Download Diapositiva 1 - Consejo Profesional de Ciencias Economicas de

Macroeconomía y Finanzas para no
Especialistas.
Consejo Profesional de Ciencias
Económicas del Neuquén.
Profesor Germán José Alvarez Vidal, Economista.
Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias
Económicas (F.A.C.P.C.E.)
Viernes 16 (16.00-20.00 hrs.), Sábado 17 (09.00-13.00 hrs.) de
Mayo 2007.-
¿Cuál es la interpretación que ameritan las
variables macroeconómicas y financieras
en la República Argentina al día de hoy?
¿Su vinculación comercial, convergencia
de tasas y de tipos de cambio hoy?
No hay riesgo exógeno de ‘shock’ en el
corto y mediano plazo. ¡NO
DESPERDICIEMOS ESTA CHANCE!
¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMÍA ARGENTINA?
LA ECONOMÍA SIGUE RECUPERÁNDOSE (3 años) Y CRECE
(vamos hacia el 3er. año). En 2008, el piso de incremento
es de 5.5 / 6%). En suma, 5-6 años DE AUMENTO DEL
PRODUCTO A RITMO PROMEDIO DE + del 8% real.
El ‘STOCK’ DE CAPITAL REPRODUCTIVO CRECE (FACTOR
“K”: planta, maquinaria, equipo, tecnología). LAS
IMPORTACIONES DE K TAMBIÉN CRECEN. Leve
desaceleración.
LA “CRISIS”, QUE SUPERÓ LOS 4 AÑOS DE DURACIÓN
(algo más si se la mira del lado de la formación bruta de
capital), PROFUNDIZADA EN 2001/02, TERMINÓ
TÉCNICAMENTE DURANTE EL 2DO. TRIM. DE 2002. (mayojunio de 2002).
¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA
ECONOMÍA ARGENTINA?
CRISIS 2001/02 = CORRALITO + CORRALÓN + DEVALUACIÓN +
PESIFICACIÓN (asimétrica) + PROFUNDIZACIÓN DE LA RECESIÓN +
DEPRESIÓN ECONÓMICAS (en 2002, el Producto Bruto Interno real en $
cayó 10,9%). ¿En qué consistió?
CRISIS = CAÍDA DE ACTIVIDAD ECONÓMICA, EN $ MEDIDOS EN
TÉRMINOS REALES – EN $ EN TÉRMINOS REALES PER CÁPITA – EN
DÓLARES, ACUMULADA, desde el 2do. semestre de 1998 (junio-julio ’98),
DE ENTRE 25-30%, según la medida elegida.
¿Qué pasa con el comportamiento efectivo de otras variables agregadas de
nuestra economía? HA CRECIDO LA INDUSTRIA (P.B.I. manuf. e
Intensidad de utilización de la capacidad instalada, hoy al límite) Y LA
CONSTRUCCIÓN (Cierta desaceleración). CRECEN LAS EXPORTACIONES
(dudas sobre el futuro). CRECIERON LAS RESERVAS (52 bill. US$) =
RÉCORD HISTÓRICO 2008.
Escenario coyuntural y diagnóstico (¿qué sucede
hoy en la economía argentina?).
E, incluso, tenemos superávit gemelos de cuenta corriente con el
exterior (exportaciones de bienes y servicios – importaciones de
bienes y servicios) y fiscal primario (ingresos de Tesorería General
de la Nación - Egresos de Tesorería General de la Nación, este
último indicador tendió a disminuir …en el año electoral 2007… por
el fuerte incremento del gasto público). Es decir,
( X – M ) = ( S – I ) + ( T – G ) [se explica en pizarra y más adelante
en la presentación]
Entonces, tenemos “solidez macroeconómica” fiscal, exterior, a la
cual debiéramos adicionarle la política monetaria acomodaticia y de
tipo de cambio. ¿Robustez macroeconómica? ¿Se diluye el ‘fiscal
surplus’? ¿Corre riesgo la sustentabilidad del modelo a largo plazo?
Escenario coyuntural y diagnóstico.
¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMIA
ARGENTINA?
Quinto año / Sexto año consecutivo de fuerte crecimiento económico (información
oficial).
´Presentación y discusión posterior. ¿Es este modelo tan productivista, industrial y
exportador?
La Argentina mantiene alto el nivel de apertura comercial {formulación matemática
del expositor en pizarra (nuestros manuales de macroeconomía e información
oficial).
La balanza comercial de enero de 2008, registró un superávit de 1.164 millones de
dólares, incrementándose el 167% respecto a igual mes del año anterior. Las
exportaciones durante el primer mes de 2008, alcanzaron los 5.639 millones de
dólares, lo que representó un aumento del 67% con respecto al mismo período de
2007. Por otra parte, las importaciones crecieron un 52% registrando un valor de
4.475 millones de dólares. De esta manera, durante el mes de enero de 2008, el
intercambio comercial argentino continuó con la tendencia ascendente iniciada hace
cinco años.
Escenario coyuntural y diagnóstico.
¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMIA
ARGENTINA?
