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Agosto 2014
Febrero de 2015
Versión en Español
Ifo/FGV Economic Climate
Index for Latin America
OCTUBRE/2014
80
ENERO/2015
75
Clima económico mundial mejora, pero sigue empeorando
en Latinoamérica Latina. El momento es de cautela todavía
El indicador Ifo/FGV de Clima Económico de América Latina (ICE) - elaborado en
colaboración entre el Instituto Alemán Ifo y la FGV tomando como fuente de
datos la Ifo World Economic Survey (WES) – cayó un 6,3%, pasando de 80 en
octubre de 2014 a 75 puntos en enero de 2015. La caída se debe al
empeoramiento tanto de las evaluaciones sobre el estado actual de los negocios
como de las expectativas respecto a los meses siguientes: el Indicador de
Situación Actual (ISA) se redujo un 9,4% y el Índice de Expectativas (IE) bajó un
4,2%. Todos los indicadores se encuentran en zona de ciclo desfavorable y el
empeoramiento generalizado es señal de avance en el deterioro del clima
económico.
Situación Actual
64
58
140
Gráfico 1: Índice de Clima Económico del mundo y en América Latina
(en puntos)
106
120
100
Expectativas
80
75
60
96
92
40
ene/04
jul/05
ene/07
jul/08
ene/10
Índice de Clima Econômico - Latinoamérica
jul/11
ene/13
jul/14
Índice de Clima Econômico - Mundo
A nivel global, el clima económico mejora registró suave mejoría, pasando de 105 puntos en octubre de 2014 a 106
puntos en enero de 2015. El Indicador de Situación Actual se mantuvo estable en 98 puntos, pero el de
expectativas avanzó un 2%. La estabilidad relativa del resultado global refleja dos tendencias opuestas. En los
Estados Unidos, tras la interrupción de la tendencia al alza en octubre de 2014, el ICE volvió a crecer (8,3%). En la
Unión Europea el anuncio hecho por el Banco Central Europeo a una política monetaria expansiva (quantitative
easing, QE) hizo una mejoría a todos los indicadores, llevando el ICE a un avance de 104 puntos a 113 puntos. Por
el contrario, China, la segunda mayor economía del mundo, cayó en ICE impulsada por el deterioro de las
expectativas. En Japón y la India, el clima económico ha mejorado. Sin embargo, dado el peso de China en el
continente asiático, la situación económica no ha cambiado en la región entre las encuestas del mes de octubre de
2014 y enero de 2015. Entre los BRICS, Rusia lidera el ranking del peor ICE (gráfico 2).
Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV
Febrero de 2015
En la encuesta anterior, el clima económico mundial impulsado por las expectativas sugiere empeoramiento de la
escena mundial. Por esta razón, los resultados de esta edición deben tomarse con cautela. Una recuperación más
consistente de la economía mundial dependerá del resultado del QE en Europa y la evolución de la economía
china. Los Estados Unidos, en situación más cómoda, son una excepción en este panorama de incertidumbres.
Gráfico 2: Índice de Clima Económico de países seleccionados
160
140
119
120
113
104
132 131
121
118
133
129
128
125
112
102
100
100
151
145
147
142
89
85
89
78 81
80
85
85
82
70 73
58
60
55 57
57
45
40
20
0
Unión
Europea
Estados
Unidos
Japón
Alemania
Francia
Reino
Unido
China
Índia
Russia
jul/14
oct/14
Sudafrica
Brasil
ene/14
En el grupo de países latinoamericanos estudiados por la Encuesta de América Latina, el clima económico ha
mejorado en Argentina, Chile, Paraguay, Perú y Uruguay. Sin embargo, sólo Paraguay y Perú registran indicadores
en la zona favorable. La mejora del ICE en el Perú en un 13% indica que la caída de los precios de los metales, en
combinación con la menor demanda de China, todavía no se ve como un factor que puede llevar al país a una
situación de recesión. En Paraguay y Uruguay la mejora del indicador refleja el apoyo a las políticas adoptadas por
los gobiernos actuales. En Argentina, a pesar de la mejora, el país se mantiene en zona desfavorable y la razón de
la mejoría no está clara, y puede ser debido a la disminución de la tensión con los fondos buitres o al préstamo de
China para la construcción de proyectos de infraestructura en el país. En Chile no hubo ningún cambio económico
significativo, aunque se alejó el temor de que el actual gobierno implementara cambios importantes en el sistema
educativo y en otros ámbitos de la política social, dadas las limitaciones presupuestarias.
