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¿Ha pasado la
crisis?
La economía en 2009 y
2010
Mauricio Pozo Crespo
Conclina C.A. - Hospital Metropolitano
Presidente Ejecutivo
Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y Finanzas
Presidente Ejecutivo
Universidad de las Américas
Director del MBA
Octubre 2009
CONTENIDO
1.
Economía ecuatoriana
1.
2.
3.
4.
5.
2.
Economía internacional
1.
2.
3.
3.
4.
Sector real: PIB, precios, empleo, pobreza
Sector público: Finanzas del Gobierno Central, deuda, proyecto
de reforma tributaria
Sector externo: Comercio exterior, balanza de pagos, precio del
petróleo, tipo de cambio
Sector financiero: tasas de interés, depósitos y créditos
Dolarización: Liquidez, RILD, depósitos del Gobierno
Proyecciones de crecimiento, inflación, desempleo y precios de
commodities
Evolución de tasas de interés e índices bursátiles
Medidas adoptadas ante la crisis: países vecinos, asignación
extraordinaria de DEG
Previsiones para Ecuador
Conclusiones y recomendaciones
Economía ecuatoriana
Sector real: PIB, precios, empleo,
pobreza
Evolución trimestral del PIB
(tasa de variación t/t-1, porcentajes)
12,0
9,0
6,0
3,0
0,06
0,0
-3,0
-0,26
-6,0
-0,31
PIB petrolero
Fuente: Banco Central del Ecuador
PIB no petrolero
PIB
2009.II
2009.I
2008.IV
2008.III
2008.II
2008.I
2007.IV
2007.III
2007.II
2007.I
2006.IV
2006.III
2006.II
2006.I
2005.IV
2005.III
2005.II
2005.I
2004.IV
2004.III
2004.II
2004.I
-9,0
PIB primer semestre 2009
(tasa de variación por rama de actividad)
Industrias
Agricultura, ganadería, caza y silvicultura
Pesca
Explotación de minas y canteras
Industria manufacturera
Suministro de electricidad y agua
Construcción
Comercio al por mayor y menor
Transporte y almacenamiento
Intermediación financiera
Otros servicios
Gobierno General
Servicio doméstico
Otros elementos del PIB
PRODUCTO INTERNO BRUTO
Fuente: Banco Central del Ecuador
IS09/IIS08 IS09/IS08
-0,4
-0,3
2,4
0,9
-0,8
-2,8
-2,2
-0,1
1,4
-4,2
0,7
7,5
-4,2
-2,4
0,8
3,7
-1,4
3,7
0,8
2,5
1,0
8,7
0,6
-0,1
-5,3
0,4
-1,6
0,2
2009 (p)
2,5
4,6
-4,5
1,7
5,5
-1,0
1,4
2,8
1,8
-1,0
2,5
0,0
2,7
1,0
Evolución del PIB
(millones de dólares, tasa de variación anual)
10%
60.000
8,0%
8%
50.000
6,5%
6,0%
6%
40.000
4,2%
3,9%
3,6%
5,3%
30.000
20.000
BCE y
CEPAL
1,0%
2,5%
2,8%
4%
2%
0%
10.000
FMI
-1,0%
PIB en millones USD
Fuente: Banco Central del Ecuador, FMI, CEPAL
Tasa de variación anual
-2%
2009 (p)
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
0
Estimaciones de crecimiento
(variación anual)
Años
2009
2010
BCE
1,0%
n.d.
Fuente: Banco Central del Ecuador, FMI, CEPAL
CEPAL
1,0%
2,5%
FMI
-1,0%
1,5%
PIB por habitante
2005
2006
2007
2008
2009 (p)
Población
(millones de habitantes)
13,2
13,4
13,6
13,8
14,0
PIB per cápita (dólares)
2.814,0
3.114,7
3.365,5
3.961,3
3.669,0
1.570,0
1.607,5
1.623,6
1.704,4
1.696,5
4,5%
2,4%
1,0%
5,0%
-0,5%
PIB per cápita
(dólares de 2000)
Variación anual
(dólares de 2000)
Nota: Previsiones 2009 según proyección del BCE
Fuente: Banco Central del Ecuador
Cifras económicas de la industria
“Fabricación de equipo de transporte”
(millones de dólares de 2000 y porcentajes)
Consumo intermedio
Producción bruta
Valor agregado bruto (PIB)
Crecimiento del PIB del sector
Participación en el PIB total
Crecimiento del consumo intermedio
Consumo intermedio / Producción bruta
Fuente: Banco Central del Ecuador
2005
313,7
340,7
26,9
26,3%
0,13%
26,3%
92,1%
2006
375,1
407,5
32,4
20,1%
0,15%
19,6%
92,1%
2007
424,3
460,4
36,2
11,8%
0,16%
13,1%
92,1%
ene-00
may-00
sep-00
ene-01
may-01
sep-01
ene-02
may-02
sep-02
ene-03
may-03
sep-03
ene-04
may-04
sep-04
ene-05
may-05
sep-05
ene-06
may-06
sep-06
ene-07
may-07
sep-07
ene-08
may-08
sep-08
ene-09
may-09
sep-09
Inflación anual
(enero de 2000 a septiembre de 2009 )
120
sep-00; 107,90
100
80
60
40
20
sep-09; 3,29
abr-07; 1,39
0
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
Inflación anual
(por ciudades a septiembre de 2009, porcentajes)
Guayaquil
1,8
2,1
Ambato
3,1
Cuenca
3,3
Nacional
Quito
4,0
Loja
4,0
Manta
4,2
4,4
Esmeraldas
Machala
5,0
0,0
1,0
2,0
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
3,0
4,0
5,0
6,0
Costo de la canasta básica
(por ciudades a septiembre de 2009, dólares)
600,0
529,5
528,7
527,0
521,3
519,0
502,8
499,3
Manta
541,9
Machala
550,0
500,0
487,6
450,0
400,0
350,0
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
Ambato
Guayaquil
Nacional
Esmeraldas
Quito
Loja
Cuenca
300,0
Escenarios de la inflación anual
9%
8%
7%
6%
4,5%
Con 0,20%
5%
4,2%
Con 0,27%
Con 0,34%
4%
3,29%
Con 0,45%
Observada
3%
4,0%
3,7%
2%
1%
Variación mensual promedio: en lo que va del año: 0,34%; en los últimos doce meses:0,27%
