Download El enfoque del tipo de cambio real en los tipos de cambio

Modelo General
de los Tipos de
Cambio a Largo
Plazo
TIPO DE CAMBIO REAL Y TASA DE INTERÉS REAL
MTRO. MGI
EL TIPO DE CAMBIO REAL
Debido a las deficiencias de la PPA, muchos
economistas han tratado de generalizar el enfoque
monetario de PPA.
El tipo de cambio real es la tasa de intercambio de
bienes y servicios entre países.
En otras palabras, es el valor/precio/costo relativo
de los bienes y servicios entre países.
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
Es el precio en pesos de una cesta de bienes y
servicios estadounidenses en relación con el precio
en pesos de una cesta de bienes y servicios
mexicana:
qMX/US = (EMX/US x PUS)/PMX
Si la canasta estadounidense cuesta $100, la canasta
mexicana cuesta $120 y el tipo de cambio nominal es de
$1.20 por dólar, entonces el tipo de cambio real es de 1
canasta mexicana por una canasta estadounidense.
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
◦ Una depreciación real de los bienes de mexicanos significa
una pérdida del poder adquisitivo del peso de productos
de estadounidenses en relación al poder adquisitivo de
productos de mexicanos.
◦ Esto implica que los bienes de México son menos costosos
y menos valiosos en relación a los bienes de E.U.A.
◦ Esto implica que el valor de los bienes de México en
términos de los bienes de E.U.A. disminuye.
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
◦ Una apreciación real del valor de los bienes en México
significa un aumento del poder de compra de los
productos de E.U.A., expresado en pesos, en relación al
poder de compra de los productos de México, expresados
en pesos.
◦ Esto implica que los bienes de México se vuelven más
caros y más valiosos en relación a los bienes en E.U.A.
◦ Y esto implica que aumentó el valor de los bienes de
México en relación a los bienes de E.U.A.
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
De acuerdo a PPA, el tipo de cambio se determina por la
razón de los precios relativos:
EMX/US = PMX/PUS
De acuerdo al enfoque del tipo de cambio real, el tipo de
cambio puede ser también determinado por el tipo de
cambio real:
EMX/US = qMX/US x PMX/PUS
15-6
El enfoque del tipo de cambio real en
los tipos de cambio (cont.)
¿Qué determina el tipo de cambio real?
1. Cambio en la demanda relativa
2. Cambio en la oferta relativa
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
Un cambio en la demanda relativa de productos de México
◦ Un aumento en la demanda relativa de productos de México
provoca que aumente el valor(precio) de los bienes de México en
relación al valor de los bienes extranjeros .
◦ Una apreciación real del valor de los bienes de México: PMX
aumenta en relación a EMX/US x PUS
◦ La apreciación real de los bienes en México hace más caras las
exportaciones , y las importaciones hacia México menos caras, por
tanto reduciendo la demanda relativa.
◦ Una disminución en la demanda relativa de productos de México
conlleva a una depreciación real del valor de los bienes de México.
15-8
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
Un cambio en la oferta relativa de bienes de US
◦ Un aumento en la oferta relatiiva de bienes de US (causada por un aumento de
la productividad en US) provoca que disminuya el precio/costo de los bienes
de US en relación al precio/costo de los bienes foráneos.
◦ Una depreciación real del valor de los bienes de US: PUS disminuye en relación
a EMX/US x PUS
◦ La depreciación reql del valor de los bienes de US hace a las exportaciones
menos caras y las importaciones hacia US más caras, por tanto aumentando la
demanda relativa para igualar el aumento en la oferta relativa.
◦ Una disminución en la oferta relativa de productos de US conlleva a una
apreciación real del valor de los bienes de US.
Determinando
el tipo de
cambio real de largo
plazo
La demanda por
productos de México
en relación a la
demanda por
productos de E.U.A.
depende en el precio
relativo de dichos
productos, o bien el
tipo de cambio real.
Cuando el tipo de
cambio real,
qMX/US =
(EMX/USPUS)/PMX
es alto, la demanda
relativa de productos
de México es alta.
Tipo de
cambio qMX/US
OR
Cuando la oferta
relativa de productos
de México se iguala a
la demanda relativa
de productos de
México, no hay
tendencia de cambio
de los precios de los
productos de México
en relación al precio
de los productos de
E.U.A.
En el largo plazo, la oferta
de bienes y servicios en
cada país depende de
factores productivos como
trabajo, capital y
tecnología—ni precios ni
tipos de cambio.
DR
Ratio de la producción
real estadounidense
respecto a la europea
(YUS/YE)
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO
El tipo de cambio real es un enfoque más general para explicar los tipos
de cambio.
Tanto los factores monetarios como los factores reales influyen en el
tipo de cambio nominal:
1a.
cambios en el nivel monetario, conduce a inflación temporal y cambios en las
expectativas de inflación.
1b. cambios en la tasa de crecimiento monetario, conlleva a inflación continua y
cambios en las expectativas de inflación.
2a.
cambios en la demanda relativa: aumento en la demanda relativa de
productos locales conlleva a una apreciación real.
2b. cambios en la oferta relativa: un aumento en la oferta relativa de productos
locales conlleva a una depreciación real.
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
¿Cuáles son los efectos en el tipo de cambio nominal?
