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del
Instituto FMI
CURSO SOBRE GESTIÓN MACROECONÓMICA Y CUESTIONES
RELACIONADAS CON EL SECTOR FINANCIERO
TRABAJO PRÁCTICO 3: SOSTENIBILIDAD EXTERNA
DEL 12 AL 23 DE ABRIL DE 2010
San José, Costa Rica
2
Trabajo práctico 2—Sostenibilidad Externa
En este trabajo practico deberá calcular evaluar la sostenibilidad de la deuda externa y
juzgar si el nivel de reservas internacionales es apropiado.
Pregunta 1: Sostenibilidad de la Deuda Externa
1a. ¿Cuál es la razón deuda externa-PIB en el año 2008 ? ¿ Es este valor bajo, moderado,
o alto ?
1b. Usando los métodos presentados en clase, compute el balance de exportaciones netas
(excluyendo las exportaciones de petróleo) (xnn) que estabiliza la deuda externa como
porcentaje del PIB en su nivel de finales de 2008; use promedios históricos para las
restantes variables. Compute la brecha entre el balance que estabiliza la deuda externa y
el balance observado. ¿ Es esta brecha positiva o negativa ? ¿Qué nos dice el signo de la
brecha (positivo o negativo) sobre la dinámica de la deuda externa?
1c. Usando el promedio histórico del balance de exportaciones netas (excluyendo las
exportaciones de petroleo) (xnn), calcule la máxima deuda externa sostenible como
porcentaje del PIB.
1d. Suponga que un analista internacional estima que el máximo nivel de deuda externa
sostenible para Mexico es dMAX=40%. Usando la ecuación de sostenibilidad calcule el
supuesto implicito que hace el inversionista sobre el balance de exportaciones netas
(excluyendo las exportaciones de petróleo).
1e. Suponga que un analista internacional estima que el máximo nivel del balance de
exportaciones netas (excluyendo las exportaciones de petróleo) que Mexico podría
sostener es xnnMAX=-2.0%. ¿ Cuál es el valor de deuda externa sostenible máximo que
está suponiendo el analista ?
1f. Discuta si tiene sentido asumir un valor histórico para las otras variables. ¿ Como
afectara la crisis su análisis de sostenibilidad ? Ejecute sus propias pruebas de tensión
(“stress tests”). Por ejemplo, ¿ qué le pasaría a la dinámica de la deuda si el producto
creciera más o menos de lo previsto en el año 2009 ? ¿Qué pasaría si los flujos de
inversión extranjera directa (FDI) fueran mayores a lo que se prevé? ¿Qué pasaría si las
remesas externas fueran mayores o menores al promedio histórico?
Pregunta 2: Indicadores de Vulnerabilidad
1. Evalué los indicadores de posición de reservas internacionales. ¿Qué nos dicen
sobre la vulnerabilidad externa de la economía Mexicana?
2. Estime el nivel optimo de reservas internacionales para México. ¿Cómo se
compara con el nivel de reservas internacionales observado?
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Pregunta 3 (opcional): CC=A-I
Descomponga el balance de cuenta corriente en terminos de ahorro (privado y del
gobierno) e inversión (privada y del gobierno). ¿ Cómo explican estos componentes las
variaciones observadas en el balance de cuenta corriente ?