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LA ECONOMÍA CHILENA:
UNA MIRADA
ESTRATÉGICA
Jorge Desormeaux J.
17 Diciembre, 2013
Agenda
I. La Economía Chilena: Condiciones Iniciales
II. La Insatisfacción Ciudadana y la Demanda
por Cambios Institucionales en Chile
III. La Economía Global en un Momento de
Transición
IV. Las Perspectivas Económicas de Chile y el
Futuro Gobierno de Bachelet
JDJ
I. La Economía Chilena:
Condiciones Iniciales
Entre 1985 y 2012 la economía chilena creció a una
tasa promedio anual de 5,5%, una de las más altas
del mundo en este período.
Crecimiento acumulado PIB per Cápita a PPP 1985-2012
(%)
China
Vietnam
Korea
Taiwan
India
Thailand
Chile
Botswana
Singapore
Malaysia
Indonesia
Ireland
Poland
Uruguay
Turkey
Argentina
Colombia
Israel
United Kingdom
Spain
Australia
United States
0
200
400
600
Fuente: FMI, World Economic Outlook Database, Octubre 2013.
800
1000
1200
1400
1600
1800
JDJ
I. La Economía Chilena: Condiciones Iniciales
 Estos resultados están estrechamente relacionados con
reformas llevadas a cabo en últimos 30 años:
1. El fortalecimiento de la estabilidad macroeconómica;
2. La creación de un sólido sistema financiero;
3. La promoción de una economía de mercado abierta y
competitiva;
4. La desregulación parcial del mercado laboral;
5. La sustitución de un sistema de pensiones de reparto
desfinanciado y abusado por un sistema de capitalización
administrado por el sector privado;
6. Y la focalización del gasto público en los grupos más
vulnerables de la población.
JDJ
De acuerdo al informe de Competitividad Global más
reciente del WEF, el sistema bancario chileno califica
en 5º lugar a nivel mundial en términos de solvencia.
Chile: Solvencia del Sistema Bancario 2013-2014
(escala de 1 a 7)
Canadá
Nueva Zelanda
Sudáfrica
Australia
Chile
Brasil
Costa Rica
Colombia
Perú
México
Rep. Checa
Filipinas
Tailandia
Malasia
Japón
Estados Unidos
Francia
Alemania
China
Venezuela
Ecuador
Argentina
Reino Unido
Corea
Rusia
Irlanda
1
2
3
Fuente: The Global Competitiveness Report 2013-2014, World Economic Forum.
4
5
6
7
JDJ
I. La Economía Chilena: Condiciones Iniciales
 Este período de extraordinario crecimiento cerrar
su brecha de ingreso per cápita con el mundo
desarrollado en más de un 40%.
 De hecho, Chile es la única de las grandes
economías de América Latina que ha mejorado
sistemáticamente la relación entre su PIB per
cápita y aquel del mundo desarrollado.
 Este desempeño y la focalización del gasto
público en los grupos más vulnerables de la
población ha permitido a Chile reducir la
incidencia de la pobreza en 2/3 desde 1990.
JDJ
En los últimos 30 años, Chile es el único país de
América Latina cuyo PIB per cápita ha convergido
sistemáticamente al nivel de los países desarrollados.
PIB per cápita relativo en América Latina 1980-2012
(% del PIB per cápita de países G7)
160
140
120
100
80
60
40
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Brasil
Chile
Colombia
Fuente: World Economic Outlook, FMI, Abril 2011.
México
Venezuela
A. Latina
Perú
Argentina
JDJ
En los últimos 10 años el PIB per cápita de Chile sigue
convergiendo a los niveles del mundo desarrollado,
pero el liderazgo en América Latina pertenece a Perú.
PIB per cápita Relativo en América Latina 2000-2010
(% del PIB per cápita de los países G7)
150
140
130
120
110
100
90
80
2000
2001
Argentina
2002
Brasil
2003
2004
Chile
Source: World Economic Outlook, IMF April 2011.
