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Grupo Valenciano del Capítulo
Español del Club de Roma
ISSN:1989-8703
Un nuevo orden financiero para
el cambio de modelo económico
Los motivos más importantes que llevaron a una nueva crisis global del sistema capitalista (primero
financiera y después económica, cíclica como todas las conocidas hasta ahora, pero con una
intensidad desconocida y solo comparable a la Gran Depresión de 1929), han sido tres:
- El proceso de disminución de los tipos de interés americanos que tuvo lugar, como parte de
las medidas de reactivación de la economía , después de la crisis de las empresas tecnológicas
ó punto.com del año 2000.
- El crecimiento desmesurado del crédito sin un adecuado control del riesgo y con sistemas de
medición(los ratings) erróneos e interesados.
- La generalización del modelo americano de desregulación y globalización, que produjo un
crecimiento del negocio financiero a través de cauces que han eludido los controles de
supervisión y regulación existentes. Se ha creado un efecto de “casino financiero” mundial
basado , sobre todo, en la utilización desproporcionada de los productos derivados.
La crisis de confianza sobrevenida trajo como consecuencia el cierre de los mercados internacionales
mayoristas y las dificultades para la renovación de las emisiones a largo plazo que, hasta esa
fecha, realizaban las entidades bancarias para financiarse. El siguiente efecto fue la restricción
del crédito ó credit crunch por parte del sistema bancario, que ha terminado afectando de manera
muy negativa a la economía internacional. Los bancos han tenido que utilizar su liquidez para
reducir el desproporcionado apalancamiento de sus balances y han disminuido de manera importante
la financiación que otorgaban al mercado de particulares y empresas.
Francisco Muñoz
“Doctor en Economía por la
Universidad de Valencia.
Especialista en temas
bancarios. Autor del libro:
“Banca para particulares y
Pymes. Para entender el
sistema financiero y sus
crisis” (Tirant lo Blanc 2009)”
La rápida y coordinada actuación de los países más importantes ante la crisis iniciada en el verano
de 2007 , fundamentalmente EEUU y la Unión Europea a través de organismos como la Reserva
Federal y el Banco Central Europeo, ha impedido que las consecuencias de esta crisis tengan
efectos devastadores para la economía mundial.
Cabría preguntarse sobre el modelo de sistema bancario ideal que debe sustentar el nuevo modelo
económico que debería surgir de la crisis actual.
Los dos modelos históricos reconocidos como idóneos para favorecer el desarrollo de la economía,
hasta la actual crisis, han sido el modelo de Banco Relacional y el modelo anglosajón.
El Modelo de Banca Relacional es el seguido por Alemania y Japón; y en el se establecen relaciones
a largo plazo con las empresas , con participaciones en las mismas, grupos financiero- industriales,
( en Japón se denomina keiretsu ) e intereses comunes.
El modelo anglosajón de “originar para distribuír” con escasa regulación y supervisión del sistema
financiero. La tan comentada “autoregulación” de los mercados, en realidad responde a una
ausencia de regulación con efectos negativos de carácter cíclico.
Ambos modelos han sufrido de manera importante los efectos de la crisis actual, y los gobiernos
han tenido que intervenir recapitalizando las entidades bancarias con dinero público, para evitar
la quiebra del sistema. El rescate ha suscitado comentarios de todo tipo sobre temas como la
perversidad del sistema de incentivos de las entidades, la socialización de las pérdidas a través
de los impuestos, y otros.
¿Por qué se decide tan rápidamente salvar el sistema bancario?
La experiencia histórica ha demostrado que la actividad bancaria debe ser considerada como un
bien público: la intermediación entre ahorradores y consumidores ó inversores , el sistema de
pagos, la concesión de créditos, son elementos que forman parte del entramado básico del corazón
del sistema capitalista.Como decía Lord Keynes, de vez en cuando el Estado tiene que salvar al
capitalismo de sí mismo para poder preservarlo.
