Download In fo rme macro eco n ó mico - Eu ro p a Análisis Semanal de los

De 17 a 21 de octubre de 2016
Principales indicadores
Periodo
Anterior
Previsto
Actual
-557,8M
--
-2.560,0M
España
Balanza comercial
agosto
UEM
IPC
septiembre (F)
0,4%
0,4%
0,4%
IPC subyacente
septiembre (F)
0,8%
0,8%
0,8%
Confianza consumidor
octubre (P)
-8,2
-8,0
-8,0
Balanza cuenta corriente
agosto
27.700M (r)
--
29.700M
-1,6%
-1,2%
-1,4%
7.795M
--
2.519M
Alemania
Precios industriales
septiembre
Italia
Balanza comercial
agosto
Confianza consumidor - UEM
Comparativa IPC - UEM
2,5%
0
IPC (var. anual)
IPC suby. (var. anual)
2,0%
-5
1,5%
-10
1,0%
-15
0,5%
0,0%
-20
-0,5%
jul-16
abr-16
oct-15
ene-16
jul-15
abr-15
oct-14
ene-15
jul-14
abr-14
ene-14
jul-13
oct-13
ene-13
oct-16
jul-16
abr-16
oct-15
ene-16
jul-15
abr-15
ene-15
jul-14
oct-14
abr-14
ene-14
jul-13
oct-13
abr-13
abr-13
-1,0%
-25
ene-13
Informe macroeconómico - Europa
Análisis Semanal de los Mercados de Valores
El BCE revisará el programa de compras en diciembre
El Banco Central Europeo mantiene su política monetaria sin cambios tras la penúltima reunión del año. Si bien
no se esperaban nuevas medidas de estímulo adicionales, tras lo rumores que apuntaban a que la entidad podría estar
estudiando realizar un tapering como ya hizo en su momento su homólogo estadounidense, había una gran expectación
en cuanto al mensaje del presidente Mario Draghi. La entidad decidió mantener sin variación tanto los tipos de interés
oficiales como los tipos aplicados a las facilidades de crédito y depósito. Asimismo, dejó sin cambios el actual programa
de compra de activos, anunciando una revisión del mismo en diciembre, una vez se conozcan las nuevas proyecciones
económicas para la región. Esta revisión podría conllevar una extensión de las compras más allá del límite temporal
establecido (marzo de 2017), si bien, habrá que mantener la atención en las posibles modificaciones que puedan
hacerse en cuanto al universo de activos elegibles para dichas compras, teniendo en cuenta la posible escasez de
bonos a la que se podría enfrentar la entidad de alargar el programa.
Con este escenario, el BCE prevé que la economía de la zona euro continúe creciendo de cara a final de año a
ritmos similares a los observados hasta el momento, con una recuperación moderada pero sostenida. En cuanto
a la inflación, tras conocerse la lectura final del IPC para el mes de septiembre, se espera que continúe avanzando de
manera gradual impulsada por los estímulos monetarios así como por la recuperación de los precios energéticos. En
relación a los datos del Eurostat, el IPC sumó dos décimas respecto a la lectura previa situando la tasa de variación
anual en el 0,4% gracias, tal y como se ha citado, al impulso de los precios energéticos que disminuyeron
considerablemente su aportación negativa al índice. Aun así, la inflación subyacente todavía no muestra una claro
impulso al alza, manteniéndose por quinto mes consecutivo en esta tasa.
Próxima semana - Indicadores macroeconómicos
24
UEM: PMI serv. oct. (P)
25
E: IPRI septiembre
26
27
28
Ale: Conf. consum. nov.
E: Tasa desempleo 3T
E: PIB 3T (P)
UEM: PMI manuf. oct. (P) Ale: IFO sit. actual oct.
Fra: Conf. consum. oct.
Ita: Conf. consum. oct.
E: IPC octubre (P)
Ale: IFO clima eco. oct.
Ita: Vtas. minoristas oct.
UK: PIB 3T (P)
UEM: ESI octubre
Ale: IFO expectativas oct.
UEM: Conf. consum. oct.