EMX/US = qMX/US x PMX/PUS
Cuando solo cambian factores monetarios, y la PPA prevalece, tenemos la
misma predicción que lo anteriormente expuesto.
◦ no hay cambios en el tipo de cambio real
Cuando cambian los factores que afectan el producto real, el tipo de
cambio real cambia.
◦ Con un aumento de la demanda relativa de productos locales, el tipo de cambio
real se ajusta para determinar el tipo de cambio nominal.
◦ Con un aumento de la oferta relativa de productos locales, la situación es más
compleja…
EL ENFOQUE DEL TIPO DE CAMBIO REAL
EN LOS TIPOS DE CAMBIO (CONT.)
Con un aumento de la oferta relativa de productos locales, el tipo de
cambio real se ajusta para depreciar el precio/costo de los bienes
nacionales, pero también aumenta relativamente el producto
nacional.
◦ Este segundo efecto incremente la demanda real de dinero en la economía local
en relación a la economía foránea:
PMX= MsMX/L (R$, YMX)
◦ El nivel de precios local disminuye en relación al nivel de precios en el
extranjero.
◦ El efecto en el tipo de cambio nominal es ambiguo:
?
EMX/US = qMX/US x PMX/PUS
CONCLUSIONES
Cuando los cambios económicos están influenciados solo
por factores monetarios, y cuando se cumple la PPA, el tipo
de cambio nominal está determinado por la PPA.
Cuando los cambios económicos son causados por factores
que afectan a la producción real, el tipo de cambio no se
determina por PPA, sino también es influenciado por el
tipo de cambio real.
DIFERENCIAL DE LA TASA DE
INTERÉS
Una ecuación más general de las diferencias de la tasa de
interés nominal entre países puede ser derivada de:
(qemx/us - qmx/us)/qmx/us = [(Eemx/us - Emx/us)/Emx/us] – (emx - eus)
Rmx - Rus = (Eemx/us - Emx/us)/Emx/us
Rmx - Rus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us+ (emx- eus)
DIFERENCIAL DE LA TASA DE
INTERÉS
El diferencia en la tasa de interés nominal entre dos
países ahora es la suma de:
◦ La tasa esperada de depreciación en el valor de los
bienes domésticos en relación a los bienes foráneos
◦ La diferencia de la inflación esperada entre el país local y
el país foráneo
TASA DE INTERÉS REAL
La tasa de interés real es una tasa de interés modificada
por la inflación:
re = R – π e
donde πe representa la inflación esperada y R representa la
tasa de interés nominal.
La tasa de interés real esta medida en términos de la
producción real: ¿Qué cantidad real de bienes y servicios
puedes obtener en el futuro al ahorrar recursos hoy?
TASA DE INTERÉS REAL (CONT.)
¿Cuál debe ser la diferencia en la tasa de interés
real entre los países?
Las diferencias entre tasas de interés reales se
derivan de
remx – reus = (Rmx - emx) - (R us - eus)
Rmx - Rus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us + (emx - eus)
remx – reus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us
PARIDAD DE INTERÉS REAL
remx – reus = (qemx/us - qmx/us)/qmx/us
La última ecuación se llama paridad de interés real.
◦ Dice que las diferencias en las tasas de interés reales
(rentabilidad de los ahorros en términos de los recursos
reales obtenidos) entre países es igual al cambio
esperado del valor/precio/costo de bienes y servicios
entre países.
RESUMEN
1. La ley del precio único dice que el mismo bien, en
mercados competitivos diferentes, de debe vender al
mismo precio cuando los costos de transporte y las
barrera entre mercados no son importantes.
2. La paridad de poder adquisitivo aplica la ley del precio
único a todos los bienes y servicios en todos los países.
◦
PPA absoluta dice que las monedas de dos países tienen el
mismo poder de compra.
◦
PPA relativa dice que los cambios en el tipo de cambio nominal
entre dos países es igual a la diferencia de la inflación entre
dichos países.
RESUMEN (CONT.)
3. El enfoque monetario del tipo de cambio utiliza PPA, oferta y
demanda de dinero real.
◦
Cambios en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria afecta a la
inflación y al tipo de cambio.
◦
Las expectativas de inflación afectan al tipo de cambio.
◦
El efecto Fisher muestra que las diferencias de la tasa de interés nominal
es igual a la diferencia entre tasas de inflación entre países.
4. Evidencia empírica para PPA es pobre.
◦
Barreras comerciables, bienes no comercializables, competencia
imperfecta y diferentes mediciones de precios entre países pueden tener
efectos en las deficiencias empíricas de la PPA.
RESUMEN (CONT.)
5. El enfoque de tipo de cambio real generaliza el enfoque
monetario.
◦
Define el tipo de cambio real como el valor/precio/costo de los productos
locales en relación a los productos foráneos.
◦
Permite que los cambios en la oferta y la demanda relativa afecten al tipo
de cambio nominal y real.
◦
Las diferencias en las tasas de interés son explicadas por un concepto más
general: los cambios esperados en el valor de los productos locales en
relación con el valor de los productos foráneos más la diferencia de la tasa
de inflación entre la economía local y foránea.
RESUMEN (CONT.)
6. Tasa de interés real es una tasa de interés
ajustada por la inflación.
7. La paridad en tasas de interés real muestra que
la diferencia en tasas de interés reales entre
países es igual a el cambio esperado en el valor
real de los bienes y servicios entre países.