2005
Colombia
2006
2007
México
2008
2009
Venezuela
2010
2011
Perú
2012
A. Latina
JDJ
Pobreza en América Latina
(% de personas bajo la línea de pobreza)
6.7
Uruguay **
15.4
14.4
Chile
20.2
18.8
20.3
Costa Rica
20.9
Brasil
37.5
27.8
Perú
54.7
34.2
Colombia
54.9
35.4
Ecuador
49
36.3
México
41.1
42.4
Bolivia *
60.6
0
10
20
2011
30
40
50
60
70
Alrededor del 2000
*Último dato disponible para Bolivia corresponde al 2009. ** Corresponde al área urbana.
Fuente: CEPÂL
JDJ
I. La Economía Chilena: Condiciones Iniciales
 A pesar de esta exitosa historia, Chile enfrenta
importantes desafíos
 El primero es que el crecimiento económico se ha
desacelerado en la última década:
 El crecimiento real del PIB per cápita alcanzó a un
3,3% entre 2000 y 2012, un tercio más bajo que el 4.8%
alcanzado en el período 1985-2000.
 La principal razón para esto es que el crecimiento de la
productividad total de factores –la forma más amplia
de medir cuan eficientemente un país utiliza sus
recursos – se ha reducido a valores negligibles (0,5%)
en relación a décadas previas (2,2%).
JDJ
I. La Economía Chilena: Condiciones Iniciales
 La explicación más generalmente aceptada para esta
desceleración de la productividad es que el proceso
de reformas se ha detenido.
 Eichengreen, Park and Shin (2011) llaman a este
problema “la trampa de los ingresos medios”, que
surge cuando la fase más “fácil“ del desarrollo
económico llega a su fin.
 Los gobiernos han dado un mayor énfasis al
mejoramiento de las redes de protección social, en
parte porque llegar a acuerdos sobre reformas de
segunda generación resulta más difícil y costoso.
JDJ
I. La Economía Chilena: Condiciones Iniciales
 La actual administración, pese a carecer de una
mayoría en el Congreso, implementó una serie de
medidas para acelerar el crecimiento de la
productividad.
 Todavía es muy temprano para juzgar el impacto de
estas iniciativas, pero el crecimiento del PIB se
reaceleró a partir de 2010, y el crecimiento de la
productividad ha vuelto a ser positivo, aunque bajo.
 El segundo desafío es lo que es percibido como el
lento progreso en la reducción de la desigualdad, pese
al importante incremento del PIB per cápita y una
mejoría en los indicadores sociales.
JDJ
I. La Economía Chilena: Condiciones Iniciales
 Existe un creciente consenso en cuanto a que el lento avance
en la reducción de la desigualdad en la distribución del
ingreso se relaciona con la baja calidad de la educación
pública, que atiende al 60% de las familias más vulnerables.
 Como resultado de ello, los estudiantes que completan su
educación secundaria en establecimientos públicos obtienen
malos resultados en los tests de ingreso a la universidad, y así
no tienen acceso a las de mejor calidad.
 La buena noticia es que el país le ha dado una gran prioridad
a mejorar la calidad de la educación.
JDJ
II. Present and Future Challenges
 La otra buena noticia es que los indicadores más
recientes indican que la desigualdad, si bien sigue
siendo elevada, se redujo a su menor nivel
histótorico en 2011.
 Y estudios recientes (Sappelli) indican que las
desigualdad entre los cohortes más jóvenes es
sustancialmnete más baja, lo que sugiere que la
desigualdad está en proceso de reducción.
JDJ
La desigualdad ha aumentado en muchos países del
mundo en los últimos 10 años. En América Latina, en
cambio ha caído, pero desde niveles elevados.
Índice de Gini
(1-100)
Alemania
Estados Unidos
Argentina
Venezuela
Uruguay
México
Perú
Bolivia
Costa Rica
Chile
Paraguay
Brasil
Colombia
20
30
40
2010's
50
60
70
2000's
JDJ
La desigualdad en Chile es elevada, pero no es la más
alta de América Latina, y es aliviada por las políticas
sociales. Esta disminuye, aunque lentamente.
