forma aleatoria, sino en hacerlo
bien y construyendo un patrimonio para el futuro. De hecho,
es uno de los problemas a los que se enfrenta el ciudadano
español, que ha focalizado todo su dinero en un único bien:
la vivienda. Con la caída del precio de los inmuebles, que
en algunos casos se ha vuelto ilíquido, el patrimonio de los
hogares se ha reducido con creces, lo que agudiza más la difícil
situación de los hogares.
De esta forma, si algo nos está enseñando esta crisis, es que
el despertador del ahorro debe sonar siempre, en épocas
recesivas y en épocas expansivas, pero para que ese tintineo
nos recuerde que la base de un ahorro productivo debe
también estar centrada en la diversificación, que nos permita
compensar con unos activos, las pérdidas que podamos tener
con otros. Pero no estamos solos ya que en esta tarea siempre
podremos contar con la ayuda, asesoramiento y buen hacer
de las cooperativas de crédito.
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
3
resumen estadístico
1 de febrero
La Caja Rural de Córdoba se une
a la de Extremadura y la del Sur
en el SIP Ibérico.
13 de febrero
Culmina definitivamente la
integración tecnológica y
operativa de Caixa Rural Balear
en Cajamar.
18 de abril
Los consejos rectores de Cajamar
Caja Rural y Caja Campo
acuerdan la fusión de ambas
entidades.
4
¿Quiénes somos?
L
a Unión Nacional de Cooperativas de Crédito (Unacc),
constituida en 1970, es la patronal del sector de cooperativas de crédito que ostenta la representatividad a nivel institucional.
Constituida sobre la base de la asociación libre, pueden formar parte de
la misma todas las sociedades coope-
rativas de crédito, como así ocurre, ya
que a la Unacc están asociadas la totalidad de las cooperativas de crédito
existentes en España.
Con personalidad jurídica propia y
plena capacidad para obrar, se ajusta
en su estructura y funcionamiento a
los principios formulados por la Alianza Cooperativa Internacional.
Altea
Ruralcaja
Almenara
Callosa D´En Sarria
Burriana
Torrent
Alquerías del Niño Perdido
Cheste
Nules
Chilches
Vilavella
Vilafamés
Alginet
Credit Valencia
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
La Asamblea de Caja Rural de
Villar aprueba su integración en
el Grupo Caja Rural del
Mediterráneo.
20 de mayo
Las Asambleas de Multicaja y
Cajalón ratifican la fusión de las
dos cajas rurales aragonesas.
Grupos consolidables
Grupo Caja Rural
del Mediterráneo
15 de mayo
Cajamar, Caja Rural
Cajamar
Cajacampo
23 de mayo
GlobalCaja, que nace de la fusión
de Caja Rural de Albacete,
Ciudad Real y Cuenca comienza
su andadura.
Caja Rural de Casinos
Caixa Albalat
Caixa Turis
Caixa Petrer
26 de mayo
La Asamblea de Caja Rural de
Castellón aprueba integrarse en
el grupo consolidable de
Cajamar.
Sumario
DAVE DOUGDALE
5
en portada
EL DEPERTADOR
DEL AHORRO
FAMILIAR sUENA
La crisis obliga al ciudadano a incrementar
su tasa de ahorro debido a la incertidumbre
económica y su elevado endeudamiento 8-13
Panorama
macroeconómico
6-7
En detalle...
El Ibex 35, la mejor brújula del
14-15
parqué español
El laboratorio
Soy inveror minorista,
22-23
¿Y qué?
Noticias
24-28
Economía social 29-31
Jesús
González Nieto
Un día en
la vida de...
32-33
legislación
Javier Marín Fenoll
pilares más sólidos
para los recursos propios
Una visita
por Orihuela
Vicepresidente-director
gerente del Mercado
Alternativo Bursátil
34-35
Libros
38-39
“El MAB aporta
el capital que
ahora la pymes
necesitan” 16-21
El Gobierno establece nuevas exigencias en los
recursos propios, retribuciones y depósitos 36-37
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
Panorama macroeconómico
6
Los nubarrones se resisten
a abandonar los mercados
La crisis periférica, lejos de solucionarse,
se ha acrecentado en la última mitad del semestre
E
l panorama económico no ha
escampado en la primera parte de este año. La crisis soberana de la eurozona, lejos de
solucionarse tras el rescate de Irlanda a
finales de 2010, se agravó en abril, primero con la asistencia financiera solicitada por Portugal y luego con el temor
a que Grecia impague sus compromisos financieros. Este miedo ha disparado las primas de riesgo de estos países,
en los que los inversores han vuelto a incluir a España. Tal ha sido la situación,
que la diferencia entre el interés que se
paga en el mercado por los bonos españoles frente a los de Alemania -considerada la economía más solvente de
Europa-, ha llegado a alcanzar los 300
puntos básicos, un nivel que no se había
conocido antes en nuestro país desde la
incorporación en la Unión Económica
y Monetaria (UEM). Pero esta inquietud no sólo se ha quedado ahí, sino que
ha provocado que la bolsa española se
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
mantenga plana durante el primer semestre de 2010, y que los bonos a 10
años se coloquen en el 5,59%, el nivel
más alto desde 2000.
Y es que el panorama económico
internacional se ha complicado bastante en estos últimos meses. Desde
una perspectiva global se ha producido una desaceleración en el ritmo de
crecimiento de algunos países, sobre
todo Estados Unidos. La economía
norteamericana sigue sin despegar el
vuelo, una debilidad que se manifiesta
principalmente en los todavía débiles
datos del mercado laboral, lo que podría provocar que la Reserva Federal
La tensión se ha
suavizado a raíz de
las medidas tomadas
por el Gobierno
(Fed) mantenga una política monetaria laxa. Por el momento, no se atisban
variaciones en el precio del dinero,
que se encuentra entre el 0 y el 0,25%
desde diciembre de 2008 y la anémica recuperación no cierra las puertas
a que la Fed envíe una tercera parte de
estímulo cuantitativo (QE3) para reavivar la actividad económica.
También se está enfriando la velocidad de los mercados emergentes. En
su caso, eso sí, porque es lo que desean
para evitar mayores presiones alcistas
sobre los precios. En la batalla contra
la inflación, estos países se han decantado por subir los tipos de interés para
intentar dominar su crecimiento e impedir la proliferación de excesos en
los mercados crediticios y financieros.
Vidas diferentes
En contraposición con la Fed, y pese
a la persistencia de la crisis periférica, el Banco Central Europeo (BCE)
LAWRE NCE OP
ha reafirmado su compromiso contra
la inflación. Y lo ha demostrado con
hechos. En abril subió los tipos de interés del 1 al 1,25% y en junio anticipó su voluntad de volver a subir los
intereses en julio, para situarlos en el
1,50%. Este endurecimiento monetario perjudica en menor medida a las
economías centrales, cuyo sólido crecimiento puede contrarrestar el impacto negativo de las subidas de tipos.
Sin embargo, no se puede decir lo mismo de las periféricas, sumidas en pleno ajuste económico.
A todos estos factores se le han unido las revueltas en los países de Oriente Medio, que han provocado que el
precio del petróleo haya rozado los 130
dólares por barril, su precio más alto
desde 2008, lo que a su vez, ha incrementado las tensiones inflacionistas.
Pero si con todo esto no fuera poco,
España vive su propia particularidad,
ya que está inmersa en plena reestructuración del sistema financiero. Tras
aprobarse a principios de año los nuevos requisitos de capital, en los próximos días algunas cajas de ahorros
cotizarán para captar el dinero que
necesitan antes de finales de septiembre. Además, el Gobierno se ha visto
obligado a llevar a cabo una serie de
reformas tanto en el sistema de pensiones, como en el convenio colectivo,
con la pretensión de sanear las cuentas públicas y perseguir su viabilidad
futura.
Un italiano “tocará” su bolsillo
Después de que Jean Claude Trichet esté a punto de cumplir 8 años
al frente de la presidencia del BCE,
llegan aires renovados a la institución
monetaria de la zona euro. El italiano
Mario Draghi, actual gobernador del
Banco de Italia, ha recibido la bendición de parte de los 27 países para
que pueda presidir la entidad desde
el 1 de noviembre hasta el año 2019.
Aunque este nombramiento puede
parecer que no tiene ningún impacto en los españoles, pensar esto sería una equivocación. Y es que en
los próximos meses Draghi será una
de las personas más influyentes en
nuestros bolsillos. Hay que tener en
cuenta que en el BCE se deciden los
tipos de interés de la zona euro, y por
ende, de España. Si se siguen con
las subidas del precio del dinero el
coste de obtener financiación crece,
lo que repercutirá en nuestro bolsillo y a su vez disminuirá el
consumo. Por el contrario una política monetaria expansiva permite
que los ciudadanos
incrementen el
gasto, lo que tiene un impacto directo
en la economía de un país.
Por ello, es importante seguir de cerca los pasos de este nuevo presidente. Todos los expertos aseguran que
su primer gran reto será consolidar el
liderazgo y las dosis de independencia y credibilidad que sus antecesores han ganado para BCE, desde
donde, como ha hecho hasta ahora,
seguirá abogando por el estricto control de precios en la eurozona y por
una mayor integración económica
que evite reproducir episodios como
el actual de Grecia.
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
7
En portada
El despertador del
ahorro familiar suena
La crisis obliga a los ciudadanos a incrementar
su tasa de ahorro debido a su elevado endeudamiento
y al miedo sobre la incertidumbre económica
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BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
S
i algo ha despertado la crisis
financiera que desde 2007
viene asolando la economía
española ha sido el recuerdo
de que hay que ahorrar. ¡Y con fuerza!
Hasta hace cinco años, España era uno
de los países con menor tasa de ahorro
familiar de la zona euro. La época dorada que vivía el país, unida a unos bajos tipos de interés y un boom inmobiliario sin precedentes incentivaron el
endeudamiento de los hogares y las
empresas, lo que conllevó a que nuestro país se colocase a la cola de las regiones que menos capital destinaba a
la hucha. Tal fue la vorágine compra-
España se ha
colocado a la cabeza
de los países con una
actitud más preventiva
frente al consumo
dora, que el ahorro se situó, a finales
de 2007, por debajo del 10% de la renta disponible, el nivel más bajo en los
últimos 30 años.