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Los japoneses nos podrían hablar de decisiones históricas erróneas en lo que ellos denominan
la “década perdida” de los años 90. La causa, entre otras,con la debilidad estructural del sistema
financiero japonés,con la restricción de crédito sobrevenida, la quiebra de algunas entidades
bancarias en 1997 y la tardanza del Gobierno en aplicar un plan de saneamiento del sector,
decisión que no fue tomada hasta 1998.
¿Hacia donde apuntan ahora las soluciones tomadas en términos de supervisión global internacional
más estricta de las entidades bancarias ? Hacia lo que se denomina Basilea III, una nueva normativa
de capital establecida por el Comité de Supervisión Bancaria, que trata de aumentar los requerimientos
de fondos propios a las entidades bancarias en relación a la gestión de riesgos vinculados a sus
operaciones.
Hasta ahora, la normativa exigía un nivel de recursos expresado por un coeficiente ó proporción
entre los fondos propios y los activos de riesgo, ponderados por una serie de coeficientes correctores,
que intentaban medir la calidad de los deudores. El coeficiente mínimo exigido era del 8%.
A partir de ahora se intenta ir más allá en tres aspectos que considero fundamentales:
- El aumento de la calidad del capital , el denominado “core capital” con mayor capacidad
para asumir las pérdidas.
- La introducción de una ratio de apalancamiento para limitar el endeudamiento excesivo
histórico.
- La aparición de una ratio de liquidez, tanto a corto plazo como a largo plazo, que pone de
manifiesto la importancia adquirida por esta variable durante la crisis actual: “La empresa
puede morir por un shock de liquidez, aunque la rentabilidad sea elevada “.
La entrada en vigor e implantación de Basile III debe ser progresiva, con plazos dilatados para
evitar, creo que de manera acertada, la elevada influencia de estas futuras medidas ,tanto en la
cantidad de crédito que fluirá del sector bancario a la economía, como en el comportamiento del
consumo de las familias.Todo parece apuntar , en el horizonte , a un modelo de sistema bancario
con menor concesión de crédito que el actual, característica que debemos tener en cuenta al
diseñar el nuevo modelo económico sostenible, con empresas con más recursos propios y más
reinversión del beneficio generado, es decir, con menor distribución de dividendos.
¿ Y el Sistema Bancario Español ? En el inicio de la crisis financiera mundial, este sistema
bancario fue considerado uno de los más solventes comparativamente, por dos motivos
fundamentales: a) El Banco de España no autorizó en su día la compra de los productos estructurados
vinculados a las Hipotecas subprime y, por tanto, no había productos tóxicos en los balances
bancarios;y b) se habían constituído provisiones anticíclicas genéricas siguiendo instrucciones del
Banco de España, como colchón adicional a utilizar en tiempos de crisis, colchón que las demás
entidades bancarias de otros países no tenían.
Con el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y la transformación de la crisis financiera en económica,
los efectos negativos sobre las cuentas de resultados de las entidades bancarias empezaron a
ser importantes, dada la elevada exposición de sus balances al sector inmobiliaria y el incremento
de la morosidad vinculada al aumento del desempleo.
Con la aparición de los primeros problemas por el cierre de los mercados mayoristas internacionales
y la dificultad para renovar las emisiones a sus vencimientos, el excesivo apalancamiento de los
balances provocó problemas importantes que, afortunadamente, se solucionaron a través de las
mayores facilidades de financiación otorgadas por el BCE.
En cuanto a la Comunidad Valenciana, el tejido bancario ha sufrido y va a sufrir una fuerte
reestructuración, tanto en número de oficinas y empleados, como en el modelo futuro de entidad.
La Comunidad Valenciana representa, según datos del Anuario del Instituto Valenciano de Finanzas
del 2009, el 8,41% del total depósitos a nivel nacional; y el 10,17% del volumen de créditos. El
número de oficinas a 31 de diciembre del mismo año ascendía a 4.866, de las que el 34%
correspondía a bancos, el 48% a Cajas y el 18% restante a Cooperativas de Crédito.
