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Introducción a la economía de la empresa OBJETIVOS P A R T E V Presentar el funcionamiento del subsistema PARTE I. Introducción a la Economía de la Empresa financiero de la empresa PARTE II. El deinversión dirección yy administración Definir la subsistema decisión de describir sus tipos PARTE III. El subsistema productivo Explicar la problemática de la toma de PARTE IV. Elreferente subsistema comercial decisión a las alternativas de inversión que tienen las empresas PARTE V. El subsistema financiero Conocer las técnicas más importantes de evaluación y selección de inversiones Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa ÍNDICE P A R T E V 1 Introducción a la Función Financiera: Objetivos, Alcance y Principales Decisiones 2 La Decisión de Inversión 2.1 Tipos de inversión 2.2 El Valor del Dinero en el Tiempo 2.3 Métodos para la Evaluación y Selección de Proyectos de Inversión Métodos estáticos Métodos dinámicos Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa Introducción P A R T E V EMPRESA Sistema en el que se coordinan factores de producción, financieros, humanos y comerciales para obtener sus fines Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa Introducción entorno P A R T E SUBSISTEMA REAL V Producción Comercial Tema 8 SUBSISTEMA DIRECTIVO SUBSISTEMA FINANCIERO Captación, gestión y control de los recursos financieros de la empresa La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa ENTORNO P información información SUBSISTEMA SUBSISTEMA A COMERCIAL PRODUCCIÓN R Productos T Productos y servicios E y servicios información información V información información recursos SUBSISTEMA DIRECCIÓN recursos información recursos información SUBSISTEMA FINANCIERO recursos Tema 8 recursos gastos Ingresos venta La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E V Tema 8 Introducción a la función financiera: OBJETIVOS Teoría Financiera: “estudia el comportamiento de un agente económico ante la decisión de asignar sus recursos en el tiempo, buscando el equilibro entre consumo e inversión” La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E V Tema 8 Introducción a la función financiera: OBJETIVOS INVERSIÓN: materializada en activos FINANCIACIÓN: la obtención de fondos (recursos financieros) en el marco de una estructura de capital La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E Introducción a la función financiera: OBJETIVOS DECISIÓN DE INVERSIÓN DECISIÓN DE FINANCIACIÓN SUBSISTEMA FINANCIERO V ACTIVO Tema 8 PASIVO La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E Introducción a la función financiera: OBJETIVOS ESTRUCTURA ESTRUCTURA ECONÓMICA FINANCIERA V Rentabilidad inversiones Tema 8 > Coste de su financiación La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa Introducción a la función financiera: ALCANCE 1 P A R T E V Las cuestiones que delimitan el campo de acción de las decisiones financieras de la empresa son: ¿Cuál debe ser la dimensión de la empresa y cuál su ritmo de crecimiento? ¿Qué clase de activos debe tener la empresa? ¿Cuál debe ser la composición de su pasivo? Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E V Tema 8 Introducción a la función financiera: ALCANCE ACTIVO PASIVO Activo fijo Activo circulante Capitales permanentes FM Pasivo circulante La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E V Tema 8 Introducción a la función financiera: DECISIONES La empresa puede ser analizada como una sucesión en el tiempo de proyectos y alternativas de inversión y financiación La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 Introducción a la función financiera: DECISIONES LA DECISIÓN DE INVERSIÓN P A R T E Consiste en la colocación de capital en proyectos de inversión de los que se espera obtener un beneficio futuro V La empresa debe evaluar todos los costes e ingresos que se produzcan en la actualidad y en el futuro y combinarlos en una medida individual de valor del proyecto Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E V Introducción a la función financiera: DECISIONES LA DECISIÓN DE FINANCIACIÓN Se refiere a la elección entre medios de financiación, propios y ajenos, internos y externos, que determina el nivel de endeudamiento y la estructura financiera de la empresa Tema 8 Decisión sobre la estructura de capital Decisión de dividendos La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 1 P A