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Tipo de cambio
Por: Luis Garinian
El tipo de cambio es la relación que guarda una moneda
respecto a otra. Se puede considerar que un nivel competitivo
de tipo de cambio se relaciona con la situación económica de
una nación, ya que a medida que una moneda tenga mayor
fortaleza respecto a otras puede tener como base la confianza
de los inversionistas en dicho país.
La manera más convencional de hacer mención del tipo de
cambio es por medio de una divisa que funcione como
referencia, es decir, que el precio de una moneda local tenga
una relación con alguna otra moneda que no sea propia del
país. Visto de una manera sencilla puede ser cómo el peso
tiene un valor de referencia respecto al dólar americano.
Convencionalmente el Dólar Americano (USD) suele ser la
moneda más empleada como una divisa de referencia, sin
embargo el Euro (EUR), la Libra Esterlina (GBP), y el Dólar
Australiano (AUD) son otras divisas que se utilizan para este
propósito.
Ejemplo:
Si el tipo de cambio en México es de 15 pesos por cada dólar
americano, significa que la moneda base es el dólar
americano (USD) y la contra moneda sería el peso mexicano.
USD$1.00 = MXN$15.00
De manera opuesta, podemos expresar el tipo de cambio
usando al peso como una moneda base.
MNX$1.00 = USD$0.066666667
En este caso es una expresión que revela la misma
información en la ecuación anterior y se observa que el peso
tiene una menor paridad frente al dólar.
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¿Cómo se determina el tipo de cambio a nivel mundial?
El tipo de cambio puede determinarse por la oferta y demanda
de las dos divisas en cuestión, es por esto que la incursión de
las autoridades o bancos centrales pueden influir de manera
importante en el tipo de cambio.
Hay países que optan por la libre flotación, como el caso de
México, en el cual el tipo de cambio se determina por la simple
oferta y demanda.
El tipo de cambio por medio de parámetros fijados, el
cual se conoce como bandas de flotación, es un régimen
en que la autoridad interviene cuando se pretende estabilizar
el tipo de cambio a los niveles que la misma determine como
ideales o justos.
Por otra parte hay un régimen fijo, el cual funciona por
medio de una canasta de valores, los cuales pueden ser
metales preciosos o incluso una canasta de otras divisas que
tienen referencia con la divisa local. Usualmente este tipo de
régimen se emplea en países pequeños, los cuales dependen
económicamente de las exportaciones y de esta forma su tipo
de cambio es más predecible para los países con los que
exporta bienes.
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¿Por qué es importante el tipo de cambio a nivel mundial?
Hay muchas razones que hacen que el tipo de cambio sea uno
de los aspectos más importantes para acelerar o frenar el
comercio a nivel global.
La apreciación de una moneda, como es el caso del dólar
estadounidense durante noviembre y diciembre de 2014, ha
sido un fenómeno que ha impactado la manera en la que se
comercializa entre países.
Cuando una moneda como el dólar se aprecia, los países que
exportan bienes a EUA, se ven beneficiados al momento de
hacer la conversión de dólares a su moneda local
correspondiente.
Por el contrario, cuando los países importan bienes a su
economía, denominados en dólares de EUA, ven un efecto
importante en los precios, conocido como inflación, lo que
significa pérdida de poder adquisitivo en la moneda local.
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Principales factores que afectan el tipo de cambio
Inflación
Los países que suelen tener consistentemente niveles de
inflación mayor (es decir, que hay una pérdida constante de
poder adquisitivo o una alza persistente en precios), son más
vulnerables a ver afectaciones en su tipo de cambio, que otros
con menores niveles de inflación. Es decir, que mayores niveles
de inflación tienden a hacer que la moneda local se debilite
frente a las demás monedas. Una economía con tendencias
inflacionarias, se ve presionada constantemente por un alza
generalizada de precios.
Ejemplo:
Si en un país se estima una inflación del 5.0% durante el año, y
en su país vecino una del 2.0%, pudiera entenderse que el país
con mayor inflación vería una depreciación en su tipo de
cambio respecto al otro.
