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Macroeconomía II
TEORÍAS DEL CONSUMO Y LA INVERSIÓN
Importancia de la Inversión
1.
Las fluctuaciones de la inversión explican una gran
parte de las oscilaciones del PIB en el ciclo económico.
2. La inversión determina el ritmo al que la economía
aumenta su stock de capital físico y, por lo tanto,
contribuye a determinar la evolución a largo plazo del
crecimiento y de la productividad de la economía.
La inversión
• Es el segundo gran
componente del gasto
agregado después del
consumo.
Funciones
1.
Lleva a cambios en la demanda agregada y afecta al ciclo económico, debido a
que es un componente importante y volátil del gasto. Es decir afecta el
producto de corto plazo.
2. Lleva a la acumulación de capital ya que las contribuciones al inventario de
edificios y equipo incrementan el producto potencial de un país y promueven el
crecimiento económico a largo plazo, debido al impacto en la formación de
capital sobre el producto potencial y la oferta agregada.
Tipos de inversión
Inversión bruta privada
doméstica
Inversión extranjera
Inversión gubernamental
Inversiones intangibles en
capital humano y
generación de conocimiento
Inversión en América Latina
Inversión Interna Bruta y su financiamiento (% PIB)
40
30
20
10
0
-10
-20
Ahorro Externo
Fuente: CEPAL, 2013
Ahorro Nacional
Determinantes de la inversión
Las grandes categorías de inversión
bruta privada doméstica son:
• Construcción de estructuras
residenciales
• Inversión en maquinaria y equipo fijo
• Software y estructura de empresas
• Adiciones al inventario
¿Para qué invierten las empresas?
Ingresos
Las empresas compran
bienes de capital cuando
esperan que esta acción
les genere beneficios, es
decir, que les genere
ingresos mayores a los
costos de la inversión.
Costos
Beneficios
Ingresos
• Una inversión generará beneficios a las
empresas si contribuye a una mayor
venta de productos.
Ingresos
• El nivel global del PIB será un
determinante
importante
de la
inversión.
• Cuando las fábricas están paradas, las
empresas tienen relativamente poca
necesidad de nuevas fábricas, por lo
que la inversión es baja.
• La inversión depende de los ingresos
que se generan por la actividad
económica global.
• La inversión es muy sensible al ciclo de
los negocios.
Costos
Beneficios
Costos
• Incluye los costos de
financiamiento
y
los
impuestos.
• El costo de los préstamos: la
tasa de interés.
• Efectos de los impuestos
sobre la inversión. Algunos
impuestos
pueden
desalentar la inversión, para
lo cual el gobierno debe
establecer los beneficios
fiscales.
Ingresos
Costos
Beneficios
Expectativas
• Las expectativas de beneficios y
la confianza de las empresas son
centrales para las decisiones de
inversión.
• La inversión es la apuesta al
futuro y se invierte cuando se
apuesta a que la inversión
generará mayores ingresos que
los iniciales. NADIE INVIERTE
PARA PERDER.
• Las decisiones de inversión
dependen en gran medida de
las
expectativas
y
los
pronósticos.
Ingresos
Costos
Beneficios
Decía Keynes:
“Aparte de la inestabilidad causada por la especulación,
hay una inestabilidad que se origina en las características
de la naturaleza humana, en que una gran proporción de
nuestras actividades positivas depende del optimismo
espontáneo, más que de expectativas matemáticas, ya
sean morales, hedonistas o económicas.
Es probable que en la mayoría de nuestras decisiones para
hacer algo positivo, las consecuencias que integralmente
se sentirán a lo largo de muchos días en el porvenir,
puedan considerarse solo como un resultado del instinto
animal, un impulso espontáneo a la acción, más que a la
inacción y no como resultado del cálculo de un promedio
ponderado de los beneficios cuantitativos multiplicado por
sus probabilidades cuantitativas”
En resumen …
• LAS EMPRESAS INVIERTEN PARA OBTENER
BENEFICIOS
• Como los bienes de capital duran muchos años,
las decisiones de inversión dependen de:
• Nivel de producto que se alcanza gracias a las
nuevas inversiones.
• Las tasas de interés e impuestos que influyen en
los costos de la inversión.
• Las expectativas de las empresas sobre el estado
de la economía.
Curva de demanda de inversión
• La tasa de interés es uno de los determinantes decisivos a la hora
de invertir, ya que esta (cuyo valor es decidido por el BCV) es el
instrumento más importante por medio del cual los gobiernos
influyen en la inversión.
• Para mostrar la relación entre las tasas de interés y la inversión, los
economistas utilizan la llamada CURVA DE LA DEMANDA DE
INVERSIÓN.
Curva de demanda de inversión
120
Tasa de interés
100
100
80
80
60
50
40
20
20
0
0
5
Capital invertido
10
20
Definiciones de inversión
• Inversión Neta: es aquel flujo monetario que conlleva a la creación
o producción de un nuevo equipo de capital y que generalmente se
traduce en un incremento de stock de capital existente en la
economía en un momento dado. Es decir, el gasto destinado a
incrementar el equipo de producción: maquinaria.
• Inversión Bruta: valor total de todos los bienes de capital (plantas,
equipo, oficinas e inventario) producido durante cierto periodo.
• Inversión de Reposición: es el gasto monetario que se hace para
mantener el equipo de capital con que se produce en óptimas
condiciones de funcionamiento y rendimiento.
Inversión en capital fijo
• La Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) es un concepto
macroeconómico utilizado en las cuentas nacionales, como el
Sistema Europeo de Cuentas (SEC).
• Estadísticamente mide el valor de las adquisiciones de activos fijos
nuevos o existentes menos las cesiones de activos fijos realizados
por el sector empresarial, los gobiernos y los hogares (con
exclusión de sus empresas no constituidas en sociedad).
