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VI. PERSPECTIVAS PARA 2015-2016
Palabras del Subsecretario de Hacienda
y Crédito Público, durante el Seminario
“Perspectivas económicas 2015, reforma
en acción”, organizado por el ITAM
(SHCP)
El 8 de enero 2015, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dio a conocer
las palabras del Subsecretario de Hacienda y Crédito Público, durante el XXIII
Seminario “Perspectivas Económicas 2015, reforma en acción”, organizado por el
Instituto Tecnológico Autónomo de México (ITAM). A continuación se presenta la
versión estenográfica de la conferencia.
“Muy buenos días.
Muchas gracias señor Rector, por la invitación; gracias por esta oportunidad de platicar
con ustedes.
Siempre es un gusto regresar al ITAM, creo que tres años que he tenido la oportunidad
de venir aquí es lo primero que digo y es lo primero que siento al regresar al ITAM y
platicar en este XXIIII Seminario, la verdad es que no ha perdido vigencia y no creo
que vaya a perder vigencia por los temas que se discuten, por lo importante que es al
inicio de cada año.
Como bien lo describía el señor Rector, el entorno externo no es el más favorable, lleva
ya un tiempo largo siendo no muy favorable; cuando inició la crisis financiera del
2008-2009 se decía que la recuperación iba ser lenta, frágil y vulnerable y la verdad es
que todo eso se ha venido desafortunadamente dando y en un entorno también de una
volatilidad elevada.
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Hay elementos que les vamos a describir, elementos favorables, y hay otros elementos
que nos llaman a tener atención en esos factores y también a seguir trabajando en lo
que estamos haciendo en México para lograr diferenciar a la economía mexicana de
otras economías emergentes.
Para nosotros es muy importante la economía de los Estados Unidos de Norteamérica;
en ese sentido, la economía de los Estados Unidos de Norteamérica ha tenido un
desempeño favorable en los últimos trimestres, de hecho el último trimestre fue
revisado a la alza, se esperaba una revisión que alcanzara alrededor del 4.2% y se revisó
hasta el 5% el trimestre de crecimiento, que no se había visto en muchos años en los
Estados Unidos de Norteamérica.
Eso es lo que ha implicado que la perspectiva de crecimiento para este año en ese país
se encuentre alrededor del 2.3, 2.2%, perdón para el año 2014 y para este año 2015 en
un nivel del 3.5 por ciento.
Eso, sin duda, por la interrelación que tiene México con Estados Unidos de
Norteamérica, donde el 80% de nuestras exportaciones manufactureras se dirigen a ese
mercado, es decir, le da un factor favorable que apuntala el crecimiento de las
manufacturas y las exportaciones en México.
Los datos de empleo, que son importantes estos datos de empleo para lo que se ha hecho
o la revisión que hace la Reserva Federal sobre cómo va ir manejando su política de
incremento en tasas, los datos de empleo han venido muy bien, el crecimiento de la
nómina no agrícola.
Por ejemplo, en noviembre del año pasado fue de 320 mil empleos, creados tan solo en
ese mes; para el mes de diciembre se esperan 240 mil empleos.
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Un dato relevante, interesante de esto es que, por ejemplo, en el dato de noviembre
ningún analista, incluso el más optimista tenía un dato tan alto como 320 mil empleos.
Es decir, estuvo fuera de cualquier parámetro que se estimara.
Básicamente son las expectativas de los miembros del Comité de la FED y esas son las
expectativas que tienen de dónde van a estar las tasas de interés de la FED en el tiempo.
Y como pueden ver, ya básicamente se está esperando, como lo señalaba también el
Rector, un aumento en la tasa de interés; esta semana incluso se presentaron ya las
minutas de la última reunión de la FED, las minutas que dieron tuvieron un efecto
positivo sobre el mercado, por la forma en que ahora la FED está manejando o va
manejar el incremento en las tasas.
El incremento de las tasas, ya no hay un tema cualitativo o un tema de un parámetro
específico en el cual se van a empezar a aumentar las tasas de interés, es más bien
evaluando toda la condición económica como se puedan empezar a incrementar esas
tasas de interés.
Sin duda, de cualquier manera esto es un tema que generará volatilidad en el momento
que se presente y es una volatilidad en la cual tenemos que estar también atentos.
La parte de Europa, Europa desafortunadamente sí tiene problemas relevantes; la
inflación es un problema, una preocupación importante en el tema de la inflación en
Europa, que tenemos ya el último dato, el dato de diciembre fue una deflación de menos
0.2%, es decir, cruzó ya finalmente el centro.
Eso sin duda, en la reunión que se va tener el 22 de enero del Banco Central Europeo
tendrá que tener alguna reacción, ya Travis ha anunciado que tomará las medidas
necesarias para que la zona del Euro no se vaya a una deflación.
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Sin embargo, las perspectivas de crecimiento siguen siendo frágiles, el desempleo,
siguen siendo a niveles elevados de desempleo.
Y un factor adicional está causando volatilidad y está causando algunos elementos de
riesgo en los mercados internacionales, lo vimos el lunes de esta semana con las caídas
de las bolsas a nivel global, es el tema de Grecia, donde el próximo 25 de enero se
celebrarán elecciones en el país; están compitiendo entre el Primer Ministro y el Partido
Syriza; el problema es que el Partido Syriza, que parece ser que va ganando las
elecciones, lo que ha dicho es que no acepta estos programas de ajuste de gasto del
Fondo Monetario Internacional (FMI) y hay riesgos de una posible salida del Euro.
Eso sin duda, si ese escenario llega a materializarse tendrá una volatilidad, generará una
volatilidad elevada y eso sí se puede en el corto plazo.
Japón cayó en una recesión técnica durante el tercer trimestre de 2014.
¿Qué es lo que están haciendo?
Básicamente están incrementando la compra de papeles, el Banco Central está
cambiando su rango que tenía entre 60 y 70 millones de yenes anuales, lo está subiendo
a 80 millones de yenes; es decir, también hay ahí un entorno complicado, que se derivó
de la situación económica, específicamente del cambio fiscal que generaron.
Si nos vamos a las economías emergentes, las economías emergentes habían estado
creciendo de manera significativa antes de la crisis del 2008, tenían un crecimiento del
7%, tenía mucho que ver con la demanda global por commodities, cuando esta demanda
global por commodities cae por la crisis de 2008-2009, esto genera una menor
perspectiva de crecimiento para estos países y ahora en el mediano plazo tenemos una
perspectiva de crecimiento para las economías emergentes del 5 por ciento.
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Particularmente el caso de China es relevante, China se ha venido desacelerando, lo que
se espera de crecimiento para este año, es de un 6.9%. El año que acaba de concluir, el
2014, se espera un crecimiento del 7.3 por ciento.
Es decir, de los niveles a los cuales los tenía acostumbrados China, que eran niveles de
alrededor de 9 o 10%, está teniendo una desaceleración de alrededor del 7 por ciento.
Esto, sin duda, también genera un entorno de menor dinamismo en las economías
emergentes en los próximos años.
El petróleo. Lo que ha venido ocurriendo en el petróleo es un claro ejemplo donde esta
debilidad de la demanda global, asociada a una sobreoferta de producción de petróleo
ha generado una reducción importante en el precio.
La producción de petróleo crudo de Estados Unidos de Norteamérica; pasó de niveles
de 5.5 millones de barriles a niveles de poco más de 9 millones de barriles de
producción diarios.
¿Qué quiere decir eso?
Lo que ha ocurrido en estos años, es como si en Estados Unidos de Norteamérica se
hubiese aparecido un país árabe, un tipo Irán que hubiese descubierto y hubiese
generado toda esa producción.
Ese es el tamaño del cambio energético que se generó en los Estados Unidos de
Norteamérica. Eso aunado a la reunión que se dio en la OPEP el 27 de noviembre del
año pasado, donde se decidió que la OPEP no iba a reducir su producción y también a
los últimos datos donde ya también se conoció que Rusia tiene una producción más
elevada, que Irak también está teniendo una producción más elevada, lo que ha
generado una disminución muy importante del precio del petróleo.
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Al día de ayer la mezcla mexicana estaba en 40.07, el WTI estaba entre el 48.65 dólares
por barril.
Creo que es importante mencionar el tema de los futuros.
Como pueden ver, típicamente estos eventos tienen un rebote relativamente rápido del
precio del petróleo, tiene mucho que ver con los diferentes costos de producción, de los
diferentes tipos de crudo que se producen.
Es decir, hay crudos que son más baratos de producir, los que están en tierra, los que
están en aguas someras y crudos que son mucho más caros de producir, como los de
aguas profundas o como los más caros que son las de las arenas en Canadá o el Shell.
A diferentes niveles de precios hay algunos tipos de crudos que ya no es viable su
producción, seguir produciendo; a medida que va bajando el precio se va generando
cortes de oferta, que lo que hace es sostener el precio a ciertos niveles.
Lo que vimos, que ya no nos acordamos, pero lo que vimos en 2008-2009 también fue
una reducción por la caída de la demanda global, fue una reducción muy importante en
2009 de los precios del petróleo, que llegaron también a estar a niveles incluso por
debajo de los que estamos observando hoy y donde se vio un regreso importante,
incluso durante el mismo 2009.
No anticipamos ningún elemento, ninguna diferencia, por el cual no veamos el mismo
tipo de regreso de los precios del petróleo.
Al menos el mercado no está anticipando, por los próximos años regresar a los niveles
que teníamos antes, de 90 dólares por barril, están estimando que se regresaría a niveles
de alrededor de 70 dólares por barril.
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Claro que para México esto es importante, claro que para México, como lo señalaba el
señor Rector, representa un reto para las finanzas públicas, el reto que tenemos no es
sólo de precio también es de cantidad, lo hemos señalado reiteradamente de cómo se ha
venido y lo vamos a ver, se ha venido reduciendo la producción petrolera, incluso antes
de la caída de los precios.
Tenemos ese efecto, pero durante muchos años en el gobierno de la República se han
construido elementos que protegen a las finanzas públicas contra estos factores.
El año pasado, en noviembre terminamos la cobertura petrolera; la cobertura petrolera
este año la hicimos de dos maneras, el precio del presupuesto para este año, este 2015,
79 dólares por barril; lo que se cubrió en los mercados financieros fue que tenemos las
coberturas para toda la producción neta de petróleo mexicano por 76.4 dólares por barril
y del Fondo de Estabilización de Ingresos Petroleros, el FEIP, tomamos una subcuenta
por —ahí está la cantidad— 7 mil 944 millones de pesos, con los cuales cubrimos los
otros 2.6 dólares por barril.
Cada dólar por barril equivale el neto, equivale a la exposición de 3 mil 800 millones
de pesos.
Esto es importante, la exposición neta, porque están las importaciones y las
exportaciones, es de 3 mil 800 millones de pesos y es por eso que eso está cubierto al
100 por ciento.
Se tienen los mecanismos hacia delante, este fondo, por ejemplo, el FEIP, este año
empieza sin considerar la subcuenta, empieza con un saldo de 34 mil millones de pesos
y durante el año tenemos al día de hoy presupuestados 16 mil millones de pesos para el
fondo, es decir, para tener mecanismos que nos permitan tener herramientas para el
2016.
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Luego, en julio tuvimos un tema de Ucrania y Rusia y el default técnico de Argentina,
que también incrementó la volatilidad.
Después tuvimos básicamente un reporte del FMI en octubre, que se dio una mayor
aversión al riesgo, por una reducción de la economía global.
Luego está el tema de la OPEP, que había señalado donde se decide no recortar, la
OPEP dice por un lado hay menor demanda de crudo y por otro lado decide no recortar
su plataforma de producción.
Y finalmente el tema de Grecia y del Euro, que fue lo que tuvimos este fin de semana
pasado.
Ese es el entorno de volatilidad en el que estamos, México es una economía abierta y
ahí el tema es cómo hacemos o qué hacemos para distinguirnos de otras economías
emergentes.
La depreciación del tipo de cambio en México, en todo este período, ha sido de 14.5%;
la de Indonesia, 30%; Turquía, 30%; Sudáfrica, 38%; Brasil, 31%; Rusia, con todos los
problemas que han tenido recientemente, de más del 100%; Colombia, 37.4 por ciento.
Las tasas de interés en dólares, lo que estamos viendo, nosotros tuvimos un incremento
de 66 puntos base, de 0.66% y en otros países también somos el menor de esta muestra;
Rusia, 410 puntos base; Brasil, 160 puntos base.
En moneda local, México, 32 puntos base; Indonesia, 293; Rusia, 197; Brasil, 318.
Y el aumento en el costo de nuestro seguro es de 14 puntos base, comparado con otras
economías, donde son de 48 puntos base, de 443 puntos base.
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En fin, hay una diferenciación efectiva de México con respecto a otras economías
emergentes y eso no hay que perderlo de vista.
Ahora, esto no es resultado de la casualidad, no es resultado de que decidieron que en
México, porque está, porque tiene una mayor relación con Estados Unidos de
Norteamérica o porque tenemos este mercado que está creciendo, nos han tratado mejor
los mercados, esto se debe, yo les diría, a varios factores que ya tienen algunos mucho
tiempo que se han venido dando.
Uno es, mantener las finanzas públicas y políticas monetarias prudentes y responsables
durante mucho tiempo. Eso ha dado resultados. Tener fundamentos económicos
sólidos.
Tener todo un conjunto de herramientas, por ejemplo, 198 mil millones de dólares de
reservas internacionales; haber renovado la línea de crédito flexible con el FMI por
70 mil millones de dólares.
Aquí déjenme detenerme tantito. La línea de crédito flexible del FMI es per se un
reconocimiento o una aprobación del Fondo sobre las políticas públicas, las políticas
macroeconómicas de los países; es decir, es el equivalente a que te otorguen una tarjeta
de crédito para usarla en casos de emergencia porque te has comportado bien durante
mucho tiempo y de manera consistente y porque tus perspectivas son favorables.
Es decir, esos 70 mil millones de dólares, que se dio una renovación por dos años, que
se da cada año y ya es la tercera vez que nos la renuevan. Ese recurso se lo otorga el
FMI a los países que tienen las características necesarias de responsabilidad para tener
acceso a eso; y esto va ir evolucionando, porque 70 mil millones de dólares se pueden
tumbar, por ejemplo, en un escenario como el que se describía, donde hubiera peores
condiciones financieras internacionales. México podría tomar esos recursos de forma
incondicional.
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Hay otros dos países en el mundo que tienen esta línea, otros son Colombia y Polonia;
del tamaño de la línea de Colombia, prácticamente de 40 mil millones de dólares, es
poco más de la mitad de la línea que tenemos en México. Per se, esos son los patrones,
ese tipo de producto, esta línea de crédito es un factor de diferenciación efectiva.
También reconoce la cobertura del precio del petróleo y también se reconoce la política
de endeudamiento, es una política donde el plazo de la deuda es de ocho años, donde
está diversificada la moneda, donde la gama de la gran mayoría de la deuda está
denominada en pesos.
Y también es el único país emergente, no diría que es el único que es emergente, sino
en general es un país que tiene un conjunto de reformas, un conjunto de cambios
estructurales que permiten un mayor dinamismo económico, que incrementarán el
potencial económico de México, conforme se vaya dando la implementación de las
reformas.
Esos elementos son los que hasta hoy nos han permitido tener una implementación
efectiva; eso no quiere decir que no estemos sujetos al entorno de volatilidad
internacional, no quiere decir que vamos a experimentar esta volatilidad en la que
estamos inmersos, pero sí quiero decir que lo que se ha hecho ha sido efectivo en
términos de lograr una diferenciación de México contra otras economías emergentes.
Pasamos ahora a la parte de cómo se ha visto la economía en época reciente.
Lo que tienen en este cuadro es el Producto Interno Bruto (PIB) durante el tercer
trimestre del 2014, que es el último dato duro que tenemos del Instituto Nacional de
Estadística y Geografía (INEGI).
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En este, quisiera destacar independiente del número que fue 2.2% que fue el mayor
crecimiento de los últimos siete trimestres de tasa anual, en tasa desestacionalizada es
de 0.5%. Pero lo que quisiera destacar es cómo se ven por los diferentes sectores.
Si ustedes ven la parte agropecuaria tuvo un crecimiento del 7%; la parte industrial tuvo
un crecimiento del 2% y aquí quisiera llamar su atención a la parte de minería. La parte
de minería tuvo una reducción del 2.1 por ciento.
Si ustedes ven, la minería no petrolera, básicamente se mantuvo constante durante ese
trimestre, pero fue la minería petrolera la que tuvo una caída de 2.7%; entonces sí hay
un factor muy identificado que fue este factor de una menor producción petrolera la que
llevó al sector industrial a tener un crecimiento de únicamente del 2 por ciento.
Dentro del mismo sector industrial, véanlo a futuro, un crecimiento de 3.2% y vean
construcción, un crecimiento del 4%; y servicios, también un crecimiento de 2 por
ciento.
¿Qué indica este tipo de crecimiento por sectores? Que se ve un crecimiento balanceado
y lo que tenemos es un factor muy identificado que no está aportando crecimiento, que
es la producción petrolera.
La producción petrolera, teníamos para criterios generales de 2014, incluso fue con lo
que se armó el paquete de 2014; teníamos una producción de 2 millones 521 mil barriles
diarios. Va a estar cerrando la producción de alrededor de entre 2 millones 350 mil y
2 millones 400 mil barriles diarios de petróleo. Es decir, hay una reducción, incluso
antes de los precios, en términos de la producción de petróleo.
La parte de exportaciones. Han tenido un muy buen desempeño durante 2014; lo que
tenemos es que entre el período de enero a noviembre las exportaciones han crecido
6.4%, las automotrices han tenido un crecimiento muy significativo.
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Las exportaciones no automotrices y las manufacturas, básicamente no habían tenido
un crecimiento muy dinámico durante varios meses entre enero del 2012 y les diría por
ahí de la mitad o finales de 2013, pero ya luego están teniendo un crecimiento más
dinámico y obviamente las automotrices también con un desempeño mayor a 10 por
ciento.
Por región. Ya habíamos visto Estados Unidos de Norteamérica, tiene un buen
desempeño; Europa está aportando, básicamente por exportaciones de vehículos a
España y Alemania y obviamente lo que no tenemos es un mejor desempeño por el lado
de Asia o por el lado de Latinoamérica, pero destaca que las exportaciones automotrices
están creciendo a tasas superiores al 10 por ciento.
Las exportaciones petroleras sí han visto afectadas por una menor plataforma de
producción, ya mencioné cuánto es en términos de barriles diarios de reducción.
Hicimos un ejercicio de cuánto representa esta menor producción sobre el PIB.
Lo que hicimos fue un ejercicio donde dijimos, si la plataforma se hubiese mantenido
sin crecimiento, simplemente en el nivel que tenía, ¿cuánto hubiese aportado más de
crecimiento al PIB durante 2014? Y lo que encontramos en nuestra estimación, en la
Secretaría de Hacienda, es que eso impactó 0.4 puntos porcentuales a la tasa de
crecimiento durante 2014.
Y aquí, nuevamente, las reformas no sólo son muy importantes, sino que fueron
oportunas. La reforma energética es la que nos permite saber que cuando se den las
inversiones, la plataforma de producción tenderá a reducirse, tenderá a tener un
crecimiento en el tiempo y lo que nos permite estimar que en el 2019, 2020,
regresaremos a una plataforma de producción de alrededor de 3 millones de barriles
diarios.
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Y también la reforma fiscal es la que nos permite tener mayores espacios para acomodar
estos topes que se están experimentando en las finanzas públicas.
Ya lo decíamos cuando presentamos el paquete económico para este año, que en
términos de ingresos esta caída en la producción de petróleo, incluso antes de los
precios, porque los precios están cubiertos por las coberturas de petróleo, esta caída
representaba alrededor del 0.5% del PIB, que gracias a la reforma fiscal se pudiera
acomodar en el paquete.
La construcción es un sector que había tenido meses complicados por como se había
venido dando el desempeño. Problemas específicos en algunas empresas dentro del
sector de la construcción, pero ya muestra indicadores favorables.
