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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
1
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Comisión Financiera del Consejo General de Economistas
Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo
Fuente: Analistas Económicos de Andalucía
Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modo
informativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes de
tomar una decisión de inversión.
El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que pueda
derivarse de la utilización de este servicio
2
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Índice
Mayo 2016
OBSERVATORIO
FINANCIERO
Introducción …………………………………………………………………………… 4
Bloque 1: Indicadores económicos. ………………………………………………. 8
Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,
petróleo e índices bursátiles. ……………………………………….. 18
Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios
y en los mercados de deuda. ……………………………………….. 23
Bloque 4: Indicadores de Política Monetaria…………………………………… 30
Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras………… 36
Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior…………….. 48
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Informe Ejecutivo – Principales Notas
• Transcurrido el primer cuatrimestre de 2016, la escena económica internacional presenta un perfil
menos optimista del que se presagiaba a finales de 2015. Las turbulencias financieras de los meses
de enero y febrero han rebajado ligeramente las proyecciones de crecimiento para el presente
ejercicio, restando un par de décimas al avance del PIB mundial.
• A pesar de ello, la previsión del crecimiento del PIB Español (2,6%) se encuentra en tasas
razonables por encima de la media de la U.E. (1,6%). Los países de nuestro entorno, primeras
economías de la U.E., tienen previsiones inferiores, así R. Unido (1,8%), Alemania (1,6%), Francia
1,6 e Italia (1,1%).
• En cuanto a los precios en España, la tasa de variación interanual del Índice de Precios de Consumo
se ha reducido tres décimas, hasta el -1,1% (-0,8% en marzo). Este descenso del IPC en abril
puede explicarse por el descenso del precio de la electricidad y por el efecto asociado a que la
Semana Santa se ha celebrado en marzo y en 2015 fue en abril. Además los precios del turismo y
la hostelería se han mantenido estables en abril en términos interanuales, frente al incremento del
1,6% del mes anterior.
• Evolución positiva del mercado de trabajo, descenso del número de parados, tanto en la EPA como
en el paro registrado facilitado por el Ministerio de Empleo y Seguridad Social. Todavía falta al
menos la creación de 1 millón de puestos de trabajo para estar al nivel del 2009. Es significado
señalar que en los últimos 7 años la población activa ha descendido en aproximadamente en
450.000 efectivos debido al incremento de la población jubilada, a la migración de españoles,
básicamente jóvenes que trabajan en el extranjero y el retorno a su país de origen a extranjeros por
falta de oportunidades.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Informe Ejecutivo – Principales Notas
• La tasa de paro a abril es del 21%. Las previsiones en el 2019 señalan una cifra del 14%, cifra que
todavía es alta. La creación de empleo sigue siendo el gran problema estructural de la economía
española.
• Los costes laborales siguen descendiendo en España, lo que incrementa la productividad. No
obstante la competitividad de la economía española todavía se mantiene a niveles del 2008.
• La evolución de la demanda crece desde el 2013 a un ritmo muy razonable, recuperando los
indicadores del 2009.
• El déficit del estado ha bajado cuantitativamente respecto al ejercicio 2011 y 2012 que fue muy
negativo, las previsiones para el cierre del 2016 están en el entorno del 3,9%, por encima de lo
señalado por la U.E. como es conocido y que puede dar lugar a una posible multa al estado Español
por incumplimiento de déficit.
• Después de unos primeros meses de inestabilidad financiera, el clima inversor se ha ido
normalizando, sustentado en el apoyo de los bancos centrales y en datos macroeconómicos algo
más positivos, en especial en las economías de mercados emergentes Además los precios del
petróleo han mantenido una senda de recuperación desde marzo, debido al freno en el exceso de
oferta mundial de crudo y a una demanda algo mayor de lo esperado.
• Por su parte, los mercados de divisas mostraron cierta volatilidad. El tipo de cambio del euro se ha
apreciado moderadamente en este primer cuatrimestre, a causa principalmente de la revisión de
expectativas en relación con la trayectoria futura de los tipos de interés oficiales en EE.UU.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Informe Ejecutivo – Principales Notas
• En los mercados de deuda pública, los rendimientos han seguido flexionando a la baja en el primer
trimestre, aunque en el mes de abril los diferenciales frente al bono alemán a diez años
experimentaron, repuntes generalizados, que resultaron especialmente intensos en el caso de
Grecia, por la incertidumbre en torno a la conclusión exitosa de la primera revisión del actual
programa de asistencia financiera, y también en Portugal.
• Continúa la política expansiva del BCE a lo largo del cuatrimestre, aumentando el volumen de
compras y preparado para la anunciada compra de bonos corporativos y la financiación a más largo
plazo. Objetivos el crecimiento y la inflación. Algo que no se nota en la evolución de la M3 en la
UEM, estabilizada en el entorno del 5% desde el pasado año. En el caso de nuestro país, está
variable es un 0,6% superior al parámetro europeo, diferencia que viene arrastrando, habiendo en
ambos casos subido la variable en el trimestre un 0,3%.
• En los préstamos persiste el estancamiento en los créditos al sector privado en la Eurozona
(variación: 1%), mientras es ascendente en el destino a las AA.PP. Los depósitos no se recuperan en
nuestro país, viene registrándose una línea descendente, a la vez que si lo hacen fondos y otras
figuras alternativas. Algo positivo, que sigue la reducción de la apelación de nuestras entidades de
crédito al BCE (-2,56 en el trimestre).
• La problemática del sector bancario español continua por los bajos tipos de interés y la atonía de la
demanda, especialmente la demanda solvente. El crecimiento del crédito al sector privado es
insignificante. Los nuevos préstamos a empresas se frenan y la tasa de variación trimestral es
negativa, siendo menos acusada en el caso de hogares.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Informe Ejecutivo – Principales Notas
• En el trimestre el TAE para préstamos y créditos varía un imperceptible 0,1%, mientras que el de los
depósitos se mantiene plano. Nos da una idea de la problemática para hacer margen por parte de
las entidades financieras. Habiéndose reducido los resultados de explotación también un 0,2% en el
trimestre.
• Sigue bajando la morosidad, algo que se refleja positivamente en dotaciones y provisiones, pero el
porcentaje de activos morosos todavía es elevado lo que sigue
lastrando los resultados de las
entidades. Estas continúan bajando el número de oficinas y no dejan confirmar que la
reestructuración bancaria aun no ha terminado.
• En el año 2015 la economía española acumuló una capacidad de financiación de 23.053 millones de
euros, el 2,1% del PIB. Las cuentas financieras continúan arrojando un excesivo nivel de
endeudamiento de algunos sectores institucionales (AA.PP.: 130,2% en 2015), pese al evidente
desapalancamiento registrado, más significativo en el caso de las empresas no financieras y de los
hogares.
• La Balanza de Pagos muestra la mejora de nuestra posición exterior, mientras la emisión de Deuda
externa acumulada se estabilizó en el primer cuatrimestre de 2016.
• El comportamiento del consumo privado en los primeros meses del año, según la información
disponible, se mantiene aunque algo atenuado con respecto al final de 2015. Los índices de
confianza de los consumidores y de los comerciantes minoristas de la Unión Europea retrocedieron
en marzo, tras lo cual el nivel de ambos indicadores en el promedio del primer trimestre se ha
situado por debajo del observado en el período octubre-diciembre de 2015.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Bloque 1: Indicadores económicos
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro
Cuadro
Cuadro
Cuadro
1.1.:
1.2.:
1.3.:
1.4:
Contexto internacional: Previsiones del PIB para las principales áreas económicas
Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos
Indicadores del mercado de trabajo: EPA
CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 1
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
1.1.: Previsiones de crecimiento para 2016. España en el contexto internacional
1.2.: Trayectoria del PIB en España y la UEM
1.3.: Evolución de las exportaciones e importaciones españolas
1.4.: Crecimiento esperado en 2016 por CC.AA.
1.5.: PIB por el lado de la oferta
1.6.: Paro registrado en España
1.7.: Trabajadores afiliados a la Seguridad Social
1.8.: Trayectoria de la tasa de paro y previsiones
1.9.: Indicadores de precios de la economía española
1.10.: Costes laborales unitarios reales en España
1.11.: Índice de Tendencia de competitividad exterior
1.12.: Indicadores de demanda de la economía
1.13.: Ingresos y pagos del Estado
1.14.: Previsiones de déficit público por países
1.15.: Trayectoria del precio de la vivienda en España
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Mayo 2016
Informe Mayo 2016
Bloque 1.
INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.2.: Trayectoria del PIB en España y la UEM
Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento para 2016
Previsiones de crecimiento para 2016:
España en el contexto internacional
7
Trayectoria del PIB en España y la UEM
Tasas de variación interanual en % del PIB a precios constantes
Tasas de variación anual en % del PIB real
6,5
6
5
4
3,4
2
1,6
4,9
4,2
4
0
3,7
3,4 3,3
3,2 3,1
3
2,6 2,5
-2
2,3
2
2,1
1,8 1,8
1,8 1,7 1,7
1,6 1,6 1,5 1,5
-4
1,3 1,2 1,2
1,1
1
Finlandia
Grecia
Italia
Japón
Bélgica
Dinamarca
Austria
Portugal
Francia
Alemania
Zona Euro
Países Bajos
Eslovenia
Reino Unido
Unión Europea
Rep Checa
Croacia
Hungría
EE.UU.
Eslovaquia
PIB mundial
España
Suecia
Luxemburgo
Rumania
Polonia
China
Irlanda
-6
II trim 05
III trim 05
IV trim 05
I trim 06
II trim 06
III trim 06
IV trim 06
I trim 07
II trim 07
III trim 07
IV trim 07
I trim 08
II trim 08
III trim 08
IV trim 08
I trim 09
II trim 09
III trim 09
IV trim 09
I trim 10
II trim 10
III trim 10
IV trim 10
I trim 11
II trim 11
III trim 11
IV trim 11
I trim 12
II trim 12
III trim 12
IV trim 12
I trim 13
II trim 13
III trim 13
IV trim 13
I trim 14
II trim 14
III trim 14
IV trim 14
I trim 15
II trim 15
III trim 15
IV trim 15
I trim 16
-0,3
0
-1
Zona Euro
España
0,8 0,7
Fuente: Previsiones de Primavera de la Comisión Europea.
Grafico 1.3.: Evolución de las exportaciones e importaciones
Evolución de las exportaciones e importaciones españolas
130
En términos de volumen. Base 2010 = 100
125
120
115
Exportaciones
Importaciones
110
105
100
95
90
I trim 05
II trim 05
III trim 05
IV trim 05
I trim 06
II trim 06
III trim 06
IV trim 06
I trim 07
II trim 07
III trim 07
IV trim 07
I trim 08
II trim 08
III trim 08
IV trim 08
I trim 09
II trim 09
III trim 09
IV trim 09
I trim 10
II trim 10
III trim 10
IV trim 10
I trim 11
II trim 11
III trim 11
IV trim 11
I trim 12
II trim 12
III trim 12
IV trim 12
I trim 13
II trim 13
III trim 13
IV trim 13
I trim 14
II trim 14
III trim 14
IV trim 14
I trim 15
II trim 15
III trim 15
IV trim 15
85
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos de la CNTR (INE).
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral del INE y Eurostat.
Grafico 1.4.: Crecimiento esperado en 2016 por CC.AA.
Crecimiento esperado en 2016 por CC.AA. españolas
Tasas de variación del PIB en %
La Rioja
Aragón
C. Valenciana
Cataluña
Castilla y León
Andalucía
País Vasco
R. de Murcia
ESPAÑA
C. de Madrid
C.F. de Navarra
I. Balears
Galicia
Castilla ‐ La Mancha
Extremadura
P. de Asturias
Cantabria
Canarias
3,4
3,4
3,1
3,0
3,0
3,0
2,9
2,9
2,8
2,8
2,7
2,7
2,5
2,3
2,1
2,0
1,9
1,9
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
Fuente: Funcas, previsiones realizadas el 25 febrero de 2016.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 1.
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.1: Contexto internacional: Previsiones del PIB para las principales áreas económicas
Contexto internacional: Previsiones del PIB
Tasas de variación interanual en %
Previsiones Primavera 2016
(actuales)
Previsiones Invierno 2016
(anteriores)
2015
2016
2017
2015
2016
2017
3,0
2,0
1,7
1,7
1,2
0,8
3,2
3,1
1,8
1,6
1,6
1,3
1,1
2,6
3,4
1,9
1,8
1,6
1,7
1,3
2,5
3,0
1,9
1,6
1,7
1,1
0,8
3,2
3,3
1,9
1,7
1,8
1,3
1,4
2,8
3,5
2,0
1,9
1,8
1,7
1,3
2,5
EE.UU.
Japón
2,4
0,5
2,3
0,8
2,2
0,4
2,5
0,7
2,7
1,1
2,6
0,5
Asia (excluída Japón)
5,9
5,8
5,7
5,9
5,8
5,8
6,9
7,3
-0,1
-3,8
2,8
-2,9
6,5
7,4
-0,4
-3,7
2,9
-1,1
6,2
7,4
1,4
0,3
3,4
1,1
6,9
7,2
-0,6
-3,8
2,7
-3,1
6,5
7,4
0,1
-3,0
3,0
-0,3
6,2
7,5
1,6
0,3
3,5
1,2
-3,7
-1,9
0,5
-3,7
-1,2
0,3
PIB mundial
Unión Europea
Zona Euro
-Alemania
-Francia
-Italia
-ESPAÑA
China
India
América Latina
Brasil
MENA
CIS
Rusia
Fuente: Previsiones Económicas, Primavera 2016. Comisión Europea.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 1.
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.2: Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos
Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos
Proy. Actual
(marzo 2016)
Proy. anterior
(dic. 2015)
2015 2016 2017 2018
2015
2016
2017
Supuestos técnicos
Euribor a 3 meses (en % anual)
Rendimiento deuda pública a 10 años (en % anual)
Precio del petróleo (en $ por barril)
Precios de las materias primas no energéticas en $ (tasas de variación anual en %)
Tipo de cambio $/€
Tipo de cambio efectivo nominal del euro (tasas de variación anual en %)
Entorno internacional (tasas de variación anual en %)
PIB mundial (excluido Zona Euro)
Comercio mundial (excluido Zona Euro)
Demanda exterior de la Zona Euro
0,0
-0,3
-0,3
-0,2
0,0
-0,2
-0,1
1,2
1,2
1,4
1,7
1,2
1,4
1,7
57,5
52,5
34,9
41,2
44,9
53,8
52,2
-19,9
-14,8
3,0
4,7
-18,7
-5,2
4,1
1,11
1,11
1,12
1,12
1,11
1,09
1,09
-7,1
4,8
0,2
0,0
-7,1
0,1
0,0
3,1
3,2
3,8
3,9
3,1
3,6
3,9
0,7
2,2
3,8
4,1
0,5
2,9
3,8
0,4
2,2
3,8
4,1
-0,1
2,7
3,8
Fuente: Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema, Marzo 2016.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
Bloque 1.
