Download Tailandia: Aumento de la Tensión Política y Presiones Inflacionarias

Economía Internacional
al Instante
Nº 589
2 de marzo de 2011
Tailandia: Aumento de la Tensión
Política y Presiones Inflacionarias
Aunque los datos en general de Tailandia han sido positivos, existen
posiblemente un par de riesgos en los próximos meses que pueden afectar
esta buena performance: las próximas elecciones y la inflación. La primera,
está relacionada con el posible aumento de la temperatura política antes de
las elecciones a mediados de año. La segunda, aunque los precios de los
alimentos se han mantenido estables debido a los controles de precios
internos, el reciente aumento de los precios de la energía podrían afectar el
consumo interno. El nivel de precios actual de la
Hasta la fecha, los precios de los
economía, el riesgo para la inflación es
relativamente moderado, no obstante, cualquier
alimentos reflejan el alza de los
subida de los precios a causa de los riesgos en el
Medio Oriente amenaza con el alza de la inflación y precios de la energía, pero han sido
inusualmente bajos a pesar del
también arriesga un deterioro de la balanza
comercial.
aumento en los precios mundiales.
Las renovadas protestas callejeras por los "camisa amarilla" y "camisas
rojas" han vuelto a encender las persistentes preocupaciones sobre las
condiciones políticas en Tailandia. El gobierno de coalición liderado por el
Partido Demócrata ha tomado medidas para preservar el orden y está cerca
de convocar a elecciones nacionales a mediados de año, con muy buenas
posibilidades de ganar. La reciente enmienda constitucional para alterar el
proceso electoral, la expansión de los programas de bienestar social y una
oposición fragmentada han reforzado la posición del gobierno.
Crecimiento de la Economía de Tailandia
Históricamente la demanda externa e interna en Tailandia han sido fuertes, y
la mejora continua de la primera, refleja un aumento en las exportaciones en
www.lyd.org
Informe preparado por el Centro de Economía Internacional de Libertad y Desarrollo, Director Francisco Garcés G.
Teléfono: (56) 2-3774800 - Fax: (56) 2-2077723 - Email: [email protected]
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diciembre. Además existe un repunte de las llegadas de turistas en general,
generando una buena expectativa para los ingresos urbanos y sugiere que
este repunte pronto debería reflejarse en un aumento de la demanda privada
de consumo urbano en el primer trimestre de este año, después de un
período débil.
A pesar de la recuperación del consumo privado, la inversión privada
disminuyó. Esta desaceleración de la inversión privada se ha centrado
principalmente en el sector de la construcción, lo que probablemente refleja
el impacto de las recientes medidas para frenar la actividad inmobiliaria. En
particular, los permisos de construcción se desaceleraron marcadamente.
Tras un período de relativa estabilidad en el 2010, la inflación ha tendido al
alza desde diciembre, lo que refleja entre otras cosas, el impacto del
encarecimiento de los costos derivados de la energía, en particular para el
transporte.
Por otra parte, el aumento de los costos de transporte que influyen en la
inflación subyacente, deberían reflejarse en el primer trimestre del 2011. El
riesgo es que las recientes tensiones en el Medio Oriente conduzcan a un
alza en los precios de la energía. Esto debe ser cuidadosamente observado
por las autoridades de Tailandia dada la fuerte correlación entre los precios
de la energía subyacente y la inflación en el país.
Hasta la fecha, los precios de los alimentos reflejan el alza de los precios de
la energía, pero han sido inusualmente bajos a pesar del aumento en los
precios mundiales. Parte de esto se debe al buen comportamiento de los
precios del arroz en los últimos meses a pesar de un aumento constante de
los precios de otros productos agrícolas.
Como se mencionó anteriormente, parte de la razón para el modesto
incremento de los precios de los alimentos, además del arroz, se debe a los
controles de precios de bienes básicos que se espera que permanezcan en
el corto plazo y posiblemente hasta las próximas elecciones en el país. Esto
sugiere que la inflación debería ser relativamente baja, al menos hasta las
elecciones. A partir de entonces existe el riesgo de que los controles de
precios puedan ser relajados.