Como señalaba, en el gasto del tercer trimestre del PIB, tiene un crecimiento del 4%,
pero por ejemplo, el valor real de la construcción ha reportado un aumento ya por cuatro
meses seguidos. La producción industrial de la construcción, en octubre reportó un
crecimiento del 5.4% en términos reales, el mayor desde noviembre del 2011.
Y muy importante, el empleo en el sector de la construcción, en el último dato que
tenemos que es el dato de noviembre, tiene un crecimiento de 10.25%. El crecimiento
del empleo a nivel nacional es del 4.2% y el crecimiento en la construcción, el empleo
de la construcción es del 10.25%; esto tiene que ver también con el efecto del gasto,
entre enero y noviembre del gasto programable tuvo un incremento de 9.2% en términos
reales.
Sí se han venido dando estos factores de mayor impulso económico, derivado también
del efecto contracíclico que se ha generado en la economía a través de las finanzas
públicas.
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El empleo ha crecido de manera importante, en noviembre ya se generaron 950 mil
puestos de trabajo que es el segundo mayor número de impuestos de trabajo de la
historia de este indicador.
Quizás importante, ya afiliados del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS), que
hay más de 17 millones 475 mil trabajadores y también que la creación de empleos
formales en noviembre, lo que se ve ahí es que el 80% de los empleos son de dos
salarios o que se han creado, de dos salarios mínimos hacia arriba.
Y que está balanceado por sector: Sector servicios, generó el 47% de los empleos;
manufacturas, 30% y construcción, 20% de los empleos. Es decir, también se ve un
dinamismo en el empleo y se ve balanceado por los diferentes sectores.
Todo esto, lo que nos indica es que tenemos mejores retos para el consumo y ya tenemos
datos del consumo privado que están empezando a mostrar una recuperación y también
la confianza del consumidor que ya recuperó su nivel observado en septiembre de 2013.
Por ejemplo, el consumo privado se tiene anunciado del 3.2% a tasa anual y la confianza
del consumidor, la de noviembre, fue de 93 puntos, fue de un aumento del 4.7, que fue
un incremento desde enero de 2013. Es decir, estos factores están teniendo un mejor
desempeño sobre los datos de consumo.
Vamos ahora a 2015, el seminario se llama “Perspectivas de 2015”.
Primero, si ustedes revisan las expectativas de crecimiento de todos los analistas, todos
están anticipando un crecimiento durante este año que es más dinámico de lo que vimos
el año pasado. La última encuesta BANAMEX que salió el día de ayer tiene un
crecimiento del 3.4% en promedio para el año 2015.
Perspectivas para 2015-2016
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(Inaudible)
Otro que refleja también, que anticipa el crecimiento es la base monetaria, que también
está teniendo un mejor desempeño.
Los indicadores de manufactura, los pedidos manufactureros también están sugiriendo
una recuperación más vigorosa. Tuvimos el dato de diciembre de dos indicadores, los
del IMEF y los de HSBC. El de HSBC, que es un indicador óptimo y tuvo un
crecimiento más importante, el del IMEF sí salió un poco bajo de los 50 puntos, pero
si uno toma un serie más larga, es decir, una serie más larga que un promedio de tres
meses, lo que vemos es que los indicadores se encuentran arriba del 50 por ciento.
También para hablar de las expectativas de la inflación, el Gobernador del Banco de
México que tiene su presentación seguida a la que estamos haciendo ahorita, hablará
seguramente a detalle de las expectativas en inflación. Hoy a las 08:00 horas se dio a
conocer el dato de inflación anual. La expectativa que tenía la inflación era 4.07, la
inflación que se reportó importante fue de 4.08, es decir, es básicamente el rango donde
está.
Las expectativas de inflación, el promedio en los últimos cuatro años, se encuentran
planteadas en niveles del 3.5% y para el cierre de este año, en nivel de 3.5% también.
Hay factores que son muy importantes para anticipar que vamos a tener una inflación
menor durante el 2015 y que la reducción de la inflación se va a dar de manera rápida.
Primero, la disminución de las tarifas (eléctricas) como ya lo anunció el señor
Presidente hay una disminución de 2% en las tarifas domésticas y del 6.9% en las tarifas
industriales, eso va a tener un efecto sobre la inflación.
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La disminución de las tarifas de larga distancia, donde se ahorrarán en las llamadas de
teléfono fijo alrededor de 2.50, en las llamadas a celular alrededor de cuatro pesos por
minuto en ahorro.
El menor incremento en el precio de la gasolina, con un incremento de una sola vez
durante enero de 1.9%, que fueron 26 centavos para la magna y para el diesel, y
27 centavos para la gasolina premium.
Y finalmente, como todos sabemos, los efectos de los impuestos que se dieron a inicios
del año pasado, que esos no los tendremos al día de hoy, en este año; y eso básicamente
se iluminan durante la base de comparación de la inflación y tendrá una reducción
importante.
Esto también es un factor que tendrá o que dará mayores fortalezas o apuntalará de
mejor manera el consumo durante 2015.
Antes de terminar, esta es la penúltima lámina. Quisiera destacar qué es lo que, ya lo
decía, este marco que distingue a México; pero para cerrar.
Tenemos este conjunto de políticas macroeconómicas, tanto fiscales; que la parte de la
reforma fiscal no todo fue impuestos, la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad
Hacendaria, también por primera vez se incluyó un techo al gasto corriente.
Un techo al gasto corriente lo que hace es que en períodos de bonanza, esa bonanza no
se transfiera a mayor gasto corriente, para que cuando la bonanza se termine no nos
quedemos con un gasto público elevado. Por primera vez hay un techo de gasto público
que se tiene que cumplir, eso es una regla de balance estructural que ayuda al manejo
de las finanzas públicas.
Perspectivas para 2015-2016
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También la reforma fiscal es lo que permite tener más espacios, precisamente más
flexibilidad fiscal, para enfrentar estos escenarios de volatilidad internacional que
tenemos.
Segundo, sugiero reiterar el compromiso con la trayectoria decreciente del déficit fiscal.
Para el año pasado tuvimos un objetivo de 1.5% del déficit presupuestario, este año
tenemos un objetivo del 1%; 2016 el objetivo es 0.5% para estar finalmente en 2017 en
balance de cero por ciento.
Es decir, que en el entorno de volatilidad que tenemos, lo que vamos a mantener es esta
trayectoria fiscal, también con un factor de diferenciación de la economía mexicana, de
las finanzas mexicanas de otras economías emergentes.
Tercero, que el cambio estructural que tenemos por las reformas y la implementación
acelerada, nos permiten tener mayores perspectivas de crecimiento. Este seminario
coincide con la presentación del análisis económico que hace la Organización para la
Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) sobre México.
En este análisis económico que va a presentar, el país con mayores reformas o con
mayor cambio de reformas, el país más reformador dentro de la OCDE y México
aparece en el primer lugar.
Son esas capacidades de mayor crecimiento general, las reformas en implementación
es un factor adicional que nos protege. Y finalmente lo que estamos viendo en
economía, es todavía en algunos lugares excipientes, pero sí estamos viendo fuentes de
crecimiento y con un factor muy específico, muy encapsulado que es ese factor de la
producción de petróleo que esperamos se revierta, porque contamos con la plataforma
de la reforma energética para poder revertir esa reducción en la producción de petróleo.
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Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Como es de perspectivas, la Secretaría de Hacienda, ahora cuando anunciamos nuestro
pronóstico más o menos de dos formas.
Tenemos un pronóstico puntual que se presenta en Precriterios, en dos momentos en el
tiempo que está normado en el paquete fiscal, uno es en el documento que se conoce
como Precriterios de política económica, ahí se da un dato puntual para el siguiente año
y luego el paquete presupuestal que se presenta a más tardar la primera semana de
septiembre de cada año.
Para la comunicación más recurrente, la que tenemos cada trimestre cuando se
presentan los datos del INEGI, lo que estamos presentando es un rango. El rango de
crecimiento dando todos estos factores que estamos señalando para 2015, es un rango
que está entre 3.2 y el 4.2 por ciento.
Nuevamente agradecer la invitación al señor Rector del ITAM, muchas gracias. Y
aprovechar esta oportunidad, que nos estamos viendo a inicios de año para desearles a
todos muy buen 2015 y agradecerles la atención.
Muchas gracias.”
Fuente de información:
http://www.shcp.gob.mx/Biblioteca_noticias_home/far_itam_08ene15.pdf
Situación México, Cuarto Trimestre 2014 (BBVA Research)
El 8 de diciembre de 2014, la sección de Análisis Económico de BBVA Research dio
a conocer el documento “Situación México, Cuarto Trimestre 2014”. A continuación
se presenta el Resumen.
Perspectivas para 2015-2016
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Resumen
Después de la desaceleración observada en el primer trimestre del año, la economía
mexicana ha mostrado una mejora gracias al aumento de la demanda externa. No
obstante, la recuperación ha estado por debajo de las expectativas. Por una parte se
revisaron a la baja los crecimientos trimestrales del primer y segundo trimestres, y por
otra, el crecimiento en el tercer trimestre fue más moderado de lo que se esperaba. Entre
los factores que explican el moderado crecimiento se encuentran un menor precio y
producción petrolera, un retraso en la ejecución de los grandes proyectos de inversión
pública, y la debilidad de la demanda interna, la cual depende crucialmente de la
creación de empleos formales. Como consecuencia del menor desempeño económico
en los primeros nueve meses del año, BBVA Research revisó el crecimiento del
Producto Interno Bruto (PIB) para 2014 de 2.5 a 2.1%. Para 2015, se espera un
crecimiento de 3.5% considerando que el buen desempeño de la demanda externa
continua en un escenario en que Estados Unidos de Norteamérica crece 2.5% anual, la
producción y el precio del petróleo dejan de caer, y se acelera el gasto público en obras
de infraestructura.
El proceso de reformas estructurales impulsado en nuestro país ha continuado con su
avance. En concreto se espera que la reforma energética sea uno de los detonantes de
un mayor crecimiento económico debido a la importante inversión esperada en el sector
y sus vínculos dinamizadores con otros sectores productivos del país. Las autoridades
han estimado que esta reforma incrementará gradualmente la inversión privada en el
sector para alcanzar los 25 mil millones de dólares (mmd) en el año 2020. Esos recursos
ampliarán la infraestructura del sector y, por tanto, fortalecerán el abasto interno de
energía, entre otros beneficios de largo plazo.
Considerando los flujos de inversión previamente descritos resultado de la reforma
energética, además del cumplimiento de otras condiciones macroeconómicas
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1610
indispensables, como es la presencia de una inversión pública vigorosa en diversos
proyectos de infraestructura ya anunciados, y de un crecimiento económico estable en
los Estados Unidos de Norteamérica, las reformas económicas promulgadas
recientemente en México generarían un incremento en la tasa de crecimiento del PIB
potencial del país. De tal forma que ésta pasaría gradualmente de 2.9%, que BBVA
Research estima como la tasa de crecimiento actual del PIB potencial, a 4.0% en 2020.
CRECIMIENTO ANUAL DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO, 2014-2020
-Variación porcentual anual, ajuste estacional4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Promedio
2000-2013
2014
2015
2016
2017
Escenario base
2018
2019
2020
Reformas
FUENTE: BBVA Research, con datos del INEGI.
En relación con el riesgo de un menor precio del petróleo, BBVA Research estima que
por cada 10 dólares de menor precio, el PIB caería en torno a 0.2 puntos porcentuales.
Es conveniente mencionar que esta reducción se podría ver compensada en cierta
medida por un crecimiento más fuerte en Estados Unidos de Norteamérica. Por otra
parte, no se espera una caída sustancial en los ingresos públicos presupuestados en
2015. Esto debido a que el gobierno ha adquirido coberturas petroleras para la mayor
parte de la plataforma esperada de exportación, se cuenta con recursos provenientes del
Fondo Mexicano del Petróleo, y los menores precios que se obtendrían en la gasolina
Perspectivas para 2015-2016
1611
que se importa. Ahora bien, si la caída en el precio del petróleo persiste más allá de
2015, se estima que el Estado obtendría ingresos por debajo de lo presupuestado
originalmente en el orden de 0.6% del PIB.
PESO MEXICANO Y PRECIO DE LA MEZCLA MEXICANA DE PETRÓLEO
-Pesos por dólar y dólares por barril104
14.0
99
13.8
94
13.6
89
13.4
84
13.2
78
Nov
Sep
Jul
12.8
May
69
Mar
13.0
Ene
74
2014
Precio de la mezcla mexicana (izq)
Peso mexicano (der)
FUENTE: BBVA Research, con información de Bloomberg.
La inflación ha retomado su tendencia a la baja, y se espera que termine el año en torno
a 4.0%. La inflación anual disminuyó a 4.16% desde su máximo de 4.32% en octubre,
mientras que la inflación subyacente se mantiene estable en 3.3%, lo que sugiere que
no hay presiones por el lado de la demanda. A partir de enero de 2015, BBVA Research
espera que la inflación caiga hacia niveles en torno a 3.6% como resultado de la
absorción de efectos base al disiparse en la tasa anual los cambios fiscales
implementados en enero de 2014 y la reducción de precios en servicios de
telecomunicaciones resultado de la reforma en el sector. Adicionalmente será favorable
para la inflación anual de 2015 que el aumento en el precio de la gasolina será menor
este año en relación con los anteriores (3.0 versus 11% en promedio en 2010-2014).
Para todo el año se prevé una inflación promedio de 3.56 por ciento.
1612
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
La expectativa de una pausa prolongada en la tasa monetaria se mantiene considerando
la holgura que existe en la economía, una tasa real de corto plazo por debajo de cero, y
la mejora moderada en el ciclo económico. El tono neutral de la reciente comunicación
de Banxico apoya este escenario. En el mediano plazo, en la medida que el crecimiento
económico se acelere, la tasa de política monetaria comenzaría a subir de manera
pausada y en sincronía con el ciclo monetario y económico en Estados Unidos de
Norteamérica. Se espera que la primera alza en la tasa monetaria ocurra a mediados de
2015.
Recientemente, la volatilidad en los activos financieros mexicanos ha aumentado como
consecuencia de una mayor demanda por activos norteamericanos y la caída en el precio
del petróleo. En un entorno en que la aversión global al riesgo se mantiene reducida y
la economía de Estados Unidos de Norteamérica se diferencia positivamente de la zona
del euro y de China gracias a un crecimiento por arriba de lo esperado, el dólar se ha
fortalecido y las tasas de mediano y largo plazo en aquél país han bajado ante la
demanda por sus activos financieros. En consecuencia las monedas de países
emergentes se han depreciado en relación con el dólar, incluido el peso mexicano.
Adicionalmente, en la medida en que la preocupación sobre la fortaleza del ciclo global
se redujo, la percepción de riesgo disminuyó favoreciendo los bonos de economías
emergentes, por lo que las tasas de interés de los bonos gubernamentales de largo plazo
en México volvieron a sincronizarse con las tasas en Estados Unidos de Norteamérica.
Adicionalmente, la reciente caída en el precio del petróleo ha contribuido a la
depreciación de las monedas de los países productores de petróleo. En el caso del peso,
la depreciación ha sido menor a la de países dónde la producción petrolera tiene un peso
importante en la producción total de la economía, y ha sido cercana a la depreciación
promedio en los países de Latinoamérica.
Hacia adelante, BBVA Research espera que se mantenga la volatilidad en el mercado
cambiario influida por la fortaleza del dólar y el efecto sobre las monedas relacionadas
Perspectivas para 2015-2016
1613
con el sector petrolero. En lo que toca a las tasas de interés de largo plazo, es previsible
que sus movimientos se mantengan altamente correlacionados con los de las tasas de
interés de Estados Unidos de Norteamérica y su aumento sea gradual cómo se espera
ocurra en aquel país en un contexto en que la Reserva Federal iniciará su ciclo alcista
el próximo año.
Fuente de información:
https://www.bbvaresearch.com/wp-content/uploads/2014/12/1412_SituacionMexico_4T14.pdf
Perspectivas de la Economía Mundial (FMI)
El 17 de enero de 2015, el Fondo Monetario Internacional (FMI) presentó el documento
Perspectivas de la Economía Mundial. A continuación se presenta la información.
Contracorriente
 La caída de los precios del petróleo —producida en gran medida por el aumento
de la oferta— estimulará el crecimiento mundial. Pero, según las proyecciones,
ese estímulo se verá ampliamente superado por factores negativos; uno de ellos
será la debilidad de la inversión a medida que muchas economías avanzadas y
de mercados emergentes continúen adaptándose a un crecimiento a mediano
plazo que ofrece expectativas menos alentadoras.
 El crecimiento mundial de 2015–16 está proyectado en 3.5 y 3.7%, lo cual
representa revisiones a la baja de 0.3% en comparación con la edición de octubre
de 2014 del informe Perspectivas de la economía mundial (informe WEO). Estas
revisiones reflejan una reevaluación de las perspectivas de China, Rusia, la zona
del euro y Japón, así como una retracción de la actividad en algunos grandes
exportadores de petróleo debido al descenso drástico de los precios del petróleo.
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1614
Estados Unidos de Norteamérica es la única economía importante cuyas
proyecciones de crecimiento han mejorado.
 La distribución de los riesgos para el crecimiento mundial está más equilibrada
que en octubre. El principal riesgo al alza es un aumento del estímulo generado
por el abaratamiento del petróleo, si bien la persistencia del shock de la oferta
de petróleo es incierta. Los riesgos a la baja tienen que ver con cambios en el
sentir y la volatilidad de los mercados financieros internacionales, especialmente
en las economías de mercados emergentes, un grupo dentro del cual la caída de
los precios del petróleo ha creado vulnerabilidades externas y en el balance para
los países exportadores de petróleo. El estancamiento y el bajo nivel de inflación
siguen suscitando preocupación en la zona del euro y en Japón.
Cuatro factores clave han moldeado las perspectivas mundiales desde la publicación de
la edición de octubre de 2014 del informe WEO.
Primero, expresados en dólares de Estados Unidos de Norteamérica, los precios del
petróleo han bajado alrededor de 55% desde septiembre. Ese retroceso se debe en parte
a una debilidad inesperada de la demanda en algunas grandes economías —en
particular, de mercados emergentes—, que se ha visto reflejada también en la caída de
los precios de los metales industriales. Pero el retroceso mucho mayor de los precios
del petróleo es indicativo de una contribución importante de factores vinculados a la
oferta; entre ellos, la decisión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo
(OPEP) de mantener los niveles de producción actuales a pesar del aumento continuo
de la producción de países ajenos al grupo, especialmente Estados Unidos de
Norteamérica. Los precios de los futuros sobre petróleo apuntan a una recuperación
parcial de los precios del petróleo en los años venideros, lo cual coincide con el impacto
negativo previsto del abaratamiento del petróleo en la expansión de la capacidad futura
y la inversión del sector petrolero.
Perspectivas para 2015-2016
1615
Segundo, si bien el crecimiento mundial aumentó en términos generales, tal como se
había previsto, a 3.75% en el tercer trimestre de 2014 (en comparación con 3.25% en
el segundo trimestre), esto oculta profundas diferencias de crecimiento entre las grandes
economías. Específicamente, el vigor de la recuperación en Estados Unidos de
Norteamérica superó las previsiones, en tanto que la evolución económica de todas las
demás grandes economías —sobre todo Japón— defraudó las expectativas. El
imprevisto grado de debilidad del crecimiento de estas economías sería, en gran
medida, producto de una prolongada adaptación a perspectivas de crecimiento a
mediano plazo menos prometedoras, como lo han señalado ediciones recientes del
informe WEO.
Tercero, en vista de la profundización de las divergencias de crecimiento entre las
grandes economías, el dólar de Estados Unidos de Norteamérica se ha apreciado
aproximadamente 6% en términos efectivos reales desde la edición de octubre de 2014
del informe WEO. El euro y el yen, por el contrario, se han depreciado alrededor de 2
y 8%, respectivamente, y las monedas de muchos mercados emergentes se han
debilitado, particularmente en el caso de los exportadores de materias primas.