Tasas de interés
Siendo las tasas de interés una decisión de los bancos
centrales, un alza o baja de las mismas pueden ser factor para
atraer capital extranjero por medio de adquisición de moneda
local. Es decir, que si el banco central opta por subir las tasas,
el efecto que ocasiona es una mayor demanda por los
instrumentos de deuda del país y por ende, al invertir los
extranjeros en un país con tasas a la alza generarán mayor
demanda por la moneda de dicha nación.
Ejemplo:
Al haber un alza de 40 puntos base (0.4%) en la tasa de los
bonos de EUA, se traduciría en una mayor demanda de dichos
bonos (en este caso para adquirirlos, el inversionista deberá de
cambiar su moneda local a dólares).
Flujos de capital
La depreciación en el tipo de cambio de un país implica que se
encarecen las importaciones y eso reduciría el interés por
adquirir bienes extranjeros. Por otro lado, las naciones
exportadoras pueden verse beneficiadas de estos
movimientos, al volverse más atractivo el comprar sus
productos. El exceso de demanda por una moneda que no es
local, conlleva a que el tipo de cambio se vaya a la alza, es decir
que la moneda local pierde poder adquisitivo en comparación
a la moneda que mayor demanda presenta.
Ejemplo:
Las presiones que manifiesta un tipo de cambio alto, es decir,
un dólar que gana terreno frente al peso, implica un efecto
sobre importaciones más caras y un mayor impulso porque se
lleven a cabo exportaciones a EUA, para tomar ventaja de un
tipo de cambio que le ofrece a un exportador mayores pesos
por cada dólar que recibe. Un déficit en la cuenta corriente,
impacta el tipo de cambio, ya que se deben de adquirir bienes
denominados en una moneda más cara. Con el déficit se
puede inferir que el exceso de demanda de dólares para cubrir
mayores importaciones que exportaciones, hace que el dólar
se aprecie contra el peso.
Negocios Internacionales
Los países que más acuerdos diplomáticos y comerciales
tienen, suelen promover un comercio basado en muchas
exportaciones, virtud pactada por medio de acuerdos.
Un número elevado de esfuerzos con el fin de promover el
comercio con países vecinos, suele incrementar las
exportaciones. Cabe mencionar que las exportaciones
deberán ser mayores a las importaciones, para que el tipo de
cambio vea un beneficio que impacte en la apreciación de la
moneda local.
Ejemplo:
La firma de un acuerdo de comercio entre dos naciones para
fomentar el comercio entre éstas, podría favorecer la paridad
cambiaria del país que realice mayores exportaciones, ya que
el país exportador recibiría una mayor cantidad de divisas de
su contraparte.
Estabilidad Económica
En la mayoría de las ocasiones, los inversionistas tienden a
escoger países con desempeño económico saludable. Así, los
países con indicadores económicos que muestren
dificultades, suelen ver menores flujos de capital extranjero a
su país y por ende, la demanda de su moneda local no es tan
grande como en los países que demuestren mejores números.
Ejemplo:
Luego de ligar varios trimestres consecutivos con datos
económicos que superaron las expectativas, la economía de
cierto país observa un incremento de 4.5 por ciento en la
demanda por instrumentos de deuda de dicha nación. Este
incremento provoca que su moneda se aprecie, ya que a
medida que existe una mayor demanda por dichos
instrumentos la moneda local se vería favorecida.
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La historia de México en el régimen cambiario
Es de gran importancia mencionar que México ha tenido
importantes cambios en su régimen cambiario desde 1954, es
por esto que precisaremos las diferentes etapas.
Régimen de paridad fija
(19 de abril de 1954 – 31 de agosto de 1976)
Para esta etapa, el dólar cotizaba en un promedio de MX$8.65,
sin embargo al entrar a este régimen cambiario, la moneda
mexicana se tuvo que devaluar y fijar a niveles de MX$12.50. En
este caso, la paridad fija implica que el tipo de cambio se fijaba
respecto al dólar.
