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La tercera vía para Grecia: del
GREXIT al GREURO
Andreu Honzawa Puig Lluís Torrens 15/02/2015
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El nuevo gobierno de Syriza se enfrenta una situación complicada. En los próximos meses, Grecia
debe refinanciar una deuda exterior de miles de millones de Euros, y además disponer de recursos
para pagar a sus funcionarios, sus pensionistas, el resto de gasto público y poder aplicar su plan de
choque social. La situación es incierta en un país en que las medidas pro-austeridad han resultado
contraproducentes, en donde ha caído la recaudación fiscal y con una devaluación interna que ha
aumentado la deuda y sin generar crecimiento ni empleo.
Grecia no es el primer país que sufre problemas de liquidez parecidos sin disponer de política
monetaria propia. Podría revisar la experiencia del estado de California que en 2009 emitió pagarés,
como ya había hecho en 1933 y 1992. Ante el gran déficit fiscal y la imposibilidad de cumplir sus
obligaciones, a partir del 2 de julio de ese año, California emitió 450.000 pagarés llamados registered
warrants (popularmente IOU - I owe you) por valor de más de 3.000 millones de Dólares. Estos
pagarés se utilizaron para sustituir sus obligaciones de pago de julio en salarios de funcionarios,
subsidios, proveedores y gobiernos locales, así como para las devoluciones a los contribuyentes con
una declaración negativa.
De esta forma, el gobernador Schwarzenegger ganaba tiempo para recortar gasto público y
recuperar solvencia. Estos pagarés o “promesas de pago futuro” tenían un vencimiento en cuatro
meses, otorgando un interés del 3,75% (después de esa fecha, dejaban de generar intereses)
aunque el gobierno podía liquidarlos antes y pagar un interés menor. Acabó liquidándolos en
septiembre, un mes antes de lo previsto. Los pagarés eran negociables, sus portadores podían
descontarlos en entidades financieras y en mercados secundarios que aparecieron
espontáneamente.
Las nuevas tecnologías en los sistemas de pagos han progresado y hoy en día permiten mejoras en
Grecia respecto al sistema de pagarés de California. Los sistemas avanzados de banca online, y de
pagos y monederos digitales, por ejemplo, permitirían a los tenedores de pagarés portarlos,
fraccionarlos en cantidades pequeñas y transferirlos fácilmente por teléfono móvil o cualquier
ordenador con conexión a internet, e incluso etiquetarlos de forma trazable con fechas diferentes de
vencimiento. Su condición de electrónico permitiría que este sistema de pagos fuera usado a nivel
nacional para realizar pagos y micro-pagos entre comercios, empresas y trabajadores, que podrían
cobrar parte de sus ingresos de esta forma.
Estos pagarés del estado griego, que llamaremos Greuros, actuarían como un medio de pago
líquido, para convertirse en Euros, o para pagar impuestos, a partir de una fecha de vencimiento. Al
contrario que en California, esta medida evitaría que el tenedor tuviera que acudir a los mercados
financieros a descontarlos, ya que circularían como una “moneda” regional complementaria al Euro.
El estado reduciría la dependencia de la financiación exterior y ahorraría el pago de intereses, lo que
mejoraría la gestión de la tesorería pública.
Incluso el gobierno griego podría aceptar los Greuros como medio de pago parcial o exclusivo de
algunos impuestos actuales o nuevos, por ejemplo ambientales; lo que generaría una demanda de
Greuros, favorecería su aceptación generalizada como medio de pago y su circulación fluida en el
mercado interno.
¿Sería inflacionario? No más que si la inyección se produjera en Euros procedentes del resto de
Europa. En todo caso, su aceptación voluntaria como medio de pago haría que su circulación se
concentrara en sectores de la economía con tensiones deflacionarias, y no tanto en los sectores con
tensiones inflacionarias, lo que generaría un efecto anti-deflacionario, no inflacionario.
¿Desconfiaría la gente en él, daría lugar a movimientos especulativos? Si el gobierno griego
garantizara que se pueden pagar impuestos en Greuros a un tipo equivalente al Euro, no tendría por
qué dar problemas. De hecho, la confianza en una moneda soberana fiduciaria o sin respaldo en oro
u otro valor “supremo”, como ocurre con la inmensa mayoría de las actuales, se basa en la
capacidad del gobierno emisor de cobrar sus impuestos en dicha moneda.
Un sistema puramente digital de Greuros permitiría otras innovaciones financieras que ahora
difícilmente con papel moneda se pueden aplicar; en particular, un tipo de interés negativo, también
llamado tasa de liquidez, demurrage o tasa de oxidación, por ejemplo del 1% mensual a todos los
tenedores de Greuros. Ya fue implementada en un rudimentario sistema basado en papel (stamp
script) en los 1930s en Wörgl (Austria), y fue considerada un éxito, al que dedicó un libro, por el
premio Nobel de economía Irving Fisher, padre de la teoría cuantitativa del dinero.
La tasa de oxidación no solo aportaría ingresos adicionales al Estado; también incentivaría una alta
velocidad de circulación de los Greuros, estimulando la demanda interna. Actualmente, el tenedor de
Euros para evitar los tipos negativos lo único que debe hacer es ahorrarlos y ver como su valor real
crece con la deflación, lo cual produce efectos devastadores sobre el consumo. Las nuevas
tecnologías aplicadas a sistemas de pagos permitirían al gobierno, a través del ajuste de esta tasa,
manipular la velocidad de circulación del dinero, algo que con los instrumentos actuales no se
considera posible.