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
dic-09
nov-09
oct-09
sep-09
ago-09
jul-09
jun-09
may-09
abr-09
mar-09
feb-09
ene-09
dic-08
0%
Escenarios de la inflación anual
9%
Con 0,15%
Con 0,20%
8%
Con 0,27%
Con 0,34%
Con 0,40%
Con 0,45%
Con 0,50%
Observada
7%
6,2%
6%
5,5%
5%
4,9%
4%
4,2%
3,3%
3%
3,29%
2,4%
2%
1,8%
1%
Variación mensual promedio: en lo que va del año: 0,34%; en los últimos doce meses:0,27%; en los últimos
18 meses: 0.45%
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos
sep-10
ago-10
jul-10
jun-10
may-10
abr-10
mar-10
feb-10
ene-10
dic-09
nov-09
oct-09
sep-09
ago-09
jul-09
jun-09
may-09
abr-09
mar-09
feb-09
ene-09
dic-08
0%
Fuente: INEC
38,8
38,4
jun.09
0,0
mar.09
43,6
42,6
42,6
41,1
38,8
40,2
27,0
dic.08
sep.08
jun.08
mar.08
dic.07
9,0
38,3
18,0
sep.07
jun.07
Ocupación adecuada
(porcentaje de la PEA)
45,0
36,0
Desempleo y subempleo
(Porcentaje de la PEA )
55,0
8,6
7,1
51,0
7,1
7,4
6,9
6,1
10,0
8,3
7,3
8,0
6,4
51,6
51,9
48,8
51,4
50,1
52,3
4,0
50,2
43,0
51,9
6,0
53,7
47,0
Subempleo
Fuente: INEC
Desempleo
jun.09
mar.09
dic.08
sep.08
jun.08
mar.08
0,0
dic.07
35,0
sep.07
2,0
jun.07
39,0
Evolución del salario mínimo
nominal (dólares)
270
254,2
233,1
240
210
198,3
186,6
180
158,1
150
166,1
174,9
138,2
121,3
120
97,7
90
60
54,8
30
0
1999
Fuente: BCE
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Poder adquisitivo del salario
mínimo
160
133,6
140
120
100
80
60
40
20
Año base: septiembre 94 - agosto 95 = 100
Fuente: BCE
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0
Evolución de la pobreza por
ingreso
2009-jun
21,6
59,7
22,6
2008
35,1
Rural
Urbana
61,3
2007
Nacional
25,2
36,7
60,6
2006
24,3
37,6
0
10
20
30
40
50
Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de dos dólares diarios
Fuente: INEC
60
70
Evolución de la pobreza extrema
por ingreso
2009-jun
6,7
31,7
2008
7,6
Rural
15,7
Urbana
33,3
2007
Nacional
8,2
16,5
32,8
2006
7,9
16,9
0
5
10
15
20
25
30
Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de un dólar diario
Fuente: INEC
35
40
Economía ecuatoriana
Sector público: Finanzas del Gobierno Central,
deuda, proyecto de reforma tributaria
Ingresos del Gobierno Central
(millones de dólares)
2009
Ingresos totales
Ingresos tributarios
Renta
IVA
ICE
Arancelarios
Otros
Ingresos petroleros
Otros ingresos*
(codificado)
9.621
6.256
2.200
2.712
436
800
108
1.978
1.387
2009
2009
2010
(devengado
enero - mayo) (proyección) (proyección)
4.125
9.400
9.754
3.151
6.200
6.500
1.293
2.300
2.300
1.260
2.700
2.850
181
400
450
293
600
600
124
200
300
555
2.300
2.300
419
900
954
*Incluye otros ingresos no tributarios, transferencias corrientes e ingresos de autogestión
Fuente: Observatorio de la Política Fiscal
Gastos del Gobierno Central
(millones de dólares)
2009
Gastos totales
Gastos corrientes
Sueldos
Bienes y servicios
Transf. Corrientes
Intereses
Internos
Externos
Otros corrientes
Gastos de capital
Déficit
(codificado)
13.442
7.493
3.716
914
2.085
702
201
501
76
5.949
-3.821
Fuente: Observatorio de la Política Fiscal
2009
2009
2010
(devengado
enero - mayo) (proyección) (proyección)
4.988
11.468
12.136
3.380
8.415
8.926
1.799
4.500
4.770
288
750
800
1.143
2.545
2.636
150
620
720
40
170
170
110
450
550
0
0
0
1.608
3.053
3.210
-863
-2.068
-2.382
Requerimientos de financiamiento
(millones de dólares)
2009
Requerimientos totales
Déficit
Amortizaciones
Atrasos
Recompra Bonos Global
Financiamiento identificado
Depósitos Cuenta Única
Desembolsos
Internos (IESS)
Externos*
Atrasos 2009
Brecha financiera
Fuente: Observatorio de la Política Fiscal
* En 2009 incluyen crédito FLAR y Petrochina
2010
(proyección) (proyección)
4.268
4.132
2.068
2.382
900
1.250
400
500
900
0
3.095
1.350
400
200
2.195
650
550
250
1.645
400
500
500
1.173
2.782
Deuda pública total / PIB
120
100
86,7
80
66,5
56,7
60
50,6
44,6
39,1
32,3
40
30,7
25,0
20,3
20
% deuda total / PIB
* Datos a agosto de 2009
Fuente: BCE
% deuda interna / PIB
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
0
% deuda externa / PIB
Recaudaciones del SRI
(millones de dólares)
Recaudación
Recaudación
Ene - Ago 2008 Ene - Ago 2009
TOTAL NETO
Impuesto a la Renta Recaudado
Impuesto al Valor Agregado
IVA de Operaciones Internas
IVA Importaciones
Impuesto a los Consumos Especiales
ICE de Operaciones Internas
ICE de Importaciones
Impuesto a los Vehículos Motorizados
I. Salida de Divisas
I. Activos en el exterior
RISE
Fuente: SRI
4.056
1.598
2.194
1.112
1.083
296
206
89
69
20
0
0
4.532
1.838
2.226
1.397
829
282
220
62
82
130
20
2
Crecimiento
Nominal
2009/2008
11,7%
15,0%
1,5%
25,7%
-23,4%
-4,6%
6,7%
-30,5%
18,8%
550,2%
n.a.
n.a.
Principales puntos del proyecto de
reforma tributaria
Dividendos