Cuarto, las tasas de interés y los diferenciales de riesgo han aumentado en muchas
economías de mercados emergentes, sobre todo los exportadores de materias primas, y
los diferenciales de riesgo de los bonos de alta rentabilidad y otros productos expuestos
a los precios de la energía también han aumentado. Los rendimientos de los bonos
públicos a largo plazo de las grandes economías avanzadas han vuelto a bajar, gracias
a su condición de refugio seguro y como consecuencia de la retracción de la actividad
que han experimentado algunas de ellas; por su parte, los índices bursátiles
internacionales se mantienen sin grandes cambios en moneda nacional desde octubre.
La evolución de la situación desde la publicación de la edición de octubre del informe
WEO acarrea implicaciones conflictivas para las perspectivas de crecimiento. Del lado
1616
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
positivo, el abaratamiento del petróleo causado por factores vinculados a la oferta
—que, como ya se señaló, no se revertirían sino gradual y parcialmente— estimulará
el crecimiento mundial más o menos en los dos próximos años al incrementar el poder
adquisitivo y la demanda privada en los importadores de petróleo (véase el recuadro).
Dentro de este grupo, ese impacto sería más profundo en las economías avanzadas, ya
que allí el traslado a los precios al usuario final sería más marcado que en las economías
de mercados emergentes y en desarrollo. En estas últimas, el principal beneficiario
serían los gobiernos (por ejemplo, a través de la reducción de los subsidios energéticos),
que podrían aprovechar la coyuntura para apuntalar las finanzas públicas. Sin embargo,
el impulso que brinde la caída de los precios del petróleo se vería holgadamente
compensado por el ajuste a un crecimiento a mediano plazo más bajo en la mayoría de
las grandes economías (excepto Estados Unidos de Norteamérica). Las proyecciones
del crecimiento mundial para 2015–16 son de 3.5 y 3.7%, respectivamente; es decir,
0.3% menos que la edición de octubre de 2014 del informe WEO (cuadro siguiente).
Perspectivas para 2015-2016
1617
PANORAMA DE LAS PROYECCIONES DE PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL
-Variación porcentual, salvo indicación en contrarioInteranual
Producto Mundial1/
Economías avanzadas
Estados Unidos de Norteamérica
Zona del euro
Alemania
Francia
Italia
España
Japón
Reino Unido
Canadá
Otras economías avanzadas2/
Economías de mercados emergentes y en
desarrollo3/
África subsahariana
Nigeria
Sudáfrica
América Latina y el Caribe
Brasil
México
Comunidad de Estados Independientes
Rusia
Excluido Rusia
Economías emergentes y en desarrollo de
Asia
China
India4/
ASEAN-55/
Economías emergentes y en desarrollo de
Europa
Oriente Medio, Norte de África, Afganistán
y Pakistán
Arabia Saudita6/
Partida informativa
Países en desarrollo de bajo ingreso
Crecimiento mundial según tipos de cambio
de mercado
Volumen del comercio mundial (bienes y
servicios)
Importaciones (bienes y servicios)
Economías avanzadas
Economías de mercados emergentes y en
desarrollo
Proyecciones
2015
2016
3.5
3.7
2.4
2.4
3.6
3.3
1.2
1.4
1.3
1.5
0.9
1.3
0.4
0.8
2.0
1.8
0.6
0.8
2.7
2.4
2.3
2.1
3.0
3.2
T4 a T4
Diferencia con
el Informe
WEO de
octubre de
2014
2015
2016
-0.3
-0.3
0.1
0.0
0.5
0.3
-0.2
-0.3
-0.2
-03
-0.1
-0.2
-0.5
-0.5
0.3
0.0
-0.2
-0.1
0.0
-0.1
-0.1
-0.3
-0.2
-0.1
Estimacione
s
2014
3.1
1.7
2.6
0.7
1.0
0.3
-0.5
1.9
-0.3
2.7
2.4
2.3
Proyecciones
2015
2016
3.4
3.9
2.7
2.3
3.4
3.2
1.4
1.4
1.7
1.3
1.2
1.3
0.9
0.8
1.8
1.7
1.6
0.2
2.7
2.2
2.1
2.1
-
2013
3.3
1.3
2.2
-0.5
0.2
0.3
-1.9
-1.2
1.6
1.7
2.0
2.2
2014
3.3
1.8
2.4
0.8
1.5
0.4
-0.4
1.4
0.1
2.6
2.4
2.8
4.7
4.4
4.3
4.7
-0.6
-0.5
4.5
4.1
5.4
5.2
5.4
2.2
2.8
2.5
1.4
2.2
1.3
4.3
4.8
6.1
1.4
1.2
0.1
2.1
0.9
0.6
1.5
4.9
4.8
2.1
1.3
0.3
3.2
-1.4
-3.0
2.4
5.2
5.2
2.5
2.3
1.5
3.5
0.8
-1.0
4.4
-0.9
-2.5
-0.2
-0.9
-1.1
-0.3
-2.9
-3.5
-1.6
-0.8
-2.0
-0.3
-0.5
-0.7
-0.3
-1.7
-2.5
-0.2
1.0
1.1
-0.3
2.6
-1.5
0.0
-
1.9
0.1
3.4
-3.5
-5.4
-
2.8
2.2
3.5
1.8
1.9
-
6.6
6.5
6.4
6.2
-0.2
-0.3
6.4
6.3
6.2
7.8
5.0
5.2
7.4
5.8
4.5
6.8
6.3
5.2
6.3
6.5
5.3
-0.3
-0.1
-0.2
-0.5
0.0
-0.1
7.4
5.6
4.6
6.7
6.5
5.1
6.3
6.6
5.5
2.8
2.7
2.9
3.1
0.1
-0.2
2.9
-
-
2.2
2.8
3.3
3.9
-0.6
-0.5
-
-
-
2.7
3.6
2.8
2.7
-1.6
-1.7
-
-
-
6.1
5.9
5.9
6.1
-0.6
-0.5
-
-
-
2.5
2.6
3.0
3.2
-0.2
-0.2
2.4
2.9
3.2
3.4
3.1
3.8
5.3
-1.1
-0.2
-
-
-
2.0
3.0
3.7
4.8
-0.6
-0.2
-
-
-
5.5
3.6
3.2
6.1
-2.9
-0.2
-
-
-
1618
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Precios de las materias primas (dólares
estadounidenses)
Petróleo7/
-0.9
-7.5
-41.1
12.6
-37.8
14.6
-28.6
-19.5
9.6
No combustibles (promedio basado en
-1.2
-4.0
-9.3
-0.7
-5.2
0.1
-7.4
-4.5
-0.4
ponderaciones de la
Precios al consumidor
Economías avanzadas
1.4
1.4
1.0
1.5
-0.8
-0.4
1.4
1.0
1.8
Economías de mercados emergentes y en
5.9
5.4
5.7
5.4
0.1
0.2
5.8
6.3
5.6
desarrollo3/
Tasa interbancaria de oferta de Londres
(porcentaje)
Sobre los depósitos en dólares (seis meses)
0.4
0.3
0.7
1.9
0.0
0.3
0.3
1.1
2.6
Sobre los depósitos en euros (tres meses)
0.2
0.2
0.0
0.1
-0.1
-0.1
0.1
0.0
0.1
Sobre los depósitos en yenes japoneses ( seis
0.2
0.2
0.1
0.1
0.0
0.0
0.2
0.1
0.1
meses)
Nota: Se parte del supuesto de que los tipos de cambio efectivos reales se mantienen constantes a los niveles vigentes entre el 8 de
diciembre de 2014 y el 5 de enero de 2015. En los casos en que las economías no se enumeran en orden alfabético, el orden se
basa en el tamaño de la economía. Los datos trimestrales agregados se han ajustado estacionalmente.
1/ Las estimaciones y proyecciones trimestrales abarcan el 90% de las ponderaciones mundiales ajustadas según la paridad del poder
adquisitivo.
2/ Excluidos el G-7 (Alemania, Canadá, Estados Unidos de Norteamérica, Francia, Italia, Japón, el Reino Unido) y los países de la
zona del euro.
3/ Las estimaciones y proyecciones trimestrales abarcan aproximadamente el 80% de las economías emergentes y en desarrollo.
4/ En el caso de India, los datos y proyecciones se presentan con base en el ejercicio fiscal, y el crecimiento del producto, con base en
el PIB a precios de mercado. Las correspondientes proyecciones de crecimiento del PIB al costo de los factores ascienden a 4.7, 5.6,
6.3 y 6.5% en 2013/14, 2014/15, 2015/16 y 2016/17, respectivamente.
5/ Filipinas, Indonesia, Malasia, Tailandia y Vietnam.
6/ En el caso de Arabia Saudita, las revisiones de los pronósticos de crecimiento de 2015-2016 reflejan en parte el cambio de base de
las cuentas nacionales hasta 2010, que incrementó la cuota del sector petrolero dentro de la economía, y una revisión a la baja del
crecimiento efectivo estimado en 2013 y 2014.
7/ Promedio simple de los precios de las variedades de crudo U.K. Brent, Dubai y West Texas Intermediate. El precio promedio del
petróleo fue 96.26 dólares en 2014; el precio supuesto con base en los mercados de futuros es 56.73 dólares en 2015 y 63.88 dólares
en 2016.
Entre las grandes economías avanzadas, el crecimiento en Estados Unidos de
Norteamérica repuntó más de lo esperado después de contraerse en el primer trimestre
de 2014 y el desempleo volvió a bajar, en tanto que la presión inflacionaria se mantuvo
más atenuada, como consecuencia también de la apreciación del dólar y el retroceso de
los precios del petróleo. Según las proyecciones, el crecimiento superará 3% en
2015–16, con una demanda interna apuntalada por el abaratamiento del petróleo, la
moderación del ajuste fiscal y el respaldo continuo de una orientación acomodaticia de
la política monetaria, a pesar del aumento gradual proyectado de las tasas de interés.
Con todo, la reciente apreciación del dólar reduciría la exportación neta.
Perspectivas para 2015-2016
1619
En la zona del euro, el crecimiento registrado en el tercer trimestre de 2014 fue
ligeramente más débil de lo esperado, en gran medida como consecuencia de la flojedad
de la inversión, y la inflación y las expectativas inflacionarias continúan retrocediendo.
Se prevé que la actividad estará respaldada por el descenso de los precios del petróleo,
una política monetaria más distendida (algo que los mercados financieros ya anticipan
en general y que las tasas de interés reflejan), una orientación más neutral de la política
fiscal y la reciente depreciación del euro. Pero estos factores quedarán compensados
por el debilitamiento de las perspectivas de inversión —que en parte refleja el impacto
del menor crecimiento de las economías de mercados emergentes en el sector
exportador— , y la recuperación sería ligeramente más lenta que la prevista en octubre,
con un crecimiento anual proyectado en 1.2% en 2015 y 1.4% en 2016.
En Japón, la economía cayó en recesión técnica en el tercer trimestre de 2014. La
demanda interna privada no se aceleró como se esperaba tras el aumento de la tasa del
impuesto sobre el consumo ocurrido en el trimestre previo, a pesar del efecto
amortiguador generado por el alza del gasto en infraestructura. Se presume que las
políticas de respuesta —expansión monetaria cuantitativa y cualitativa adicional y
postergación del segundo aumento de la tasa del impuesto sobre el consumo—
propiciarán un repunte paulatino de la actividad y que, sumadas al impulso que brinden
los precios del petróleo y la depreciación del yen, propulsarán el crecimiento por
encima de la tendencia en 2015–16.
En las economías de mercados emergentes y en desarrollo, el crecimiento se mantendría
más o menos estable en 4.3% en 2015 y aumentaría a 4.7% en 2016, un ritmo más débil
de lo previsto en la edición de octubre de 2014 del informe WEO. Esta baja de
velocidades es atribuible a tres factores:
 Disminución del crecimiento de China, con sus implicaciones para las
economías emergentes de Asia: El crecimiento de la inversión en China
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1620
disminuyó en el tercer trimestre de 2014, y los indicadores anticipados apuntan
a que siga en baja. Se prevé en este momento que las autoridades harán más
énfasis en reducir las vulnerabilidades generadas por el reciente crecimiento
rápido del crédito y la inversión y, por lo tanto, las previsiones contemplan una
política de respuesta menos decisiva frente a esta moderación. La desaceleración
del crecimiento chino también producirá importantes efectos regionales, lo cual
explica en parte las revisiones a la baja del crecimiento de gran parte de las
economías emergentes de Asia. En India, la previsión de crecimiento se
mantiene sin grandes cambios, sin embargo, ya que el debilitamiento de la
demanda externa está compensado por el impulso que les imprimen a los
términos de intercambio la caída de los precios del petróleo y un repunte de la
actividad industrial y de inversión tras la reforma de las políticas.
 Perspectivas mucho menos alentadoras en Rusia: La proyección refleja el
impacto económico de la fuerte caída de los precios del petróleo y el
recrudecimiento de las tensiones geopolíticas, tanto a través de efectos directos
como del impacto en la confianza. La marcada desaceleración de la economía
rusa y la depreciación del rublo también han dañado profundamente las
perspectivas de otras economías del grupo de la Comunidad de Estados
Independientes (CEI).
 Revisiones a la baja del crecimiento potencial de los exportadores de materias
primas: En muchas economías emergentes y en desarrollo que son exportadores
de materias primas, el repunte proyectado del crecimiento es más débil o más
tardío de lo proyectado en octubre de 2014, dado que ahora se proyecta que el
impacto de la caída de los precios del petróleo y de otras materias primas en los
términos de intercambio y los ingresos reales causará un daño mayor en el
crecimiento a mediano plazo. Por ejemplo, se ha recortado la proyección de
crecimiento de América Latina y el Caribe a 1.3% en 2015 y 2.3% en 2016.
Perspectivas para 2015-2016
1621
Aunque se prevé que algunos exportadores de petróleo, sobre todo los miembros
del Consejo de Cooperación para los Estados Árabes del Golfo, usarán las
reservas fiscales para evitar profundos recortes del gasto público en 2015, las
políticas de respuesta monetarias o fiscales a las que pueden recurrir muchos
otros exportadores para apuntalar la actividad disponen de un margen limitado.
El abaratamiento del petróleo y de las materias primas también explica el
empañamiento del pronóstico de crecimiento de África subsahariana, que
incluye un panorama menos alentador en Nigeria y Sudáfrica.
Riesgos para las perspectivas, viejos y nuevos
La considerable incertidumbre en torno a la trayectoria que seguirán los precios del
petróleo y los factores determinantes de su caída añade una nueva dimensión de riesgo
a las perspectivas de crecimiento mundial. Del lado positivo, el impulso que significa
para la demanda mundial el abaratamiento de los precios del petróleo podría ser mayor
que el actualmente proyectado, especialmente en las economías avanzadas. Pero es
posible también que la corrección a la baja haya sido excesiva y que los precios del
petróleo vayan a repuntar antes o más de lo previsto si la respuesta de la oferta a la baja
de precios resulta más fuerte de lo esperado. Persisten otros importantes riesgos a la
baja. En los mercados financieros internacionales, los riesgos vinculados a las
fluctuaciones del mercado y los estallidos de volatilidad aún son elevados. Entre los
posibles factores detonantes cabe mencionar sorpresas en la actividad de las grandes
economías o sorpresas en la trayectoria de la normalización de la política monetaria
estadounidense en el contexto de una expansión mundial que no logra equilibrarse. Las
economías de mercados emergentes están particularmente expuestas, ya que podrían
enfrentarse a una reversión de los flujos de capital. Dada la fuerte caída de los precios
del petróleo, estos riesgos se han agudizado en los países que lo exportan, amenazados
ahora por más vulnerabilidades externas y en los balances, en tanto que los
importadores de petróleo cuentan con un mayor margen de protección. En la zona del
1622
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
euro, la inflación ha vuelto a bajar, y los shocks adversos —internos o externos—
podrían conducir a una inflación persistentemente más baja o a retrocesos de los
precios, ya que la política monetaria sigue siendo lenta en responder. En muchas
grandes economías, persisten algunos riesgos a la baja para el producto potencial, que
se transmitirían a la demanda a corto plazo. Se prevé que los riesgos geopolíticos sigan
siendo elevados, si bien los riesgos conexos de trastornos en los mercados
internacionales de petróleo se consideran menos apremiantes gracias a la amplia oferta
neta de flujos.
El debilitamiento del crecimiento mundial proyectado para 2015–16 pone aún más de
relieve el hecho de que aumentar el producto efectivo y potencial es una prioridad para
las políticas de la mayoría de las economías, como lo explican ediciones anteriores del
informe WEO. Existe una necesidad urgente de reformas estructurales en muchas
economías, avanzadas y emergentes por igual, pero las prioridades de la política
macroeconómica no son las mismas. En la mayoría de las economías avanzadas, las
brechas del producto todavía son sustanciales, la inflación está por debajo de la meta y
la política monetaria continúa restringida por el límite inferior cero de las tasas. Por lo
tanto, el estímulo que le infunde a la demanda la caída de los precios del petróleo es un
hecho positivo, pero en algunas economías se necesitan medidas de política adicionales.
En particular, si un nuevo descenso de la inflación, aunque sea temporal, hace bajar
más las expectativas inflacionarias en las grandes economías, la política monetaria debe
conservar la orientación acomodaticia a través de otros medios para impedir que
aumenten las tasas de interés reales. El ajuste fiscal debe estar a tono —en términos de
ritmo y composición— para brindar apoyo a la recuperación y al crecimiento a largo
plazo. A este respecto, hay razones contundentes para aumentar la inversión en
infraestructura en algunas economías. En muchas economías de mercados emergentes,
la política macroeconómica sigue teniendo un margen limitado para respaldar el
crecimiento. Pero en algunas, el abaratamiento del petróleo suavizará la presión
inflacionaria y las vulnerabilidades externas, lo cual les dará a los bancos centrales la
Perspectivas para 2015-2016
1623
oportunidad de mantener sin alzas las tasas de política monetaria o de subirlas de
manera más paulatina.
Los países que exportan petróleo —cuyo ingreso fiscal por lo general está alimentado
sustancialmente por la actividad de este sector— están experimentando shocks más
profundos en proporción a sus economías. Los que acumularon fondos sustanciales
cuando los precios eran más altos y disponen del espacio fiscal necesario, pueden
permitir que los déficit fiscales aumenten y aprovechar esos fondos para que el gasto
público se ajuste más gradualmente a la caída de los precios. En otros países, la
principal estrategia a la que se puede recurrir para amortiguar el impacto del shock es
permitir una depreciación sustancial del tipo de cambio. Algunos tendrán que reforzar
los marcos monetarios para evitar que la depreciación pueda conducir a una inflación
persistentemente más alta y a una nueva depreciación.
El retroceso de los precios del petróleo también ofrece una oportunidad para reformar
los impuestos y subsidios energéticos tanto en los exportadores como en los
importadores de petróleo. En los importadores de petróleo, el ahorro generado por la
eliminación de subsidios energéticos generales debería canalizarse hacia transferencias
más focalizadas, recortes del déficit presupuestario cuando así corresponda, y un
aumento de la infraestructura pública si las condiciones son adecuadas.
Los efectos de la caída de los precios del petróleo en la economía mundial1/
La caída de los precios del petróleo debido a desplazamientos de la oferta estimula
el crecimiento mundial, aunque con importantes diferencias entre los importadores
y los exportadores de petróleo. El impacto económico mundial depende más que
nada de la magnitud y la persistencia previstas de los desplazamientos de la oferta
1624
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
de petróleo. Cuanto más persistentes sean, más ajustarán el consumo y la
producción los consumidores y las empresas.