Sin embargo, esta crisis ha provocado
un giro de 180 grados en esa tendencia
y en la actualidad España se coloca a
la cabeza de los países con una actitud
más preventiva. Y es que con el estallido de la crisis financiera los pilares de
la economía se tambalearon, lo que incrementó la incertidumbre financiera y
laboral, por lo que los españoles se vieron obligados a guardar su dinero ante
lo que pudiese venir. Tal ha sido la inquietud, que la tasa de ahorro superó
el 15% en 2008 y continuó creciendo
en 2009 hasta el 18,1%, con lo que se
encuentra ahora por encima de la de
otros países tradicionalmente ahorradores como Alemania o Bélgica.
9
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
EN PORTADA | EL DESPERTADOR DEL AHORRO FAMILIAR SUENA
RATIO DE AHORRO FAMILIAR SOBRE RENTA DISPONIBLE
España
Alemania
Francia
Italia
Datos en porcentaje
20%
18%
16%
14%
12%
10%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Fuente: Papeles de la Fundación nº39 “Ahorro familiar en España”
10
Aunque a simple vista el incremento del ahorro puede parecer positivo,
cabe recordar que este aumento esconde un inconveniente que hay que
tener presente: si el ciudadano destina su capital al ahorro, ese dinero no
se invierte en consumo, que es la principal partida del PIB español, lo que
está ocasionando el retraso en la salida de la crisis. De hecho, esta situación
es conocida como la trampa del ahorro o
la paradoja del ahorro, en la que los ciudadanos ahorran más en épocas recesivas que en expansivas, lo que provoca una caída de la producción y de la
demanda, que a su vez acentúa esta difícil situación económica. En este sentido, José Manuel Campa, secretario
de Estado de Economía, ya ha asegurado en alguna ocasión que si se logra
reducir la actual tasa de ahorro en dos
puntos porcentuales durante 2011, el
impacto en el crecimiento de la economía española sería próximo al 1% del
Producto Interior Bruto (PIB).
Las debilidades del ahorro
Pero éste no es el único problema que
tiene el ahorro en nuestro país. Si se
analiza detenidamente en qué invierten los españoles su dinero, se puede
observar que no sólo han ahorrado
poco en los años precedentes a la crisis,
sino que además su dinero se concentraba en un único activo: los inmuebles.
Como recoge la Encuesta Financiera de
las Familias, que realiza el Banco de España –aunque se ha publicado a principios de 2011, las cifras que recoge son
del primer trimestre de 2009-, las inverBANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
siones en activos inmobiliarios en el primer trimestre de 2009 acaparaban 8 de
cada 10 euros del patrimonio total de
los hogares. El problema de esta estructura es que estaba basada en la premisa de que la vivienda era una inversión
segura, cuyo precio no podía caer, sino
que sólo podía subir con el tiempo. Una
hipótesis que esta crisis se ha encargado
de demostrar que no es cierta.
De hecho, con el estallido de la crisis se han destapado los dos problemas
que siempre han estados latentes en la
cultura inversora de los españoles. En
primer lugar, la alta dependencia que
tienen los españoles del sector inmobiliario. La caída del precio de los inmuebles, que incluso en algunos casos se
han vuelto ilíquidos, ha provocado una
reducción del patrimonio de los hogares. Y en segundo lugar, esta escasa diversificación del ahorro ha acentuado
más esta difícil situación, ya que las familias no podían vender en el mercado
su único activo para desapalancarse: la
casa. “La crisis ha servido para apuntalar el valor de uno de los preceptos
de inversión básicos cuando se quieren
mitigar riesgos: la diversificación. La
debacle inmobiliaria ha hecho notar a
muchas familias españolas los perversos efectos que sobre su situación patrimonial tiene la excesiva concentración
de riesgos en un producto de ahorro
concreto”, manifiesta Domingo García Coto en un informe sobre el Ahorro
Familiar de las Familias, promovido por
la Fundación de Estudios Financieros
(FEF). Al hilo de esto, el servicio de estudios de la Caixa asegura que es posible que, durante 2011, el ahorro de los
hogares se reduzca. “Ello responderá a
la pérdida de poder adquisitivo de los
hogares ante las subidas de precios y de
los tipos de interés, que incrementarán
la carga de sus pasivos”, comenta el servicio de estudios .
Un marco estable
Sin embargo, los expertos aseguran
que hay que ver de forma positiva el
aumento del ahorro familiar en los últimos ejercicios. Por ejemplo, la FEF,
que ha realizado varios informes sobre
el tema, considera que el ahorro interno va a tener un papel relevante en los
El incremento
del ahorro esconde
el inconveniente
conocido como la
trampa del ahorro
próximos ejercicios de cara a afrontar
y resolver grandes retos de la economía española como la competitividad,
el crecimiento y el endeudamiento. No
obstante, es importante consolidar un
nuevo marco en el cual esa capacidad
de financiación se realice de forma eficiente a través de mecanismos de mercado e incentivos adecuados. “Se trata,
en suma, de convertir este impulso coyuntural en algo más estructural y permanente, lo que sin duda requiere un
esfuerzo colectivo por parte de todos,
En cifras
54%
China es uno de los países que
más ahorra de todo el mundo,
ya que aporta anualmente el 54%
del Producto Interior Bruto al ahorro. El extremo opuesto es EEUU,
que destina el únicamente el 14%
del PIB.
87,5 años
La esperanza de vida prevista
para 2050 será de 87,5 años,
frente a los 83 de 2009, mientras
que la tasa de reposición no aumenta al mismo ritmo.
80%
En España, los ciudadanos destinan 8 de cada 10 euros de sus
ahorros a la inversión en vivienda,
por encima de la media de otros países de la zona euro.
15%
Menos de este porcentaje es lo
que representan los depósitos,
las acciones, los bonos, los fondos
de inversión o los planes de pensiones en la cartera de las familias.
BANCA COOPERATIVA
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EN PORTADA | EL DESPERTADOR DEL AHORRO FAMILIAR SUENA
Los españoles
han basado su ahorro
en la idea de
que el precio de la
vivienda siempre sube
12
familias, autoridades económicas e industria financiera, para fomentar y cuidar el ahorro”, comenta la FEF.
Una de las soluciones que plantean
los analistas es que los inversores españoles estudien y barajen otras alternativas de inversión, como pueden ser los
depósitos, las acciones, los bonos, los
fondos de inversión o los planes de pensiones. En la actualidad, este tipo de activos financieros representa menos del
15% de la cartera de las familias, según
los datos del Banco de España. Y de
esta cifra, más del 50% se centra en depósitos, que es el producto financiero
estrella para todas las familias.
Por ello, es importante que estos
productos tengan un mayor peso en
las decisiones de ahorro de las familias, ya que así se minimizaría el impacto ante futuras crisis. Como asegura Harry M. Markowitz, premio Nobel
de Economía en los años noventa, es
vital tener un patrimonio diversificado, ya que así se reduce el riesgo, porque en caso de pérdidas en el valor de
un activo se pueden compensar con la
ganancia de otro.
Sin embargo, no es sólo una labor
del cliente, sino también de las entidades, que tienen que primar a su cliente
por encima de la comercialización de
los productos de moda y evitar así los
posibles conflictos de interés que puedan surgir.
Atentos a la jubilación
Otra de las claves que ha destapado
esta crisis es que el nuevo marco de inversión también debe ir enfocado hacia la jubilación. Hay que tener muy
presente que la esperanza de vida de
los españoles cada vez es mayor, la población tiene menos hijos y el trabajador se incorpora cada vez más tarde al
mundo laboral, lo que hace insostenible el sistema actual. En la actualidad,
el importe medio de la pensión pública en nuestro país rebasa el 80% del último salario recibido, lo que ha desincentivado en los últimos años que los
ciudadanos aumenten el ahorro privaBANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
do y, lo que a su vez, ha encarecido el
coste a cargo de las arcas públicas.
Sin embargo, es difícil que esta situación se mantenga. Según las estimaciones de diversos economistas, la esperanza de vida prevista para 2050 será de
87,5 años, frente a los 83 de 2009. Mientras, la tasa de reposición no aumenta
al mismo ritmo, lo que va a provocar un
cambio en el modelo de las pensiones.
“Las previsiones apuntan a que dentro
de 40 años por cada diez personas en
edad de trabajar residentes en España
habrá también casi 9 potencialmente
inactivas (considerando como tales a
los menores de 16 años y a los mayores de 64). Este dato da idea de la necesidad ineludible de reformar el sistema
para asegurar su continuidad”, relata
Valentín Fernández, director de Fondi-
Una mayor conciencia
y cultura financiera
del ciudadano
redunda en un
ahorro más eficiente
existe mucho camino por recorrer en
el mundo de los planes de empleo. Según los datos de la Dirección General
de Seguros, tan sólo un 10% de la población goza ahora de algún plan de
empleo de su empresa, estando este
porcentaje concentrado sobre todo en
las grandes compañías españolas. “Es
vital también que desde las empresas
se cree un marco idóneo para la jubilación, que permita redistribuir las pensiones”, comenta un experto.
Pendientes de la fiscalidad
tel en su estudio sobre Los fondos de pensiones como activo financiero familiar, comparativa europea y perspectivas en España.
En un contexto en el que todo hace
pensar que las pensiones públicas no
podrán mantener el ritmo de los ejercicios anteriores, la industria de los fondos de pensiones tiene la obligación de
consolidarse y hacerse un mayor hueco, tanto en las empresas, como en los
hogares. Con este panorama, la mayoría de los analistas afirma que también
En los últimos
años, la fiscalidad
ha favorecido
más el consumo
que el ahorro
Pero se debe tener muy presente que
todo este necesario cambio en el ahorro no se puede conseguir sin la colaboración de la fiscalidad. El problema
que ha existido en España es que la política fiscal ha favorecido el consumo y
no el ahorro, una realidad que habría
que modificar. El mejor ejemplo se ha
podido ver con los incentivos relacionados con la compra de la vivienda o
la rehabilitación de ésta. Un diseño correcto de las directrices de una nueva
política fiscal fomentaría un ahorro
más racional. Por ello, son pertinentes
medidas decididas y profundas en el
tiempo que eliminen la desventaja fiscal con la que se ha encontrado el ahorro respecto al consumo en nuestro
país. En los últimos meses, el Gobierno
ha tomado una serie de iniciativas en
este sentido, pero es importante que se
sigan tomando más en esta línea.