Grafico 1.5.: PIB por el lado de la oferta
Grafico 1.6.: Paro registrado en España
PIB por el lado de la oferta en la economía española
En términos de volumen. Base 2010 = 100
Paro registrado en España
Nº personas inscritas en las oficinas de empleo como demandantes parados
130
5.250.000
120
4.750.000
110
4.250.000
100
3.750.000
90
4.011.171
3.250.000
PIB total
Industria
Construcción
Servicios
2.750.000
2.250.000
I trim 05
II trim 05
III trim 05
IV trim 05
I trim 06
II trim 06
III trim 06
IV trim 06
I trim 07
II trim 07
III trim 07
IV trim 07
I trim 08
II trim 08
III trim 08
IV trim 08
I trim 09
II trim 09
III trim 09
IV trim 09
I trim 10
II trim 10
III trim 10
IV trim 10
I trim 11
II trim 11
III trim 11
IV trim 11
I trim 12
II trim 12
III trim 12
IV trim 12
I trim 13
II trim 13
III trim 13
IV trim 13
I trim 14
II trim 14
III trim 14
IV trim 14
I trim 15
II trim 15
III trim 15
IV trim 15
60
1.750.000
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Base 2010, INE.
Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social.
Cuadro 1.3.: Indicadores del mercado de trabajo: EPA
Grafico 1.7.: Trabajadores afiliados a la Seguridad Social
Trabajadores afiliados a la Seguridad Social
Principales indicadores de la Encuesta de Poblacíon Activa
(EPA)
Activos
Ocupados
Parados
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
23.260,4
23.364,6
23.434,1
23.443,7
23.190,2
22.954,6
22.922,0
19.106,9
18.724,5
18.421,4
17.632,7
17.139,0
17.344,2
17.866,1
4.153,6
4.640,2
5.012,7
5.811,0
6.051,1
5.610,4
5.056,0
1t15
2t15
3t15
4t15
1t16
22.899,4
23.015,5
22.899,5
22.873,7
22.821,0
17.454,8
17.866,5
18.048,7
18.094,2
18.029,6
5.444,6
5.149,0
4.850,8
4.779,5
4.791,4
-0,3
3,3
-12,0
Fuente: EPA, INE.
19.000.000
18.000.000
17.000.000
17.463.836
Miles de personas
Tasa de variación interanual en %
Nº de personas
20.000.000
17.008.296
70
16.000.000
15.000.000
14.000.000
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
80
Fuente: Ministerio de Empleo y Seguridad Social.
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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
Bloque 1.
Grafico 1.9.: Indicadores de precios de la economía española
Grafico 1.8.: Trayectoria de la tasa de paro y previsiones
Indicadores de precios de la economía española
Trayectoria de la tasa de paro y previsiones en España
Tasa de variación interanual en %
En % sobre la población activa
15
28,0
24,0
10
21,0
19,9
20,0
17,9
5
15,8
16,0
14,0
12,0
0
-1,1
8,0
-5
-5,4
4,0
-6,3
-10
-15
(P) Proyecciones según la Actualización del Programa de Estabilidad 2016-2019
Fuente: Encuesta de Población Activa, INE y previsiones del Ministerio de Economía y
Competitividad. Gobierno de España.
Grafico 1.10.: Costes laborales unitarios reales
Ind. Precios Importación prod. industriales
Ind. Precios Industriales
IPC
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
oct-15
ene-16
abr-16
2019 (P)
2018 (P)
2017 (P)
2016 (P)
I trim 2016
I trim 2015
III trim 2015
I trim 2014
III trim 2014
I trim 2013
III trim 2013
I trim 2012
III trim 2012
I trim 2011
III trim 2011
I trim 2010
III trim 2010
I trim 2009
III trim 2009
I trim 2008
III trim 2008
I trim 2007
III trim 2007
0,0
Fuente: BCE, con datos de Eurostat e INE.
Grafico 1.11.: Índice de Tendencia de competitividad exterior
Índice de Tendencia de Competitividad*
calculado con los IPCs
Costes laborales unitarios reales comparados en España
Base 100 = 1999. Series deflactadas por el IPC
Índice (base 100 = 2010)
112
135
107
Zona Euro
OCDE
125
UE-28
BRICS
102
115
97
ESPAÑA
95
Francia
Italia
Reino Unido
85
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Eurostat.
mar-16
mar-15
mar-14
mar-13
mar-12
mar-11
mar-10
mar-09
mar-08
mar-07
mar-06
mar-05
mar-04
75
mar-03
II trim 99
IV trim 99
II trim 00
IV trim 00
II trim 01
IV trim 01
II trim 02
IV trim 02
II trim 03
IV trim 03
II trim 04
IV trim 04
II trim 05
IV trim 05
II trim 06
IV trim 06
II trim 07
IV trim 07
II trim 08
IV trim 08
II trim 09
IV trim 09
II trim 10
IV trim 10
II trim 11
IV trim 11
II trim 12
IV trim 12
II trim 13
IV trim 13
II trim 14
IV trim 14
II trim 15
IV trim 15
82
mar-02
87
105
Alemania
mar-01
92
* Un descenso del indicador indica una mejora de la competitividad exterior de la economía española
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.
13
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 1.
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.13.: Ingresos y pagos del Estado
Grafico 1.12.: Indicadores de demanda de la economía
Indicadores de demanda de la economía española:
Indicador Sintético Consumo y ventas minoristas
Evolución de los ingresos y pagos del Estado
Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses
(Millones de euros)
Índices en Base 100
115
100.000
110
105
I. Sintético Consumo (2008=100)
Vtas. comercio por menor deflactado (2010=100)
90.000
80.000
100
95
70.000
90
60.000
85
Ingresos del Estado
Pagos del Estado
50.000
dic.-07
mar.-08
jun.-08
sep.-08
dic.-08
mar.-09
jun.-09
sep.-09
dic.-09
mar.-10
jun.-10
sep.-10
dic.-10
mar.-11
jun.-11
sep.-11
dic.-11
mar.-12
jun.-12
sep.-12
dic.-12
mar.-13
jun.-13
sep.-13
dic.-13
mar.-14
jun.-14
sep.-14
dic.-14
mar.-15
jun.-15
sep.-15
dic.-15
mar.-16
jun.-07
sep.-07
dic.-07
mar.-08
jun.-08
sep.-08
dic.-08
mar.-09
jun.-09
sep.-09
dic.-09
mar.-10
jun.-10
sep.-10
dic.-10
mar.-11
jun.-11
sep.-11
dic.-11
mar.-12
jun.-12
sep.-12
dic.-12
mar.-13
jun.-13
sep.-13
dic.-13
mar.-14
jun.-14
sep.-14
dic.-14
mar.-15
jun.-15
sep.-15
dic.-15
mar.-16
80
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.
Grafico 1.14.: Previsiones de déficit público por países
Previsiones de déficit público, según la Comisión Europea
Saldo de las AA.PP. respecto al PIB en %
0
-1
-2
-1,9
-2,1
-3
-4
-3,9
-5
2015
-6
2016
2017
-7
ZONA EURO
Irlanda
UNIÓN EUROPEA
Italia
Bélgica
Finlandia
Francia
EE.UU.
Reino Unido
Portugal
ESPAÑA
Japón
Grecia
-8
* Se señalan los datos de déficit previsto para 2016
Fuente: Previsiones de Primavera de la Comisión Europea.
14
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 1.
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.15.: Trayectoria del precio de la vivienda en España
Trayectoria del precio de la vivienda en España
Euros por metro cuadrado
2.150
1.950
1.750
1.550
1.490,1
1.350
1.150
950
2t02
4t02
2t03
4t03
2t04
4t04
2t05
4t05
2t06
4t06
2t07
4t07
2t08
4t08
2t09
4t09
2t10
4t10
2t11
4t11
2t12
4t12
2t13
4t13
2t14
4t14
2t15
4t15
750
Fuente: Ministerio de Fomento.
• Transcurrido el primer cuatrimestre de 2016, la escena
económica internacional presenta un perfil menos
optimista del que se presagiaba a finales del pasado año.
Las turbulencias financieras registradas en los meses de
enero y febrero han enturbiado ligeramente las
proyecciones de crecimiento para el presente ejercicio,
restando un par de décimas al avance del PIB mundial.
(Ver cuadro 1.1).
• En cualquier caso, los supuestos técnicos en los que
descansan las proyecciones de las autoridades monetarias
(BCE) contemplan unas condiciones financieras y
comerciales, en el plano internacional, proclives para la
continuidad de la recuperación (Ver cuadro 1.2). No
obstante, no hay que olvidar los riesgos latentes: China, y
otros emergentes, los precios del petróleo, la sensibilidad
de los mercados financieros y la amenaza de Brexit.
• Las previsiones de Primavera de la Comisión Europea
apuntan a un freno en la reactivación de las principales
economías de la UEM, ya que el PIB podría crecer en
2016 a un ritmo similar (1,6% o más bajo al observado
en 2015), pese a las medidas extraordinariamente
expansivas del BCE. Entre las grandes economías de la
UEM, en los casos de Alemania, Italia y España el ritmo
de avance del PIB se ha revisado a la baja, estimándose
ahora que en este año el crecimiento oscilará entre el
1,1% de la economía italiana y el 1,6% de la germana. En
el caso de España se ha modificado un par de décimas a
la baja, esperándose un aumento del 2,6%, frente al
2,8% señalado en las anteriores proyecciones. (Ver
cuadro 1.1).
• Este escenario de suave desaceleración previsto para
España parece consistente con la información de
coyuntura más reciente, ya que según el avance de la
Contabilidad Nacional Trimestral, el PIB registró en el
primer trimestre de 2016 un crecimiento intertrimestral
del 0,8%, tasa igual a la registrada en los dos trimestres
precedentes, aunque en términos interanuales, la
producción habría aumentado un 3,4%, tan solo una
décima menos que el trimestre anterior. (Ver cuadro 1.4).
• Por otra parte, el empleo mantiene su crecimiento,
atendiendo a los datos de la EPA para el primer trimestre
y de afiliados a la Seguridad Social hasta abril (ver cuadro
1.3 y gráfico 1.7), aunque la tasa de paro afecta al 21%
de la población activa española, una proporción
excepcionalmente elevada para una economía avanzada
dentro de la UEM. Las proyecciones de paro del Gobierno
contemplan una progresiva y notable reducción hasta
niveles del 14% en 2019 (Ver gráfico 1.8).
15
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 1.
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
• A pesar de esta evolución positiva del mercado de
trabajo, todavía falta al menos la creación de 1 millón de
puestos de trabajo para estar al nivel del 2009. Es
significativo señalar que en los últimos 7 años la población
activa ha descendido en aproximadamente en 450.000
efectivos debido al incremento de la población jubilada, a
la migración de españoles, básicamente jóvenes que
trabajan en el extranjero y el retorno a su país de origen a
extranjeros por falta de oportunidades. (Ver Cuadro 1.3)
La creación de empleo sigue siendo el gran problema
estructural de la economía española.
• Los costes laborales siguen descendiendo en España, lo
que incrementa la productividad. No obstante la
competitividad de la economía española todavía se
mantiene a niveles del 2008.
• La evolución de la demanda crece desde el 2013 a un
ritmo muy razonable, recuperando los indicadores del
2009.
• El déficit del estado ha bajado cuantitativamente
respecto al ejercicio 2011 y 2012 que fue muy negativo,
las previsiones para el cierre del 2016 están en el entorno
del 3,9%, por encima de lo señalado por la U.E. como es
conocido y que puede dar lugar a una posible multa al
estado Español por incumplimiento de déficit. (Ver
gráficos 1.13 y 1.14)
16
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 1.
Mayo 2016
INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.4.: CUADRO Resumen – Bloque 1
Cuadro RESUMEN Bloque 1
Indicadores de actividad
Fecha última
referencia
Trimestre
anterior *
Año
anterior*
Variación
trimestral
Variación
anual
Indicador
Unidad
PIB España (estimación preliminar)
Tasa de var. interanual en %
I trim. 2016
3,4
3,5
2,7
-0,1
0,7
PIB UEM (estimación preliminar)
Tasa de var. interanual en %
I trim. 2016
1,6
1,6
1,2
0,0
0,4
Consumo de los hogares - CNTR España
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
3,5
3,6
1,8
-0,1
1,7
Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
6,4
6,7
4,9
-0,3
1,5
Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
5,3
4,5
6,5
0,8
-1,2
Importaciones de bienes y servicios- CNTR España
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
7,7
7,2
6,8
0,5
0,9
Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
3,0
3,1
2,4
-0,1
0,6
Ocupados EPA
Tasa de var. interanual en %
I trim. 2016
3,3
3,0
3,0
0,3
0,3
Parados EPA
Tasa de var. interanual en %
I trim. 2016
-12,0
-12,4
-8,2
0,4
-3,8
Activos EPA
Tasa de var. interanual en %
I trim. 2016
-0,3
-0,7
0,1
0,3
-0,4
Tasa de paro EPA
En % sobre la Pob. Activa
I trim. 2016
21,0
20,9
23,8
0,1
-2,8
Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE
Año 2010=100
mar-16
95,0
95,6
94,0
-0,6
1,0
IPC General - España
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-0,8
0,0
-0,7
-0,9
-0,2
IPC General - UEM
Tasa de var. interanual en %
mar-16
0,0
0,2
-0,1
-0,3
0,0
IPC Subyacente - España
Tasa de var. interanual en %
mar-16
1,1
0,9
0,2
0,1
0,8
IPC Subyacente - UEM
Tasa de var. interanual en %
mar-16
1,0
0,9
0,6
0,1
0,3
Utilización capacidad productiva instalada
En %
I trim 2016
79,0
78,1
78,1
0,9
0,9
Precio de la vivienda
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
1,8
1,4
-0,3
0,5
2,1
Dato actual
(En tasas de variación, %)
Dif. en p.p
* En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior.
Fuente: Banco de España, INE y BCE.
