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BIOGRAPHY TALKS
Efectos de las elecciones españolas en la inversión
junio 2016
Andrea Brasili
Economista senior
Análisis Global de Asignación de
Activos
La situación política posterior a las elecciones celebradas en España sigue siendo
muy incierta: el partido conservador, el PP, ha obtenido el mayor número de
escaños pero sin la mayoría suficiente para formar gobierno. En cualquier caso, los
resultados resultan más favorables al mercado de lo que se esperaba y de lo que
predecían las encuestas: las dos formaciones más europeístas del país (los dos
partidos tradicionales, el PP y el PSOE) continúan siendo las dos fuerzas políticas
más importantes. El partido no tradicional (Unidos Podemos) no ha alcanzado los
resultados esperados, en lo que quizás es un reflejo del deseo de estabilidad de los
españoles tras la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Después de seis meses
de parálisis política, se espera que los partidos formen una coalición que les permita
revitalizar la débil economía española, ya que no parece contemplarse la
posibilidad de unas terceras elecciones a corto plazo.
Desde la perspectiva de la inversión en multiactivos, las elecciones españolas tienen
un efecto neutral, ya que los mercados aún están sufriendo los efectos del brexit, por
lo que esperamos que continúe el escenario de aversión al riesgo que ha
desencadenado el referéndum británico.
Matteo Germano
Director Global de Inversiones
Multiactivo
Tanguy Le Saout
Director de Renta Fija Europea
Desde la perspectiva de la inversión en renta fija, una vez descartado el peor
escenario (un gobierno formado por Unidos Podemos y PSOE), prevemos una
subida de la deuda española, siempre que se consiga desbloquear la situación
política.
¿Cuál es su valoración sobre el resultado de las elecciones españolas?
Andrea Brasili: Parece que los resultados de las elecciones se han visto afectados por
el brexit en sentido contrario al que se esperaba. La incertidumbre generada ha
reforzado al PP, claro y único vencedor de estas elecciones, y ha perjudicado a
Podemos, partido que se posiciona en contra del sistema.
Tal y como demuestra la tabla que aparece a continuación, la situación sigue
presentando muestras de inestabilidad: el sistema político español siempre ha sido
bipartidista, y ahora está representado por cuatro partidos, algo a lo que el país no
está acostumbrado.
PP
PSOE
Unidos
Podemos
Ciudadanos
33,03%
22,66%
21,10%
13,05%
Núm. de
escaños
137
85
71
32
Núm. de
escaños en
diciembre
123
90
(69 + 2)
40
Resultados
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Conversaciones sobre inversión: Efectos de las elecciones españolas en la inversión
27 de junio de 2016
Ninguna de las dos opciones naturales alcanzan la mayoría de 176 escaños exigida: ni
la coalición de centro derecha entre PP y Ciudadanos (169) ni la de centro izquierda
entre PSOE y Podemos (156). Cabe señalar que las fuerzas más euroescépticas, los
aliados de izquierdas de Podemos, tampoco han visto incrementada su
representación.
Como resultado, el euroescepticismo preocupa algo menos, pero la situación sigue
siendo incierta. No obstante, parece que los partidos están más dispuestos a crear
una coalición de gobierno, ya que resulta difícil imaginar unas terceras elecciones en
un futuro próximo. El riesgo principal es que un gobierno débil podría tener
problemas para hacer frente a las exigencias de autonomía por parte de Cataluña
(de hecho, de los 25 escaños que faltan en la tabla, casi todos pertenecen a los
partidos regionales del País Vasco o Cataluña). En cualquier caso, pensamos que los
resultados resultan más favorables al mercado de lo que se esperaba y de lo que
predecían las encuestas: las dos formaciones más europeístas del país (los dos
partidos tradicionales, el PP y el PSOE) continúan siendo las dos fuerzas políticas
más importantes.
¿Cuáles son los principales problemas a los que habrá de enfrentarse la economía
española en el futuro?
Andrea Brasili: De entre los principales países de la eurozona, la economía española
es la que está creciendo con mayor rapidez. Prevemos un crecimiento del PIB del
2,8% para este año y de solo el 2% para 2017-2018. Los principales logros
conseguidos hasta el momento han sido la recuperación de la competitividad y la
reducción (aunque no la eliminación) del déficit comercial. Los principales
problemas a los que se enfrenta la sociedad española son la elevada tasa de
desempleo (del 20%, con un desempleo juvenil del 45%) y la enorme cantidad de
contratos temporales de muy corta duración.
