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Departamento de Estudios Económicos
Nº 194, Año 6 | Lunes 18 de Abril de 2016
PERÚ: UNICO PAÍS DE LA REGIÓN QUE ACELERARÁ SU
CRECIMIENTO ECONÓMICO EN EL 2016
Hace algunos días, el Fondo Monetario Internacional (FMI) presentó sus más recientes
proyecciones de crecimiento para la economía mundial. En su World Economic Outlook, pronosticó
que la tasa de crecimiento de la actividad económica global sería de 3.1% este año, por debajo del
3.3% proyectado tres meses atrás. Además, en el 2017 se espera que el PBI mundial se expanda
3.5%, 0.1 puntos porcentuales inferior al anterior pronóstico. Estos resultados, según el FMI, se
fundamentan en el menor ritmo de crecimiento que viene registrando China, y en el debilitamiento
de la recuperación en las economías avanzadas, que en conjunto impactan negativamente en la
demanda externa, llevando a que los precios de las materias primas se mantengan relativamente
bajos a comparación de otros años, lo que a su vez afecta el desempeño de los países emergentes
productores de commodities. Además, una serie de impactos en los mercados financieros, como
consecuencia de la masiva salida de capitales en las economías emergentes, vienen perturbando
el precio de los activos en dichos países, incluido el tipo de cambio.
En particular, para América Latina y el Caribe, se estima
que el PBI acentuaría su caída durante el 2016 a -0.5%,
luego de retroceder -0.1% en el 2015. Para el 2017 se
proyecta un crecimiento de 1.5%. A primera vista, y
tomando en cuenta únicamente a los países de América
del Sur y México, se observa que Perú será la única nación
que acelerará su crecimiento en el 2016, tal como sucedió
el año anterior (junto a Chile y México). De otro lado, es
evidente que el comportamiento de las economías de la
región será heterogéneo, con algunos de ellos
contrayéndose significativamente.
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“(…) tomando en cuenta
únicamente a los países de
América del Sur y México, se
observa que Perú será la
única nación que acelerará su
crecimiento en el 2016, tal
como sucedió el año anterior”
PBI AMÉRICA LATINA: TASAS DE CRECIMIENTO (porcentaje)
2015
2016
2017
Argentina
1.2
-1.0
2.8
Bolivia
4.8
3.8
3.5
Brasil
-3.8
-3.8
0.0
Chile
2.1
1.5
2.1
Colombia
3.1
2.5
3.0
Ecuador
0.0
-4.5
-4.3
México
2.5
2.4
2.6
Paraguay
3.0
2.9
3.2
Perú
3.3
3.7
4.1
Uruguay
1.5
1.4
2.6
Venezuela
-5.7
-8.0
-4.5
Fuente: FMI
Brasil, por ejemplo, reportaría una reducción de 3.8% en su PBI por segundo año consecutivo. La
creciente inestabilidad política, sumado al deterioro en sus cuentas fiscales y a las menores
cotizaciones de las materias primas, vienen impactando significativamente en el empleo e ingresos
de las personas. En similar situación se encuentra Venezuela, que ha visto derrumbar su economía
en -5.7% en el 2015, y que cerraría el 2016 con una caída de -8% y el 2017 con -4.5%. El desplome
del precio del petróleo ha sido fatal para el gobierno venezolano, lo que sumado a las diversas
distorsiones y desequilibrios introducidas en su economía, han gatillado una de las peores crisis
en dicho país.
PBI AMÉRICA LATINA: TASAS DE CRECIMIENTO
6
4
Porcentaje
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
2015
2016
Fuente: FMI
Otros de los países productores de petróleo golpeados por el descenso de la cotización de dicha
materia prima son Ecuador y Colombia. En el caso ecuatoriano (que se contraería 4.5% en el 2016)
existe un problema adicional, ligado al uso del dólar estadounidense como moneda oficial. Como
se sabe, dicha moneda ha venido encareciéndose en comparación con las monedas
latinoamericanas, lo que les resta competitividad a los exportadores ecuatorianos. En cuanto a
Colombia, el PBI se desacelería en 0.6 puntos porcentuales a 2.5% en el presente año, debido –
principalmente- a la caída de los ingresos petroleros, que han mermado las cuentas fiscales.
2
Sobre Argentina, el cambio de Gobierno ha significado también un cambio de rumbo en la política
económica de dicho país. La nueva administración viene aplicando una serie de reajustes
necesarios, que llevarían a que la economía de dicho país se reduzca 1% este año, sin embargo
para el 2017 las expectativas son más alentadoras y llevarían a que el PBI se recupere 2.8%. De
otro lado, la actividad económica chilena también vería un menor ritmo de crecimiento en el 2016
(1.5% frente al 2.1% del 2015), afectada por los bajos precios del cobre, principal producto de
exportación de dicho país. En el caso de México, como bien menciona el reporte del FMI, el
crecimiento económico se mantendrá casi estable, gracias a la mejor performance de su principal
socio comercial, EE.UU, quien ha logrado mantener su recuperación a diferencia de otras
economías avanzadas.