Para que las medidas sean efectivas
también resulta preciso que el ciudadano sea consciente de que tiene que
mejorar su cultura financiera, para conocer los productos que existen en el
mercado y decidir cuáles se adaptan
a sus necesidades como inversor en
cada momento. Aunque la implantación de la Mifid (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros)
ha incrementado la transparencia y
protección del inversor (ver páginas
22 y 23), éste también tiene que poner de su parte para poder edificar sobre pilares sólidos la nueva política de
ahorro familiar. BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
13
En detalle
El Ibex 35, la mejor brújula
¿Quiere saber qué hace la bolsa española?
¿Conocer cuáles son las empresas más
líquidas del parqué? Pues échele
un vistazo al Ibex 35, que es el
principal termómetro del
mercado
A
14
unque no es tan conocido
como el famoso índice de
Wall Street, el Dow Jones,
ni acapara tantas miradas
como el europeo Euro Stoxx 50, el
Ibex 35 se ha convertido en el mejor medidor del sentimiento bursátil de nuestro país. Este indicador, que está compuesto por
las 35 empresas más líquidas de
la bolsa española, refleja de lunes a viernes, cómo se encuentran las principales cotizadas
de nuestro país. De hecho, no
hay mejor brújula ahora del impacto que está teniendo la crisis en nuestro país, que mirar su
comportamiento. Desde principios de 2007, las compañías que
lo conforman han perdido más
de 150.000 millones de euros de
valor, es decir, un 15% del PIB español y un 30% de su capitalización. Un comportamiento bastante más negativo que el 8% que se ha
dejado su homólogo estadounidense
Dow Jones o del 3% que desciende el
alemán Dax Xetra en este mismo periodo.
Pero, ¿cómo se construye un índice bursátil? Este tipo de indicadores
es una representación estadística de
las empresas que lo componen. Por
ello, no todas las compañías que cotizan en el mercado pueden formar
parte de este club selecto. Sólo las
más grandes y líquidas tienen este
privilegio. En el caso español, cada
trimestre, un Comité de Sabios -conocido por su nombre técnico, Comité Asesor Técnico (CAT)- se reúne
para analizar qué compañías pueden
entrar en el principal selectivo espaBANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
del parqué español
ñol y cuáles, con el paso del tiempo,
ya no deberían de estar en él. Entre
las empresas que componen el Ibex
se encuentran firmas tan conocidas
como Santander, Telefónica, BBVA o
Repsol.
Los requisitos para formar parte
de su composición son bastante claros. Además de ser una de las cotizadas con más volumen medio diario del parqué español, para entrar,
el valor de la empresa tiene que suponer como mínimo el 0,3% de valor total del índice. Para este cálculo se tiene en cuenta el capital
libre en bolsa, es decir, se contabiliza aquél en manos de accionistas no significativos -también conocido por su nombre
en inglés free-float-. Esto provoca que empresas como Cepsa,
que vale más de 7.000 millones
de euros no esté en el Ibex 35.
Y es que en bolsa sólo cotiza
un 5% de la sociedad –ya que
dos accionistas poseen el 90%
de la petrolera- lo que lo convierte en un valor poco líquido
para estar en el Ibex.
A diferencia de otros índices
bursátiles en los que todas las
empresas tienen el mismo peso,
en el Ibex las cotizadas con más valor en bolsa tienen una mayor ponderación. Por ello, en la actualidad
Telefónica es la empresa que más importancia tiene en el selectivo, ya que
supone el 20% del índice. Hay que tener en cuenta que esta compañía tiene una capitalización superior a los
70.000 millones de euros, frente a los
1.500 millones que presenta Gamesa, una de las empresas más pequeñas deI Ibex.
No obstante, este criterio es el
que despierta más críticas entre los
gestores de carteras, ya que la evolución de dos o tres empresas puede marcar el devenir del selectivo.
Ahora, más del 50% de la representatividad del Ibex lo acaparan sólo
El Dow Jones es el
índice más antiguo y
fue creado por dos
periodistas del Wall
Street Journal
cuatro compañías: Telefónica, Santander, BBVA e Iberdrola, por lo
que su evolución está sellando el recorrido del índice.
Otro problema al que se ha enfrentado el CAT en los últimos
años, es que con los desplomes que
habían sufrido las compañías en el
parqué, algunas sociedades no se
merecían estar en él. La solución
puede venir vía las próximas colocaciones de este año -las cajas de ahorros, Día, Loterías…-, ya que, por
ejemplo, Loterías del Estado podría
saltar al parqué con una capitalización en torno a los 20.000 millones
de euros. Sabía que….
El índice bursátil más antiguo y que todavía existe es el estadounidense
Dow Jones Industrial Average, más conocido Dow Jones. Este famoso indicador fue creado por los periodistas Charles Dow y Edward Jones, que trabajaban en el Wall Street Journal. La idea surgió porque querían poder medir en un índice la actividad económica y financiera de los Estados Unidos
en el siglo XIX. Aunque comenzó con 12 sociedades, en la actualidad está
compuesto por las 30 empresas más importantes del país.
BANCA COOPERATIVA
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Entrevista a fondo
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BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
Jesús González Nieto
Vicepresidente-director gerente del Mercado Alternativo Bursátil
“El MAB aporta
el capital que ahora
las pymes necesitan”
J
usto cuando el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) va a
cumplir dos años de vida, gana
más relevancia entre los inversores. Con la contracción del crédito, las pequeñas y medianas empresas españolas (pymes) utilizan este
parqué, que tiene unos requisitos y
exigencias más asequibles, como vía
de financiación. En él, ya cotizan una
docena de sociedades, pero según Jesús González Nieto, vicepresidentedirector gerente del Mercado Alternativo Bursátil, este número se va a
incrementar con creces en los próximos años.
P: Con el recorte del crédito que se
está viviendo y el entramado empresarial que tenemos -más del 50% del
PIB español lo genera la pequeña y
mediana empresa-, ¿considera que el
Mercado Alternativo Bursátil (MAB)
puede ser un camino de financiación
para las pymes españolas?
R: Sí. Exactamente ese es su objetivo. En España las compañías se han
financiado en los últimos años vía
créditos de las entidades financieras
y cuando esta línea se ha contraído,
el MAB surge como alternativa para
las sociedades que no tienen capacidad de acceso al mercado de capita-
les. Evidentemente, una compañía
grande tiene más capacidad de salir
al mercado que una pequeña, sobre
todo, por economías de escala, ya que
la maquinaria para poner en marcha
una emisión funciona más rápidamente. En los primeros compases del
MAB, este mercado está funcionando correctamente y aporta el capital
que estas empresas necesitan.
P: Aunque algunos inversores le llaman bolsa, el MAB no es una bolsa, ¿a qué cree que se debe la confusión?
R: Formalmente no lo es, pero el con-
Trayectoria profesional
Licenciado en Derecho y en Ciencias Económicas y Empresariales (ICADE,
Universidad Pontificia de Comillas). Jesús González Nieto es actualmente
director de promoción de Mercado de la Bolsa de Madrid, director de Coordinación de Latibex y vicepresidente – director gerente del Mercado Alternativo Bursátil. Ha llegado a estos puestos tras más de 20 años trabajando
en la Bolsa de Madrid, donde ha desempeñado, entre otros cargos, el de
director del área de liquidación y compensación de la Bolsa de Madrid y el
de consejero del servicio de compensación y liquidación de valores. En este
momento pertenece a la Comisión de Dirimencias de dicho servicio. Además, es miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.
BANCA COOPERATIVA
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a fondo | jesús gonzález nieto
“Hay una
competencia muy
grande por captar
capital, empezando
por el propio Estado”
18
cepto es el mismo. Es un mercado de
valores. Aunque la palabra bolsa está
reservada para los mercados oficiales,
como la Bolsa de Madrid, el objetivo
es el mismo. Es una “bolsa” más pequeña. Es un mercado para financiarse.
Lo que cambia es la normativa, que
fija unas reglas de juego diferentes. La
normativa no hay que confundirla, ya
que está gestionada por la bolsa, pero
no es la de la bolsa.
P: Una de las críticas que tiene el mercado español es que existe una baja
cultura financiera. ¿Considera que el
empresario y el inversor español conocen bien esta alternativa de financiación y de inversión?
R: Existe cierta confusión. Queda mucho trabajo por realizar, no sólo entre las compañías, sino también entre
los inversores. El accionista debe saber que estas empresas son diferentes.
Son más pequeñas e implican un mayor riesgo, pero a su vez también pueden esconder un mayor potencial. Son
sociedades en las que la capacidad de
crecimiento debe ser superior a las
compañías que cotizan en el Ibex 35,
que son más maduras y tienen unos
crecimientos más estables.
P: Después de casi dos años ya existen más de una docena de empresas
en este mercado, ¿cree que es una cifra relevante para que se pueda decir
que el MAB funciona?
R: Es un inicio. Nuestro objetivo no
es quedarnos con una docena o dos.
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VERANO 2011
Llevamos poco tiempo y son las empresas que se han acercado y las que
los inversores han digerido, pero tiene que haber más. Existe interés por
más compañías. La cuestión es cómo
encajar estas sociedades en el momento de mercado que atravesamos,
en el que hay una competencia muy
grande, empezando por el propio Estado, que necesita capital, siguiendo
por el sistema financiero, que también busca financiación y por las empresas grandes, que anuncian su intención de salir al parqué. No se trata
tanto de cuántas empresas están interesadas, sino de cuántos inversores
hay dispuestos a comprar este tipo de
compañías.
P: Aunque los requisitos son los que
están recogidos en las circulares,
¿existe un prototipo de empresa ideal
para este tipo de mercado por facturación, ebitda, tamaño o sector?
R: Lo más importante es que tenga
una capacidad de crecimiento fuerte.
Un prototipo sería una empresa que
pueda ofrecer tasas de crecimiento superiores al 20% anual. Si no es así, es
difícil que los inversores se vayan a fijar en ella, porque para crecer al ritmo de las empresas del Ibex, ya tienen las empresas de este índice. Otra
característica es que este crecimiento
se sustente sobre un plan de negocio
que sea sensato. No queremos proyectos en el aire. Es importante que haya
un fuerte crecimiento internacional,
en tecnología, telecomunicaciones o
en ideas propias, que permitan el desarrollo de negocio.
P: El sector financiero todavía
no está representado en el MAB,
¿Qué es el MAB?