JDJ
Estudios por cohortes etarios muestran que el coeficiente
de Gini es sustancialmente más bajo para los nacidos en
1970, y más bajo aún para los nacidos en 1980.
Las personas nacidas a partir de 1970 exhiben
una distribución del ingreso mejor que la de
EEUU (Gini de 0,38, según la OECD) y,
aquellos nacidos en 1980 muestran un índice de
Gini como el de Francia, donde la égalité es
parte del lema nacional.
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana y
la Demanda por Cambios
Institucionales en Chile
II. La Insatisfacción Ciudadana
 Hoy existe una paradoja interesante en Chile: por
una parte, múltiples estudios (PNUD, CEP) indican
que los chilenos están cada día más felices con su
vida personal, pero al mismo descontentos e
incómodos con las instituciones.
 De acuerdo al último Informe de Desarrollo
Humano del PNUD, casi el 80% se declara feliz, y
según encuesta CEP la mayoría confía en su
esfuerzo personal y es optimista respecto de lo que
le espera en el futuro.
 Y sobran razones para ello: todos están en mejor
situación que sus padres.
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 En efecto, la mitad de los padres que nacieron en la década
del 60 tiene escolaridad incompleta.
 Pero sus hijos tiene hoy más de doce años de escolaridad, y
la mitad de ellos cursa estudios superiores.
 Y el acceso a bienes de consumo ya no es un profundo
diferenciador sociocultural.
 Pero al mismo tiempo, desde al menos 2006 hay una
tendencia en Chile al reclamo masivo en las calles.
 O sea, estamos satisfechos con la vida personal, pero
insatisfechos con la vida en común.
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 Sin duda que las condiciones materiales de vida de
los chilenos nunca han estado mejor, y eso explica
por qué están más felices:
 La educación básica y media se ha expandido y es casi
universal;
 Las expectativas de escolaridad de un niño de 5 años son
hoy de 15,6 años, levemente por debajo de los países de
la OECD;
 La educación superior se ha masificado y hoy la
cobertura sobrepasa el 50%, y 7 de cada 10 alumnos son
hijos de padres que nunca alcanzaron ese nivel
educacional;
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 La vivienda propia alcanza al 80% de los chilenos;
 El automóvil se ha masificado, y el consumo se ha
extendido, borrando gradualmente los signos externos de
de status;
 Y, finalmente la movilidad intergeneracional es cada día
mayor.
 En suma, los chilenos vivimos hoy más y mejor que
nunca antes en la historia, y este notable progreso
ha tenido lugar en un período de 15 a 20 años.
 Y estos gigantescos cambios materiales explican los
altos niveles de satisfacción con su vida personal
que muestran los chilenos.
JDJ
El PIB per cápita y la calidad de vida de los países
están estrechamente relacionados.
Ranking de Calidad de Vida OECD y PIB Per Cápita PPP
0
5
Indice de Calidad de Vida 2012
10
15
20
25
30
35
40
0.00
10,000.00
20,000.00
30,000.00
40,000.00
PIB Per Cápita PPP 2012 (US$)
50,000.00
60,000.00
JDJ
El índice de desarrollo humano y el PIB per cápita de
los países muestran una clara asociación postiva.
Indice de Desarrollo Humano y PIB Pe r Cápita PPP
1.0
Indice de Desarrollo Humano 2012
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
100
1,000
10,000
100,000
PIB Per Cápita PPP 2012 (US$)
JDJ
Los índices de felicidad también se relacionan
positivamente con el ingreso per cápita. Los países
más ricos son los más felices.
Indice de Felicidad y PIB Per Cápita PPP
0
20
Ranking de Felicidad 2012
40
60
80
100
120
140
160
180
500.00
5,000.00
PIB Per Cápita PPP 2012 (US$)
50,000.00
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 ¿Cómo explicar entonces que junto al notorio mayor
nivel de bienestar exista un malestar igualmente
notorio con las instituciones?
 Revisaremos 3 posibles explicaciones:
 El malestar es una cuestión generacional: las nuevas
generaciones no toman en cuenta el punto de partida de
sus padres, sino que evalúan el sistema desde su propio
punto de partida.
