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Resumen Macroeconomía
Vera Caruso ([email protected])
Versión 0.2 al 18 de julio de 2005
(tomado de las clases de R. Borello + Libro “Macroeconomía” de O.
Blanchard).
Resumen Macroeconomía............................................................... 1
Mercado de Bienes y demanda..................................................................... 2
Composición del PIB (producción agregada).............................................. 2
Demanda de bienes................................................................................... 2
Consumo.................................................................................................... 3
Inversión.................................................................................................... 3
Gasto Público............................................................................................. 3
Producción de equilibrio............................................................................. 3
La producción es igual a la demanda......................................................3
La inversión es igual al ahorro................................................................ 4
Análisis de variaciones............................................................................... 4
Resumen de fórmulas................................................................................ 5
Modelo IS – LM.............................................................................................. 6
IS................................................................................................................ 6
LM.............................................................................................................. 7
Teoría Keynesiana del Dinero................................................................. 8
Desplazamientos de LM (y efecto en IS)................................................. 8
Dinámica con política monetaria............................................................... 9
Expansión monetaria o contracción/restricción monetaria................... 10
Trampa de Liquidez (LM horizontal)...................................................... 11
Caso clásico (LM vertical, Efecto Exclusión)......................................... 11
Dinámica con política fiscal (efectos en IS/LM)........................................ 11
Contracción/consolidación fiscal........................................................... 12
Expansión fiscal.................................................................................... 12
Dinámica del modelo IS/LM en general.................................................... 13
Caso 1: crece propensión marginal a consumir.................................... 13
Caso 2: crece K demanda dinero para transacciones........................... 14
Combinación de políticas monetarias y fiscales................................... 14
Mercados abiertos....................................................................................... 14
Sistemas de tipos de cambio................................................................... 15
Flexibles / fluctuantes........................................................................... 15
Rígidos / Fijos........................................................................................ 15
Flotación dirigida o sucia...................................................................... 15
Mercado de Bienes en economía abierta................................................. 16
Exportaciones....................................................................................... 16
Importaciones....................................................................................... 16
Dinámica del modelo con economía abierta............................................ 16
Aumento del gasto público................................................................... 16
Aumento de demanda extranjera......................................................... 16
La curva J................................................................................................. 17
Modelo de Mundell Fleming........................................................................ 17
Análisis conjunto del equilibrio mercado bienes y financiero.................. 17
Análisis de tipos de cambio y políticas fiscales y monetarias.................. 18
Mercado de Trabajo.................................................................................... 20
Modelo OA – DA y análisis IS-LM................................................................. 21
OA (Oferta Agregada).............................................................................. 21
DA (Demanda Agregada)......................................................................... 22
Funcionamiento y Casos especiales.........................................................23
Efectos de una expansión monetaria en OA-DA................................... 23
Caso 1: Keynesiano............................................................................... 24
OA vertical con pleno empleo (efecto de exclusión completo)............. 24
Modelo de IS-LM en el largo plazo............................................................... 24
Posición monetarista (Friedman)............................................................. 25
Principales rasgos del programa monetarista.......................................25
El caso Keynesiano (OA horiz + trampa liquidez: LM horiz)..................... 25
El caso clásico (OA vertical + LM vertical)............................................... 26
OA a corto y largo plazo .......................................................................... 26
Teorías de inflación y curva de Phillips....................................................... 26
Curva de Phillips (original)....................................................................... 26
Curva de Phillips con expectativas...........................................................27
Ley de Okun............................................................................................. 27
Conducta de la demanda agregada......................................................... 28
Teorías de inflación a largo plazo............................................................ 28
Apéndice: Quién es quien, un poco de historia........................................... 29
Clásicos.................................................................................................... 29
Keynes..................................................................................................... 29
Neoclásicos.............................................................................................. 29
Monetaristas............................................................................................ 29
Mercado de Bienes y demanda
PIB: Producto Interior/Interno Bruto. Es un indicador de la producción
agregada de la contabilidad nacional
Tres formas de cálculo:
• PIB como valor final de los bs y svs finales producidos en período
• PIB como suma del valor agregado de la economía por cada sector por
período
• PIB como suma de las rentas (trabajador: beneficios, empresas: renta,
gobierno: impuestos sobre ventas)
Composición del PIB (producción agregada)
•
•
•
Consumo (C): Son los bs y svc comprados por consumidores.
Inversión (I): inversión no residencial + inversión residencial. Ojo que
es la compra de nuevos bienes de capital, no de inversiones
financieras.
Gasto Público (G): bs y svc comprados por el estado. OJO no son
servicios como salud o seguridad social, esos son transferencias (R).
Demanda de bienes
Economía abierta:
Z=C+I+G+X–Q
Economía cerrada:
Z=C+I+G
Z: demanda de bienes
C: consumo
I: inversión
G: gastos del gobierno
X: exportaciones
Q: importaciones
T: impuestos
S: ahorro
(también lo dan como que A es Z)
Entradas = Salidas
I+G =S+T
I+G +X=S+T+Q
Consumo
Es función de la renta disponible (+ renta -> + consumo)
C = c0 + c1 (Yd )
Yd: renta disponible
c0: es lo que consumirían aunque no tenga ingreso: hay que comer!
c1: propensión marginal a consumir (también lo dan como c)
Yd = Y − T
Y: renta agregada
T: impuestos pagados menos transferencias
C = c 0 + c1 (Y − T )
Inversión
I = Io (es endógena)
Gasto Público
G: Gasto Público. G = G
T: Impuestos
Gasto Público + Impuestos = política fiscal!!!!