A mediados de diciembre, el Comité de Política de Energía de Tailandia
decidió ampliar el mecanismo del Fondo del Petróleo de subvenciones más
allá del Gas Licuado de Petróleo (GLP) para incluir el diesel, con alrededor
de 5 mil millones de baht asignados con cargo al Fondo del Petróleo de los
Subsidios Diesel. El plan inicial era que las subvenciones durarían alrededor
de 3 meses, llegando hasta mediados de febrero.
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La subvención del diesel es probable que se extienda. Sin embargo, los
recientes comentarios de la Comisión de Política Energética sugieren que el
gobierno podría extender el subsidio del diesel por tiempo indefinido con el
objetivo de mantener el flujo y precio de éste.
Situación Política
Tailandia es una monarquía constitucional, donde el actual Primer Ministro
Abhisit Vejjajiva, líder del Partido Democrático de Tailandia, fue elegido en
diciembre del año 2008, tras una polémica contienda electoral en el año
2007, denunciado por fraude electoral por la oposición.
Esta última década ha sido de gran inestabilidad política. En el 2006, el
Primer Ministro Thaksin Shinawatra, líder del Partido Thai Rak Thai que
cuenta con gran apoyo popular, fue destituido por supuesta corrupción y
deslealtad a la corona. Desde esa época, comenzó a formarse un grupo
extremista “Camisas Rojas” que ha provocado varios conflictos con el
gobierno y las fuerzas militares del país. En mayo, se provocaron varios
altercados entre los manifestantes del grupo camisas rojas y los militares, lo
cual llevó a Bangkok y varias ciudades más al Estado de Sitio.
Posteriormente, esto se anuló en diciembre del 2010.
Los "camisas amarillas" son de la Alianza Popular Nacionalista para la
Democracia (PAD), que lideró las protestas anti-Thaksin en el pasado. El
PAD fue el responsable de la toma de los aeropuertos de Bangkok en
noviembre de 2008.
Los enfrentamientos en la frontera con Camboya por el control de un templo
del siglo XI se han convertido en un punto de reunión para el PAD. El
nombramiento a finales de 2009 del Sr. Thaksin como asesor económico
para el Primer Ministro camboyano, Hun Sen, ha impulsado la campaña
nacionalista del PAD.
Las presiones políticas disminuyeron a fines de 2010 por las victorias del
gobernante Partido Democrático en un caso judicial y en el parlamento,
después de las violentas manifestaciones en abril y mayo de ese año. A fines
de noviembre 2010, el Tribunal Constitucional desestimó la disolución del
Partido Demócrata por mal manejo de fondos de campaña. Por otra parte, el
gobierno de coalición, encabezado por el Primer Ministro, fue capaz de
obtener suficientes votos parlamentarios, para aprobar uno de los dos
proyectos de ley de enmienda constitucional, para cambiar la estructura
electoral y facilitar la ratificación de los acuerdos internacionales.
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El gobierno está tratando de consolidar su base política con un programa
fiscal ligeramente expansivo, lo que refuerza la recuperación en la economía.
El programa abarca un paquete de estímulos puesto en marcha, poco
después de que el gobierno asumiera el poder, para contrarrestar la crisis
mundial, pero tiene un sesgo hacia mejorar el nivel de los gastos adicionales
para los pobres urbanos y rurales, e incluyó, también, un plan para ayudar a
los ciudadanos en las inundaciones. El presupuesto complementario será
enviado a mediados de año al Parlamento, junto con el proyecto de
presupuesto para el próximo año fiscal que termina en septiembre de 2012.
Estos planes aumentarán ligeramente el déficit del gobierno central a cerca
de 3,5% del PIB en el 2011 y 2012. La deuda pública total se mantiene por
debajo del 43% del PIB.