 Los jóvenes creen en la meritocracia, algo sustancial del
capitalismo, donde cada uno es premiado en proporción
a su esfuerzo, y no por la sombra de la cuna.
 Los jóvenes aspiran a que se cumpla este ideal
meritocrático del capitalismo.
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 Otra posible explicación es que esté fallando el cemento
de la sociedad, lo que la mantiene unida.
 Esta hipotesis sostiene que hemos enfatizado demasiado
el mercado, descuidando el cemento social que requiere
una sociedad moderna.
 El mercado expande el consumo, pero no la
participación.
 Favorece el bienestar material, pero no brinda
reconocimiento, acentúa la individualidad, pero deteriora
la vida cívica.
 Las fuentes tradicionales de sociabilidad: la plaza, la
iglesia, el barrio han ido siendo desplazadas por el
mercado de acuerdo a esta tesis.
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 Una tercera explicación la provee Samuel Johnson dos
siglos atrás.
 Johnson sostenía que la vida es un progreso de deseo en
deseo. O sea, cuando la vida humana progresa, esta
transforma sus expectativas.
 De acuerdo a esta tesis, el progreso material cambió las
expectativas de la gente, que sienten que las instituciones
se han quedado atrás, y no se compadecen con los
avances que ellos han experimentado a nivel personal.
 Esa sería una de las razones que alienta las quejas
respecto del sistema educativo: que este segrega por
origen socioecónomico, y tiende a reproducir la
desiguladad.
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 ¿Qué podemos inferir de estas tres explicaciones?
 Primero, que debemos atender el problema de la
desiguladad.
 Ello no significa alterar los resultados del mercado, sino
aquellos aspectos involuntarios, sobre los cuales los seres
humanos no tenemos control, como la etnia, el género, la
cuna o la orientación sexual.
 Ello hará realidad la promesa de que la trayectoria vital
de cada uno dependerá de su esfuerzo.
 En segundo lugar, el mercado tiene muchas
virtudes: estimula el esfuerzo personal, la
creatividad, pero no crea vínculos entre nosotros.
JDJ
II. La Insatisfacción Ciudadana
 Por lo tanto, debe ser parte de nuestra agenda la
generación de espacios que nos permitan
reconocernos como miembros de un espacio
común.
JDJ
III. La Economía Global en un
Momento de Transición
III. La Economía Global en un Momento de
Transición
 Después de una desaceleración que se extendió por 2
años (2011-2012), la economía mundial ha recuperado
dinamismo a mediados de 2013.
 Esta recuperación ha estado basada en un repunte del
mundo desarrollado (MD), en particular de EE.UU.,
la Zona Euro y Japón.
 En tanto, el mundo emergente (ME) experimenta una
compresión de márgenes y sufre con el fin del acceso a
crédito externo barato y abundante.
 Como resultado de ello, se espera que el ME crezca
por debajo de su potencial en los próximos trimestres.
JDJ
III. La Economía Global en un Momento de
Transición
 Ello será amplificado por dos grandes tendencias que
condicionarán el crecimiento del ME en el corto
plazo, de acuerdo al FMI y el BM:
(1) La desaceleración que experimentará China;
(2) Y la inminente normalización de la política monetaria de
los EE.UU..
 La desaceleración de la economía china coincidirá con
una mayor preocupación por la estabilidad de su
sistema financiero y un cambio en la estrategia de
desarrollo del país, desde un énfasis en la inversión y
las exportaciones, hacia uno basado en el consumo
interno.
JDJ
III. La Economía Global en un Momento de
Transición
 Este cambio de composición afectará en forma
adversa los precios de los metales, y Chile será uno
de los países más afectados del mundo.
 Por otra parte, la normalización de la política
monetaria de los EE.UU. está pronta a iniciarse,
tan pronto como en diciembre o enero próximo.
 La expectativa del pronto inicio del “tapering” por
parte del FED ya está teniendo consecuencias:
 Importantes salidas de capitales desde el ME;
 Un mayor costo del financiamiento externo para ME;
 Una depreciación de las monedas del ME.
