Download Julián Pérez Situación actual y perspectivas de la economía

Perspectivas económicas ante el
cambio de ciclo
Sesión de síntesis
10 de julio de 2008
Evolución reciente y perspectivas de los mercados
financieros.
Santiago Labiano

Tipo de cambio
- El euro se ha venido apreciando respecto al dólar en los dos
últimos años, a medida que el Banco Central Europeo iba
recortando el diferencial de tipos de interés respecto a la
Reserva Federal.
- En función de que la actual senda alcista continúe o no, el euro
puede llegar a los 1,70 dólares o caer a los 1,40 dólares. La
primera opción solo puede darse de manera puntual, para
moderarse posteriormente.
- La apuesta es que en adelante el euro se aprecie respecto al
dólar y el tipo de cambio se sitúe entre los 1,50 y los 1,62
dólares durante el segundo semestre del año.
Evolución reciente y perspectivas de los mercados
financieros.
Santiago Labiano

Tipos de interés
- En Estados Unidos han vivido un proceso de rápido descenso,
que parece haber llegado a su fin. Ahora, a tenor de lo que se
deduce de la curva de contado, las previsiones son de
aumento, (posición más natural), siempre que no se prorrogue
la crisis.
- En Europa se han mantenido sin variaciones hasta el inicio de
julio. No se esperan muchas modificaciones a corto y medio
plazo.
- Es probable que se vaya reduciendo el diferencial de tipos entre
ambos territorios.
Situación actual y perspectivas de la economía
española
Julián Pérez

España en el mundo
- La renta por habitante equivale al 243% de la media mundial.
- La tasa de paro es ya similar a la europea, pero con menor tasas
de actividad.
- Se ha ido convergiendo en tasas de inflación, aunque se
mantiene un pequeño diferencial respecto a los países
desarrollados.
- Es una economía saneada en términos de déficit público…
- …pero depende del exterior para su financiación (saldo exterior
muy negativo).
- Participar en la Unión Económica y Monetaria da estabilidad
cambiaria.
Situación actual y perspectivas de la economía
española
Julián Pérez

Evolución de las principales magnitudes
- Desde la entrada en la Unión Europea, la economía española ha
crecido más que la europea y ha conseguido la convergencia.
- Caída muy notable de la tasa de paro, con aumento de personas
ocupadas y activas.
- Se ha reducido la inflación gracias a la moderación salarial y a
la contención de los precios de las materias primas.
- El Estado del Bienestar generó una importante deuda, que
dificultó la consolidación fiscal, algo conseguido en los últimos
años.
- Pérdida de cuota de comercio notable: las importaciones
aumentan más que las exportaciones y el saldo comercial es
cada vez más negativo.
Situación actual y perspectivas de la economía
española
Julián Pérez

Condicionantes internacionales
- Un escenario de crecimiento menos dinámico, especialmente en
las economías desarrolladas, pero en todo caso, crecimiento. No
hay crisis a nivel mundial.
- Deterioro de expectativas para Estados Unidos.
- Encarecimiento de los precios del petróleo y de las materias
primas, que no parece que vayan a moderarse en el corto plazo.
- Un euro fuerte y unos tipos de cambio que no variarán mucho en
los próximos meses.
Situación actual y perspectivas de la economía
española
Julián Pérez

Situación coyuntural
- Deterioro de la demanda interna y mejora del saldo exterior en el
primer trimestre de 2008.
- Problemas en el mercado de trabajo, especialmente en la
construcción pero también en la industria.
- La inflación alcanza valores máximos de los últimos años, aunque
el diferencial con Europa se mantiene.
- El superávit público se va reduciendo, por un menor dinamismo
de la recaudación de impuestos indirectos.
- No hay cambios significativos respecto a los negativos valores de
2007.
- Se han reducido las expectativas de crecimiento.
Situación actual y perspectivas de la economía
española
Julián Pérez

Previsión básica
- Se adelanta el perfil de desaceleración con mayores caídas en
2008 y 2009, con un mínimo en 2010.
- El consumo privado crecerá menos, por la menor generación de
empleo y por la inflación. También la inversión, por el
empeoramiento de expectativas y por los problemas de la
construcción.
- El sector exterior no podrá aportar más por el menor dinamismo
internacional, pero mejorará su aportación.
- Puede perderse empleo y la tasa de paro aumentará, quizás al
14%.
- El superávit público dejará paso a un creciente déficit.
- En ausencia de shocks adicionales, la inflación se irá moderando.
Condicionantes y riesgos del actual modelo de
crecimiento
Julián Pérez

¿Por qué crecía tanto España?
- Los tipos de interés eran bajos, por el exceso de ahorro
generado en países de bajo consumo, como China.
- La construcción tuvo un fuerte impulso, muy duradero,
favorecida por cuestiones demográficas como el aumento de los
hogares.
- El empleo aumentó de forma importante, por la inmigración.
- El crecimiento se ha financiado con ahorro exterior, pero el
endeudamiento, la reducción de fondos comunitarios y las
remesas de inmigrantes reducen capacidad de crecimiento
interior.
- La posición financiera de las familias ha sido y es muy positiva,
pero el endeudamiento crece más rápido que los activos.
Condicionantes y riesgos del actual modelo de
crecimiento
Julián Pérez

¿Qué ha provocado el cambio de ciclo?
- Unos tipos de interés al alza, por las hipotecas subprime y la
inflación.
- Unos precios altos y unos tipos de interés mayores han contraído
la demanda de viviendas, a pesar del actual descenso de precios.
- El efecto sobre el empleo será importante y esto
condicionando la renta disponible y el consumo privado.
está
- El efecto riqueza se está moderando y afectará al consumo y a la
inversión residencial.
- El repunte de la inflación erosiona la capacidad de compra de las
familias. El comportamiento de los salarios y de los precios
internacionales condicionará la evolución de esta variable.
Condicionantes y riesgos del actual modelo de
crecimiento
Julián Pérez

El camino de la recuperación
- Un impulso expansivo de la política fiscal: las medidas del
Gobierno van a suponer una inyección importante. Puede
justificar el 70% del crecimiento del PIB.
- Recuperación por el sector exterior, a pesar de que se ha ido
perdiendo cuota de mercado en el entorno más próximo. Hay
oportunidades en los países de la ampliación y del este de
Europa.
- Pero si se sigue perdiendo competitividad, será más difícil
afianzar la recuperación.