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Bonos Verdes
Canalizando inversiones hacia una
economía baja en carbono
4 de octubre de 2016
Antecedentes
Grupo BMV
• 
El Grupo está formado por empresas que
ofrecen servicios integrales para facilitar la
inscripción, operación y post-negociación
del mercado de valores y derivados en
México. Cuenta con una moderna
infraestructura tecnológica y de vanguardia
en todas sus empresas.
MÉXICO2
• 
Es la primera plataforma mexicana de
mercados ambientales que tiene como
objetivo la reducción de emisiones de gases
de efecto invernadero, y el fortalecimiento
de la competitividad dentro sector privado.
Antecedentes
Lograr las metas de la COP21 requerirá financiamiento sustentable, especialmente bonos verdes.
Meta de descarbonización del G7
• Proveedores de capital responden con innovación dentro de
finanzas sustentables (ej. bonos verdes, yieldcos, fondos de
inversión)
Contribuciones diferenciadas son la clave del éxito
• Banca multilateral como vehículo de apalancamiento en las
emisiones de bonos verdes.
Más fondos de financiamiento climático y nuevos vehículos
• Banca de desarrollo importante jugador en el desarrollo del
mercado de bonos verdes.
Metas cuantificables, medibles, reportables y verificables
• El mercado de bonos verdes promueve más transparencia y
estandarización.
Inversionistas
Actualmente observamos dentro de los
mercados financieros un mayor número de
inversionistas institucionales con un claro
compromiso hacia las inversiones
responsables, que incorporan factores
ambientales, sociales y de gobierno
corporativo a sus estrategias de inversión y
diseño de portafolios.
Reguladores, calificadores, creadores de
estándares contables y autores de políticas
públicas analizan las implicaciones
financieras que tendrán los acuerdos
internacionales en materia de cambio
climático y la “transición energética” hacia
una economía -baja en carbono-; donde
los inversionistas empiezan a considerar
estos cambios como un riesgo de largo
plazo que necesita ser evaluado. Sin duda,
es un elemento que afectará las
estrategias de negocio de las compañías2.
1. Carbon Tracker Initiative. www.carbontracker.org
Los riesgos relacionados al cambio climático
deben ser manejados con mayor
transparencia en la información, donde las
inversiones –bajas en carbono- sean
diferenciadas e identificadas en el mercado.
De tal forma que permita a los inversionistas
tomar decisiones para la conformación de
nuevos portafolios, cumpliendo con
mandatos de inversión responsable.
¿Qué es un bono verde?
Los bonos verdes pueden ser cualquier tipo de instrumento financiero donde el “uso de los
recursos” se aplica exclusivamente para financiar o refinanciar parcial o totalmente
proyectos nuevos y/o existentes que sean elegibles como “verdes”.
La característica principal de los bonos verdes es el uso o destino de los recursos (que se
detalla en el prospecto de colocación y/o documentos de inscripción), los cuales son
administrados de manera separada dentro de la entidad emisora y son destinados
durante la vida del instrumento al financiamiento del proyecto.
Los bonos verdes deben contar con una certificación o segunda opinión que acredite
que el uso de los recursos estará ligado a actividades sustentables.
El respaldo crediticio o financiero del bono no se encuentra necesariamente ligado a
proyectos verdes, siendo en la mayoría de los casos, respaldados por la totalidad del
balance financiero del emisor.
Características
Aspectos fundamentales:
Cualquier entidad con una calificación crediticia puede emitir un bono verde.
A nivel internacional emiten Bonos Verdes: banca de desarrollo, banca comercial,
corporativos, gobiernos nacionales y locales. Como en cualquier nuevo mercado, los
primeros emisores fueron aquellos con las mejores calificaciones, en este caso los bancos
de desarrollo. El Banco Europeo de Desarrollo (EBRD) emitió el primer Bono Verde en 2007,
seguido por el Banco Mundial en 2008. Los corporativos y los gobiernos entraron al
mercado en 2013 y 2014, aumentando de forma exponencial las emisiones. En 2014 se
emitieron US$36.7 mil millones de Green Bonds.
Se pueden emitir bonos verdes para nuevos proyectos y activos ó utilizar los ya existentes.