JDJ
Las proyecciones de crecimiento del ME han
experimentado importantes correcciones a la baja, en
particular en las economías más vulnerables.
Ajustes de las Proyecciones de Crecimiento de Consensus Forecasts para el PIB 2014
(puntos porcentuales)
JDJ
III. La Economía Global en un Momento de
Transición
 El impacto de estos desarrollos sobre la economía
chilena se verá atenuado por una serie de factores:
 Chile no ha atraído grandes volúmenes de inversión
externa de portafolio. El énfasis ha estado más bien en la
inversión extranjera directa, que es más estable.
 El presupuesto fiscal se elabora usando criterios de
mediano plazo para el precio del cobre y el crecimiento de
la economía, lo que constituye un estabilizador
automático en estas circunstancias.
 El mercado de capitales interno, desarrollado en torno al
sistema de pensiones de capitalización, permitirá
amortiguar el deterioro en las condiciones financieras
internacionales.
JDJ
III. La Economía Global en un Momento de
Transición
 Chile cuenta con una poderosa herramienta contracíclica
en la política monetaria, gracias a un sistema de metas de
inflación creíble, un régimen cambiario flexible, y una
sólida situación financiera.
 Una política monetaria más expansiva dará lugar a un
ajuste cambiario, que facilitará el ajuste de la cuenta
corriente, así como la transición que debe experimentar la
economía en materia de actividad y empleo.
 A estos desarrollos externos debe sumarse un
antecedente adicional: el ciclo de inversión en el
sector minero está dando señales de madurez, debido
a la caída en la ley del mineral, el alto costo de la
energía y de la mano de obra.
JDJ
III. La Economía Global en un Momento de
Transición
 En suma, las perspectivas futuras apuntan a un
menor dinamismo de la economía chilena a partir
de 2014, que experimentará al menos dos años de
crecimiento por debajo de la tendencia, debido a
un deterioro en las condiciones externas y una
maduración del ciclo de inversiones del sector
minero.
JDJ
IV. Las Perspectivas
Económicas de Chile y el
Gobierno de Bachelet
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 La economía chilena ha mostrado una importante
desaceleración a partir del tercer trimestre de 2013.
 La demanda interna ha mostrado una importante
desaceleración, la que ha sido liderada por la
inversión en capital fijo
 En ello ha incidido la maduración del ciclo de
inversión minera, que ha sido más rápido de lo
previsto.
 En tanto, el consumo muestra una desaceleración
más gradual, la que esperamos se mantenga en
2014.
JDJ
La economía chilena creció un 4,7% en el 3er T de 2013. La
demanda final, que excluye las existencias tuvo una
desaceleración más intensa que en el 1er semestre.
20
Crecimiento Trimestral del PIB y la Demanda Interna
(variación anual, %)
15
10
5
4,7
4,7
0
1,3
-5
-10
-15
07 II III IV 08 II III IV 09 II III IV 2010 II III IV 2011 II III IV 2012 II III IV 2013 II III
PIB (variación % anual)
Demanda Final (variación % anual)
Demanda Interna (variación % anual)
JDJ
Los componentes más permanentes de la demanda interna,
esto es, el consumo y la inversión en capital fijo, mostraron
una rápida desaceleración en el 3er trimestre.
Crecimiento Trimestral del Consumo y la Inversión
(variación anual, %)
50
40
30
20
11,6
5,9
3,2
10
0
-10
-20
-30
04 II III IV 05 II III IV 06 II III IV 07 II III IV 08 II III IV 09 II III IV 10 II III IV 11 II III IV 12 II III IV 13 II III
Consumo Durable
Consumo No Durable
FBKF
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 El IPoM proyecta un crecimiento de 4,2% para 2013 y
un rango de 3,75% a 4,75% para 2014.
 Este mismo informe sostiene que el déficit en cuenta
corriente ya no es una fuente de vulnerabilidad,
proyectándose un déficit de 3,2% del PIB para 2013.
 Ello es fruto de la desaceleración de la demanda
interna, y particularmente de la inversión en capital
fijo de la minería, que tiene un alto componente
importado.