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Lo que fue un modelo de banca líder y eficiente camina hacia un proceso de bancarización de
sector de Cajas de Ahorro y Cooperativas de Crédito.Las supuestas ventajas del modelo de banca
minorista con gran proximidad al cliente (la ratio que expresa el número de oficinas bancarias por
número de habitantes era, en el sistema financiero español y comparativamente la más elevada
de Europa) que establecía una fuerte barrera de entrada para las entidades extranjeras, han
desaparecido. El sobredimensionamiento del sector como consecuencia de la aparición de la crisis
nos conduce necesariamente a una racionalización de las redes y a una reducción de empleo
en el sector,que se ha cuantificado en aproximadamente un 15%.
El nuevo modelo económico valenciano,como todos los modelos productivos, no puede ser
establecidos por las administraciones públicas y surgir de la nada. El nuevo modelo valenciano
debe significar una reorientación de actividades en las que la industria ya es especialista; hay que
cambiar el “como” lo hacemos y no el “que” hacemos. Hay que aprovechar el know-how histórico
en determinados sectores y avanzar en términos de valor añadido y productividad ( reforzando
el diseño, la marca, la inversión en I+D, la calidad).
Se impone para ello aprovechar las fortalezas de la economía valenciana:
- Infraestructuras: Aprovechar la ubicación privilegiada y la importancia del Puerto (Valencia
figura entre los 50 primeros puertos mundiales por volumen de mercancías). Red de carreteras
y autopistas muy importante para su aprovechamiento logístico.
- Tejido empresarial: Reacción rápida y orientación a mercados de alto crecimiento ( Asia y
América versus Europa )
- Turismo: El crecimiento mundial se produce en zonas en las que España no es destino
preferencial (Este asiático y EEUU), potenciar estas zonas.Cambio de modelo turístico.
Al mismo tiempo, se impone tambier reducir las debilidades de la economía valenciana:
- Construcción: Reorientar el sector a incrementos de productividad y respeto al medio ambiente.
Reducir el peso actual del sector hasta situarlo en la media europea.(al inicio de la crisis
representaba el 18% del PIB y ocupaba el 20% del empleo ).Negociación bilateral con países
para reducir el stock de viviendas en venta, especialmente en la costa.
- Innovación: Eficacia de la inversión pública. Plan de atracción de empresas multinacionales.
Relaciones Universidad- Empresa.
- Mercado laboral: Reducir las cifras de fracaso escolar para formar trabajadores cualificados.
Mejorar los mecanismos de negociación colectiva y flexibilizar la contratación laboral.
- Agricultura: Reorientar el modelo minimizando el uso de recursos escasos y utilizando
energías sostenibles( biocombustibles , por ejemplo ). Adaptar la oferta al crecimiento mundial
de la demanda de alimentación.
La mejora necesaria de la productividad debe asociarse con el incremento de la calidad del
producto,en términos de incremento de valor añadido para el usuario final,de mejora continua de
procesos. Si se utiliza la vía de reduccion de personal ó de salario,se continuará deprimiendo el
consumo interno y acentuando la retroalimentación del proceso de crisis: reducción de ahorro
disponible- disminución de la demanda de productos y servicios- cierre de empresas- incremento
de desempleo .. y vuelta a empezar. Hasta que el sector privado no vuelva a crear empleo neto
no se romperá el circulo vicioso que genera la crisis y eso es lo que hay que favorecer y apoyar
desde el sector público.
En un entorno de “estanflación” futura, de combinación entre estancamiento e inflación
producida por el incremento del precio de las materias primas y el petróleo, la solución es
particularmente difícil. Las políticas expansivas fiscales y monetarias ya no son suficientes y se
han mostrado ineficaces. Si añadimos la pérdida de competividad que produce la apreciación
actual del euro frente a las demás economías y la dependencia energética y financiera de la
economía española, la solución no parece fácil. Solo reformas estructurales valientes y en
profundidad pueden impulsar ese cambio de modelo que resulta a la vez tan obvio y tan complejo.
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