Es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización
que buscan expandirse, con una
regulación a medida y unos costes y procesos adaptados a sus
características.
“El objetivo del MAB
es aportar capital
en momentos como
éste de contracción
del crédito”
¿Cómo acceder?
Hay que ser sociedad anónima,
cuyo régimen contable e información financiera debe ajustarse al estándar nacional. Además,
hay que cumplir con una serie de
requisitos de transparencia, información y contratar un asesor registrado y proveedor de liquidez.
¿Por qué cotizar?
Aunque existen muchos motivos, entre los principales están
obtener financiación, notoriedad,
conseguir una valoración objetiva
de la sociedad y liquidez para el
accionista.
¿cree que podría aterrizar alguna
entidad?
R: Aunque no hay representación de
este sector, creo que sería factible.
Siempre que estas empresas tengan
esa característica de crecimiento singular y particular.
P: Si alguna caja de ahorros pequeña
se plantea salir al MAB. ¿Estaría preparado este mercado para el lanzamiento de cuotas participativas?
R: En principio sólo permite cotizar
acciones de empresas que sean sociedades anónimas. Lo bueno que tiene
el MAB es que tiene una normativa
muy flexible para dar cabida a formas
nuevas de cotización de un modo rápido.
de la sociedad se incrementa porque
tiene una mayor notoriedad y relevancia en su entorno. ¿Esto se ha podido ver en el MAB?
R: Sí. El MAB da notoriedad a la empresa, lo que debe, a su vez, aumentar la facturación. Pero no puede ser
el único motivo para salir a este mercado. Es verdad, que las empresas que
están más centradas en el público,
como puede ser el caso de Zinkía, sí
aprovechan el mercado para prestigiar sus ventas. El MAB sirve de sello
de calidad para los proveedores y los
clientes. Su tarjeta de presentación es
mayor para obtener financiación, ya
que se reduce el riesgo por el hecho
de estar regulada, supervisada y tener
una mayor transparencia.
P: Existen estudios que demuestran
que tras salir a cotizar, la facturación
P: Aunque el MAB ha arrancado en
plena recesión económica, el año pa-
sado tuvo ya 10 colocaciones, ¿cree
que si la situación económica mejora
se podrán ver más salidas?
R: Estoy totalmente seguro. Todos los
comienzos son difíciles. Sin embargo,
en el caso del MAB es un poco paradójico. Este momento de dificultad
también hace que muchas compañías
piensen en el mercado al no obtener
financiación ilimitada como antes. La
realidad ha cambiado y se están creando unas nuevas reglas de juego, en las
que el acceso al crédito no va a ser el
mismo que antes de la crisis. El crédito se ha contraído y su coste va a ser superior, por lo que las empresas tienen
que trabajar sobre esa base.
P: Existen una serie de comunidades
autónomas que ha incluido incentivos fiscales para potenciar la salida al
MAB. ¿Podremos ver próximamente
incentivos en el resto de comunidades autónomas?
R: Nos gustaría. Desde el MAB hemos pedimos que haya un incentivo
a invertir en este tipo de compañías
a escala nacional. Puesto que esto no
ha tenido eco, solicitamos a las comunidades autónomas, que en la medida de sus posibilidades, hicieran algo
similar. Y han sido más sensibles, sobre todo, porque están más cerca del
problema de financiación de sus empresas. Han introducido una serie
de incentivos a los ahorradores que
entran en estas sociedades. Es un esfuerzo loable. Si esta pieza se hiciese a nivel central sería más eficiente
BANCA COOPERATIVA
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19
a fondo | JESÚS GONZÁLEZ NIETO
“La clave no está
en cuántas empresas
están interesadas
en el MAB, sino en
los accionistas”
20
y más potente, porque se conseguiría
más financiación para las sociedades
y además no crearía ciertas desigualdades regionales. Las medidas actuales son muy reduccionistas. Por eso,
habría que tomar iniciativas a través
de la inversión colectiva. La clave es
generar vehículos que inviertan en
este tipo de empresas y que estén gestionados por profesionales. El accionista que invierta en este tipo de sociedades es el que tiene el incentivo,
como ocurre en Francia o Gran Bretaña, con éxito.
P: Una de las críticas que despierta
entre los inversores es que este mercado no tiene suficiente liquidez.
¿Cómo se puede potenciar?
R: El inversor que entra en el MAB
debe saber que el concepto de liquidez aquí es diferente. Hablamos de
empresas pequeñas, con un tamaño
de mercado que puede ser inferior a
20 millones de euros. La posibilidad
de que estas compañías tengan una liquidez similar a la del Mercado Continuo es remota. Quien invierte en estas
empresas no debería pensar que entra
en Telefónica o Santander. Aunque se
han puesto algunas piezas para mejorar la contratación, como el proveedor
de liquidez o la negociación en fixing,
son medidas concretas. Hay que tener
claro que las empresas de este mercado no son compañías para que un gestor de carteras haga la misma política que en una del Mercado Continuo.
Las empresas del MAB se encuentran
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
a medio camino entre el capital riesgo
y la bolsa.
P: Una de las alternativas para mejorar la contratación podría ser la creación de un índice de este mercado y
que un ETF (Exchange Trade Fund)
–un híbrido entre un fondo de inversión y una acción- lo replicase. ¿Cree
que se podrá ver próximamente?
R: Un índice estaría muy bien y está
previsto cuando haya un mayor número de sociedades. El ETF es más complicado y, de hecho, no existen sobre
este tipo de mercados. Existen ETF sobre empresas entre 200 ó 300 millones
de euros, pero no tan pequeñas como
las del MAB. El ETF necesita cierta liquidez, por lo que no lo veo en el corto plazo. Sí se podrían ver fondos de
inversión con reembolsos periódicos,
en los que se tuviese que preavisar.
P: Mientras España cuenta con una
docena empresas, su homólogo francés Alternext ya posee más de 100 y
el británico AIM rebasa las 1.000. ¿A
qué se debe esta disparidad?
R: Nosotros acabamos de nacer. Deberíamos ver un número similar, lo que
pasa es que estamos en un momento
incipiente todavía. La situación es diferente en Reino Unido, donde existe
una mayor cultura por el riesgo. En el
mundo anglosajón, el fracaso no se penaliza, sino que forma parte del esfuerzo y del aprendizaje por el trabajo. Por
el contrario, en Europa Continental,
como en España, Francia o Italia, el
fracaso empresarial se perdona con dificultad. Por eso, no podemos compararnos con ellos, pero sí con Francia.
P: En Reino Unido, el empresario no
tiene miedo a colocar en el parqué
más del 50% del capital de su socie-
“Se podría ver un
trasvase de empresas
que cotizan en el
Mercado Continuo al
Mercado Alternativo”
abrir la puerta a otros inversores que
no han estado en el núcleo fundacional, pero que pueden aportar capital y
conocimiento.
P: En el Mercado Continuo existen
empresas que negocian menos que algunas compañías del MAB. ¿Podría
existir un trasvase del Mercado Continuo a este mercado alternativo?
R: Sí se podría ver un trasvase de empresas del Mercado Continuo al MAB.
Yo sí veo que por tamaño, liquidez o
vocación podrían encajar. Eso sí, deben ser empresas con una buena capacidad de crecimiento. Al MAB no le
interesa ser un hospital de los pequeños. Puede haber empresas dinámicas
en las que el traje de la bolsa les quede grande por coste y exigencias y que
busquen en el MAB su camino.
dad, una situación que no se vive en
nuestro país. ¿Cree que esto se puede cambiar?
R: Hay que educar mucho al empresario español. Nosotros estamos contentos de que haya un gran número
de empresarios que hace el ejercicio
mental de plantearse la idea de estar
en el MAB. Esto ya es un ejercicio muy
sano, porque ya cambia la mentalidad
de la sociedad. Pero hay que seguir
trabajando. Además, hay que compatibilizar la idea de querer dejar una buena empresa para los hijos con permitir
P: En el último mes, algunas empresas no han cumplido las exigencias
del MAB. ¿Si viésemos algún ángel
caído en este mercado se podría dañar la imagen del resto de empresas?
R: Un mercado es la suma de compañías que lo compone. Por ello, si a una
le va bien o mal repercute en el resto.
Aunque lo cómodo es categorizar las
cosas, el inversor inquieto debe distinguir el grano de la paja. Dentro del
MAB no podemos dejar pasar la falta de información. Tenemos que exigir unos mínimos y quien no los cumpla no puede estar en el mercado. Hay
una docena de empresas y cada una es
de su padre y de su madre. BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
21
El laboratorio
Soy inversor
minorista,
¿y qué?
Desde la entrada en vigor de la Mifid,
ser inversor particular esconde muchos
derechos, que le servirán de protección
22
T
ras cumplir tres años y medio desde la implantación
de la Directiva de Mercados Financieros (Mifid) y
cuando ya se está elaborando en
Bruselas la versión 2.0 de esta regulación, todavía quedan algunas dudas sobre esta norma y cómo afecta
al inversor de a pie. Aquí tiene una
pequeña guía, que le puede ser de
utilidad.
1
¿Me afecta esta
regulación?
Sí. Y mucho. Con esta regulación lo
que se ha pretendido es reforzar la
protección a los inversores, a través de
una información de mayor calidad y
transparencia en los mercados de valores. Además, se busca el perfeccionamiento de las normas de conducta
de los profesionales del sector financiero con sus clientes y la aplicación
del principio de mejor ejecución por
parte de las empresas de inversión y
de las entidades de crédito que presten estos servicios, ya que lo que debe
primar es obtener el mejor resultado
posible para el cliente.
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
2
¿Cómo
me afecta?
Desde la implantación de esta directiva, toda entidad tiene que clasificar a sus clientes en tres grupos
diferentes: profesional, contraparte
elegible -categoría especial, restringida a entidades financieras, aseguradoras y otras firmas similares- y
particular o minorista.
Lo normal es que usted ocupe este último nivel, porque para
el resto de categorías se necesita
cumplir importantes requisitos,
que no suele tener un inversor particular. Teniendo este reconocimiento, el de particular, dispone
del mayor grado de protección posible en materia de normas de conducta y hay que ser consciente de
ello.
De esta forma, su entidad deberá informarle sobre los riesgos que
asuma o pueda asumir en la contratación de un producto financiero.
Además deberá evaluar sus conocimientos y experiencia inversora,
mediante una serie de test -de conveniencia o idoneidad-, según proceda en su caso.