R T E Introducción a la función financiera: DECISIONES DECISIÓN DE INVERSIÓN DECISIÓN DE FINANCIACIÓN SUBSISTEMA FINANCIERO V Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 P A R T E V La decisión de inversión: TIPOS DE INVERSIONES 1. Según naturaleza del bien Inversiones físicas Inversiones inmateriales Inversiones financieras 2. Según la función de la inversión Tema 8 Inversiones de renovación Inversiones de expansión Inversiones de modernización Inversiones estratégicas La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 P A R T E V La decisión de inversión: TIPOS DE INVERSIONES 3. Según relación entre inversiones Inversiones complementarias Inversiones sustitutivas Inversiones independientes 4. Según horizonte temporal Tema 8 Inversiones a c/p Inversiones a m/p Inversiones a l/p La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 P A R T E V La decisión de inversión: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO El dinero no tiene un valor constante y homogéneo en el tiempo por: Efecto inflación • Capacidad de generar rentas futuras • Capitalización o actualización de rentas: busca homogeneizar el valor del dinero, refiriendo cantidades de momentos diferentes a un mismo instante Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO P A R T E V Capitalizar C0 C1 C2 0 1 2 Cn = C0 (1+i)n Tema 8 Actualizar n C0 C1 C2 0 1 2 C0 = Cn/ (1+i)n La función financiera. Las decisiones de inversión n Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 P A R T E V DIMENSIÓN FINANCIERA Desembolso inicial A Cobros Ci Pagos Pi Flujos netos de caja: Qi = Ci-Pi Horizonte temporal Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 P A R T E La decisión de inversión: MÉTODOS DIMENSIÓN FINANCIERA -A V 0 Tema 8 C1-P1 C2-P2 C3-P3 1 2 3 Cn-Pn n La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E No tienen en cuenta que los capitales tienen distintos valores en distintos momentos del tiempo V Tema 8 • El plazo de recuperación • Flujo total por unidad monetaria comprometida • Flujo de caja medio anual por unidad monetaria comprometida • Comparación de costes La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V El plazo de recuperación Tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial con los flujos de caja P = Q1+Q2+…+Qn = A & “n” periodos P = A/Q Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V Tema 8 El plazo de recuperación (Q no cte.) A = 10.000 u.m. n = 4 años C1 = 10.000 u.m. C2 = 6.000 u.m. C3 = 4.000 u.m. Q4 = 10.000 u.m. P1 = 3.000 P2 = 4.000 P3 = 3.000 P4 = 8.000 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V Tema 8 El plazo de recuperación (Q no cte.) A = 10.000 u.m. n = 4 años Q1 = 7.000 u.m. Q2 = 2.000 u.m. Q3 = 1.000 u.m. Q4 = 2.000 u.m. La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E El plazo de recuperación (Q no cte.) -10.000 7000 2000 1000 2000 V 0 1 2 3 4 P = 3 años Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 P A R T E V La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS El plazo de recuperación (Q cte.) A = 10.000 u.m. n = 3 años Q1 = Q2 = Q3 = 4.000 u.m. A/Q = 10.000/4.000 = 2.5 P = 2 años y medio Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V El plazo de recuperación Inconvevientes: • Estático • Igual “p” para proyectos preferibles que generan más al principio • No tiene en cuenta los flujos que se generan tras el plazo de recuperación Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V Flujo total por unidad monetaria comprometida Q1 + Q2 +….+ Qn > A (efectuable) Q1 + Q2 +….+ Qn < A (no efectuable) Q1 Q1 + Q2 +….+ Qn = A (indiferente) r = (Q1 + Q2 +….+ Qn ) / A Tema 8 13 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V Tema 8 Flujo total por unidad monetaria comprometida r = 7.000+2.000+1.000+2.000 /10.000 = 12.000/10.000 = 1.2 > 1 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V Flujo total por unidad monetaria comprometida Inconvevientes: • Estático • No es verdadera rentabilidad • No permite comparar inversiones de diferente duración Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E Flujo de caja medio anual por unidad monetaria comprometida V Q = (Q1 + Q2 +….