Ale: IPC octubre (P)
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Servicio Estudios Bolsa de Barcelona
De 17 a 21 de octubre de 2016
Principales indicadores
Periodo
Anterior
Previsto
Actual
LEI
IPC
septiembre
-0,2%
0,2%
0,2%
septiembre
1,1%
1,5%
1,5%
IPC subyacente
septiembre
2,3%
2,3%
2,2%
FED Philadelphia
octubre
12,8
5,0
9,7
Producción industrial
septiembre
-0,5% (r)
0,2%
0,1%
Utilización capacidad instalada
septiembre
75,3% (r)
75,6%
75,4%
Encuesta manufacturera NY
octubre
-1,99
1,00
-6,80
Permisos construcción
septiembre
1.152.000 (r)
1.165.000
1.225.000
Construcciones iniciales
septiembre
1.150.000 (r)
1.157.000
1.047.000
Ventas viviendas 2ª mano
septiembre
5.300.000 (r)
5.350.000
5.470.000
Peticiones desempleo
15-oct
247.000 (r)
250.000
260.000
Mercado inmobiliario - Estados Unidos
Comparativa IPC - Estados Unidos
0
1.400
0
1.300
0
1.200
0
1.100
Constr. iniciales (millares)
IPC (var. anual)
jul-16
abr-16
ene-16
jul-15
oct-15
abr-15
oct-14
ene-15
jul-14
abr-14
oct-13
ene-14
ene-13
jul-16
abr-16
oct-15
ene-16
jul-15
abr-15
ene-15
oct-14
jul-14
abr-14
800
ene-14
0
jul-13
900
oct-13
0
jul-13
1.000
IPC suby. (var. anual)
abr-13
Permisos constr. (millares)
abr-13
0
ene-13
Informe macroeconómico - Estados Unidos
Análisis Semanal de los Mercados de Valores
El petróleo empuja el crecimiento de los precios
La recuperación del precio del petróleo ha sido un factor clave pare rehabilitar la senda de crecimiento de la inflación
estadounidense. En este sentido, el IPC de septiembre del país creció, en términos intermensuales, un 0,3% frente al
0,2% del mes anterior, con lo que la tasa anual pasa del 1,1% en agosto al 1,5%. A pesar de que la tasa mensual es
baja, es importante observar el salto en términos interanuales. Esperamos que en los próximos meses el IPC mostrará
una tendencia al alza debido a los bajos registros en comparación con el año anterior. Si se observa el comportamiento
de la tasa subyacente, este fue más moderado con un 0,1% de avance respecto al mes previo, dejando la tasa anual de
la inflación subyacente en 2,2% frente al 2,3% esperado. Véase que el gap entre la inflación general y la subyacente
es el más bajo desde noviembre de 2014. Con todo, observando los indicadores estructurales del IPC y paro,
estos sugieren que la tesis de una subida de tipos en diciembre por parte de la Reserva Federal está asegurada,
si no cambian mucho los mercados financieros. Aun así, creemos que el proceso de subida de tipos será muy largo y
limitado.
Respecto los indicadores de ciclo, el publicado por el Conference Board, Leading Economic Index mostró una tasa
del 0,2% cayendo así del 0,5% mostrado en julio. A pesar de llamarse un indicador avanzado de ciclo, observe que
son indicadores que gran parte de ellos ya se conocen sin embargo e es interesante estudiarlo como parte de un análisis
integral. Con todo, se observa como el sector de la construcción así como el mercado laboral han sido dos factores
claves para seguir mostrando expansión. Los dos sectores que lastraron el indicador son las peticiones semanales de
trabajo y la ligera caída del mercado de valores.
Próxima semana - Indicadores macroeconómicos
24
25
Conf. consumidor oct.
Precios viviendas agosto
26
Ventas viv. nuevas sep.
27
28
Vtas. pendientes viv. sep. PIB 3T (P)
Pedidos bienes dur. sep.
