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INTRODUCCIÓN A LA
POLÍTICA ECONÓMICA
TEMA 5
INSTRUMENTOS DE POLÍTICA ECONÓMICA
Asignatura: Política Económica
Diplomatura en Ciencias Empresariales
Curso 2011-2012
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TEMA 5 INSTRUMENTOS DE POLITICA ECONOMICA
ESQUEMA DEL TEMA
1. La Política Fiscal
1. Las bases de la política fiscal keynesiana.
2. Instrumentos de la política fiscal keynesiana.
3. El multiplicador del presupuesto equilibrado.
2.
La Política Monetaria
1. Objetivos de la política monetaria tradicional.
2. Instrumentos básicos de la política monetaria del BCE.
3. Limitaciones de la política monetaria en la actualidad.
3.
4.
La Política Mixta
Otras políticas
1. Políticas de rentas.
2. Políticas de oferta.
3. Políticas microeconómicas.
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1.1 Las bases de la política fiscal keynesiana
Ideas principales:
Keynes defiende en su Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero que el
Estado debía intervenir en la economía ante situaciones de desequilibrio.
Para justificar su argumento, define la existencia de un vínculo entre las cuentas
públicas y el ciclo económico. Este vínculo se establece a través de la actuación
anticíclica del gasto público. Así, siempre se estaría produciendo una situación de
equilibrio presupuestario.
Se sustituye el concepto de “presupuesto equilibrado” clásico por el de
“presupuesto de estabilización automático”: al caer el nivel de actividad
económica, se deben disminuir los ingresos a través de una menor imposición y
aumentar el gasto público (incurrir en déficit) mientras que en una etapa de
crecimiento la política fiscal debe actuar en sentido contrario (obtener superávit).
El desarrollo del keynesianismo defiende la política fiscal (PF) como necesaria para
sostener la actividad económica. La opinión era que los ingresos y los gastos
públicos junto con la deuda pública debían ser instrumentos utilizados para
mantener un nivel elevado y estable de empleo a unos precios constantes
La síntesis neoclásica de autores como Hicks, Samuelson o Tobin en los cuarenta y
los cincuenta sirve de base teórica para la política fiscal keynesiana.
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1.1 Las bases de la política fiscal keynesiana
Fundamentos de la PF keynesiana:
El objetivo de la PF no se limitará a estabilizar la economía sino que también se
debe alcanzar una senda de crecimiento constante para que el PIB efectivo se
acerque lo máximo posible al PIB potencial de la economía.
Así, el sector público debe estabilizar la economía en todo momento, no de forma
temporal o provisional.
Se amplían las funciones estabilizadoras de la política fiscal al ámbito del largo
plazo.
La política monetaria (PM) debe favorecer la inversión privada con tipos de interés
bajos.
La Política Fiscal se plantea según la teoría keynesiana como una política activa y se
define temporalmente tanto a corto como a largo plazo:
A corto plazo:
Recesión + desempleo elevado plantea una PF expansiva (déficit). Opciones: ∆ gasto
real del Estado; ∆ transferencias; ∇ impuestos; combinación de las anteriores medidas
Inflación por exceso de demanda agregada plantea una PF restrictiva (superávit).
Opciones: ∇ gasto real del Estado; ∇ transferencias; ∆ impuestos; combinación de las
medidas anteriores.
A largo plazo: Se pretende alcanzar un nivel de crecimiento consistente con una tasa
reducida de desempleo y con estabilidad de precios.
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1.2 Instrumentos de la política fiscal keynesiana
Modelo keynesiano simple
DA = C + I + G
C = C 0 + c(Y − T + Tr)
I = I0
G =G
0
La condición de equilibrio será:
Y =C+I+G
De lo anterior se deduce el valor de los multiplicadores de G, T y R:
1
1
dY =
dG
KG =
1− b
1− b
− b
− b
dY =
dT
KT =
1− b
1− b
b
b
dY =
dTr
K Tr =
1− b
1− b
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1.2 Instrumentos de la política fiscal keynesiana
Los estabilizadores automáticos
Los instrumentos fiscales actúan de forma independiente ya que el déficit o
superávit presupuestario se modificará automáticamente en función del nivel
de renta existente. Se podría producir una estabilización o ajuste de la
situación sin necesidad de que se lleve a cabo intervención alguna por parte
de las autoridades.
