Download bolsa

¿LA BOLSA DE VALORES, UNA INVERSIÓN RENTABLE?
Fabián Esteban Barrera Uribe1
Recibido: Marzo 10 de 2007. Aprobado: Abril 10 de 2007
RESUMEN
En la actualidad en el mundo desarrollado y globalizado, las inversiones en las
bolsas de valores
han tomando un relevancia sorprendente.
Situación que
también se ha acentuado en Colombia, donde y a pesar de lo anterior, se cuenta
con una cultura de inversión en el mercado bursátil
muy conservadora.
Podríamos decir que este tipo de actividad económica aun tiene mucho que
camino que recorrer en nuestro país, pues aun se mira con algo de recelo. Con
este ensayo se pretende dar una mirada a este fenómeno
y tratar algunos
aspectos que tienen que ver a la hora de invertir en una Bolsa de Valores.
PALABRAS CLAVES:
Bolsa de Valores, Rentabilidad, Inversión, Recursos Económicos, Liquidez
ABSTRACT
On today’s developed and global world, there is a relevant arising of the stock
exchange investments. This new situation is evident in Colombia, where this kind
1
Estudiante Segundo Semestre De Negocios Internacionales de la Universidad de San Buenaventura,
seccional Medellín.
of investments is also growing up, but from a much more conservative perspective.
You could say that this kind of financial activity has yet a broad road ahead,
because in our country there is still a lack of trust on the stock market’s benefits.
This paper tries to provide some conceptual elements about this subject and
describes some typical tips any investor must consider when entering the stocks
market.
KEY WORDS
Stocks Market, Profitability, Investment, Financial resources, Liquidity
¿LA BOLSA DE VALORES, UNA INVERSIÓN RENTABLE?
Para que una persona pueda planear sus inversiones de forma adecuada, tiene
que comenzar por determinar la parte de su capital que no necesita para su
supervivencia o los compromisos inmediatos, o para proyectos futuros. Entonces
puede planear como manejar ese capital de la mejor manera. Las opciones por
elegir son muy variadas, pero hay que tener cuidado con los factores que inciden
sobre
dichas inversiones, como las diferentes variables económicas y
el
comportamiento del mercado. Por ejemplo la competencia global, obliga a que
las empresas se enfrenten a este mundo con eficiencia y bajos costos. Para eso,
se necesitan inversiones en tecnología y administraciones capaces de enfrentar
los retos y cambios que se vienen encima. Una de las maneras más económicas
de conseguir el capital requerido para estas inversiones, es la incursión en los
mercados de capitales.
Es de todos conocido que invirtiendo en la bolsa de valores muchas personas se
han hecho millonarias de la noche a la mañana, pero no todos saben los secretos
que esas personas conocían y que les guiaron a tomar las decisiones correctas en
el momento oportuno. Invertir en la bolsa no es un juego ni una apuesta. Para ser
exitoso en esta modalidad de inversión se deben desarrollar una paciencia e
instintos especiales que combinados con la información precisa pueden
convertirnos en ricos y económicamente independientes en un plazo razonable.
Son muchas las expectativas que se tienen a la hora de una inversión en la Bolsa,
pero vale la pena preguntarse: ¿si será rentable?.
Tales expectativas eran las que se tenían en Medellín para fundar una bolsa,
fueron muchos los intentos hasta que en 1901 nació la primera Bolsa que se
llamó la Bolsa Popular de Medellín donde se buscaba negociar acciones, títulos de
crédito, oro, piedras preciosas y finca raíz, pero la forma de negociación que se
tenía no parece haber favorecido el funcionamiento. Partieron de muchos intentos
fallidos, que solamente cuando el Ministro de Hacienda,
el Doctor Hernando
Agudelo Villa, en 1959, elaboró una serie de proyectos de ley para ordenar y
reglamentar el Mercado de Valores, entonces los corredores se dieron paso
definitivo hacia la creación de la Bolsa. El 19 de Enero de 1961 se firmó la
escritura de constitución y en abril de ese mismo año se iniciaron las operaciones
en rueda.
