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Miércoles, 13 de junio de 2007 - Actualizado a las 10:06 h.
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Un fondo de reserva prudente y rentable
(13-06-2007)
Publicado en: Edición Impresa - Opinión
El deseo de los gestores de la Seguridad Social de invertir en renta variable una
parte de las reservas del sistema contributivo de pensiones no es nuevo. Desde
que el ciclo alcista de la actividad ceba paulatina pero consistentemente con sus
números negros las arcas de la Seguridad Social, se ha abierto hueco, tanto
entre quienes financian la reserva como entre los que la gestionan, la necesidad
de maximizar su retorno financiero. Gestionar los ahorros del sistema de
pensiones no debe someterse a criterio diferente al que rige el de cualquier
familia sensata, con la prudencia como norte, pero con la seguridad de
aprovechar convenientemente las oportunidades.
El Gobierno cifra la proporción de activos del fondo de reserva que puede
ponerse en manos de gestores privados y profesionales en torno al 10% del
patrimonio, criterio con el que hoy escasamente se llegaría a los 5.000 millones
de euros en renta variable. No parece una cantidad que pueda modificar los
comportamientos del mercado de acciones ni en España ni en ningún país de
Europa, aunque sería suficiente como para opar a determinadas empresas del
Ibex.
La Administración debe exigir, además de profesionalidad en la gestión, un
principio de neutralidad en sus comportamientos, atendiendo más a criterios
pasivos que activos, pero aprovechando las oportunidades de rentabilidad.
Desde que el fondo de reserva se puso en marcha se ha destinado a la compra
de títulos de deuda de España y otros Estados soberanos; pero su dimensión
(cerca de 50.000 millones ahora, que podrían duplicarse si persiste un superávit
de cuentas en los próximos años) es excesiva para acudir sólo a emisiones de
deuda soberana. Por tanto, debería extender sus objetivos de inversión a
emisiones privadas y a la citada renta variable, y en un porcentaje superior al
que el Gobierno está dispuesto a permitir. El riesgo no es superior al que asume
el común de los inversores particulares, que ya tienen un tercio de su patrimonio
financiero en Bolsa. Históricamente la renta variable bate a la fija e incluso al
valor de los inmuebles.
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13/06/2007