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Capítulo 8
El sistema financiero
Introducción a la Economía Colombiana
Presentación preparada por:
Carolina Mejía M.
Introducción a la Economía Colombiana
Composición del sistema financiero
Introducción a la Economía Colombiana
Importancia de la profundización
financiera en el crecimiento (2005)
11
Colombia
Ln PIB per cápita
EE.UU
Japón
9
7
0
50
100
150
200
250
Crédito doméstico al sector privado sobre PIB (%)
Introducción a la Economía Colombiana
300
América Latina y el Caribe
Fuente: BID (2005)
Introducción a la Economía Colombiana
Indicadores de Profundidad Financiera
(Promedios 2000-2005)
País/Región
Colombia
Argentina
Brasil
Chile
Mexico
Peru
América Latina y el Caribe
Asia del Este y Pacífico
Europa del Este y Asia Central
Paises Industrializados
Medio Oriente y Norte de Africa
Sur de Aisa
Resto de Africa
Introducción a la Economía Colombiana
Valores
Transados (%
del PIB)
Crédito del Sistema
Financiero Doméstico
al Sector Privado (% del
PIB)
0.6
2.8
13.5
8.0
5.7
1.9
3.7
36.4
6.2
44.4
5.3
11.5
4.4
24.5
16.3
35.4
63.4
17.4
22.6
36.9
42.4
20.2
88.6
39.2
20.3
17.8
¿Para qué sirve el sector financiero?
• Principal función del sector financiero
– Convertir el ahorro en inversión
• Pero además, un sistema financiero profundo:
– produce información sobre posibles oportunidades de inversión y
de asignación de capital
– monitorea las inversiones y ejerce gobierno corporativo sobre las
actividades financiadas
– facilita el intercambio, manejo y administración de riesgos
– moviliza y agrupa recursos sociales destinándolos a funciones
nacionalmente rentables
– facilita el intercambio o comercio de bienes y servicios.
Introducción a la Economía Colombiana
Además...
• Al llevar a cabo estas funciones los sistemas
financieros contribuyen a:
–
–
–
–
incrementar las tasas de ahorro
mejoran las decisiones de inversión
aumentan la eficiencia con que se asigna el capital
facilitan la innovación tecnológica.
• Por estos conductos el desarrollo financiero
ejerce un impacto positivo sobre el crecimiento
económico y sobre la reducción de la pobreza.
Introducción a la Economía Colombiana
¿Qué se gana con su desarrollo?
• La evidencia es contundente al mostrar cómo el desarrollo
financiero no solo impacta positivamente el crecimiento
económico de largo plazo, sino que también contribuye a
aminorar los posibles impactos adversos de perturbaciones
de corto plazo.
– King y Levine (1993) por ejemplo, muestra como cada 10 puntos de
desarrollo financiero (medido como la razón entre el crédito al sector
privado y el PIB) representan cerca de medio punto porcentual de la tasa
de crecimiento económico de largo plazo.
– Levine y Servos (1998) encuentran que cada 0.30 puntos porcentuales de
liquidez del mercado accionario, contribuyen en 0.8 puntos porcentuales a
la tasa de crecimiento económico de largo plazo
Introducción a la Economía Colombiana
Mercado no intermediado – por
instrumentos
• Utiliza instrumentos financieros
– Títulos valores
– Acciones
– Titularizaciones
• Se dividen en:
– Renta fija: bonos (su rentabilidad la da una tasa
que se pacta). Por ejemplo los TES.
– Renta variable: acciones
Introducción a la Economía Colombiana
Diferencias importantes
• Bonos: instrumentos de deuda
• Renta variable: instrumentos de capital
– Constituyen un derecho residual del tenedor sobre
los activos del que lo emite.
– Acciones: hay diferentes tipos (ordinarias,
preferenciales, etc).
• ¿Cómo se mide su comportamiento?
Introducción a la Economía Colombiana
IGBC
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
Fuente: BVC.
En EEUU están el S&P 500, Nasdaq; en Japon el Nikkei, etc...