3
¿Qué es el test
de idoneidad?
Al ser clasificado como minorista, el inversor tiene que realizar una serie de
test, como ya se ha comentado. Por ejemplo, el cuestionario de idoneidad se realizará cuando quiera tener un servicio
de gestión de carteras o asesoramiento
de su inversión. La idea es que comprenda sus derechos esenciales y disponga
de una base razonable para creer que la
recomendación o la gestión de carteras
que la entidad realice responde a sus objetivos. Por ello, se solicita información
sobre sus conocimientos respecto a ese
producto, su experiencia como inversor,
comprenda la naturaleza y los riesgos del producto o servicio que contrata. Para ello, es importante ser
consciente del papel que se asume
a la hora de realizar una inversión.
Con este tipo de directivas, lo que se
pretende es que el inversor sea consciente en todo momento de qué contrata y qué riesgos asume con ello.
6
¿En qué línea va
la modificación
de la Mifid?
Aunque todavía falta la propuesta oficial por parte la Comisión Europea
de la esta nueva versión de la directiva, la idea es seguir incrementando
la transparencia en todo el proceso
de negociación de los instrumentos
financieros. Además, se busca una
mayor claridad en los sistemas de negociación y en el mundo de los productos derivados.
23
Diez consejos
para invertir bien
objetivos e incluso su situación financiera. Es bueno ser lo más honrado posible en este tipo de cuestionarios, ya que
toda la información que facilitemos va
en nuestro beneficio.
4
¿Y cuando tengo
que hacer el test
de conveniencia?
Este cuestionario lo realizan las entidades para evaluar el conocimiento y
la experiencia del cliente en relación
con el producto o servicio de inversión
ofrecido o demandado. La idea es determinar si el minorista, dada su expe-
riencia y conocimientos, comprende
los riesgos de la inversión y, por tanto,
el producto o servicio ofrecido o solicitado es “adecuado”. De esta forma,
este test es el más usado en todas las redes de sucursales en la actualidad.
5
¿Qué ventajas
tiene tanta
información?
Lo que se pretende con esta regulación, es asegurar que el inversor
cuente con toda la información necesaria para tomar sus decisiones y
1. Planifique con tiempo qué
hacer con sus ahorros
2. Estudie a qué plazo quiere
invertir su dinero
3. Conozca y analice el
producto que contrata
4. No invierta en productos que
no conoce
5. Diversifique sus inversiones
6. Pida la información por
escrito y consérvela
7. Contrate productos y
servicios con entidades
autorizadas
8. Busque asesoramiento
profesional, no se deje
aconsejar por amigos
9. Sepa que el supervisor (en
este caso, la CNMV), está
para ayudarle, así que consulte
también sus dudas
10. Si tiene algún problema
acuda a la oficina de
reclamación
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
Noticias
Conozca qué medidas
se han realizado desde
el MARM para estimular
la concesión de nuevos
créditos en el último
año. Este artículo se
complementa con el de
la edición anterior, que
recogía la evolución de la
financiación en el sector
Por Miguel Riesgo, Leticia García, María Ramos, Rafael Orta y
José María García de Francisco.
S.G. de Análisis, Prospectiva y Coordinación. Subsecretaría. MARM
la concesión
1. Estimular
de nuevos créditos
24
Facilitar el acceso a los créditos
de la línea ICO-Liquidez 2010
l
Facilita la concesión, de préstamos de
capital circulante a autónomos y empresas, mediante la asunción de parte del ICO del 50% del importe de los
créditos fallidos hasta un límite del
5% del total de crédito otorgado por
cada entidad con cargo a esta línea
(este límite se podrá elevar hasta igualar la tasa de créditos dudosos declarada por cada entidad ante el Banco de
España al cierre de 2010). La participación del MARM implica la prolongación de la garantía del ICO para los
créditos al sector agrario en un 2,5%
adicional.
Financiación del coste de nuevos
avales de SAECA
Subvenciona el coste de nuevos avales (excepto la comisión de estudio)
que los agricultores y ganaderos han
suscrito en 2010 con SAECA. Permiten acceder a todo tipo de préstamos (capital circulante e inversión),
el importe máximo subvencionado
es de 50.000 euros con un periodo
de amortización de entre 2 y 5 años,
pudiendo ser el primero de carencia. SAECA facilita la concesión para
los créditos que no excedan de los
25.000 euros.
l
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
segunda PARTE
Medidas para
la mejora de la
financiación del
sector agrario
l Prorroga del Plan de Estímulo a la
Inversión en el sector agroalimentario
En 2009 bonificó, con cargo a los presupuestos del MARM, un 0,25% de los
intereses de los préstamos con agricultores, ganaderos, cooperativas e industrias agroalimentarias bajo las líneas de mediación del ICO en 2009.
En 2010 se ha mantenido esta bonifi-
cación para las Líneas de mediación
ICO 2010: Inversión, Emprendedores,
Internacional y Economía Sostenible.
préstamos
2. Refinanciar
ya existentes
La financiación de la ampliación
de la vida de los préstamos
l
Impacto Provisional de las Medidas de Financiación 2010
MEDIDAS
Importe
refinanciado
Refinanciación créditos
Ganadería 2008
372 m€
Refinanciación préstamos para
planes de mejora y nuevas
instalaciones
Importe
concesión
nuevos créditos
Nº de
beneficiarios
17.279
312 m€
7.415
Nuevos créditos con aval de SAECA
143 m€
5.747
Línea ICO-liquidez 2010
307 m€
4.771
Plan de Estímulo a la Inversión en el
sector Agroalimentario
1.404 m€
11.566
1.854 m€
46.778
TOTAL
684 m€
Fuente: MARM
formalizados por los ganaderos al
amparo de la Orden APA/165/2008,
mediante la concesión de hasta dos
años adicionales de carencia en su
amortización
La operación ha consistido en la
concesión de ayudas a los titulares de
explotaciones ganaderas para sufragar el 100% de los costes de los avales concedidos por SAECA y en la bonificación parcial de los intereses de
los préstamos formalizados. Dado que
la bonificación de intereses fue una
acción conjunta del Ministerio y las
CCAA, la nueva bonificación de intereses derivada de la moratoria requerirá la participación de las CCAA.
El nuevo apoyo financiero se fundamenta en la posibilidad de incrementar en uno o dos años, que podrían
ser de carencia, el plazo de amortización de los préstamos. Como resultado se demora en uno o dos años el
pago de la primera amortización de
capital que debería haberse producido en 2010.
La financiación de una carencia
especial para los titulares de
préstamos ya formalizados dirigidos
a la mejora y modernización de
explotaciones, así como a la primera
instalación de jóvenes agricultores,
al amparo de los Reales Decretos
613/2001 y 204/1996
Destinados a la modernización de
explotaciones y a la primera instalación de jóvenes agricultores tienen periodos de amortización de entre 5 y 15
l
años. Mediante la medida prevista en
el Plan se ha incrementado en uno o
dos años el plazo de amortización de
dichos préstamos, anualidades en las
que no se pagará principal y los intereses serán financiados por el MARM.
Impacto del Plan
Las medidas han llegado a un total de
46.778 beneficiarios, con un importe
total en nuevos créditos de 1.854 millones y un importe total de los créditos refinanciados de 684 millones.
El Plan de Comunicación para divulgar estas medidas ha conllevado la
organización de 7 reuniones de formación en las que han participado las
CCAA, más de 100 representantes de
las organizaciones agrarias y más de
50 entidades. Esta herramienta se ha
configurado como un elemento clave,
ya que ha permitido que un gran número de productores tuviera conocimiento y que en las oficinas locales de
las entidades pudieran asesorarles.
Los 4 convenios firmados con las organizaciones financieras han permitido crear un marco de estrecha colaboración entre las entidades y el MARM,
que se ha aprovechado para insistir en
la necesidad de incrementar el crédito agrario teniendo en cuenta su baja
tasa de morosidad.
Según los datos del Banco de España, en el tercer trimestre de 2010
ha aumentado por primera vez desde 2008 el crédito total concedido al
sector agrario. La mejora del sector
agrario (+1,4%) ha sido superior a la
del resto manteniendo además una
tasa de morosidad un 44% por debajo de la del conjunto de actividades
económicas. No obstante, a pesar de
este cambio de tendencia en el acceso al crédito que ha experimentado
el sector y dado que en la actualidad
el sector ganadero continúa mostrando serias dificultades derivadas del
incremento del coste de las materias
primas utilizadas en la alimentación
animal, es necesario el diseño herramientas específicas para afrontar no
solo problemas de liquidez, sino también inversiones que permitan mejorar la eficiencia en el uso de factores
de producción.
Muestra de la gravedad de la crisis
del sector ganadero es que desde la
administración se han llevado a cabo
otras medidas, tales como la reducción
de los aranceles para cereales, el almacenamiento del porcino, la petición a la
Comisión para llevar a subasta el stock
de cereal que se tenía en intervención
o el Plan extraordinario para el sector
ganadero en el que se está trabajando
para solicitar un adelanto de los pagos
de la PAC 2011.Además del conjunto
de medidas financieras, se van a adoptar medidas fiscales con objeto de ajustar la tributación correspondiente al
ejercicio 2010 a la situación por la que
atraviesa el sector ganadero.
Para ello desde el MARM se está
implementado un nuevo Plan de Financiación para 2011 centrado en ganadería, en el que se desarrollan principalmente tres líneas: préstamos a
ganaderos con el aval de SAECA, impulso a la participación del sector ganadero en las líneas de inversión del
ICO mediante la bonificación de los
tipos de interés y mantenimiento de la
posibilidad de carencia en los créditos
de planes de mejora y modernización
de explotaciones e incorporación de
jóvenes agricultores, al amparo de los
Reales Decretos 613/2001 y 204/1996.
Para lo cual se están formalizando
convenios de colaboración con ICO y
SAECA.
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
25
NOTICIAS
primera PARTE
Los tres pilares de Solvencia II
Esta nueva legislación
se articula a través
de tres cimientos,
que hay que conocer
Julio Fernández Quílez. Director
Técnico y ALM de Seguros RGA
E
26
n el pasado mes de Noviembre se aprobó la tan esperada Directiva 2009/138 del
Parlamento Europeo y del
Consejo, de 25 de noviembre de 2009,
sobre el seguro de vida, el acceso a la
actividad del seguro y del reaseguro y su ejercicio, más conocida como
Solvencia II, directiva que supone un
profundo cambio en la gestión de las
empresas aseguradoras, en la supervisión, así como en la relación de la industria con su supervisor.