 El bajo IMACEC de octubre (2,8%) da cuenta de que
la desaceleración ha sido más intensa de lo previsto.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Este es el marco en el cual asumirá su gobierno
Michelle Bachelet en marzo de 2014:
 Una economía en plena desaceleración, impulsada
especialmente por la maduración del ciclo de inversión
minero.
 Un escenario externo desfavorable para el mundo
emergente y para Chile en particular.
 Con una sociedad que demanda cambios a sus
instituciones, con el objetivo de avanzar más rápido en el
objetivo de reducir la desigualdad.
 Con un fuerte apoyo electoral, y mayorías en ambas
cámaras del Congreso, lo que le permitirá avanzar rápido
en muchas de las propuestas de su programa.
JDJ
Actual Senado y Cámara
NM
A
IND
TOTAL
20
16
2
38
NM
57
A
55
IND
8
TOTAL JDJ
120
Nuevo Senado y Cámara
NM
A
IND
TOTAL
21
16
1
38
NM
67
A
49
IND
4
TOTAL JDJ
120
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 El programa de Michelle Bachelet prioriza tres
grandes ejes:
 Una nueva Constitución
 Una reforma educacional;
 Y una reforma tributaria.
 Respecto al primer eje, la mayoría de las propuestas
tienden a reproducir una serie de reglas que existen
en la actualidad.
 Pero también busca consagrar un Estado Social de
Derechos, que en la práctica significa
constitucionalizar el Estado Bienestar y el principio
de solidaridad.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Esta institución garantizaría derechos económicos,
sociales y culturales, a través de mecanismos como
el recurso de protección.
 Además, propicia buscar un “pluralismo
informativo”, poniendo límites a la concentración
de la propiedad de los medios de comunicación
social.
 En materia económica plantea instauración de un
royalty a todos los recursos naturales, extendiendo
la regla actual que recae sobre la minería a todos lo
recursos naturales.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Se establece el dominio público pleno, absoluto y
exclusivo de los recursos hídricos, mineros, y del
espectro radioeléctrico.
 Y ser modifican los quorum de 3/5 y 2/3 para
reformas a la Constitución, reemplazándolos por la
mayoría absoluta.
 La posibilidad de que se puedan llevar a cabo estas
reformas es muy baja, precisamente por los elevados
quorum que se exige la actual Constitución para
realizar reformas constitucionales.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Respecto del segundo eje, la reforma educacional, el
programa proclama 3 principios:
 La educación como un derecho social (no está claro que
significa).
 Fortalecimiento del rol del Estado como proveedor y
fiscalizador
 Fortalecimiento de la educación pública, creando una
nueva institucionalidad: un Servicio Nacional de
Educación Pública descentralizado, y servicios Locales
de educación pública.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 El programa fija 4 pilares para la reforma educativa:
 Mejoramiento de la calidad, subiendo las exigencias para
la acreditación en la educación universitaria.
 Reducción de la segregación, eliminando posibilidad de
selección en el ingreso a establecimientos.
 Avance hacia la gratuidad universal en un período de 6
años. Su gobierno sólo subiría la cobertura de becas para la
educación superior desde el 60% actual al 70%.
 Se elimina la posibilidad de entregar recursos públicos
instituciones con fines de lucro. Eso termina con la
educación particular subvencionada, que hoy provee un
tercio de la oferta educacional.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 El tercer eje es una reforma tributaria, que busca
elevar la recaudación tributaria en 3% del PIB.
 De estos, 2 puntos del PIB se destinarían a financiar el
programa, y 1 punto a reducir el déficit estructural
heredado del gobierno actual.
 Dado que estos impuestos afectarán esencialmente a
personas de ingresos altos, estas medidas reducirán el
ahorro en tres puntos porcentuales y aumentarán el
ahorro público en 1 punto porcentual.
 El impacto neto de la reforma será reducir el ahorro
nacional en 2 puntos del PIB, lo que eventualmente
tendrá un efecto adverso sobre la inversión.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Tal vez el aspecto más preocupante de la reforma es
la idea de pasar a un sistema de impuestos sobre
base devengada, en que las personas deberán pagar
impuestos sobre las utilidades no distribuidas, una
propuesta sin precedentes en el mundo.