En el 2001 entraron en liquidación las Bolsas de Medellín, Bogota y Occidente (las
tres únicas existentes en el país) y se procedió a fundar la Bolsa de Valores de
Colombia. ¿Pero por qué no han tenido éxito? Afirmar que es porque no son un
mercado tan organizado, es un supuesto, ya que desde la década de los 90, principalmente en el año de 1997- la Bolsa estaba pasando por su peor momento
y se sufrieron caídas muy pronunciadas, llegando incluso a hablarse de
decrementos de hasta el 20%. Mientras en Wall Street (Bolsa de Valores
estadounidense) los corredores destapan champaña cada día de por medio para
celebrar otro récord del índice bursátil Dow Jones, en Colombia las bolsas están
padeciendo de un terrible “guayabo”, por el desplome en los precios, ya sea por un
alza en las tasa de interés o cualquier otro factor económico o político. ¿Pero, a
causa de qué? El bursátil, es un mercado que opera en forma muy esquemática y
simple: se puede considerar que el movimiento de los precios del mercado
accionario es la resultante de dos fuerzas antagónicas, por un lado los
compradores quienes consideran que el precio de la acción va aumentar y por lo
tanto desean comprarla, por otro lado están los vendedores, quienes piensan que
el precio de la acción va a bajar y por ello, prefieren ceder la acción a cambio del
dinero que dan por ella. Así, las acciones cambian de las manos del vendedor a
las del comprador, y aunque parezca evidente, siempre que alguien compra una
acción creyendo que su valor va a subir, hay alguien que le vende porque piensa
que su valor va a bajar.
Según los expertos, este comportamiento errático e inestable del mercado bursátil
colombiano se explica por la existencia de una serie de factores, algunos
derivados de la coyuntura actual de la economía nacional y otros enraizados en
problemas estructurales de dicho mercado. De acuerdo con los analistas, los
factores ligados a la coyuntura nacional, tales como la inflación, devaluación,
revaluación, entre otros, pueden ser pasajeros y su efecto inmediato en la Bolsa
podría así mismo ser transitorio; sin embargo, estos mismos expertos coinciden al
catalogar como negativo y de largo plazo el efecto nocivo derivado de las
deficiencias estructurales, en la medida en que éstas reducen el atractivo de las
acciones tanto para los inversionistas como para empresas en busca de recursos,
y que impiden el desarrollo de su verdadero potencial.
Entre los problemas coyunturales considerados, se afirma que el principal culpable
del estancamiento de la bolsa, es el alza en la tasas de interés. Un incremento en
este factor económico aumenta el costo de oportunidad de invertir en acciones, en
la medida en que aumenta el rendimiento de las inversiones en Renta Fija, lo
cuaal se traduce en rentas no percibidas por quienes optan por la inversión en
acciones.
El alza de las tasas de interés está estrechamente ligada a otro factor que tiene
gran injerencia sobre los precios de las acciones: el riesgo de la devaluación. En
una economía tan abierta como la colombiana, donde existe la oportunidad de
invertir en el exterior, el comportamiento esperado de las tasas de cambio se
convierte en un criterio esencial en la toma de decisiones de inversión.
Más allá de estos factores que, a la larga, podrían resultar pasajeros, el mercado
colombiano presenta un problema estructural que reducen su atractivo y potencial
de desarrollo, tanto para los inversionistas como para empresas en busca de
recursos. Esto es, sin lugar a dudas, la falta de una cultura de Bolsa en el país. Es
lamentable que muchos de los problemas que hay en nuestro país se deban
esencialmente a la ausencia de una cultura arraigada.
En definitiva, podría
afirmarse que el problema del mercado bursátil colombiano más que regulatorio
es de actitud. Mientras que en Estados Unidos muy poca gente se interesa por la
evolución de la inflación o el crecimiento del PIB, pues su atención está centrada
en el desempeño de la Bolsa dado que esto incide más que cualquier otra cosa
sobre el valor de su patrimonio, en Colombia, por el contrario, la falta de cultura
bursátil es evidente tanto en los ahorradores y emisores como en los
administradores de fondos.
