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Doctor
Adriano Miguel Tejada
Director Periódico Diario Libre
Ciudad.
Asunto: Nota de prensa del periodista Edwin Ruíz
Distinguido señor Director:
Luego de extenderle un cordial saludo, aprovecho esta misiva para hacer algunas
puntualizaciones relacionadas al manejo periodístico que el amigo Edwin Ruíz, Editor
Económico de ese importante medio, diera a la conversación que sostuviéramos el viernes 31
de enero con respecto al impacto potencial sobre los mercados emergentes, y en particular en
la República Dominicana, de un nuevo recorte en la política de estímulo monetario que
ejecuta la Reserva Federal de los Estados Unidos.
En ese sentido, recuerdo haberle explicado en detalle al señor Ruíz, que a diferencia del
impacto de los anuncios de la Fed hechos en junio pasado, en esta ocasión no se esperaban
reacciones tan fuertes en las economías emergentes en términos de salidas de capitales,
depreciaciones y volatilidad en precios de commodities, pues parecería que gran parte de ese
efecto ya había sido asimilado por los mercados. Además, la Fed se ha comprometido
públicamente a mantener una política monetaria expansiva hasta 2015, por lo que los
próximos ajustes se harán de manera paulatina a lo largo del año.
Por esta razón, le expuse que la tasa de cambio no estaba siendo influenciada directamente
por la situación internacional, sino por la época del año en que nos encontramos. En enero de
2014, la tasa de cambio de venta se depreció apenas un 0.7%, equivalente a unos 30 centavos.
Este comportamiento es coherente a lo que siempre sucede en enero, pues alrededor del 15%
de la depreciación total al cierre del año se da en el primer mes, variación superior al
promedio de los demás meses. Esto ha sucedido consistentemente desde 2009 a la fecha.
Además, este comportamiento reciente del dólar es coherente con la tasa de cambio de
RD$45.80/US$ utilizada en el Programa Monetario del Banco Central y el Presupuesto
Nacional, equivalente a una variación de 6.6%. Esto indica que la depreciación de 0.7%
acumulada a enero es aproximadamente un 11% de lo proyectado para el año, por debajo de la
depreciación promedio durante los últimos 5 años.
Esto indica que lo sucedido en enero 2014, no rompe con la tendencia del pasado reciente, por
tanto, no es necesario alarmarse por el comportamiento de la tasa de cambio. Si el precio del
dólar ya sobrepasa los RD$43.00/US$ se debe, en primer lugar, a que la tasa cerró 2013 muy
cerca de este valor (US$42.7/US$), por lo que su trayectoria natural la llevaría tarde o
temprano por encima de este nivel. Además, el Banco Central ha reiterado que no tiene un
objetivo de tasa de cambio, por lo que el precio del dólar deberá comportarse en función de
las fuerzas de oferta y demanda del mercado. Es importante tener en cuenta que las
fluctuaciones del tipo de cambio son necesarias para que economías pequeñas y abiertas como
la dominicana puedan absorber los distintos choques externos a los que se encuentra expuesta.
En cuanto a las consecuencias en la economía dominicana, en lo referente a salida de
capitales, le insistí al amigo Edwin, que para República Dominicana el riesgo es mínimo pues
la mayor parte de los flujos de capitales que llegan al país lo hacen en forma de Inversión
Extranjera Directa, la cual tiene poca vocación de retirarse ante choques temporales o
condiciones adversas de corto plazo.
Con respecto al nivel de las Reservas Internacionales del Banco Central, el Gobernador del
Banco Central, Lic. Hector Valdez Albizu, ha reiterado en múltiples ocasiones la titánica
labor que realiza la institución para mantener niveles adecuados de reservas, las cuales han
sido fundamentales para mantener la estabilidad relativa del tipo de cambio y consolidar el
régimen cambiario vigente.
Como le expliqué al señor Ruiz, la disminución en enero de las Reservas Internacionales
Brutas se debe a una combinación de retiro de depósitos del Gobierno y a intervenciones
puntuales en el mercado cambiario cuando la tasa experimenta movimientos bruscos no
consistentes con los fundamentos de la economía.
Es importante destacar que a pesar de estas reducciones, el Banco Central mantiene niveles
cercanos a tres meses de importaciones de bienes y servicios, indicador considerado como el
estándar de acumulación para una economía pequeña y abierta, y que fuera una de las
principales recomendaciones de la última misión del FMI. Lo mismo sucede con otros
indicadores de reservas óptimas como el ratio Reservas Internacionales Netas/M2, que al 24
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de enero se encontraba en 25.1%%, por encima del umbral mínimo recomendado de 20%.
Asimismo, el ratio Reservas Internacionales Brutas/Deuda de Corto Plazo también se
encuentra por encima del mínimo sugerido por la regla Greenspan-Guidotti expandida.
Finalmente, en referencia al reportaje que dió origen al titular del pasado sábado 1ro. de
febrero, aprovecho la ocasión para externarle que la colocación de deuda soberana nunca fue
el tema central de la conversación que sostuve con el señor Ruiz, ya que no es política del
Banco Central ni de sus funcionarios emitir juicios relativos a otras instancias del Estado. Por
esa razón, ante un tema tan delicado como la deuda pública, le reiteré en varias ocasiones que
consultara directamente con la Dirección General de Crédito Público del Ministerio de
Hacienda.
Sin más, agradecemos su atención y, en consonancia con el compromiso con la trasparencia y
rendición de cuentas de las autoridades monetarias, quien suscribe se mantiene en la mejor
disposición de atender cualquier solicitud o pregunta adicional que pueda tener su medio o de
manera particular el amigo Edwin Ruíz sobre los temas en cuestión.
Atentamente,
Frank Fuentes Brito
Director
Departamento Internacional
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