Bolivia, Colombia, Ecuador y México registraron una caída en el ICE. En los tres primeros casos, el empeoramiento
debe estar vinculada principalmente a la caída en los precios del petróleo. En México, tras la elección del
presidente Peña Nieto, el clima económico se mantuvo, en general, favorable durante 2013 y parte de 2014. La
promesa de reformas para modernizar la economía, incluyendo la petrolera estatal, fue bien recibida por los
expertos consultados por la encuesta. Sin embargo, el caso de la desaparición de los estudiantes en la ciudad de
Iguala y el retraso de la reacción del gobierno federal han sido interpretados como un factor que minó, en parte, la
confianza en el presidente actual.
En Brasil, el ICE continúa en nivel desfavorable, ya que ambos ISA e IE se mantuvieron iguales con respecto a
octubre 2014 – 30 y 84 puntos, respectivamente. Por la Encuesta Económica Ifo/FGV de América Latina, los
expertos parecen estar esperando a las medidas de ajuste macroeconómico prometidos que entren en operación.
Además, perspectivas de alza en inflación, bajo crecimiento y problemas en el suministro de agua y energía no
ayudan en la mejora de las expectativas.
2
Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV
Febrero de 2015
Brasil se mantuvo en décimo lugar en el ranking de ICE promedio de los últimos cuatro trimestres, liderado por
Perú. Cabe destacar la caída de Colombia que ha estado en la primera posición desde julio de 2014. La caída de los
precios del petróleo contribuyó al aumento del déficit fiscal y de la cuenta corriente del balance de pagos.
Gráfico 3: Índice de Clima Económico de los países de latinoamérica
140
131
124
113 110
120
100
89
90
85
63
57
105
102
97
75
80
60
125127
117
73
8480
131
112116
104 100
95
84
55 57 57
47
40
20 20 20
20
0
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
jul/14
Ecuador
oct/14
Mexico
Paraguay
Peru
Uruguay Venezuela
ene/14
RANKING DE LOS PAÍSES
Posición Anterior
Posición Actual
País
4
2
3
1
5
6
8
7
10
9
11
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
Perú
Bolivia
Paraguay
Colombia
Uruguay
México
Chile
Equador
Argentina
Brasil
Venezuela
ICE Promedio de los últimos 4 trimestres
oct/14
124
125
125
131
102
100
91
91
64
68
20
ene/15
123
122
122
119
102
95
86
84
61
60
20
3
Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV
Febrero de 2015
ANEXO
ÍNDICE DE SITUACIÓN ACTUAL (EN PUNTOS)
ISA
jul/12
América Latina
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
México
Paraguai
Perú
Uruguay
Venezuela
98
60
100
90
130
106
140
104
84
140
148
52
oct/12 ene/13 abr/13
102
72
140
98
154
122
120
100
60
136
120
52
98
78
116
92
172
118
100
100
122
154
144
20
102
60
114
94
164
112
140
114
158
152
110
20
jul/13
90
88
114
66
140
106
120
100
154
140
130
20
oct/13 ene/14 abr/14
80
74
116
84
140
110
126
66
134
128
112
20
88
74
148
84
132
140
140
82
140
138
114
20
82
44
180
68
108
146
120
78
130
128
136
20
jul/14
72
34
126
42
86
168
100
78
110
112
126
20
oct/14 ene/14
64
34
148
30
40
152
116
78
140
82
110
20
58
38
160
30
50
140
140
56
136
100
114
20
Promedio
10 años
101
98
103
116
133
125
97
87
104
143
144
63
ÍNDICE DE EXPECTATIVAS (EN PUNTOS)
IEX
América Latina
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
México
Paraguai
Perú
Uruguay
Venezuela
jul/12
92
44
114
118
86
46
60
90
116
94
100
84
oct/12 ene/13 abr/13
106
122
100
146
80
78
80
94
158
94
90
84
120
130
100
144
92
94
60
126
158
126
108
40