17
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,
petróleo e índices bursátiles
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales
Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
2.1.:
2.2.:
2.3.:
2.4.:
2.5.:
2.6.:
2.7.:
2.8.:
Tipo de cambio del euro
Tipo de cambio de la libra y el yen
Tipo de cambio del yuan renminbi chino
Precio del petróleo y de otras materias primas
Precio del oro
Principales índices bursátiles
Cotización del IBEX-35
Índice de la Bolsa de Shanghai
18
Fuente: Banco de España con los datos publicados por el BCE.
Grafico 2.1.: Tipo de cambio del euro
1,5
Grafico 2.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino
8,5
8,0
7,5
7,0
6,5
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Tipo de cambio nominal del euro
Dólar/euro
Tipo de cambio del yuan renminbi chino
Unidades por euro
380
340
jul.-04
oct.-04
ene.-05
abr.-05
jul.-05
oct.-05
ene.-06
abr.-06
jul.-06
oct.-06
ene.-07
abr.-07
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
29/04/2016
1,0
03/02/2016
09/11/2015
15/08/2015
21/05/2015
24/02/2015
30/11/2014
05/09/2014
11/06/2014
17/03/2014
21/12/2013
26/09/2013
9,0
02/07/2013
07/04/2013
11/01/2013
17/10/2012
23/07/2012
29/05/2000
20/09/2000
12/01/2001
06/05/2001
28/08/2001
20/12/2001
13/04/2002
05/08/2002
27/11/2002
21/03/2003
13/07/2003
04/11/2003
26/02/2004
19/06/2004
11/10/2004
02/02/2005
27/05/2005
18/09/2005
10/01/2006
04/05/2006
26/08/2006
18/12/2006
11/04/2007
03/08/2007
25/11/2007
18/03/2008
10/07/2008
01/11/2008
23/02/2009
17/06/2009
09/10/2009
31/01/2010
25/05/2010
16/09/2010
08/01/2011
02/05/2011
24/08/2011
16/12/2011
08/04/2012
31/07/2012
22/11/2012
16/03/2013
08/07/2013
30/10/2013
21/02/2014
15/06/2014
07/10/2014
29/01/2015
23/05/2015
14/09/2015
06/01/2016
29/04/2016
0,8
28/04/2012
Bloque 2.
02/02/2012
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Grafico 2.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen
Unidades por euro
Tipo de cambio de la libra y el yen
170,0
Yen japonés
1,00
1,4
160,0
Libra esterlina
Fuente: Banco de España.
0,95
1,3
1,2
1,1
29/04/2016
1,1403
0,9
150,0
0,90
140,0
0,85
130,0
0,80
120,0
0,75
110,0
0,70
100,0
0,65
90,0
0,60
Fuente: Banco de España.
Grafico 2.4.: Precio del petróleo y de otras materias primas
Base 100, enero de 2000
Precio del petróleo y de otras materias primas
No alimentos
Mat. Primas -No energía
Petróleo (Brent)
Alimentos
300
260
220
180
140
100
60
Fuente: Banco Central Europeo.
19
Fuente: Bolsa de Madrid.
100
26/06/2007
29/09/2007
02/01/2008
06/04/2008
10/07/2008
13/10/2008
16/01/2009
21/04/2009
25/07/2009
28/10/2009
31/01/2010
06/05/2010
09/08/2010
12/11/2010
15/02/2011
21/05/2011
24/08/2011
27/11/2011
01/03/2012
04/06/2012
07/09/2012
11/12/2012
16/03/2013
19/06/2013
22/09/2013
26/12/2013
31/03/2014
04/07/2014
07/10/2014
10/01/2015
15/04/2015
19/07/2015
22/10/2015
25/01/2016
29/04/2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Grafico 2.5.: Precio del oro
Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100
Fuente: Banco de España.
Grafico 2.7.: Cotización del IBEX-35
Base 31-12-1989=3.000 puntos
Cotización IBEX-35
12.000
11.500
11.000
10.500
10.000
9.500
9.000
8.500
8.000
7.500
18/03/2007
16/06/2007
14/09/2007
13/12/2007
12/03/2008
10/06/2008
08/09/2008
07/12/2008
07/03/2009
05/06/2009
03/09/2009
02/12/2009
02/03/2010
31/05/2010
29/08/2010
27/11/2010
25/02/2011
26/05/2011
24/08/2011
22/11/2011
20/02/2012
20/05/2012
18/08/2012
16/11/2012
14/02/2013
15/05/2013
13/08/2013
11/11/2013
09/02/2014
10/05/2014
08/08/2014
06/11/2014
04/02/2015
05/05/2015
03/08/2015
01/11/2015
30/01/2016
29/04/2016
29/04/2016
29/02/2016
31/12/2015
01/11/2015
02/09/2015
04/07/2015
05/05/2015
06/03/2015
05/01/2015
06/11/2014
07/09/2014
mar-05
jul-05
nov-05
mar-06
jul-06
nov-06
mar-07
jul-07
nov-07
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
nov-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
nov-15
mar-16
Bloque 2.
09/07/2014
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Grafico 2.6.: Principales índices bursátiles
Precio del oro
150
Trayectoria de los principales índices bursátiles
700
130
600
110
Base 100= enero 2007 Datos diarios
IBEX. Bolsa Madrid
Índice FTSE Eurotop 300
Índice DJ Euro Stoxx
Índice Dow Jones Nueva York
500
400
90
300
70
200
50
30
Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad.
Grafico 2.8.: Índice de la Bolsa de Shanghai
Base 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto
Índice de la Bolsa de Shanghai
5.500
5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
Fuente: Shanghai Stock Exchange.
20
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 2.
Mayo 2016
TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales
Principales índices de las Bolsas Internacionales
País
Índice
Alemania
DAX
Francia
CAC 40
Italia
FTSE MIB
España
Eurozona
Nivel
Nivel
Nivel
(29 abr. 2016) (29 ene. 2016) (31 dic. 2015)
% Variación
trimestre
% Variación en lo
que va de año
(s/ 31-dic-15)
10.038,97
9.798,11
10.743,01
2,5
4.428,96
4.417,02
4.637,06
0,3
-6,6
-4,5
18.600,56
18.657,29
21.418,37
-0,3
-13,2
IBEX 35
9.025,70
8.815,80
9.544,20
2,4
-5,4
EUROSTOXX 50
3.028,21
3.045,09
3.267,52
-0,6
-7,3
Reino Unido
FTSE 100
6.241,89
6.083,79
6.242,32
2,6
0,0
EE.UU.
S&P 500
2.065,30
1.940,24
2.043,94
6,4
1,0
Japón
NIKKEI 225
16.666,05
17.166,71
19.033,71
-2,9
-12,4
China
SHANGHAI COMP.
2.938,32
2.737,60
3.539,18
7,3
-17,0
México
IPC
45.784,77
43.630,77
42.977,50
4,9
6,5
Brasil
BOVESPA
53.910,51
40.405,99
43.349,96
33,4
24,4
Argentina
MERVAL
13.102,52
12.679,12
11.669,30
3,3
12,3
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.
• Después de unos primeros meses de inestabilidad
financiera, el clima inversor se ha ido normalizando,
sustentado en el apoyo de los bancos centrales y en
datos macroeconómicos algo más positivos, en especial
en las economías de mercados emergentes.
• En este contexto algo menos desfavorable, las
cotizaciones de bolsas y bonos corporativos se han
restablecido, de forma generalizada, aunque la mayor
parte de los índices arrojan pérdidas en el balance anual.
(Ver cuadro 2.1). De otro lado, la volatilidad de los
activos financieros ha descendido de manera notable, a
la vez que se ha producido un repunte en el precio del
oro. (Ver gráfico 2.5).
• Asimismo, los precios del petróleo han mantenido una
senda de recuperación desde marzo, debido al freno en
el exceso de oferta mundial de crudo y a una demanda
algo mayor de lo esperado. Así, la cotización del Brent
terminó el mes de abril en torno a los 47 dólares por
barril, un rebote significativo respecto a los mínimos
observados el pasado mes de enero. (Ver gráfico 2.4).
• Por su parte, el tipo de cambio del euro se ha
apreciado moderadamente en este primer cuatrimestre
del año (ver cuadro 2.2), a causa principalmente de la
revisión de expectativas en relación con la trayectoria
futura de los tipos de interés oficiales en EE.UU.
21
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 2.
Mayo 2016
TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2
Cuadro RESUMEN Bloque 2
Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles
Indicador
Unidad
Fecha
última
referencia
Dato
actual
Mes Trimestre Año
anterior anterior anterior
Variación Variación Variación
mes trimestral anual
(En tasas de variación, %)
Tipo de cambio oficial del €uro/dólar- diario
Dólares por 1 euro
abr-16
1,134
1,110
1,086
1,078
2,16
4,42
5,19
Cotización de la lilbra esterlina - mensual
Libra por 1 euro
abr-16
0,780
0,792
0,764
0,719
-1,43
2,11
8,52
Cotización del yen japonés - mensual
Yen por 1 euro
abr-16
122,3
127,9
132,3
133,3
-4,35
-7,49
-8,19
Cotización del yuan renminbi -mensual
Yuan por 1 euro
abr-16
7,394
7,351
7,181
6,957
0,58
2,97
6,29
Precio materias primas - Alimentos
Año 2000=100
mar-16
152,3
148,4
152,9
160,6
2,63
-0,35
-5,13
Precio materias primas - No alimentos
Año 2000=100
mar-16
133,3
123,8
121,9
155,1
7,68
9,37
-14,07
Precio materias primas - Mat. Primas -No energía
Año 2000=100
mar-16
140,9
133,4
133,8
157,9
5,65
5,35
-10,78
Precio del oro. Índice del fixing Londres
Año 2000=100
mar-16
445,9
430,6
383,2
422,5
3,55
16,38
5,54
Precio del petróleo Brent (1-month Forward - fob)
(Euros/ barril)
abr-16
38,20
36,47
29,72
56,60
4,75
28,53
-32,50
IBEX Bolsa de Madrid
Índices (Base dic.1989=3000)
abr-16
9.025,7
8.723,1
8.815,8 11.217,6
3,47
2,38
-19,54
* Último día hábil del mes para el caso de los datos diarios
Fuente: Banco de España, BCE, Bolsa de Madrid, Ministerio de Economía y Competitividad.
20
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en
los mercados de deuda
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro
Cuadro
Cuadro
Cuadro
Cuadro
3.1.:
3.2.:
3.3.:
3.4.:
3.5.:
Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones
Tipos de la deuda pública a diez años por países
Primas de riesgo de la deuda soberana
Credit Default Swap (CDS) a 5 años
CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 3
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)
3.2.: Tipos de interés en el mercado interbancario
3.3.: Tipos del Euribor a distintos plazos
3.4.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo
3.5.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo
3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo
3.7.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública
3.8.: Tipo del bono a 10 años: España y Alemania
3.9.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM
3.10.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)
23
Fuente: European Money Markets Institute.
5,75
4,50
3,25
29/04/2016
29/01/2016
29/10/2015
29/07/2015
Reino Unido
Japón
29/01/2015
29/04/2015
29/10/2014
29/07/2014
29/01/2014
29/04/2014
1,5
29/10/2013
29/07/2013
29/04/2013
29/01/2013
29/10/2012
0,5
29/07/2012
1,5
29/04/2012
2,5
29/01/2012
3,5
29/10/2011
Eonia
29/07/2011
En %. Datos diarios
29/01/2011
29/04/2011
Grafico 3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)
29/10/2010
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
29/07/2010
Bloque 3.
ene.-07
abr.-07
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
-0,5
29/04/2007
29/07/2007
29/10/2007
29/01/2008
29/04/2008
29/07/2008
29/10/2008
29/01/2009
29/04/2009
29/07/2009
29/10/2009
29/01/2010
29/04/2010
29/07/2010
29/10/2010
29/01/2011
29/04/2011
29/07/2011
29/10/2011
29/01/2012
29/04/2012
29/07/2012
29/10/2012
29/01/2013
29/04/2013
29/07/2013
29/10/2013
29/01/2014
29/04/2014
29/07/2014
29/10/2014
29/01/2015
29/04/2015
29/07/2015
29/10/2015
29/01/2016
29/04/2016
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Grafico 3.2.: Tipos de interés en el mercado interbancario
Tipos de interés en el mercado interbancario
En % (tipos a tres meses)
4,5
EE.UU.
Zona Euro
1,3
1,0
0,8
0,5
0,3
-0,3
0,0
-0,5
Fuente: Banco de España.
Grafico 3.3.: Tipos del Euribor a distintos plazos
Euribor a distintos plazos 2007-2015
En %
1 semana
1 mes
3 meses
6 meses
12 meses
2,00
0,75
-0,50
Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.
24
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 3.
Mayo 2016
TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Grafico 3.4.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo
Grafico 3.5.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo
Tipos de interés de la deuda pública a corto plazo
Tipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales
Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo
8
5,5
7
4,5
6
3,5
5
2,5
4
3
1,5
0,5
Tipos marginales en % en los mercados secundarios
Datos diarios
3 meses
9 meses
2
6 meses
12 meses
1 año
3 años
5 años
1
-1
abr.-00
oct.-00
abr.-01
oct.-01
abr.-02
oct.-02
abr.-03
oct.-03
abr.-04
oct.-04
abr.-05
oct.-05
abr.-06
oct.-06
abr.-07
oct.-07
abr.-08
oct.-08
abr.-09
oct.-09
abr.-10
oct.-10
abr.-11
oct.-11
abr.-12
oct.-12
abr.-13
oct.-13
abr.-14
oct.-14
abr.-15
oct.-15
abr.-16
abr.-00
oct.-00
abr.-01
oct.-01
abr.-02
oct.-02
abr.-03
oct.-03
abr.-04
oct.-04
abr.-05
oct.-05
abr.-06
oct.-06
abr.-07
oct.-07
abr.-08
oct.-08
abr.-09
oct.-09
abr.-10
oct.-10
abr.-11
oct.-11
abr.-12
oct.-12
abr.-13
oct.-13
abr.-14
oct.-14
abr.-15
oct.-15
abr.-16
-0,5
Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.
Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.
Grafico 3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo
Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo
Títulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos
diarios
8
7
6
5
4
3
2
10 años
15 años
30 años
1
oct.-00
abr.-01
oct.-01
abr.-02
oct.-02
abr.-03
oct.-03
abr.-04
oct.-04
abr.-05
oct.-05
abr.-06
oct.-06
abr.-07
oct.-07
abr.-08
oct.-08
abr.-09
oct.-09
abr.-10
oct.-10
abr.-11
oct.-11
abr.-12
oct.-12
abr.-13
oct.-13
abr.-14
oct.-14
abr.-15
oct.-15
abr.-16
0
Fuente: Banco de España.