Dividendos de personas naturales residentes en el Ecuador
pasan a formar parte de su renta global
Tienen derecho a usar como crédito tributario el impuesto
pagado por la sociedad generadora del dividendo, pero en
ningún caso será superior al 25% de su valor ni al impuesto
que le correspondería pagar a la persona por ese ingreso
dentro de su renta global
Se pretende que las personas naturales residentes paguen
hasta un 10% adicional de Impuesto a la Renta sobre el
dividendo bruto
Están exentos: sociedades nacionales o extranjeras
residentes en Ecuador, personas naturales no residentes
en Ecuador
Fuente: Deloitte
Anticipo del Impuesto a la Renta

Personas naturales y sucesiones indivisas obligadas a
llevar contabilidad y sociedades deberán pagar, como
anticipo del Impuesto a la Renta (IR), un valor resultante de
la suma de







0,2% del patrimonio total
0,2% del total de costos y gastos deducibles a efectos del IR
0,4% del activo total
0,4% del total de ingresos gravables a efectos del IR
Ya no se deducen las retenciones del ejercicio anterior
Quienes obtengan ingresos provenientes de actividades
agropecuarias no considerarán en el cálculo el valor del
terreno en el que realizan esas actividades
Si se presenta reclamo de pago indebido o en exceso, el
SRI podrá disponer la devolución cada trienio, cuando la
actividad económica del contribuyente se haya visto
afectada por caso fortuito o fuerza mayor
Fuente: Deloitte
Impuesto al Valor Agregado



Se grava con IVA al valor de los servicios
importados
Se elimina la tarifa de IVA 0% para papel
periódico, periódicos y revistas
Se dispone una tarifa de IVA 0% a los paquetes de
turismo receptivo, facturados dentro o fuera del
país a personas o sociedades no residentes en el
Ecuador
Fuente: Deloitte
Impuesto a los Consumos Especiales





Se incluye imposiciones específicas (valores fijos
por unidad) y mixtas (combinación de imposiciones
específicas y ad valorem)
Nuevas imposiciones:
$0,08 por cada litro de gaseosa
$0,07 por cada unidad de cigarrillo
$5,0 sobre cada litro de alcohol puro de las
bebidas alcohólicas; si el PVP es mayor a $8,0 por
litro (o su proporcional) se aplica un ad valorem
adicional del 40% sobre el valor que resulte de
restar al PVP los valores de IVA e ICE
Fuente: Deloitte
Impuesto a la Salida de Divisas