Superávit fiscal en 2008
(información oficial; observemos “con
lupa” el consolidado y el consolidado
financiero; en términos de P.B.I.)
En el mes de enero de 2008 las cuentas
consolidadas del Sector Público Nacional
registraron un superávit primario de 3.389,
3 millones del pesos, superando en
1.756,4 millones de pesos (107, 6 %) al
observado en enero de 2007.
Escenario coyuntural y diagnóstico (¿qué sucede
hoy en la economía argentina?).
En 2007 / 2008, LA INVERSIÓN BRUTA INTERNA se
situará entre 23%-25% del Producto bruto interno.
[ I.B.I. / P.B.I. ]. Se requieren 40 puntos del producto
para sostener el elevado ritmo de expansión
económica. Cuellos de botella por la “crisis
energética”.

También mejoran las variables financieras y del
mercado de capitales, si bien hay riesgos: Δ
MERVAL (pese a las correcciones técnicas y
turbulencias recientes; se vulneró la barrera de
los 2.000 / 2.100 puntos).
Escenario coyuntural y diagnóstico.
¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMIA
ARGENTINA?
La Argentina mantiene alto el nivel de apertura comercial:
integración con el mundo (información oficial).
Los últimos resultados del nivel de actividad económica y del
balance de pagos ratifican que el nivel apertura comercial se
sostiene en valores significativamente equivalentes a los de un año
atrás. El coeficiente de apertura, definido como el porcentaje del
sector externo (exportaciones e importaciones) en relación al
Producto Bruto Interno (PBI), se ubica alrededor del 45 por ciento.
El peso de la deuda en términos del P.B.I. es del mismo orden de
magnitud que en 2001 antes del estallido (valores comparables,
información oficial). Vuelve a verificarse fuga de capitales por récord
de tenencias de activos de residentes económicos argentinos en el
exterior.
Señales de alerta.
Escenario coyuntural y
diagnóstico.
En teoría macroeconómica, el marco
auspicioso debería indicar que el
potencial productivo de nuestra
economía (capacidad productiva)
aumentó. ¿Recuerdan el
desplazamiento de la frontera de
posibilidades de producción hacia el
noreste? (nuestras viejas cátedras de
macroeconomía). Hoy tenemos un
problema fuerte de expectativas por
la pelea con el campo, energía e
inflación.
Clasificación de los Variables Macro.
Consumo (Público y Privado) Δ .
Inversión Bruta Interna Δ.
Exportaciones de Bienes y Servicios Δ .
Importaciones de Bienes y Servicios Δ .
¿Han desaparecido los problemas
económicos, sociales, políticos?
LA INFLACIÓN TAMBIÉN
CRECE (TAMBIÉN ES
ESTADÍSTICA ECONÓMICA).
“Los acuerdos de precios
controles, etc. reprimen” el
índice. ¿QUÉ PERCIBE LA
AUDIENCIA RESPECTO DE LA
EVOLUCIÓN DE TODAS ESTAS
VARIABLES / MAGNITUDES?
Ecuación macroeconómica
fundamental
G.N. ≡ P.B.N. ≡ Cp + Id + G + [ (X-M) ± I.N.F.E.]
G.N.: Gasto Nacional (flujo circular del productoingreso-gasto).
P.B.N.: Producto Bruto Nacional.
Cp : Consumo privado (consumo de las familias
u hogares, economías domésticas).
G: Consumo del Gobierno (básicamente, gasto
corriente).
Ecuación macroeconómica
fundamental (cont.)
El consumo privado (consumo de los hogares o
economías domésticas) + el consumo del
Gobierno (G) son considerados la VARIABLE
AGREGADA CONSUMO.
I d : Inversión Bruta Interna (pública y privada).
VARIABLE AGREGADA INVERSION.
X: EXPORTACIONES de Bienes y Servicios.
M: IMPORTACIONES de Bienes y Servicios.
I.N.F.E.: Ingreso Neto de Factores del Exterior.
Ecuación macroeconómica
fundamental (cont.)
Se utiliza el Producto Bruto Interno (a precios de
mercado) nominal (a precios corrientes de mercado
del período) o bien el P.B.I. real (a precios
“constantes” de mercado de un cierto año o período
base) como medida de la actividad económica de
nuestro país. El P.B.I. no es la mejor medida de la
riqueza / prosperidad material, o bien del bienestar de
todos los argentinos.
P.B.I. = Cp + Id + G + (X-M)
El Producto Bruto Interno real de la Argentina viene
creciendo (a precios de mercado constantes de 1993)
a tasas acumulativas del ¡…8-9%...! (revisar
estadísticas). A partir de mayo-junio 2007 entramos en
el quinto año de este proceso.
Hemos superado la mejor marca de 1998 (“economía
positiva” = estadísticas oficiales).
Ecuación macroeconómica
fundamental (cont.)
1998 (mediados, entre el 2do. y 3 er. trimestres)
representa el mejor año de la serie de P.B.I.
para toda la Convertibilidad (y, en consecuencia,
de la década de los noventa).