Producción de equilibrio
La producción es igual a la demanda
Z = C + I +G
Z = c 0 + c1 (Y − T ) + I + G
(a la demanda agregada la llaman A o Z)
En equilibrio Z = Ye
Y = c0 + c1 (Y − T ) + I + G
Agrupando y despejando: Y =
1
( c 0 + I + G −c 1T )
1 − c1
multiplicador:
1
gasto autónomo: (c 0 + I + G −c 1T )
1 − c1
La inversión es igual al ahorro
(enfoque de Keynes)
Ahorro (S) = S = Yd − C → S = Y − T − C pero como Y = C + I + G, igualando y
despejando:
Y −T − C = I + G −T → S = I + G −T
I = S + (T − G)
I: inversión
S+(T-G): ahorro privado, ahorro de los consuidores + impuestos – gasto
público
S = −c 0 + (1 − c1 )(Y − T ) (Despejando llego a la misma ecuación de producc =
demanda).
Análisis de variaciones
Caso c0: Ver paradoja del ahorro
Supongamos que decidimos ahorrar más (reducir c0): reducir el consumo y
aumentar el ahorro con cierto nivel de renta.
La producción de equilibrio se reduce cuando baja c0, la demanda también y
entonces se reduce la producción.
Que pasa con el ahorro? Se queria ahorrar más, pero como ahora la renta es
menor, se tiende a reducir el ahorro. Cuál es el efecto neto? El equilibrio se
da cuando ahorro = inversión. Como la inversión es cte por hipótesis => el
intento por ahorrar más hizo bajar la producción y no cambió el ahorro!
Ver incremento gasto público desplaza equilibrio
El equilibrio inicial está en A. Se incrementa gasto publico, hay demanda
mayor (zz’). Demanda en B, como inicialmente la producción es igual, se
desplaza la producc a Y(t+1)
Resumen de fórmulas
Consumo: C = c0 + c1 (Yd ) => Yd = Y − T => C = c 0 + c1 (Y − T )
A= C+ I +G
A = C0 + cYd + I 0 + G0
Yd = Y + R0 − tY
Producción de equilibrio = multiplicador * gasto autónomo =
Y=
1
A0 (multiplicador con estado * gasto autónomo)
1 − c (1 − t )
(falta completar)
Modelo IS – LM
Basado en la teoría general de Keynes, de acuerdo a los aportes de Hicks y
Hansen.
Ecuaciones del modelo:
Ecuaciones IS
Ecuaciones LM
3)Z = A = C + I
4) A = Ye
6) Lt = k .Y
7) Ll = −h.i
8) L = M
1) C = C0 + cYd
2) I = I 0 − b.i
despejando:
A0 = C 0 + I 0
Ye = Ao + c.Yd − b.i
i=
A0 Y
−
b
b
Otras ecuaciones
T=t.Y
cYd = c(Y + R+ T) = c(Y + R+ t.y)
BUS = t.Y – Go – Ro
IS
Relación IS: para que haya equilibrio,
la producción es igual a la demanda
(se interpreta también como que la
inversión es igual al ahorro)
La inversión, ahora no es I = I sino
que depende de la tasa de interés.
IS: relaciona nivel de producción (Y) a
cierto tipo de interés (i).
La curva IS representa el mercado de
bienes y son todos los puntos donde
la I=S.
5) L = Lt + Ll
despejando:
i=
k .Y M
−
h
h
El equilibrio de mercado de bienes
implica que la producción es funcion
decreciente del tipo de interés. La
curva IS tiene pendiente negativa.
LM
Relación LM: la demanda de liquidez
debe ser igual a la oferta de dinero
Dinero (como activos financieros):
dinero para transacciones + dinero
para bonos. El interés (i) es
determinado por la oferta y demanda
de dinero. M (Money): cantidad
nominal de dinero. M/P (o Md):
demanda de dinero (cantidad nominal
/ precios de bienes)
LM: relaciona nivel de renta (Y) a cierta tipo de interés (i). En cada punto está
igualada la oferta y la demanda de dinero, M está determinada por la emisión
del Estado y el multiplicador de dinero. LM tiene pendiente positiva porque a
medida que el producto crece, crece la demanda de dinero para
transacciones, quedando menos dinero para el mercado especulativo, se
demandan menos bonos, baja el precio de los bonos y entonces sube la tasa
de interés.
Teoría Keynesiana del Dinero
Los motivos de demanda de dinero son: transacción, precaución y
especulación. Cuánto más alta sea la tasa de interés, menor será la demanda
de saldos especulativos
Desplazamientos de LM (y efecto en IS)
• Suben impuestos (+T -> T’) con interés cte, disminuye el consumo, se
reduce la demanda de bienes y a través del multiplicador, disminuye
la producc de equilibrio de Y a Y’. Conclusión: IS se desplaza a la
izquierda. Que le pasa a LM? Nada. Dado el nivel de renta Yd el tipo de
interés al que la oferta monetaria es igual a la demanda de dinero es
el mismo que antes => como los impuestos no aparecen en la formula
de LM, no afectan la condición de equilibrio.
•
•
Un aumento de renta (+Y -> Y’), eleva la demanda de dinero,
cualquiera sea el interés, esta demanda desplaza a Md a la derecha.
Hay un nuevo equilibrio, con un i más alto. Conclusión: un aumento de
renta provoca una subida de interés (aumenta la renta => aumenta la
demanda de dinero).
Un aumento de oferta monetaria nominal, desplaza M a M’, con un Y
dado, este aumento de dinero hace que descienda el interés.