Proyecciones y conclusiones
El PIB real creció en un 8% en el 2010, comparado con una contracción del
2,3% en 2009, y se espera que se expanda 5% en el 2011 y en 6% en el
2012. La inflación está aumentando dada la firmeza de la demanda interna y
el aumento de los precios de los productos básicos, los que deben ser
controlados en torno al 4% o 5% al año con el retiro del estímulo monetario y
un fuerte baht. El crecimiento de las exportaciones fue más moderado y
un fuerte crecimiento de las importaciones debería compensar la
recuperación del turismo, para reducir el superávit en cuenta corriente de
cerca de US$ 15 mil millones en 2010 a US$ 2 mil millones en 2012.
La extensión inmediata de los subsidios del diesel tendría dos implicancias.
La primera se refiere a la trayectoria de la inflación, la cual está muy
correlacionada con los precios de la energía y los alimentos. La segunda se
refiere al costo fiscal: a pesar del posible aumento en la asignación del Fondo
de Petróleo a los subsidios del diesel, los fondos acumulados en el Fondo del
Petróleo (se estima en unos 25 mil millones de baht) deberían ser suficientes
para compensar la espera de la extensión de los subsidios al diesel por lo
menos hasta el 2011, suponiendo que los precios del petróleo se mantengan
alrededor de los niveles actuales. Por lo tanto, el impacto fiscal podría ser
limitado.
La expansión de la política fiscal está relacionada con la necesidad del
gobierno de proporcionar un entorno favorable para avanzar en la
reconciliación nacional. A pesar de la creciente prosperidad para el país en
su conjunto, hay una percepción de injusticia social y económica, así como
de descontento de la gente en el norte y nordeste, en comparación con
aquellos que viven en y alrededor de Bangkok. Aunque el gobierno ha
declarado que el programa fiscal actual es temporal y tiene la intención de
volver a una senda de equilibrio presupuestario en el 2015.
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En cuanto a la relación comercial con Chile de Tailandia, está en curso una
negociación de un Tratado de Libre Comercio, que se espera termine
favorablemente en el presente año.
Cuadro Nº 1
Indicadores Económicos de Tailandia
Tailandia
PIB Real (var %)
Demanda Interna (var %)
Consumo Privado (var %)
Inversión (var %)
Balanza comercial (US$ Bill.)
Exportaciones (US$ Bill.)
Importaciones (US$ Bill.)
Cuenta Corriente (% del PIB)
Inflación (%dic/dic)
Balance Fiscal (% del PIB)
Fuente: FMI, JP Morgan, IIF
2005
4,6
2006
5,1
2007
5,0
2008
2,5
2009
-2,3
7,6
5,5
1,1
2,9
2,2
2,7
3,4
2,2
-7,4
-0,4
10,5
1,0
127,9
126,9
-4,4
5,8
-1,0
3,9
11,5
150,0
138,5
1,1
3,5
0,3
1,3
-2,1
175,3
177,4
5,7
3,2
-0,8
1,1
21,3
149,2
127,9
-0,9
0,4
0,2
-8,0
9,1
172,4
163,3
7,4
3,4
-3,4
2010p
7,9
7,9
3,2
8,5
-9,0
210,5
219,5
2,3
4,4
-2,0
Gráfico Nº 1
Crecimiento del PIB
Evolución de la Economía Tailandesa
Var. % Anual del PIB
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
-4,0
PIB Real (var %)
Fuente: FMI y JP Morgan
5
2008
2009 2010p 2011p 2012p
2011p
5,0
9,5
4,0
16,0
n/a
n/a
n/a
-3,1
3,0
-3,5
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Gráfico Nº 2
Inflación en Tailandia
Evolución de la Inflación en Tailandia
(var % 12 Meses)
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
Ene 04
Mar 04
May 04
Jul 04
Sep 04
Nov 04
Ene 05
Mar 05
May 05
Jul 05
Sep 05
Nov 05
Ene 06
Mar 06
May 06
Jul 06
Sep 06
Nov 06
Ene 07
Mar 07
May 07
Jul 07
Sep 07
Nov 07
Ene 08
Mar 08
May 08
Jul 08
Sep 08
Nov 08
Ene 09
Mar 09
May 09
Jul 09
Sep 09
Nov 09
Ene 10
Mar 10
May 10
Jul 10
Sep 10
Nov 10
-6%
Inflación (var % 12 Meses)
Fuente: Banco Central de Tailandia
Gráfico Nº 3
Tasa de Política Monetaria en Tailandia
Tasa de Política Monetaria
Banco Central de Tailandia
6,00
5,00
4,00
3,00
2,00
1,00
Fuente: Banco Central de Tailandia
6
Sep 10
Ene 11
May 10
Sep 09
Ene 10
May 09
Sep 08
Tasa de interés REPO de Tailandia
Ene 09
Ene 08
May 08
Sep 07
May 07
Sep 06
Ene 07
May 06
Sep 05
Ene 06
May 05
Sep 04
Ene 05
May 04
Ene 04
0,00
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Gráfico Nº 3
CDS de Tailandia a 5 años
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Fuente: Bloomberg
Cuadro Nº 2
Proyecciones de la Tasa de Interés de Tailandia
Actual
2,25
Mar 11
2,50
Jun 11
3,00
Sep 11
3,00
Dic 11
3,00
Fuente: JP Morgan.