Definición de estabilizador automático
Cualquier mecanismo del sistema económico que reduce la intensidad de las
recesiones y de las expansiones sin que se produzca ningún cambio deliberado en
la PF.
Su influencia se determina fácilmente añadiendo, por ejemplo, una función
de imposición:
T = tY
donde t es la tasa media o marginal impositiva.
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1.2 Instrumentos de la política fiscal keynesiana
Los nuevos multiplicadores tendrán un valor menor a los obtenidos
anteriormente:
Multiplicadores básicos
K
G
K
T
K
R
1
1− b
− b
=
1− b
b
=
1− b
=
Multiplicadores con estabilizadores
automáticos
K'
G
K'
T
K'
R
1
1 − b(1 − t)
− b
=
1 − b(1 − t)
b
=
1 − b(1 − t)
=
Estos nuevos multiplicadores son menores porque una parte del incremento (o
reducción) de renta generado por un aumento (reducción) de G o R o por una
disminución (aumento) de T es absorbida por los ingresos (gastos) fiscales que
constituyen una “filtración” o una “inyección” en la renta.
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1.3 El multiplicador del presupuesto equilibrado
El teorema del multiplicador del presupuesto equilibrado es de gran
relevancia para la política económica ya que plantea que un incremento de
los gastos públicos financiado por un aumento de la misma cuantía en los
impuestos provocará un efecto expansivo en el nivel de actividad económica.
El efecto sobre el presupuesto del gasto público será neutral pero no lo será
en la economía.
Analíticamente, se plantea de la forma siguiente:
Y
=
C
C
=
a
T
=
T
X
N
=
=
G
I =
G
I
+
+
I +
b(Y
+
0
X
0
0
0
<
b
< 1
0
<
t < 1
G
−
+
X
N
T)
tY
−
m(Y
−
T)
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1.3 El multiplicador del presupuesto equilibrado
Se sustituyen las ecuaciones en la ecuación de equilibrio:
Y = a + (Y − T) + I 0 + G 0 + X − m(Y − T)
Y = a + bY − b(T 0 + tY) + I 0 + G 0 + X − mY + m(T 0 + tY)
Y(1 − b + bt + m − mt) = a − bT 0 + I 0 + G 0 + X + mT 0
Y =
a − bT 0 + I 0 + G 0 + X + mT 0
1 − b + bt + m − mt
Diferenciando se obtiene:
dY =
∂ Y
∂ Y
dG +
dT
∂G
∂ T0
0
suponiendo que el resto de variables son constantes
1
− b+ m




dY = 
 dG + 
 dT 0
1
−
b
+
bt
+
m
−
mt
1
−
b
+
bt
+
m
−
mt




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1.3 El multiplicador del presupuesto equilibrado
Si t=0 lo que implica que los impuestos sólo aumentan por la decisión de las
autoridades, tendremos que
1


 − b+ m 
dY = 
 dG + 
 dT 0
1− b+ m 
1− b+ m 
La hipótesis de partida implica que debe cumplirse la condición
dG = dT = dT 0
de donde
1− b+ m 
dY = 
 dG ⇒ dY = dG
1− b+ m 
Queda así demostrado que un aumento de los gastos compensado con un
aumento igual de los impuestos provoca una variación positiva en los niveles
de renta de igual cuantía que el incremento inicial de los gastos públicos.
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2.1 Objetivos de la Política Monetaria tradicional
El enfoque tradicional establece dos niveles de estrategia de la Política
Monetaria (PM):
Objetivos finales: evolución de la inflación, el empleo o el crecimiento económico a
través del control de alguna variable monetaria que se considera un objetivo
intermedio (la oferta monetaria, los tipos de interés a medio y a largo plazo o el
tipo de cambio).