Conclusión: LM se desplaza hacia abajo. En oposición, una reducción
del dinero hace que LM se desplace hacia arriba.
Combinación IS-LM
La intersección de la curva IS con la curva LM es el equilibrio del modelo. La i
en las ecuaciones de ambos modelos debe ser igual!
Dinámica con política monetaria
En economía cerrada, el Banco Central puede controlar la cantidad de dinero
con:
• Operaciones en mercado abierto: comprar y vender bonos (puede
disminuir cantidad de circulante si el central se queda con plata y la
gente con bonos)
• Encaje obligatorio: si sube el encaje, los bancos pueden prestar
menos, hay menos dinero en plaza
•
Tasa de interés de redescuento: tasa que le cobran el central a los
bancos cuando tienen problemas de liquidez, si esta sube los bancos
no van a querer excederse en creditos -> menos dinero en plaza.
Expansión monetaria o contracción/restricción monetaria
Es el aumento o reducción de la oferta monetaria.
Expansión: El BCRA aumenta oferta monetaria
En IS: la cantidad de dinero M no afecta a IS directamente (se mantiene cte)
En LM: se desplaza hacia abajo (+ dinero -> se reduce i)
Equilibrio IS-LM: IS queda igual. La economía se mueve a lo largo de IS y el
equilibrio se traslada a A’ (a la derecha). La producción aumenta a Y’ y baja
el tipo de interés. Conclusión: el aumento del dinero, reduce el interés, esto
hace que aumente la inversión y a través del multiplicador, la demanda y la
producción. La expansión monetaria es más favorable para la
inversión que una expansión fiscal (porque en el otro caso no sabemos
exactamente que pasa)
Trampa de Liquidez (LM horizontal)
La demanda de dinero es una recta
vertical, muy próxima al 0,0 con una
tasa i bastante baja. Como i es tan
baja, toda la quiere retener su dinero
y piensa que la i va a subir. La
demanda de dinero por liquidez se
hace infinita (todos piensan que i
subirá y los bonos bajaran de precio).
LM se hace horizontal a ese nivel
de i. En este caso, la política
monetaria NO ES EFECTIVA y sólo
sirve hacer política fiscal.
Porque sirve la política fiscal? Porque
permite incrementar el producto sin
modificar la tasa de interés.
Caso clásico (LM vertical, Efecto Exclusión)
La demanda de dinero es horizontal,
por más que i suba la demanda por
liquidez no se modifica, no depende
de i. LM es totalmente vertical. En
este caso la política monetaria ES
EFECTIVA y la política fiscal NO
ES EFECTIVA.
Porque la fisca no sirve? Con LM
vertical no logro más nivel de
producto (el eje horizontal es el
producto) sino que hago que suba i.
Entonces habrá más gasto público
con igual producción, y habrá menos
inversión (porque subio i).
Dinámica con política fiscal (efectos en IS/LM)
Política fiscal: decisiones del gobierno respecto de gastos e impuestos.
OJO: las políticas fiscales pueden afectar al interés rápidamente pero a la
producción menos lentamente.
Los cambios en el interés son muy rápidos, pero las variaciones en la
producción (Y) son mucho mas lentos. Conclusión: no tiene sentido luchar
contra una recesión bajando el tipo de interés, porque la recesión ya va a
haber pasado cuando la bajada de i empiece a afectar a la producción.
Déficit fiscal: diferencias entre gastos e ingresos del Estado. Cómo se
financia: préstamos al público mediante venta de bonos de deuda pública, ...
Contracción/consolidación fiscal
El déficit presupuestario es muy elevado, entonces el gobierno sube
impuestos y mantiene constante el gasto público.
En IS: Suben impuestos (+t): los individuos tienen menos renta disponible, la
subida de impuestos reduce el consumo y a través del multiplicador, la
producción. Con un i cte, la producción disminuye. Conclusión: IS se desplaza
a la izquierda.
En LM: NO pasa nada! Los impuestos no afectan el modelo.
Equilibrio IS-LM: al subir los impuestos IS se desplaza a la izq. LM se
mantiene constante y el equilibrio se ve en la intersecc de IS’ con LM, la
producción Y disminuye (ojo que LM se mantiene igual) y entonces baja el
interés. Entonces, cuando IS se desplaza, la economía se mueve a lo largo de
LM de A a A’(nuevo equilibrio) (con menos Y y menos i)
[ver gráfico más atrás, esto mismo está explicado en LM]
¿Que pasa con la inversión? El consumo disminuye (porque suben impuestos
y disminuye la renta), pero como baja el interés eso podría hacer que la
inversión subiera. Conclusión; no se sabe.
Expansión fiscal
Se aumenta el gasto público o se reducen los impuestos:
• Incrementar gastos -> se incrementa demanda autónoma
• Incrementar transferencias (R)-> se incrementa el gasto en proporción
a la propensión marginal a consumir
• Disminuir la tasa impositiva -> modifica el ingreso disponible a través
de la demanda agregada.
Dinámica del modelo IS/LM en general
Caso 1: crece propensión marginal a consumir
En IS crece la pendiente, se desplaza
hacia arriba.LM se mantiene igual que
antes.
Hay un nuevo punto de equilibrio
entre la IS’ y LM, con más nivel de
producción y más interés. Al crecer el
producto de equilibrio crece tanto la
recaudación impositiva como el
consumo. Si se mantiene los gastos
de gobierno iguales, más recaudación
genera un superávit presupuestario.
Al crecer el producto, crece la
demanda de dinero para
transacciones (Lt), hay menos dinero
para bonos, baja la demanda de
bonos y esto baja el precio de los
bonos, entonces sube la i, cuando
sube la i, baja la inversión.
