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Economía Internacional
al Instante
Nº 617
13 de julio de 2011
ISSN 0719-0794
Alemania: Dinamismo Interno,
Amenazas Externas
Alemania creció un 3,5% durante 2010, dejando atrás la fuerte recesión de
2009. Los positivos informes de intercambio comercial y de actividad
industrial prevén un crecimiento para el presente año de 3,2%, cifra que
daría por terminada la recuperación de la crisis financiera. No obstante, el
escenario sigue siendo complejo, en especial por la
crisis soberana de la Zona Euro, la cual
La economía alemana ha
recientemente empieza a tener una mirada
completado el ciclo de
negativa, ya que los paquetes de austeridad
aprobados tanto en Grecia como Portugal parecen
ser aún insuficientes para los mercados y es
precisamente lo que refleja la actual rebaja de
clasificación para Lisboa.
Si bien Alemania es un país que tiene controlada
su deuda en comparación al resto de sus vecinos,
no es menor el hecho que desde 2003, la deuda ha
ido sistemáticamente superando sus ingresos
fiscales, y que desde el año 2000 los ingresos de
gobierno no logran superar los gastos.
recuperación económica post crisis
2008-2009, manteniendo un buen
nivel de competitividad y
dinamismo, que en las complejas
circunstancias, que prevalecen en
la Zona Euro es un elemento
insustituible y valioso de
estabilidad.
El actual liderazgo de Alemania para poder solucionar los desafíos de
Europa ha devenido en una constante lucha entre los ministros de hacienda
de cada país, el Banco Central Europeo y las organizaciones como el Fondo
Monetario Internacional (FMI). A esta contienda, se han adherido las
clasificadoras de riesgo, las cuales han sido fuertemente criticadas por sus
evaluaciones.
Además, Alemania ha tenido que lidiar con su propia crisis política, la cual ha
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Informe preparado por el Centro de Economía Internacional de Libertad y Desarrollo. Director Francisco Garcés G.
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costado a la Canciller, Ángela Merkel, el apoyo político de ciertos sectores
que se mantienen en contra del exceso de ayuda a las naciones europeas,
además de existir una fuerte preocupación por el posible default de deuda
que podrían experimentar ciertas naciones del Euro Zona.
Zona Euro
La crisis de deuda soberana en la Zona Euro ha impulsado la tasa exigida a
los bonos de gobierno a máximos históricos. A principios de abril de 2011,
Portugal solicitó ayuda financiera internacional, la cual fue otorgada luego de
la aprobación de los ministros de finanzas a mediados de mayo. Tras esta
petición, también se confirmaron los paquetes de medidas para la nación
griega.
Con respecto al tipo de cambio, la divergencia de expectativas sobre las
tasas de interés impulsó cambios en las paridades de monedas. Por su
parte, el dólar estadounidense se ha debilitado, mientras que el euro se ha
fortalecido.
El mayor dinamismo de la economía, tras la recuperación de la crisis
financiera mundial, junto con una política monetaria fuertemente expansiva
ha ayudado a mantener una fuerte recuperación en las principales
economías de la Zona Euro. Esta recuperación, incentivada principalmente
por las exportaciones, ha aumentado el optimismo para hacer negocios en
Alemania, de un nivel que a fines de 2009 era 90,8 a 114,2 en mayo de
2011. Esto ha permitido cerrar las holguras de capacidad de la economía, la
cual alcanzó un porcentaje de utilización de capacidad industrial de 79,8%
luego de que en 2009 se registraran niveles de 72,8%.
Durante el primer trimestre de 2011 se empezaron a experimentar fuertes
alzas en los precios, tanto por los conflictos en Medio Oriente y el norte de
África, como por el desastre en Japón y la escasez de alimentos. Es por esto
que desde abril, el Banco Central Europeo ha aumentado la tasa de política
monetaria, alcanzando 1,5 recientemente.
Tanto en 2009 como en 2010 se produjo una fuerte expansión de política
fiscal, fuertes alzas en los déficits y niveles de endeudamiento inéditos en
algunos países. Actualmente existe una mejora de esta situación, la cual
busca controlar las finanzas públicas mediante medidas de austeridad fiscal.
No obstante, grandes obstáculos han aparecido en el plano político, con
fuertes manifestaciones debido a la pérdida de beneficios que garantizaba el
Estado. Especialmente difícil ha sido la situación en España, Italia, Irlanda
Portugal y Grecia.
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Todos los miembros de la Unión Europea, a excepción de Estonia y
Luxemburgo, se encuentran con un déficit excesivo en sus cuentas públicas.
El informe más reciente de la Comisión Europea revela una fuerte
preocupación en este sentido, ya que las economías han tardado más de lo
previsto en lograr reestructurar sus déficits. Grecia, es uno de los países que
enfrenta el mayor desafío, aun cuando logró reducir su nivel de déficit a
10,5% en 2010, el objetivo de 8,1% acordado en mayo de 2010 parece
lejano de cumplirse. Es por esta razón, que Alemania ha autorizado un tramo
de US$ 7.200 millones adicionales de crédito para apoyar el rescate del FMI
y la Unión Europea. Con esto, Alemania aporta un total de US$31.800
millones, cumpliendo con su aporte cercano a un 28% del total del rescate.
