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15 MAYO 2016
PERSPECTIVA GLOBAL
2001 - COLAPSO ECONÓMICO DE ARGENTINA
TRASFONDO HISTÓRICO
Esta serie bisemanal busca proveer
una perspectiva global para
entender mejor las causas y
posibles soluciones a la crisis
económica de Puerto Rico. Cada
columna examina el colapso
económico de alguna nación o
jurisdicción, identificando paralelos
que sean aplicables a la situación
actual puertorriqueña.
Por: Adry Sotolongo -- El devastador panorama económico y
social de Argentina en el 2001 contaba con una tasa de
desempleo de sobre 20% y una deuda gubernamental
ascendente a más de $100 mil millones de dólares1. Aunque no
hay un consenso sobre la causa próxima al colapso económico,
los estudiosos del tema consistentemente señalan 4 factores
principales: las alzas desmedidas de deuda pública, la falta de
flexibilidad en las tasas de intercambio, la falta de confianza de
los inversionistas y los niveles bajos de exportación e
importación.2 La entonces delegada a la FMI (Fondo Monetario
Internacional, mejor conocido como IMF por sus siglas en inglés)
en Argentina, Teresa Ter Minassian, gráficamente describió
dicha situación como "una suerte de cóctel molotov".3
Ante la crisis de la moneda en Rusia y Brasil en el 1998, la convergencia de estos factores contribuyó
para que Argentina iniciara una recesión que culminó con la quiebra del país. 4 A continuación, una
cronología de los eventos más significativos que llevaron a esta situación:5
1 Krantz,
Matt, and Kaitlyn Krasselt. "5 Things to Know about the Argentine Debt Crisis." USA Today: America's Markets, July
31, 2014. Accessed April 28, 2016. http://americasmarkets.usatoday.com/2014/07/31/5-things-to-know-about-argentine-debtcrisis/
2
Allen, Mark, Onno De Beaufort, Jose M. Fanelli, Ricardo French-Davis, Bernardo Lischinsky, Jose A. Ocampo, Dani Rodrik,
and Rogerio Studart. The Crisis That Was Not Prevented: Lessons for Argentina, the IMF and Globalisation. Forum on Debt and
Development (FONDAD), 2003.
3
"Terminamos De Pagar El Corralito’, Anuncia El Ministerio De Economía." Los Andes, January 3, 2012. Accessed April 28,
2016. http://www.losandes.com.ar/article/print/articulo/terminamos-pagar-corralito-anuncia-ministerio-economia-658579
4
"Victory by Default?" The Economist, March 3, 2005. Accessed April 28, 2016. http://www.economist.com/node/3715779
5
Ibid and Economic Report Staff. "The Argentine Crisis 2001/2002." Rabobank, August 23, 2013. Accessed April 28, 2016.
https://economics.rabobank.com/publications/2013/august/the-argentine-crisis-20012002-/
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1991 - Bajo el liderazgo de Domingo Cavallo, se aprueba el plan de convertibilidad, atando la
moneda Argentina con la norteamericana con miras a terminar el problema de inflación.
1994 - El fin de la inflación permite años de crecimiento económico en Argentina. El plan de
convertibilidad crea un mercado atractivo para inversionistas. Como resultado, el gobierno
recurre a la venta de bonos en el mercado internacional para atender déficits gubernamentales.
Para el 1994, la deuda pública representaba el 35% del GDP del país.
1998 - La crisis de Rusia en agosto limita el capital foráneo accesible. Esto fue seguido por una
devaluación en Brasil que opacó la competitividad de los productos argentinos. Como resultado,
se registra una recesión con mermas en los ingresos gubernamentales. Al tener el valor del peso
atado al dólar norteamericano, el país no logra tomar medidas de ajuste necesarias y se le
dificulta el pago de deudas.
Verano 2001 - Luego de varios préstamos multimillonarios del FMI y ante la inhabilidad de
atemperar asuntos domésticos al nuevo cuadro fiscal, Argentina opta por intercambiar bonos a
corto plazo por bonos a largo plazo de alto rendimiento, es decir, se comprometió a pagar tasas
más altas en intereses para posponer el pago final.
Noviembre 2001 - Recortes y medidas gubernamentales no logran mejoras en la confianza de
inversionistas. Como resultado, se dispara la tasa de intereses.
Dic. 1, 2001 - Inicio del “Corralito”, plan gubernamental que congela los depósitos bancarios e
impide el cambio libre de pesos argentinos con dólares norteamericanos. Se limita la cantidad en
efectivo que pueden retirar semanalmente los ciudadanos de sus cuentas.
Dic. 5, 2001 - El FMI anuncia que estaría retirando su ayuda a Argentina, cerrando así el acceso a
capital extranjero.
Dic. 23, 2001 - El recién electo Presidente Rodríguez Saá anuncia la insolvencia del país, con sobre
$93 mil millones en deuda pública. Para fines del 2001, la deuda pública representa el 64% del
GDP del país.
ANÁLISIS
El incumplimiento en pagos de Argentina del 2001 permite ver un patrón de factores -internos y externosque llevaron a crear las circunstancias idóneas para una debacle fiscal. Atenderemos brevemente las
causas principales de esta crisis:
Deuda Pública Excesiva
En la década de los noventa, luego de atender los problemas históricos de inflación, Argentina
experimentó un periodo de rápido crecimiento. Sin embargo, el gobierno mantenía un déficit en sus
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finanzas que intentaba atender mediante la privatización de sus industrias públicas. Como resultado,
perdió varios de sus activos sin verdaderamente atajar el creciente déficit.