Conf. Michigan oct. (F)
Pet. desempleo 22/10
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Servicio Estudios Bolsa de Barcelona
De 17 a 21 de octubre de 2016
Asia
Evulución PIB por sectores - China
Producto Interior Bruto - China
11,0%
8,0%
7,8%
S. primario (var. interanual)
S. secundario (var. interanual)
S. terciario (var. interanual)
9,5%
(var. interanual)
7,6%
8,0%
7,4%
6,5%
7,2%
7,0%
5,0%
6,8%
3,5%
6,6%
3T 16
2T 16
1T 16
4T 15
3T 15
2T 15
1T 15
4T 14
3T 14
2T 14
1T 14
4T 13
3T 13
2T 13
3T 16
2T 16
1T 16
4T 15
3T 15
2T 15
1T 15
4T 14
3T 14
2T 14
1T 14
4T 13
3T 13
2T 13
1T 13
1T 13
2,0%
6,4%
China sigue creciendo pero presenta un panorama de precaución
El PIB chino continúa creciendo a una tasa del 6,7% en el tercer trimestre, en comparación con el mismo periodo
del año anterior. El gigante asiático sigue mostrando un fuerte avance gracias al consumo que representa un 71%
del Producto Interior Bruto, trece puntos porcentuales más que el año anterior. Dato, si más no, inquietante sobre todo
teniendo en cuenta el crecimiento de la deuda privada. Asimismo, también sorprende el dato del gasto público (+12,5%).
Ante tal crecimiento, da la sensación que las autoridades del país no quieren oír ningún atisbo de que China se
desacelera. Claro es que el desarrollo económico está en un período de transformación, pasando de una economía
manufacturera a una economía más enfocada en los servicios. Si se observa el PIB desde el lado de la oferta, el mayor
crecimiento fue el de servicios con un alza del 7,6%. Asimismo, la industria aumentó un 6,1% y por debajo del 6,4%
esperado. Con todo, observamos que la economía China presenta un panorama de precaución ante los excesos de
capacidad productiva, el fuerte crecimiento de la deuda privada y la caída de la inversión. No obstante, a pesar de
ello, el gobierno continúa implementando medidas que, a corto plazo, siguen ayudando a crecer a tasas elevadas, pero
la pregunta es hasta cuándo.
América Latina
Tipos de interés - Brasil
Inflación - Brasil
15,0%
12%
Rango objetivo
10%
13,5%
Inflación efectiva
12,0%
8%
10,5%
6%
9,0%
4%
7,5%
2%
sep-16
may-16
ene-16
sep-15
may-15
ene-15
sep-14
may-14
ene-14
sep-13
may-13
ene-13
sep-12
ene-12
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
may-12
6,0%
0%
2006
Informe macroeconómico - Asia y América Latina
Análisis Semanal de los Mercados de Valores
Brasil rebaja los tipos de interés por primera vez en cuatro años
Brasil reduce los tipos de interés por primera vez en cuatro años y sitúa la tasa de referencia en el 14%. Todos
los miembros votaron a favor de rebajar un 0,25% los tipos.
Los miembros del Comité de política monetaria responden la necesidad de impulsar la recuperación económica ante la
mejoría de las condiciones externas (avance del precio de las commodities) y una moderación de las presiones
inflacionarias. Aun así, claro es que el ritmo de normalización de los tipos de interés dependerá del ritmo de
normalización de la política monetaria estadounidense. La estanflación vivida en Brasil no es tarea fácil para una
economía que sigue atravesando momentos complicados. Si bien, tal como anunciamos desde el Servicio de Estudios
hace unos meses, Brasil empieza a mostrar un atisbo de recuperación.
Es complejo impulsar el crecimiento cuando la inflación en septiembre se sitúa en 8,48% aunque dicho nivel sea
el más bajo desde mayo de 2015. Sin embargo, se espera de que cara al 2017 una normalización de los precios en
cotas por debajo del 5% sea el factor clave para converger hacia una política monetaria más laxa que ayude así a
impulsar el crecimiento y a la vez estabilizar los precios.