Que pasa con el ahorro? El +producto
hace crecer el ahorro, pero la
+propens marg a consumir (c) hace
que dismiminuya la propension
marginal a ahorrar (s). Entonces?
Como S + T = I + G. como T sube, G
cte, I cae, entonces solo puede
equilibrarse esto si S disminuye => el
ahorro cae.
Caso 2: crece K demanda dinero para transacciones
Hay +demanda dinero para
transacciones, cae demanda bonos,
baja precio bonos, sube i. Esto hace
que caiga la inversión, la demanda
agregada y el nivel de producto.
Si cae producto, cae la recaudación
impositiva y el superávit
presupuestario, y tambien cae el
ahorro.
Gráficamente Lt se desplaza hacia
arriba con M constante (eje x), y la i
(eje y) es mayor.
En LM: LM se desplaza a la izq
(decrece Y), IS se mantiene igual, se
ve que sube i.
Combinación de políticas monetarias y fiscales
Política fiscal: gobierno
Política monetaria: banco central
Superávit presupuestario (BUS)
BUS = T – G – R
BUS = t.Y – Go – Ro
Mercados abiertos
Balanza de pagos: transacciones económicas del país con el resto del mundo
durante un período de tiempo.
• Por cuenta corriente
o Comercial (mercancías, importaciones y exportaciones)
o De servicios
o De transferencias
• De Capitales
o Vendo activos nacionales a residentes
•
o Tomo préstamos externos
o Vendo activos en el extranjero (para financiar déficit)
o Pierdo divisas
Variación de reservas del BCRA
o Déficit: disminuye su posición en divisas
o Superávit: aumenta posición en divisas.
Mercado de divisas: entre países, para obtener unidades monetarias de otros
Sistemas de tipos de cambio
Tipo de cambio real y nominal:
TCr = (TC . P*) / P
P*: indicador de precios internacional (resto del mundo)
P: nivel de precios interno
Flexibles / fluctuantes
El BCRA no interviene, el mercado determina el TC (tipo de cambio) en
función a la oferta y demanda.
• Oferta de divisas
o Exportaciones
o Compra de activos internos por parte de extranjeros
o Préstamos exteriores a residentes
o Turismo extranjero
• Demanda de divisas
o Importaciones
o Compra activos exteriores por residentes de acá
o Préstamos a otros países
o Turismo residentes nacionales en países extranjeros
Rígidos / Fijos
Ejemplos: patrón oro, relación fija peso / dólar.
El BCRA se compromete a cambiar todas las divisas a voluntad
Hay que mantener respaldo del 100% para garantizar convertibilidad => sólo
creo pesos cuando entran divisas en el BCRA.
Ajustes (ver clase 10)
En Tipos de Cambio Fijos, la depreciación es una devaluación.
Flotación dirigida o sucia
El gobierno determina el TC óptimo, e interviene cuando se modifica hacia
ciertos límites (máx / mín).
Si baja el TC: el BCRA compra dólares para hacer crecer demanda y que suba
el precio
Si sube el TC: el BCRA vende dólares para que el precio baje.
Mercado de Bienes en economía abierta
Exportaciones
X = f (Y *, TCr )
(+,+)
Z=A=C+I+G+X–Q
Y*: ingreso del resto del mundo
Y: ingreso nacional
P*: precios resto del mundo
P: precios nacionales
TC: tipo de cambio
Efectos de la depreciación
•
•
Bienes internos más baratos que los extranjeros: crecen
exportaciones, bajan importaciones. OJO que lo que importamos
(aunque sea poco) lo hacemos con un TC más alto... sale más.
La diferencia entre exportaciones e importaciones debe ser lo
suficientemente grande como para compensar el mayor precio de las
importaciones (Condición de Marshall Lerner)
Importaciones
Q = Q (Y,TCr) ( + , - )
Q (importaciones) dependen de la demanda nacional y del tipo de cambio
real: cuánto más alto sea el precio de los bienes extranjeros en comparación
a los nacionales, menor será la demanda
Q = Q0 + q.Y q: propensión marginal a importar.
Propensión a ahorrar con estado: s ′ = 1 − c(1 − t )
1
Multiplicador con estado y sector externo:
(o sin el z si no lo tengo)
s '+ q − z
Dinámica del modelo con economía abierta
Aumento del gasto público
Hay recesión y el gobierno decide incrementar el gasto público...
Aumenta la demanda, aumenta la producción. Pero ahora se afecta la
balanza comercial: porque el gasto publico no afecta ni las importaciones ni
las exportaciones y el aumento de producción provoca entonces un déficit
comercial.
OJO, el multiplicador es MENOR en economía abierta que en cerrada: el
incremento en renta provoca un aumento de la demanda de bienes, pero
tanto interiores como externos... entonces es menor el efecto en los bienes
internos porque también afecta los extranjeros.
Aumento de demanda extranjera
Si aumenta el Y*, aumentan las exportaciones, se desplaza la Y (produccion)
hacia la derecha, porque provoca un aumento de la producción interior. La
balanza comercial mejora porque aunque aumentan las importaciones
(porque la producc nacional empujó la demanda nacional a través del
multiplicador), no fue tan grande como las exportaciones y mejora la balanza
comercial.