Los rescates mantienen escéptico al mercado, debido al fuerte riesgo de
moral hazard por otorgar altos niveles de recursos a países que
anteriormente han incumplido sus obligaciones, en especial de respetar los
acuerdos de Basilea y la UE. El gobierno griego tiene la difícil tarea de
restaurar las finanzas públicas, en un clima de alta inestabilidad política y alta
incertidumbre de los mercados. Es por esta razón que se espera que la
situación no se atenúe sino hasta que el mercado reciba señales fuertes de
recuperación, lo que podría tardar hasta el próximo año.
Dinamismo Interno
La economía alemana se expandió fuertemente durante 2011, principalmente
por la recuperación del sector industrial, inversión y empleo, logrando
alcanzar niveles precrisis. El buen estado del mercado laboral junto con el
optimismo en la economía, han permitido impulsar el consumo privado,
especialmente en bienes duraderos como son los bienes raíces.
Definitivamente el mayor impulsor de la recuperación fue la inversión. Por
una parte, el sector de la construcción fue fuertemente demandado, mientras
que las compras de maquinaria y equipamiento siguieron esta tendencia.
Durante los meses de invierno, los préstamos a empresas no financieras
alcanzaron niveles similares a los registrados a fines de 2008, mientras que
los préstamos hipotecarios también mostraron una recuperación positiva.
El más reciente reporte de actividad industrial superó las expectativas del
mercado. Las ordenes crecieron 1,8% m/m en mayo, de un anterior
crecimiento de 2,9% m/m en abril. Es esperable entonces, que para el
segundo trimestre del presente año se registre un aumento de 10% anual.
Por su parte, el índice de producción industrial se expandió en 1,2% m/m en
mayo, con un output industrial de 7% anual en el segundo trimestre de 2011.
Mientras que las exportaciones se incrementaron en 4,3% m/m en mayo, por
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lo que es razonable esperar un crecimiento del 10% anual para las
exportaciones del segundo trimestre.
Más específicamente, el sector de la construcción creció 1,1% m/m,
volviendo a niveles más normales tras la fuerte recuperación del primer
trimestre que tuvo un alza de 77% anual. La construcción residencial ha
mantenido un crecimiento constante desde inicios de 2011, lo que señala un
aspecto positivo de la demanda doméstica. A esto se le suma un crecimiento
en las importaciones, las cuales han crecido incluso más rápido que las
exportaciones.
Próximas señales
No obstante, existen aún razones para ser precavidos. Las encuestas
realizadas al mundo empresarial, indican una expectativa de mayores bajas
en la relación ordenes/inventarios, por lo que es esperable que los
inventarios que fueron retenidos desde el año pasado se comiencen a agotar
y las empresas se vean obligadas a comenzar a producir a un nivel mayor, lo
cual podría llevar un tiempo en alcanzar el nivel óptimo de oferta. En la
misma línea, la mayor demanda por la construcción de una nueva línea de
tren por parte de un operador alemán, mantiene ocupada a una gran parte de
la industria. Excluyendo las órdenes relacionadas al transporte, éstas han
sido más débiles. De hecho, han disminuido un 3,6% anual, con un 16% de
caída anual de órdenes extranjeras que ha sido contrarrestado con un
crecimiento de 6% anual doméstico.
Con respecto al desafío europeo, Alemania está a la espera de que cambie
de parecer el Banco Central Europeo con respecto a los default selectivos y
acepte las deudas que obtengan dicha categoría. Sin embargo, Jean-Claude
Trichet mantiene una férrea postura de no aceptar dichos términos y ha
emplazado a los gobiernos a arreglar sus cuentas públicas. También existen
ciertos riesgos con cómo resolverán la actual crisis soberana, ya que al
parecer existen mayores esfuerzos por “inventar” soluciones que no
impliquen mayores costos políticos.
En síntesis, la economía alemana ha completado el ciclo de recuperación
económica post crisis 2008-2009, manteniendo un buen nivel de
competitividad y dinamismo, que en las complejas circunstancias, que
prevalecen en la Zona Euro es un elemento insustituible y valioso de
estabilidad.
La contribución de Alemania a la estabilización y sobrevivencia de la Zona
Euro es y seguirá siendo alta, pero también es cierto, que la economía
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alemana se beneficia sustancialmente, a través de su comercio internacional,
de la existencia del euro, como medio de cambio en Europa especialmente.
El debilitamiento o desaparición del euro sería indudablemente un grave
problema político para Alemania y para Europa con graves consecuencias
económicas y financieras a nivel de países participantes y del área en su
conjunto.
