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CAPÍTULO 14 La Política de estabilización MACROECONOMÍA SEXTA EDICIÓN N. GREGORY MANKIW Diapositivas PowerPoint® por Ron Cronovich Traducción: Pablo Fleiss © 2007 Worth Publishers, all rights reserved En este capítulo, aprenderá… …acerca de dos debates de política económica: 1. ¿Debe ser la política económica activa o pasiva? 2. ¿Debe basarse la política económica en reglas fijas o debe ser discrecional? CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 1 Pregunta 1: ¿La política económica debe ser activa o pasiva? CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 2 Tasa de crecimiento del PIB real, 1970-2006 Var. 10 porcentual respecto a 8 4 trimestres anteriores 6 Tasa de crecimiento promedio 4 2 0 -2 -4 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Aumento del desempleo durante las recesiones Desde Hasta Aumento en el Nº de personas en paro (millones) Julio 1953 Mayo 1954 2,11 Agosto 1957 Abril 1958 2,27 Abril 1960 Febrero 1961 1,21 Diciembre 1969 Noviembre 1970 2,01 Noviembre 1973 Marzo 1975 3,58 Enero 1980 Julio 1980 1,68 Julio 1981 Noviembre 1982 4,08 Julio 1990 Marzo 1991 1,67 Marzo 2001 Noviembre 2001 1,50 CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 4 Argumentos a favor de una política económica activa Las recesiones provocan privaciones económicas a millones de personas. La Employment Act (ley de empleo) de 1946: “Fomentar el pleno empleo y la producción…es una de las directrices y competencias permanentes del Gobierno Federal.” El modelo de oferta y demanda agregada (Caps. 9-13) muestra cómo las políticas fiscal y monetaria pueden responder a perturbaciones y estabilizar la economía. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 5 Argumentos en contra de una política económica activa Las políticas actúan con retardos prolongados y variables, incluyendo: Retardo interno: El tiempo entre la perturbación y la adopción de medidas Tarda tiempo en reconocer la perturbación Tarda tiempo aplicar la medida, especialmente las medidas de política fiscal Retardo externo: El tiempo que tarda la medida de política económica en afectar la economía. Si las condiciones cambian antes de que se sienta el impacto de la medida, entonces esa política puede desestabilizar la economía. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 6 Estabilizadores automáticos Definición: Políticas que estimulan o deprimen la economía cuando es necesario, sin ningún cambio deliberado de política. Se diseñan para reducir los retardos propios de toda política de estabilización. Ejemplos: Impuesto sobre la renta Seguro de desempleo Programas de asistencia social CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 7 Predecir la macroeconomía Dado que las políticas actúan con retardos, quienes formulan la política económica deben predecir las condiciones futuras. Dos formas en que los economistas generan predicciones: Indicadores económicos adelantados Series de datos que fluctúan antes que la propia economía Modelos macroeconométricos Modelos a gran escala con parámetros estimados que pueden ser utilizados para predecir la respuesta de las variables endógenas a las perturbaciones y cambios de políticas CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 8 El índice de IEA y el PIB real, 1960s annual percentage change El índice de Indicadores Económicos Adelantados incluye 10 series de datos. 20 15 10 5 0 -5 -10 1960 Fuente del IEA: The Conference Board CAPÍTULO 14 1962 1964 1966 1968 1970 Leading Economic Indicators Real GDP La Política de Estabilización Diapositiva 9 El índice de IEA y el PIB real, 1970s annual percentage change 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 1970 Fuente del IEA: The Conference Board CAPÍTULO 14 1972 1974 1976 1978 1980 Leading Economic Indicators Real GDP La Política de Estabilización Diapositiva 10 El índice de IEA y el PIB real, 1980s annual percentage change 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 1980 Fuente del IEA: The Conference Board CAPÍTULO 14 1982 1984 1986 1988 1990 Leading Economic Indicators Real GDP La Política de Estabilización Diapositiva 11 El índice de IEA y el PIB real, 1990s annual percentage change 15 10 5 0 -5 -10 -15 1990 Fuente del IEA: The Conference Board CAPÍTULO 14 1992 1994 1996 1998 2000 2002 Leading Economic Indicators Real GDP La Política de Estabilización Diapositiva 12 Tasa de paro Errores de predicción en la recesión de 1982 Predecir la macroeconomía Puesto que las políticas actúan con retardos, quienes formulan la política económica deben predecir las condiciones futuras. Las diapositivas anteriores muestran que las predicciones muchas veces están equivocadas. Esta es una razón por la cual algunos economistas se oponen a una política activa CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 14 La crítica de Lucas Formulada por Robert Lucas quien ganó el premio Nobel en 1995 por la teoría de expectativas racionales. La predicción de los efectos de los cambios en la política económica se ha hecho habitualmente utilizando modelos estimados con datos históricos. Lucas señala que estas predicciones podrían no ser válidas si los cambios de política alteran las expectativas, cambiando la relación fundamental entre las variables. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 15 Un ejemplo de la crítica de Lucas Predicción (basada en la experiencia pasada): Un aumento de la tasa de crecimiento del dinero reducirá el desempleo. La crítica de Lucas señala que aumentar la tasa de crecimiento del dinero puede elevar la inflación esperada, en cuyo caso el desempleo no bajaría necesariamente. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 16 El veredicto del jurado… Observando la historia reciente es difícil responder claramente a la pregunta 1: Es difícil identificar las perturbaciones en los datos. Es difícil decir cómo hubiesen sido de diferentes las cosas si no se hubiese utilizado la política realizada. La mayoría de economistas están de acuerdo, sin embargo, que la economía de Estados Unidos se ha vuelto mucho más estable desde fines de los 80… CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 17 Desvío estándar La estabilidad de la economía moderna 4.0 Volatilidad del PIB 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 Volatilidad de la inflación 1.0 0.5 0.0 1960 1965 CAPÍTULO 14 1970 1975 1980 1985 La Política de Estabilización 1990 1995 2000 2005 Diapositiva 18 Pregunta 2: ¿Debe basarse la política económica en reglas fijas o debe ser discrecional? CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 19 Reglas y discrecionalidad: Conceptos básicos Políticas basadas en reglas fijas: Los responsables de la política económica anuncian por adelantado cómo responderá la política ante situaciones varias, y se comprometen a cumplirlo. Políticas discrecionales: Al ocurrir los acontecimientos que cambian la situación, los responsables de la política económica evalúan la situación y aplican las políticas que crean apropiadas en ese momento. