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“PRENSA ECONOMICA”
Buenos Aires, Mayo 2008
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
ECONOMÍA EN CRECIMIENTO
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Fuente: INDEC
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
nov-07
sep-07
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
sep-06
jul-06
may-06
mar-06
ene-06
nov-05
sep-05
jul-05
may-05
mar-05
ene-05
nov-04
sep-04
jul-04
may-04
mar-04
ene-04
nov-03
sep-03
jul-03
may-03
mar-03
150
ene-03
170
nov-02
190
sep-02
jul-02
may-02
mar-02
ene-02
LA ACTIVIDAD INDUSTRIAL MANTIENE SU RITMO DE
CRECIMIENTO E INVERSIÓN
Capacidad Instalada der.
100
EMAE desest. Izq.
EMI desest. Izq
90
80
130
70
110
90
60
70
50
50
40
30
30
ARGENTINA HOY
-Superávits gemelos
-+60 meses de Economía en crecimiento ininterrumpido
-Inversión/PBI= 22% (superior al pico de 1998)
-Tipo de cambio competitivo
-Reservas Internacionales por U$S 50.000 MM (20% del PBI)
-Deuda/PBI (2007) = 56%. En 2002 era de 146%.
-Deuda/Exportaciones (2007)= 99%. En 2002 era de 900%
-Desempleo 7,5%
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
DESAFÍOS PARA EL FUTURO
INVERSIONES
COMPETITIVIDAD
PRODUCTIVIDAD
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
MISIÓN CNV
La CNV promueve el desarrollo de un mercado de capitales
amplio, transparente y competitivo, mediante un marco
regulatorio que facilite la canalización del ahorro privado,
minorista e institucional, para cubrir las necesidades de
financiamiento de la economía real.
- Regulación, Fiscalización y Control del mercado de
capitales.
- Normativa e instrumentos ajustados a la dinámica
macro y microeconómica.
- Promover la educación financiera del público
inversor.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
OBJETIVOS ESTRATÉGICOS
-Fomentar el Desarrollo Económico a través de la
profundización del mercado de capitales.
Asegurar que los mercados de capitales y mercados de futuros y opciones se
desarrollen de forma sana, segura, transparente y competitiva a los cuales accedan un
creciente número de empresas para financiarse.
-Transparencia (protección y educación al pequeño inversor).
Integridad, responsabilidad y ética en las transacciones. Disponibilidad de
información completa para que el público tenga los elementos necesarios para la toma
de decisiones de inversión.
-Fomentar el ahorro nacional.
Mayor Ahorro, mayor inversión, mayor riqueza.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
NUEVO FINANCIAMIENTO CON INSTRUMENTOS DEL
MERCADO DE CAPITALES
Financiamiento Genuino 2002-2007
(U$S MM)
7.000
6.000
ONs
Acc
FFs
PYMEs
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
2002
2003
Fuente: CNV
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
2004
2005
2006
2007
FINANCIAMIENTO A PYMEs
U$S MM
Financiamiento total PYMEs 2001-2007
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
ONs
2001
CHPD
2002
Fuente: CNV
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
FF
2003
Valores CP
2004
2005
2006
2007
LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL Y SU
IMPACTO EN EL MERCADO LOCAL
Comparativo Nuevo Financiamiento 2008 vs. 2007
0%
Ene`08 vs.`07
-10%
-20%
-30%
Ene-Feb.`08
vs.`07
-46%
-57%
-40%
-50%
-60%
Fuente: CNV
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Ene-Mar.`08
vs.`07
Ene-Abr.`08 vs.
`07
-31%
-25%
LOS FIDEICOMISOS FINANCIEROS MANTIENEN SU
DINÁMICA DE CRECIMIENTO
1200
U$S 990 MM
U$S millones
1000
U$S 740 MM
800
+34%
600
400
200
0
1er cuatr. 2007
Créd. pers.y cons.
Tarjetas de Crédito
Fuente: CNV
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
1er cuatr.2008
Vinculados a la activ. Agropecuaria
Otros
Prést. Garant.
LAS IPOs VUELVEN A APARECER
-La IPO de Consultatio va a ser la más grande en el negocio de propiedades en lo
que va del año en Latinoamérica.
-Saldrá a flotar el 22% de su capital a un precio entre $ 3,44 y $ 3,67.
-Se estima que con estos precios conseguiría unos u$s 100 MM.
Conforme se vayan normalizando los mercados…
Nuevas IPOs están en curso y se prevén nuevas solicitudes por parte de los
sectores petrolero, bancario, inmobiliario, y de venta de bienes de consumo
masivo, entre otros.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
LA LIQUIDEZ ACTUAL DE LOS INV. INST. GENERA
OPORTUNIDADES DE FINANCIAMIENTO A LP
Ahorro Interno > Inversión Productiva
•
•
•
•
¿Por qué?
Escasez de alternativas de inversión y alta liquidez.
La cantidad de emisores crece lentamente.