La capacidad de seguimiento y control de los objetivos intermedios o variables
operativas como la base monetaria, el tipo de interés a corto plazo o la liquidez
bancaria. Los instrumentos primarios que posibilitan este control son, entre otros,
el tipo de redescuento, el coeficiente legal de caja o las operaciones de mercado
abierto.
Principales polos del debate sobre la PM:
consecución de objetivos múltiples y complejos o preservar el valor del dinero
(estabilidad de precios).
existencia o no de un mandato legal expreso sobre la instrumentación de la PM.
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2.2 Instrumentos básicos de la Política Monetaria del BCE
Objetivo de Política Monetaria
El Banco Central Europeo define su objetivo de política monetaria en base a la
consecución de un incremento anual del Índice de Precios al Consumo Armonizado
(IPCA) a medio plazo inferior al 2%.
Variables que definen la cantidad de dinero en una economía: agregados
monetarios
M1 =Efectivo en manos del público + depósitos a la vista en el sistema bancario.
M1 + Depósitos ahorro = M2
M2 + Depósitos a plazo (disponibilidades líquidas) = M3
Activos líquidos en manos del público (ALP o M4) = M3 + Títulos a corto plazo en
poder de las familias y empresas + otros pasivos del sistema bancario (cesiones,
letras endosadas, avales y seguros)
Primera dificultad: la cantidad de dinero no es un instrumento, es un objetivo
de Política Monetaria.
Segunda dificultad: aún controlando la cantidad de dinero, no hay garantías
de conseguir el objetivo último deseado.
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2.2 Instrumentos básicos de la Política Monetaria del BCE
Instrumentos del BCE:
Operaciones de mercado abierto
Operaciones principales de financiación (subasta semanal) ): este tipo de subasta
determina el tipo de interés de referencia del euro. Se ofrece crédito a las entidades que lo
desean a un plazo de 14 días.
De financiación a más largo plazo (subasta mensual):créditos a las entidades a un plazo de
tres meses. Complementa las subastas semanales y fija los tipos de interés a tres meses.
De ajuste, “fine tuning” (subastas rápidas): en casos de desviación del tipo de interés a un
día se realizan subastas rápidas que evitan oscilaciones bruscas de dichos tipos.
Estructurales (subastas variables): se trata de regular la posición más a largo plazo del
sector bancario, mediante subastas de frecuencia y vencimientos variables.
Facilidades permanentes
Créditos a un día
Depósitos en el BCE a un día
Coeficiente de caja: controla la oferta monetaria a través de la obligación de las
entidades de crédito de mantener unas reservas en su respectivo banco central
nacional en una proporción al dinero captado por éstas con la emisión de activos
de plazo inferior a dos años.
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2.3 Limitaciones de la Política Monetaria en la actualidad
Existen diversas limitaciones en la aplicación de la PM:
¿Puede estimarse bien la demanda de dinero?
Desfases temporales
La existencia de desfases temporales lleva a que la autoridad monetaria se centre más en la
evolución a corto y medio plazo de la economía intentando anticipar las fases futuras del ciclo
económico.
Conocer las expectativas de los agentes, la evolución de los mercados financieros y las encuestas
de opiniones empresariales son los indicadores más utilizados para adelantar en lo posible la
predicción del futuro económico con la finalidad de adoptar las medidas monetarias más
pertinentes.
Asimetría de la PM: la PM es más eficaz cuando es restrictiva por la influencia en las
decisiones de los agentes.
La libertad de circulación internacional del capital limita la capacidad de actuación de la
PM: endurecer la PM, con la consiguiente alza en el tipo de interés, puede acarrear
entradas de capital del exterior que dificulten los objetivos de las autoridades
monetarias internas.
La inconsistencia de la PM lo que se relaciona con la credibilidad de las autoridades
monetarias: Si la autoridad monetaria no goza de la suficiente credibilidad, los agentes
económicos pueden prever que alterará sus decisiones en el futuro y adecuarán su
comportamiento a medidas diferentes de las enunciadas y publicadas por el banco
central.