 Ello afectará seriamente a las PYMES, que se
financian primordialmente a través de la reinversión
de utilidades.
 Pero también afectará la integración del mercado
accionario con el resto del mundo, ya que los fondos
de inversión deberán pagar impuestos sobre
utilidades no percibidas.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Nuestra impresión es que esta propuesta tiene tantos
problemas, que sólo se aprobará el aumento de la tasa
de impuesto corporativa desde un 20% a un 25%, y que
la eliminación del FUT (que ha sido postergada para el
4º año de gobierno) no se aplicará en definitiva.
 El programa de gobierno también contempla reformas
en el plano de las pensiones y el mercado laboral.
 En el plano de las pensiones se propone la creación de
una AFP estatal, lo que busca aumentar la
competencia entre las administradoras.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Creemos que este cambio no tendrá ninguna
trascendencia ni sobre la industria ni sobre las
pensiones de los afiliados.
 También se proponen reformas a la legislación laboral,
aumentando el poder de negociación de los sindicatos
y las atribuciones de la Dir. del Trabajo.
 Se propone que los beneficios de la negociación
colectiva sólo se extiendan a los trabajadores que se
incorporen a un sindicato.
 Estas reformas no son preocupantes en sí, pero pueden
terminar afectando la movilidad laboral y
perjudicando a los trabajadores menos calificados.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 En suma, las reformas del Programa de Michelle
Bachelet deben ser separadas entre aquellas que
podrán ser implementadas y aquellas que no lo
serán.
 Dentro de estas últimas estará la mayoría de las
reformas constitucionales, así como aquellas que
modifiquen leyes orgánicas constitucionales (Ley
Orgánica de Educación, Banco Central, etc.).
 La reforma tributaria podría ser aprobada en su
integridad dada la actual composición del Congreso,
pero creemos que por razones de prudencia no se
propondrá la eliminación del FUT.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 El deterioro del escenario externo relevante para
Chile y el fin del ciclo de inversión minero van a
generar un cuadro poco favorable para la nueva
administración.
 Por ello, será clave cuidar las expectativas de los
negocios, y ello es coherente con la aplicación de
reformas que no dañen las perspectivas de
crecimiento.
 La designación de los Ministros de Hacienda,
Interior y Trabajo será clave para juzgar la calidad
de las reformas que se presenten al Congreso.
JDJ
IV. Perspectivas Económicas y el Gobierno de
Bachelet
 Pero la presión de la calle, a la cual el futuro
gobierno será muy sensible, pone una cuota de
incertidumbre a este escenario.
JDJ
Chile: Proyecciones Macroeconómicas 2013-2014
2011
2012
2013
2014
BC
LACF
EIU
BC
LACF
EIU
4,2
4,6
3,75-4,75
4,1
5,1
5,5
4,8
PIB
5,9
5,6
4,2
Demanda Interna
9,1
97,1
3,9
- Inversión
14,7
12,3
3,9
6,0
8,0
4,1
4,5
7,3
- Consumo Privado
8,9
6,1
5,4*
5,6
5,6
4,7*
4,7
4,5
Balance Fiscal (% GDP)
1,3
1,3
-0,7
-1,0
-0,9
-1,0
517,17
517,17
517,6**
510,2
528,0**
531,0
Inflación (Dic.-Dic.)
4,4
1,5
2,3
2,8
3,0
3,0
Desempleo (%)
6,6
6,1
Cuenta Corriente
(% PIB)
-1,3
-3,5
Tipo de Cambio
(fin del período)
• Corresponde al Consumo Total
**. Fin de noviembre 2013 y 2014 respectivamente.
2,6
2,5
5,7
-3,2
-3,9
54,8
5,9
-3,7
-4,0
JDJ
LA ECONOMÍA CHILENA:
UNA MIRADA
ESTRATÉGICA
Jorge Desormeaux J.
17 Diciembre, 2013