Cuadro Nº 1
Principales Indicadores Económicos
Alemania
PIB Real (var%)
Ahorro Nacional (var%)
Inflación (%Dic/Dic)
Tasa de Desempleo
Ingresos Fiscales (% del PIB)
Gasto Fiscal (% del PIB)
Deuda Pública (% del PIB)
Balance de Cuenta Corriente (% del PIB)
Importaciones (var%)
Exportaciones (var%)
2006
2007
2008
2009
2010
2011P
2012P
3,57
24,09
1,38
9,83
43,72
45,31
52,75
6,45
11,92
13,07
2,78
25,94
3,12
8,37
43,82
43,56
50,10
7,61
5,02
7,65
0,70
25,23
1,13
7,30
43,87
43,75
49,69
6,73
3,27
2,54
-4,67
21,49
0,84
7,49
44,47
47,50
55,91
5,01
-9,38
-14,29
3,50
22,80
1,85
6,86
43,30
46,57
53,82
5,31
12,57
14,09
3,20
22,20
2,19
6,56
43,39
45,74
54,66
5,14
5,22
7,28
2,09
22,08
1,53
6,49
43,30
44,83
54,69
4,56
3,80
4,50
Fuente: FMI, JP Morgan, OCDE.
Gráfico Nº 1
Inflación y PIB (var%)
8
6
4
2
PIB
Inflación
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
-2
-4
-6
Fuente: IMF
5
2007
2008
2009
2010
2011
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Gráfico Nº 2
Cuentas de Gobierno (€ miles de millones)
1600
1400
1200
1000
Ingresos de Gobierno
800
Gastos de Gobierno
600
Deuda Neta
400
200
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Fuente: FMI
Gráfico Nº 3
Tasa de Política Monetaria
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
1999-01
1999-06
1999-11
2000-04
2000-09
2001-02
2001-07
2001-12
2002-05
2002-10
2003-03
2003-08
2004-01
2004-06
2004-11
2005-04
2005-09
2006-02
2006-07
2006-12
2007-05
2007-10
2008-03
2008-08
2009-01
2009-06
2009-11
2010-04
2010-09
2011-02
0
Fuente: FMI.
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Gráfico Nº 4
Tasa de Desempleo
7,5
7,4
7,3
7,2
Tasa de desempleo
7,1
7
6,9
6,8
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
may-11
Fuente: Deutsche Bundesbank.
Gráfico Nº 5
Sector Automotriz
25
20
15
Producción (var%)
10
Exportación (var%)
5
0
ene-11
feb-11
mar-11
abr-11
Fuente: JP Morgan.
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may-11
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Cuadro Nº 2
Balances Fiscales (% del PIB)
Zona Euro
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Austria
Bélgica
Chipre
Finlandia
Francia
Alemania
Grecia
Irlanda
Italia
Malta
Holanda
Portugal
Eslovaquia
Eslovenia
España
-3.788
-1.116
-2.698
5.741
-2.784
-1.618
-2.681
1.673
-2.795
0.378
-3.946
-11.444
-1.179
-1.122
-0.997
-0.800
-2.746
4.456
-2.628
-2.715
-3.660
-1.800
-4.200
-2.004
-4.685
-6.244
-0.681
-1.756
-0.933
-0.696
-4.669
4.080
-3.481
-3.030
-4.064
-2.757
-4.193
-2.384
-4.299
-8.262
-0.881
-1.119
-0.783
-1.085
-7.479
2.687
-4.006
-3.073
-6.141
-3.167
-5.030
-6.514
-2.208
-4.492
-2.776
-0.345
-0.976
-1.616
-1.602
-4.768
1.704
-3.560
-3.243
-8.730
-2.750
-4.767
-5.077
-0.899
-5.024
-2.321
-0.683
-0.978
-1.651
-1.201
-3.015
2.143
-3.341
-2.647
-6.387
-3.756
-4.626
-4.563
0.352
-5.563
-2.966
-0.927
-1.598
Fuente: FMI, JP Morgan.
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2006
2007
2008
2009
2010
2011P
2012P
-2.315 -1.884 -1.956 -2.326 -3.020 -2.427 -2.413
-1.413 -1.530 -2.237 -3.037 -2.853 -2.768 -2.961
-1.117 2.759 -0.230 -5.741 -5.087 -4.199 -3.574
2.735 2.736
2.356
0.751 0.191 0.657 0.066
-2.601 -3.143 -3.067 -4.992 -5.097 -3.956 -3.281
-2.211 -0.904 -0.719 -0.984 -2.213 -2.060 -1.495
-8.285 -10.222 -13.254 -17.524 -9.453 -5.967 -4.992
-4.006 -7.313 -11.263 -9.552 -8.048 -5.908 -5.694
-3.424 -2.484 -2.636 -3.861 -2.890 -2.804 -2.183
-3.471 -3.442 -4.957 -3.638 -4.141 -3.161 -3.124
0.110 -1.216 -1.020 -4.449 -4.101 -3.171 -2.232
-3.642 -2.979 -3.261 -7.321 -6.696 -3.233 -2.519
-3.576 -2.511 -2.617 -6.401 -7.005 -4.520 -3.492
-1.926 -2.576 -3.859 -4.385 -3.843 -3.566 -3.361
-1.276 -1.133 -5.033 -8.998 -7.470 -4.683 -4.617