Hasta hace unos 30 años la Bolsa era la alternativa de inversión predilecta de
muchos colombianos. A finales de los años 70 varias empresas antioqueñas, que
tenían una porción significativa de sus acciones en manos del público, se vieron
forzados a cerrar su capital, concentrando su propiedad en unos pocos
accionistas. Ante la amenaza de absorción por parte de grupos como los de
Carlos Ardila Lule y Jaime Michelsen, se redujo la oferta de acciones en el
mercado y la creación del Upac representó una alternativa más sencilla y segura
que la inversión en acciones, aunque probablemente menos rentable a largo
plazo. En palabras de Juan Carlos Botero, director de investigaciones económicas
de Suvalor: “el inversionista minoritario no encuentra incentivos para invertir en un
mercado con una cultura gerencial donde no se concibe el precio de la acción
como un indicador del desempeño gerencial”, ya que no hay un marco
reglamentario que vele por los intereses de los accionistas minoritarios, prefiriendo
no participar.
Los analistas del tema reportan el malestar de los inversionistas extranjeros, ante
la reticencia de las empresas colombianas a divulgar la información necesaria
para que el mercado pueda valorar eficazmente sus títulos. Personalmente,
considero que esto es una desistimulación hacia la inversión y no habría
competitividad empresarial sino que los mismos de siempre seguirán dominando
el mercado. Pero la mayor culpa de esto corresponde a los entes regulatorios,
cuyos requisitos de divulgación de información son muy extenuados o ¿será que
nos taparán los ojos para no darnos cuenta de tantos negocios ilícitos que
manejan?.
Otra muestra de la falta de cultura bursátil es el bajo nivel de sofisticación de los
inversionistas institucionales, como las compañías de seguros y los fondos de
pensiones y las casas de
bolsa, que son quienes marcan la pauta en otros
mercados. Además el nivel de sofisticación ha aumentado, particularmente por el
ingreso de bancos extranjeros los cuales producen análisis de mercado para sus
clientes
internacionales. Sin embargo, muchos de los agentes del mercado,
todavía cuentan con restricciones, que no generan una especulación que permitirá
sospechar sobre el comportamiento del mismo.
Los factores antes mencionados contribuyen a que en el mercado bursátil
colombiano haya una oferta limitada de alternativas de inversión y que no exista
un interés masivo por invertir. El resultado es un mercado ilíquido y poco profundo
en el cual un inversionista no puede salir a vender un paquete importante de
acciones sin tener un efecto significativo sobre su cotización. Un mercado que
opera con estas características se ve doblemente afectado por un cambio en la
actitud de los inversionistas como el que se ha presenciado. Además, en las
últimas décadas la Bolsa se ha convertido en un reducto elitista, limitado al
dominio de los expertos y de unos pocos acaudalados. Estos factores contribuyen
a que en el mercado bursátil haya una oferta limitada de alternativas de inversión y
que no exista un interés masivo por invertir.
Los limitantes del mercado bursátil local tienen implicaciones graves para el
desarrollo de Colombia. Por una parte, el mercado de capitales es el mecanismo
más eficaz de asignación de recursos de una economía. En un mercado eficiente
los ahorros se canalizan a los proyectos de mayor rentabilidad disponibles. En un
mercado con imperfecciones, en cambio, los recursos de los ahorradores pueden
terminar financiando proyectos poco productivos. Además, un mercado de valores
competitivo disminuye los costos de financiamiento para todos los emisores. Por lo
tanto, un mercado ineficiente se puede traducir en una desventaja competitiva
importante para las empresas de un país en una economía global. Por otra parte,
un mercado de valores funcional presiona a los gerentes de las empresas a
enfocarse en lo que debe ser su objetivo principal, generar el mayor valor posible
para sus accionistas. Conjuntamente un mercado eficiente sirve de ente
fiscalizador del manejo macroeconómico de un gobierno.