La curva J
Este proceso de ajuste debido a los efectos del TC sobre balanza comercial
se llama Curva J:
Depreciación => aumento exportaciones, reducción importaciones. Pero esto
ocurre con lentitud: entonces la depreciación provoca al principio un
empeoramiento de la balanza comercial. A medida que pasa el tiempo,
aumentan los efectos de las variaciones de los precios relativos tanto de las
exportaciones como de las importaciones, entonces +exp –imp, al cumplirse
la condición de Marshall Lerner => el efecto de las exp/imp acaba siendo
más intensa que el efecto negativo relacionado con los precios y el efecto
final de la depreciación es una mejora de la balanza comercial.
Modelo de Mundell Fleming
Es una extensión al IS-LM (equilibrio simultáneo del mercado de bienes y del
mercado financiero) pero incluyendo al de divisas: se busca analizar las
variaciones conjuntas de producción, interés y tipo de cambio en una
economía abierta
Se llama IS/LM/BP?
Análisis conjunto del equilibrio mercado bienes y financiero
Equilibrio:
Y = C(Y – T) + I (Y, r) + G + netoX(Y,Y*, Tc)
(+)
(+, - )
(-, + , +)
r: interés real (el lugar de i nominal, si no hay inflación, son iguales)
La producción (Y) debe ser igual a la demanda de bienes interiores (segundo
miembro de la igualdad).
Además la demanda de bienes interiores debe ser igual al consumo, más la
inversión, más el gasto público más las exportaciones menos las
importaciones (o sea exportaciones netas).
Efectos:
•
•
•
•
Una subida del interés provoca una reducción del gasto de
inversión y entonces una reducción de la demanda de bienes
interiores, lo cual reduce la producción a través del multiplicador.
Además afecta al tipo de cambio porque provoca una apreciación. Se
encarecen los bienes interiores y se reducen las exportaciones
netas y por ende, la demanda de bienes interiores.
Una subida del TCr (tipo de cambio real, una depreciación real),
provoca un desplazamiento de la demanda hacia los bienes interiores,
y por lo tanto un aumento de las exportaciones netas. Este
aumento de las exportaciones netas, eleva la demanda y la
producción.
Política Fiscal -> aumento del gasto público: el incremento del
gasto público eleva la producción, y desplaza IS a la derecha, LM
queda igual. Hay un nuevo equilibrio, esta vez con i más alto. La
subida de interés produce que se reduzca el tipo de cambio, una
apreciación. Lo que pasa con la inversión es ambiguo al igual que en
la economía cerrada debido al aumento del gasto público: se reduce
por el incremento de interés, pero se eleva por el incremento de
producción.
Contracción monetaria: si se reduce la cantidad de dinero, sube el
interés, LM se desplaza hacia arriba, IS queda igual. Hay un nuevo
equilibrio con la producción que disminuye. Esta subida del interés
provoca una apreciación de la moneda nacional.
Análisis de tipos de cambio y políticas fiscales y monetarias
Política / Tipo de
Cambio
Política Fiscal
TC Flexible
TC Fijo
+G -> +A -> +Y -> Dt (dinero transacc) -> -Db (dinero bonos) -> -Pb
(precio bonos) -> +i
con +i podrían ingresar capitales externos
INEFICAZ
EFICAZ
La expansión fiscal desplaza IS a la
derecha, si no cambiaba cantidad de
dinero, ese desplazam provoca un
aumento de producción, sube i y
reduce TC => apreciación
Según Blanchard: no se sabe que
pasa con I.
Según O.Kean: efecto exclusión
(crowding out).
Según Larrain Sachs: I queda igual
que antes, el efecto exclusión es
sobre las exportaciones netas
La expansión fiscal desplaza IS,
pero como TC NO PUEDE CAMBIAR.
Entran nuevas divisas, el central
emite contra la nuevo que entra,
además el Central debe
incrementar oferta monetaria por
desplazam IS, entonces se desplaza
LM para abajo a medida que IS se
desplaza para la derecha => hay un
Y más alto, pero no varía interés ni
TC.
Como hay más dinero +Pb -> -i
(bajo interés) y queda más
producción
+Dinero -> +Db -> - i
Política Monetaria EFICAZ
La emisión de dinero desplazó LM a la
derecha. IS quedo igual inicialmente,
i es menor. Se van capitales externos
porque el i es menor que i*, se
deprecia el peso. Suben las
exportaciones, crecen las exportac
netas. IS se desplaza a la derecha
para equilibrar con LM desplazada.
En el nuevo pto de equilibrio, esta la
misma tasa de interés pero con más
producto
Ver conclusiones y argumentos pág 293
INEFICAZ
La mayor cantidad de dinero
desplazo LM a la derecha, hay un
nuevo pto de equilibrio con i menor.
Se van capitales, hay menos dinero
en circulación (porque BCRA cambia
pesos por dolares). LM retrocede.
Mercado de Trabajo
Población total
Población activa: trabajando (ocupadas) o buscando trabajo (desocupadas)
Población inactiva: no trabajan ni buscan trabajo
Salario:
W = Pe.F(u,z)
(-, +)
W: salario nominal agregado
Pe: nivel esperado de precios
u: tasa de desempleo
z: variable residual, engloba otros conceptos
• Nivel Esperado de precios -> Porque Pe? porque me importa el salario
real, qué puedo comprar con el salario, o sea, expresarlo en bienes:
W/P. A las empresas les importa pagar el salario expresado en el
precio del producto que venden: W/P.
o Efecto: una duplicación en el nivel de precio esperado, provoca
una duplicación del salario nominal elegido cuando se fijan
salarios.
• Tasa de desempleo: es un favor que influye en W, el signo negativo
debajo es que un aumento en la tasa de desempleo reduce los
salarios. Porque? Porque reduce el poder de negociación de los
trabajadores y los obliga a aceptar salarios más bajos.