Dada la considerable incertidumbre en torno al impacto de la caída de los precios
en la oferta futura de petróleo, Arezki y Blanchard (2014) plantean dos escenarios
con diferentes supuestos sobre la variación del precio del petróleo vinculada a la
oferta de cara al futuro. En el primero, 60% del descenso de la trayectoria de los
precios del petróleo contemplada en el informe WEO hasta 2019, en comparación
con los cálculos de la edición de octubre de 2014 del informe WEO, se atribuye a
desplazamientos de la oferta (en otras palabras, el escenario supone una baja de los
precios del petróleo de 22% en 2015 y de 13% en 2019). En el segundo, el
desplazamiento de la oferta explica 60% de la disminución de los precios
inicialmente, pero su contribución disminuye paulatinamente a cero para 2019
debido a la respuesta de la oferta ante la caída de los precios. En el primer escenario,
el desplazamiento de la oferta hace subir el PIB mundial 0.7 y 0.8%,
respectivamente, en 2015–16. En el segundo, el mismo desplazamiento inicial de la
oferta implica un aumento del PIB mundial de 0.3% en 2015 y 0.4% en 2016 en
comparación con la trayectoria de los precios del petróleo prevista en la edición de
octubre del informe WEO.
Estos efectos mundiales de la caída de los precios del petróleo ocultan efectos
asimétricos entre los países. Los importadores de petróleo se beneficiarán de un
aumento del ingreso real de los consumidores y del abaratamiento de la producción
de bienes finales. Entre los importadores, la intensidad petrolera del consumo y la
producción varía, pero las simulaciones utilizadas en el análisis de los escenarios
llevan a pensar que el PIB aumenta entre 0.4 y 0.7% en 2015 en el caso de China y
entre 0.2 y 0.5% en el de Estados Unidos de Norteamérica. Para muchos
importadores, aun siendo sustancial, el estímulo que genera la caída de los precios
del petróleo se ve atenuado en cierta medida por la reciente depreciación de la
Perspectivas para 2015-2016
1625
moneda frente al dólar de Estados Unidos de Norteamérica, que implica una baja
más pequeña de los precios del petróleo en moneda nacional. En los países
exportadores de petróleo, los ingresos reales y las utilidades por lo general
disminuyen. Sin embargo, mucho dependerá de que los gobiernos, que suelen ser
los principales beneficiarios del ingreso petrolero neto, ajusten o no el gasto. En los
países que dispongan de márgenes de maniobra, el ajuste del gasto puede ser
gradual, lo cual limitaría el impacto negativo en los ingresos y la actividad. Pero los
acontecimientos recientes en Rusia ilustran la posibilidad de un impacto más
profundo en los países exportadores de petróleo cuyas políticas macroeconómicas
no pueden permitirse mitigar el impacto negativo en el crecimiento.
1/ Este recuadro se basa en el blog “Siete preguntas acerca de la caída reciente del precio del petróleo” de
Rabah Arezki y Olivier Blanchard (2014), publicado el 22 de diciembre de 2014 en http://blogimfdirect.imf.org.
Fuente de información:
http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2015/update/01/pdf/0115s.pdf
Crecimiento moderado y desigual en América
Latina en 2015, prevé DESA (ONU)
El 19 de enero de 2015, la Organización de las Naciones Unidas (ONU) informó que el
Crecimiento moderado y desigual en América Latina en 2015, prevé el Departamento
de Asuntos Económicos y Sociales (DESA). A continuación se presenta la información.
Mientras Estados Unidos de Norteamérica se fortalece, en México y Centroamérica se
espera un avance moderado y Sudamérica padecerá los efectos de los problemas de
Brasil. En tanto, el Caribe avanza.
1626
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
En su informe sobre la situación y perspectivas de la economía mundial para el 2015,
Naciones Unidas presenta un panorama de recuperación moderada pero con riesgos
significativos para la región de América Latina y el Caribe.
En su estudio, el Departamento de Asuntos Económicos y Sociales de la ONU (DESA)
considera el impacto de la desaceleración económica de China, la caída mundial de los
precios del petróleo y los posibles cambios en la política monetaria de Estados Unidos
de Norteamérica.
En ese contexto, prevé que el Producto Interno Bruto (PIB) de la región crezca un 2.4%,
por encima del 1.3% del 2014, lo cual considera como “un débil resultado” debido a las
dificultades internas y disminución de precios en los productos básicos.
Para México y Centroamérica, se estima un crecimiento del 3.5%, mientras que las
economías del Caribe crecerían un 3.8 por ciento.
En 2015, se proyecta que la economía brasileña crezca un modesto 1.5% y la chilena
un 3%, recuperándose de una importante desaceleración el año pasado. Para Venezuela
y Argentina los pronósticos ubican el crecimiento por debajo del 1%, e incluso podrían
registrar tasas negativas.
Fuente de información:
http://www.un.org/spanish/News/story.asp?newsID=31437#.VL6PxHmYZok
Perspectivas Económicas (OCDE)
La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) presentó el
25 de noviembre de 2014, sus “Perspectivas Económicas, noviembre 2014”. A
continuación se presenta el contenido del comunicado de prensa, el Resumen Ejecutivo
del estudio y lo relativo al caso de México.
Perspectivas para 2015-2016
1627
Una respuesta política más fuerte es necesaria para evitar riesgos para el
crecimiento, especialmente en la zona del euro
Es necesaria una respuesta política más fuerte para evitar riesgos para el crecimiento,
especialmente en la zona del euro, asevera la OCDE en el último documento de
“Perspectivas Económicas”1.
Modestas previsiones económicas mundiales, continúa un alto desempleo y los cambios
a la baja en la producción potencial deben obligar a los gobiernos, con un mayor sentido
de urgencia, a emplear plenamente las palancas de la política monetaria, fiscal y
estructural para apoyar el crecimiento, sobre todo en Europa, de conformidad con el
documento de “Perspectivas Económicas”.
En “Perspectivas Económicas” se llama la atención sobre una economía mundial
atrapada en una marcha lenta, con un crecimiento comercial y de inversión por debajo
de los rendimientos históricos promedio así como divergentes patrones de demanda
entre países y regiones, tanto en las economías avanzadas como en las economías
emergentes.
“Estamos muy lejos de estar en el camino hacia una recuperación saludable. Existe un
riesgo creciente de estancamiento en la zona euro que podrían tener impactos en todo
el mundo, en tanto que Japón ha caído en una recesión técnica”, aseveró el Secretario
General de la OCDE. “Por otra parte, las divergentes políticas monetarias podrían dar
lugar a una mayor volatilidad financiera para las economías emergentes, muchas de las
cuales han acumulado altos niveles de deuda”2.
1
2
http://www.oecd.org/economy/outlook/economicoutlook.htm
http://www.oecd.org/about/secretary-general/breakfast-journalists-economic-outlook-launch.htm
1628
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
El crecimiento del PIB mundial se espera alcance una tasa de 3.3% en 2014, 3.7% en
2015 y 3.9% en 2016. Este ritmo es modesto en comparación con el período previo a la
crisis y ligeramente por debajo del promedio a largo plazo.
Se prevé que la zona del euro crezca 0.8% en 2014, previo a una ligera aceleración que
la ubique en una tasa de 1.1% en 2015 y 1.7% para 2016.
Un estancamiento prolongado en la zona euro podría arrastrar hacia abajo el
crecimiento mundial y tener efectos de reacción en cadena en otras economías a través
de los vínculos comerciales y financieros. Un escenario en “Perspectivas Económicas”
muestra cómo un choque negativo podría llevar a un largo período de muy bajo
crecimiento y de muy baja inflación en la zona del euro, lo que provocaría que el
desempleo permanezca en su actual, e inaceptable, nivel alto.
“Con perspectivas débiles para la zona euro y vulnerable a más malas noticias, se
necesita una respuesta política más contundente, sobre todo para impulsar la demanda”,
asegura la economista en Jefe de la OCDE. “Eso significa mayor acción por parte del
Banco Central Europeo y de una política fiscal más favorable, por lo que hay espacio
del afianzamiento de reformas estructurales más profundas. Una Europa que está
funcionando mal es una mala noticia para todo el mundo”.
Entre las principales economías avanzadas, la actividad económica se fortalece en
Estados Unidos de Norteamérica, país que se prevé crezca 2.2% en 2014 y alrededor
de 3.0% en 2015 y 2016. En Japón, el crecimiento se vio afectado por los aumentos
tributarios al consumo durante 2014, con una expectativa de crecimiento de sólo 0.4%
en 2014, y aumentos ligeros de 0.8% en 2015 y de 1.0% en 2016.
Se prevé que las principales economías emergentes muestren desempeños
diferenciados en los próximos años. Una desaceleración en China, hacia tasas de
crecimiento más sostenibles, resultará en una caída del crecimiento del PIB, de una tasa
Perspectivas para 2015-2016
1629
de crecimiento de 7.3% en 2014 a una tasa de 7.1% en 2015 y a una tasa de 6.9% en
2016. Sin embargo, el rápido crecimiento del crédito, el aumento de la participación del
crédito no bancario, así como la actividad del mercado de vivienda y del gobierno local,
plantean preocupaciones acerca de la estabilidad financiera. Uno de los escenario en
“Perspectivas Económicas” muestra que una disminución de 2 puntos porcentuales en
el crecimiento de la demanda interna de China reduciría el PIB mundial en 0.3% por
año. “Las autoridades chinas tendrán que utilizar todos sus instrumentos de política para
mantener la economía en equilibrio”, agrega la economista en Jefe de la OCDE.
La actual versión de “Perspectivas Económicas” da seguimiento a la versión preliminar
del G-203, publicada el 6 de noviembre, y contiene proyecciones completas para todos
los países de la OCDE y de las principales economías emergentes. Las proyecciones
del PIB para las economías del G-20 fueron actualizadas.
Perspectivas Económicas 96, noviembre de 2014: Resumen ejecutivo
— Se prevé que el crecimiento se mantenga moderado por las normas anteriores, y el
desempleo se mantenga muy por encima de los niveles previos a la crisis en muchas
economías. Las perspectivas de mejora moderada difieren tanto entre las economías
avanzadas como entre las economías emergentes.
 Dentro de las economías avanzadas, se prevé que el crecimiento sea más fuerte
en Estados Unidos de Norteamérica y en Reino Unido más que en la zona del
euro y Japón. El desempleo permanecerá particularmente elevado en la zona del
euro.
3
http://www.oecd.org/newsroom/comprehensive-action-needed-to-shift-the-global-economy-into-highergear.htm
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1630
 En las economías de mercados emergentes, el crecimiento disminuirá
ligeramente en China, se mantendrá débil en Rusia y Brasil, pero se recuperará
de manera constante en India, Indonesia y Sudáfrica.
— Se espera que el crecimiento del comercio mundial sea ligeramente mayor, con la
intensidad comercial creciendo de nuevo después del estancamiento observado en
los últimos años, pero a un ritmo menor que antes de la crisis.
— Los riesgos para el crecimiento del PIB en los próximos dos años son a la baja
debido a la potencial volatilidad financiera, la falta de confianza con respecto a las
perspectivas de crecimiento a futuro y dadas las deficientes y marchitas hojas
contables de los bancos y de los hogares. La zona del euro está particularmente muy
expuesta a estos riesgos negativos.
— Es probable que la inflación se mantenga por debajo del objetivo en muchas
economías de la OCDE debido a la persistente holgura y a los recientes y
pronunciados descensos en los precios del petróleo y de los alimentos, aunque estos
últimos amortiguarán el crecimiento. La zona del euro está en riesgo de deflación si
el crecimiento se estanca o si las expectativas de inflación se reduce todavía más.
— Si la demanda no crece conforme a lo proyectado, algunas economías, en particular
la zona del euro, podrían quedar atrapadas en un estancamiento persistente, con una
débil demanda socavando el crecimiento potencial, lo que a su vez tendría efectos
adversos en la capacidad de la política macroeconómica para apoyar la demanda
agregada.
— En este contexto, es esencial que todos los instrumentos de política macroeconómica
y estructural puedan ser utilizados para ofrecer todo el apoyo al crecimiento como
sea posible:
Perspectivas para 2015-2016
1631
 Se necesitan reformas estructurales ambiciosas con urgencia, sobre todo en
Japón y los países centrales de la zona euro a fin de impulsar el empleo y
fortalecer el crecimiento potencial a largo plazo. Las reformas que fomenten la
inversión privada y pública también darían lugar a efectos positivos a corto plazo
sobre la demanda.
 Los requisitos de la política monetaria serán divergentes entre países: es
probable que Estados Unidos de Norteamérica y Reino Unido empiecen a
reducir el estímulo monetario el próximo año, mientras que estímulos
adicionales son necesarios en la zona del euro y, como ya se decidió, en Japón.
Estas diferencias se traducirán inevitablemente en volatilidad de los mercados
de deuda y de divisas, y pueden descubrir excesos en las economías avanzadas
y, sobre todo, en las emergentes.
 Los requisitos de la política fiscal también difieren entre las economías en
función del estado de sus finanzas públicas y de la necesidad de apoyar la
demanda.
 Japón debe seguir reduciendo su déficit presupuestario para detener la
acumulación de deuda insostenible.
 Los países de la zona del euro deberían, en el marco fiscal de la Unión
Europea, frenar la consolidación presupuestaria estructural relativa en
relación con los planes anteriores, para reducir el lastre sobre el crecimiento
y los estabilizadores automáticos deben operar libremente alrededor de la
consolidación estructural.
 En Estados Unidos de Norteamérica, el gasto adicional en infraestructura
debe ser facilitado para lograr el financiamiento adecuado.
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1632
RESUMEN DE PROYECCIONES*
2014
2015
2016
Trimestre
Trimestre
Trimestre
2014
2014
2015
2016
3º
4º
1º
2°
3º
4º
1º
2º
3º
4º
2015
2016
T4/T4
Porcentaje
Crecimiento real del
PIB
Estados Unidos de
Norteamérica
2.2
3.1
3.0
3.0
2.5
2.9
3.4
3.1
3.1
3.0
2.9
2.8
2.8
2.0
3.1
2.9
Área Euro
0.8
1.1
1.7
0.5
0.6
1.2
1.5
1.6
1.6
1.7
1.8
1.8
1.8
0.7
1.4
1.8
Japón
0.4
0.8
1.0
-1.6
2.5
2.0
1.6
1.4
1.4
0.6
0.8
0.9
1.1
-0.1
1.6
0.9
Total OCDE
1.8
2.3
2.6
1.9
2.0
2.4
2.7
2.6
2.6
2.5
2.6
2.5
2.5
1.7
2.6
2.5
China
7.3
7.1
6.9
7.3
6.8
6.9
Año con año
Inflación 1/
Estados Unidos de
Norteamérica
1.4
1.2
1.7
1.5
1.2
1.3
1.0
1.1
1.5
1.6
1.7
1.7
1.8
Área Euro
0.5
0.6
1.0
0.3
0.3
0.4
0.6
0.6
0.8
0.9
1.0
1.1
1.1
Japón
2.9
1.8
1.6
3.3
3.1
3.3
1.4
1.3
1.3
1.4
1.5
1.6
1.7
Total OCDE
1.6
1.5
1.8
1.8
1.7
1.5
1.3
1.4
1.6
1.7
1.7
1.8
1.9
China
2.1
2.6
3.0
2.1
1.9
2.3
2.5
2.7
3.0
3.0
3.0
3.0
3.0
6.2
5.6
5.3
6.1
5.8
5.7
5.6
5.5
5.4
5.3
5.3
5.3
5.4
11.4
11.1
10.8
11.3
11.3
11.2
11.2
11.1
11.0
10.9
10.9
10.8
10.7
Japón
3.6
3.5
3.5
3.6
3.6
3.6
3.6
3.5
3.5
3.5
3.5
3.5
3.4
Total OCDE
7.3
7.0
6.8
7.3
7.2
7.1
7.0
7.0
6.9
6.8
6.8
6.8
6.8
Tasa de desempleo 2/
Estados Unidos de
Norteamérica
Área Euro
Crecimiento del
comercio mundial
3.0
4.5
5.5
Saldo de la cuenta
corriente3/
Estados Unidos de
Norteamérica
-2.2
-1.7
-1.7
Área Euro
3.0
3.1
3.2
Japón
0.1
0.9
1.4
-0.1
0.1
0.1
2.4
2.8
2.8
Estados Unidos de
Norteamérica
-5.1
-4.3
-4.0
Área Euro
-2.6
-2.3
-1.9
Total OCDE
China
Saldo fiscal 3/
3.3
4.2
4.8
5.0
5.2
5.2
5.6
5.7
5.7
5.7
3.1
5.1
5.7
Perspectivas para 2015-2016
1633
Japón
-8.3
-7.3
-6.3
Total OCDE
-3.9
-3.4
-2.9
China
-1.1
-1.3
-1.3
Estados Unidos de
Norteamérica
0.3
0.5
1.5
0.3
0.3
0.3
0.3
0.6
0.8
1.1
1.3
1.6
2.0
Área Euro
0.2
0.0
0.0
0.1
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
Japón
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1.
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
0.1
Tasa de interés a
corto plazo
* El crecimiento real del PIB y el crecimiento del comercio mundial (el promedio aritmético de los volúmenes de importación y exportación mundial de
mercancías) son estacionalmente a ajustados a tasa anual y por días laborables. Las columnas “cuarto trimestre” están expresadas a tasa anual de crecimiento
donde es conveniente y en niveles donde se indique. Las tasas de interés para Estados Unidos de Norteamérica son: el límite superior de la tasa objetivo de
los fondos federales; Japón: la tasa a un día sin garantía del Banco de Japón; Área Euro: la tasa principal de refinanciación del Banco Central Europeo. La
fecha de corte de la información utilizada en la compilación para las presentes proyecciones es al 18 de noviembre de 2014.
1/ Estados Unidos de Norteamérica, Índice de precios para el gasto de consumo personal; Japón y China, Índice de precios al consumidor; Área Euro, Índice
armonizado de precios al consumidor; y el Total OCDE, deflactor del consumo privado.
2/ Como porcentaje de la fuerza laboral.
3/ Como porcentaje del PIB.
FUENTE: OCDE, Economic Outlook 96 database.
El caso de México
Un sólido repunte de las exportaciones, la mejora de la confianza y el estímulo fiscal
impulsan la recuperación, con el sector manufacturero encabezando a otros sectores. Se
proyecta que la recuperación gane impulso con un crecimiento de poco más de 2.5% en
2014 y de aproximadamente 4% en 2015, fortaleciéndose aún más en 2016.
La política fiscal fue expansiva durante 2014, pero la postura fiscal volverá a una
posición neutra en 2015 y será restrictiva para 2016, según lo previsto en el nuevo
marco fiscal del gobierno. Las condiciones monetarias pueden permanecer
acomodaticias durante algún tiempo, a pesar del repunte del crecimiento y del ligero
incremento de la inflación, la cual se ha ubicado temporalmente por arriba del intervalo
objetivo del Banco de México, mientras que las expectativas están bien ancladas y el
apoyo fiscal será retirado. La disminución significativa en los precios del petróleo,
parcialmente compensada por una depreciación de la moneda podría, no obstante,
reducir sustancialmente los ingresos fiscales, retrasando la consolidación. Por otra
parte, las reformas estructurales del gobierno deberían impulsar la inversión, en
particular, en los sectores de energía y de telecomunicaciones.
1634
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
El crecimiento cobra impulso
La economía mexicana sufrió un bache a principios de 2014, lo que reflejó problemas
en el sector de la construcción de viviendas y otros obstáculos. Esto se hizo más grande
derivado de los choques relacionados con el estado del tiempo, los cuales hasta ahora
no se han disipado. El ciclo ha comenzado y un rebote está actualmente en curso,
impulsado principalmente por la fuerte inversión interna y una renovada demanda de
las exportaciones mexicanas por parte de Estados Unidos de Norteamérica, así como
por el apoyo de la política fiscal y monetaria.
La sólida credibilidad de la política permite una política monetaria de apoyo
La inflación general y la subyacente han aumentado, en parte como resultado de los
aumentos tributarios introducidos a inicio de 2014, pero esto no ha alimentado
expectativas de inflación más altas debido a la fuerte credibilidad de la política. El tipo
de cambio se ha mantenido prácticamente estable desde finales de 2013, especialmente
cuando se le compara con otras economías de mercado emergentes que han sido
zarandeadas por la reducción de la flexibilidad cuantitativa en Estados Unidos de
Norteamérica. La tasa de interés del Banco de México se mantiene en un mínimo
histórico de 3%, lo que debería contribuir a apoyar, de modo adicional, a un repunte de
la inversión.