En vez, acudió a los mercados internacionales para venderse como un atractivo para bonistas,
particularmente al tener su moneda atada al dólar norteamericano. El Center for Economic and Policy
Research explicó que “el crecimiento del déficit creó dudas sobre la tasa de intercambio, lo que propició
el aumento en intereses, lo que a su vez aumentó el déficit aún más, creando una situación resbaladiza
que resultó en el impago y la devaluación…. La economía entró en una recesión en la segunda mitad del
1998 y nunca recuperó.”6
Inflexibles Tasas de Intercambio
En los años después de su adopción, el Plan de Convertibilidad que ataba el valor del peso a la moneda
norteamericana era considerado un éxito. La decisión, sin embargo, conllevó renunciar a la capacidad de
moderar el valor de la moneda para atender cambios en el mercado y la economía global. Un estudio del
Banco Mundial encontró que al tener una tasa fija, la tasa real solamente se podía ajustar mediante una
reducción en precios y salarios.7 Esto en parte resultó en una recesión aún más profunda y en altas tasas
de desempleo. El Banco Mundial encontró que dicha política errada creó una vulnerabilidad en Argentina
que no le permitió recuperarse de la crisis del 1998 en comparación con otros países latinoamericanos.8
Falta de Competitividad en la Importación y Exportación
Ante la crisis del 1998, Brasil optó por desatar su moneda del dólar norteamericano, lo que le permitió
ser más competitivo en el mercado internacional (una moneda devaluada resulta en bienes a precios más
bajos para la exportación). Argentina, país que competía con Brasil en el mismo mercado regional,
mantuvo su política de convertibilidad, perdiendo la capacidad de mantenerse competitivo en la
exportación. El resultado fue un crecimiento negativo en los años siguientes, lo que afectó la confianza
de los inversionistas y bonistas.
Falta de Confianza de los Inversionistas
A medida que la economía de Argentina no se recuperaba de la crisis del 1998, los inversionistas
comenzaron a temer por un posible impago de la deuda pública. “El mercado comenzó a exigir intereses
6Translation
of: Weisbrot, Mark and Dean Baker, “What Happened to Argentina?” Center for Economic and Policy Research,
Washington D.C., January 31, 2002. Accessed April 28, 2016.
http://cepr.net/documents/publications/argentina_2002_01_31.pdf
7 Perry,
Guillermo and Serven, Luis, “The Anatomy of a Multiple Crisis: Why was Argentina Special and What Can We Learn
from it? World Bank Policy Research Working Papers, June 2003. Accessed April 28, 2016.
http://elibrary.worldbank.org/doi/abs/10.1596/1813-9450-3081
8
Ibid.
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altos ante el miedo de que Argentina no pagara su deuda. A su vez, con las tasas tan altas, el impago era
prácticamente inevitable. Es decir, la mera posibilidad de que Argentina declarara un impago fue
suficiente para asegurar que ocurriera.” 9
LECCIONES PARA PUERTO RICO
Aunque Argentina enfrentó situaciones significativamente distintas a la crisis actual en Puerto Rico, el
colapso del 2001 sirve para enfatizar ciertos principios que aplican a ambas situaciones. Primeramente,
Argentina ejemplificó los riesgos asociados con la entrada al mercado de bonos, ya que su futuro
económico descansaba en gran medida de la confianza de los inversionistas. El acceso desmedido a estos
mercados en tiempos prósperos, junto con una combinación de políticas nacionales erradas y situaciones
internacionales fuera de su control, llevaron a Argentina a una posición donde no pudo recuperar de la
recesión económica que comenzó en el 1998. Igualmente, Puerto Rico arrastra deudas a bonistas que por
décadas se han contraído sin presupuestar el pago de los intereses propiamente. Además, Puerto Rico
ha visto el efecto de la falta de confianza de los inversionistas, experimentando una estrepitosa caída en
su economía ante repetidas degradaciones del crédito. Ciertamente ambas situaciones resaltan la
importancia de cultivar las buenas relaciones y certeza en el mercado, para así evitar el aumento
desmesurado de intereses que hacen de la deuda una impagable.
El caso de Argentina también demuestra el efecto devastador de la quiebra de un país, con niveles
altísimos de desempleo y la pérdida de pensiones y ahorros de las familias argentinas. Puerto Rico, ya
agobiado con tasas alarmantes de participación laboral y desempleo, podría ver cifras peores frente al
impago.
Cabe señalar que Argentina logró recuperar en los años siguientes al impago luego de un proceso
sumamente difícil y socialmente costoso de reestructuración de la deuda pública. Ciertamente, dichos
resultados resaltan la importancia de un proceso de reestructuración ordenado ante el impago, con miras
a una eventual recuperación.
PRÓXIMA COLUMNA: En nuestra próxima publicación, examinaremos el más reciente impago de
Argentina en el 2015.
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fines de lucro no político-partidista dedicada a formular, diseminar y establecer políticas y prácticas
que promuevan la libertad económica, la responsabilidad individual y las oportunidades en Puerto
Rico y en las comunidades hispanas en los Estados Unidos para lograr el máximo potencial de
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9 Translation
of Allen, Mark, Onno De Beaufort, et al. Page 33.
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