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El riesgo corporativo, sus macroimpulsores
y la gestión empresarial
Jorge Enrique Bueno Orozco
En este libro el autor hace acopio de
su gran experiencia en la enseñanza
en cursos de posgrado de asignaturas
relacionadas con el tema del riesgo
corporativo. Su motivación es mayor
al observar la abundancia de literatura
que aborda exclusivamente el aspecto
del riesgo financiero. Entonces, se
propone realizar con este trabajo una
contribución original al tema al integrar
el riesgo, las turbulencias financieras,
el entorno regulatorio derivado de
dichas turbulencias y la gestión em‑
presarial.
Los temas tratados a lo largo de ocho
capítulos hacen referencia a la natu‑
raleza del riesgo y sus paradigmas;
la volatilidad y sus macroimpulsores,
derivados del entorno y del tipo de
negocio; las clases de riesgo y su
gestión; los entornos regulatorios
nacional e internacional y las teorías
modernas en la gestión empresarial
del riesgo. Finalmente, propone una
convergencia interdisciplinaria del
riesgo corporativo.
Uno de los primeros ejercicios que el
autor desarrolló es el de dar luces en
torno a los conceptos de incertidum‑
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bre, exposición, volatilidad y riesgo.
Para él, la incertidumbre tiene que
ver con el entorno; porta elementos
de carácter económico, social, políti‑
co y religioso; está vinculada con el
comportamiento de los agentes y los
estados de la naturaleza y lleva im‑
plícitas asimetrías de información. Al
contrario, la exposición es de carácter
interno y se relaciona con los patrones
de comportamiento y el tipo de activi‑
dad de un agente y su reacción frente
al entorno. La volatilidad se asocia al
grado de sensibilidad de las variables
preestablecidas ante cambios en los
factores internos y externos. Y el riesgo
tiene que ver con el impacto económi‑
co que recibe el agente.
En cuanto a la gestión del riesgo,
el texto plantea que durante mucho
tiempo se recurrió a paradigmas que
hoy han sido superados por las nuevas
realidades económicas, sociales, cul‑
turales, políticas y financieras. Frente
al riesgo, las organizaciones y las
personas sienten miedo y esto hace
que su percepción sea más emocional
y menos cognitiva. Pero la percepción
del riesgo debe tener en cuenta tanto
la intuición como el razonamiento. Hoy
es necesario abordar la gestión del
riesgo con una perspectiva holística
que considere la complejidad y la no
linealidad; recurrir a las economía de la
información y hacer uso de la principal
fuente de valor de la organización: el
conocimiento.
Respecto a la volatilidad y sus dos ma‑
croimpulsores, el sistémico (entorno) y
el no sistémico (propio de la empresa),
se hace énfasis en que ésta ha sido
característica distintiva del mundo
de los negocios durante las últimas
décadas. Por su parte, el entorno ma‑
croeconómico ha sido moldeado por
seis megatendencias mundiales:
•
El resquebrajamiento del sistema
monetario internacional.
•
El auge de las nuevas tecnologías
de la información y la comunica‑
ción.
•
El surgimiento de un nuevo orden
mundial.
•
La globalización de la economía.
•
Los cambios demográficos, socia‑
les y culturales; y
•
El surgimiento del capitalismo
consciente.
Los anteriores factores produjeron
impactos que contribuyeron en forma
significativa a la ya comentada volatili‑
dad de las últimas décadas. Entre esos
impactos se destacan: las turbulen‑
cias financieras; la política monetaria
no ortodoxa con sus expansiones y
contracciones desestabilizadoras; las
innovaciones financieras, que permitie‑
ron adquisiciones hostiles (take over)
de compañías; la especulación con
derivados, la cual condujo a desastres
financieros; el incremento en el precio
de las acciones sin un respaldo en
activos reales (exuberancia irracional y
avaricia contagiosa), la desregulación
financiera y el enriquecimiento acele‑
rado sin bases reales.
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El riesgo corporativo, sus macroimpulsores y la gestión empresarial
En cuanto al segundo macroimpulsor,
el asociado a la actividad de la empre‑
sa, el autor plantea que el conocimien‑
to profundo del negocio es la primera
obligación de los responsables de la
dirección. El conocimiento profundo
del negocio significa tener amplia
información sobre tres entornos a
los cuales se enfrenta la empresa.
Esos entornos son: el inmediato, que
es la propia empresa; el intermedio,
que se relaciona con la estructura de
mercado de bienes y servicios que la
empresa ofrece, y el de factores que
ella demanda. El tercer entorno es el
general y se refiere a variables exóge‑
nas que condicionan las decisiones de
la empresa. Las políticas relacionadas
con la tecnología, los procesos de
producción, los costos, los precios,
la gestión administrativa, la eficiencia
y los beneficios de la empresa están
influenciados por la interacción de
estos tres entornos.