Perspectivas para 2015-2016
1635
LAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN HAN PERMANECIDO ESTABLES
-Variación porcentual anual7
Inflación general
Inflación subyacente
Expectativas de inflación
6
5
4
Variabilidad
3
Intervalo (3% +/- 1)
2
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
FUENTE: MARKIT e INEGI.
LOS ÍNDICES DE PRODUCCIÓN MANUFACTUERERA (IPM)
APUNTAN HACIA UNA RECUPERACIÓN
IPM general
IPM de nuevos pedidos
IPM de la producción
Índice
62
60
58
56
54
52
50
48
2011
2012
FUENTE: MARKIT e INEGI.
2013
2014
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1636
MÉXICO: DEMANDA, PRODUCCIÓN, PRECIOS
2011
Precios corrientes
en miles de
millones de pesos
mexicanos
2012
14 544.1
3.7
1.3
2.6
3.9
4.2
Consumo privado
9 658.2
4.6
2.9
2.2
3.5
3.6
Consumo gubernamental
1 683.2
3.2
1.4
2.1
3.7
2.4
PIB a precios de mercado
Formación bruta de capital fijo
Demanda interna final
 Acumulación de existencias
1/
2013
2014
2015
2016
Variación porcentual, volumen
-Precios de 2008-
3 156.7
4.5
-1.7
1.8
4.1
4.8
14 498.2
4.4
1.7
2.1
3.6
3.7
224.4
0.3
-0.1
0.3
-0.1
0.0
14 722.5
4.7
1.6
2.4
3.6
3.7
4 543.8
4 722.2
-178.5
5.9
4.4
0.4
1.1
1.8
-0.3
7.0
5.0
0.6
6.2
4.2
0.6
7.0
5.5
0.5
Deflactor del PIB
-
3.5
1.8
4.0
3.5
3.0
Índice de precios al consumidor
-
4.1
3.8
4.0
3.5
3.1
Deflactor del consumo privado
-
3.9
2.7
3.9
3.1
3.0
2/
-
4.9
4.9
4.9
4.7
4.7
Requerimientos financieros del sector
público3/,4/
-
-3.5
-3.8
-4.2
-4.1
-3.6
Saldo de cuenta corriente4/
-
-1.3
-2.1
-1.9
-1.7
-1.8
Demanda total interna
Exportaciones de bienes y servicios
Importaciones de bienes y servicios
Exportaciones netas 1/
Información adicional
Tasa de desempleo
1/ Contribuciones a los cambios en el producto interno bruto real, monto actual en la primera columna.
2/ Con base en la Encuesta Nacional de Empleo.
3/ Gobierno central y empresas del sector público.
4/ Como porcentaje del PIB.
FUENTE: Base de datos de OCDE Economic Outlook 96.
La política fiscal pronto será restrictiva
La política fiscal fue expansiva durante 2014 para apoyar la actividad y los
requerimientos financieros del sector público estimados se ampliaron al 4.2% del PIB
para 2014. Los ingresos petroleros han sido mayores a los esperados, pero la gran caída
en los precios internacionales del petróleo probablemente absorba gran parte de dicho
ingreso extra. El gasto público en infraestructura ha apoyado con el rebote económico
y puede relajarse conforme el crecimiento se fortalece.
Perspectivas para 2015-2016
1637
Se espera que la demanda se recupere
Una vez que la demanda estadounidense se recupere y el gasto público tenga una
segunda ronda de efectos, el crecimiento de la demanda privada y externa debe empezar
a absorber el exceso de capacidad que apareció el último año. La aprobación de algunas
reformas estructurales por la nueva administración —principalmente en el caso de los
sectores energético, financiero y de telecomunicaciones— fortalece ya la confianza
empresarial y mejora el clima para las inversiones privadas. A mediano y largo plazos,
dichas reformas deben impulsar el crecimiento de modo significativo.
Los principales riesgos a la baja son externos
Uno de los riesgos al crecimiento económico involucra al ritmo del proceso de retiro
del estímulo de política monetaria en Estados Unidos de Norteamérica, la cual podría
activar inestabilidad en el mercado que puede afectar a México, incrementado las tasas
de interés en el largo plazo. Si la reciente debilidad en los precios internacionales del
petróleo persiste, la posición presupuestaria podría deteriorarse, requiriendo una mayor
astringencia fiscal. Del lado positivo, la principal reforma estructural aprobada podría
tener efectos más grandes y tempranos sobre la productividad y la inversión,
aumentando el crecimiento antes de lo esperado.
Fuente de información:
http://www.oecd.org/economy/stronger-policy-response-needed-to-avoid-risks-to-growth-especially-in-theeuro-area.htm
http://www.keepeek.com/Digital-Asset-Management/oecd/economics/oecd-economic-outlook-volume-2014issue-2_eco_outlook-v2014-2-en#page222
Para tener acceso a información adicional visite:
http://www.oecd.org/economy/outlook/economicoutlook.htm
http://www.oecd.org/about/secretary-general/breakfast-journalists-economic-outlook-launch.htm
http://www.oecd.org/eco/outlook/mexico-economic-forecast-summary.htm
1638
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Perspectivas Económicas Mundiales: Tener
espacio fiscal y utilizarlo (Banco Mundial)
El 13 de enero de 2015, el Banco Mundial presentó el documento “Perspectivas
Económicas Mundiales: Tener espacio fiscal y utilizarlo”. A continuación se presenta
el Resumen Ejecutivo y el reporte para América Latina y el Caribe.
El crecimiento económico mundial de 2014 fue inferior a lo esperado inicialmente,
manteniendo el patrón de resultados decepcionantes que ha mostrado en los últimos
años. La expansión de la economía repuntó solo marginalmente en 2014, de 2.5% en
2013 a 2.6% ese año. Más allá de estas cifras generales, se manifiestan tendencias cada
vez más divergentes en los principales mercados. Mientras que la actividad cobró
impulso en Estados Unidos de Norteamérica y en el Reino Unido con el saneamiento
de los mercados laborales y la extrema flexibilidad de la política monetaria, la
recuperación ha sido inestable en la zona del euro y en Japón debido a la crisis
financiera persistente, la cual está estrechamente vinculada con los cuellos de botella
estructurales. China, en tanto, está pasando por una desaceleración dirigida
cuidadosamente. El magro crecimiento en otros países en desarrollo durante 2014 es un
reflejo de la débil demanda externa, pero también de la contracción de la política
económica, las incertidumbres políticas y las restricciones por el lado de la demanda en
las diversas economías.
Perspectivas para 2015-2016
1639
PERSPECTIVA MUNDIAL EN RESUMEN
-Variación porcentual con respecto al año anterior, excepto las tasas de interés2012
2013
2014e/
2015f/
2016f/
2017f/
2.4
1.4
2.3
-0.7
1.5
0.7
3.4
4.8
7.4
7.7
6.3
6.5
1.9
5.0
2.1
0.6
2.6
1.0
4.0
0.9
1.4
2.2
-6.6
3.3
5.0
4.7
3.5
6.5
4.0
2.5
4.3
8.4
2.5
1.4
2.2
-0.4
1.5
1.7
1.3
4.9
7.2
7.7
5.8
2.9
3.7
6.0
4.1
3.5
2.5
2.5
1.1
2.9
0.5
2.1
-1.9
2.8
4.9
5.0
4.4
6.0
4.2
1.9
5.4
6.8
2.6
1.8
2.4
0.8
0.2
2.6
0.7
4.4
6.9
7.4
5.1
0.5
2.4
4.1
3.1
2.6
0.8
0.1
2.1
-1.5
1.2
2.2
1.5
3.0
5.5
5.6
5.4
6.1
4.5
1.4
6.3
4.4
3.0
2.2
3.2
1.1
1.2
2.9
-2.9
4.8
6.7
7.1
5.2
3.5
3.0
1.8
3.5
2.9
1.7
1.0
3.3
-0.3
2.5
3.5
0.9
3.3
6.1
6.4
4.6
6.2
4.6
2.2
5.5
5.3
3.3
2.4
3.0
1.6
1.6
2.6
0.1
5.3
6.7
7.0
5.5
4.0
3.6
3.2
3.7
3.2
2.9
2.5
3.8
1.6
3.0
3.8
1.0
3.5
6.6
7.0
4.8
6.5
4.9
2.5
5.8
5.0
3.2
2.2
2.4
1.6
1.2
2.2
1.1
5.4
6.7
6.9
5.5
4.5
4.0
4.7
3.9
3.9
3.3
2.7
3.8
3.1
3.5
4.0
2.2
3.5
6.8
7.0
4.9
7.0
5.1
2.7
6.2
5.2
3.1
1.2
3.5
3.5
5.4
2.8
-8.6
3.2
1.3
2.4
4.1
5.4
3.4
-7.2
3.3
1.7
2.5
3.5
5.0
4.0
-3.6
3.6
2.3
0.9
5.0
5.1
4.5
-1.1
4.0
2.4
2.4
4.9
5.5
4.8
0.2
4.0
2.1
2.9
5.1
5.6
4.8
0.3
1.0
-1.2
0.7
-0.9
-1.4
0.4
-7.7
-0.2
0.3
-31.9
-0.2
-
4.9
1.9
-
4.7
1.7
-
0.8
0.3
0.3
-
-
-
5.0
4.6
5.9
6.4
5.8
6.3
5.5
5.9
5.3
5.5
-
1/
PIB real
Mundo
Ingresos altos
Estados Unidos de Norteamérica
Zona del Euro
Japón
Reino Unido
Rusia
Países en Desarrollo
Asia Oriental y el Pacífico
China
Indonesia
Tailandia
Europa y Asia Central
Kazajstán
Turquía
Rumania
América Latina y el Caribe
Brasil
México
Argentina
Oriente Medio y África del Norte
Egipto2/
Irán
Argelia
Asia del Sur
India2/,3/
Pakistán2/,3/
Bangladesh2/
África subsahariana
Sudáfrica
Nigeria
Angola
ARTÍCULOS DE ORDEN
PIB real mundial (2010 PPA)
PIB real de la OCDE
PIB real fuera de la OCDE
Países en desarrollo PIB real excluyendo BRICS
PIB real BRICS
Volumen de comercio mundial4/
No petrolero índice de precios de los productos
básicos
Precio del petróleo5/
Manufacturas valor unitario de exportación6/
6 meses tasa de interés LIBOR Estados Unidos de
Norteamérica (por ciento)7/
6 meses tasa de interés Euro LIBOR (por ciento)7/
El capital internacional hacia los países en
desarrollo (% del PIB)
Países en desarrollo
Asia oriental y el Pacífico
1640
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Europa y Asia Central
8.0
7.4
5.4
6.0
6.2
América Latina y el Caribe
5.4
5.9
6.2
5.9
5.7
Oriente Medio y África del Norte
1.8
2.3
1.8
1.8
1.9
Asia del Sur
5.7
4.6
5.4
5.3
5.3
África subsahariana
5.6
5.2
4.5
4.7
4.8
Notas: PPA = paridad de poder adquisitivo; e = estimación; f = previsión.
Previsiones del Banco Mundial se actualizan con frecuencia sobre la base de la nueva información y los
cambios de información (mundial). En consecuencia, las proyecciones presentadas aquí pueden diferir de las
contenidas en otros documentos del Banco, incluso si las evaluaciones básicas no difieren en un momento
dado en el tiempo.
1/ Tasas de crecimiento agregado calculado usando dólares constantes 2010 del PIB.
2/ De conformidad con la práctica nacional, los datos de Bangladesh, Egipto, la India y Pakistán son
reportados sobre un año base fiscal en la tabla 1.1. Los agregados que dependen de estos países están
utilizando datos calculados en un año base calendario.
3/ PIB real sobre costo de los factores, consistente con el reporte de la práctica en Pakistán y la India.
4/ Volumen del comercio mundial de bienes y servicios no factoriales.
5/ Promedio simple de Dubai, Brent y West Texas Intermedio.
6/ Índice de la unidad de valor de las exportaciones de manufacturas de las principales economías, expresado
en dólares estadounidenses.
7/ Las tasas 2014 son el promedio de las tasas de interés diarias del último dato disponibles.
FUENTE: Banco Mundial.
Hay diversas fuerzas importantes que están impulsando las perspectivas mundiales:
bajos precios de las materias primas, tasas de interés persistentemente moderadas, pero
políticas monetarias crecientemente divergentes en las principales economías, y un
comercio mundial deprimido. No obstante, la marcada caída en los precios del petróleo
desde mediados de 2014 fortalecerá la actividad mundial y ayudará a compensar
algunos acontecimientos negativos para el crecimiento en las naciones en desarrollo
que son importadoras netas de petróleo. En particular, menguarán las perspectivas de
crecimiento en los países exportadores de crudo, situación que tendrá importantes
repercusiones regionales.
En términos generales, se espera que el crecimiento mundial repunte levemente a 3%
en 2015 y que su promedio bordee el 3.3% hasta 2017. Es probable que en los países
de ingresos altos, la expansión alcance el 2.2% en el período 2015-17 (a partir del 1.7%
en 2014), gracias a la recuperación gradual de los mercados del trabajo, el retroceso en
la consolidación fiscal y los costos financieros aún bajos. En las economías en
desarrollo, se prevé que el desarrollo se acelerará gradualmente de 4.4% en 2014 a 4.8%
Perspectivas para 2015-2016
1641
en 2015 y 5.4% en 2017, a medida que se reduzcan las dificultades internas que frenaron
el crecimiento en 2014 y se consolide lentamente la recuperación de los países de
ingresos altos. Los precios más bajos del petróleo contribuirán a acentuar las
perspectivas divergentes que enfrentarán los países exportadores e importadores de
crudo, en particular en 2015.
Esta lenta recuperación mundial enfrenta riesgos significativos que inclinan la balanza
desfavorablemente. La inestabilidad de los mercados financieros, agravada por el riesgo
de que las condiciones de liquidez se deterioren en forma repentina, podría incrementar
bruscamente los costos de endeudamiento para los países en desarrollo. Esto sería un
acontecimiento muy indeseable luego de los varios años de fuerte emisión de bonos en
los mercados de capitales de los países en desarrollo. Una intensificación de las
tensiones geopolíticas, episodios de volatilidad en los mercados de productos básicos o
dificultades financieras en los principales mercados emergentes podrían llevar a una
nueva evaluación del perfil de riesgo. El comercio mundial podría debilitarse aún más
en el caso de un prolongado período de estancamiento o deflación en la zona del euro
o en Japón. Por último, aunque es poco probable dado los importantes elementos de
amortiguamiento insertos en las políticas de China, una desaceleración aún más
pronunciada en su crecimiento podría desencadenar la emergencia desordenada de
vulnerabilidades financieras, lo cual tendría repercusiones fuertes para la economía
mundial.
El motor de las perspectivas mundiales y sus riesgos asociados plantean grandes
desafíos para la política económica. En los países de ingreso alto, la recuperación es
aún frágil y exige una política monetaria y fiscal flexible que apoye el crecimiento, pero
que esté acompañada de planes de consolidación y reformas estructurales concretas a
mediano plazo. En los países en desarrollo, la contracción del financiamiento global
podría reducir los flujos de capital y derivar en depreciaciones adicionales de las
monedas. Si bien esta depreciación puede fortalecer las exportaciones y ayudar a los
1642
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
ajustes en cuenta corriente, podría debilitar las situaciones patrimoniales y menguar los
efectos antiinflacionarios de la caída en los precios de los productos básicos. En
consecuencia, algunos bancos centrales de economías en desarrollo deberán ponderar
la aplicación de medidas de política monetaria para apoyar el crecimiento con respecto
a aquellas requeridas para estabilizar la inflación y las monedas o mejorar la estabilidad
del sistema financiero.
También se puede considerar la adopción de estímulos fiscales en el caso de que ocurra
una fase de desaceleración aguda. En la práctica, sin embargo, la aplicación de la
política fiscal como herramienta de política económica anticíclica puede verse
restringida por la falta de espacio fiscal que limite la posibilidad de usar estímulos
fiscales y su eficacia. Tanto los países de ingreso alto como aquellos en desarrollo deben
emprender reformas estructurales integrales, entre otras en el mejoramiento de las
instituciones y la infraestructura pública, para fomentar el crecimiento y la creación de
empleos. Esto ayudará a elevar el crecimiento a las tasas requeridas para alcanzar las
metas de reducción de la pobreza fijadas para 2030.
Esta versión de “Perspectivas Económicas Mundiales” también incluye cuatro ensayos
que analizan los principales desafíos y oportunidades que enfrentan las economías en
desarrollo en la actualidad: política fiscal como herramienta fiscal anticíclica; causas e
implicancias del petróleo barato; comercio flojo que no logra actuar como fuerza motriz
del crecimiento; y remesas como medio para estabilizar el consumo en épocas de
interrupción repentina de los ingresos financieros.
Espacio fiscal
¿Será la política fiscal capaz de respaldar eficazmente la actividad cuando sea
necesario? Durante las tres últimas décadas, la política fiscal de los países en desarrollo
se ha transformado cada vez más en herramienta anticíclica. El amplio espacio fiscal
que se había acumulado antes de la crisis financiera global no solo ha permitido que
Perspectivas para 2015-2016
1643
estas naciones implementen estímulos fiscales durante la crisis, sino además aumentó
la eficacia de estos estímulos en apoyar el crecimiento, ya que los multiplicadores
fiscales suelen ser más altos en países con mayor espacio fiscal.
Sin embargo, los equilibrios fiscales aún no han recuperado sus niveles estabilizadores
de la deuda en muchos países en desarrollo. Es probable que esta situación haya
aminorado la eficacia de la política fiscal al reducir los multiplicadores fiscales en cerca
de la tercera parte de sus niveles previos a la crisis. A mediano plazo, muchas naciones
necesitan reconstruir sus amortiguadores fiscales y restablecer la sostenibilidad fiscal.
La velocidad en la que pueda hacerse esto dependerá de una serie de factores específicos
para cada país. Estos factores incluyen tanto las condiciones cíclicas como las
limitaciones en materia de política monetaria, como la acumulación de endeudamiento
del sector privado posterior a la crisis o la todavía elevada inflación en varios países en
desarrollo, entre otros. Las disposiciones institucionales bien diseñadas y convincentes
—como normas fiscales, fondos de estabilización y marcos de gasto a mediano plazo—
pueden ayudar a reconstruir el espacio fiscal y fortalecer los resultados de las medidas
aplicadas al permitir la aplicación de estímulos fiscales y de programas de reducción de
la pobreza de mayor alcance y más efectivos.
Comercio deprimido
¿Cuáles son las causas e implicancias de la reciente caída en los precios del petróleo?
Luego de cuatro años de estabilidad en torno a los 105 dólares/barril, los precios del
crudo cayeron marcadamente desde junio de 2014. Una serie de factores explican esta
caída reciente: varios años de sorpresas en la oferta y en la demanda de petróleo que
han empujado sus precios al alza y a la baja, respectivamente, desarrollo de algunos
riesgos geopolíticos que han amenazado la producción y así cambiaron los objetivos en
materia de medidas de políticas de la OPEC, y apreciación del dólar de Estados Unidos
de Norteamérica. Aunque resulta difícil determinar con exactitud la importancia
1644
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
relativa de estos factores, aquellos relacionados con la oferta parecen haber dominado.
Si se mantienen, los precios más bajos contribuirán a mejorar el crecimiento mundial y
traducirse en desplazamientos reales considerables en los ingresos desde los países
exportadores de petróleo hacia los importadores. Para estos últimos, los bajos precios
del crudo apoyarán la actividad y reducirán las presiones inflacionarias, externas y
fiscales. Por otra parte, las economías exportadoras de crudo se verán afectadas
adversamente al debilitar sus saldos fiscales y externos y reducir la actividad
económica. Sin embargo, los precios bajos del petróleo implican una importante
oportunidad, limitada en el tiempo, para reformar los impuestos sobre la energía y los
subsidios al petróleo, que en varios países en desarrollo son considerables.