Determinación de precios:
simplificando el análisis:
• el precio depende del costo
•
•
el costo de producir un unidad adicional es el costo de emplear un
trabajador más, entonces el costo marginal es igual a W.
Si hubiera competencia perfecta el precio seria igual al costo, pero en
realidad el precio es más alto que el costo (mu es el margen, la
ganancia que le suman).
P = (1 + µ ).W
Ecuación de salarios
Si asumo Pe = P ...
W = P.F (u , z )
W
= F ( u, z )
P
Ecuación de precios
P (1 + µ ).W
P
=
→
= (1 + µ )
W
W
W
W
1
=
P (1 + µ )
Tasa natural de desempleo: es la tasa de desempleo con la que el nivel
efectivo de precios es igual al esperado. O sea (pensando en la curva de
Phillips, ver más adelante), es la tasa de desempleo en la cual la tasa
efectiva de inflación es igual a la esperada.
Modelo OA – DA y análisis IS-LM
OA (Oferta Agregada)
La curva OA representa el mercado de factores (trabajo). Relaciona el nivel
de precios con la producción y surge del mercado de trabajo.
Deducción:
El salario nominal (W) depende del nivel esperado de Precios (Pe), de la tasa
de desempleo (u) y la var residual z.
El nivel de precios (P) es igual al salario nominal (W), multiplicado por 1 más
el margen de precios (mu).
Combinando esto, da: P = Pe. (1+mu).F(u,z)
Reemplazamos la tasa de desempleo por la relación empleo-producción:
u=
U
N
Y
= 1 − = 1 − (donde U/L es tasa de desempleo, U=L-N desempleo,
L
L
L
N=Y viene de la función de producción que se eligió porque se especificó que
producir una unidad más era contratar un trabajador más).
Queda entonces:
P = Pe(1 + µ ). F (1 −
Y
, z)
L
Efectos:
• Cuando sube el Pe, sube el P en la
misma cantidad.
• Cuando aumenta la producción,
también aumenta el nivel de precios:
o Porque más producción genera
más empleo
o Porque más empleo provoca una
reducción del desempleo
o Porque la reducc de la tasa de
desemplo hace que suban los
salarios nominales
o Que suban los salarios nominales
hace que suban los costos, y por
ende las empresas suben los
precios.
DA (Demanda Agregada)
La curva DA relaciona el nivel de precios con la producción. Se obtiene a
partir del equilibrio de los mercados de bienes y financiero.
Aplica IS/LM pero a cierto nivel de precios y construye una curva DA. Es una
relación negativa entre precios y nivel de producción (+precio, - producción)
Deducción:
Del equilibrio IS-LM, si suben los precios, se reduce la cantidad de dinero real
disponible (dada una cantidad nominal de dinero M, que permanece igual).
La curva LM se desplaza hacia arriba. El equilibrio se desplaza con IS que
queda igual, y provoca un aumento del interés y esto una caida de la
producción. Conclusión: una subida de precios disminuye la producción.
La curva de oferta de dinero se desplaza hacia la izq cuando crece el nivel de
precios: porque? Cuando crecen los precios, se necesita mas dinero para
transacc (hay menos dinero disponible, baja demanda de bonos, baja el precio
de bonos, sube i). Mas i, cae inversion, baja demanda agregada.
Funcionamiento y Casos especiales
Ver políticas activas
Efectos de una expansión monetaria en OA-DA
Expansión monetaria (aumento de la cantidad nominal de dinero).
A cierto nivel de precios, mas dinero, impacta en la producción y hace que
DA se desplace a la derecha. Con OA cte, hay un nuevo pto de equilibrio: la
producción es mayor y también crece el nivel de precios.
Caso 1: Keynesiano
El caso Keynesiano es el 1
Situación analizada por Keynes en
años 30, altísimas tasas de
desempleo.
En este caso, un incremento de la
ocupación provocado por políticas de
demanda activa no llevan a un
incremento de salarios, porque tanta
desocupación impide que los
trabajadores presionen por aumentos
de salarios (tienen poco poder de
negociación)
[falta explicar, no se entiende, ver clase 9]
OA vertical con pleno empleo (efecto de exclusión completo)
Tenemos todos los factores ocupados (pleno
empleo) y no se puede producir más sin
presionar sobre el nivel de salarios.
OA es vertical. Una política de demanda
activa hacen que se incremente el precio sin
ningun efecto en el nivel de producto Y.
(desplaza DA hacia la derecha y como OA es
vertical, se ve que el equilibrio ahora esta
en un nivel de precios más alto)
Supongamos que el desplazamiento de DA
se hizo por un incremento del gasto publico:
A = C + I + G = Y. Como Y esta igual, el
consumo tampoco varió porque depende de
Y, entonces el gasto hizo que cayera la
inversión. Esto se conoce como efecto de
exclusión completo.
Modelo de IS-LM en el largo plazo
Falta explicar, ver pag 361
Ecuación cuantitativa del dinero;
M.V = P.Q
M: cantidad de dinero en circulación
V: velocidad de circulación
P: nivel de precios
Q: cantidad total de bienes (cantidad total de bienes, pero visto desde el
total de las transacciones y no la final)
Ingreso nominal: P.Y
Ingreso real: Y
Posición monetarista (Friedman)
•
•
Si crece M, entonces deberá crecer P.Q
De V no habla porque para los monetaristas la velocidad de circulación
depende de factores institucionales que son relativamente estables en
corto plazo.
Crece P o crece Q? (como los monetaristas son en realidad también
clasicos...) el nivel de Q lo podemos considerar próximo al de pleno
empleo, entonces el incremento de dinero se reflejará en el aumento de
los precios.