Se incrementa la tarifa de 1% a 2%
Están exentas las transferencias de hasta $500,
sin embargo esta exención no aplica si el hecho
generador se produce con la utilización de tarjetas
de crédito o débito
Fuente: Deloitte
Economía ecuatoriana
Sector externo: Comercio exterior, balanza de
pagos, precio del petróleo, tipo de cambio
Balanza Comercial
(millones de dólares y porcentaje del PIB)
3000,0
2500,0
2000,0
1500,0
1000,0
2539,9
1,48% PIB
4,64% PIB
500,0
-1,33% PIB
677,1
0,0
-680,9
-500,0
-1000,0
ene - jul 2007
Fuente: Banco Central del Ecuador
ene - jul 2008
ene - jul 2009
Exportaciones e importaciones
(millones de dólares FOB)
14000
12000
11.948
9.408
10000
8000
7.787
7.106
6000
4000
TVA = -17,2%
TVA=-40,5%
2000
0
Importaciones
Exportaciones
ene-jul 08
Fuente: Banco Central del Ecuador
ene-jul 09
Exportaciones por grupos de productos
(millones de dólares FOB)
2.275
No tradicionales
1.933
1.715
Tradicionales
1.844
7.958
Petroleras
3.330
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
Ene-jul/2009
Fuente: Banco Central del Ecuador
6.000
Ene-jul/2008
7.000
8.000
9.000
Importaciones por grupos de productos
(millones de dólares FOB)
2345
Bienes de capital
2276
3195
Materias primas
2655
1754
Combustibles y lubricantes
1122
2045
Bienes de consumo
1698
0
500
1.000
1.500
Ene-jul/2009
Fuente: Banco Central del Ecuador
2.000
2.500
Ene-jul/2008
3.000
3.500
Balanza de pagos
(millones de dólares)
Transacción / período
1. Cuenta corriente
1.1. Balanza comercial de bienes
1.1.1. Exportciones
1.1.1.1. Petroleo y derivados
1.1.1.2. No petroleras
1.1.2. Importaciones
1.2. Balanza de servicios
1.3. Balanza de renta
1.4. Transferencias
2. Cuenta de capitales y financiamiento
2,1, Cuenta de capital
2,2, Cuenta financiera
3. Errores y omisiones
Balanza de pagos global (1+2+3)
Fuente: Banco Central del Ecuador
2004
-542
284
2005
348
758
2006
1.618
1.768
2007
1.650
1.823
2008
2008.III 2008.IV
1.120
65
-1.543
1.371
170
-1.413
5.348
3.344
19.147
2009.I 2009.II
-889
87
-735
194
2.742
3.413
7.968
4.234
3.734
-7.684
-954
-1.902
10.468
5.870
4.598
-9.709
-1.130
-1.942
13.176
7.545
5.632
-11.408
-1.305
-1.950
14.870
8.329
6.542
-13.047
-1.371
-2.047
11.673
7.474
-17.776
-1.641
-1.598
3.421
1.928
-5.178
-432
-415
1.531
1.812
-4.756
-432
-368
1.012
1.731
-3.477
-382
-324
1.677
1.735
-3.218
-307
-423
2.030
140
8
131
683
281
2.661
-102
13
-115
420
666
3.104
-1.962
19
-1.981
214
-131
3.246
-138
22
-161
-125
1.387
2.989
-281
37
-318
108
948
743
286
6
671
-611
7
552
-502
5
623
-758
6
280
55
407
-618
41
-2.113
-507
57
-1.334
-764
66
-605
Remesas de emigrantes
(millones de dólares y tasa de variación anual)
900
50%
609,7
800
-14,3%
40%
Remesas de los emigrantes
Fuente: Banco Central del Ecuador
Tasa de variación anual
2009-II
2009-I
2008-IV
-40%
2008-III
-
2008-II
-30%
2008-I
100
2007-IV
-20%
2007-III
200
2007-II
-10%
2007-I
300
2006-IV
0%
2006-III
400
2006-II
10%
2006-I
500
2005-IV
20%
2005-III
600
2005-II
30%
2005-I
700
-400
Fuente: Banco Central del Ecuador
2009-II
2009-I
2008-IV
2008-III
2008-II
2008-I
2007-IV
2007-III
2007-II
2007-I
2006-IV
2006-III
2006-II
2006-I
2005-IV
2005-III
2005-II
2005-I
Inversión Extranjera Directa
(millones de dólares)
500
400
300
203,2
200
100
-
-100
-200
-300
Precio del petróleo ecuatoriano
(dólares por barril)
140
120,4
120
100
80
63,1
66,2
60
29,0
40
20
Fuente: Banco Central del Ecuador
sep-09
jul-09
may-09
mar-09
ene-09
nov-08
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
0
Fuente: Bloomberg
Ecuador
Argentina