Sistema de flotación controlada
(1° de septiembre de 1976 – 5 de agosto de 1982)
Hasta esta etapa se mantuvo el tipo de cambio en niveles de
MX$12.50 y debido a presiones inflacionarias y malas
condiciones económicas en el país, esto cambió radicalmente.
En sus principios el dólar se ubicaba en los MX$20.50 llegando
a un tope máximo de MX$48.79 al término del periodo. Con el
sistema de flotación controlada, Banxico intervenía
únicamente cuando hubieran fluctuaciones bruscas en el tipo
de cambio.
Sistema cambiario múltiple
(6 de agosto de 1982 – 31 de agosto de 1982)
Es un tipo de régimen mixto que permite por una parte fijar un
tipo de cambio con deslices de 4 centavos para las
importaciones de productos básicos, así como el pago de
deudas denominadas en dólares y un régimen general basado
en oferta y demanda para todos los demás casos de demanda
de la moneda extranjera.
Debido a un panorama de inflación agravada en esta época,
aunado a la caída de los precios del petróleo—que era una de
las mayores fuentes de ingresos del país—obligaron a que
México disminuyera sus reservas internacionales. El dólar
cotizaba en un principio en los MX$49.13 (preferencial)
Control generalizado de cambios (1° de septiembre de
1982 – 19 de diciembre de 1982)
Las erosiones en las reservas internacionales del país, debido a
la especulación en el mercado de divisas, obligaron a que de
nuevo se interviniera el tipo de cambio dándole un sistema
dual (preferencial y ordinario). Como decreto se tuvo que
prohibir a las instituciones de crédito la venta de divisas y
metales, únicamente bajo autorización de compra por cuenta
y orden de Banxico. El tipo de cambio preferencial comenzó en
niveles de MX$50.00, llegando a los MX$70.00 al final del
periodo.
Control de Cambios
(20 de diciembre de 1982 – 4 de agosto de 1985)
A partir de este momento se establecieron tres diferentes
tipos de control en el tipo de cambio: Mercado controlado en
el cual había un control estricto sobre la cotización y por otra
parte, el mercado libre en el cual no había sujeción alguna a
parámetros cambiarios y por último un tipo de cambio
especial estipulado para pagos de deuda.
Flotación Regulada
(5 de agosto de 1985 – 10 de noviembre de 1991)
La fluctuación que se deba en el tipo de cambio, no era por
medio de los deslices uniformes como en otros regímenes
cambiarios, sino que se optaba por modificaciones diarias que
no eran necesariamente uniformes pero tampoco abruptas.
Con este régimen cambiario se adopta el sistema conocido
como “tipo de cambio controlado de equilibrio”.
Régimen de bandas cambiarias con desliz controlado
(11 de noviembre de 1991 – 21 de diciembre de 1994)
En este régimen se unifican los mercados de tipo de cambio
libre y controlado y se le permitía al tipo de cambio fluctuar
dentro de una banda que se estrechaba diariamente. El piso
de la banda se fijó en los MX$3,051.20 y el techo implicaba una
alza máxima de 20 centavos diarios, a partir de los
MX$3,086.40. A partir de octubre de 1992 se incrementó el
desliz del techo a 40 centavos diarios.
Libre flotación
(22 de diciembre de 1994 – presente)
La situación de inestabilidad económica en México, hizo
insostenible el uso de las bandas con desliz controlado y
obligó a que Banxico instaurara la libre flotación. Es decir, que
el tipo de cambio se determina de manera libre, sin
intervención de las autoridades.
Conclusiones
Lejos de ser una manera de poder evaluar la situación
económica del país, es importante conocer más sobre el tipo
de cambio, ya que a través del estudio de éste, el inversionista
puede entender a mayor detalle los factores que le afectan y
por ende, tomar decisiones en su portafolio.
Por otra parte, es sumamente importante monitorear la
situación del tipo de cambio,ya que las personas que cuentan
con diversificación en acciones del mercado global podrían
tomar decisiones oportunas respecto al tipo de cambio.
enero de 2015
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