Al igual que los procesos de refinanciamiento, los recursos de un bono verde pueden
utilizarse para activos ya existentes, como una planta solar ya en operación. Por ejemplo,
una compañía que genera energía solar puede emitir un bono verde para re-financiar
activos ya existentes y utilizar los recursos para ampliar su planta.
Los recursos pueden ser destinado a nuevas inversiones de capital siempre que sean
destinados en un período relativamente corto.
Características
Aspectos fundamentales:
Las carteras de crédito también pueden ser utilizadas como activos físicos. Para
instituciones financieras –bancos de desarrollo nacionales e internacionales, bancos
comerciales y otros- las carteras de créditos e hipotecas pueden ser financiadas por bonos
verdes siempre que estén enfocadas a actividades verdes.
Monitoreo y reporte. Los recursos obtenidos por la emisión de Bonos Verdes sólo pueden ser
usados en proyectos o activos verdes, por lo que deben existir ciertos principios que
aseguren su seguimiento. Los emisores usualmente etiquetan esos recursos y los destinan de
forma específica dando cuenta de su utilización.
Las metodologías utilizadas para monitorear el destino de los recursos deben ser
establecida antes de la emisión del bono, lo que asegura a los inversionistas que los
recursos se destinarán a las actividades planificadas y no se utilizarán en otras actividades.
La calificación crediticia juega el mismo papel que en cualquier otra emisión. Los emisores
de bonos verdes pueden utilizar el mismo método para identificar, revisar, monitorear y
reportar diferentes emisiones dentro de un mismo programa de colocación.
Crecimiento del mercado
Desde 2012, el mercado de bonos verdes ha
crecido de manera exponencial. 2015 registró
un importante desarrollo en las emisiones de
bonos verdes, principalmente de emisores
locales en mercados emergentes,
sobresaliendo las apoyadas por el sector
público y la banca de desarrollo, al igual que
los bonos corporativos con ratings menores a
AAA1.
En México existe gran potencial para construir
una infraestructura verde más allá de energías
renovables; como el nuevo aeropuerto de la
Ciudad de México y el tren interurbano, redes
de transporte limpio, proyectos de eficiencia
energética, agua y desechos, entre otros.
El surgimiento de este nuevo mercado presenta un
gran potencial de inversión climática.
1. Bonos y Cambio Climático, Estado del Mercado 2016, Climate Bond
Initiative. 2016. www.climatebonds.net
Necesidad de financiamiento de México
En 2012, el país adoptó la Ley General de Cambio
Climático, que dispone importantes metas de
reducciones de emisiones de gases de efecto
invernadero: 30% a 2030 y 50% a 2050.
Por otro lado, México también impuso, por medio
de la Ley de Transición Energética, una meta de
generación de energías renovables del 35% para
2024, además de una trascendental liberalización
del sector energético.
De acuerdo con cálculos gubernamentales,
México necesitará de grandes inversiones de
capital para para financiar el tránsito hacia una
economía baja en carbono.
Energías renovables
45 MM USD
Transporte limpio
10 MM USD
Nuevo aeropuerto
12 MM USD
Agricultura sustentable
2 MM USD
Tipos de bonos
Tipo
Bono verde con “uso
de los recursos”
Bono verde con “uso
de los recursos” ligado
a flujos de efectivo
Bono verde con “uso
de los recursos” ligado
a un proyecto verde
Bono verde con “uso
de los recursos” ligado
a una bursatilización de
“activos verdes”
Recursos que
provienen de la
venta de bonos
Deuda
Ejemplo
Misma calificación
crediticia que otros
bonos del mismo
emisor
EBRD emitió más de
7MM USD para energías
renovables y eficiencia
energética
Garantizado por flujos
de comisiones,
impuestos, tarifas, etc.
Hawái (bonos respaldados
por comisiones
de electricidad que
cobran sus centrales)
Destinados al
subyacente del
proyecto verde
Los recursos son
destinados solo para los
activos del proyecto y
el balance general
Alta Wind Holdings LLC
(bonos respaldados por el
mismo proyecto Alta Wind)
Destinados a 1) un
grupo de activos
verdes o 2) un proyecto
verde específico dentro
de un grupo
Los recursos son
destinados para
financiar activos
agrupados como
colateral (créditos e
hipotecas)
1) Northland Power
(respaldado por plantas
solares) 2) Solar City
(respaldado por créditos
para páneles)
Destinados a
proyectos verdes
Destinados a
proyectos verdes
Sectores elegibles
Sectores
Energía Renovable
Actividades
§  Generación de energía renovable, incluyendo construcción, operación y
mantenimiento de proyectos eólicos, solares, geotérmicos, mareomotrices e
hidroeléctricos.