Pero la distribución del ingreso y de la riqueza
son mucho más regresivas (el Producto per
cápita de la Argentina ha superado ligeramente
al de 1974). ¿Qué hicimos en 30 años?
¡¿Dónde está el desafío?! ¿Qué contribución
intelectual para resolver este problema está
faltando? ¿Qué opina el distinguido auditorio
aquí presente?
Lecturas sociales, políticas,
económicas.
El 10% que recibe la porción más grande de los ingresos
(el decil más alto) percibe en promedio 30 veces más que
el 10% más pobre. En términos de riqueza, los números
son mucho “más regresivos”. Curva de Lorentz y
coeficiente de Gini.
“Con un modelo distinto” (el discurso oficial quiere trasladar
a las inst. macro más cerca de aquél modelo) la disparidad
era de entre 5 y 6 veces, en 1974. ¡Y con un desempleo
del 5% de la población económicamente activa! ¡Con un
menor % de argentinos por debajo de la línea de pobreza!
Una brecha de entre 5 y 6 veces, se parece a la de un país
nórdico (norte de Europa: Dinamarca, Suecia, Finlandia,
Noruega) que tienen altos índices de desarrollo humano
(medido por las Naciones Unidas, o bien, desarrollo
económico traducido en estándares / niveles de vida =
BIENESTAR).
Lecturas sociales, políticas,
económicas.
Pese a que nuestro país, de acuerdo a las estadísticas
(I.N.D.E.C.-Ministerio de Economía y Producción) crece
a un ritmo aproximado del 8-9% acumulativo en 2003’04-’05-’06-’07-¿? (…¡+del 45%!...), la concentración
estructural del ingreso y de la riqueza han aumentado.
El 20% más “rico” (el quintil superior) en términos de
ingresos (salarios + intereses + rentas + beneficios)
recibe más del 50% del total de la torta de ingresos (la
distribución funcional del ingreso nacional en 2005/06/07
entre L y K es otra cuestión). Se perciben en 2006 y
2007 leves mejoras. El panorama 2008 es menos
auspicioso (algo más sombrío, en realidad).
Lecturas sociales, políticas,
económicas.
Y, si a este escenario, le sumáramos el efecto “devastador” de la
inflación “no reconocida” sobre los asalariados, ahorristas, etc.,
¿qué concluye el auditorio? Se “reprime” el índice de inflación, para
aliviar la deuda pública ajustable por CER (MÁS DEL 40% DEL
TOTAL DE Deuda púb.). 2008, además, es un año de fuertes
compromisos de deuda con el exterior.
Las remuneraciones / retribuciones al factor trabajo representan
alrededor del 25%-30% de la torta de retribuciones a los factores de
la producción o recursos económicos. El salario promedio del
pobre compra un poco menos de canasta que en 2001.
El resto está representado por la remuneración al factor capital
(intereses, rentas y beneficios = retribución “monetaria” a los
poseedores de activos patrimoniales).
Los índices de precios “están intervenidos políticamente”. Es
urgente revertir esta política. Se discontinuó la medición de pobreza
e indigencia en la Argentina en el segundo semestre de 2007 (o al
menos no se divulgan los resultados).
¿Y, entonces, qué sucede con la
inflación? ¿Cómo se mide?
Ver apéndice inflacionario, las dos primeras planillas. ¿Por dónde
vienen las presiones?
¿Hay agotamiento de la capacidad instalada en alguna ramas? ¿La
misma está siendo utilizada en su totalidad? ¿Cuál es la opinión del
auditorio respecto de su sector y asociados aquí en el Valle?
¿Los aumentos de salarios por disposiciones del Poder Ejecutivo
Nacional son inflacionarios? ¿Se incrementa la productividad de los
recursos productivos?
¿Faltan inversiones estratégicas? ¿Quién debe hacerlo: el sector
público o el sector privado?
¿Y qué sucede con la inflación?
¿Cómo se mide?
La inflación representa el incremento sostenido,
persistente y generalizado en los precios de
bienes y servicios (nivel promedio de precios).
Es una cuestión de “ritmo” de alza (en caso
contrario, “ritmo” de descenso del promedio de
precios, sería un fenómeno deflacionario).
La inflación no es una cuestión de nivel absoluto
de precios (no es una cuestión de nivel absoluto
alto versus nivel absoluto bajo de precios). Es
una cuestión de ritmo/aceleración.
¿Y qué sucede con la inflación?
¿Cómo se mide?
¿Qué es lo que cree u opina el público
asistente? ¿Qué sucede en el mundo?
¿Es ésta una inflación por presión de
demanda? ¿Y la ‘agflation’?
¿Es ésta una inflación por presión de
costos? ¿Y la crisis energética?
¿Es ésta una inflación de naturaleza
estructural cambiaria?
¿A qué tipo o causas adjudicaría ud. los
fenómenos inflacionarios de la hist. rec.?
estadis/es
VALOR
44002
3432
89438
66220
60519
5701
23218
59423
190893
46932
42950
86387
23
14601
90476
13,56
7,53
N/D
3,1403
1,9847