Escenario de tasas bajas a nivel local e internacional.
Gran número de potenciales emisores aún no encuentra atractivo salir al mercado de capitales.
Condiciones y tasas atractivas pueden atraer nuevos emisores, incluyendo PYMEs
Alta liquidez y apetito inversor de los INVERSORES INSTITUCIONALES.
• El acceso de las PYMEs al mercado de valores deberá procurarse a través de estructuras que
incorporen la participación de vehículos intermedios (fideicomisos financieros y fondos de inversión
junto con mitigadores de riesgo crediticio -SGR, colaterales-)
• Aprovechar todas las posibilidades de estructuración dependiendo de los diferentes segmentos
de Mercado.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
Incorporación de nuevos instrumentos financieros y
adecuación normativa para PYMEs
-Se inauguró el Panel PYME en la BCBA integrado por Desarrollo de Acuerdos Comerciales S.A.
(Dacsa) e Insumos Agroquímicos (Insuagro).
-Fue aprobada y reglamentada la figura de “hacedor de mercado PYME” a fin de promover
mayor liquidez a las acciones PYME.
-Se modificó el monto máximo de emisión de ONs pasando de $ 5 MM a $ 15 MM.
-Se redefinió el concepto de PYMEs, a efecto del acceso al mercado de capitales, con el objeto de
incluir un mayor número de empresas que superen los límites indicados por la Disposición N°
147/2006 de la SEPYME.
ANTES
Tamaño/Sector
PEQUEÑA
MEDIANA
AGROP
$3.040.000
$18.240.000
IND./MINERIA
$7.500.000
$60.000.000
COMERCIO
$11.100.000
88.800.000
SERVICIOS
$3.366.000
$22.440.000
CONSTRUCCION
$3.000.000
$24.000.000
AHORA
Tamaño/Sector
PEQUEÑA
MEDIANA
x2
AGROP.
$6.080.000
$36.480.000
IND./MINERIA
$15.000.000
$120.000.000
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
COMERCIO
$22.200.000
177.600.000
SERVICIOS
$6.732.000
$44.880.000
CONSTRUCCION
$6.000.000
$48.000.000
LINEAMIENTOS CNV - Financiamiento de M / L plazo
Formar capital productivo requiere de
fondos de mediano y largo plazo,
las instituciones que administran fondos
del público son proveedoras naturales
de este tipo de recursos.
A.F.J.P.
(LEY 24.241)
Cía. SEGUROS
(LEY 20.091)
Calzar el ahorro nacional con la inversión productiva es apalancar el crecimiento de las empresas
con fondos de mediano y largo plazo. En este sentido nuestro foco de atención es impulsar el
financiamiento de la economía real
CAPITAL DE RIESGO
Instrumentar mecanismo de
salida a bolsa para los
fondos constituidos como
Venture Capital.
FCI y FF PYME
Reglamentar sobre la constitución
de Fondos que agrupen nuevas
emisiones de instrumentos pyme de
mediano a largo plazo y con una
duración no inferior a los 2 años
.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
LINEAMIENTOS CNV - Prudencialidad y Transparencia
Código
de Gobierno Societario
-28 recomendaciones-
Código de Transparencia
al Inversor
Contar con una red de intermediación
amplia, y transparente, con códigos
de ética, que ofrezcan plena
seguridad al inversor minoritario.
Grupo de Trabajo
PYME
Mejorar la calificación y monitoreo
de la gestión de empresas
a través de los mercados.
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
 Responsabilidad por la Estrategia en la
compañía
 Directores Independientes
 Rotación de Síndicos y Auditores externos
 Comunicación fluida con los accionistas
 Comité presidido por Director Independiente
 Definición ámbito de
aplicación.
 Conductas exigidas y
prohibidas.
 Régimen de sanciones.
 Pautas mínimas buenas
prácticas.
 Analizar la normativa aplicable a las
Pymes y proponer modificaciones al régimen
vigente.
 Consolidar información permanente y
actualizada.
MEDIDAS ADOPTADAS – CNV- Nueva Normativa
Prudencialidad
 Fiduciarios Financieros. Adecuación del requisito patrimonial de $2MM a $3MM
 Calificación obligatoria para los Certificados de Participación de los FF
 Elevación de $100.000 a $ 350.000 de patrimonio para ser considerado inversor calificado.
 FCI- publicación semanal de composición de carteras en la web de la CNV
 FCI- difusión web de firmas habilitadas para operar en el sector en un registro de idóneos
 CEDEAR´s. Calificación de Riesgo Obligatoria –público en gral-
Intermediarios
 Book Building. Colocación primaria de valores. Invitación de oferta pública por medios de
difusión masiva por un período no menor a 9 días.
 Registro de auditores externos. -Período máximo por socio de tareas de auditoría, hasta 5
años.
Instrumentos
* Futuros y opciones de Títulos Públicos en Rófex.
* Swaps tasa interés en el MAE
COMISIÓN NACIONAL DE VALORES