Además, a pesar del fuerte crecimiento experimentado por su economía, España
lleva dos años consecutivos sin cumplir los objetivos de déficit (y el país está
inmerso en un procedimiento de déficit excesivo). Aunque el Consejo de la Unión
Europea evitó pronunciarse la semana pasada sobre España y Portugal para no
interferir en el resultado de las elecciones, algunas voces afirman que las normas
actuales exigen el pago de una penalización, aunque sea de carácter simbólico.
Y en Europa, ¿cuáles van a ser los principales acontecimientos del ciclo electoral
en los próximos meses?
Andrea Brasili: Los países europeos se enfrentan a importantes hitos políticos en los
meses venideros. Desde una perspectiva europea, quizás los más importantes sean el
referéndum constitucional italiano en el mes de octubre y las elecciones
presidenciales en Francia en abril-mayo de 2017.
Desde la perspectiva de la inversión en multiactivos, ¿qué consecuencias tienen las
elecciones españolas?
Matteo Germano: En nuestra opinión, los resultados de las elecciones no van a tener
un impacto significativo a corto plazo, ya que los mercados aún están sufriendo los
efectos del brexit. Los activos de riesgo se han visto perjudicados por el aumento de
la volatilidad que ha generado el referéndum británico, pero el impacto del
resultado de las elecciones ha sido leve. Concretamente, pensamos que la situación
del país mejorará si las negociaciones entre los partidos políticos tienen como
resultado la constitución de un gobierno estable; hasta que eso ocurra, los mercados
seguirán mostrando signos de debilidad. No obstante, cualquier circunstancia
inesperada en relación con la formación de coaliciones puede tener efectos
negativos, ya que el entorno de mercado sigue siendo muy incierto. En general
mantenemos una postura prudente, ya que es posible que la volatilidad se mantenga
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Conversaciones sobre inversión: Efectos de las elecciones españolas en la inversión
27 de junio de 2016
durante las próximas semanas, a medida que los mercados vayan asimilando las
noticias relacionadas con el brexit.
¿Cómo influyen las elecciones españolas en el sector de la renta fija europea?
Tanguy Le Saout: En realidad, la situación no es tan mala como podría haberlo sido,
pero tampoco es tan buena como nos habría gustado. El resultado de las elecciones
ha evitado el peor escenario para los mercados: una mayoría parlamentaria de
Unidos Podemos y el partido socialista y la adopción de políticas poco favorables a
los mercados. Pero la falta de un resultado claro va a limitar las ganancias que
podría haber registrado el mercado de deuda española. Lo más probable es que, una
vez que los mercados asimilen que el peor de los escenarios no ha llegado a
producirse, la renta fija española experimente un repunte, pero las ganancias se
verán limitadas por la falta de claridad política. Es decir, los resultados de las
elecciones españolas no van a influir de forma determinante en el mercado de renta
fija europeo o español.
Información Importante
.A menos que se indique lo contrario, toda la información y las opiniones expresadas en este documento son de Pioneer Investments a 27 de junio de 2016.
Las opiniones expresadas en relación a las tendencias económicas y del mercado son de su autor y no necesariamente de Pioneer Investments. Estas opiniones pueden cambiar
en cualquier momento en función del mercado y otras condiciones, y no se puede garantizar que los países, mercados o sectores se comporten según las previsiones. Estas
opiniones no deben considerarse ni utilizarse como asesoramiento sobre inversiones, recomendaciones de determinados valores o indicación del propósito de negociación
correspondiente a alguno de los productos de inversión de Pioneer. No existen garantías de que las previsiones de mercado analizadas en este documento se materialicen o que
las tendencias se mantengan. Las inversiones implican determinados riesgos, incluidos riesgos políticos y monetarios. La rentabilidad de la inversión y el valor principal pueden
fluctuar y originar la pérdida de todo el capital invertido. Este material no constituye una oferta de compra o solicitud de venta de participaciones en un fondo ni de servicios. Todas
las inversiones conllevan riesgos. Debe tener en cuenta sus necesidades, objetivos y tolerancia al riesgo antes de adoptar cualquier decisión de inversión. Pioneer Investments es
el nombre comercial del grupo de empresas Pioneer Global Asset Management S.p.A..
Día de primer uso: 27 de junio de 2016.
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