Para algunos agentes del mercado todas las empresas que llegan a la Bolsa
hacen un aporte fundamental en el fortalecimiento del sistema y beneficia a cada
uno de los integrantes, desde operadores, inversionistas hasta las mismas
organizaciones
que
buscan
recursos
en
mejores
condiciones.
El ingreso de nuevos emisores en el mercado de valores siempre significará
nuevas oportunidades de inversión y diversificación para cualquier portafolio .
Cuando millones de colombianos sean propietarios de acciones a través de los
fondos de pensiones las bolsas dejarán de ser el primo pobre del mercado de
capitales colombiano y el músculo político y económico de los ahorradores
obligará a que el mercado y las compañías que transan sean más transparentes.
La apertura de los mercados a la inversión internacional desde 1991 también ha
contribuido a la sofisticación y liquidez del mercado, proceso que continuará a
medida que se profundice la globalización de la economía. De la misma forma el
gobierno
actualmente
adelanta
un
programa
que
pretende
utilizar
las
privatizaciones que en el pasado han estado esencialmente dirigidas a los grandes
inversionistas para fomentar la masificación de la inversión en bolsa y varias
medidas para lograr el desarrollo de la bolsa, como la creación de fondos de
pensiones privados.
El momento oportuno para ingresar al mercado público de valores como emisor
siempre dependerá de las necesidades de una compañía, de su situación
presente y futura medida en términos financieros, del estado del sector donde se
desenvuelve y obviamente de las condiciones económicas internas y externas. No
obstante, este año 2007 es un buen momento para entrar a conseguir recursos de
capital, ya que la economía colombiana presenta un panorama bastante bueno y
prometedor
Sin embargo, este año el mercado bursátil se ha deprimido un poco por los
cambios mundiales, aunque los bonos han sido muy activos y siguen siendo una
buena opción, si lo que busca la empresa en financiar proyectos, siguiendo los
planes de expansión que en muchas ocasiones se han difundido. Ahora bien, si
los planes son crecer en la participación accionaría, también es una buena noticia
para el mercado, pues se tendrá un nuevo emisor en el mediano plazo de manera
activa. De igual modo, se debe estar preparado frente a las medidas que adopten
los diferentes países para implementar oportunamente las estrategias que
salvaguarden la inversión. Cabe recordar el caso de China, que el 27 de febrero
adoptó medidas para proteger su economía, causando una caída generalizada y
en cadena en las bolsas de valores de todo el planeta, comenzando por la de
Shangai que registró una baja de 9,2% y con ello registró la caída más
pronunciada en los últimos 10 años. Como consecuencia de este evento,
Colombia registró pérdidas por 3,93 billones de pesos en su bolsa de valores,
evidenciando la falta de preparación que se tenía para enfrentar los vaivenes de
un mercado demasiado impredecible. En América Latina, la bolsa de México bajó
5,8%, Brasil 6,63%, Argentina 7,49%,
Santiago 4,97%, y Colombia 4,53%. En
Estados Unidos, el índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York bajó 3,29%, la
mayor caída desde el 17 de septiembre del 2001, es decir, el primer día de
negociaciones después de los atentados terroristas del día 11 contra el World
Trade Center.
En conclusión, quien piense en algún momento que ya domina este mercado,
estará construyendo su propio fracaso. El mercado simplemente no se puede
dominar. La decisión de hacer una inversión en la Bolsa quedará en sus manos, si
entrar a competir con empresas que manejan todo el mercado, crear la costumbre
y cultura de accionista, teniendo buenas aspiraciones con la inversión bursátil que
esta haciendo, además de las oportunidades e incentivos que esta ofreciendo el
mercado, y me podrá contestar ¿Si es la Bolsa de Valores una buena Inversión?.
BIBLIOGRAFÍA.
SÁNCHEZ CANTÚ, Leopoldo et al. Invierta con éxito en la Bolsa de Valores.
México: Pearson, 2000.
McCONNELL, Campbell R. y BRUE, Stanley l. Economía. México: McGraw-Hill,
1997.