104
74
100
128
90
100
100
114
166
114
80
36
jul/13
86
56
100
84
36
138
80
112
136
82
80
20
oct/13 ene/14 abr/14 jul/14
96
80
100
106
68
116
74
112
122
110
78
20
102
80
100
94
76
136
74
124
140
126
86
20
98
106
100
74
82
128
80
118
130
140
82
20
96
80
100
68
92
94
46
126
100
112
82
20
oct/14 ene/15
96
60
100
84
110
82
52
116
110
150
80
20
92
88
60
84
120
40
20
112
118
162
86
20
Promedio
10 años
101
85
90
110
108
104
78
102
112
120
119
70
ÍNDICE DE CLIMA ECONÓMICO (EN PUNTOS)
ICE
América Latina
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
México
Paraguai
Perú
Uruguay
Venezuela
jul/12
95
52
107
104
108
76
100
97
100
117
124
68
oct/12 ene/13 abr/13
104
97
120
122
117
100
100
97
109
115
105
68
109
104
108
118
132
106
80
113
140
140
126
30
103
67
107
111
127
106
120
114
162
133
95
28
jul/13
88
72
107
75
88
122
100
106
145
111
105
20
oct/13 ene/14 abr/14
88
77
108
95
104
113
100
89
128
119
95
20
95
77
124
89
104
138
107
103
140
132
100
20
90
75
140
71
95
137
100
98
130
134
109
20
jul/14 oct/14 ene/14
84
57
113
55
89
131
73
102
105
112
104
20
80
47
124
57
75
117
84
97
125
116
95
20
75
63
110
57
85
90
80
84
127
131
100
20
Promedio
10 años
101
92
96
113
120
114
87
95
108
132
132
66
4
Encuesta Económica de América Latina Ifo/FGV
Febrero de 2015
Nota Metodológica
La Encuesta Económica de América Latina está para el monitoreo y la predicción de tendencias económicas, con base en informaciones
trimestrales facilitadas por expertos en las economías de sus países. La encuesta se aplica con la misma metodología - simultáneamente
- en todos los países de la región, un método que permite la construcción de un ágil y amplio panorama de la situación económica de
los países y bloques económicos. En octubre de 2014, se consultaron 1108 expertos económicos en 120 países, de los cuales 142 en
América Latina.
La encuesta genera información tanto cualitativa como cuantitativa. El Índice del Clima Económico (ICE) es el indicador-síntesis, compuesto
de dos temas de naturaleza cualitativa, el Índice de Situación Actual (ISA) y el Índice de Expectativas (IE), que tratan, respectivamente, de la
situación económica general del país en el momento y en los seis meses siguientes.
Las respuestas individuales se combinan para cada país sin ninguna ponderación. Para alcanzar el promedio de cada índice, se asignan 9
puntos a las respuestas positivas (+), 5 a las respuestas indiferentes (=) y 1 a las respuestas negativas (-). El ICE es un promedio aritmético de
los dos índices que lo componen.
El proceso de agregar los datos para un determinado grupo de países o de un continente se realiza de acuerdo a la proporción relativa de
comercio exterior (exportaciones + importaciones) de cada país para el total de la región.
De acuerdo con los criterios específicos de la encuesta, la fase del ciclo económico en que se encuentra el país al momento se determina
por una combinación de ISA e IE. Cuando los dos índices superan el límite promedio de 5 puntos, la economía está en fase de "boom".
Cuando ambos están por debajo de 5 puntos, hay recesión. La fase de depresión se produce cuando el ISA es superior y el IE inferior a 5
puntos. Y la fase de recuperación con IE superior e ISA inferior a 5 puntos.
Los indicadores de este informe se presentan teniendo em cuenta el valor 5 como 100. Así que indicadores por encima de 100 se
encuentranen zona favorable y por debajo de 100 enla zona desfavorable.
5