No solo esto, si el Greuro fuera considerado un pasivo financiero y no tuviera convertibilidad a
vencimiento seguro (como los IOU en sentido estricto), o se incentivara su no convertibilidad al
vencimiento mediante una bonificación por permanencia (financiada con la tasa de oxidación, por
ejemplo), su valor presente actualizado sería cero, ya que perdería de manera segura e imparable su
valor por efecto de la tasa de oxidación. 100 Greuros emitidos el 1 de enero con una tasa de
oxidación del 1 % en TAE valdrían 88 a 31 de diciembre de ese año, y habría perdido más de un 72
% de su valor nominal al cabo de una década; el coste de esta oxidación (pérdida gradual de valor)
se repartiría entre todos los tenedores por los que pasan estos Greuros en función del período de
tiempo que cada uno de ellos lo haya tenido en su cuenta.
El Greuro podría aumentar la masa monetaria e inyectaría liquidez inmediata, frenando la deflación,
contribuiría a la reactivación de la economía griega y destensaría las presiones sobre su tesorería
nacional. También daría un margen adicional de negociación al gobierno griego al no tener que
verse en la obligación de suspender pagos internos e, incluso, en caso extremo, podría proporcionar
liquidez de emergencia a los bancos griegos en caso de que el BCE dejara de hacerlo.
Nuestra propuesta discrepa de la realizada hace un año por el ministro de finanzas griego de emitir
bonos negociables, en forma de variante de la cripto-moneda Bitcoin (llamada Future Tax o FT-coin),
con la garantía de aceptación futura en el cobro de impuestos griegos. Según su propio resumen,
“los FT-coin funcionarían de la siguiente forma:
·
Usted paga, digamos, 1.000€ para comprar 1 FT-coin en una página web del Ministerio de
Finanzas (España, Italia, Irlanda, etc. gestionarían por separado sus propios mercados de FT-coins)
bajo un contrato que obligaría al Ministerio de Finanzas a: (a) convertir sus FT-coins por 1.000€ en
cualquier momento, o (b) a aceptar sus FT-coins dos años después de su emisión en el cobro de
impuestos, digamos, por el valor de 1.500€.
·
Cada FT-coin está etiquetado con un tiempo, es decir, en su código hay la fecha de emisión,
que puede usarse para comprobar que no se usa para pagar impuestos antes del período de
vencimiento en dos años.
·
Cada año (después de que el sistema haya estado en funcionamiento por lo menos dos años),
el Ministerio de Finanzas emite un nuevo paquete de FT-coins para reemplazar los que ya se han
extinguido (cuando los contribuyentes los usan, después de dos años de la inauguración del sistema,
para el pago de impuestos) bajo el entendimiento de que el valor nominal del número total de FTcoins en circulación no excede un cierto porcentaje del PIB (p.e. 10% del PIB nominal de forma que
no hay peligro de que, si todos los FT-coins se canjearan simultáneamente, el gobierno acabara,
durante ese año, sin recaudación).”
Tanto el Greuro como el FT-coin podrían ayudar a financiar las políticas de rescate social, e incluso
formar parte una renta garantizada de ciudadanía o, aún mejor, de un esquema de renta básica
universal.
Sin embargo, la propuesta de Varoufakis necesita de inversores ávidos de canjear Euros por estos
bonos de futuros impuestos a cambio de rendimientos usureros contra el gobierno, tampoco asegura
que el gobierno pueda canjear los FT-coins por Euro en cualquier momento como plantea. Además,
el Greuro esquiva el delicado sistema de los Bitcoin, fuente de opacidad y especulación y de riesgo
de crackers, y no necesita depender de nuevo de los mercados financieros y su prima de riesgo.
El Greuro aportaría un nuevo instrumento de política económica para que el gobierno griego pueda
adaptarse al difícil contexto fiscal y monetario en el que se encuentra. Medidas muy similares a la
que proponemos para Grecia han sido sugeridas por economistas tan poco heterodoxos como el
vice-presidente de Deutsche Bank Thomas Mayer, Martin Wolf del Financial Times oel economista
jefe del Banco Central de Inglaterra Charles Goodhart. Entre la salida del Euro, que no desea su
población, y la aceptación de la austeridad-no-expansionista de la Troika, existe una también
modesta tercera vía que se basa en la recuperación parcial de la soberanía monetaria.
Referencias:
www.businessinsider.com/introducing-the-geuro-a-new-parallel-currency-to-solve-all-of-greecesproblems-2012-5
www.ft.com/intl/cms/s/0/5ef30d32-0925-11df-ba8800144feabdc0.html?siteedition=intl#axzz3QfdZwE6O
http://www.veblen-institute.org/IMG/pdf/a_plea_for_a_european_monetary_federalism.pdf
http://blogs.ft.com/maverecon/2009/05/negative-interest-rates-when-are-they-coming-to-a-centralbank-near-you/#axzz3QfjdDEr5
www.money-sustainability.net/press-release-geuro-a-parallel-currency-for-greece-is-not-a-new-idea/
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/34bbef12-af40-11e0-914e-00144feabdc0.html#axzz3QfndcynW
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/5ef30d32-0925-11df-ba8800144feabdc0.html?siteedition=intl#axzz1vdmMyjk4
Andreu Honzawa Puig es politólogo. Coordinador de proyectos de Social Trade Organisation
(STRO) en el Reino de España.
Lluís Torrens es economista, profesor asociado de la Escuela Superior de Negocios InternacionalesUniversitat Pompeu Fabra, gerente del Public-Private Sector Research Center del IESE. Colabora
con iniciatives pel decreixement que impulsa un nuevo modelo económico sostenible y estacionario.
Es miembro de la Red Renta Básica.
Fuente:
www.sinpermiso.info, 15 de febrero de 2015
URL de origen (Obtenido en 12/12/2016 - 08:16):
http://www.sinpermiso.info/textos/la-tercera-va-para-grecia-del-grexit-al-greuro