Introducción a la Economía Colombiana
jul-08
mar-08
nov-07
jul-07
mar-07
nov-06
jul-06
mar-06
nov-05
jul-05
mar-05
nov-04
jul-04
mar-04
nov-03
jul-03
mar-03
nov-02
jul-02
0
Comparaciones internacionales
Crédito
bancario
Mercados financieros desarollados
Japón
Estados Unidos
Unión Europea
Mercados emergentes
Asia
Europa
América Latina
Argentina
Brasil
Chile
Perú
México
Banco Mundial, World Development Indicators, 2007.
Introducción a la Economía Colombiana
Capitalización
bursátil
318,7
224,3
128,7
104,5
136,9
45,8
121,4
35,5
52,0
38,3
82,5
85,8
17,6
35,3
35,1
41,3
45,8
44,6
33,6
59,6
118,4
45,3
31,1
37,6
Inversionistas institucionales
• Son entidades grandes que compran y
venden papeles en el mercado de capitales,
normalmente con recursos de terceros.
–
–
–
–
–
Compañías de seguros
Fondos de cesantías
Fondos de pensiones
Fondos mutuos de inversión
Fondos fiduciarias
Introducción a la Economía Colombiana
El mercado intermediado
• Entidad financiera: institución cuyas
operaciones corrientes consisten en otorgar
préstamos y recibir depósitos.
• Principales funciones
–
–
–
–
Acceso al sistema de pagos
Transformación de activos
Manejo de riesgo
Procesamiento de información y monitoreo de
deudores.
Introducción a la Economía Colombiana
El mercado intermediado
• Tipos de establecimientos financieros:
–
–
–
–
Bancos
Corporaciones financieras
Compañías de financiamiento comercial
Compañías de leasing
Introducción a la Economía Colombiana
Establecimientos de crédito
Introducción a la Economía Colombiana
Transformación de activos
• Conveniencia de denominación: recibe
muchos depósitos pequeños para otorgar
créditos de mayor cuantía.
• Transformación de calidad: es más seguro
ahorrar en el sector financiero.
• Transformación de plazos: puede transformar
recursos de largo plazo en préstamos de
largo plazo (crédito hipotecario).
Introducción a la Economía Colombiana
El balance de un banco comercial
ACTIVOS
-Préstamos al público
-Consumo
-Vivienda
-Préstamos a empresas
PASIVOS
-Cuentas corrientes
-Cuentas de ahorro
-Otros depósitos
(CDTs)
PATRIMONIO
-Inmuebles
Introducción a la Economía Colombiana
Principales riesgos
• Riesgo de crédito: no todos los créditos se
pagan
• Riesgo de tasas: diferencia en el retorno de
activos y en los interes de los pasivos
(relación con diferencias en los plazos).
• Riesgo de liquídez: sus activos son menos
líquidos que sus pasivos.
Introducción a la Economía Colombiana
Diferencias entre entidades
financieras
• Bancos: reciben dinero por medio de cuentas
de ahorro, cuentas corrientes y CDTs y
otorgan créditos a agentes económicos.
• Corporaciones financieras: canalizan recursos
para financiar en el largo plazo al sector
real.
• Compañías de financiamiento comercial:
capturan recursos a través de depósito a
término fijo y otorgan préstamos para bienes
y servicios (Leasing).
Introducción a la Economía Colombiana
Tipos de préstamos
•
•
•
•
Crédito de consumo
Crédito hipotecario
Microcrédito
Crédito comercial (empresas)
Introducción a la Economía Colombiana
Indice de Credito Real
Introducción a la Economía Colombiana
Crédito Sector Público / Crédito Total
2006.01
2005.07
2005.01
2004.07
2004.01
2003.07
2003.01
2002.07
2002.01
2001.07
2001.01
2000.07
2000.01
1999.07
1999.01
230
Crédito Real y Composición del Crédito
190
25%
170
20%
150
130
15%
110
10%
90
5%
Crédito Sector Público / Crédito Total (%)
210
1998.07
1998.01
1997.07
1997.01
1996.07
1996.01
1995.07
1995.01
1994.07
1994.01
Indice de Crédito Real (1994:01=100)
Crédito en Colombia
35%
30%
Tasa activa y tasa pasiva
A. Tasa activa ex ante y ex post
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Tasa pasiva ex post
Fuente: Banco de la República.