Cuadro Nº 3
Clasificaciones de Riesgo Soberano
Moody's
S&P
Fitch
Baa1
BBB+
BBB
Fuente: Moody’s, Standard & Poors y Fitch.
7
Mar 12
3,00
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Gráfico Nº 4
Evolución de la Demanda Interna, el Consumo Privado y la Inversión
Demanda Interna, Consumo Privado e Inversión en Tailandia
(var. % anual)
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010p
2011p
-5,0
-10,0
Demanda Interna (var %)
Consumo Privado (var %)
Inversión (var %)
Fuente: JP Morgan
Gráfico Nº 5
Balance Fiscal
Balance General del Sector Público en Tailandia
(% del PIB)
3,0
2,0
1,0
0,0
-1,0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010p 2011p
-2,0
-3,0
-4,0
-5,0
Fuente: IIF
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Gráfico Nº 6
Deuda Soberana de Tailandia
Deuda Pública Bruta de Tailandia
70
60
50
40
30
20
10
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: FMI
Gráfico Nº 7
Balanza Comercial de Tailandia
Balanza Comercial de Tailandia
(US$ Bill.)
250
200
150
100
50
0
-50
2002
2003
2004
Balanza Comercial (USD Bill)
2005
2006
2007
Exportaciones (USD Bill)
Fuente: JP Morgan
9
2008
2009
2010p
Importaciones (USD Bill)
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Gráfico Nº 8
Evolución del Saldo de Cuenta Corriente en Tailandia
Saldo Cuenta Corriente de Tailandia
(% PIB)
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
-2,0
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009 2010p 2011p
-4,0
-6,0
Saldo Cuenta Corriente(% PIB)
Fuente: FMI y JP Morgan
Gráfico Nº 9
Comercio entre Chile y Tailandia
Intercambio Comercial entre Chile y Tailandia
(US$ Millones)
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2003
2004
2005
2006
Exportaciones (USD mill)
Fuente: Banco Central de Chile.
10
2007
2008
Importaciones (USD mill)
2009
2010
Ene 05
Mar 05
May 05
Jul 05
Sep 05
Nov 05
Ene 06
Mar 06
May 06
Jul 06
Sep 06
Nov 06
Ene 07
Mar 07
May 07
Jul 07
Sep 07
Nov 07
Ene 08
Mar 08
May 08
Jul 08
Sep 08
Nov 08
Ene 09
Mar 09
May 09
Jul 09
Sep 09
Nov 09
Ene 10
Mar 10
May 10
Jul 10
Sep 10
Nov 10
Economía Internacional
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Nº 589 2 de marzo de 2011
Gráfico Nº 10
Evolución del Tipo de Cambio
Baht / Dólar
(Promedios Mensuales)
45,00
40,00
35,00
30,00
25,00
20,00
Baht/Dólar
Fuente: Banco Central de Chile.
11