¿Por qué el comercio mundial ha sido tan flojo en los años posteriores a la crisis? En
efecto, creció a menos del 4% anual durante el período 2012-14, muy inferior al alza
anual promedio de alrededor del 7% previo a la crisis. Si hubiera seguido
expandiéndose a su tendencia histórica, habría sido casi 20% superior a su nivel real en
2014. La desaceleración del comercio mundial ha sido impulsada tanto por factores
cíclicos, en especial la baja demanda persistente de importaciones en las economías de
ingresos altos, como por factores estructurales, entre otros la cambiante relación entre
comercio e ingresos. De manera específica, el comercio mundial se ha vuelto menos
sensible a cambios en el ingreso mundial debido a la expansión más lenta de las cadenas
de suministro mundiales y un desplazamiento de la demanda hacia artículos con menos
intensidad de elementos importados.
Remesas
¿Pueden las remesas ayudar a estabilizar el consumo? Se proyecta que los flujos de
remesas hacia las economías en desarrollo seguirán expandiéndose, mientras que los
flujos de capital privado podrían moderarse en la media en que las tasas globales de
interés comiencen a aumentar o que el crecimiento de las economías en desarrollo se
Perspectivas para 2015-2016
1645
mantenga deprimido. Habitualmente, las remesas son una fuente de financiamiento
externo más estable que está menos correlacionada con el ciclo interno que otros tipos
de flujos privados. Por ejemplo, durante las interrupciones súbditas de ingresos en el
pasado, cuando los flujos de capital hacia los países en desarrollo cayeron en promedio
25%, las remesas aumentaron en 7%. Debido a estas tendencias, las remesas hacia los
países en desarrollo fuertemente dependientes pueden ayudar a aminorar las
restricciones de liquidez, mejorar el acceso a servicios financieros y uniformar el
consumo de los hogares, en especial durante períodos de problemas financieros.
América Latina y el Caribe
En 2014, el crecimiento de América Latina y el Caribe disminuyó en forma
considerable, a 0.8%, debido a la disminución de los precios de los productos básicos,
la desaceleración de los principales socios comerciales y desafíos nacionales en algunas
de las economías más grandes de la región. El crecimiento regional no alcanzó ni la
tercera parte de su nivel de 2013 y fue el más lento de los últimos 13 años, a excepción
de 2009.
Sin embargo, las tendencias fueron divergentes en subregiones y países. Con una
expansión sólida y constante en Bolivia, Colombia, Ecuador y Paraguay y fuertes
contracciones registradas en Argentina, Brasil y Venezuela, el crecimiento de América
del Sur se desaceleró en forma aguda, de 2.9% en 2013 a 0.2% en 2014. En Brasil, la
economía más grande de la región, las bajas prolongadas de los precios de los productos
básicos, el crecimiento lento de los principales asociados comerciales, sequías graves
en las zonas agrícolas, incertidumbre eleccionaria y la contracción de la inversión
contribuyeron a una reducción aguda del crecimiento.
Por el contrario, debido a su proximidad con Estados Unidos de Norteamérica, país que
se está fortaleciendo, el crecimiento de América del Norte y Central aumentó a 2.4%
en 2014, con México a la cabeza. Gracias a la solidez de los servicios y las
1646
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
exportaciones mineras, el crecimiento rápido de República Dominicana contribuyó a
fortalecer el avance del Caribe, con 4.6% en 2014.
Con el fortalecimiento permanente de Estados Unidos de Norteamérica y la
recuperación lenta de la zona del Euro, a pesar de la merma en la demanda mundial de
productos básicos el crecimiento de las exportaciones regionales repuntó en 2014
gracias a cosechas abundantes de soya (Argentina), producción sólida de gas y
exportaciones intrarregionales (Bolivia) y embarques de oro de gran envergadura
(República Dominicana). Los flujos de capital bruto hacia la región se debilitaron en
2014, en parte como reflejo de la falta de actividad. Esto se debió en gran medida a una
caída abrupta en los flujos de capital hacia Brasil y México. Por el contrario, a fines de
2014, la emisión de bonos alcanzó los volúmenes más altos registrados, cuando las
perspectivas del ajuste monetario de Estados Unidos de Norteamérica impulsaron un
aumento repentino de refinanciamiento y prefinanciamiento por parte de prestatarios
de América Latina, en especial en Brasil y México, los que en conjunto representaron
el 76% del total de emisiones de bonos en la región durante 2014.
Pronóstico: Se espera que el crecimiento regional se fortalezca en 1.7% en 2015,
aumentando a 2.9% en 2016 y a 3.3% en 2017, a partir de la consolidación de las
exportaciones y de la inversión. También se prevé que la recuperación de las naciones
avanzadas promueva el crecimiento de la demanda externa compensando el impacto
del ajuste de China hacia un crecimiento a largo plazo más sostenible.
El aumento de los ingresos por concepto de turismo fomentará la actividad y, a pesar
de la contracción de las condiciones financieras globales, los flujos de capital neto
deberían aumentar gradualmente, apoyando así el crecimiento de la inversión. También
se espera que, a mediano plazo, disminuyan las restricciones a nivel nacional entre las
economías más grandes de la región.
Perspectivas para 2015-2016
1647
En Brasil continúa la incertidumbre respecto de las políticas monetarias y fiscales y la
agenda de reformas estructurales. Como consecuencia, el crecimiento del país seguirá
siendo leve en 2015, en 1%, y se fortalecerá en 2.5% y 2.7% en 2016 y 2017,
respectivamente. México verá un crecimiento más sólido, del 3.3% en 2015, que
aumentará a 3.8% en 2016 y en 2017.
Riesgos: La balanza de riesgos en la región de América Latina y el Caribe, como en
otras, se inclina fuertemente hacia la baja. Las condiciones de liquidez mundial más
estrictas tras el alza esperada de las tasas de interés en Estados Unidos de Norteamérica
podrían desencadenar cambios bruscos en los flujos de capital y grandes movimientos
en el precio de los activos y el tipo de cambio. Dada la solidez constante del dólar de
Estados Unidos de Norteamérica, los flujos de capital hacia la región podrían detenerse
o revertirse, trabando el financiamiento de bienes de consumo duraderos y la inversión
e influyendo en el crecimiento.
Una desaceleración más aguda de lo esperado en Argentina, Venezuela y Brasil, las
principales economías de la región, podría tener un efecto contagioso en toda la zona.
Una baja más drástica en el precio de los productos básicos generaría un impacto
negativo en los exportadores de estos bienes, aunque los precios bajos del petróleo
representarán un riesgo al alza para las economías importadoras de crudo en la región.
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1648
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE LAS PREVISIONES DE LOS PAÍSES
-Variación porcentual anual00-10a/
2011
2012
2013
Est.
2014
2015
Pronóstico
2016 2017
PIB a precios de mercado (2010 dólares)
Argentinab/
3.8
8.6
0.9
2.9
-1.5
-0.3
1.6
3.1
Belice
4.0
2.1
4.0
0.7
2.6
2.6
2.7
2.8
Bolivia
3.8
5.2
5.2
6.8
5.3
4.5
4.3
4.0
Brasil
3.6
2.7
1.0
2.5
0.1
1.0
2.5
2.7
Colombia
4.1
6.6
4.0
4.7
4.7
4.4
4.3
4.3
Costa Rica
4.4
4.5
5.1
3.5
3.7
4.1
4.2
4.5
Dominica
2.6
0.2
-1.1
0.8
1.5
1.3
1.5
1.6
República Dominicana
4.9
2.9
2.6
4.6
5.9
4.9
4.7
4.7
Ecuador
4.1
7.8
5.1
4.5
4.0
3.8
4.3
5.0
El Salvador
1.9
2.2
1.9
1.7
1.9
2.4
2.7
2.9
Guatemala
3.3
4.2
3.0
3.7
3.5
3.6
3.6
3.5
Guyana
2.4
5.4
4.8
5.2
3.6
3.7
3.8
4.0
Haití
0.1
5.5
2.9
4.3
3.6
3.8
4.1
4.1
Honduras
4.1
3.8
4.1
2.6
3.0
3.0
3.3
3.5
Jamaicac/
0.7
1.7
-0.6
0.6
0.9
1.1
2.2
2.5
México
1.8
4.0
4.0
1.1
2.1
3.3
3.8
3.8
Nicaraguab/
2.8
5.7
5.0
4.6
4.2
4.4
4.5
4.3
Panamá
6.3
10.9
10.8
8.4
6.5
6.1
5.8
5.6
Paraguay
3.4
4.3
-1.2
14.2
4.0
4.3
4.3
4.6
Perúb/
5.6
6.5
6.0
5.8
2.4
4.8
5.5
5.9
Santa Lucía
1.8
1.2
-1.6
-0.4
-1.0
-0.6
0.8
1.4
San Vicente y las Granadinas
2.9
-0.5
1.2
1.7
1.5
2.6
2.9
3.4
Rep. Bolivariana de Venezuela,
3.1
4.2
5.6
1.3
-3.0
-2.0
0.5
1.5
a/ Las tasas de crecimiento del PIB en los intervalos son promedios compuestos.
b/ Promedios preliminares de largo plazo. El año base en los datos se ha cambiado de manera reciente; Los datos
faltantes fueron combinados/unidos con series previas.
c/ Base de año fiscal.
FUENTE: Banco Mundial.
Fuente de información:
http://www.worldbank.org/content/dam/Worldbank/GEP/GEP2015a/pdfs/ExecutiveSummary_GEP_Jan2015_S
panish.pdf
http://www.worldbank.org/content/dam/Worldbank/GEP/GEP2015a/pdfs/RegionalOverview_LAC_GEP_Jan20
15_Spanish.pdf
http://www.worldbank.org/content/dam/Worldbank/GEP/GEP2015a/pdfs/GEP15a_web_full.pdf
Balance Preliminar de las Economías de
América Latina y el Caribe (CEPAL)
El 2 de diciembre de 2014, la Comisión Económica para América Latina y el Caribe
(CEPAL) dio a conocer el Resumen Ejecutivo del Balance Preliminar de las Economías
de América Latina y el Caribe. A continuación se presenta la información.
Perspectivas para 2015-2016
1649
Resumen Ejecutivo
A. El contexto externo
En 2014, el crecimiento de la economía mundial ha presentado una leve recuperación,
en un contexto de desempeño heterogéneo de los países desarrollados y de
desaceleración de las economías emergentes.
La tasa de crecimiento mundial aumentó al 2.6% en 2014, en comparación con un 2.4%
registrado en 2013. Los países desarrollados han mostrado una dinámica de crecimiento
diferenciada, en la que se destaca el Reino Unido, cuya economía se expandió un 3.1%
en 2014, frente a un 1.7% en el año anterior. La economía de los Estados Unidos de
Norteamérica, por su parte, exhibe un crecimiento del 2.1%, levemente inferior al 2.2%
de 2013, pero ha seguido una trayectoria muy dinámica en el segundo semestre, que
permite prever una expansión aún mayor en 2015. En la zona del euro, el crecimiento
volvió a ser limitado en 2014 y se observaron marcados contrastes: Alemania y España
crecieron un 1.5 y 1.3%, respectivamente, en tanto que Francia solo creció un 0.3% e
Italia experimentó una recesión, al contraerse su actividad un 0.4%. El Japón, aun
cuando presentó signos de recuperación durante los primeros meses de 2014, cayó en
recesión en los últimos meses del año.
El crecimiento de los países en desarrollo continuó desacelerándose en 2014, si bien se
sitúa en niveles que siguen siendo muy superiores a los del mundo desarrollado. En
promedio, el crecimiento de estas economías se estima de un 4.4% en 2014. Se destaca
la disminución de la tasa de crecimiento de China, que pasó de un 7.7% en 2013 a un
7.3% en 2014, en tanto que la expansión de la India aumentó de un 4.7% en 2013 a un
5.4% en 2014.
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1650
REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS: CRECIMIENTO DEL PRODUCTO
INTERNO BRUTO, 2007-2015a/
-En porcentajes-
*
a/
a/
a/ Las cifras de 2014 corresponden a estimaciones y las de 2015 a proyecciones.
* Estados Unidos de Norteamérica.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones
Unidas, Global Economic Outlook, Nueva York, Departamento de Asuntos Económicos y
Sociales, octubre de 2014.
De manera consistente con lo anterior, la demanda agregada externa que enfrentan los
países de América Latina y el Caribe se ha debilitado, debido al bajo crecimiento de las
economías desarrolladas y a la desaceleración de las economías emergentes, sobre todo
de China, que se ha transformado en el principal socio comercial de varios países de la
región, en particular los exportadores de materias primas.
Como se aprecia en la gráfica siguiente, los precios de las materias primas, en especial
a partir del segundo semestre, han retomado una tendencia descendente, si bien
heterogénea entre los diferentes bienes. Como promedio del conjunto de las materias
primas, el precio mostró en 2014 una caída estimada de alrededor del 10.5%, en
comparación con una disminución del 5.2% en 2013. El precio de los metales cayó
alrededor de un 2.3% en 2014, frente a una baja del 16.7% en 2013. El precio de los
Perspectivas para 2015-2016
1651
alimentos disminuyó en torno a un 6.9%, frente a una caída del 15.5% en 2013. Por
último, el precio de la energía cayó cerca de un 17%, frente a un alza del 4.6% en 2013.
ÍNDICE DE PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS,
VALORES SEMANALES, ENERO DE 2013 A NOVIEMBRE DE 2014
-Base promedio de enero de 2013=100-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg y
JP Morgan Commodity Index.
Los mercados financieros internacionales mantuvieron niveles de liquidez
relativamente elevados, lo que refleja una política monetaria acomodaticia de las
principales economías desarrolladas, así como una percepción de riesgo acotada. Las
tasas de interés en los mercados financieros internacionales continuaron en niveles
bajos y el término de la política de estímulo monetario en los Estados Unidos de
Norteamérica no ha redundado en un aumento de las tasas de interés, si bien generó
cierta volatilidad de los flujos financieros durante 2014. Por su parte, el Banco Central
Europeo inició un programa de expansión monetaria quantitative easing, por ahora
limitado a la compra de activos financieros privados, en una escala menor que
programas similares adoptados por la Reserva Federal de los Estados Unidos de
Norteamérica y el Banco Central del Japón.
1652
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
B. La actividad económica
En 2014, el Producto Interno Bruto (PIB) de América Latina y el Caribe creció un 1.1%,
la tasa de expansión más baja registrada desde 2009. A pesar del resultado regional, se
verifican diferencias importantes en los ritmos de crecimiento de los países. El bajo
crecimiento regional de 2014 obedece principalmente al escaso dinamismo, o a la
contracción, de algunas de las mayores economías de la región: Argentina (0.2%),
Brasil (0.2%), México (2.1%) y Venezuela (República Bolivariana de) (3.0%). La
mediana de las tasas de crecimiento del PIB de los países de la región fue de un 2.8%,
similar a la observada en 2013.
Las economías que presentaron mayor crecimiento dentro de la región fueron Panamá
y la República Dominicana (ambas con un 6.0%), seguidas por el Estado Plurinacional
de Bolivia (5.2%), Colombia (4.8%) y Nicaragua (4.5%). A su vez, registraron
contracciones las economías de Argentina (0.2%), Santa Lucía (1.4%) y Venezuela
(República Bolivariana de) (3.0%). Las demás economías crecieron a tasas entre el 0.5
y el 4 por ciento.
Al analizar la evolución de las economías por subregiones, se observa que América del
Sur exhibió un crecimiento del 0.7% (frente a un 2.8% registrado en 2013), en tanto
que Centroamérica, incluido el Caribe de habla hispana y Haití, se expandió un 3.7%
(frente a un 4.0% en 2013). México anotó un crecimiento del 2.1% en 2014, lo que
representa un aumento de su dinamismo respecto de 2013 (1.1%). Por su parte, el
crecimiento de las economías del Caribe (1.9%) significó una aceleración con relación
a los años anteriores (véase la gráfica siguiente).
Perspectivas para 2015-2016
1653
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PRODUCTO
INTERNO BRUTO, 2014
-En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
1654
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
En términos dinámicos, como se aprecia en la gráfica siguiente, la evolución de la
actividad económica regional fue diferenciada. La desaceleración del dinamismo de la
economía regional se hizo más patente en el segundo trimestre del año, en forma
simultánea con la contracción de la inversión, en varias de las economías de América
del Sur y una desaceleración generalizada del dinamismo del consumo, sobre todo
privado. En el tercer y cuarto trimestre del año se ha observado una leve mejora de la
tasa de crecimiento.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE VARIACIÓN DEL PRODUCTO
INTERNO BRUTO TRIMESTRAL RESPECTO DEL MISMO TRIMESTRE DEL AÑO
ANTERIOR, 2007-2014
-En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
En la región, la formación bruta de capital fijo se contrajo a una tasa cercana al 3.0%.
Pese al cuadro regional, existen diferencias entre los países. En Bolivia (Estado
Plurinacional de), Colombia, Ecuador, Panamá y varias otras economías de
Centroamérica, la inversión creció a tasas superiores al 5%, al mismo tiempo que se
contrajo en Argentina, Brasil, Chile y Venezuela (República Bolivariana de). En Perú,
Perspectivas para 2015-2016
1655
la expansión de la inversión bruta fija se desaceleró en forma considerable en
comparación con el dinamismo que exhibió en los años anteriores.
El comportamiento de la formación bruta de capital fijo en la región se tradujo en una
disminución de la tasa de inversión. Medida como porcentaje del PIB en dólares
constantes de 2010, la tasa de inversión regional se redujo a un 19.2% del PIB, después
de haberse mantenido estancada en torno al 20.5% entre 2011 y 2013, y llegó incluso a
un nivel inferior al de 2010 (19.8%).
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y CONTRIBUCIÓN AL
CRECIMIENTO DEL PIB DE LOS COMPONENTES DE LA DEMANDA INTERNA Y
DE LAS EXPORTACIONES NETAS, 2002-2014a/
-En porcentajes y puntos porcentuales, sobre la base de dólares constantes de 2010-
a/ Las cifras de 2014 corresponden a proyecciones.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
C. El empleo
El bajo crecimiento económico redundó significativamente en una débil generación de
empleo, que se expresó en una caída de la tasa de ocupación urbana de 0.4 puntos
porcentuales más allá de lo esperado.
1656
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y VARIACIÓN DE
LA TASA DE OCUPACIÓN URBANA, 2000-2014a/
-En porcentajes y puntos porcentuales-
a/ Las cifras de 2014 corresponden a proyecciones.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Sin embargo, a pesar de la debilidad de la generación de empleo, la tasa de desempleo
abierto urbano no aumentó, sino que incluso registró una nueva caída, del 6.2 al 6.0%.
La causa de que el bajo crecimiento económico no se tradujera en un aumento de la tasa
de desempleo se encuentra en el comportamiento de la tasa de participación, que cayó
más que la tasa de ocupación (0.6 puntos porcentuales). En tanto que hasta 2012, la
reducción de la tasa de desempleo se debió a que el nivel de ocupación aumentó más
que el nivel de participación, a partir de 2013, la participación disminuyó más que la
ocupación.
Perspectivas para 2015-2016
1657
AMÉRICA LATINA: TASAS DE PARTICIPACIÓN, OCUPACIÓN Y DESEMPLEO,
AÑOS MÓVILES, PRIMER TRIMESTRE DE 2011 A TERCER TRIMESTRE DE 2014
-En porcentajes-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
El desempeño de los países de la región en materia laboral ha sido muy heterogéneo.
El resultado regional estuvo determinado por la evolución observada en Argentina,
Brasil y México, que mostraron pautas similares, mientras que los resultados de los
otros países fueron diversos.
1658
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (16 PAÍSES): VARIACIÓN DE LAS TASAS DE
PARTICIPACIÓN Y OCUPACIÓN, AL TERCER TRIMESTRE DE 2014 RESPECTO
DEL PROMEDIO DEL MISMO PERÍODO DE 2013
-En puntos porcentuales-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Si bien la creación de empleo —y, en particular, de empleo asalariado— ha sido débil,
la situación de los mercados laborales en general se mantiene relativamente favorable.