Introducción a la Economía Colombiana
Pasiva ex ante
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
Tasa activa ex ante
40
35
30
25
20
15
10
5
0
1974
Tasa activa ex post
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
1974
B. Tasa pasiva ex ante y ex post
Margen de intermediación
• Margen de intermediación: tasa activa – tasa
pasiva
• Depende de:
–
–
–
–
Eficiencia de los establecimientos de crédito
Estructura de mercado (poder de mercado)
Carga impositiva
Entorno macroeconómico
Introducción a la Economía Colombiana
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
ex post
Introducción a la Economía Colombiana
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
1978
1976
ex ante
1974
Puntos porcentuales
Evolución del margen de
intermediación
Regulación prudencial
• Objetivos
– Ofrecer protección a los depositantes (monitoreo
de las entidades financieras).
– Preservar el sistema de pagos, en caso de que se
presente una corrida bancaria.
• Corrida bancaria: los depositantes deciden
retirar masivamente los depósitos de un
banco (aún si es solvente / diferente a
líquido).
Introducción a la Economía Colombiana
Instrumentos
• Requerimientos de capital
– Relación de solvencia
• Monitoreo de cartera vigente y cartera vencida
• Seguro de depósitos: FOGAFIN
• Encaje bancario: lo que depositan los bancos
comerciales en el Banco de la República como
porcentaje de los depósitos totales
• ¿Quienes?: Superintendencia financiera, Banco de la
República y el Ministerio de Hacienda.
Introducción a la Economía Colombiana
Represión financiera
• Situaciones en las que las restricciones
legales y regulatorias impiden un adecuado
funcionamiento del sistema financiero.
– Baja profundidad financiera
• En qué consisten
–
–
–
–
En controles a tasas de interés
Inversiones forzosas
Altos requisitos de encaje
Impuestos que distorsionan la actividad
Introducción a la Economía Colombiana
Represión financiera en Colombia
14
30
12
25
Salazar (2005)
eje derecho
10
20
%
8
15
6
Villar et. al (2005)
10
4
Introducción a la Economía Colombiana
2001
1998
1995
1992
1989
1986
1983
1980
1977
1974
1971
1968
1965
1962
1959
0
1956
0
1953
5
1950
2
Derechos de los Acreedores
• Un área central que ha limitado la profundidad
financiera, la bancarización, y ha contribuido a la
elevada volatilidad crediticia en Colombia, es la
falta de protección de los derechos de los
acreedores.
• La protección de los derechos de los acreedores
está íntimamente ligada con la posibilidad de
utilizar adecuadamente las garantías o el
colateral en los contratos crediticios.
Introducción a la Economía Colombiana
Derechos de los acreedores
• Hay evidencia sólida sobre el impacto que
puede tener un buen marco legal sobre la
profundidad del sistema financiero.
– Aumenta la profundidad financiera
– Facilita el acceso
– Disminuye la volatilidad
Introducción a la Economía Colombiana
Derechos de los Acreedores
Fuente: BID (2005)
Introducción a la Economía Colombiana
Derechos de los acreedores
Fuente: BID (2005)
Introducción a la Economía Colombiana
Derechos de los Acreedores
• La volatilidad del crédito frente a un shock es al
menos 3 veces mayor en un país con pobres
protecciones
red_gdp
red_gdp
red_gdp
red_gdp
red_gdp
Response of DLCREDIT/GDP to RShock
Response of DLCREDIT/GDP to RShock
0.085
0.085
0.075
0.075
0.065
0.065
0.055
0.055
0.045
0.045
0.035
0.035
0.025
0.025
0.015
0.015
0.005
0.005
-0.005
-0.005
0
1
2
3
4
-0.015
Fuente: Galindo y Micco (2006)
Introducción a la Economía Colombiana
5
-0.015
0
1
2
3
4
5
Derechos de los Acreedores
• Las principales deficiencias del sistema
Colombiano radican en:
– notorias fallas en los mecanismos de ejecución de las
garantías
– sesgos considerables en contra de los acreedores en los
procesos concursales
– alguna rigidez del régimen legal de garantías reales
– disminuída prelación que a ellas le asigna la ley civil
– algunos problemas de índole registral.
Introducción a la Economía Colombiana