En el entorno inmediato actúan los
responsables de la gestión empresa‑
rial. En el intermedio están los pro‑
veedores de capital, los proveedores
de factores diferentes al capital y los
clientes. El entorno general lo confor‑
man el Gobierno y las megatenden‑
cias mundiales. En consecuencia, las
organizaciones enfrentan tres tipos de
riesgos: los asociados a la gestión y
a sus procesos, los relacionados con
su entorno inmediato y los estratégi‑
cos, vinculados al entorno general. La
actividad de los agentes involucrados
en los tres entornos genera ingresos,
costos y gastos, lo que a su vez define
los flujos de caja y la captura de valor
para los grupos interesados.
Las decisiones empresariales, en su
mayoría, son de tipo económico y
financiero; de allí que casi siempre se
asocia el riesgo con la segunda de es‑
tas variables. Pero en realidad los ries‑
gos dependen de una gran cantidad
de factores asociados a la actividad
económica, a los impulsores y a los
cambios socio-culturales y demográ‑
ficos, los cuales se han acelerado en
los últimos tiempos.
El riesgo es considerado como una
situación potencial de daño que pue‑
de o no presentarse y se manifiesta a
través de la volatilidad de alguna va‑
riable económica. Las organizaciones
se enfrentan a tres tipos de riesgos:
los económicos, los del negocio y los
estratégicos. Los riesgos estratégicos,
a su vez, se subdividen en riesgo so‑
berano y riesgo país.
La clasificación del riesgo exige tener
en cuenta varios principios financieros
asociados a las transacciones y a la
conducta de los agentes económicos.
Aunque existe una tendencia a clasifi‑
car el riesgo de acuerdo con elemen‑
tos físicos y financieros, el surgimiento
de la era del conocimiento ha traído
otras clase de activos conocidos como
capital intelectual, los cuales, además
de ser fuente de rentabilidad, también
constituyen factor de riesgo.
Además de los activos intangibles
ya mencionados, otros elementos de
carácter tecnológico, social, ambiental,
político e institucional han de tenerse
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en cuenta para explicar el riesgo.
Ejemplos de estos elementos son:
el acelerado cambio tecnológico, la
inestabilidad política, los problemas
medioambientales y la dificultad para
asegurar la lealtad de los clientes.
Lo anterior implica que la gestión del
riesgo se ha convertido en una activi‑
dad de rigor científico, dado que está
ligada a la estrategia empresarial y a
la creación de valor.
La inestabilidad financiera mundial,
cuyos causas pueden asociarse al
derrumbe del sistema monetario in‑
ternacional, a la crisis energética, a la
movilidad de capitales, entre otras, ha
provocado que las organizaciones a
nivel mundial presten cada vez mayor
atención al marco regulatorio interna‑
cional y a las entidades encargadas
de dicha regulación.
A nivel nacional también existe un mar‑
co regulatorio, derivado principalmente
de la normatividad internacional. En
este escenario se destaca la labor que
cumplen en Colombia las superinten‑
dencias financiera y de sociedades en
torno al problema del riesgo.
El texto de Jorge Enrique Bueno tam‑
bién hace mención a los desarrollos
modernos de la teoría de la gestión
empresarial del riesgo, y señala que
esta no es una disciplina nueva. Para
ello recurre al pasaje bíblico según el
cual José (hijo menor de Jacob), al
interpretar los sueños del faraón se
convirtió en el primer gestor del riesgo.
A renglón seguido describe la evolu‑
ción de dicha teoría a lo largo del siglo
XX y lo que corre del XXI. Las teorías
asociadas a la gestión del riesgo son
de naturaleza estadística – economé‑
trica o de naturaleza administrativa.
Las primeras se basan en métodos
cuantitativos y las segundas privilegian
los métodos cualitativos.
El libro termina con un capítulo titulado
“Hacia la convergencia interdiscipli‑
naria en la gestión del riesgo corpo‑
rativo”. Este título no es una simple
provocación, sino que pone de relieve
que el problema del riesgo corporativo
tiene múltiples dimensiones y debe ser
analizado y gestionado en diversas
disciplinas como la economía, la admi‑
nistración, las finanzas, la estadística,
las ciencias del medio ambiente… Es
un texto guía para estudiantes en las
áreas de la economía de empresas
y de consulta para los gestores del
riesgo corporativo.
Reseñó:
Guillermo Aponte Bello
Economista, Universidad del Valle;
Especialista en Marketing Estratégico
Universidad del Valle. Maestría en
Administración de Empresas, Uni‑
versidad del Valle. Docente de Planta
Universidad Autónoma de Occidente.
Investigador Grupo GIED.
Correo – e: [email protected]
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