25
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Cuadro 3.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones
Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones
mar-14
LETRAS
Hasta 3 meses
0,194
6 meses
0,370
9 meses
0,485
12 meses
0,549
BONOS y OBLIGACIONES
3 años
1,326
5 años
2,040
10 años
3,347
15 años
3,850
30-50 años
-B y O INDEXADOS
--
jun-14
sep-14
dic-14
dic-15
jun-15
sep-15
dic-15
mar-16
abr-16
0,117
0,060
0,203
0,006
0,012
-0,108
-0,177
-0,280
-0,271
0,148
0,115
0,278
0,038
0,127
0,001
-0,066
-0,113
-0,139
0,309
0,149
0,376
0,050
0,077
0,032
-0,006
-0,067
-0,091
0,387
0,221
0,365
0,068
0,253
0,050
-0,021
-0,065
-0,075
0,941
0,570
0,589
0,187
0,556
0,406 0,126 (*)
0,114
--
1,484
0,000
0,914
0,525
1,256
1,040
0,533
0,698
0,575
2,800
2,276
1,751
1,033
2,222
2,141
1,430
1,490
1,553
--
--
--
1,971
--
--
2,013
2,084
2,120
---
3,822
--
---
-0,354
---
3,221
1,185
2,728
0,317
2,954
0,844
2,686
0,961
(*) Dato correspondiente a noviembre de 2015
Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.
Grafico 3.7.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública
Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija
Privada y la Deuda Pública
En %. Datos diarios
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
Diferencial a 3 años
-1,0
Diferencial a 10 años
-1,5
oct.-05
ene.-06
abr.-06
jul.-06
oct.-06
ene.-07
abr.-07
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
Bloque 3.
Mayo 2016
Fuente: Banco de España.
26
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 3.
Mayo 2016
TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Grafico 3.8.: Tipo del bono a 10 años: España y Alemania
Cuadro 3.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países
Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemán
En %. Datos diarios
Rendimientos de la deuda pública a diez años por países
8
31-dic.-15
Bono español
Bund alemán
7
Alemania
6
Holanda
5
Finlandia
4
Austria
Bélgica
3
Francia
2
Irlanda
1
Italia
España
jul.-06
oct.-06
ene.-07
abr.-07
jul.-07
oct.-07
ene.-08
abr.-08
jul.-08
oct.-08
ene.-09
abr.-09
jul.-09
oct.-09
ene.-10
abr.-10
jul.-10
oct.-10
ene.-11
abr.-11
jul.-11
oct.-11
ene.-12
abr.-12
jul.-12
oct.-12
ene.-13
abr.-13
jul.-13
oct.-13
ene.-14
abr.-14
jul.-14
oct.-14
ene.-15
abr.-15
jul.-15
oct.-15
ene.-16
abr.-16
0
Fuente: Banco de España.
Grafico 3.9.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM
Tipos de la deuda a 10 años en la UEM
ALEMANIA
Irlanda
Grecia
ESPAÑA
Francia
Italia
Portugal
20
15
5
oct.-14
mar.-15
may.-14
jul.-13
dic.-13
feb.-13
sep.-12
abr.-12
jun.-11
nov.-11
ene.-11
ago.-10
oct.-09
mar.-10
may.-09
jul.-08
dic.-08
feb.-08
abr.-07
sep.-07
0
Fuente: Banco Central Europeo.
0,15
0,23
0,44
0,36
0,38
0,41
0,73
1,23
1,45
2,78
8,68
Var. trimestral
(p.b.)
0,28
0,52
0,58
0,49
0,69
0,65
0,88
1,46
1,55
3,18
8,89
Var. en el
año (p.b.)
-48
-56
-48
-55
-59
-58
-42
-38
-35
24
33
Grecia
* Último día hábil del mes
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.
-35
-27
-34
-42
-28
-34
-27
-15
-25
64
54
Cuadro 3.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana
31-dic.-15
10
nov.-06
0,63
0,79
0,92
0,91
0,97
0,99
1,15
1,61
1,80
2,54
8,35
29-abr.-16
Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a
Alemania (pb)
Tasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos
mensuales
30
25
Portugal
31-mar.-16
31-mar.-16
29-abr.-16
Var. trimestral
(p.b.)
Holanda
16
8
24
-8
Finlandia
29
29
30
Austria
28
21
21
Bélgica
34
23
41
Francia
36
26
37
Irlanda
52
58
60
Italia
98
108
118
España
117
130
127
Portugal
191
263
290
0
-7
-11
-10
6
10
13
72
81
Var. en el
año (p.b.)
Grecia
772
853
861
* Último día hábil del mes
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.
8
1
-7
7
1
8
20
10
99
89
27
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 3.
Mayo 2016
TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Cuadro 3.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años
Gráfico 3.10.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)
Credit Default Swap (CDS)
En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales
Credit Default Swap (CDS) a 5 años
España
600
525
España
Italia
EEUU
Alemania
450
375
300
225
150
75
oct.-10
dic.-10
feb.-11
abr.-11
jun.-11
ago.-11
oct.-11
dic.-11
feb.-12
abr.-12
jun.-12
ago.-12
oct.-12
dic.-12
feb.-13
abr.-13
jun.-13
ago.-13
oct.-13
dic.-13
feb.-14
abr.-14
jun.-14
ago.-14
oct.-14
dic.-14
feb.-15
abr.-15
jun.-15
ago.-15
oct.-15
dic.-15
feb.-16
abr.-16
0
Fuente: Bloomberg.
• El mercado interbancario de la UEM sigue sometido al
marco de excepcionalidad de la política monetaria,
explicándose así que el Euribor haya agudizado su
descenso en el primer trimestre del año, cotizando en
terreno negativo en sus distintos plazos. No obstante, el
Euribor a doce meses, índice de referencia de los
préstamos hipotecarios, se situaba en el promedio del mes
de abril en el -0,010%, ligeramente por encima de marzo
(-0,012%). Ver gráficos 3.2 y 3.3, y cuadro 3.5.
• Paralelamente, los rendimientos de la deuda pública han
proseguido en cotas históricamente reducidas, con caídas
más intensas de los tipos de los títulos emitidos por el
Tesoro a corto plazo en los primeros cuatro meses del año.
Ver gráfico 3.4 y cuadros 3.1 y 3.5.
jun-14
66,3
sep-14
74,0
dic-14
96,9
mar-15
85,4
jun-15
110,0
sep-15
109,2
dic-15
89,9
mar-16
94,6
abr-16
86,9
Variaciones inter-trimestrales (puntos)
mar-15
-11
jun-15
25
sep-15
-1
dic-15
-19
mar-16
5
abr-16
-5
Fuente: Bloomberg.
(Último día del mes)
Italia
EE.UU. Alemania
94,5
106,0
136,9
108,2
136,3
121,6
97,2
126,7
118,5
16,3
16,2
17,2
16,5
16,2
15,7
17,6
19,8
19,7
20,0
18,0
13,5
17,1
16,0
14,4
12,9
18,7
16,6
-29
28
-15
-24
30
-5
-1
0
-1
2
2
4
4
-1
-2
-2
6
0
• En los mercados secundarios de deuda, la trayectoria en
los últimos meses ha estado determinada, al margen de
la laxitud de la política monetaria, por las turbulencias de
las primeras semanas del año (ver gráfico 3.10), el
cambio de expectativas acerca de los movimientos de la
Fed y por el anuncio del BCE, el pasado mes de marzo,
relativo a la inclusión de los bonos corporativos en el QE.
De este modo, los rendimientos de la deuda pública han
seguido flexionando a la baja en el último trimestre, de
forma generalizada, con la excepción de Grecia y
Portugal. Ver cuadro 3.2.
• En el caso de España, el descenso en los rendimientos
del bono a 10 años ha sido notable (25 p.b. en lo que va
de año), si bien inferior a la disminución del bund alemán
en este periodo (-35 p.b.), con el consecuente reflejo en
la prima de riesgo. Ver cuadros 3.2 y 3.3.
28
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Mayo 2016
Informe Mayo 2016
Bloque 3.
TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Cuadro 3.5.: CUADRO Resumen –Bloque 3
Cuadro RESUMEN Bloque 3
Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda
Fecha
referencia*
Dato
actual
Mes
anterior
Trimestre
anterior
Año
anterior
Variación**
mes
Variación**
trimestral
Variación**
anual
Indicador
Unidad
Eonia (interbancario a 1 día)
Interbancario a 3 meses
Zona Euro
EE.UU.
Reino Unido
Japón
Euribor por plazos
1 semana
1 mes
3 meses
6 meses
12 meses
Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)
3 meses
6 meses
9 meses
12 meses
Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios)
1 año
3 años
5 años
10 años
15 años
30 años
Tipo del bund alemán (10 años)
Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania
En %
abr-16
-0,333
-0,303
-0,228
-0,027
-0,030
-0,105
-0,306
En %
En %
En %
En %
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
-0,251
0,770
0,550
-0,400
-0,244
0,770
0,550
-0,500
-0,162
0,700
0,550
0,060
-0,005
0,360
0,520
0,060
-0,007
0,000
0,000
0,100
-0,089
0,070
0,000
-0,460
-0,246
0,410
0,030
-0,460
En %
En %
En %
En %
En %
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
-0,359
-0,341
-0,249
-0,138
-0,010
-0,315
-0,308
-0,229
-0,134
-0,012
-0,261
-0,223
-0,146
-0,061
0,042
-0,079
-0,029
0,005
0,073
0,180
-0,044
-0,033
-0,020
-0,004
0,002
-0,098
-0,118
-0,103
-0,077
-0,052
-0,280
-0,312
-0,254
-0,211
-0,190
En %
En %
En %
En %
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
-0,271
-0,139
-0,091
-0,075
-0,280
-0,113
-0,067
-0,065
-0,261
-0,103
-0,084
-0,059
-0,027
-0,001
0,010
0,008
0,009
-0,026
-0,024
-0,010
-0,010
-0,036
-0,007
-0,016
-0,244
-0,138
-0,101
-0,083
En %
En %
En %
En %
En %
En %
En %
En p.p
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
abr-16
-0,09
0,13
0,540
1,510
1,970
2,610
0,170
136
-0,06
0,13
0,550
1,550
2,020
2,700
0,210
129
-0,06
0,23
0,670
1,730
2,250
2,920
0,490
122
0,015
0,206
0,571
1,313
1,822
2,213
0,152
117
-0,030
0,000
-0,010
-0,040
-0,050
-0,090
-0,040
7
--0,100
-0,130
-0,220
-0,280
-0,310
-0,320
14
-0,105
-0,076
-0,031
0,197
0,148
0,397
0,018
20
Diferencia rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda pública
A 3 años
En p.p
A 10 años
En p.p
abr-16
abr-16
1,87
1,72
1,85
1,64
1,78
1,67
1,86
1,70
0,02
0,08
0,090
0,050
0,01
0,02
* Datos en promedios mensuales. ** Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %.
Fuente: Banco de España y BCE.
29
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Bloque 4: Indicadores de política monetaria
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro
Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro
Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 4
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
4.1:
4.2:
4.3:
4.4:
4.5:
4.6:
4.7:
4.8:
4.9:
Tipos de interés oficiales
Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3
Comparativa M3 en España y la Zona Euro
Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM
Depósitos en Entidades de Crédito en España
Patrimonio de los Fondos de Inversión en España
Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España
Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España
Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España
30
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 4.
Mayo 2016
INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 4.1.: Tipos de interés oficiales
Gráfico 4.2.: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3
Tipos de interés oficiales
Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3
En %
6
Tasas de variación interanual en %
EE.UU.
UEM
Japón
Reino Unido
13
M1
5
11
4
9
M2
M3
7
3
5
2
3
1
1
-1
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14
jun-14
sep-14
dic-14
mar-15
jun-15
sep-15
dic-15
mar-16
abr-05
jul-05
oct-05
ene-06
abr-06
jul-06
oct-06
ene-07
abr-07
jul-07
oct-07
ene-08
abr-08
jul-08
oct-08
ene-09
abr-09
jul-09
oct-09
ene-10
abr-10
jul-10
oct-10
ene-11
abr-11
jul-11
oct-11
ene-12
abr-12
jul-12
oct-12
ene-13
abr-13
jul-13
oct-13
ene-14
abr-14
jul-14
oct-14
ene-15
abr-15
jul-15
oct-15
ene-16
abr-16
0
Fuente: Banco Central Europeo.
Fuente: Banco Central Europeo.
Gráfico 4.3.: Comparativa M3 en España y la Zona Euro
Gráfico 4.4.: Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM
Comparativa M3: España y UEM
Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro
Crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM
Tasas de variación interanual en %
Tasas de variación interanual en %
20
17
14
18
España
Zona Euro
15
Al sector privado
A las AA.PP.
12
11
9
8
6
2
3
-1
0
-4
-3
mar-04
jul-04
nov-04
mar-05
jul-05
nov-05
mar-06
jul-06
nov-06
mar-07
jul-07
nov-07
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
nov-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
nov-15
mar-16
-7
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
-6
mar-05
jul-05
nov-05
mar-06
jul-06
nov-06
mar-07
jul-07
nov-07
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
nov-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
nov-15
mar-16
5
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
31
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Mayo 2016
Informe Mayo 2016
INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 4.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España
Gráfico 4.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España
Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos
Financieros de Crédito en España
Patrimonio de los Fondos de Inversión en España
Millones de euros
feb-05
may-05
ago-05
nov-05
feb-06
may-06
ago-06
nov-06
feb-07
may-07
ago-07
nov-07
feb-08
may-08
ago-08
nov-08
feb-09
may-09
ago-09
nov-09
feb-10
may-10
ago-10
nov-10
feb-11
may-11
ago-11
nov-11
feb-12
may-12
ago-12
nov-12
feb-13
may-13
ago-13
nov-13
feb-14
may-14
ago-14
nov-14
feb-15
may-15
ago-15
nov-15
feb-16
0
7.036
215.280
208.450
200.414
254.322
219.866
194.830
153.834
122.322
138.024
127.731
167.644
163.256
197.980
179.510
73.282
61.614
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
5.286
50.000
23.234
500
37.763
100.000
67.557
1.000
0
205.524
112.362
150.000
170.801
162.319
200.000
1.500
183.391
203.648
250.000
2.000
Meses de
2016
238.717
Resto sectores (AAPP+Sist.crediticio+Resto del mundo)
Depósitos OSR
245.823
2.500
300.000
ene-16
feb-16
mar-16
Miles de millones de euros
219.572
Bloque 4.