• Para Friedman, la inflación siempre es un fenómeno monetario.
• La oferta monetaria es el principal determinante del ingreso nominal:
las principales variables (producción agregada, empleo y precios)
dependen principalmente de las variaciones de la oferta monetaria y
no de la política fiscal: “sólo importa el dinero”. Para que esto funcione
son necesarios dos postulados extremos: a) V es relativamente estable
b) la demanda de dinero es insensible a i, con lo cual la LM nos da
totalmente vertical
• En efecto, si PQ=MV y suponemos V estable, entonces el nivel de
ingreso nominal depende solamente de M, en ese caso la política fiscal
no puede entrar de ninguna manera para determinar el producto
nominal. Para los keynesianos, en cambio, el déficit fiscal, al
incrementar la demanda agregada, producen un incremento de i, la
velocidad circulación crece vía disminución de la demanda
especulativa y de esta manera se producen efectos independientes
sobre la inflación, la producción y el desempleo.
• Los precios y los salarios son flexibles.
• El sector privado es estable (como V es estable, la mayoría de las
fluctuaciones se producen por modificaciones en la oferta monetaria).
Principales rasgos del programa monetarista
• No intervención del Estado
• Estabilidad de precios: la desocupación no es un problema, es en
cierta medida voluntaria. No hay que preocuparse del desempleo sino
de la inflación
El caso Keynesiano (OA horiz + trampa liquidez: LM horiz)
Tomamos una OA horizontal: el desempleo es tan alto que un incremento en
la demanda agregada se traduce en un mayor empleo sin que suban los
salarios.
Si ahora hacemos política fiscal expansiva, la DA se desplaza a la derecha y
tenemos un producto mayor con el mismo nivel de precios. Si hacemos
política monetaria, la DA se expande porque un incremento de dinero hace
que baje i y entonces aumente I. Se expande la producción en función al
multiplicador.
Pero si además tenemos trampa de liquidez (juntando el caso keynesiano del
lado de la oferta y del lado de la demanda), entonces la política monetaria no
sirve para nada. Un incremento en M, es absorvida por el público y no baja i,
ni entonces tampoco crecerá I. DA queda en el mismo lugar y no hay ningún
efecto.
El caso clásico (OA vertical + LM vertical)
OA es vertical en pleno empleo, la política fiscal no genera incremento en
nivel de producto sino crecimiento en precios. El dinero circulante es igual,
pero con precios mas altos con lo cual el dinero real disminuye. (inflación!)
Como no cambia la Lt (demanda para transacc), baja la demanda para bonos,
baja precio bonos, sube i. Entonces el gasto público excluye/expulsa la
inversión. Se produce el efecto de expulsión total.
OJO con esto: visto desde el lado de los monetaristas, la inflación es algo
estrictamente monetario. Entonces, un incremento del gasto público (política
fiscal) no debería provocar inflación. Lo que sí va a pasar es que cambia la
composición de la demanda agregada, porque el gasto público desaloja la
inversión privada.
Como se financia el gasto público sin emitir dinero?
• Vender bonos en el mercado (vendo bonos, hay más oferta de bonos,
baja el precio, sube i, cae I para compensar el crecimiento del gasto
público).
• Pido prestado a los bancos: compito contra los tomadores de credito
privados, presiona sobre la i, baja la I.
OA a corto y largo plazo
El corto plazo, todas las escuelas (salvo la de expectativas racionales)
aceptan que tiene pendiente positiva.
En el largo plazo, la curva es VERTICAL a nivel de producto máximo, o sea a
nivel de producto que contempla la tasa natural de desempleo.
Teorías de inflación y curva de Phillips
La curva de phillips representa la relación negativa entre inflación y
desempleo.
Curva de Phillips (original)
Deducción: (también se conoce como Espiral de salarios y precio)
Dados los precios esperados (que son los precios reales del año pasado), una
reducción del desempleo provoca una subida de los salarios nominales (hay
más poder de negociación), que a su vez provoca una subida en los precios
(porque se traslada el mayor costo al precio). Conclusión: una reducción del
desempleo provoca una subida de precios este año, en comparación con los
del año pasado => es decir un aumento de la inflación!
En este escenario, no existe una tasa natural de desempleo: si en el gob
están dispuestos a tolerar una inflación más alta, pueden mantener
indefinidamente una tasa de desempleo más baja.
Curva de Phillips con expectativas
Se asumía que todo esto era así y entonces: se mantenía el nivel de
desempleo en un número coherente con una inflación moderada. Desde los
70 la relación se rompió. Porque? Una gran subida del precio del petróleo
hizo que se incrementaran costos no laborables, que se trasladaron a los
precios (o sea subieron mu). Por otra parte, los trabajadores y las empresas
cambiaron su manera de formar las expectactivas: cuando la inflación es
sistemáticamente positiva, no se espera que los precios del año próximo
sean iguales que los de ahora, sino que asume que serán mayores.
Entonces, ahora se analiza la relación entre el desempleo y la variación de la
inflación. Friedman y Phelps sostenían que aunque se quiera tolerar una
inflación más alta con tal de tener baja indefinidamente una tasa de
desempleo, en realidad, la tasa de desempleo no puede mantenerse por
debajo de cierto nivel, llamado tasa natural de desempleo.
Efectos:
• Relacionando todo esto: la variación de la inflación depende de la
diferencia entre la tasa efectiva de desempleo y la natural.
• Cuando la tasa efectiva de desempleo es superior a la natural, la
inflación disminuye; cuando es inferior, la inflación aumenta.