Además del nivel de la tasa de desempleo abierto, históricamente bajo, se puede
destacar: i) una caída generalizada de la tasa de subempleo horario, y ii) aumentos de
los salarios reales (del 1.3% como promedio ponderado de diez países y del 1.7% como
promedio simple del mismo grupo de países).
Por otra parte, el hecho de que la generación de empleo sea menos dinámica está
afectando más a las mujeres que a los hombres, con lo que se interrumpen las tendencias
previas de reducción de algunas brechas laborales entre los géneros.
Perspectivas para 2015-2016
1659
D. El sector externo
En 2014, el déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos de la región llegó a un
2.3% del PIB (frente a un 2.6% del PIB en 2013), con lo que se detuvo la tendencia al
incremento del déficit que se había verificado durante los cuatro años anteriores.
Subyacen a esta evolución factores diferentes según las subregiones y los mercados de
destino de sus exportaciones. Así, México, Centroamérica y los países del Caribe
exportadores de servicios se beneficiaron de la sostenida recuperación exhibida por la
economía de los Estados Unidos de Norteamérica, país que en varios casos es el destino
principal de sus ventas al exterior. A su vez, la mejora del mercado laboral
estadounidense se expresó en un aumento significativo de las remesas hacia México y
Centroamérica, incluida la República Dominicana (con la excepción de Costa Rica,
donde se produjo una disminución interanual del 1% durante el primer semestre).
América del Sur, en cambio, enfrentó el bajo dinamismo de la demanda de bienes por
parte de Europa y China, que se tradujo en el estancamiento de los volúmenes
exportados por Brasil (0.1%) y Chile (1.8%), y en la caída de las exportaciones en el
caso de Perú (5.0%).
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1660
AMÉRICA LATINA: ESTRUCTURA DE LA CUENTA CORRIENTE, 2006-2014a/
-En porcentajes del PIB-
a/ Las cifras de 2014 corresponden a proyecciones.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
También las exportaciones de Argentina registraron caídas, mientras que los volúmenes
exportados por la República Bolivariana de Venezuela se estancaron. Además, en
varios países de América del Sur las remesas disminuyeron marcadamente, como
consecuencia de la debilidad del mercado laboral en el país de origen de dichos montos.
De este modo, el valor de las exportaciones de bienes y servicios de la región en su
conjunto se estancó en 2014 (registrando una variación del 0.0%), resultado similar al
de 2013 (0.3%).
Por el lado de las importaciones, también se aprecia un patrón de diferenciación según
las subregiones. La fuerte reducción de la demanda interna, el consumo y la inversión
que se produjo en la mayoría de los países de América del Sur se tradujo en
disminuciones pronunciadas de los volúmenes importados. En el caso de Chile, el
volumen importado disminuyó un 7.8%, lo que abarcó tanto los rubros de bienes
duraderos como de maquinaria y equipos. Cabe también mencionar la disminución de
Perspectivas para 2015-2016
1661
las importaciones (en términos de volumen) de Brasil (2.6%) y Perú (2.0%), como
resultado de la desaceleración del gasto. El volumen de las importaciones se redujo
también en Argentina (9.9%) y Venezuela (República Bolivariana de) (17.7%). En
contraste, en Colombia, México y la mayoría de los países de Centroamérica, el
volumen de las importaciones siguió incrementándose, si bien a menores tasas que en
el pasado, de manera consistente con la continuidad de sus niveles de actividad. De este
modo, el valor de las importaciones de América Latina en su conjunto se contrajo un
1.0%, lo que representa la primera caída desde la crisis financiera internacional de 2008
y 2009.
Como se observa en la gráfica siguiente, la dinámica de los precios de las materias
primas que exporta la región ha seguido hacia la baja. Debido a ello, se ha mantenido
la tendencia al deterioro de los términos de intercambio. Con diferencias entre países,
los términos de intercambio de la región en su conjunto se deterioraron un 2.6% durante
20144.
4
Si se mantiene la brusca caída del precio del petróleo verificada en noviembre, se registraría un mayor deterioro
de los términos de intercambio de los países exportadores de este recurso, mientras que los países importadores
se verían beneficiados.
1662
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
AMÉRICA LATINA: ÍNDICES DE PRECIOS DE PRODUCTOS BÁSICOS DE
EXPORTACIÓN a/ Y MANUFACTURAS,
PROMEDIO MÓVIL DE TRES MESES, ENERO DE 2009 A SEPTIEMBRE DE 2014
-Año base 2010=100-
a/ La ponderación de los grupos de productos básicos de exportación se calcula según su participación en la
canasta de exportaciones de América Latina.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la
Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) y del Netherlands
Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DE
INTERCAMBIO, 2011-2014a/
-En porcentajes-
a/ Las cifras de 2014 corresponden a proyecciones.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Perspectivas para 2015-2016
1663
El financiamiento externo ha continuado siendo expedito, de modo que las reservas
internacionales de la región exhiben nuevamente un aumento. Si bien durante 2014 la
inversión extranjera directa presenta una reducción de entre el 25 y el 30%, que se
vincula al fin del ciclo de inversiones en la minería y un menor ritmo de adquisiciones
extranjeras de empresas, la inversión de cartera, en particular en la forma de bonos
externos emitidos por la región, ha conservado su dinamismo. Con todo, estas
variaciones se mantienen dentro de los rangos observados recientemente, por lo que
aún no reflejan el esperado cambio en las condiciones financieras externas que
supondría el fin del ciclo monetario expansivo en los Estados Unidos de Norteamérica.
El cambio en la composición de los flujos, con una mayor preponderancia de los flujos
de cartera, pone una luz de alerta ante posibles vulnerabilidades en el futuro, en la
medida en que estos flujos son más volátiles.
AMÉRICA LATINA: COMPOSICIÓN DE LA CUENTA FINANCIERA Y RIESGO
SOBERANO SEGÚN EMBI+, 2010 AL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2014
-En porcentajes del PIB y puntos básicos-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
1664
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
E. Las políticas
De acuerdo con las proyecciones de las cuentas fiscales de América Latina, existe, en
promedio, un pequeño deterioro del resultado fiscal en 2014. Así, el déficit primario de
la región (anterior al pago de intereses de la deuda pública) ascendería a -0.8 puntos
porcentuales del PIB y el balance global pasaría de un déficit del 2.4% del PIB en 2013
a un déficit del 2.7% del PIB en 2014, a nivel del gobierno central (véase la gráfica
siguiente), al mismo tiempo que se produciría una caída de los ingresos totales y un
leve incremento del gasto público. Si bien la región en su conjunto presenta déficit
fiscales desde 2009, ello no se ha visto reflejado en aumentos de la deuda pública, que
se mantiene en niveles cercanos a 32 puntos porcentuales del PIB, con un componente
externo que no llega a 15 puntos porcentuales del PIB.
AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DE LOS GOBIERNOS
CENTRALES, 2005-2014a/
-En porcentajes del PIB-
a/ Promedios simples. Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
En el Caribe, se espera una mejora de la posición fiscal, pues el déficit global de la
subregión pasaría de -4.1 puntos porcentuales del PIB en 2013 a -3.9 puntos
Perspectivas para 2015-2016
1665
porcentuales del PIB en 2014, como promedio, a nivel del gobierno central (véase la
gráfica siguiente). A este resultado contribuyó, sobre todo, Jamaica, país cuya deuda
disminuyó cerca de 4 puntos porcentuales del PIB, en el marco de los programas de
consolidación fiscal. Sin embargo, los niveles de deuda pública siguen elevados,
cercanos al 80% del PIB como promedio, con un componente externo muy
significativo.
EL CARIBE (13 PAÍSES Y TERRITORIOS): INDICADORES FISCALES DE LOS
GOBIERNOS CENTRALES, 2005-2014a/
-En porcentajes del PIB-
a/ Promedios simples. Los datos de 2014 corresponden a estimaciones.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Más allá de los promedios, la situación fiscal es heterogénea. A pesar del aumento del
déficit y de la desaceleración de las economías, no se observa una tendencia ascendente
generalizada de la deuda pública. Esta aparente contradicción se explica por las
condiciones de endeudamiento muy favorables de muchos países de la región, que han
permitido que tanto el costo como el perfil de vencimiento de la deuda pública hayan
mejorado en los últimos años.
1666
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Los ingresos fiscales totales disminuyeron en los países exportadores de hidrocarburos
y los ingresos tributarios registraron un leve aumento en varios países de la región. La
fuerte caída de los precios internacionales de los productos básicos arrastró a la baja los
ingresos fiscales de los países exportadores de estos productos. En México, la reducción
de los ingresos no tributarios es de 1.8 puntos porcentuales del PIB y en los demás
países exportadores de hidrocarburos se produjo una baja promedio de 0.7 puntos
porcentuales del PIB. En los países exportadores de metales y minerales también se
registró un descenso de los ingresos no tributarios (-0.3% del PIB).
En los países del Caribe se advierte una divergencia del desempeño de los ingresos
fiscales, entre los países que exportan recursos naturales no renovables, donde se
observó una disminución, y los exportadores de servicios, donde se registró un alza
importante de los ingresos tributarios debido a la recuperación económica. Los ingresos
tributarios también mostraron un desempeño favorable en México y Centroamérica.
Con todo, como promedio de América Latina, los ingresos no tributarios muestran una
disminución y los ingresos tributarios presentan un incremento.
Pese al contexto de desaceleración, se logró mantener el gasto y la inversión pública de
los países, expresados como porcentaje del PIB. Durante 2014, los gastos de capital
como proporción del PIB permanecieron estables o aumentaron en muchos países. En
Centroamérica y la República Dominicana, los gastos de capital disminuyeron, así
como en los países exportadores de hidrocarburos, aunque el nivel de inversión pública
sigue siendo muy elevado en estos últimos países, especialmente en Bolivia (Estado
Plurinacional de) y Ecuador. Cabe destacar que el pago de intereses es una carga muy
alta en el Caribe y también en Brasil, lo que impide un mayor activismo fiscal.
En el ámbito monetario y cambiario, los países de la región mostraron durante 2014
una clara orientación contracíclica, independientemente de su esquema de política. Se
otorgó un mayor peso al estímulo de la demanda agregada y se definieron horizontes
Perspectivas para 2015-2016
1667
de mediano plazo para el seguimiento de las metas de inflación. Al mismo tiempo, las
autoridades procuraron aminorar los efectos de la volatilidad externa sobre los
mercados financieros de la región, empleando las reservas internacionales e
introduciendo modificaciones a las normas macroprudenciales.
Los esfuerzos por actuar de manera contracíclica se tradujeron en una reducción de las
tasas de interés activas de las economías de la región (véase la gráfica siguiente). No
obstante, el ritmo de crecimiento del crédito interno otorgado al sector privado mostró
una disminución. En los casos de las economías sudamericanas que usan los agregados
como principal instrumento de política y de la economía brasileña, el crédito interno
otorgado al sector privado se incrementó pese a los niveles exhibidos por las tasas
activas de esas economías.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE INTERÉS ACTIVA, PROMEDIO
SEGÚN SUBREGIÓN, ENERO DE 2010 A SEPTIEMBRE DE 2014
-En porcentajes-
a/
b/
c/
a/ Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
b/ Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Ecuador, Paraguay, Uruguay y Venezuela (República
Bolivariana de).
c/ Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
1668
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DEL CRÉDITO INTERNO
OTORGADO AL SECTOR PRIVADO, PROMEDIOS DE LAS TASAS ANUALIZADAS,
ENERO DE 2008 A JULIO DE 2014
-En porcentajes-
a/
b/
c/
d/
a/ Costa Rica, Guatemala, Haití, Honduras, Nicaragua y República Dominicana.
b/ Brasil, Chile, Colombia, México y Perú.
c/ Ecuador, El Salvador y Panamá.
d/ Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Paraguay, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Las condiciones prevalecientes en los mercados financieros internacionales
ocasionaron una mayor volatilidad de los tipos de cambio de la región y la depreciación
de las monedas con tipo de cambio flexible. Esta evolución de los tipos de cambio,
conjuntamente con el ritmo de crecimiento de los precios en las economías de la región,
significó una apreciación del tipo de cambio real efectivo extrarregional, en especial en
las economías de América del Sur.
En respuesta a los niveles de incertidumbre externa, las autoridades de la región
emplearon las reservas internacionales e introdujeron modificaciones a las normativas
macroprudenciales para atenuar la volatilidad de las monedas y reducir el grado de
exposición de los sistemas financieros. Pese a la política de intervención, las reservas
de América Latina y el Caribe, como un todo, registraron un incremento y llegaron al
14.2% del PIB en 2014, en comparación con el 14.0% del PIB registrado en 2013.
Perspectivas para 2015-2016
1669
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: EVOLUCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EFECTIVO EXTRARREGIONAL, ENERO DE 2011 A SEPTIEMBRE DE 2014
-Índice, año base 2005=100-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
La inflación promedio acumulada en 12 meses a octubre de 2014 fue de un 9.4% 5,
frente a un 7.6% registrado en diciembre de 2013. A pesar de que en la mayoría de los
países de la región se verificó un aumento de la inflación en comparación con la de
2013, se observan significativas diferencias entre países. Al promedio regional
contribuyen en forma importante la sostenida alza de la inflación oficial de Argentina
y la elevada tasa de inflación al consumidor anotada en la República Bolivariana de
Venezuela.
Como se aprecia en la gráfica siguiente, el aumento de la inflación regional obedeció
tanto al alza de los precios de los alimentos, como al incremento de la inflación
subyacente. Los precios de los alimentos mostraron un repunte notorio a partir de mayo
de 2014. Por su parte, la inflación subyacente6 presentó durante la primera mitad del
El dato regional corresponde a un promedio ponderado de las tasas de inflación de los países, tomando en cuenta
su participación relativa en el total de la población regional.
6
Para el cálculo de la inflación subyacente no se consideran los siguientes grupos de productos: alimentos y
bebidas y combustibles.
5
1670
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
año una aceleración en la mayoría de los países. En términos de promedio regional, el
precio de los alimentos aumentó un 11.8% en 12 meses a octubre de 2014 (frente a un
alza del 9.3% acumulado en 12 meses a diciembre de 2013 y un 8.3% acumulado en
2012), mientras que la inflación subyacente aumentó un 9.1% en 12 meses a octubre de
2014, frente a un 7.0% en 12 meses a diciembre de 2013.
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN EN 12 MESES DEL IPC,
DEL ÍNDICE DE PRECIOS DE ALIMENTOS Y DE LA INFLACIÓN SUBYACENTE,
ENERO DE 2007 A OCTUBRE DE 2014
-En porcentajes-
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
F. Perspectivas para 2015 y desafíos
Se espera que la economía mundial continúe expandiéndose durante 2015, aunque en
forma moderada, a una tasa en torno al 3.1%. Al igual que en 2014, la dinámica de
crecimiento de los países desarrollados será heterogénea. En las economías emergentes
se espera que continúe la tendencia a la desaceleración del ritmo de crecimiento. En el
caso particular de China, se prevé un crecimiento cercano al 7% en 2015, inferior al
7.3% de 2014.
Perspectivas para 2015-2016
1671
Si bien según las proyecciones habría una tendencia a una moderada aceleración del
crecimiento de la economía mundial, aún persisten serios riesgos que podrían poner en
duda esta trayectoria. En particular, en la zona del euro aún se observan debilidades
importantes de la capacidad de sostener el crecimiento, dados los altos niveles de
apalancamiento de sus economías. La trayectoria de la inflación muestra que los riesgos
de deflación y bajo crecimiento todavía persisten en esta parte del mundo. A su vez, la
situación del Japón podría afectar de manera desfavorable las exportaciones de países
vecinos, en particular de China, y reducir el crecimiento global en 2015. A los factores
de índole económica hay que sumar elementos geopolíticos, como la situación en
Ucrania y el Oriente Medio, que podrían incidir negativamente en la dinámica de
crecimiento de 2015.
A las incertidumbres sobre la dinámica de la economía mundial, que afectan el
potencial exportador de la región, se deben sumar los riesgos asociados a los precios de
las materias primas y la dinámica financiera internacional. En el primer caso, se
confirma la tendencia a la reducción de algunos de los precios. Según estimaciones del
Banco Mundial, se espera que en 2015 el precio promedio de la energía (hidrocarburos)
se reduzca un 4.6%, porcentaje inferior a la caída del 17.7% observada en 2014 aunque
la evolución de los precios a fines de 2014 puede incidir en una mayor reducción
interanual. En el caso de los productos de la agricultura (alimentos), se prevé una
disminución del 1.1%, menor que la baja del 6.9% observada en 2014, mientras que los
precios de los metales mostrarán una tendencia al alza del 1.2%, que contrasta con la
caída del 2.3% que tuvo lugar en 2014.
En el ámbito financiero, a pesar de las incertidumbres que produce el retiro de los
estímulos monetarios en los Estados Unidos de Norteamérica, no se prevén grandes
cambios o turbulencias a lo largo de 2015. Aunque se espera que la Reserva Federal
incremente las tasas de interés hacia el final de 2015, la política monetaria de este país
1672
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
mantendrá una postura acomodaticia. En la zona del euro se espera que el Banco Central
Europeo mantenga o amplíe su programa de expansión monetaria.
La evolución de la economía mundial tiene efectos diferentes en los distintos países y
subregiones de América Latina y el Caribe. Para 2015 se espera que la economía de la
región crezca a un ritmo promedio del 2.2% (véase el cuadro siguiente). Al igual que
en 2014, se prevén dinámicas de crecimiento diferenciadas entre países y subregiones.
Se estima que Centroamérica, incluidos el Caribe de habla hispana y Haití, crecerá a
una tasa del 4.1%, América del Sur a una tasa del 1.8% y el Caribe de habla inglesa a
una tasa del 2.2 por ciento.
Dinamizar el crecimiento económico y revertir la desaceleración en el actual contexto
de la economía mundial plantea amplios desafíos para la región. El débil ritmo de
crecimiento de los países desarrollados y la moderada expansión de las economías
emergentes, junto con la dinámica del comercio mundial posterior a la crisis financiera,
hacen prever que el aumento de la demanda externa de la región será lento y complejo,
lo que dificultará el aporte que las exportaciones puedan hacer al crecimiento. Por ello,
si bien el comercio internacional sigue siendo una fuente de oportunidades, la región
debe redoblar sus esfuerzos por volverse más competitiva en sus mercados externos y
a la vez incrementar los esfuerzos por abrir nuevos mercados.
En este contexto, los procesos de integración regional pueden promover una mayor
demanda agregada, a través de la integración comercial, e impulsar una mayor
productividad y competitividad, a través de la integración productiva y las cadenas de
valor, así como la integración en infraestructura. La cooperación regional también
fortalece la capacidad para enfrentar choques externos a través de la integración
financiera.
A partir de la crisis financiera de 2009, la demanda interna ha sido el principal motor
de crecimiento de la región, en tanto que la contribución de las exportaciones netas al
Perspectivas para 2015-2016
1673
crecimiento ha sido negativa desde 2010 hasta 2013. En este contexto, junto con
promover el potencial exportador, la región debe ser capaz de sostener e incrementar la
demanda interna para revertir la desaceleración. Un componente clave de la demanda
interna es la inversión. La pérdida de dinamismo de la inversión ha sido uno de los
factores esenciales para explicar la desaceleración en muchas de las economías de
América Latina y el Caribe. Es por ello que el principal desafío que hoy enfrentan los
países de la región para acelerar el crecimiento económico es aumentar las tasas de
inversión pública y privada.