Brasil
Colombia
México
Perú
sep-09
ago-09
jul-09
jun-09
may-09
abr-09
mar-09
feb-09
ene-09
dic-08
nov-08
oct-08
sep-08
ago-08
jul-08
jun-08
may-08
abr-08
mar-08
feb-08
ene-08
dic-07
nov-07
oct-07
sep-07
Riesgo país Ecuador vs. otros países
4900
4200
3500
2800
2100
946
1400
700
0
Fuente: BCE
EEUU
Colombia
Perú
Efectivo real
sep-09
jul-09
may-09
mar-09
ene-09
nov-08
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
sep-06
Tipo de cambio real
(Base 1994 = 100)
140
130
120
110
100
90
80
Economía ecuatoriana
Sector financiero: tasas de interés,
depósitos y créditos
Tasas de interés referenciales
(octubre 2007 a octubre 2009, porcentajes)
9,19
5,44
abr-09
jun-09
12
3,75
10
8
6
4
2
Activa %
Fuente: BCE
Pasiva %
Margen financiero %
oct-09
ago-09
feb-09
dic-08
oct-08
ago-08
jun-08
abr-08
feb-08
dic-07
oct-07
0
Tasa de interés efectivas por segmento
(octubre 2007 a octubre 2009)
23,7%
18,0%
18,5%
11,1%
12,2%
11,3%
14,1%
30,8%
28,6%
36,2%
10%
9,2%
10,7%
30%
24,8%
40%
20%
42,9%
50%
0%
Productivo
corporativo
Productivo
PYMES
oct-07
Vivienda
Consumo
mar-08
Microcrédito
Microcrédito Microcrédito
acum.
acum. simple
minorista
ampliada
oct-08
mar-09
oct-09
Nota: A partir de julio 2009, el segmento consumo incluye “consumo minorista”
Fuente: BCE
Depósitos totales – bancos abiertos
(millones de dólares)
12.681,9
14.000
40,0%
35,0%
12.000
30,0%
10.000
25,0%
8.000
20,0%
6.000
15,0%
4.000
2,0% 10,0%
Total depósitos
Fuente: SBS
Variación anual
Ago-09
Jun-09
Abr-09
Feb-09
Dic-08
Oct-08
Ago-08
Jun-08
Abr-08
Feb-08
0,0%
Dic-07
-
Oct-07
5,0%
Ago-07
2.000
Cartera total – bancos abiertos
(millones de dólares)
8.326,3
10.000
35,0%
9.000
30,0%
8.000
25,0%
7.000
6.000
20,0%
5.000
15,0%
-1,0%
4.000
10,0%
3.000
5,0%
2.000
Total cartera
Fuente: SBS
Variación anual
Ago-09
Jun-09
Abr-09
Feb-09
Dic-08
Oct-08
Ago-08
Jun-08
Abr-08
Feb-08
-5,0%
Dic-07
-
Oct-07
0,0%
Ago-07
1.000
Economía ecuatoriana
Dolarización: Liquidez, RILD,
depósitos del Gobierno
Liquidez, depósitos y crédito
(millones de dólares)
20.000
8.201
8.822
M2*: 17.023
13.967
13.750
16.000
12.000
8.000
4.000
ene-07
feb-07
mar-07
abr-07
may-07
jun-07
jul-07
ago-07
sep-07
oct-07
nov-07
dic-07
ene-08
feb-08
mar-08
abr-08
may-08
jun-08
jul-08
ago-08
sep-08
oct-08
nov-08
dic-08
ene-09
feb-09
mar-09
abr-09
may-09
jun-09
jul-09
ago-09
0
M1*
Cuasidinero
Depósitos
M1* puede definirse como el dinero líquido de la economía y M2* como el dinero total
Fuente: Banco Central del Ecuador
Crédito al sector privado
Evolución de la RILD
(millones de dólares)
8.000
7.000
6.000
4.625
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
Reservas bancarias
Fuente: Banco Central del Ecuador
Dep. sector público no financiero
Depósitos de la seguridad social
RILD
sep-09
ago-09
jul-09
jun-09
may-09
abr-09
mar-09
feb-09
ene-09
dic-08
nov-08
oct-08
sep-08
ago-08
jul-08
jun-08
may-08
abr-08
mar-08
feb-08
ene-08
dic-07
nov-07
oct-07
sep-07
0
Depósitos del Gobierno Central
(millones de dólares y tasa de variación anual)
3.500
200%
3.000
-17,8%
2.261
160%
2.500
120%
2.000
80%
1.500
40%
1.000
0%
Dep. Gobierno Central
Fuente: Banco Central del Ecuador
Tasa de variación anual
sep-09
jul-09
may-09
mar-09
ene-09
nov-08
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
-80%
may-07
0
mar-07
-40%
ene-07
500
Economía internacional
Proyecciones de crecimiento, inflación,
desempleo y precios de commodities
Previsiones de crecimiento del FMI para el
año 2009
Informe abr. 09
Mundo
Economías avanzadas
Estados Unidos
Japón
Unión Europea