Ley de Okun
Relación entre el crecimiento de la producción y la variación del desempleo
Se partía del supuesto que la producción y el empleo variaban juntos y que la
Y = N (producir una unidad más era contratar un empleado más). Y además
la población activa (L) era constante.
La Ley de Okun tiene en cuenta 2 aspectos:
• Que crece la población activa
• Que crece la productividad del trabajo
Tasa normal de crecimiento: la tasa de crecimiento de la producción,
necesaria para mantener constante la tasa de desempleo.
Efectos
• Supongamos que crece la producción 1% más de lo normal, la tasa de
desempleo sólo bajará 0,4%, porque? La tasa de empleo solo aumenta
el 0,6%: las empresas prefieren mantener la misma cantidad de gente
y pedirles horas extras, en lugar de contratar nuevos y despues
•
despedirlos si no se mantiene el crecimiento. De la misma forma si
hubiera un decrecimiento, por ahí conviene dejarlos y no despedirlos
porque la formación de nuevos empleados es cara.
Un aumento en la tasa de empleo no provoca una reduccion en la tasa
de desempleo de la misma cuantía: un aumento de la tasa de empleo
del 0,6% solo provoca una reducc del desempleo en 0,4%: porque la
actividad aumenta, no todos los puestos nuevos son ocupados por
desempleados, sino que algunos se ocupan por gente que antes era
inactiva (que no buscaba trabajo oficialmente).
Conducta de la demanda agregada
Relación entre el crecimiento de la producción, el crecimiento del dinero y la
inflación.
Las variaciones de la cantidad real de dinero, afectan a la demanda, que a su
vez afecta a la producción.
Si es economía cerrada: se reduce el interés, aumenta demanda y aumenta
producción
Si es abierta, con TC flexibles, se reduce interés, hay depreciación,
aumentará la demanda y la producción
La tasa de crecimiento de la producción es igual a la tasa de crecimiento de
la cantidad nominal de dinero menos la tasa de inflación.
Efectos:
• Cuando la inflación es igual al crecimiento de la cantidad nominal de
dinero, la cantidad real de dinero es cte, también lo será la demanda
entonces el crecimiento de la producción es 0.
• Si la inflación es muy superior al crecimiento en la cantidad de dinero,
disminuye la cantidad real de dinero, que hace que disminuya la
demanda de bienes y por ende, la producción tiene decrecimiento.
Teorías de inflación a largo plazo
Supongamos que se quiere mantener constante la tasa de crecimiento de la
cantidad nominal de dinero (gm)
A largo plazo la tasa de desempleo debe retornar a un valor cte. Por Ley de
Okun y dado que la variacion de la tasa de desempleo = 0: a largo plazo la
producción debe crecer a su tasa normal gy.
La inflación será la diferencia entre el crecimiento de la tasa nominal
de dinero y la tasa normal de producc. Inflación = gm – gy
Interpretación: + producción -> + transacciones -> + demanda de saldos
reales. Si la cantidad nominal de dinero no crece tanto como se necesita (gy)
entonces la inflación será la diferencia entre esos dos.
En palabras de Friedman: a largo plazo, la inflación será siempre un
fenómeno monetario. Factores como poder de sindicatos, huelgas, défit
fiscales, precio del petróleo, etc no afectan a la inflación a largo plazo, salvo
que provoquen un aumento del crecimiento de la cantidad nominal de
dinero.
Si el crecimiento en dinero (gm) es cte, la inflación también lo es. De acuerdo
a la Curva de Phillips: para que la inflación sea constante, a largo plazo la
tasa de desempleo debe ser igual a su tasa natural.
Apéndice: Quién es quien, un poco de historia
Clásicos
Son los ingleses de siglo 18/19. Adam Smith, David Ricardo, etc.
Keynes
1936 Keynes publica su Teoría General ... el eje estaba en el concepto de
demanda agregada. Para Keynes, a corto plazo la demanda agregada
determina la producción.
Introduce el concepto del multiplicador, la preferencia por la liquidez
(demanda de dinero), la importancia de las expectativas en el consumo y la
inversión.
Puso enfasis en la política fiscal más que en la monetaria para luchar contra
las recesiones. Basado en que? Que la curva IS era bastante inclinada y que
las variaciones del tipo de interés apenas afectaban a la demanda y la
producción, entonces la política monetaria no funcionaba bien. La política
fiscal, que afecta directamente a la demanda, podía influir en la producción
más rapidamente.
Neoclásicos
Surge un consenso luego de la teoría de Keynes (“síntesis neoclásica”).
Modelo IS-LM: Hicks y Hansen formalizan algunas ideas de Keynes.
Teorias del consumo, inversión y demanda del dinero. Friedman y Modigliani
desarrollan la teoría del consumo, insistiendo en la importancia de las
expectativas para la determinación de las decisiones de consumo. Tobin
desarrolla la teoría de la inversión
Teoría del crecimiento: desarrollado por Solow, es un marco para estudiar los
determinantes del crecimiento
Monetaristas
Friedman: “aunque se estan haciendo muchos progresos, todavía no
comprendemos nada de economía”. Hay grandes debates entre keynesianos
y monetaristas por tres cuestiones: la eficacia de la política monetaria frente
a la fiscal, la curva de phillips y el papel de la política económica.
Friedman cuestiona el enfoque de Keynes (es mejor la política fiscal),
diciendo que es mejor la política monetaria. Analizando la historia de USA de
100 años concluyeron que no sólo es más efectiva la política monetaria sino
que además explica las mayores fluctuaciones de la producción. La
conclusión es que ambas son buenas, combinadas.