1674
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS ANUALES DE VARIACIÓN DEL
PRODUCTO INTERNO BRUTO, 2009-2015
-En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010País
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Argentina
0.1
9.1
8.6
0.9
3.0
-0.2
1.0
Bolivia (Estado Plurinacional de)
3.4
4.1
5.2
5.2
6.8
5.2
5.5
Brasil
-0.3
7.5
2.7
1.0
2.0
0.2
1.3
Chile
-1.0
5.8
5.8
5.4
4.1
1.8
3.0
Colombia
1.7
4.0
6.6
4.0
4.7
4.8
4.3
Costa Rica
-1.0
5.0
4.5
5.1
3.5
3.6
3.2
Cuba
1.5
2.4
2.8
3.0
2.7
1.1
3.0
Ecuador
0.6
3.5
7.8
5.1
4.5
4.0
3.8
El Salvador
-3.1
1.4
2.2
1.9
1.7
2.2
2.5
Guatemala
0.5
2.9
4.2
3.0
3.7
4.0
4.0
Haití
3.1
-5.5
5.5
2.9
4.3
3.5
3.5
Honduras
-2.4
3.7
3.8
3.9
2.6
3.0
3.0
México
-4.7
5.2
3.9
4.0
1.1
2.1
3.2
Nicaragua
-2.8
3.3
5.7
5.0
4.6
4.5
5.0
Panamá
4.0
5.9 10.8
10.2
8.4
6.0
7.0
Paraguay
-4.0
13.1
4.3
-1.2 13.6
4.0
4.0
Perú
1.0
8.5
6.5
6.0
5.8
2.8
5.0
República Dominicana
3.5
7.8
4.5
3.9
4.1
6.0
5.0
Uruguay
2.4
8.4
7.3
3.7
4.4
3.5
3.5
Venezuela (República Bolivariana de)
-3.2
-1.5
4.2
5.6
1.3
-3.0
-1.0
Subtotal de América Latina
-1.2
6.5
4.3
2.7
2.5
1.1
2.2
Antigua y Barbuda
-12.0
-7.2
-2.0
3.3
0.6
2.7
2.5
Bahamas
-4.2
1.5
1.1
1.0
0.7
2.3
2.8
Barbados
-4.1
0.3
0.8
0.0
-0.7
0.0
1.2
Belice
0.3
3.1
2.1
4.0
0.7
3.4
2.1
Dominica
-1.1
1.2
0.2
-1.2
-0.7
1.1
1.3
Granada
-6.6
-0.5
0.8
-1.8
1.5
1.3
1.7
Guayana
3.3
4.4
5.4
4.8
5.3
4.5
4.2
Jamaica
-3.5
-1.5
1.3
-0.2
0.1
1.2
1.6
San Cristóbal y Nieves
-5.6
-3.2
1.7
-1.2
2.0
2.8
3.9
San Vicente y las Granadinas
-2.1
-3.3
-0.4
1.6
2.8
2.2
2.4
Santa Lucía
-0.1
-0.7
1.4
-1.3
-0.5
-1.4
0.5
Suriname
3.0
4.2
5.3
3.9
4.4
3.5
3.6
Trinidad y Tobago
-4.4
0.2
-2.6
1.2
1.6
1.8
1.9
Subtotal del Caribe
-3.3
0.3
0.3
1.1
1.3
1.9
2.2
América Latina y el Caribe
-1.2
6.1
4.2
2.6
2.5
1.1
2.2
Partidas informativas
Centroamérica (9 países)a/
0.4
4.1
4.3
4.1
4.0
3.7
4.1
América del Sur (10 países)b/
-0.3
6.7
4.4
2.1
2.8
0.7
1.8
a/ Se incluyen los siguientes países: Costa Rica, Cuba, El Salvador, Guatemala, Haití, Honduras,
Nicaragua, Panamá y República Dominicana.
b/ Se incluyen los siguientes países: Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Brasil, Chile,
Colombia, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay y Venezuela (República Bolivariana de).
FUENTE: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras
oficiales.
La capacidad que tienen los países para promover la inversión pública depende de la
situación fiscal en que se encuentren y de la capacidad de movilizar recursos. Como ya
Perspectivas para 2015-2016
1675
se mencionó, en promedio el déficit fiscal de la región se mantuvo relativamente estable
y los niveles de deuda pública externa e interna, con excepción del Caribe, son
relativamente bajos. Por ello, a pesar de las diferencias que se pueden observar entre
países, es posible pensar que la región tiene espacios para avanzar en la inversión
pública destinada a potenciar la capacidad productiva y la competitividad a través de
proyectos de infraestructura. Esta inversión no solo promueve ganancias de
productividad, sino que debiera servir también como incentivo a la inversión privada.
En los países en que el nivel de la deuda pública es más elevado o donde existen
dificultades de financiamiento, el debilitamiento de las cuentas públicas previsto para
2015 se ha traducido en el anuncio de recortes presupuestarios para ese año. Al
contemplarse medidas de contención del gasto, será preciso proteger la inversión y
evitar círculos viciosos, en que ajustes fiscales excesivos redundarían en un mínimo
crecimiento y en menores recursos tributarios y, finalmente, conducirían a una
agudización del déficit y a una mayor carga de la deuda pública.
Enfatizar en el incremento de la inversión pública, y/o de empresas públicas, como un
elemento central del crecimiento de la inversión total, plantea nuevos desafíos a la idea
de la arquitectura contracíclica en América Latina y el Caribe. La región ha avanzado
positivamente en políticas contracíclicas destinadas a suavizar los flujos de ingresos
públicos ante cambios cíclicos en las fuentes de estos ingresos. Este avance ha sido
crucial para sostener el crecimiento económico y debe potenciarse. A la vez, en la
medida en que la inversión pasa a ser una variable central del devenir económico y del
crecimiento, se deben buscar, en el marco de la arquitectura contracíclica, mecanismos
que aseguren el financiamiento de las necesidades de inversión a lo largo de las distintas
fases del ciclo.
Fortalecer el componente de inversión no solo ayuda a movilizar la demanda interna en
el corto plazo y promover el crecimiento, sino que es el principal puente entre los
1676
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
desafíos del ciclo económico y el crecimiento y desarrollo de mediano y largo plazo.
En este contexto, la macroeconomía del desarrollo debe orientarse no solo a suavizar
los ciclos económicos, sino también a potenciar el desarrollo productivo y el cambio
estructural, mediante la protección de la dinámica de la inversión a lo largo del tiempo.
Fuente de información:
http://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/37344/S1420911_es.pdf?sequence=1
Retos nacionales para 2015 (CCE)
El 29 de diciembre de 2014, el Consejo Coordinador Empresarial (CCE) publicó el
mensaje que ofreció el Presidente de dicho organismo empresarial, en los siguientes
términos:
El Presidente del Consejo Coordinador Empresarial:
“Termina el 2014 con avances trascendentes para México, pero también con una agenda
de pendientes y problemáticas de enorme complejidad.
Por una parte se logró una reforma política de amplio alcance y se concluyó con éxito
el ciclo legislativo de grandes transformaciones económicas estructurales, como la
energética y la de telecomunicaciones, que son determinantes para que, en el mediano
y largo plazos, accedamos a los niveles de crecimiento que necesitamos y no hemos
tenido en décadas.
Por otro lado, al cerrar el año, en el último tercio, se presentaron acontecimientos que
han vulnerado la confianza en la sociedad y entre ésta y las instituciones y gobiernos.
Estos sucesos nos han recordado, con crudeza, que estamos lejos aún de superar los
mayores desafíos nacionales, en términos de seguridad pública, Estado de derecho y
Perspectivas para 2015-2016
1677
gobernabilidad democrática, factores fundamentales y requisitos para la convivencia
social y el desarrollo incluyente y sostenible.
El 2015 es un año de prueba. Son muchos los desafíos que hay que superar, para
confirmar la voluntad de renovación nacional, tanto en el sector gobierno, como en la
sociedad y en las empresas.
Es un año clave para las reformas, porque se verificarán sus primeros frutos en términos
de licitaciones e inversiones, lo cual demanda eficiencia de la implementación,
apuntalada con los cambios que urge hacer en temas de transparencia, rendición de
cuentas y combate a la corrupción y la impunidad.
La reforma para crear un sistema anticorrupción confiable y viable, el gran pendiente
que dejaron los legisladores este año, es prioridad y condición para que el país avance
de manera contundente y sustentable, y que confirmemos que la transformación es real
y profunda.
Quizá el mayor desafío para el año próximo es restablecer la confianza, reduciendo la
brecha que se ha abierto entre sociedad y clase política. Sin ésta, siempre habrá el riesgo
de que se vulnere la estabilidad y la cohesión social, y que los progresos en la economía
sean insuficientes.
Para el primer trimestre, resulta clave impulsar medidas emergentes que incidan, de
igual manera, en la confianza en la economía; que perfilen un mejor escenario para las
familias y las empresas, alentando la inversión, el ahorro, la creación de empleos y el
consumo. A México se le presenta un futuro promisorio en el mediano y largo plazos,
gracias a los cambios y reformas que se han hecho en los últimos años, pero esto
también requiere de mejores indicadores en el corto plazo.
1678
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Por ello, hemos anunciado, el sector empresarial, estará promoviendo una serie de
políticas públicas, acciones conjuntas gobierno-iniciativa privada y medidas fiscales,
para generar un contexto económico más favorable en lo inmediato; esto, previo a la
revisión y ajustes que habrá que hacer, conforme avance el año, en el camino de la
reforma hacendaria que se requiere para 2016 y en adelante.
Durante todo el primer semestre, tendremos el gran reto de las elecciones federales
intermedias que tienen como punto culminante el 7 de junio de 2015, cuando se votará
por la renovación de 500 diputados al Congreso de la Unión, además de nueve
gubernaturas, más de 900 presidencias municipales y de 630 diputaciones locales.
La prueba es compleja. Se trata del mayor proceso electoral en la historia del país, para
el cual se espera que participen 82.5 millones de ciudadanos y que se instalarán 152 mil
casillas de votación. Será la primera vez en que la autoridad rectora general será el
Instituto Nacional Electoral, creado este mismo año. Participan nuevos partidos y hay
nuevas reglas, derivadas de la reforma electoral.
A lo anterior se agrega un escenario político y social muy difícil en algunas regiones
del país, por los acontecimientos recientes y los problemas agudos de violencia,
inseguridad y vacíos institucionales que han padecido desde hace años. La prueba es
para todos los mexicanos, que debemos reforzar el compromiso con las vías
institucionales y la democracia para resolver diferencias y problemáticas.
En materia legislativa, además del sistema nacional anti-corrupción, hay que analizar,
enriquecer y procesar con celeridad las reformas pendientes en materia de seguridad
pública e impulso al desarrollo económico y social en zonas rezagadas que se han
presentado. Temas como la reconstrucción de las policías son prioridad.
En cuanto a la implementación de las reformas económicas, en 2015 afrontamos retos
como maximizar las inversiones, aun con un escenario de precios a la baja del petróleo,
Perspectivas para 2015-2016
1679
la implementación de la primera ronda en exploración y explotación, y consolidar las
bases para la operación de la reforma eléctrica.
En el sector telecomunicaciones, en el transcurso del año, México tendrá que concretar,
en la práctica, diversas medidas regulatorias, para que se cumplan los objetivos de
mayor competencia e inversión, conectividad nacional y mejores servicios, en precio y
calidad, para los usuarios.
En materia tributaria, para 2015 vienen retos como los de la facturación y contabilidad
electrónica, obligaciones como el dictamen fiscal y varios desafíos para la pequeña y
mediana empresa.
2015 será el año del gran despegue, en función de que seamos eficientes en la
implementación de las reformas. En la medida en que demos fuerza al proyecto de
mediano y largo plazo, con mayor crecimiento en lo inmediato. En tanto seamos
puntuales con el desafío histórico de consolidar las instituciones de la gobernabilidad
democrática y el Estado de derecho.
Son muchos los retos, pero podemos superarlos, y salir adelante, como nación, máxime
si logramos estar unidos en lo esencial, en los intereses que todos compartimos, por
encima de diferencias que existen dentro de la pluralidad que caracteriza a nuestra
sociedad.
México tiene un gran proyecto de desarrollo económico. Reforcemos el impulso
transformador, con las reformas que están haciendo falta, en las leyes y en el actuar de
gobiernos y ciudadanos, para tener un país de instituciones fuertes, democracia,
legalidad, seguridad pública y cohesión social.
1680
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Los mejores deseos para todos los mexicanos en el 2015. Que sea un gran año, en el
que haya paz, fraternidad, progreso para las familias, entendimiento en las diferencias,
y unión en lo esencial.”
Fuente de información:
http://www.cce.org.mx/sites/default/files/La_Voz_CCE/2014/Diciembre/29-12-14/La%20Voz%20CCE%20%20GGC140%20-%20Retos%20nacionales%202015.pdf
Expectativas económicas 2015 (CCE)
El 5 de enero de 2015, el Consejo Coordinador Empresarial (CCE) publicó el mensaje
que ofreció el Presidente de dicho organismo empresarial. A continuación se presenta
el discurso.
El Presidente del Consejo Coordinador Empresarial:
“En términos económicos, las expectativas para 2015 se presentan sustantivamente
mejores a como estimamos cerró el año pasado. De entrada, esperamos un crecimiento
de alrededor de 3.5%, con inflación de 3.7%, contra cerca de 2.2 y 4.1%,
respectivamente, para 2014.
Es un crecimiento que se queda corto ante las necesidades del país, pero la perspectiva,
por varios motivos, es más halagüeña a como han resultado los dos años previos.
La carta más fuerte para anticipar este panorama es la solidez que muestra la
recuperación en Estados Unidos de Norteamérica, como el motor más poderoso para
movilizar a nuestra economía. Se prevé que en 2015 alcancen un crecimiento de 2.9%
o un poco más.
Perspectivas para 2015-2016
1681
En el último tercio del año pasado, su producción manufacturera sobrepasó por fin el
pico que tuvieron previo a la recesión, y está operando más cerca de la plena capacidad
que en cualquier momento de los últimos seis años.
Sin duda, son buenas noticias para nuestros exportadores, y otra razón poderosa que
refuerza la previsión de que la presión que sufrió el tipo de cambio en diciembre es
coyuntural y debe reducirse paulatinamente. En este sentido, esperamos que para fines
de 2015 la cotización pudiera descender a entre 13.50 y 13.90 pesos por dólar.
Ayuda en este sentido, la señal que recién envió la FED, en cuanto que no tiene prisa
respecto a la anunciada aplicación de una política monetaria más restrictiva en Estados
Unidos de Norteamérica. Las tendencias inflacionarias en ese país no plantean, por
ahora, una expectativa que preocupe en demasía a sus autoridades monetarias.
Aunque el respiro por esta vía no puede prolongarse indefinidamente, cuando menos es
factible una menor volatilidad por el lado de los efectos de eventuales alzas en tasas de
interés en el primer trimestre.
Definitivamente, no vemos debilidades estructurales que pudieran dar pie a una
depreciación más acentuada de nuestra moneda, al contar con reservas de divisas por
más de 192 mil millones de dólares, líneas de crédito flexibles y deuda y déficit públicos
en crecimiento, pero manejables, al igual que la cuenta corriente.
La incertidumbre ahora está más en el lado de los precios del petróleo, donde aún hay
poca claridad para hacer pronósticos confiables, tanto en el corto, como en el mediano
y largo plazos.
De hecho, en este terreno radica uno de los riesgos importantes para la economía
mexicana en 2015, al cual hay que dar seguimiento puntual, para responder con
responsabilidad y prudencia.
1682
Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
Si bien el Gobierno Federal cubrió el total de los ingresos petroleros para el ejercicio
2015 con coberturas, a un precio promedio de 76.4 dólares por barril, más una cuenta
complementaria del fondo de estabilización de los ingresos presupuestarios, a fines de
año los contratos a futuro no llegaban a niveles de 80 dólares por barril sino hasta los
inicios de la década del año 2020.
En un escenario así, los problemas estarían más hacia 2016, para lo que habría que
tomar previsiones a tiempo con planeación y eficiencia en el gasto público y la reforma
hacendaria pendiente. Más aún, si tomamos en cuenta que la plataforma de producción
pudiera seguir disminuyendo, hasta que se ejecuten los nuevos proyectos de
exploración y explotación. Por otro lado, el costo para México por importaciones como
las de gasolina, al descender, funcionará como contrapeso.
Lo que es claro es que el país está lejos de la posibilidad de enfrentar un efecto tan
profundo como el que pudieran experimentar otros exportadores petroleros. La
estructura de nuestra economía es mucho más diversificada que la de la mayoría de
estas naciones. En 1982, nuestras exportaciones de crudo representaban poco más del
75% del total; hoy son menos del 12% y la contribución de esa industria al PIB está en
torno al 6 por ciento.
En todo caso, el precio del petróleo será un punto fundamental a observar,
especialmente por su incidencia en las finanzas públicas, al suponer los ingresos
petroleros la tercera parte del presupuesto.
No obstante, reiteramos que puede descartarse, para 2015, un escenario de crisis o
condiciones estructurales que pudieran compararse a las de otros momentos en que se
presentó baja en precios de petróleo, volatilidad en el tipo de cambio o problemáticas
políticas y sociales.
Perspectivas para 2015-2016
1683
Más bien, tiene que ser un año para tomar decisiones, resolver pendientes y consolidar
una plataforma económica que, preservando la estabilidad macroeconómica, nos
permita crecer de manera más fuerte y sostenida, y así despejar al máximo la posibilidad
de ese tipo de crisis en el futuro.
En este sentido, resulta clave fortalecer el mercado interno y el consumo, porque el
empuje del sector ligado al mercado externo todavía tiene poco que ver con la mayoría
de los agentes económicos, y por tanto su capacidad de arrastre es acotada.
La construcción se está reactivando con buena marcha y aportará mucho más al PIB
que en los años previos; por otra parte, las expectativas en el empleo han mejorado:
para 2015, la creación de empleos formales podría pasar de 700 mil. Sin embargo,
tampoco es suficiente.
Vemos dos grandes retos macro para el año, que serán riesgos u oportunidades, en
función de la forma en que los abordemos con direccionamiento correcto, oportunidad,
compromiso y eficiencia.
Por un lado, está la necesidad de hacer un esfuerzo mayor para acelerar, desde estos
primeros meses, la reactivación del consumo, la inversión y el empleo. Para ello, en el
sector empresarial estaremos impulsando una serie de políticas públicas y medidas
fiscales, tales como esquemas de deducción de impuestos, que puedan implementarse
cuanto antes, a fin de generar un mejor escenario para las personas y las empresas.
El desarrollo sostenible tiene que ver con productividad, ahorro, inversión, con visión
y esfuerzos de largo plazo. Sin embargo, hoy necesitamos mejores resultados en lo
inmediato, que incidan en la confianza de consumidores, inversionistas y empresas.
A la par en importancia, resulta clave trabajar en materia de fortalecimiento
institucional y Estado de derecho. La inseguridad, las tensiones políticas y sociales,
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Comisión Nacional de los Salarios Mínimos
vulneran la convivencia social y pueden llegar a afectar la economía de manera
importante. En México hay que hacer un enorme esfuerzo para reforzar la confianza en
la sociedad, entre ésta y las instituciones y gobernantes.
El combate a la corrupción y la impunidad, el cultivar la transparencia y la rendición
de cuentas, son factores clave para una implementación exitosa de las reformas
estructurales y maximizar las inversiones que en este año deben empezar a fluir, de
forma creciente, en áreas como energía y telecomunicaciones.
La eficiencia y transparencia en el ejercicio del gasto público, será clave para afrontar
los riesgos que pueden venir de los mercados internacionales, como un contexto que
obligara a hacer ahorros presupuestarios. Fundamental, así mismo, para que la inversión
pública tenga impacto en el PIB, a la altura de su nivel.
2015 puede ser un gran año, de consolidación para acceder al ritmo y calidad de
desarrollo que necesitamos. Para que así sea, tenemos que apuntalar estos pilares, de
estabilidad macroeconómica, política y social, confianza, instituciones fuertes y, en
general, condiciones para invertir y progresar.”
Fuente de información:
http://www.cce.org.mx/sites/default/files/La_Voz_CCE/2015/Enero/05-01-15/La%20Voz%20CCE%20%20GGC141%20-%20Expectativas%20econ%C3%B3micas%202015.pdf