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 20 Argumentos a favor de las reglas 1. Desconfianza hacia los responsables de la política económica y hacia el proceso político Políticos mal informados Los intereses de los políticos muchas veces no son los mismos que los intereses de la sociedad CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 21 Argumentos a favor de las reglas 2. La inconsistencia temporal de la política discrecional Definición: Una situación en la cual los responsables de la política tienen un incentivo para incumplir una política anunciada previamente, una vez que otros agentes han actuado basándose en ese anuncio. Esto destruye la credibilidad de los responsables, reduciendo por tanto la efectividad de sus políticas. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 22 Ejemplos de inconsistencia temporal 1. Para alentar la inversión, el gobierno anuncia que no impondrá ningún impuesto sobre el capital. Pero una vez se han construido las fábricas, el gobierno incumple su promesa con el fin de aumentar la recaudación impositiva del Estado. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 23 Ejemplos de inconsistencia temporal 2. Para reducir la inflación esperada, el banco central anuncia que seguirá una política monetaria más restrictiva. Pero al resultar en un mayor desempleo, el banco central puede tener la tentación de recortar los tipos de interés. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 24 Ejemplos de inconsistencia temporal 3. Se brinda ayuda a los países pobres a cambio de la promesa de realizar reformas fiscales. Las reformas no se realizan, pero la ayuda se proporciona de todas formas, porque los países donantes no desean que los ciudadanos de los países pobres pasen hambre. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 25 Reglas de política monetaria a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria Es defendida por los monetaristas Estabiliza la demanda agregada sólo si la velocidad de circulación es estable CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 26 Reglas de política monetaria a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria b. Fijación de un objetivo para el PIB nominal Aumentar automáticamente el crecimiento de la cantidad de dinero cuando el PIB crezca por debajo de su objetivo. Reducir el crecimiento de la cantidad de dinero cuando el PIB nominal exceda el objetivo. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 27 Reglas de política monetaria a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria b. Fijación de un objetivo para el PIB nominal c. Fijación de un objetivo para la tasa de inflación Reducir automáticamente el crecimiento de la cantidad de dinero siempre que la inflación crezca por encima de la tasa objetivo. Muchos bancos centrales practican hoy en día la política de un objetivo para la inflación, pero permiten un poco de discreción. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 28 Reglas de política monetaria a. Tasa constante de crecimiento de la oferta monetaria b. Fijación de un objetivo para el PIB nominal c. Fijación de un objetivo para la tasa de inflación d. La regla de Taylor: Fija el tipo de fondos federales sobre la base de La tasa de inflación La brecha entre el PIB efectivo y el de pleno empleo CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 29 La regla de Taylor iff = + 2 + 0,5 ( – 2) – 0,5 (brecha del PIB) donde iff = tipo nominal objetivo de fondos federales Y Y brecha del PIB = 100 x Y = porcentaje del PIB real por debajo de su tasa natural CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 30 La regla de Taylor iff = + 2 + 0.5 ( – 2) – 0.5 (brecha del PIB) Si = 2 y la prod. está en su tasa natural, el tipo objetivo de fondos federales es del 4 por ciento. Por cada punto de incremento porcentual en , la política monetaria se contrae automáticamente para elevar el tipo de fondos federales en 1,5. Por cada punto porcentual que el PIB cae por debajo de su tasa natural, la política monetaria se suaviza para reducir la tasa de fondos porcentuales en 0,5. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 31 Porcentaje El tipo de fondos federales: Efectivo y sugerido 12 Efectivo 10 8 6 4 Regla de Taylor 2 0 1987 CAPÍTULO 14 1990 1993 1996 La Política de Estabilización 1999 2002 2005 Diapositiva 32 La independencia del banco central Una regla de política anunciada por el banco central funcionará sólo si el anuncio es creíble. La credibilidad depende en parte del grado de independencia del banco central. CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 33 Inflación promedio Inflación e independencia del banco central Índice de independencia del banco central CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 34 Resumen 1. Quienes defienden la política activa creen que: Las perturbaciones frecuentes conducen a fluctuaciones innecesarias en la producción y el empleo Las políticas fiscal y monetaria pueden estabilizar la economía 2. Quienes defienden la política pasiva creen que: Los retardos largos y variables asociados con las políticas fiscal y monetaria las vuelven inefectivas y posiblemente desestabilizadoras Las políticas inapropiadas incrementan la volatilidad en la producción y el empleo CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 35 Resumen 3. Quienes defienden la política discrecional creen que: La discrecionalidad le da más flexibilidad a los responsables de la política económica para responder a lo inesperado 4. Quienes defienden las reglas fijas de política creen que: No se puede confiar en el proceso político: Los políticos cometen errores de política o utilizan la política económica para sus propios intereses Comprometerse a una política fija es necesario para evitar la inconsistencia temporal y mantener la credibilidad CAPÍTULO 14 La Política de Estabilización Diapositiva 36