Francia
Alemania
Italia
España
Reino Unido
Economías emergentes
China
India
América Latina y El Caribe
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
México
Paraguay
Perú
Uruguay
Venezuela
Fuente: FMI
-1,3
-3,8
-2,8
-6,2
-4,0
-3,0
-5,6
-4,5
-3,0
-4,1
1,6
6,5
4,5
-1,5
-1,5
2,2
-1,3
0,1
0,0
-2,0
-3,7
0,5
3,5
1,3
-2,2
Informe oct. 09
-1,1
-3,4
-2,7
-5,4
-4,2
-2,4
-5,3
-5,1
-3,8
-4,4
1,7
8,5
5,4
-2,5
-2,5
2,8
-0,7
-1,7
-0,3
-1,0
-7,3
-4,5
1,5
0,6
-2,0
Previsiones de crecimiento del FMI para el
año 2010
Informe abr. 09
Mundo
Economías Avanzadas
Estados Unidos
Japón
Unión Europea
Francia
Alemania
Italia
España
Reino Unido
Economías emergentes
China
India
América Latina y El Caribe
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
México
Paraguay
Perú
Uruguay
Venezuela
Fuente: FMI
1,9
0,0
0,0
0,5
-0,3
0,4
-1,0
-0,4
-0,7
-0,4
4,0
7,5
5,6
1,6
0,7
2,9
2,2
3,0
1,3
1,0
1,0
1,5
4,5
2,0
-0,5
Informe oct. 09
3,1
1,3
1,5
1,7
0,5
0,9
0,3
0,2
-0,7
0,9
5,1
9,0
6,4
2,9
1,5
3,4
3,5
4,0
2,5
1,5
3,3
3,9
5,8
3,5
-0,4
Previsiones de inflación anual
(promedio del período)
2008
Mundo
Economías Avanzadas
Estados Unidos
Japón
Unión Europea
Francia
Alemania
Italia
España
Reino Unido
Economías Emergentes
China
India
América Latina y el Caribe
Argentina
Bolivia
Brasil
Chile
Colombia
Ecuador
México
Paraguay
Perú
Uruguay
Venezuela
Fuente: FMI
6,0
3,4
3,8
1,4
3,7
3,2
2,8
3,5
4,1
3,6
9,3
5,9
8,3
7,9
8,6
14,0
5,7
8,7
7,0
8,4
5,1
10,2
5,8
7,9
30,4
2009
2,5
0,1
-0,4
-1,1
0,9
0,3
0,1
0,8
-0,3
1,9
5,5
-0,1
8,7
6,1
5,6
4,3
4,8
2,0
4,6
5,0
5,4
2,8
3,2
7,5
29,5
2010
2,9
1,1
1,7
-0,8
1,1
1,1
0,2
0,9
0,9
1,5
4,9
0,6
8,4
5,2
5,0
4,5
4,1
2,3
3,8
3,0
3,5
3,6
2,0
7,4
30,0
Previsiones de desempleo en
economías avanzadas (porcentaje de la PEA)
España
Eurozona
Alemania
Italia
Francia
Estados Unidos
Reino Unido
Canadá
Japón
Fuente: FMI, OECD
2009
FMI
OECD
18,2
18,1
9,9
10,0
8,0
8,7
9,1
8,4
9,5
9,7
9,3
9,3
7,6
8,2
8,3
8,6
5,4
5,2
2010
FMI
OECD
20,2
19,6
11,7
12,0
10,7
11,6
10,5
10,2
10,3
11,2
10,1
10,1
9,3
9,7
8,6
9,8
6,1
5,7
Proyecciones de precios de commodities
2008
Petróleo
Petróleo (promedio) $/bl
97,0
Petróleo (WTI)
$/bl
99,6
Agrícolas
Cacao
ctvs./kg
258
Café (arabica)
ctvs./kg
308
Café (robusta)
ctvs./kg
232
Aceite de palma
$/tm
949
Aceite de soya
$/tm
1.258
Maíz
$/tm
223
Trigo
$/tm
326
Banano
$/tm
844
Carne de res
ctvs./kg
314
Carne de pollo
ctvs./kg
170
Camarón
ctvs./kg
1.069
Azúcar
ctvs./kg
28,2
Algodón
ctvs./kg
157
Tabaco
$/tm
3.589
Fertilizantes
Urea
$/tm
493
Metales
Aluminio
$/tm
2.573
Cobre
$/tm
6.956
Oro
$/onza troy
872
Fuente: Banco Mundial, Energy Information Administration
2009
2010
55,5
60,1
63,0
72,4
260
290
180
650
770
165
230
890
250
164
960
28,0
125
3.800
240
270
178
660
800
166
250
868
265
167
975
29,0
128
3.400
230
180
1.450
3.700
900
1.800
4.000
850
Economía internacional
Evolución de tasas de interés e
índices bursátiles
Tasas de interés internacionales
9,0
7,5
6,0
4,5
3,0
1,5
Fed Funds
Fuente: FEC, Bloomberg
ECB
Prime
Libor 90
sep-09
jul-09
may-09
mar-09
ene-09
nov-08
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
0,0
Fuente: Bloomberg
Dow Jones
Nikkei
NASDAQ
S&P 500
sep-09
jul-09
may-09
mar-09
ene-09
nov-08
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
Dow Jones, NIkkei
20.000
3.000
16.000
2.400
12.000
1.800
8.000
1.200
4.000
600
NASDAQ, S&P 500
Índices bursátiles internacionales
Economía internacional
Medidas adoptadas ante la crisis: países
vecinos, asignación extraordinaria de DEG
Medidas adoptadas por países vecinos