La preocupación por la solvencia
de las entidades aseguradoras ha sido
objeto de desarrollo legislativo por los
distintos reguladores europeos. Ya en
1973, la Directiva 73/239/CEE de 24
de junio de 1973 estableció en uno de
sus considerandos que las empresas
de seguros dispusieran de una reserva complementaria a las reservas técnicas denominada Margen de Solvencia, con la cual poder hacer frente a
los riesgos de explotación inherentes
a la actividad de seguros. Desde entonces varias han sido las Directivas y
“normas” locales tendentes a regular
este Margen de Solvencia, entendido
como un margen de seguridad en exceso de sus activos para hacer frente a
la realidad del negocio; es lo que conocemos como Solvencia I.
Entre los motivos que han dado lugar al nacimiento de la nueva Directiva, destaca la necesidad de considerar
el perfil de riesgo de la compañía a la
hora de establecer las necesidades de
recursos propios de la misma, aspecto
que no recoge Solvencia I.
Con la nueva Directiva, el regulador
europeo intenta dar un paso de gigante en la protección de los asegurados y
armonización en el sector asegurador
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
comunitario, de tal manera que se podría afirmar que el leitmotiv de la norma es que quienes ofrecen el servicio
asegurador a la sociedad, sean capaces
de responder cuando se les requiera y
bajo cualquier circunstancia del entorno. Este es el fin de la norma, y el medio para alcanzarlo pasa por una adecuada evaluación y gestión del riesgo.
Solvencia II introducirá un nuevo
sistema caracterizado por un enfoque
ajustado al riesgo que permita establecer un requerimiento de capital alineado con el perfil de riesgo de cada compañía de seguros. Se podría decir que
el sistema trata de llevar al ámbito del
seguro lo que es Basilea II en el ámbito
bancario, articulando la norma en torno a tres pilares fundamentales.
El primer pilar contiene los requerimientos cuantitativos; se fijan las normas y principios comunes para la valoración de activos y pasivos y para el
cálculo de los requisitos de capital. El
segundo pilar se dedica a los requerimientos cualitativos exigibles a las entidades y en materia de supervisión para
garantizar que las aseguradoras disponen de adecuados sistemas de gestión
y control de riesgos, además de un adecuado nivel de capital. El tercer pilar
desarrolla la comunicación de la infor-
mación exigible por el supervisor y por
el mercado.
En concreto, el primer pilar supone
una serie de novedades importantes
en materia de técnicas para el cálculo de los requisitos de capital, de cálculo y valoración de los activos y de los
pasivos de las entidades así como la introducción de herramientas de evaluación y medición de riesgos; cambios y
novedades que obligarán a las organizaciones a invertir en recursos, humanos y técnicos.
Sin embargo, lo realmente novedoso de Solvencia II reside en los pilares segundo y tercero, que implican
un necesario cambio de cultura tanto
desde el punto de vista de las entidades como desde el punto de vista del
supervisor, motivado por las rigurosas
exigencias que desarrollan en materia
de gobernanza adicionales a los sistemas de protección de los derechos de
los asegurados. Tales exigencias afectarán a la estructura de la organización y la gerencia de las aseguradoras,
en especial al gobierno corporativo de
las entidades, obligadas ahora a llevar
a cabo verdaderas políticas de gestión
de riesgos y a mejorar la transparencia frente al asegurado, al supervisor
y al mercado. Cajamar y Caja Campo
cierran la fusión
El acuerdo contempla la continuidad
de todas las oficinas y empleados de la entidad
valenciana en su ámbito territorial de actuación
U
n nuevo paso en la consolidación del sector de las
cooperativas de crédito en
España. Los consejos de
Cajamar y Caja Campo han acordado su fusión en el primer trimestre
de este ejercicio. La entidad resultante, con datos a cierre de 2010, fortalece su posición como líder del sector,
con 46.500 millones de euros de volumen de negocio, activos por importe
de 29.500 millones de euros, un coeficiente de solvencia del 13,65 %, más
de 4.400 empleados y más de 1.000
oficinas en treinta y ocho provincias.
En los últimos años, estas dos entidades ya fueron precursoras en fomentar nuevas alianzas estratégicas,
que llegan a su culmen con esta fusión. De hecho, en mayo de 2009 promovieron la constitución del Grupo
Cooperativo Cajamar, que unos meses
más tarde se convirtió en el primer Sis-
tema Institucional de Protección (SIP)
autorizado y calificado como tal por el
Banco de España, al que desde el primer momento se sumaron Caja Rural
de Casinos y Caixa Albalat y más tarde Caixapetrer y Caixa Turís, y al que
recientemente también ha anunciado
su incorporación la Caja Rural de Castellón.
Las dos entidades han coincidido en
señalar que Caja Campo no desaparecerá tras la fusión, sino que evolucionará y se transformará, convirtiéndose en Cajamar Caja Rural. De hecho,
mantendrá sus 78 oficinas y sus 281
empleados.
Esta operación se enmarca en el
proceso de consolidación que vive el
sector, que con buenos datos de solvencia, está realizando todos los pasos adecuados para ganar tamaño
en un entorno cada vez más competitivo.
En cifras
718.000
socios
Esta nueva sociedad cuenta con
670.000 personas y 48.000
empresas entre sus socios, lo que
supone 2,5 millones de clientes.
1.013
oficinas
A través de sus más de 1.000
oficinas y 4.400 empleados, esta
nueva cooperativa de crédito está
presente en 38 provincias.
53.000
millones
Es el volumen de negocio
gestionado por la nueva
entidad de crédito, con un
activo a cierre de 2010 de
29.500 millones.
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
27
NOTICIAS
El presidente de la Caja Rural del Sur ingresó el pasado mes de mayo
en la Academia de las Ciencias Sociales y del Medio Ambiente de Andalucía
28
José Luis García Palacios
entra en la Academia
E
n un acto presidido por la
máxima autoridad política
de la Junta de Andalucía, José
Antonio Griñán, García Palacios realizó un discurso en el que destacó la fortaleza de las cooperativas de
crédito durante la crisis. Además, hizo
un recorrido por la historia de las cooperativas, que nacieron en Alemania a
mediados del siglo XIX y que forman
parte del acervo institucional europeo.
El presidente de la Caja Rural del Sur
recordó que “el motivo originario de la
cooperativas de crédito fue atender las
La Caja Rural de Baena abre
las puertas a su nueva sede
L
legan aires renovados al mundo de las cooperativas de crédito. Y qué mejor señal que un
cambio de sede. Caja Rural
de Baena Nuestra Señora de Guadalupe ha inaugurado nuevas oficinas,
situadas en la calle Duque de Rivas
(Baena, Córdoba) aunque el traslado
se hará durante el verano, según explica su presidente, Pedro Bellón. Se
trata de un edificio que aúna moder-
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
nidad y solidez, cualidades que caracterizan a la caja, que este año cumple
50 años de historia. Un periodo en
el que se ha ido conformando como
una entidad con un estilo y una forma de actuar diferente a la mayoría,
primando el servicio al socio y no el
crecimiento desmedido. Esto ha repercutido en que pueda enfrentar
esta crisis con unos buenos ratios de
solvencia y liquidez.
necesidades financieras de sus socios en
un contexto económico caracterizado
por la ausencia de vías alternativas”.
Por ello, el presidente de la Caja Rural aseguró que el papel que desempeñen las cooperativas de crédito va a ser
decisivo en el panorama económico
actual, promoviendo la concesión de
crédito a las pymes y a sectores de alto
componente de innovación y proyección de futuro. No obstante, José Luis
García Palacios advirtió que la actual
crisis puede ser larga. Economía social
La economía social
en siete preguntas
El pasado 23 de marzo el Congreso
de los Diputados dio luz verde a la aprobación
de la Ley de Economía Social y el 30 de marzo
se publicó en el Boletín Oficial del Estado (BOE)
E
sta ley, pionera en Europa,
reconoce y facilita la actividad de un sector de empresas cuyo denominador
común es la primacía de los trabajadores, de los consumidores y del fin
social, el compromiso con el desarro-
llo local, la cohesión y la sostenibilidad. De hecho, los expertos aseguran que esta ley es importante por la
incorporación de dos avances: el primero, obliga a los poderes públicos a
fomentar la economía social, una tarea que pasa a considerarse de interés
general en nuestro país, y el segundo,
fija qué se le exige a las entidades que
forman parte de este sector. Ante la
repercusión que tiene en nuestro sector de las cooperativas de crédito es
necesario conocer, en siete puntos,
qué esconde esta ley.
es la
1. ¿Qué
economía social?
Según el texto de la ley, es el conjunto de todas las actividades económicas y empresariales, que, en el ámbito
privado, llevan a cabo entidades que
buscan el interés colectivo de sus inte-
29
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
economía social
Nace la primera
norma que reconoce
al tercer sector
en nuestro país
30
grantes, bien ya sea económico, social
o ambos. Para la redacción de esta legislación se han tenido en cuenta los
principios esenciales de las cooperativas de crédito. Desde sus orígenes,
como recoge en el preámbulo de la
ley, la economía social ha estado muy
vinculada a las asociaciones populares
y a las cooperativas, por lo que ambas
han dejado una marcada huella en
esta primera regulación.
qué surge la
2. ¿Por
necesidad de una ley así?
El objetivo básico de la ley ha sido establecer un marco jurídico que reconozca y visualice la economía social,
destacando sus valores sociales, lo que
supone reconocer como tarea de interés general la promoción, el estímulo y el desarrollo de las entidades de
la economía social y de sus organizaciones representativas, objetivo que se
plasma en nueve artículos, siete disposiciones adicionales, dos disposiciones
transitorias y cuatro disposiciones finales.
entidades forman
3. ¿Qué
parte del tercer sector?
Pues como no podía ser de otra forma todas las cooperativas de crédito se encuentran contempladas en la
ley, pero no solo ellas. Y es que en el
texto de la ley se recoge que “forman
parte de la economía social las cooperativas, las mutualidades, las fundaciones y las asociaciones que lleven
a cabo actividad económica, las sociedades laborales, las empresas de inserción, los centros especiales de empleo, las cofradías de pescadores, las
sociedades agrarias de transformaBANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
ción y las entidades singulares creadas por normas específicas que se rijan por los principios de economía
social”. Todas estas organizaciones
tienen en común que priman a las
personas y el fin social sobre el capital, lo que supone un modelo de empresa diferente.