Fuente: Banco de España.
Fuente: Inverco.
Gráfico 4.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España
Gráfico 4.8.: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España
Evolución de los depósitos de los hogares:
Zona Euro vs. España
Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras:
Zona Euro vs. España
Tasas de variación interanual en %
Tasas de variación interanual en %
15
25
Zona Euro
Zona Euro
España
20
España
15
10
10
6,6
5
5
2,7
1,8
0
1,2
0
-5
-10
-15
Fuente: Banco Central Europeo.
-20
jul-05
nov-05
mar-06
jul-06
nov-06
mar-07
jul-07
nov-07
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
nov-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
nov-15
mar-16
jul-05
nov-05
mar-06
jul-06
nov-06
mar-07
jul-07
nov-07
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
nov-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
nov-15
mar-16
-5
Fuente: Banco Central Europeo.
32
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Mayo 2016
Informe Mayo 2016
Bloque 4.
INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro
Agregados monetarios en la Zona Euro
Saldo
Marzo 2016
(Miles de
Millones €)
jun-15
sep-15
dic-15
ene-16
feb-16
mar-16
1.052
5.715
6.767
3.590
1.427
8,8
12,3
11,7
-4,3
-10,8
8,3
12,4
11,7
-4,7
-11,4
6,7
11,6
10,8
-3,5
-9,0
6,1
11,3
10,4
-2,7
-7,4
5,7
11,1
10,2
-2,6
-7,4
5,9
11,0
10,1
-2,5
-6,7
2.163
10.357
641
89
463
90
10.998
0,7
5,2
0,5
-30,9
6,8
25,2
4,9
0,5
5,2
0,7
-23,0
9,0
-1,6
4,9
0,6
5,3
-3,8
-38,2
11,5
-26,2
4,7
0,7
5,4
-1,6
-29,2
9,3
-15,9
5,0
0,9
5,4
-1,9
-27,9
8,2
-12,3
4,9
0,6
5,4
-1,0
-28,7
7,5
-2,5
5,0
1. Efectivo en circulación
2. Depósitos a la vista
M1 (= 1+2)
3. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1. + 3.2.)
3.1. Depósitos a plazo hasta 2 años
3.2. Depósitos disponibles con preaviso hasta 3
meses
M2 (= M1+3)
4. Instrumentos negociables (= 4.1. + 4.2. + 4.3.)
4.1. Cesiones temporales
4.2. Participaciones en fondos del mercado monetario
4.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años
M3 (= M2 + 4)
Tasas de variación interanual en %
Fuente: Banco Central Europeo.
Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro
Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)
Saldo
Marzo 2016
(Miles de
Millones €)
jun-15
sep-15
dic-15
ene-16
feb-16
mar-16
12.709
10.645
5.338
3.973
603
762
4.290
109
908
1312
752
0,1
0,6
1,2
1,5
1,8
-0,8
-0,1
17,8
-1,9
-5,4
2,6
0,7
0,6
1,6
1,8
2,6
-0,5
0,1
-1,4
-2,1
1,0
1,9
0,8
0,6
1,9
2,1
3,8
-0,5
0,0
-4,2
-2,7
1,9
0,5
0,9
0,8
1,9
2,1
4,0
-0,4
0,5
-9,6
-2,5
2,4
-0,4
1,2
1,2
2,2
2,3
5,0
-0,2
0,7
-6,9
-1,5
2,9
-1,4
1,1
1,0
2,2
2,3
5,0
-0,4
0,8
-19,2
-1,3
3,3
-2,4
Financiación al sector privado
Préstamos
Familias
Compra de vivienda
Crédito al consumo
Otros préstamos
Sociedades no financieras
Aseguradoras y fondos de pensiones
Otros intermediarios financieros
Valores distintos de acciones
Acciones y participaciones
Tasas de variación interanual en %
(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)
Fuente: Banco Central Europeo.
33
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 4.
Mayo 2016
INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 4.9.: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España
Evolución de los fondos en Seguros y Pensiones:
Zona Euro vs. España
Tasas de variación interanual en %, en términos de tendencia
25
Zona Euro
España
20
15
10
5
0
-5
• En concreto, el tipo de interés aplicable a las operaciones
principales de financiación del Eurosistema se redujo en 5
puntos básicos hasta situarse en el 0,00% (en la reunión de
abril, se mantuvo). En lo que respecta a las medidas de
política monetaria no convencionales, el BCE ha comenzado
a incrementar las compras mensuales en el marco del
programa de compra de activos a 80 mil millones de euros,
frente al importe previo de 60 mm de euros. Asimismo, en
junio, el BCE llevará a cabo la primera operación de la
nueva serie de operaciones de financiación a plazo más
largo con objetivo específico (TLTRO II) e iniciará las
adquisiciones en el marco del programa de compras de
bonos corporativos.
jul-05
nov-05
mar-06
jul-06
nov-06
mar-07
jul-07
nov-07
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
nov-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
nov-15
mar-16
-10
Fuente: Banco Central Europeo.
• A lo largo del primer cuatrimestre, la política monetaria
en las principales economías desarrolladas ha continuado
siendo extraordinariamente expansiva. (Ver gráfico 4.1 y
cuadro 4.3.) En este sentido, el Banco Central Europeo
decidió en marzo acometer otra serie de medidas para
facilitar aún más las condiciones de financiación,
estimular la nueva disposición de crédito y, en definitiva,
reforzar el impulso de la recuperación económica de la
Zona Euro, así como que la inflación retorne a niveles
más “normales” y deseables, siendo el objetivo una tasa
próxima al 2%.
• Pese a que las adquisiciones de bonos realizadas por el
Eurosistema es una fuente interna fundamental para la
creación de dinero en la UEM, el ritmo de crecimiento del
agregado monetario amplio, M3 se ha estabilizado en torno
al 5% desde el pasado año, lo que denotaría la moderación
en la trayectoria de recuperación de la actividad real. Ver
gráfico 4.3 y cuadro 4.3.
• Desde el punto de vista de los préstamos, como principal
contrapartida, este freno también se ha percibido en un
estancamiento de la tasa de variación del crédito al sector
privado en la Eurozona (en torno al 1%). Por el contrario, la
financiación a las AA.PP. en la UEM muestra un perfil
claramente ascendente en el último trimestre. Ver gráfico
4.4 y cuadro 4.3.
• En el caso de España, las magnitudes monetarias se han
visto afectadas ligeramente por el descenso en los
rendimientos de los activos más líquidos, aunque con una
repercusión muy modesta en los depósitos y en los fondos
de inversión en el primer trimestre. Ver gráficos 4.5 y 4.6.
34
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 4.
Mayo 2016
INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen - Bloque 4
Cuadro RESUMEN Bloque 4
Indicadores de política monetaria
Fecha última
referencia
Dato
actual
Mes
anterior
Trimestre
anterior
Año
anterior
Variación* Variación* Variación*
mes
trimestral
anual
Indicador
Unidad
Tipo oficial BCE (en %)
En %
abr-16
0,00
0,00
0,05
0,05
0,00
0,00
-0,05
Agregados monetarios UEM: M1
Tasa de var. interanual en %
mar-16
10,1
10,2
10,8
10,1
-0,1
-0,7
0,0
Agregados monetarios UEM: M2
Tasa de var. interanual en %
mar-16
5,4
5,4
5,3
4,6
0,0
0,1
0,8
5,0
4,9
4,7
4,7
0,1
0,3
0,3
Agregados monetarios UEM: M3
Tasa de var. interanual en %
mar-16
Crédito UEM Sector Privado
Tasa de var. interanual en %
mar-16
1,0
1,2
0,7
0,1
-0,2
0,3
0,9
Crédito UEM Sector a las AA.PP.
Tasa de var. interanual en %
mar-16
10,1
10,1
7,8
2,8
0,0
2,3
7,3
Depósitos de Hogares (UEM)
Tasa de var. interanual en %
mar-16
2,7
2,3
2,2
2,2
0,4
0,5
0,5
Depósitos de Sociedades no financieras (UEM)
Tasa de var. interanual en %
mar-16
6,6
5,5
5,1
4,4
1,1
1,5
2,2
Ahorros en Seguros y pensiones (UEM)
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-7,7
-4,9
-6,6
-4,0
-2,8
-1,1
-3,7
Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las ent. de crédito (Total BCE)
Miles de millones de €
mar-16
275,0
303,4
354,8
436,1
-9,38
-22,51
-36,95
Agregados monetarios M3, Componente español
Tasa de var. interanual en %
mar-16
5,6
7,0
5,3
4,6
-1,4
0,3
1,0
Volumen de Depósitos OSR en España
Miles de millones de €
feb-16
1.252
1.260
1.256
1.278
-0,61
-0,33
-2,00
Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España
Miles de millones de €
feb-16
688,4
678,6
711,7
694,1
1,45
-3,26
-0,82
Depósitos de Hogares (España)
Tasa de var. interanual en %
mar-16
1,8
0,6
0,2
-1,1
1,2
1,6
2,9
Depósitos de Sociedades no financ. (España)
Tasa de var. interanual en %
mar-16
1,2
1,4
-0,4
-5,1
-0,2
1,6
6,3
Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España)
Tasa de var. Inter. suavizadas en %
mar-16
-2,3
-0,8
-1,2965
-0,8
-1,5
-1,0
-1,6
Balance Banco de España-Préstamo neto a las entidades de crédito
Miles de millones de €
mar-16
129,5
130,4
132,9
123,8
-0,69
-2,56
4,61
Indicadores para ESPAÑA
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.
Fuente: Banco de España y BCE.
35
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades
financieras
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro
Cuadro
Cuadro
Cuadro
5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad
5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH
5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas
5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.
Tasa de dudosidad
Cuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares
Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes
Cuadro 5.6.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 5
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales
5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades
5.3.: Tasa de morosidad
5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones
5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos
5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos
5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos
5.8.: Número de entidades de depósito en España
5.9.: Número de oficinas en entidades de depósito
5.10.: Número de empleados en entidades de depósito
5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados
5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito
5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR
36
Gráfico 5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales
Tasas de variación interanual en %
30
A sociedades no financieras
A hogares e ISFLSH
20
10
0
-10
Gráfico 5.3.: Tasa de morosidad
Crédito moroso respecto al total del crédito, en %
Tasa de morosidad
12
10
10,1%
8
6
4
2
0
Fuente: Banco de España.
nov.-06
feb.-07
may.-07
ago.-07
nov.-07
feb.-08
may.-08
ago.-08
nov.-08
feb.-09
may.-09
ago.-09
nov.-09
feb.-10
may.-10
ago.-10
nov.-10
feb.-11
may.-11
ago.-11
nov.-11
feb.-12
may.-12
ago.-12
nov.-12
feb.-13
may.-13
ago.-13
nov.-13
feb.-14
may.-14
ago.-14
nov.-14
feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
feb.-16
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Financiación al sector privado por grandes sectores
institucionales
30
20
Fuente: Banco de España.
14
18,0
12,0
dic.-05
mar.-06
jun.-06
sep.-06
dic.-06
mar.-07
jun.-07
sep.-07
dic.-07
mar.-08
jun.-08
sep.-08
dic.-08
mar.-09
jun.-09
sep.-09
dic.-09
mar.-10
jun.-10
sep.-10
dic.-10
mar.-11
jun.-11
sep.-11
dic.-11
mar.-12
jun.-12
sep.-12
dic.-12
mar.-13
jun.-13
sep.-13
dic.-13
mar.-14
jun.-14
sep.-14
dic.-14
mar.-15
jun.-15
sep.-15
dic.-15
mar.-16
dic.-06
mar.-07
jun.-07
sep.-07
dic.-07
mar.-08
jun.-08
sep.-08
dic.-08
mar.-09
jun.-09
sep.-09
dic.-09
mar.-10
jun.-10
sep.-10
dic.-10
mar.-11
jun.-11
sep.-11
dic.-11
mar.-12
jun.-12
sep.-12
dic.-12
mar.-13
jun.-13
sep.-13
dic.-13
mar.-14
jun.-14
sep.-14
dic.-14
mar.-15
jun.-15
sep.-15
dic.-15
mar.-16
Bloque 5.
nov.-05
feb.-06
may.-06
ago.-06
nov.-06
feb.-07
may.-07
ago.-07
nov.-07
feb.-08
may.-08
ago.-08
nov.-08
feb.-09
may.-09
ago.-09
nov.-09
feb.-10
may.-10
ago.-10
nov.-10
feb.-11
may.-11
ago.-11
nov.-11
feb.-12
may.-12
ago.-12
nov.-12
feb.-13
may.-13
ago.-13
nov.-13
feb.-14
may.-14
ago.-14
nov.-14
feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
feb.-16
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades
40
Trayectoria del crédito a OSR por finalidades
Tasas de variación interanual en %
Crédito comercial
Préstamos hipotecarios
Deudores a plazo
10
0
10,0
-4,2
3,6
-10
-2,0
-20
-30
-40
Fuente: Banco de España.
Gráfico 5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones
Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones
hasta de 1 millón de euros
24,0
Tasas de variación interanuales en % y en términos de tendencia*
Tendencia
6,0
Serie original
-6,0
0,0
-12,0
-18,0
-24,0
-30,0
-36,0
Fuente: Banco de España.
37
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad
Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad
Millones de euros
Total
Crédito*
Crédito
comercial
Préstamos
hipotecarios
Deudores a
plazo
Crédito.
Moroso
Tasa de
morosidad (%)
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
1.760.212,6
1.869.881,6
1.837.037,3
1.843.950,0
90.841,5
74.214,6
55.263,1
54.219,3
1.018.784,7
1.064.548,6
1.074.975,7
1.059.395,4
497.882,8
529.457,0
493.839,4
509.395,7
16.250,7
63.056,9
93.327,4
107.199,1
dic-11
1.782.553,9
49.936,5
995.825,0
490.484,7
139.760,4
7,8
dic-12
dic-13
dic-14
dic-15
1.604.934,4
1.448.244,1
1.380.100,8
1.327.062,3
40.522,7
34.569,9
36.605,9
42.639,5
868.138,5
763.890,5
714.236,5
681.700,5
434.521,2
368.968,5
376.261,9
386.473,9
167.468,1
197.234,9
172.603,1
134.326,9
10,4
13,6
12,5
10,1
feb-15
1.363.603,9
34.512,9
705.724,2
372.424,1
170.507,9
12,5
ene-16
1.318.523,9
39.854,8
677.943,4
385.627,7
133.421,6
10,1
feb-16
1.311.960,1
37.971,2
676.026,3
385.854,0
132.400,0
10,1
-3,79
10,02
-4,21
3,61
(OSR= Otros sectores residentes). * No incluye deudores a la vista, ni arrendamiento financiero.