§  Proyectos de transmisión para energía renovable.
§  Rehabilitación de plantas de energía y transmisión para reducir emisiones de gases de
efecto invernadero, incluyendo smart-grid.
§  Manufacturación de productos de energía renovable y eficiencia energética.
Construcción
Sustentable
§  Mejoras en edificios existentes, incluyendo mejoras en consumo de agua y energía.
§  Construcción, operación y mantenimiento de edificios sustentables (LEED y otras
certificaciones).
§  Proyectos de eficiencia energética en edificios.
Eficiencia
Energética
§  Eficiencia energética en industria para mejoras en tecnologías, procesos, equipos e
instalaciones para reducir el uso de energía y emisiones contaminantes. Puede incluir
cogeneración, reciclaje, uso de calor residual.
Transporte Limpio
§  Proyectos ferroviarios, incluyendo construcción, compra de equipos y mejoras
tecnológicas.
§  Proyectos de movilidad con motores eléctricos, incluyendo estaciones de
§  carga para vehículos eléctricos.
§  Transporte ferroviario urbano, incluyendo tren ligero, metro, monorriel, tranvía, etc.
§  Proyecto para mejorar la eficiencia energética de los sistemas de transporte.
Sectores elegibles
Sectores
Actividades
Proyectos de potabilización y distribución de agua potable, incluyendo proyectos
rurales.
Irrigación en pequeña escala y conservación de recursos hídricos.
Proyectos de mejora en eficiencia de distribución de agua potable urbana.
Revitalización de ríos y restauración de hábitat.
Conservación de ecosistemas marinos, incluyendo la restauración de manglares y
medio ambientes costeros.
Prevención, adaptación y control de sequías e inundaciones.
Agua / Adaptación.
§ 
§ 
§ 
§ 
§ 
§ 
§ 
§ 
Manejo de residuos /
Captura de metano
§  Manejo de residuos con captura de metano y/o generación de energía.
§  Tratamiento de aguas residuales con captura de metano y/o generación de
§  energía.
Agricultura / Bioenergía /
Forestación / Cadena
de abastecimiento de
Alimentos.
Proyectos de desarrollo de agricultura verde: producción de agricultura orgánica,
agricultura sostenible y principios ecológicos.
Proyectos sobre cadenas de abastecimiento de alimentos.
Desarrollo de proyectos de forestación y reforestación.
Construcción, operación y mantenimiento de proyectos de generación de
energía.
§  con biomasa y biocombustibles.
§  Protección de naturaleza, restauración ecológica y prevención de desastres,
incluyendo restauración de ecosistemas y prevención de erosión de suelos.
§ 
§ 
§ 
§ 
§ 
Certificación
Guías para emisión de bonos verdes
Certificadores
1.  ICMA
Green Bond Principles
Existen diversos certificadores con experiencia
internacional para otorgar la certificación de
Climate Bonds y/o en dar segundas opiniones
sobre bonos verdes siguiendo los GBP.
2. Climate Bonds Initiative
Climate Bonds Initiative Standards
Los principios internacionales utilizados
para certificar bonos verdes, o proveer una
segunda opinión, ofrecen al mercado un
marco de transparencia y credibilidad.
Promueven la divulgación de información
bajo ciertos principios y estándares,
factores necesarios para que el
inversionista evalúe el impacto ambiental
de su inversión.
Ernest & Young- Deloitte - KPGM - PWC - DNV
- Sustainalytics
Vigeo - Cicero - TruCost - Bureau Veritas –
Carbon Trust
Principios y estándares de bonos verdes
ICMA/Banc Mundial: Green Bond Principles (GBP)
http://www.icmagroup.org/Regulatory-Policyand-MarketPractice/green-bonds/green-bondprinciples/
Uso de los recursos. El factor central de los bonos
verdes es que el uso de los recursos obtenidos por la
venta del bono sean descritos apropiadamente en
el prospecto. Cualquier tipo de bono dentro de los
sectores elegibles deben detallar los beneficios
ambientales esperados, mismos que serán
cuantificados en la medida de lo posible.