Con la llegada de la Ley de Economía Social a España se fija un marco
jurídico común para el conjunto de
entidades que integran este campo, la
mayoría de las cuales ya contaba con
legislación específica, pero sin estar
protegidas por un paraguas que reconociera su singularidad e importancia
en la sociedad.
se pretende con
4. ¿Qué
esta nueva norma?
La idea es otorgar un papel especial a
la interlocución de las asociaciones que
representen a la economía social, -como
sería el caso de la Unión Nacional de
Cooperativas de Crédito (Unacc)- ante
los poderes públicos, para trasladar
sus demandas y colaborar en el fomento de este sector, subrayando el papel
a desempeñar por las confederaciones
intersectoriales de ámbito estatal representativas del sector.
Además, el Ministerio de Trabajo e
Inmigración -a través del Consejo para
el Fomento de la Economía Social- va a
adquirir un papel relevante en este ám-
La Once tiene una
mención especial en
esta norma por la
labor que realiza
lizado esta institución en los últimos
80 años, esta ley reconoce a la Once
como corporación de derecho público
cuya normativa específica le confiere
la consideración de entidad singular
de economía social. Y es que esta organización ha creado más de 102.000
puestos de trabajo, lo que a su vez ha
generado riqueza e incrementado la
autoestima de las personas con discapacidad. La Fundación Once dio empleo a 6.100 personas con discapacidad en 2010. Aunque es conocida por
la venta de cupones, desde los años setenta se han creado varios centros de
formación como una Escuela de Telefonía, Centro de Formación Profesional o una Escuela Universitaria de
Fisioterapia, que han permitido la inserción de estas personas en el mercado laboral.
aporta la Unacc en
esta ley?
7. ¿Qué
bito, ya que será el encargado de la difusión y formación en economía social. De
hecho, será el órgano asesor y consultivo del Gobierno en materia de fomento
de la economía social, y en el que participan representantes de la economía
social (la Unacc, en representación de
las cooperativas de crédito) y miembros
de la Administración General del Estado, de las Comunidades Autónomas y
de las Corporaciones Locales.
relevante es en
5. ¿Tan
España la economía social?
Sí. Este sector con más de 116.000 millones de euros de facturación –más
del 11% del Producto Interior Bruto
del país-, 200.000 entidades, 1,2 millones de empleos directos y alrededor
de 24 millones de socios, se ha consolidado como un firme pilar de la economía y la sociedad española. Además, es uno de los pocos sectores en
nuestro país que está ayudando a paliar los efectos de la crisis, ya que según los últimos datos publicados por
Confederación Empresarial Española
de la Economía Social (Cepes), en el
último año ha incrementado su cuota
de empleo un 5% respecto a 2009.
qué la Once tiene
6. ¿Por
una mención especial?
Ante la importante labor que ha rea-
A través del Consejo para el Fomento
de la Economía Social, del cual forma
parte la Unión Nacional de Cooperativas de Crédito, la patronal de las cooperativas de crédito velará por difundir y comunicar la labor de este sector
como financiador de gran parte de
los proyectos de economía social. Además, hay que tener en cuenta que todas las cooperativas de crédito tienen
la obligación de destinar como mínimo el 10% de sus resultados al Fondo
de Educación y Promoción, más conocido por sus siglas FEP, fondo cuyo destino es la formación, incremento de la
calidad de vida, protección medioambiental, tanto de los socios y trabajadores, como del entorno social en el que
desarrolla su actividad.
BANCA COOPERATIVA
VERANO 2011
31
Un día en la vida de...
Javier Marín Fenoll
“Hacemos una banca más
L
a Caja Rural de Orihuela es
parte de mi vida”, afirma con
rotundidad Javier Marín, director de Formación de la entidad también conocida como Caja
Rural Central. No sólo porque lleva
más de 30 años en la caja rural, sino
porque también su padre, Juan José,
le dedicó toda su vida, donde entró
con 15 años y acabó jubilándose. “He
crecido tanto personal como profesionalmente aquí. Con la ventaja de que
trabajo dentro de una entidad que tiene una filosofía de vida particular, en
la que prima la solidaridad y el cooperativismo sobre la competencia salvaje y eso, no ocurre en todas las empresas”, comenta.
32
P: Después de trabajar más de 20 años
en oficina y 10 en el departamento de
formación de la entidad, ¿cómo definiría su trabajo?
R: Es similar al de un médico, pero a
diferente escala. Al igual que este tipo
de profesionales, el sector financiero
tiene que estar totalmente puesto al
día de lo que ocurre. Mientras el médico lucha con poder vencer a la enfermedad de su paciente, en nuestro
caso luchamos con la difícil situación
económica que sufren los clientes, a
los que intentamos ayudar.
P: Ahora que es el director del área
de formación, ¿existe demanda por
una mayor cultura financiera?
R: Sí. Cada vez el trabajador es más
consciente de que la formación capacita al profesional. Se entiende como
una inversión, como un servicio que
le presta su cooperativa. Tal es el caso,
que cuando realizamos un curso o
programa específico, en menos de 20
minutos se cubren todas las plazas.
P: De hecho, esta crisis ha destapado
que es necesario seguir ahondando
en una mejor y mayor formación. ¿En
qué líneas están trabajando?
R: Sobre todo en dos: la primera, ante
el descenso de márgenes, ofrecemos
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Atendiendo a aspirantes en prácticas.
humana”
Javier Marín Fenoll
Cargo: Director
de Formación de Caja Rural
de Orihuela
Edad: 51 años
Lugar: Orihuela
El contacto con el personal de oficinas es crucial.
formación en varias áreas de negocio,
como los medios de pago, que permitan incrementar la rentabilidad. También, damos un mayor asesoramiento
sobre el control de riesgos. Aunque
siempre la medición de la morosidad
ha sido clave en esta entidad, con la
crisis económica se tiene un mayor
cuidado.
P: ¿Le gusta más trabajar en este departamento?
R: Sí, porque yo he estudiado psicología. Para que una persona deje de ser
trabajador y se vea como un colaborador de la compañía, la empresa tiene
que saber escuchar. Si el trabajador
FOTOS FACILITADAS POR Carlos Fernández y Monserrate Cabrera
Javier Marín en el laboratorio de ideas.
En una acción formativa personalizada.
está a gusto, es más creativo y productivo y esa labor depende, en gran medida, de nosotros.
P:¿Cómo repercute la crisis en su trabajo?
R: Las crisis generan mucho estrés en
los trabajadores, sobre todo, por los
rumores que circulan sobre las empresas y que crean mal ambiente entre la plantilla. Además, hacen que se
pierda la visión a medio y largo plazo y
se olviden los objetivos. Es importante
mantener el buen clima laboral.
P: Ha compatibilizado su trabajo en
la caja con acciones humanitarias,
como ir a Bosnia. ¿Qué le ha supuesto este tipo de iniciativas?
R: En mi vida hay un antes y un después
de Bosnia. No sólo llevábamos alimentos, sino que hasta traíamos a España niños para que tuviesen unas vacaciones
más “felices” que en plena guerra. Y esto
me ha permitido relativizar los problemas posteriores. Una parte de ese espíritu solidario también se vive en las cooperativas de crédito, que hacen una banca
más humana. Tenemos como bandera
la cercanía con el cliente y no se debe
perder. Aunque ahora estemos en plena
concentración para ganar notoriedad,
es importante que el sello de mejorar la
calidad de vida del socio no se olvide. BANCA COOPERATIVA
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De visita
Orihuela, una historia
en el Mediterráneo
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Orihuela, con más de
80.000 habitantes,
destaca por su
patrimonio cultural
y su riqueza natural, al
poseer el segundo
palmeral más
importante de Europa
E
sta ciudad alicantina, declarada municipio turístico, está situada en una zona
privilegiada en el sureste español, ya que conjuga playas en las
que descansar gracias al buen clima
durante todo el año, con montañas
por las que hacer excursiones o simplemente dar un paseo por su impoBANCA COOPERATIVA
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nente palmeral, que además de estar catalogado como el segundo más
importante de Europa, es uno de los
más antiguos del mundo.
Si usted está interesado en conocer su riqueza cultural, tan sólo tiene
que dar un paseo por el centro histórico. Entre los lugares más emblemáticos se encuentran las murallas,
la torre vigía de Cabo Roig del siglo
XVI cuyo fin era el de vigilar la costa
y prevenir los ataques de los piratas
y berberiscos, la antigua Universidad
que alberga actualmente al Colegio
Diocesano de Santo Domingo, las
iglesias del Santo Apóstol Santiago,
de las Santas Justa y Rufina, el Palacio Episcopal de estilo barroco o la
FOTOS CEDIDAS POR el ayuntamiento de orihuela
Amantes
de la fiesta
Biblioteca Fernando de Loazes que
es la primera Biblioteca Nacional
creada en España.
La oferta se completa con una serie
de museos, como la Casa Museo Miguel Hernández, donde vivió el poeta
oriolano con sus padres y hermanos,
el Museo de la Semana Santa, el Museo de la Reconquista, el Museo Ar-
queológico Comarcal de Orihuela o
el recién inaugurado Museo de Arte
Sacro Orihuela.
Además a este conjunto cultural
se une un rico patrimonio natural,
debido a la amplitud de su término municipal. Además de su famoso palmeral, Orihuela posee una
costa, que se extiende a lo largo de
18 kilómetros, en los que cuenta
con excelentes playas, calas y acantilados. Este paisaje contrasta con
su zona montañosa, determinada
en gran manera por el río Segura,
cuyo caudal baña toda la huerta de
Orihuela, una de las más ricas de
España. Por último, los amantes del
golf tienen a su disposición cuatro
campos donde se puede disfrutar
de la práctica de este deporte durante todo el año, gracias al clima
de esta zona.
Si una fiesta está arraigada en
el interior de los oriolanos es su
Semana Santa. Recientemente ha sido reconocida como de
Interés Turístico Internacional,
distinción que premia la grandeza de una de las manifestaciones populares más turísticas del
país. Y es que entre sus atractivos se encuentran obras del
escultor Francisco Salzillo y de
otros artistas como Nicolás de
Bussy o Sánchez Lozano.
