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A. L.Y C., A. N. P.
Monitor de Mercado, 14 de Marzo de 2016
PANORAMA INTERNACIONAL
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Mercado en pausa a la expectativa de la Fed
La economía se mantiene firme
El mercado internacional ensayó una leve pausa en la semana, cortando una seguidilla de seis
semanas consecutivas con ganancias. En principio, la caída en el precio del crudo estuvo por
detrás de la debilidad en las cotizaciones, para fines de la semana los sólidos datos
provenientes del mercado del empleo mejoraron la tónica del mercado.
Así, el mercado de trabajo continuó reflejando el crecimiento de la economía norteamericana,
con una adición de empleos de alrededor de 235 mil puestos de trabajo, por encima de los 200
mil esperados por el consenso de analistas. En este contexto de alta actividad y un mercado
laboral potente, que se combina con un potencial incremento en la obra pública y de
infraestructura, es que la Reserva Federal, que seguramente implementará un incremento en
las tasas esta semana. La retórica y el potencial endurecimiento del discurso definirá el futuro
de corto plazo de las tasas de interés y eventualmente sobre el resto de los activos financieros.
S&P Index-1 Año
Fuente: Marketwatch
Por su parte, las tasas de interés de los Treasuries americanos adelantaron de alguna manera
a la decisión de la Fed de esta semana, en medio de un contexto de actividad económica
creciente, y se registraron subas hasta los máximos de las últimas semanas. Así la expectativa
girará en torno al tono del discurso que pueda utilizar la presidenta de la Reserva Federal, ya
que un endurecimiento en el discurso podría llegar a precipitar nuevas subas y una nueva ola
de aversión al riesgo, si bien el escenario base es de una suba gradual a un escenario de tasas
aún bajas respecto de la historia.
Carlos Pellegrini 1163 7º - CABA - Sailing S.A. Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio
registrado bajo el Nº578 de la CNV. Email: [email protected]. www.sailinginversiones.com
A. L.Y C., A. N. P.
Monitor de Mercado, 14 de Marzo de 2016
US 30 Y T Note Yield
Fuente: Reuters
Mientras tanto, el crudo acentuó su debilidad en la semana, a medida que pesaron más los
datos de crecimiento de inventarios que la potencial extensión del acuerdo de la OPEC para
implementar el recorte de producción por otros 6 meses. Así, creemos que la banda de trading
se puede llegar a correr unos 3/5 USD, hasta una nueva banda entre USD 45/47 a 53/55 el
barril.
Crudo tipo Brent- 1 año
Fuente: Reuters
Con todo, quedamos a la expectativa de la decisión de la Fed y las sugerencias que proponga
en las minutas, para entender si es posible un endurecimiento de la política monetaria, o si la
complacencia dará espacio para otro rally de corto plazo.
Carlos Pellegrini 1163 7º - CABA - Sailing S.A. Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio
registrado bajo el Nº578 de la CNV. Email: [email protected]. www.sailinginversiones.com
A. L.Y C., A. N. P.
Monitor de Mercado, 14 de Marzo de 2016
Economía Local: Tasas, moneda e inflación
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Actividad continúa en caída
Dólar encuentra piso de corto plazo
En el plano local, desde la política monetaria, el Banco Central mantuvo nuevamente la tasa
del corredor de pases en 24.75% ante las señales sobre el camino de corto plazo de la
inflación, que se encuentran por encima de la banda del 12-17% para el corriente año.
Por otro lado esta semana dicha entidad realizará una nueva licitación de Letras a 35 días, con
rendimientos esperados de entre 21 y 25%, en medio de una merma en la liquidación de
divisas por exportaciones de granos de 20% en las últimas semanas, lo cual habla de cierto
diferimiento en el comportamiento del sector agrario y presiona en el margen el movimiento de
la moneda.
Tipo de Cambio
Curva de Lebacs en Pesos
24
22,75
22,51
22,00
22
21,50
21,25
21,25
20
1
2
3
4
5
6
7
8
Meses
Así, el dólar pareciera haber encontrado su piso, alcanzando niveles de 15.49 $/USD
(referencia Rofex), 15.54 $/USD y 15.7 $/USD para las referencias mayorista y el vendedor
Banco Nación, mostrando leves incrementos respecto de la semana pasada. Mientras tanto, el
dólar futuro a fin de marzo mantuvo la misma tónica cerrando en ~$/ USD 15,65. Así, en línea
con las últimas entregas, remarcamos el atraso cambiario, y sostenemos que en estos niveles
es arriesgado sobre ponderar posiciones en pesos, y que nuestra preferencia por estos
instrumentos está más cerca de niveles de $/USD 16.5, con lo cual recomendamos incrementar
algo de exposición en productos en dólares para aprovechar cualquier movimiento del tipo de
cambio que reacomode la situación hasta los mencionados niveles.
Con todo, mantenemos nuestra posición constructiva respecto de los activos argentinos.
Creemos que la toma de ganancias puede presentarse como oportunidad de compra en activos
con buenos fundamentos principalmente en renta variable, si bien atentos a un potencial
recorte en los mercados desarrollados luego del tremendo rally de estos primeros meses.
Asimismo, el mercado se mantendrá a la expectativa de cualquier cambio en el discurso de la
Reserva Federal de los Estados Unidos, que puede derivar en algún cambio de humor de corto
plazo.
Carlos Pellegrini 1163 7º - CABA - Sailing S.A. Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Propio
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