• En el análisis macroeconómico, la FBCF es uno de los dos
componentes del gasto de inversión, que se incluye dentro del PIB,
lo que muestra cómo una gran parte del nuevo valor añadido en la
economía se invierte en lugar de ser consumido.
Inversión residencial
Equilibrio stock y la oferta de flujo
El modelo consta de dos partes:
1.
El mercado del stock existente de
viviendas determina su precio de
equilibrio.
2.
El precio de las viviendas determina el
flujo de inversión en construcción.
Inversión residencial
Mercado de vivienda
PV
Oferta
stock
Oferta
flujo
Precio de la vivienda
PV
Oferta de vivienda
Demanda
Stock de vivienda
V
Inversión de vivienda
QV
La determinación de la inversión en construcción. El precio relativo de la vivienda se ajusta, para equilibrar la oferta y la demanda
de vivienda construida
Variaciones en la demanda de vivienda
Mercado de vivienda
PV
Oferta
stock
Oferta
flujo
Precio de la vivienda
PV
Oferta de vivienda
Demanda2
Demanda1
Stock de vivienda
V
Inversión de vivienda
QV
Un aumento en la demanda de vivienda. Atribuible a un descenso del tipo de interés, eleva los precios de la vivienda y la
inversión en construcción. A corto plazo el stock de viviendas permanece constante
Variaciones en la oferta de vivienda
Mercado de vivienda
PV
Oferta
stock
Oferta de vivienda
Oferta
stock largo
plazo
PV
Precio de la vivienda
Oferta
flujo
Demanda
Stock de vivienda
V
Inversión de vivienda
Un aumento en la demanda de vivienda. A largo plazo el stock de viviendas aumenta.
QV
Inversión en existencia
• Inventario de materias primas, productos semiterminados y bienes terminados que no se han
vendido.
• Es un componente muy pequeño del gasto.
• Fluctúa proporcionalmente al producto.
Cuando la economía presenta una expansión las empresas quieren tener más mercancía, por lo
tanto, si N es el volumen de existencia, Y es la producción:
N=βY
Donde β es un parámetro que indica cuantas existencias desean tener las empresas en
proporción con la producción.
La inversión en existencias I es igual a las variaciones del volumen de existencia, ∆N por
consiguiente:
I=∆N= β∆Y
Y es la tasa a la que producen bienes las empresas y ∆Y es la variación de la producción
Las existencias y el tipo de interés real
• Cuando sube el tipo de interés real (r) tener existencias es más
costoso, por lo que las empresas deben tratar de reducirlas
Principio de Aceleración de la inversión
• Teoría que considera que el nivel de inversión agregada neta depende de
la variación esperada de la producción. Acceleration principie.
• Según esta teoría la inversión es función de la tasa de variación del nivel
de renta.
• Así, si aumenta el nivel de renta, aumentará la demanda, por lo que los
productores considerarán necesario invertir para aumentar su capacidad.
• Por otro lado, si disminuye el nivel de renta los productores dispondrán
de la capacidad necesaria para satisfacer la demanda por lo que la
inversión es innecesaria.
• En general la inversión se constituye como un múltiplo de la variación de
la renta, puesto que si ésta aumenta en años consecutivos, la inversión
deberá ser aun superior cada año, ya que los planes de inversión se
extienden a varios años.
Eficacia marginal del capital
• La eficiencia marginal del capital es la
tasa de descuento que equipararía el
precio de un activo de capital fijo con su
valor actual descontado de los ingresos
previstos.
• El término «eficiencia marginal del
capital» fue acuñado por John Maynard
Keynes en su Teoría general del empleo,
el interés y el dinero, donde la define
como «la tasa de descuento que haría el
valor actual de la serie de anualidades
dadas por los rendimientos esperados de
los activos financieros durante su vida
exactamente igual a su precio de oferta».
La eficacia marginal del capital
• La eficacia marginal del
capital determina,
juntamente con el tipo de
interés, la cuantía de la
nueva inversión, la cual
determina a su vez , el
volumen del empleo,
estando dada la
propensión al consumo .
La eficacia marginal del capital
• La eficacia marginal del capital es equivalente a lo que se llama
tasa de beneficio o tasa prevista de beneficio.
• La palabra eficacia del capital hace referencia o la efectividad.
• Este principio fundamental de que la nueva inversión será
efectuada hasta el punto en que la eficacia marginal del capital
sea igual al tipo de interés sobre el dinero, se basa en el
supuesto de que los hombres de negocios y otros poseedores de
riqueza intentarán obtener de sus inversiones los rendimientos
máximos.
• La gente con más dinero del que utiliza para consumo corriente
lo invertirá, lo prestará o lo atesorará.
La eficacia marginal del capital
La eficacia marginal del capital es la razón o proporción de dos
elementos:
1) Los rendimientos esperados de un activo productor de renta ( ingresos) y
2) El precio de oferta o costo de reposición del activo (la máquina ,edificio) que
constituye la fuente de los rendimientos previstos.
El rendimiento previsto es lo que una empresa espera obtener de vender la
producción, estos rendimientos toman la forma de una corriente de renta
en dinero en un período de tiempo, entonces la comparación de los
rendimientos previstos con el coste (del bien de capital) da la razón o
proporción denominada eficacia marginal del capital, de la cual dice
Keynes:
La eficacia marginal del capital
“…más exactamente defino la
eficacia marginal del capital
equiparándola a la tasa de
descuento que lograría igualar el
valor presente de las series de
anualidades dada por los
rendimientos esperados del bien
de capital, durante el tiempo de
su vida, a su precio de oferta
(precio del bien de capital)”