-22,35
-2,41
Tasa de variación interanual
en % feb. 2016
0,9
3,4
5,1
5,8
Fuente: Banco de España.
38
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH
Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSH
Importe en millones de euros
Tasa de dudosidad (en %)
Hogares
Adquisición y
rehabilitación
de viviendas
Bienes de
consumo
duradero
Adquisición y Bienes de
rehabilitación consumo
de viviendas durardero
Resto
ISFLSH
Hogares
2008
819.412
655.145
54.176
110.092
6.091
3,0
2,3
2009
813.939
654.566
49.273
110.101
5.523
3,7
2,7
2010
812.781
662.798
42.068
107.916
6.096
3,2
2011
793.430
656.452
37.686
99.292
7.000
3,6
2012
755.689
633.138
32.904
89.647
6.976
2013
714.984
604.395
25.910
84.679
2014
689.962
579.793
29.022
I trim 2013
743.849
625.439
II trim 2013
738.107
618.663
III trim 2013
724.319
IV trim 2013
Resto
ISFLSH
5,3
5,4
0,8
7,6
6,6
1,0
2,3
6,8
6,6
1,8
2,8
5,8
7,4
2,7
4,9
3,8
6,1
10,8
5,6
6.299
6,9
5,7
6,8
13,5
6,0
81.148
5.962
6,8
5,9
5,7
13,4
4,8
29.212
89.199
6.759
5,1
4,2
6,5
11,1
7,3
26.762
92.683
6.754
5,9
5,2
6,5
10,9
5,1
610.497
27.239
86.583
6.882
6,5
5,7
6,5
12,0
5,3
714.984
604.395
25.910
84.679
6.299
6,9
6,0
6,8
13,5
6,0
I trim 2014
713.628
599.144
22.671
91.918
6.221
7,1
6,3
7,3
12,4
6,2
II trim 2014
713.717
595.437
25.321
92.959
6.376
7,0
6,1
6,5
12,6
6,2
III trim 2014
697.741
586.086
24.459
87.196
6.972
6,9
6,0
6,5
12,8
6,3
IV trim 2014
689.962
579.793
29.022
81.148
5.962
6,8
5,9
5,7
13,4
4,8
I trim 2015
681.978
573.966
28.225
79.786
6.199
6,7
5,9
5,6
12,9
7,3
II trim 2015
679.908
563.883
31.351
84.674
5.745
6,0
5,3
4,7
11,4
4,5
III trim 2015
667.371
557.659
31.198
78.514
5.695
5,9
5,1
4,5
11,9
4,3
IV trim 2015
663.662
552.069
32.482
79.111
5.817
5,6
4,9
4,2
11,2
5,2
Fuente: Banco de España.
39
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas
Crédito para financiar actividades productivas a las empresas y los empresarios individuales que reciben los créditos
Millones de Euros
Financiación de
actividades
productivas
Agricultura, Industria
ganad. Pesca (sin constr.)
Constr.
Servicios
Comercio y
reparaciones
Hostelería
Transporte y
almacenam.
Intermediación
financiera (*)
Actividades
inmobiliarias
Otros
servicios
2008
1.018.048
26.244
156.141
151.848
683.816
87.831
32.002
48.414
45.463
318.032
152.074
2009
999.570
23.123
152.199
130.438
693.809
81.105
33.728
43.306
82.515
322.984
130.172
2010
1.012.916
23.128
152.376
114.519
722.893
80.203
35.992
47.865
114.302
315.782
128.749
2011
970.773
21.782
143.246
98.546
707.198
79.576
35.087
47.732
122.989
298.323
123.492
2012
829.788
20.217
131.109
76.217
602.246
76.456
33.644
46.402
105.437
224.015
116.292
2013
719.180
18.448
115.465
60.154
525.113
71.928
30.704
41.090
91.052
176.822
113.516
2014
674.082
17.693
112.268
49.770
494.351
70.416
28.079
34.543
101.374
150.317
109.621
I trim 2013
798.151
19.138
127.110
69.013
582.891
74.082
32.729
43.283
113.842
204.281
114.673
II trim 2013
763.059
18.974
122.351
64.195
557.539
73.569
31.683
42.331
97.547
198.432
113.976
III trim 2013
742.033
18.731
118.251
62.934
542.117
71.530
30.928
41.992
91.478
195.083
111.106
IV trim 2013
719.180
18.448
115.465
60.154
525.113
71.928
30.704
41.090
91.052
176.822
113.516
I trim 2014
712.509
17.756
113.148
58.386
523.218
69.096
29.912
34.862
105.068
170.839
113.440
II trim 2014
693.553
17.571
110.307
55.436
510.239
69.415
29.696
34.428
100.535
161.218
114.947
III trim 2014
671.336
17.793
108.673
53.403
491.467
69.049
28.743
34.559
92.073
156.197
110.847
IV trim 2014
674.082
17.693
112.268
49.770
494.351
70.416
28.079
34.543
101.374
150.317
109.621
I trim 2015
675.779
17.611
109.418
48.063
500.688
70.161
27.708
34.131
110.107
146.613
111.968
II trim 2015
661.450
17.761
110.005
46.090
487.594
71.227
27.116
33.915
103.946
138.329
113.062
III trim 2015
655.031
17.996
109.826
45.445
481.765
69.411
26.872
33.446
104.777
135.851
111.409
IV trim 2015
644.282
18.106
110.463
43.936
471.776
70.435
27.023
33.306
99.949
135.190
105.874
Fuente: Banco de España.
40
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.- Tasa de dudosidad
Tasa de dudosidad por actividades productivas (en %).
Financiación de Agricultura,
actividades
ganad.
productivas
Pesca
Industria
(sin constr.)
Continuación del anterior
Constr. Servicios
Comercio y
reparaciones
Hostelería
Transporte y
almacenam.
Intermediación
financiera (*)
Actividades
inmobiliarias
Otros
servicios
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
3,7
6,2
7,9
11,3
15,5
20,3
18,5
2,2
3,4
4,3
6,5
9,2
13,6
12,3
2,1
4,1
4,4
5,5
9,1
13,1
12,8
4,9
8,5
12,1
18,2
25,8
34,3
32,6
3,8
6,3
8,0
11,7
15,8
20,5
18,6
2,8
5,2
5,8
7,2
10,8
15,1
15,3
2,3
3,8
5,3
8,2
16,8
23,2
20,3
1,5
2,9
3,3
4,1
8,2
12,3
15,3
0,5
0,6
0,7
1,3
1,9
3,2
2,4
6,1
10,1
14,0
21,4
29,1
38,0
36,2
1,6
3,1
3,9
5,2
8,7
12,9
12,0
I trim 2013
II trim 2013
III trim 2013
IV trim 2013
I trim 2014
II trim 2014
III trim 2014
IV trim 2014
I trim 2015
II trim 2015
III trim 2015
IV trim 2015
15,5
17,3
18,8
20,3
19,7
19,5
19,5
18,5
17,6
16,2
15,4
14,6
11,2
11,8
12,8
13,6
13,1
12,4
12,1
12,3
11,8
11,0
11,0
10,1
9,9
11,5
12,6
13,1
13,4
13,7
13,5
12,8
12,6
11,8
11,7
10,9
25,3
29,1
31,1
34,3
33,0
32,6
32,9
32,6
32,1
29,8
29,2
30,0
15,7
17,4
19,0
20,5
19,8
19,5
19,7
18,6
17,5
16,1
15,2
14,2
11,5
13,2
14,2
15,1
15,2
14,9
15,9
15,3
15,6
14,2
13,7
12,6
18,4
19,9
21,7
23,2
21,2
21,2
21,7
20,3
19,5
18,2
18,4
17,1
9,1
11,2
10,3
12,3
15,1
15,6
15,5
15,3
15,3
14,6
12,6
11,6
1,9
2,6
3,1
3,2
2,6
2,6
2,5
2,4
2,3
2,4
2,1
2,1
29,6
30,9
33,7
38,0
37,9
38,0
37,4
36,2
34,7
32,1
30,6
27,5
9,2
10,6
11,8
12,9
12,4
11,9
12,1
12,0
11,4
10,4
9,5
9,8
* Sin incluir entidades de crédito
Fuente: Banco de España.
41
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares
Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares.
Entidades de crédito y EFC
Millones de euros
Sociedades no financieras
Créditos hasta
Total
1 millón de
Empresas
euros
Hogares e ISFLSH
Créditos > 1
millón
de euros
Total
Hogares
Crédito a la
vivienda
Crédito al
consumo
Total sectores
residentes
Crédito para
(Empresas+
otros fines
hogares e ISFLSH)
2010
2011
2012
2013
2014
2015
665.027
527.492
484.814
392.646
357.208
392.631
210.305
174.069
145.954
134.425
146.601
165.471
454.722
353.423
338.860
258.221
210.607
227.160
123.357
74.260
63.318
51.248
60.526
75.709
69.478
37.502
32.277
21.854
26.817
35.723
23.118
15.142
12.811
13.892
16.441
19.746
30.761
21.616
18.230
15.502
17.268
20.240
788.384
601.752
548.132
443.894
417.734
468.340
Ene.-mar. 2014
Abr.-jun. 2014
Jul.-sept.2014
Oct.-dic. 2014
Ene.-mar. 2015
Abr.-jun. 2015
Jul.-sept.2015
Oct.-dic. 2015
Ene.-mar. 2016
85.607
92.278
76.686
102.638
90.753
104.145
98.662
99.073
81.099
33.683
36.520
35.084
41.314
37.938
41.586
41.008
44.939
40.726
51.924
55.758
41.602
61.324
52.815
62.559
57.654
54.134
40.373
14.217
15.173
13.601
17.535
15.981
19.186
19.659
20.883
17.982
6.450
6.773
5.552
8.042
7.339
8.372
9.986
10.026
8.174
3.725
4.151
3.929
4.636
4.275
4.882
4.986
5.603
5.432
4.042
4.249
4.120
4.857
4.367
5.932
4.687
5.254
4.376
99.824
107.451
90.287
120.173
106.734
123.331
118.321
119.956
99.081
9,92
12,87
7,86
25,09
33,21
20,10
17,21
12,11
-10,64
7,35
-23,56
12,52
11,38
27,06
0,21
-7,17
Tasa interanual en %
2015/2014
Tasa interanual en %
(Ene-mar.16/Ene-mar.15)
Fuente: Banco de España.
42
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Mayo 2016
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos
Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos
Gráfico 5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos
Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos
a empresas no financieras
En %
En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros
10,0
7,0
8,0
6,0
6,3
6,0
5,0
4,0
4,0
2,7
2,3
Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)
Para el consumo y otros fines (TAE)
Para Sociedades no financieras (TAE)
3,0
Alemania
ESPAÑA
Francia
Italia
sep.-15
mar.-16
sep.-13
mar.-14
sep.-14
mar.-15
sep.-11
mar.-12
sep.-12
mar.-13
nov-05
mar-06
jul-06
nov-06
mar-07
jul-07
nov-07
mar-08
jul-08
nov-08
mar-09
jul-09
nov-09
mar-10
jul-10
nov-10
mar-11
jul-11
nov-11
mar-12
jul-12
nov-12
mar-13
jul-13
nov-13
mar-14
jul-14
nov-14
mar-15
jul-15
nov-15
mar-16
sep.-07
mar.-08
sep.-08
mar.-09
sep.-09
mar.-10
sep.-10
mar.-11
2,0
0,0
sep.-05
mar.-06
sep.-06
mar.-07
2,0
Fuente: Banco Central Europeo.
Fuente: Banco de España.
Gráfico 5.8.: Número de entidades de depósito en España
Gráfico 5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos
Número de entidades de depósito en España
Diferencial de los tipos para créditos y depósitos
Unidades
En %. Datos mensuales
300
7
Nº ent. Españolas
Nº ent. Extranjeras
Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE)
6
Depósitos Tipo sintético (TEDR)
250
5
82
200
4
150
3
1
3,2
puntos
100
2,6
puntos
0
135
1,7
puntos
50
dic.-05
mar.-06
jun.-06
sep.-06
dic.-06
mar.-07
jun.-07
sep.-07
dic.-07
mar.-08
jun.-08
sep.-08
dic.-08
mar.-09
jun.-09
sep.-09
dic.-09
mar.-10
jun.-10
sep.-10
dic.-10
mar.-11
jun.-11
sep.-11
dic.-11
mar.-12
jun.-12
sep.-12
dic.-12
mar.-13
jun.-13
sep.-13
dic.-13
mar.-14
jun.-14
sep.-14
dic.-14
mar.-15
jun.-15
sep.-15
dic.-15
mar.-16
0
Fuente: Banco de España.
II trim 01
IV trim 01
II trim 02
IV trim 02
II trim 03
IV trim 03
II trim 04
IV trim 04
II trim 05
IV trim 05
II trim 06
IV trim 06
II trim 07
IV trim 07
II trim 08
IV trim 08
II trim 09
IV trim 09
II trim 10
IV trim 10
II trim 11
IV trim 11
II trim 12
IV trim 12
II trim 13
IV trim 13
II trim 14
IV trim 14
II trim 15
IV trim 15
2
Fuente: Banco de España.
43
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Mayo 2016
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.9.: Número de oficinas en entidades de depósito
Gráfico 5.10.: Número de empleados en entidades de depósito
Número de oficinas de entidades de depósito en España
Número de empleados en entidades de depósito
Unidades
Unidades.
45.000
275.000
42.000
250.000
39.000
225.000
30.921
36.000
33.000
200.000
150.000
III trim 95
II trim 96
I trim 97
IV trim 97
III trim 98
II trim 99
I trim 00
IV trim 00
III trim 01
II trim 02
I trim 03
IV trim 03
III trim 04
II trim 05
I trim 06
IV trim 06
III trim 07
II trim 08
I trim 09
IV trim 09
III trim 10
II trim 11
I trim 12
IV trim 12
III trim 13
II trim 14
I trim 15
IV trim 15
24.000
125.000
Fuente: Banco de España.