Colombia:











Reducción del encaje bancario y de la tasa de política monetaria
Tarifa nominal del Impuesto a la Renta se redujo de 34% a 33%
Tarifa del Impuesto de Timbre se redujo de 1% a 0,5%
Cuotas del Impuesto al Patrimonio se reducen de tres a dos
Priorización del gasto en sectores y programas de infraestructura,
programas sociales y de estímulo productivo
Congreso aprobó un aumento de $4.500 millones en el cupo de
endeudamiento del Gobierno para 2010 y 2011
Se eliminó el control de capitales para inversión de cartera en renta
fija y para inversión extranjera de cartera
Disponibilidad de recursos para el Banco de Comercio Exterior
(apoyo a exportadores)
Asignación de recursos para reducción de tasa de créditos de
vivienda
Incremento de familias beneficiarias del programa Familias en Acción
(similar al BDH)
Acceso a préstamos de organismos multilaterales (FMI, CAF, BID,
BM)
Fuente: CEPAL
Medidas adoptadas por países vecinos

Perú:








Reducción del encaje bancario y de la tasa de interés de referencia
Aumento del plazo de los créditos del Banco Central a las
instituciones financieras
Plan de estímulo económico para el período 2009-2010 por alrededor
de $4.000 millones destinados a obras de infraestructura, apoyo a
sectores afectador por la crisis y protección social
Para financiar el plan de estímulo se emitió bonos Global por $1.000
millones a tasa de 7,1% y se autorizó la utilización del Fondo de
Estabilización Fiscal
Aumento temporal de la tasa de devolución de impuestos de las
exportaciones no tradicionales (de 5% a 8%)
Se reforzaron programas de vivienda y de crédito hipotecario
Se aprobó un bono “de chatarreo” por $100 millones para renovar el
parque automotriz
Se aprobó el retiro por parte de los trabajadores en forma completa de
los dos aportes patronales por compensación por tiempo de servicios.
El porcentaje que se pueda retirar se reducirá gradualmente.
Fuente: CEPAL
Asignación extraordinaria de DEG