Proceso para evaluación y selección del proyecto.
El emisor de un bono verde debe describir el proceso
mediante el cual selecciona los proyectos y éstos
entran dentro de alguna de las categorías elegibles
para bonos verdes. Para garantizar transparencia se
sugiere la evaluación de una segunda parte.
Administración de los recursos. Los recursos
obtenidos por un bono verde deben ser
administrados de forma independiente a los recursos
corrientes, esto con el fin de facilitar su rastreo y
ligarlos a los proyectos ambientales para los que fue
emitido.
Reportes. Además de reportar el uso de los
recursos, los emisores deben informar sobre los
proyectos financiados, al menos de forma anual,
incluyendo: 1)Descripción de los proyectos y
montos desembolsados, 2) Impacto ambiental
generado: reducciones de las emisiones de GEI,
indicadores cualitativos y cuando sea posible,
cuantitativos. Se requiere la divulgación de la
metodología empleada y los valores asumidos.
Climate Bonds Initiative: CBI Standards (CBIS)
https://www.climatebonds.net
Los estándares desarrollados por CBI proveen
detalles complementarios a los GBP para guiar las
emisiones de bonos verdes. Proponen
metodologías de certificación por cada sector
elegible de forma más detallada.
Beneficios de la etiqueta verde
1. Crecimiento y diversificación en la base de inversionistas.
Los bonos verdes con certificación atraen una amplia base de inversionistas con estrategias sustentables
que buscan impactos positivos en ESG.
2. Identificación del instrumento.
La etiqueta verde funciona como un elemento diferenciador que permite dirigir fondos a inversiones
“climáticas” o “ambientales”.
3. Activar un mercado con potencial de crecimiento y escalabilidad
Etiquetar activos elegibles ya existentes incrementa la confianza e interés del inversionista, permitiendo que
diversifique hacia otros ratings y futuras emisiones, logrando también la adicionalidad para el mismo activo.
Listado de bonos verdes en Bolsa Mexicana
Creación de un segmento verde para tipos de valor ya existentes.
•  Los
bonos verdes mantienen el mismo estatus regulatorio que los bonos ya conocidos y son
emitidos a través de los canales habituales.
•  Para incorporar un bono al listado verde, es necesario que el emisor de forma pública presente:
• 
• 
o  Certificación y/o segunda opinión que de certeza sobre la naturaleza verde del bono.
o  Información sobre el “uso de los recursos” en el prospecto de colocación o en otros
formatos de inscripción.
o  Monitoreo y reporte durante la vida del bono.
La elección del certificador dependerá del emisor y sus asesores.
La “etiqueta verde” puede aplicar a diversos tipos de valor.
Ejemplo
Mercado: Renta Fija
Valor: Certificados
Bursátiles
Primer bono verde en moneda local
Primer bono verde en pesos mexicanos – NAFF16V
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Primer bono verde en moneda local en América Latina.
Emitido el 31 de agosto de 2016
2,000 millones de pesos mexicanos (USD118 millones al momento de la colocación).
Segunda opinión y certificación como Climate Bond por Sustaynalitics.
El uso de los recursos será para financiar proyectos eólicos y pequeñas hidroeléctricas. Se trata del segundo
bono verde de NAFIN. En octubre del año pasado, el banco de desarrollo emitió un bono verde por 500
millones de dólares.
Características: 7 años. Tasa cupón y rendimiento al vencimiento de 6.05%, con un diferencial de 35 pbs
sobre el instrumento de referencia del Gobierno Federal MBono 2023. Calificaciones mxAAA por parte de
S&P, AAA(mex) por Fitch, Aaa.mx por Moody’s y HR AAA por HR Ratings.
El bono registró una demanda total de 5,833 millones de pesos, 2.92 veces el monto total convocado,
reflejando así el apetito del mercado local por el instrumento y el interés del público inversionista para
contribuir al desarrollo del mercado de emisiones verdes.
Distribución geográfica de bonos verdes
Destino de recursos de bonos verdes
Destino de los recursos de bonos
relacionados a cambio climático
Destino de recursos bonos verdes
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Contacto:
Alba Aguilar Priego
[email protected]
Eduardo Piquero
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