Gráfico 5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados
Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados de las
entidades de depósitos
En %. Datos trimestrales
Fuente: Banco de España.
Gráfico 5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito
Provisiones* totales de las entidades de crédito
Millones de euros
200.000
3,5
180.000
2,5
160.000
1,5
140.000
0,5
120.000
136.034
27.000
1994 246.127
1995 244.908
1996 242.221
1997 242.155
1998 242.268
1999 239.020
2000 238.587
2001 239.895
2002 238.199
2003 239.103
2004 241.164
2005 247.765
2006 256.585
2007 269.920
2008 270.855
2009 263.093
2010 257.578
2011 242.726
2012 231.389
2013 212.991
2014 203.305
2015 197.830
175.000
30.000
100.000
-0,5
80.000
-1,5
60.000
-2,5
40.000
-4,5
Resultado de la actividad de explotación
Margen de intereses
dic.-92
dic.-93
dic.-94
dic.-95
dic.-96
dic.-97
dic.-98
dic.-99
dic.-00
dic.-01
dic.-02
dic.-03
dic.-04
dic.-05
dic.-06
dic.-07
dic.-08
dic.-09
dic.-10
dic.-11
dic.-12
dic.-13
dic.-14
dic.-15
-5,5
Fuente: Banco de España.
20.000
0
oct.-06
feb.-07
jun.-07
oct.-07
feb.-08
jun.-08
oct.-08
feb.-09
jun.-09
oct.-09
feb.-10
jun.-10
oct.-10
feb.-11
jun.-11
oct.-11
feb.-12
jun.-12
oct.-12
feb.-13
jun.-13
oct.-13
feb.-14
jun.-14
oct.-14
feb.-15
jun.-15
oct.-15
feb.-16
-3,5
* Correcciones de valor por deterioro de activos, es decir provisiones para la cobertura de
pérdidas por deterioro, tanto de los créditos como del resto de activos.
Fuente: Banco de España.
44
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes
Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes
Millones de euros
Total Crdto.
OSR (1+2)
Financiación
Actividades
Productivas (1)
Sector
primario
Industria
Constr.
Servicios
Hogares e
ISFLSH (2)
Vivienda
Rehabilit.
Viviendas
Consumo
duradero
ISFLSH
Resto
IV trim 07
IV trim 08
IV trim 09
IV trim 10
IV trim 11
IV trim 12
IV trim 13
IV trim 14
6.372,4
18.849,8
35.188,0
42.488,9
51.902,5
74.851,5
92.432,7
80.674,1
3.279,4
11.979,4
25.645,6
32.314,4
42.690,6
61.771,2
77.333,5
64.297,6
155,6
243,7
313,8
439,7
577,5
734,4
1.226,3
929,2
698,3
1.203,6
2.610,7
3.288,7
3.545,5
5.684,2
8.164,7
7.676,2
527,9
2.197,9
5.121,7
5.772,8
6.701,1
9.463,2
10.824,8
8.322,8
1.897,6
8.334,2
17.599,4
22.813,2
31.866,5
45.889,4
57.117,8
47.369,3
3.093,0
6.870,3
9.542,5
10.174,5
9.211,9
13.080,4
15.099,1
16.376,5
899,9
2.745,9
2.760,3
3.163,0
3.382,7
6.081,8
8.096,1
9.945,0
65,7
139,6
209,9
238,1
209,3
319,8
386,1
380,8
733,8
1.237,5
2.231,4
2.258,2
1.793,3
1.464,2
1.258,1
1.053,0
32,1
25,5
28,2
33,4
75,2
154,6
174,7
137,9
1.361,6
2.721,9
4.312,7
4.481,9
3.751,4
5.060,0
5.184,2
4.859,6
I trim 15
II trim 15
III trim 15
77.414,0
70.113,1
67.363,2
61.270,2
56.512,8
52.857,9
896,3
843,4
838,8
7.380,2
7.092,9
6.711,3
7.851,5
7.114,4
6.779,4
45.142,1
41.462,1
38.528,3
16.143,8
13.600,2
14.505,3
9.869,5
7.790,3
7.344,8
380,7
333,2
324,2
993,3
956,3
901,9
116,4
112,1
103,9
4.783,9
4.408,3
5.830,6
IV trim 15
63.443,1
49.147,9
748,7
6.286,8
6.551,3
35.561,1
14.295,3
7.107,9
292,4
824,9
119,8
5.950,4
-21,4
-23,6
-19,4
-18,1
-21,3
-24,9
-12,7
-28,5
-23,2
-21,7
-13,2
22,4
Tasa de variación
interanual en % 2015/2014
Fuente: Banco de España.
45
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR
Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*
Millones de euros
100.000
Hogares e ISFLSH
Financiación Act. Productivas
14.295
75.000
49.148
50.000
25.000
II trim 15
IV trim 15
II trim 14
IV trim 14
II trim 13
IV trim 13
II trim 12
IV trim 12
II trim 11
IV trim 11
IV trim 10
II trim 10
II trim 09
IV trim 09
II trim 08
IV trim 08
II trim 07
IV trim 07
II trim 06
IV trim 06
0
IV trim 05
Mayo 2016
* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia
de los créditos concedidos a otros sectores residentes
Fuente: Banco de España.
• El negocio de las entidades financieras españolas,
al igual que en el resto de la UEM, está sometido a la
presión de un entorno marcado por tipos de interés
extraordinariamente
bajos,
lo
que
incide
negativamente en el margen de intereses y en los
indicadores de rentabilidad. Ver gráfico 5.11.
• El último informe de Estabilidad Financiera del BdE
señala que el aumento del activo consolidado de las
entidades de depósito españolas en 2015 se ha
debido básicamente a su actividad internacional, ya
que el negocio doméstico volvió a contraerse, aunque
este retroceso se frenó respecto al año anterior.
• Junto a este entorno inusual de laxitud
monetaria, que ciertamente constituye un reto
para la actividad, el exceso de capacidad en la
oferta representa otro elemento que aqueja al
sector bancario y que viene siendo abordado por el
mismo, lo que explica la disminución en el número
de oficinas y empleados (ver gráficos 5.9 y 5.10),
si bien el proceso de reestructuración aún no ha
finalizado.
• Adicionalmente, se mantiene la atonía en la
demanda del crédito, a pesar del abaratamiento en
las condiciones de financiación. Los préstamos al
sector privado continúan sin mostrar niveles
significativos de crecimiento, siendo subrayable la
interrupción en el importe de las nuevas
operaciones a empresas en el primer trimestre de
2016. (Ver cuadros 5.1 y 5.4 y gráficos 5.1 y 5.4).
Esta circunstancia, junto con el todavía elevado
volumen de activos dudosos en el balance de las
entidades representa un factor de incidencia
negativa en la cuenta de resultados de las
entidades.
• En cualquier caso, conviene hacer notar que la
morosidad continúa descendiendo (ver cuadro 5.1),
con los consiguientes efectos positivos en términos
de menores dotaciones y provisiones. Ver cuadro
5.5 y gráficos 5.12 y 5.13.
46
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 5.
Mayo 2016
CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.6. : CUADRO Resumen - Bloque 5
Cuadro RESUMEN Bloque 5
Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas
Indicador
Financiación al Sector Privado
A sociedades no financieras
A hogares e ISFLSH
Crédito OSR por finalidad
Crédito comercial
Préstamos hipotecarios
Deudores a plazo
Tasa de morosidad del crédito OSR
Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares
Adquisición y rehabilitación de viviendas
Bienes de consumo duradero
Resto
Crédito para financiar actividades productivas. Total
Agricultura, ganad. Pesca
Industria (sin constr.)
Construcción
Servicios
Nuevo préstamos concedidos Total (hogares + empresas)
A hogares e ISFLSH
A empresas
hasta 1 millón de euros
más de 1 millón de euros
Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos
Tipo sintético (TAE) para depósitos
Nº de entidades de depósito en España
Españolas
Extranjeras
Nº de oficinas entidades de depósito en España
Indicadores de Rentabilidad. Resultado de Explotación
Indicadores de Rentabilidad. Margen de intereses
Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos
Unidad
Fecha última
referencia
Dato
actual
Mes
anterior
Trimestre
anterior
Año
anterior
Variación*
mes
Variación*
trimestral
Variación*
anual
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-2,0
-1,6
-1,4
-2,9
-0,4
-0,6
0,9
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-2,0
-1,2
-0,9
-2,6
-0,8
-1,1
0,6
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-2,0
-2,1
-2,2
-3,2
0,1
0,2
1,3
Tasa de var. interanual en %
feb-16
10,0
16,4
14,3
10,8
-6,4
-4,3
-0,8
Tasa de var. interanual en %
feb-16
-4,2
-4,4
-5,1
-6,4
0,2
0,9
2,2
Tasa de var. interanual en %
feb-16
3,6
3,6
6,7
-5,1
0,0
-3,1
8,7
En %
feb-16
10,1
10,1
10,3
12,5
0,0
-0,2
-2,4
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
-3,8
--
-4,4
-3,5
--
0,5
-0,3
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
-4,8
--
-4,9
-4,1
--
0,1
-0,7
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
11,9
--
27,6
12,0
--
-15,6
-0,1
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
-2,5
--
-10,0
-4,2
--
7,4
1,7
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
-4,4
--
-2,4
-6,3
--
-2,0
1,8
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
2,3
--
1,1
-4,1
--
1,2
6,4
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
-1,6
--
1,1
-2,8
--
-2,7
1,2
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
-11,7
--
-14,9
-17,3
--
3,2
5,5
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 2015
-4,6
-2,0
-5,9
--
-2,6
1,3
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-23,7
14,2
-11,4
22,7
-37,9
-12,3
-46,4
Tasa de var. interanual en %
mar-16
10,8
33,0
18,7
16,7
-22,2
-7,9
-5,8
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-29,3
10,9
-15,4
23,8
-40,2
-13,9
-53,1
Tasa de var. interanual en %
mar-16
9,7
6,9
6,0
18,5
2,7
3,7
-8,9
Tasa de var. interanual en %
mar-16
-52,2
14,2
-25,3
27,1
-66,4
-26,8
-79,2
En %
mar-16
2,8
2,6
2,7
2,9
0,2
0,1
-0,1
En %
mar-16
0,2
0,2
0,2
0,3
0,0
0,0
-0,1
Unidades
IV trim. 2015
217
--
216
224
--
0,46
-3,13
Unidades
IV trim. 2015
135
--
135
138
--
0,00
-2,17
Unidades
IV trim. 2015
82
--
81
86
--
1,23
-4,65
Unidades
IV trim. 2015
30.921
--
31.176
31.817
--
-0,82
-2,82
En %
IV trim. 2015
0,2
--
0,4
0,3
--
-0,2
-0,1
En %
IV trim. 2015
1,0
--
1,0
1,1
--
0,0
-0,1
Miles de millones de €
feb-16
136,0
136,3
139,4
154,5
-0,17
-2,39
-11,95
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a
unidades, en términos absolutos.
Fuente: Banco de España y BCE.
47
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro
Cuadro
Cuadro
Cuadro
Cuadro
Cuadro
6.1.:
6.2.:
6.3.:
6.4.:
6.5.:
6.6.:
Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras
Cuentas financieras de la economía española en 2015. Resumen por sectores y operaciones
Cuentas financieras de la economía española en 2015. Variación respecto a 2014
Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española
Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo
CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 6
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
Grafico
6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros
6.2.: Posición financiera de activo de los hogares
6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares
6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países
6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro
6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países
6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española
6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación
6.9.: Balanza por cuenta corriente
6.10.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema
6.11.: Deuda del Estado en circulación
48
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Bloque 6.
Gráfico 6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros
Gráfico 6.2.: Posición financiera de activo de los hogares
Posición financiera de activo de los hogares
Evolución de la deuda de los sectores no financieros
En % del PIB
325
Tasas de variación interanual (%)
36
320,0
302,3
275
24
225
12
185,3
175
172,1
0
134,8
125
130,2
75
112,9
104,6
72,4
67,5
-12
Activos financieros
Efectivo y depositos
Particip. en capital y fondos de invers.
-24
2015
2014
2013
2012
-36
IV trim 07
I trim 08
II trim 08
III trim 08
IV trim 08
I trim 09
II trim 09
III trim 09
IV trim 09
I trim 10
II trim 10
III trim 10
IV trim 10
I trim 11
II trim 11
III trim 11
IV trim 11
I trim 12
II trim 12
III trim 12
IV trim 12
I trim 13
II trim 13
III trim 13
IV trim 13
I trim 14
II trim 14
III trim 14
IV trim 14
I trim 15
II trim 15
III trim 15
IV trim 15
Total economía
Otros sectores residentes
Hogares e ISFLSH
2011
2010
2009
2008
2007
25
Admones Públicas
Sociedades no financieras
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
Gráfico 6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares
Gráfico 6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países
Ratio de deuda de los hogares:
Comparativa con otros países de la UEM
Posición financiera de pasivo de los hogares
Tasas de variación interanual (%)
12
En % del PIB
100
Pasivos
9
90
Préstamos
6
80
3
70
84,7
67,5
ESPAÑA
0
Alemania
Francia
Italia
Reino Unido
60
-2,92
-3,24
IV trim 07
I trim 08
II trim 08
III trim 08
IV trim 08
I trim 09
II trim 09
III trim 09
IV trim 09
I trim 10
II trim 10
III trim 10
IV trim 10
I trim 11
II trim 11
III trim 11
IV trim 11
I trim 12
II trim 12
III trim 12
IV trim 12
I trim 13
II trim 13
III trim 13
IV trim 13
I trim 14
II trim 14
III trim 14
IV trim 14
I trim 15
II trim 15
III trim 15
IV trim 15
-6
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
50
40
I trim 09
II trim 09
III trim 09
IV trim 09
I trim 10
II trim 10
III trim 10
IV trim 10
I trim 11
II trim 11
III trim 11
IV trim 11
I trim 12
II trim 12
III trim 12
IV trim 12
I trim 13
II trim 13
III trim 13
IV trim 13
I trim 14
II trim 14
III trim 14
IV trim 14
I trim 15
II trim 15
III trim 15
IV trim 15
-3
Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.
49
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 6.