FMI decidió incrementar las reservas de los países
miembros y proporcionar liquidez a la economía
mundial a través de una asignación extraordinaria de
derechos especiales de giro (DEG)
Asignación se originó en la reunión del G-20
celebrada en abril
Dos asignaciones: el 28 de agosto (equivalente a
$250.000 millones) y el 9 de septiembre (equivalente
a $33.000 millones)
La primera asignación corresponde al 74% de la
cuota de cada país
En total, Ecuador recibió 288,4 millones de DEG
(más de $400 millones)
Fuente: FMI
Previsiones para Ecuador
Previsiones Ecuador
2007
2008
2009
2010
PIB (crecimiento real)
2,5%
6,5%
0,0%
2,0%
Inflación promedio α
2,3%
8,4%
5,2%
3,0%
5,3%
4,7%
4,0%
3,3%
4,5%
5,5%
Inflación promedio β
Inflación a fin de período α
2,9%
3,3%
Inflación a fin de período β
Tasa activa referencial
10,1%
9,8%
9,2%
9,1%
Tasa pasiva referencial
5,3%
5,5%
5,4%
5,5%
Depósitos totales (var. anual)
19,2%
22,2%
2,1%
9,6%
Crédito al sector privado (var. anual)
14,3%
25,5%
-2,8%
3,3%
α: Con variación mensual de 0,27% (promedio de la inflación mensual en los últimos 12 meses)
β: Con variación mensual de 0,45% (promedio de la inflación mensual en lo últimos 18 meses)
*Créditos y dépósitos: considerando saldo a diciembre de cada año
Fuente y elaboración: Multienlace
Conclusiones y recomendaciones
Conclusiones y recomendaciones

Por lo visto en el primer semestre, es probable que
en 2009 la economía ecuatoriana no crezca. Para
2010 se espera un crecimiento modesto.

El mal desempeño del sector petrolero continuará
mientras no se aclare el panorama respecto a la
renegociación de contratos con las compañías
privadas.

Más allá de los sectores que resultaron afectados
por la crisis, otros, como comercio e intermediación
financiera, han sido perjudicados por medidas del
Gobierno.
Conclusiones y recomendaciones

Después del remesón vivido en 2009, el Gobierno
debe manejar con responsabilidad las finanzas
públicas en 2010, a fin de evitar un déficit abultado
cuyo financiamiento no es seguro.

Varios puntos del proyecto de reforma tributaria
desincentivan la iniciativa privada y, por tanto, el
crecimiento y la generación de empleos.

La crisis del sector externo no se soluciona con
medidas como el aumento del ISD, que hacen del
Ecuador un destino poco atractivo para la inversión
Conclusiones y recomendaciones

Las medidas tomadas respecto a la actividad
financiera atentan contra la solvencia de las
instituciones y limitan la prestación de servicios y
la entrega de créditos a sectores riesgosos.

La eliminación de la autonomía del Banco
Central implica nuevos riesgos para el sector
financiero.

El aumento en la liquidez y la RILD da un respiro
a la dolarización. Crear una nueva moneda
implicaría devaluación y, por tanto, una
reducción en el saldo de depósitos y créditos.
Conclusiones y recomendaciones

Las perspectivas en torno a la economía
internacional son más favorables que hace pocos
meses. Aún así, el desempleo en las economías
avanzadas continuará alto, afectando al nivel de
consumo.

Los recursos inyectados por los gobiernos y por
organismos multilaterales implican un aumento
en la liquidez que podría generar una
reactivación de las líneas de crédito.

Las tasas de interés internacionales con
seguridad volverán a subir el próximo año,
cuando la recesión haya quedado atrás.
Conclusiones y recomendaciones

La caída de la aceptación del presidente
Correa debe derivar en rectificaciones y en
apertura al diálogo con otros sectores.
Market
Cedatos
Fuente: Cedatos, Market
Sept.
2008
59%
Ene.
2009
55%
Sept.
2009
38%
53%
61%
44%
¿Ha pasado la
crisis?
La economía en 2009 y
2010
Mauricio Pozo Crespo
Conclina C.A. - Hospital Metropolitano
Presidente Ejecutivo
Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y Finanzas
Presidente Ejecutivo
Universidad de las Américas
Director del MBA
Octubre 2009