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Servicio Estudios Bolsa de Barcelona
De 17 a 21 de octubre de 2016
Índices principales
dic-16
nov-16
oct-16
MID 50
sep-16
ago-16
jun-16
may-16
abr-16
Indexcat
Cestas valores - Bolsa de Barcelona
Cierre (17:40h)
IBEX 35 ®
ene-16
70
dic-16
70
nov-16
80
oct-16
80
sep-16
90
ago-16
90
jul-16
100
jun-16
100
may-16
110
abr-16
110
mar-16
120
feb-16
120
mar-16
Global 100
130
jul-16
IBEX 35
feb-16
Eurostoxx 50
130
ene-16
Informe bursátil
Análisis Semanal de los Mercados de Valores
Var. Sem. Var. Anual
Var. Sem. Var. Anual
9.100,40
3,79%
-4,65%
BCN Top-Euro
961,29
3,88%
4,96%
BCN Profit-30
12.826,36
4,17%
-4,98%
BCN Top-5
954,52
4,62%
5,42%
BCN PER-30
20.784,53
3,75%
-4,94%
BCN ROE-30
21.586,11
1,94%
-0,54%
732,11
4,02%
-2,96%
BCN Mid-50
18.814,70
1,94%
5,93%
BCN Indexcat
15.972,76
2,82%
-10,03%
BCN-5 Publicidad
1.013,22
1,54%
15,53%
DAX30
10.706,03
1,19%
-0,34%
BCN-5 Energía
1.015,76
2,15%
2,83%
BCN-5 Bancos
887,74
7,58%
21,32%
BCN-5 Tecnología
970,03
1,48%
-12,75%
-12,05%
BCN Global-100
CAC40
Cestas valores - Bolsa de Barcelona
4.534,85
1,43%
-2,20%
FTSE MIB
17.156,47
3,41%
-19,90%
FTSE-100
7.015,01
0,02%
12,38%
BCN-5 Construcción
952,30
1,87%
DJ Eurostoxx50
3.075,71
1,67%
-5,87%
BCN-5 Servicios
941,53
1,60%
3,85%
18.112,26
-0,14%
3,94%
BCN-5 Alimentación
997,39
0,83%
-21,71%
S&P 500
2.136,13
0,15%
4,51%
BCN-5 Metálicas
1.251,85
3,49%
20,40%
Nasdaq-100
4.843,18
0,72%
-3,28%
BCN-5 Comercio
839,44
3,14%
-32,64%
17.184,59
1,95%
-9,71%
BCN-5 Inmobiliarias
938,65
3,08%
-28,24%
DJ Industrial
Nikkei 225
Los resultados protagonizan la semana
Semana cargada de resultados corporativos, sobre todo, al otro lado del Atlántico. De momento los resultados
presentados en Estados Unidos muestran una mejora respecto a las previsiones de los analistas, sin embargo, en muchos
casos siguen cayendo los beneficios respecto al año anterior. Dentro del Dow Jones las empresas que han liderado los
ascensos y que han presentado resultados son: American Express, Bank of America y Goldman Sachs con avances
alrededor del 11%, 3% y 2% respectivamente. En lado contrario, Intel y The Travelers también han presentado sus cifras,
sin embargo no convencen a los inversores y ceden alrededor de un 5% en ambos casos.
A nivel europeo, los bancos han protagonizado notables alzas tras los comentarios del máximo mandatario del
BCE. Si bien Draghi no comentó nada nuevo, su mensaje afirmando que todavía no se ha discutido ni alargar el programa
de la QE ni el tapering se ha interpretado como que el BCE prolongará su QE. Con todo el IBEX 35® acumula fuertes
ganancias esta semana protagonizadas por el sector bancario. En este sentido, Sabadell, Caixabank y BBVA protagonizan
alzas por encima del 7% en ambos casos. Es por ello que el selectivo español ha sido el mejor entre los europeos.
Asimismo, el DAX 30 alemán también se ha visto favorecido por las alzas de Commerzbank y Deutsche Bank con
ascensos del 6% en ambos casos, sin embargo en lo que va de año pierden un 39% y 50% respectivamente. Lufthansa,
tras presentar resultados, ha sido el mejor valor del índice alemán con un ascenso del 10,31% en cómputo semanal. En el
lado francés, BNP Paribas y Société Générale también reflejan alzas de más del 5%. Con todo, se observa un mejor
comportamiento en Europa que en Estados Unidos. Sin embargo, el par eurodólar sí que ha mostrado cambios
sustanciales tras una política monetaria cada vez más distante entre Europa y Estados Unidos. Se observa pues una clara
apreciación del dólar frente al euro, reflejo de ello es que la divisa única ha perdido toda la subida que había hecho en todo
el año.
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