Tal es el interés de la ciudad
por esta festividad, que ha creado un Museo de Semana Santa,
donde en sus 1.800 m2, expone
25 grupos escultóricos del siglo
XVII y XVIII principalmente. Las
decoraciones con bordados, la
orfebrería o las tallas de madera
de los tronos son un claro ejemplo de la entrega y devoción de
la sociedad de Orihuela.
Otra de las festividades que
despierta interés es la de la
Reconquista. Llamada popularmente “Fiesta de Moros y
Cristianos”, se celebra este año
desde el 16 al 24 de julio, y rememora el Aniversario de la Reconquista de la ciudad. Orihuela
queda dividida entre el bando
moro y el bando cristiano, y las
18 comparsas de que consta se
distribuyen por toda la ciudad
haciendo que cada rincón tenga
color a fiesta.
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Legislación
Pilares más sólidos para los
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El Gobierno ha elaborado un Real Decreto que establece
nuevas exigencias en los recursos propios, retribuciones y depósitos
S
i algo se ha aprendido en
esta crisis, es que la regulación normativa del sector financiero presentaba algunas lagunas, sobre todo, a la hora de
garantizar la solvencia y la liquidez
de las entidades. El mejor ejemplo se
pudo ver con la quiebra de Lehman
Brothers en 2008, que desató el pánico entre los inversores ante la posibilidad de que algún otro gran banco cayese y con él la estabilidad del sistema
financiero mundial. Esta difícil situación ha motivado un buen número de
modificaciones normativas, en consonancia con los acuerdos adoptados a
nivel internacional conocidos como
acuerdos de Basilea, tanto en la Unión
Europea como en cada uno de los Estados miembros, incluida España, que
ha tenido que trasponer a su normativa estos acuerdos.
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Fruto de este esfuerzo regulador es
la última normativa del Ministerio de
Economía y Hacienda, en la que se modifica el Real Decreto de Recursos Propios de las entidades de crédito (RD
216/2008), con el que busca reforzar
más los requisitos de capital, el pasivo
de las entidades e incluso con las remuneraciones de los directivos. La mayoría de los temas que se tratan en este
texto van en la línea de la normativa
europea, que busca que la banca tenga
más y mejor capital.
Vigilar sus recursos
De hecho, uno de los cambios más relevantes es que se definen las características que debe tener el capital social
de una entidad para que se compute
como recursos propios. El texto recoge que el capital social “debe servir
para absorber las pérdidas en situacio-
nes normales y, en caso de concurso
o liquidación, tenga menor prelación
que todos los demás créditos”. La idea
es que esta parte del balance sea lo suficientemente fuerte y estable para reducir el impacto de otras futuras crisis.
Por ello, el texto establece límites en el
cómputo de los recursos propios, en
los que el capital ordinario y las reservas, deberán representar más del 50%
de los recursos propios.
Otra de las modificaciones que realiza el Real Decreto es que establece
nuevos requerimientos para las titulizaciones. De forma sencilla, las titulizaciones son un activo financiero emitido con el respaldo de otro producto,
como puede ser una hipoteca o un
crédito al consumo. Las entidades lo
realizan para poder tener en la actualidad un capital, que no obtendrían
hasta el vencimiento del producto, y
recursos propios
para gestionar más eficientemente el
riesgo asociado a dichos activos y productos. No obstante, en esta nueva regulación se obliga al emisor a quedarse con el 5% del riesgo de la
emisión en su balance.
Esta nueva normativa también ha querido regular la
política de remuneraciones
de las entidades financieras. Éstas deberán presentar al Banco de España una
lista con las personas que influyen en el perfil de riesgo de
la entidad. Además, las retribuciones deben promover una gestión del riesgo adecuada y eficaz y
ser compatibles con la estrategia de
la entidad a largo plazo, una obligación que también se le pide a los
planes de pensiones. Para que todo
esto se cumpla, la ley exige a que se
realice una evaluación interna e independiente. Además, el sueldo de
los altos directivos será revisado directamente por el comité de remuneraciones, aunque no se permitirá
sistemas de seguro o coberturas que
desvirtúen la alineación de riesgo.
Ojo a los depósitos
Si por algo ha tenido repercusión mediática esta legilación es porque el Gobierno pretende poner límite en la guerra de los depósitos. El Real Decreto de
recursos propios incluye una cierta penalización a las entidades, articulada a
través de los fondos de garantía de depósitos, para las imposiciones a plazo
fijo y para las cuentas a la vista remuneradas que superen determinados umbrales de rentabilidad. De hecho, en
una disposición final, se asegura que si
estos productos exceden en 100 ó 150
puntos básicos el euribor a un plazo determinado, se deberían ponderar en
un 500% a los efectos de cálculo de las
aportaciones de las entidades adheridas
al Fondo de Garantía de Depósitos. Es
decir, las entidades habrán de aportar
al fondo de garantía más por los importes de los depósitos que excedan los límites mencionados, un cambio que ha
despertado división de opiniones, dado
que si bien ha recibido algunas críticas,
tampoco han faltado los defensores de
estas medidas. El Banco de España publicará en su página web los tipos efectivos aplicables a cada uno de los plazos
y las entidades comunicarán el importe de los depósitos y las cuentas a la vista que superen los
límites.
En esta normativa
el Gobierno
pretende poner
límite en la guerra
de los depósitos
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Libros recomendados
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Gobierno Corporativo y Responsabilidad Civil
A
pesar de que la mayor parte de profesionales
y académicos están familiarizados con qué es
la responsabilidad social, el gobierno corporativo, los códigos y buenas prácticas de buen
gobierno e incluso hay algunos expertos que se refieren
a este ámbito solamente por sus siglas RSC, ¿realmente
se conoce? ¿Sabemos a qué se refieren estos conceptos?
¿Conocemos con detalle cuáles son las actuaciones desarrolladas en España con relación al Gobierno Corporativo? ¿Qué normas o recomendaciones están vigentes
actualmente en nuestro país? ¿En qué medida implica
a los directivos de las empresas el cumplir de forma fiel
un buen gobierno corporativo? Conviene conocerlos,
sobre todo, ante los nuevos cambios normativos que se
avecinan.
Para responder a estas y a otras muchas cuestiones, el
lector cuenta con el presente libro Gobierno Corporativo y
Responsabilidad Social, Todo lo que necesitas saber, cuyo
objetivo es profundizar en el estudio del Gobierno Corporativo y la Responsabilidad Social, mostrando un especial interés en el contexto español.
una detallada revisión del contexto normativo europeo y
español con el objetivo de conocer la legislación vigente
en esta área y saber qué países están más avanzados.
Para completar el trabajo, se reflexiona sobre el papel del gobierno corporativo y la responsabilidad social
en la actual época de crisis y cómo pueden mejorar las
sociedades aplicando bien sus códigos de gobierno. Por
otro lado, como complemento al enfoque de carácter
más profesional adoptado en el libro, se incluye también
una perspectiva más académica, revisando la principal
literatura que existe sobre este tipo de materias.
Así, no queda más que animar al lector a que inicie
la lectura del libro que tiene en sus manos y disfrute del
mismo adquiriendo nuevos conocimientos sobre gobierno corporativo y responsabilidad social o ampliando los
que ya pudiera tener, sobre todo, teniendo en cuenta
que las nuevas medidas europeas pretenden incrementar la exigencias en este ámbito, sobre todo, en las entidades financieras. Lectura obligada, por tanto, para las
cooperativas de crédito españolas. Estudiando la legislación
Para ello, este manual presenta, por un lado, un análisis
comparativo de los principales códigos de buen gobierno existentes tanto en España como fuera de nuestras
fronteras, examinando las recomendaciones que en
cada uno de estos códigos se realizan en torno a la figura de los consejos de administración de las empresas,
tanto cotizadas, como no cotizadas. Asimismo, se incluye
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Autores: Luis Ferruz Agudo, Isabel Marco Sanjuán
e Isabel Acero Fraile
Editorial: Quiasmo
Año edición: enero 2010
Páginas: 284
ISBN: 978-84-937692-0-8
Economía
de los no economistas
Por qué necesitas
un coach
En este libro Carlos Rodríguez Braun introduce al
lector en el mundo de la economía, desde un punto
de vista distinto. Y es que, Economía de los no economistas demuestra como esta ciencia está muy presente
en muchos ámbitos de nuestra vida.
Ni John Ford ni William Shakespeare fueron seguidores de esta materia, sin embargo, en sus obras,
como el Mercader de Venecia o los conocidos westerns, se puede ver la huella del capitalismo o las
ideas sobre el dinero. A través de ocho ensayos,
Braun nos introduce en una obra que demuestra
que la economía está viva en cada actividad diaria.
De esta forma, analiza el pensamiento económico
en la cultura, la prensa, la política y la religión. Con
ingenio e ironía, este economista hace un repaso sobre la naturaleza del hombre y de la sociedad. Carlos
Rodríguez Braun es licenciado en Economía por la
Universidad Católica Argentina, doctor en Ciencias
Económicas por la Universidad Complutense de Madrid y catedrático de Historia del Pensamiento Económico en la misma universidad. Coaching (que procede del verbo inglés to coach,
entrenar) es un método que consiste en instruir y entrenar a una persona para que consiga alguna meta
o desarrolle una serie de habilidades específicas.
Aunque se ha puesto de moda tener un coach, este
libro Por qué necesitas un coach: verdades y mentiras del
mundo del coaching, te dirá si realmente necesitas un
entrenador de este tipo, en qué puede ayudarte y
qué puede aportarte.
De la mano de Juan Carlos Cubeiro descubrirás un
fantástico quitamiedos para adentrarte al mundo del
coaching y el desarrollo personal. Y es que no existe
una fórmula mágica, sino que Cubeiro lo que ofrece
es poder trabajar en las cualidades personales y potenciarlas para poder llegar a la meta que se busca.
Juan Carlos Cubeiro, socio director de Eurotalent
y profesor de la Universidad de Deusto, San PabloCEU y ESADE, está considerado como uno de los
mayores expertos en talento, liderazgo y coaching de
nuestro país. Su trayectoria como consultor incluye
a más de 300 compañías.
Autor: Carlos Rodríguez Braun
Editorial: LID Editorial Empresarial
Año edición: 2011
Páginas: 197
ISBN: 978-84-835652-3-0
Autor: Juan Carlos Cubeiro
Editorial: Alienta
Año edición: 2011
Páginas: 216
ISBN: 978-84-924147-6-5
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