Mayo 2016
CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 6.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras
Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)
En % sobre el PIB - SEC 2010
2007
2008
2009
2010
2011
Total economía
245,7 255,3 275,3 282,1 290,6
Administraciones Públicas
40,2
46,0
61,0
66,3
76,5
Otros sectores residentes
205,5 209,3 214,3 215,7 214,0
Sociedades no financieras
124,4 127,5 130,3 132,2 132,3
Hogares e ISFLSH
81,1
81,9
84,0
83,5
81,8
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
2012
2013
2014
2015
IV trim
2014
309,5
103,5
206,0
125,6
80,4
315,9
119,4
196,5
119,8
76,7
320,0
134,8
185,3
112,9
72,4
302,3
130,2
172,1
104,6
67,5
320,0
134,8
185,3
112,9
72,4
I trim II trim III trim IV trim
2015 2015 2015
205
316,7
132,9
183,8
112,6
71,1
308,3
128,7
179,6
109,0
70,6
306,4
130,3
176,2
107,6
68,6
302,3
130,2
172,1
104,6
67,5
Cuadro 6.2.: Cuentas financieras de la economía española en 2015. Resumen por sectores y operaciones
Cuentas financieras de la economía española -2015. Resumen por sectores y operaciones
(Millones de euros)
Activos financieros
Total economía*
Instituciones financieras
Sectores no financieros
Administraciones Públicas
Sociedades no financieras
Hogares e ISFLSH
Total (I)
Efectivo y
depósitos
Valores
representativos
de deuda
Préstamos
Participaciones en
el capital y en
fondos de
inversión
Seguros,
pensiones,
garantías y
otros activos
9.145.677
4.408.911
2.037.114
888.503
1.356.862
1.215.355
2.078.898
1.561.412
2.632.508
605.354
1.040.296
138.288
4.736.766
614.777
2.109.629
2.012.360
1.148.611
85.455
213.780
849.376
141.507
52.383
60.552
28.573
517.486
222.298
295.188
-
2.027.154
156.333
1.114.125
756.696
902.007
98.308
425.985
377.715
Participaciones en
el capital y en
Préstamos
fondos de
inversión
Seguros,
pensiones,
garantías y
otros activos
Pasivos financieros
Total economía*
Instituciones financieras
Sectores no financieros
Administraciones Públicas
Sociedades no financieras
Hogares e ISFLSH
Total (II)
Efectivo y
depósitos
Valores
representativos
de deuda
10.101.558
4.389.198
2.383.426
2.379.369
1.827.554
753.573
2.277.072
82.861
2.608.503
735.276
1.005.003
438.119
5.712.360
1.505.873
3.424.974
781.512
4.056
4.056
1.073.981
1.049.073
2.194.211
358.222
1.873.227
-
566.884
94.523
-
24.909
-
1.106.367
729.622
1.873.227
-
420.471
51.890
Activos
financieros
netos
(III=I-II)
-955.881
19.713
-975.594
-891.096
-1.315.345
1.230.848
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
50
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 6.
Mayo 2016
CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 6.3.: Cuentas financieras de la economía española en 2015. Variación respecto a 2014
Cuentas financieras -2015: VARIACIÓN RESPECTO A 2014.-Resumen por sectores y operaciones
(Millones de euros)
Activos financieros
Total (I)
Total economía*
Valores
Efectivo y
representativos de
depósitos
deuda
Seguros,
Participaciones en el
pensiones,
Préstamos capital y en fondos de
garantías y otros
inversión
activos
-39.548
-36.077
-24.591
-123.393
Instituciones financieras
-123.533
-32.400
-39.284
Sectores no financieros
83.985
-3.677
14.693
Administraciones Públicas
-56.307
3.055
Sociedades no financieras
114.502
25.790
Hogares e ISFLSH
145.335
-821
-74.271
27.879
-5.457
-49.123
117.456
4.635
1.619
-61.801
-1.923
2.743
-4.014
8.452
12.678
107.811
-10.424
-2.718
4.623
--
11.568
12.317
Pasivos financieros
Total (II)
Valores
Efectivo y
representativos de
depósitos
deuda
Seguros,
Participaciones en el
pensiones,
Préstamos capital y en fondos de
garantías y otros
inversión
activos
Activos
financieros
netos
(III=I-II)
Total economía*
-62.456
-2.072
-24.162
-145.163
123.037
-14.096
22.908
Instituciones financieras
-86.581
-2.282
-67.600
-10.172
-2.089
-4.439
-36.952
Sectores no financieros
24.125
209
209
43.437
40.487
-134.991
-62.636
125.126
--
-9.657
2.158
-36.524
--
2.951
-47.613
125.126
-2.388
36.426
--
--
-24.742
--
-9.427
59.959
Administraciones Públicas
Sociedades no financieras
-19.783
78.076
Hogares e ISFLSH
-34.169
59.860
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
51
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Mayo 2016
Informe Mayo 2016
Bloque 6.
CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países
Gráfico 6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro
Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras):
Comparativa con otros países de la UEM
Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro
En % s/ Renta Disponible (media móvil)
15
En % del PIB
140
12,7
13
132,3
130
120
110
11
9,4
104,6
100
90
9
80
70
7
Zona Euro
60
España
50
Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales.
Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE y Eurostat.
ESPAÑA
Alemania
Francia
Italia
Reino Unido
40
IV trim 01
II trim 02
IV trim 02
II trim 03
IV trim 03
II trim 04
IV trim 04
II trim 05
IV trim 05
II trim 06
IV trim 06
II trim 07
IV trim 07
II trim 08
IV trim 08
II trim 09
IV trim 09
II trim 10
IV trim 10
II trim 11
IV trim 11
II trim 12
IV trim 12
II trim 13
IV trim 13
II trim 14
IV trim 14
II trim 15
IV trim 15
IV trim 07
I trim 08
II trim 08
III trim 08
IV trim 08
I trim 09
II trim 09
III trim 09
IV trim 09
I trim 10
II trim 10
III trim 10
IV trim 10
I trim 11
II trim 11
III trim 11
IV trim 11
I trim 12
II trim 12
III trim 12
IV trim 12
I trim 13
II trim 13
III trim 13
IV trim 13
I trim 14
II trim 14
III trim 14
IV trim 14
I trim 15
II trim 15
III trim 15
IV trim 15
5
Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.
Gráfico 6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación
Gráfico 6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española
Ahorro e Inversión de la economía española
Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la nación
Millones de euros. Promedio anual
Cifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros
85.000
50.000
Ahorro
Inversión
30.000
70.000
10.000
Ahorro>Inversión
-10.000
55.000
-30.000
Cuenta de capital. Saldo
Renta primaria y secundaria. Saldo
Bienes y servicios. Saldo
Cap.(+)/Neces.(-) de financiación
t415
t215
t414
t214
t413
t213
t412
t212
t411
t211
t410
t210
t409
t209
t408
t208
t407
t207
t406
Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales.
Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE.
feb.-10
may.-10
ago.-10
nov.-10
feb.-11
may.-11
ago.-11
nov.-11
feb.-12
may.-12
ago.-12
nov.-12
feb.-13
may.-13
ago.-13
nov.-13
feb.-14
may.-14
ago.-14
nov.-14
feb.-15
may.-15
ago.-15
nov.-15
feb.-16
-50.000
40.000
Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.
52
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 6.
Mayo 2016
CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 6.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española
Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanza de Pagos española. Variación de activos menos variación de pasivos
Millones de euros
Total cuenta
financiera
Inversión
directa
Inversión
cartera
Otra
inversión
Derivados
financieros
Reservas
Posición neta
frente al
Eurosistema
Otros del
Banco de
España
-29.728
1.750
35.138
21.106
33.421
9.226
-21.120
-14.401
9.356
22.851
26.251
55.403
-34.529
-6.101
7.772
41.960
144.574
-34.047
-9.921
44.365
2.067
-8.349
1.039
1.109
-1.408
10.022
2.211
535
3.890
5.068
-124.056
-154.604
136.688
46.973
-50.929
4.803
-16.366
-20.147
-24.200
5.702
Ene-feb. 2015
-5.494
Ene-feb. 2016
-14.728
Fuente: Banco de España.
-291
4.882
-15.918
13.454
9.354
-25.447
-220
-1.286
2.487
-8
-438
-7.447
-468
1.124
2011
2012
2013
2014
2015
Cuadro 6.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo
Deuda Externa de España frente a Otros Residentes en la Zona Euro y al Resto del Mundo
Millones de euros
1.724.881
1.734.320
1.696.538
1.656.251
1.634.508
1.683.965
1.708.386
1.731.939
1.734.625
1.824.423
1.797.904
1.817.895
1.815.216
332.482
348.708
348.250
375.196
420.761
438.269
471.246
464.431
501.270
546.282
538.616
546.508
551.544
Otras
instituciones
financieras
monetarias
494.832
532.003
515.384
460.835
450.995
456.681
456.901
472.559
466.918
474.118
457.218
464.627
440.117
4,65
10,03
-5,74
Total Deuda
Externa
IV Trim 2012
I Trim 2013
II Trim 2013
III Trim 2013
IV Trim 2013
I Trim 2014
II Trim 2014
III Trim 2014
IV Trim 2014
I Trim 2015
II Trim 2015
III Trim 2015
IV Trim 2015
Tasas de variación
interanual en %
Fuente: Banco de España.
AA.PP.
Banco de Otros sectores
España
residentes
Inversión
Directa
343.645
303.787
291.309
281.557
230.313
252.863
238.203
245.669
225.786
250.187
268.417
274.797
300.512
347.369
342.268
334.497
332.192
326.670
327.888
329.978
326.950
322.313
328.764
313.215
311.112
303.450
206.553
207.555
207.099
206.471
205.769
208.264
212.059
222.330
218.338
225.071
220.437
220.851
219.592
33,10
-5,85
0,57
53
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 6.
Mayo 2016
CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 6.9.: Balanza por cuenta corriente
Balanza por cuenta corriente
Datos mensuales en millones de euros
5.000
Gráfico 6.10.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema
Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema
Millones de euros
50.000
0
2.500
-50.000
0
-100.000
-150.000
-5.000
-200.000
-165.274
-2.500
-250.000
-7.500
-300.000
-10.000
-12.500
Observado (original)
-350.000
Serie suavizada
-400.000
feb.-96
oct.-96
jun.-97
feb.-98
oct.-98
jun.-99
feb.-00
oct.-00
jun.-01
feb.-02
oct.-02
jun.-03
feb.-04
oct.-04
jun.-05
feb.-06
oct.-06
jun.-07
feb.-08
oct.-08
jun.-09
feb.-10
oct.-10
jun.-11
feb.-12
oct.-12
jun.-13
feb.-14
oct.-14
jun.-15
feb.-16
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad y Banco de España.
Gráfico 6.11.: Deuda del Estado en circulación
Deuda del Estado en circulación
900.000
Millones de euros
800.000
700.000
Eurobonos, deuda en divisas y otros
Bonos y Obligaciones
Letras
600.000
500.000
I trim 02
III trim 02
I trim 03
III trim 03
I trim 04
III trim 04
I trim 05
III trim 05
I trim 06
III trim 06
I trim 07
III trim 07
I trim 08
III trim 08
I trim 09
III trim 09
I trim 10
III trim 10
I trim 11
III trim 11
II trim 12
IV trim 12
II trim 13
IV trim 13
II trim 14
IV trim 14
II trim 15
IV trim 15
-450.000
-15.000
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos del Banco de España.
• Atendiendo a la información que proporcionan las Cuentas
Trimestrales no Financieras (CTNFSI) en el conjunto del año
2015 la economía española acumuló una capacidad de
financiación de 23.053 millones de euros, el 2,1% del PIB. Esta
cifra supera en 6.667 millones la cifra alcanzada en 2014 (de
16.386 millones, un 1,6% del PIB). Dicha capacidad de
financiación tiene su reflejo en el saldo positivo de los
agregados “ahorro” respecto a la “inversión” del conjunto de la
economía española. Ver gráficos 6.7 y 6.8.
400.000
• No obstante, las cuentas financieras continúan arrojando un
excesivo nivel de endeudamiento de algunos sectores
institucionales (AA.PP.: 130,2% en 2015), pese al evidente
desapalancamiento registrado, más significativo en el caso de
las empresas no financieras y de los hogares. Ver cuadro 6.1.
300.000
200.000
100.000
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016*
0
* Hasta abril de 2016
Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Economía y Competitividad.
• La Balanza de Pagos también muestra la mejora de nuestra
posición exterior, mientras la emisión de Deuda externa
acumulada se estabilizó en el primer cuatrimestre de 2016.
54
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Bloque 6.
Mayo 2016
CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 6.6. : CUADRO Resumen- Bloque 6
Cuadro RESUMEN Bloque 6
Cuentas financieras trimestrales y posición exterior
Indicador
Unidad
Fecha última
referencia
Dato actual
Trimestre
anterior
Año
anterior
Variación*
trimestral
Variación*
anual
Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)
Activos financieros
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 15
1,54
-2,39
1,16
3,9
0,4
Efectivo y depositos
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 15
-0,38
-0,71
-1,53
0,3
1,1
Particip. en capital y fondos de inversión
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 15
3,29
-5,51
5,51
8,8
-2,2
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 15
-2,92
-3,26
-4,03
0,3
1,1
Tasa de var. interanual en %
IV trim. 15
-3,24
-3,63
-4,64
0,4
1,4
Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras)
En % del PIB
IV trim. 15
67,5
68,6
72,4
-1,1
-4,9
Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras
En % sobre la Renta Disponible
IV trim. 15
9,4
9,2
9,6
0,2
-0,2
Pasivos financieros
Préstamos
Balanza de Pagos
Saldo por cuenta corriente
En Millones de €. Acumulado anual
feb-16
15.462,0
15.389,0
10.618,0
0,47
45,62
Saldo de la cuenta financiera
En Millones de €. Acumulado anual
feb-16
24.186,0
19.363,0
13.283,0
24,91
82,08
Deuda del Estado en circulación
En Millones de €
abr-16
894.191
889.018
844.968
0,58
5,83
Total Deuda Externa frente al resto del mundo
En Millones de €
IV trim. 15
1.815.216
Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema
En Millones de €
IV trim. 15
-165.274
1.817.895 1.734.625
-142.307
-114.344
-0,15
4,65
16,14
44,54
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a
unidades, en términos absolutos.
Fuente: Banco de España y BCE.
55
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Informe Mayo 2016
Mayo 2016
Consejo General de Economistas
Comisión Financiera
C/ Claudio Coello 18 1º
28001- Madrid
Tfno 914322670
www.eaf.economistas.org
Mayo 2016
[email protected]
Documento elaborado con la información disponible a 10 de mayo de 2016
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