+ Qn) / n r = Q/A Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 P A R T E V La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS Flujo de caja medio anual por unidad monetaria comprometida Q = 7000+2000+1000+2000/4 = 3000 r =3000/10.000 = 30% Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E Flujo de caja medio anual por unidad monetaria comprometida V Inconvevientes: • Estático • No es verdadera rentabilidad Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V Tema 8 Comparación de costes Se elige la inversión que tenga menores costes totales (fijos y variables) anuales La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS ESTÁTICOS P A R T E V Comparación de costes Inconvenientes: • No mide rentabilidad • No valora las inversiones • No tiene en cuenta dimensiones de la inversión Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E V Son aquéllos que incorporan el factor tiempo y tienen en cuenta el hecho de que los capitales tienen distinto valor en función del momento en el que se generan Valor actual Neto (VAN) Tipo de Rendimiento Interno (TIR) Plazo de Recuperación con descuento Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E V Valor actual Neto (VAN) VAN = -A + Q1/(1+k) + Q2/(1+k)2 + …….+ Qn/(1+k)n A = Desembolso inicial de la inversión Qi = Flujo neto de caja annual K = Tasa de actualización Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E V -A 0 Tema 8 C1-P1 C2-P2 C3-P3 1 2 3 Cn-Pn n La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E Valor actual Neto (VAN) V VAN> 0 VAN < 0 VAN = 0 Tema 8 Inversión efectuable Inversión no efecuable Inversión indiferente La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E V Valor actual Neto (VAN) A = 2.500.000 u.m. n VAN = 4 añ= os-2.500.000 + 2+900.000(1. Q1700.000(1.1)+850.000(1.1) = 700.000 u.m. 4 = 163.889,06 u.m. +950.000(1.1) Q21) = 3850.000 u.m. Q3 = 900.000 u.m. Q4 = 950.000 u.m. K = 10% Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E V Tasa Interna de Retorno (TIR) 0 = VAN 0 = -A + Q1/(1+r) + Q2/(1+r)2 + …….+ Qn/(1+r)n Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E V Tema 8 r> k r<k r=k Inversión efectuable Inversión no efecuable Inversión indiferente La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E V A = 3.200.000 u.m. n = 3 años Q1 = 1.600.000 u.m. Q2 = 1.600.000 u.m. Q3 = 1.600.000 u.m. k = 10% 0 = -3.200.000+ 1.600.000(1+r)+1.600.000(1+r)2+1.600.000(1+r)3 r = 37.97% Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa La decisión de inversión: MÉTODOS 2 MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E VAN (k) V Proyecto efectuable 0 r Proyecto no efectuable k -A Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa 2 La decisión de inversión: MÉTODOS MÉTODOS DINÁMICOS P A R T E Plazo de Recuperación con descuento V Igual que el método estático pero actualizando las rentas anuales Tema 8 La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa RESUMEN Y CONCLUSIONES P A R T E El subsistema financiero toma decisiones sobre la inversión (capital y activos de la empresa) y financiación (pasivo) V Tema 8 Existen diversos métodos (estáticos y dinámicos) de evaluación de los proyectos de inversión La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa BIBLIOGRAFÍA P A R T E V Tema 8 CUERVO, A. (director) (2001): Introducción a la Administración de Empresas. 4ª Edición. Civitas. Madrid. Temas 17 y 18, pp. 509-533 y 535-555. DÍEZ, E.; GALÁN, J.L.; MARTÍN, E. (1996): Introducción a la Economía de la Empresa II. Pirámide. Madrid. Temas 1 y 2, pp. 1975. PÉREZ GOROSTEGUI, E. (1990): Economía de la Empresa (Introducción). Centro de Estudios Ramón Areces. Madrid. Temas 10, 11, 12 y 13, pp. 167186, 187-203, 205-226 y 227-241. La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa CASOS P A R T E V Tema 8 GARCÍA DEL JUNCO, J., CASANUEVA, C., GANAZA, J. D., SÁNCHEZ VIRUÉS, R., y ALONSO, M. A. (1998): Casos Prácticos de Economía de la Empresa. Pirámide. Madrid. “Aupa tropezón”, pp. 204-205. La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa LECTURAS P A R T E V Tema 8 Canals, J. (1996). “Estrategias y decisiones de inversión”. Harvard Deusto Business Review, 72, 42-54. La función financiera. Las decisiones de inversión Introducción a la economía de la empresa EJERCICIOS • • P A R T E V • • • • • • • Relación de ejercicios de elaboración propia AGUER, M.; PÉREZ GOROSTEGUI, E. (1997) Teoría y práctica de Economnía de la empresa. Centro de estudios Ramón Areces. Madrid. Actividades resueltas y problemas. BARROSO, C. (1996): Casos y cuestiones de economía de la empresa. Pirámide. Madrid. Preguntas tipo test y ejercicios. BUENO, E. (2002). 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