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3. La Política Mixta
La política mixta es la aplicación conjunta de PF y PM para el logro de los grandes
objetivos macroeconómicos.
En el debate intervienen las tesis keynesianas y las monetaristas:
el apoyo keynesiano a la PF como instrumento básico para reducir el desempleo y
estimular el crecimiento económico
las aportaciones de Friedman critican la reducida eficacia de la PF cuando ésta opera de
forma independiente respecto del stock de dinero
Nuevas aportaciones afirman el papel activo de las dos políticas y su
interdependencia a dos niveles
Co-determinan el nivel de demanda agregada (una política monetaria más expansiva
requiere una política fiscal más restrictiva y viceversa).
La mezcla de PF y PM compatible con el logro de un conjunto de objetivos
macroeconómicos tiene importantes implicaciones sobre los tipos de interés y sobre la
composición de la demanda agregada.
Ejemplo de dicha interdependencia: la financiación del déficit público plantea
problemas a la PM:
la PF puede convertir a la PM en un instrumento pasivo renunciando a un control monetario
activo sobre la inflación
el Banco Central se ve limitado ante grandes déficits públicos.
el efecto crowding-out del sector público al competir con el privado por los recursos financieros
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3. La Política Mixta
Destaca la influencia de la PF en la reducción de la inflación, objetivo principal
de la PM:
la AAPP debido a su gran tamaño y sus privilegios financieros influyen
notablemente en el nivel de demanda agregada. Su comportamiento anticíclico
puede ayudar a estabilizar el crecimiento económico y complementar la eficacia de
la PM en su lucha contra la inflación.
las formas de financiar el déficit público tienen efecto sobre las entidades de
crédito, los tipos de interés y la cantidad de dinero en la economía lo que afecta a
la distribución de recursos financieros y a la eficacia de una PM rigurosa en el
control de la inflación.
el tamaño de los déficits públicos, los planes de consolidación fiscal, el
cumplimiento en el pago de la deuda y las características de los mercados
financieros nacionales influyen en la formación de las expectativas de los agentes lo
que condiciona la inflación efectiva futura.
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4.1 Política de rentas
Definición de la OCDE
Perspectiva de las autoridades respecto al tipo de evolución de las rentas que sería
consistente con sus objetivos económicos y, en particular, con la estabilidad de
precios.
Objetivo principal:
Estabilidad de precios: se trata de evitar que los salarios sean una fuente de
inflación.
Se controla el crecimiento salarial en el sector público y se intenta influir en el del
sector privado. Se promueven acuerdos sobre tasas máximas de aumentos de
precios, de los salarios y de otras rentas.
Actualmente, una función adicional es la de regular el empleo al influir sobre los
salarios reales y sobre la inflación.
Elementos básicos de la política de rentas:
determinación de los objetivos sobre la evolución de las rentas y los precios
la especificación de los objetivos para cada sector
comprometer a los agentes económicos en el cumplimiento de esta política.
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4.1 Política de rentas
Diferentes medidas para influir en la evolución de las rentas:
radical: congelación de precios y salarios
simple: sugerencias del gobierno de limitaciones y autocontroles voluntarios
“contrato social”: acuerdo gobierno-sindicatos
política fiscal de rentas: se basa en utilizar los instrumentos fiscales para estimular
y/o sancionar el cumplimiento o incumplimiento de las directrices o normas fijadas
por el Gobierno respecto a la evolución adecuada de las rentas y los precios.
Condiciones para la eficacia de la política de rentas:
Su aplicación debe incluir una amplia variedad de rentas.
Es una decisión política pero debe buscarse una colaboración entre el gobierno y
las organizaciones con responsabilidad en este ámbito.
Un objetivo complementario es la distribución de la renta.
Debe plantearse a largo plazo para consolidar los resultados e influir en objetivos
de largo plazo como la distribución de la renta.
Coherencia con el resto de la política económica.