Perú, como mencionamos, será el único país que verá
acelerar su expansión en este año. La principal fuente de
“La principal fuente de
crecimiento de la economía peruana será el repunte del
crecimiento de la economía
sector minero, actividad que viene recuperándose desde
peruana será el repunte del
el año pasado y que compensará el aún débil desempeño
sector minero, actividad que
viene recuperándose desde el de los sectores asociados a la demanda interna. Así, el
PBI pasaría del 3.3% del 2015, a 3.7% en el 2016 y 4.1%
año pasado y que
en el 2017. No obstante, el país con mayor crecimiento de
compensará el aún débil
Sudamérica será Bolivia, quien ostentará dicha posición
desempeño de los sectores
por segundo año consecutivo. Dicho país es importante
asociados a la demanda
exportador de gas y otras materias primas, sin embargo
interna.”
también ha incrementado la inversión pública en sectores
estratégicos, como el de electricidad (para su exportación)
buscando impulsar la diversificación productiva. En ese sentido, el PBI boliviano crecería 3.8% este
2016 y 3.5% en el 2017.
Es importar señalar también que las proyecciones presentadas por el FMI están sujetas a un
escenario base, y que en caso algún factor de riesgo aflorara o empeorara, los pronósticos podrían
tener un sesgo a la baja. Para los países latinoamericanos, la fuente de riesgos llega principalmente
desde dos frentes: el primero, asociado al aterrizaje de la economía china; y el segundo, ligado a
la depreciación de las monedas locales.
Sobre el primer elemento, no es novedad afirmar que la economía china se dirige hacia menores
tasas de crecimiento, debido a que se encuentra en un periodo de transición, pasando de tener un
crecimiento impulsado -básicamente- por el sector exportador y el gasto público, a uno basado en
el consumo interno. La menor expansión del gigante asiático (principal comprador de commodities)
ha provocado una contracción de la demanda externa y del comercio mundial en general,
impactando negativamente en las cotizaciones internacionales de las materias primas. Es por ello
que casi todos los países exportadores de productos primarios se han visto afectados por estos
menores precios. En ese sentido, si el PBI chino reduce su velocidad de crecimiento por encima
de lo previsto, la gran mayoría de países latinoamericanas sufrirán las consecuencias de una menor
demanda china (principal socio comercial de la región) y de menores precios de los commodities.
En cuanto al segundo punto, las economías emergentes en general vienen afrontando una fuerte
salida de capitales. La normalización de las políticas monetarias, como en EE.UU., vienen
incentivando dichas salidas hacia activos más seguros, como el dólar. Esta apreciación del dólar
se traduce automáticamente en una depreciación de las monedas de las economías emergentes,
como las latinoamericanas. El siguiente grafico muestra cuánto se han depreciado el sol peruano,
el peso colombiano, el real brasileño, el peso chileno y el peso colombiano en los últimos 18 meses.
Las cinco monedas presentadas se han depreciado, aunque a distinto ritmo, siendo las más
volátiles el real y el peso colombiano, mientras que el peso chileno y el sol peruano muestran una
menor caída. El problema de que la depreciación continúe es que afecta el balance de las empresas
y de los Gobierno que tienen deudas en dólares. Si el tipo de cambio continúa aumentando, dichas
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obligaciones se encarecen. De otro lado, también hay un impacto por el lado de la inflación, ya que
una apreciación del dólar aumenta los precios de los bienes importados, incrementándose la
presión sobre la inflación importada.
COTIZACIÓN DE MONEDAS LATINOAMERICANAS (Índice, 100 en
10/2014)
Sol Peruano
Peso Colombiano
Real Brasileño
Peso Chileno
04/2016
02/2016
03/2016
01/2016
12/2015
11/2015
10/2015
09/2015
08/2015
07/2015
06/2015
05/2015
04/2015
02/2015
03/2015
01/2015
12/2014
11/2014
Peso Mexicano
10/2014
190
180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
Fuente: Thomsom Reuters EIKON
Esperemos que estos escenarios de riesgo puedan minimizarse, de tal manera que las
expectativas de crecimiento no sufran recortes en los siguientes reportes que presente el FMI.
Asimismo, es importante que los gobiernos encuentren las herramientas que preserven los
fundamentos macroeconómicos de la región y se eliminen las distorsiones y desequilibrios que
existen en algunos países.
Gerencia de Estudios Económicos y Estadísticas
Alberto Morisaki
Gerente
Estudios Económicos
Estadísticas
Sergio Urday
Jefe
Maura Rivera
Analista
Arturo Hidalgo
Analista
Carlos Ramos
Analista
Victor Bohorquez
Practicante
Lourdes Cruz
Analista
Rocío Crespo
Asistente
612-3322
[email protected]
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