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III
Economía Internacional
Los déficit de Cuenta
Corriente
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Importadores
demandan
más dólares
Oferta
Deficit
+ Importaciones / - exportaciones
Salen más dólares
o
Exportadores
tienen menos
dólares
Tipo de Cambio
Precio del Dólar
Mercado Divisas
Demanda
Cuenta Corriente
Tendencia a la
depreciación de la
moneda nacional
Un déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos puede resultar en
una presión al alza sobre el tipo de cambio de la moneda. Esto es un
problema mayor en un sistema de tipo de cambio fijo que en un sistema de
tipo de cambio flotante.
Tipo
de Cambio
En un sistema de tipo de cambio
fijo, el tipo de cambio se ha
establecido en un valor demasiado
bajo.
O
Déficit
Tendencia a la
depreciación
Tipo de
cambio fijo
100
D0
0
D1
Dólares
En el corto plazo, el déficit puede ser cubierto por los aumentos en las cuentas
de capital y financiera o por el gobierno utilizando los activos de reserva para
equilibrar las cuentas. Sin embargo, esto no puede seguir así indefinidamente,
ya que los activos de reserva se agotarán y por eso, al final, el tipo de cambio
tendrán que ser depreciado.
Tipo
de Cambio
O
120
100
D0
0
D1
Dólares
En un sistema de tipo de cambio flotante, el tipo de cambio sube,
mejorando de la competitividad de las exportaciones del país y
aumentando el precio interno de las importaciones.
Oferta
Importadores
demandan
menos dólares
o
Tipo de Cambio
Precio del Dólar
- Importaciones / + exportaciones
Entran más dólares
Mercado Divisas
Demanda
Superávit
Cuenta Corriente
Exportadores
tienen mas
dólares
Tendencia a la
apreciación de la
moneda nacional
Un superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos puede
resultar en una presión a la baja sobre el tipo de cambio de la moneda.
Tipo
de Cambio
O
En un sistema de tipo de cambio
fijo, el tipo de cambio se ha fijado
en un valor muy alto.
O1
Tipo de
cambio fijo
100
Tendencia a la
apreciación
Superavit
D0
0
Dólares
En el corto plazo, esto puede ser compensado por el déficit en la cuenta
capital y financiera o por el aumento de los activos de reserva. A la larga, sin
embargo, es probable que otros países no estarán contentos con el tipo de
cambio artificialmente alto y exigirán tasas más bajas o amenazarán medidas
proteccionistas contra las exportaciones del país.
Tipo
de Cambio
O
O1
100
80
D0
0
Dólares
En un sistema de tipo de cambio flotante, el tipo de cambio baja,
disminuyendo la competitividad de las exportaciones del país y reduciendo el
precio interno de las importaciones.
Consecuencias de un déficit en cuenta corriente
Si la cuenta corriente es deficitaria entonces la cuenta de capital tendrá que tener un
excedente con el fin de compensar el déficit de la cuenta corriente. Esto significa una
de tres cosas:
1.
Las reservas de divisas se pueden utilizar para aumentar la cuenta de capital y
por lo tanto para recuperar el equilibrio con un déficit en la cuenta corriente. Si las
reservas se han tomado de la cuenta de reserva oficial son una entrada positiva en
la cuenta de capital. Sin embargo, ningún país, por muy rico y poderoso, es capaz
de financiar los déficit en cuenta corriente a largo plazo de sus reservas. Con el
tiempo, las reservas se agotarían.
2.
Es posible que un alto nivel de compra de los activos esté financiando el déficit
por cuenta corriente. Los inversores extranjeros pueden comprar cosas como
propiedades, negocios o acciones o participaciones en empresas. Sin embargo, a
veces hay el temor de que si la propiedad extranjera de activos nacionales es
demasiado grande, puede ser una amenaza para la soberanía económica. Por otra
parte, si se produce una caída de la confianza de los inversores extranjeros podrían
entonces prefieren trasladar sus activos a otros países.
3.
Puede ser financiado por los altos niveles de préstamos del extranjero. Si este es
el caso, entonces las altas tasas de interés tendrán que ser pagadas, lo que será
una carga a corto plazo en la economía y aumentará aún más el déficit de cuenta
corriente en los próximos años.
Corrección de un persistente déficit por cuenta corriente.
Cuando se trata de corregir una cuenta corriente persistentemente en déficit
los gobiernos pueden adoptar dos tipos de políticas:
A. Las políticas de desplazamiento del
gasto
Las políticas de desplazamiento del gasto
son las políticas implementadas por el
gobierno que tratan de cambiar el gasto
de los consumidores domésticos desde
las importaciones hacia los bienes y
servicios producidos en el país.
Si tiene éxito, entonces los gastos de
importación se reducirá por lo que el
déficit por cuenta corriente debería
mejorar.
Ejemplos de este tipo de políticas son:
• Las políticas gubernamentales para
depreciar o devaluar el valor de la moneda: si
el gobierno adopta políticas que reduzcan el nivel
del tipo de cambio entonces las importaciones
deberían ser más caros.
• Las medidas proteccionistas: El gobierno
puede intentar restringir las importaciones de
productos, ya sea mediante la reducción de su
disponibilidad mediante embargos, cuotas,
restricciones voluntarias a la exportación y las
barreras ambientales administrativa, salud y
seguridad, y, o mediante el aumento de sus
precios con los aranceles.
Sin embargo, los gobiernos suelen ser reacios o
incapaces de utilizar tales medidas, ya que
tienden a conducir a represalias y van en contra
de los acuerdos de la OMC. Además, la
protección de las industrias nacionales reduce la
competencia, lo que puede animarles a ser
ineficiente.
B. Política de reducción de gasto
Son las políticas implementadas por el gobierno que tratan de reducir el gasto global de la
economía, desplazando la Demanda Agregada hacia la izquierda. Si esto ocurre, entonces
los gastos en todos los bienes y servicios debería caer y, ya que esto incluye el gasto en
importaciones, el déficit por cuenta corriente debería mejorar.
Nivel general de precios
OA
DA2
0
Y2
Y1
DA1
Producción
Sin embargo, hay un conflicto aquí entre los objetivos externos e internos. Desinflar
la economía puede reducir el déficit por cuenta corriente, pero es probable que lleve
a una caída en el empleo y una caída en la tasa de crecimiento económico.
Ejemplos de este tipo de políticas son:
Las políticas fiscales deflacionarias:
Aumento de las tasas de impuestos directos
y/o reducir el gasto público. Claramente, estos
serían políticamente impopular y un gobierno
podría ser reacio a utilizar una política de este
tipo.
Las políticas monetarias deflacionarias:
Aumento de la tasa de interés y / o la
reducción de la oferta de dinero. Las mayores
tasas de interés también aumentarán los
flujos de capital del exterior, ya que los
extranjeros colocarán dinero en las
instituciones financieras atraídos por las
tasas más altas. Esto daría lugar a un
superávit de la cuenta de capital, lo que
ayuda a compensar el déficit en cuenta
corriente.
Este tipo de política también sería
políticamente impopular: las tasas de interés
más altas aumentarán las hipotecas,
préstamos y pagos con tarjeta de crédito. Por
otra parte, los mayores costos de
endeudamiento como resultado de mayores
tasas de interés pueden actuar como un
desincentivo a la inversión nacional y limitar
el potencial de crecimiento.
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