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4.2 Políticas de oferta
No hay una separación tajante entre políticas de demanda y políticas de
oferta.
Política de demanda keynesiana: aumentar la demanda privada y pública para
estimular el aprovechamiento de las posibilidades de producción de la economía
basada en la existencia de recursos ociosos.
Política de oferta: se vincula con los factores que determinan la capacidad
productiva de la actividad económica y su potencial de crecimiento.
Los problemas económicos de los últimos años han planteado la combinación
de ambas políticas
Regulación de la demanda agregada y ajuste de la producción ante cambios en
precios y costes relativos.
Objetivo de las políticas de oferta
Incrementar el PIB potencial de forma permanente.
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4.2 Políticas de oferta
Planteamiento neoliberal:
Economía de la Oferta
Ley de Say: la oferta crea su propia demanda.
Existe la confianza en que los precios relativos influyen en las principales variables
económicas.
Supuesto básico
La preferencia por el mercado con la menor intervención posible del sector público.
La PM regula la circulación monetaria y la provisión de crédito de acuerdo con la
demanda de dinero y crédito de cada momento. Su objetivo es la inflación y debe
evitar la presión monetaria y crediticia sobre los precios.
La PF se utiliza porque los tipos impositivos afectan a la producción, a los incentivos
al trabajo, al ahorro y a la inversión y a los ingresos públicos. Los gastos públicos
deben reducirse.
Las políticas de desregulación implican que el Estado deje de limitar la actuación de
los agentes económicos.
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4.2 Políticas de oferta
Planteamiento keynesiano
Combinación del modelo de demanda con modelos de oferta que trata de superar
la política convencional de sólo manejar la demanda agregada.
Se trata de combinar el manejo de la demanda agregada con la actuación de la
oferta sobre los precios relativos y los mecanismos de asignación de recursos.
Se aplican políticas de inversión en capital fijo, en capital humano, en I+D y políticas
sectoriales.
Desde la OCDE se propone la política de ajuste positivo:
Planteamiento amplio: incluye reestructuraciones sectoriales, desregulaciones,
intervencionismo selectivo y modificaciones institucionales.
Mayor vinculación de la política económica con los componentes estructurales y
microeconómicos.
Combinación de políticas de competencia, de capital humano y de I+D con políticas
regionales que disminuyan los desequilibrios entre regiones.
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4.3 Políticas microeconómicas
Se consideran como un conjunto de actuaciones instrumentales al servicio de la
política económica que se dirige a conseguir tres objetivos:
la existencia y funcionamiento de los mercados para asegurar resultados óptimos.
corrección de las ineficiencias en el funcionamiento de los mercados.
asegurar una distribución personal o familiar más equitativa de la riqueza.
Áreas de actuación de las políticas microeconómicas:
el poder de mercado y su regulación por parte de las autoridades: la actuación de las
autoridades no debe limitarse a la eliminación o regulación de los monopolios u
oligopolios sino que debe dirigirse a evitar las consecuencias del poder de mercado que
puedan mostrar un monopolio o un oligopolio. Esto implica evitar situaciones de
competencia desleal, fijación de precios por parte de varias empresas o no permitir
determinadas fusiones.
bienes públicos y externalidades negativas: el Estado proporciona unos bienes públicos
directamente o a través de empresas públicas o privadas (que reciben subvenciones
como el transporte público); en cuanto a las externalidades negativas como la
contaminación, si el mercado no ofrece incentivos a su reducción entonces el Estado
regula este aspecto en defensa del interés social
intervenciones en el mercado de trabajo: con el fin de proporcionar unos ingresos
mínimos, el Estado establece un nivel mínimo de salario conforme al nivel de vida en
una sociedad, regula el funcionamiento microeconómico de este mercado a través de la
legislación laboral, de la regulación de los derechos de los trabajadores y los sindicatos a
las huelgas
política de innovación tecnológica: la innovación y la inversión en innovación y
desarrollo sea un eje central de las políticas que se aplican en la actualidad.