Download El rol de las expectativas en la política monetaria

El rol de las expectativas en la
política monetaria
Referencia: Mishkin, The Economics of
Money, Banking and Financial Markets,
Capítulo 24
La revolución de las expectativas racionales
Ante el fracaso de la políticas macroeconómicas
discrecionales de los años setenta, dos prominentes
economistas, Robert E. Lucas y Thomas Sargent,
encabezaron una revolución en el pensamiento teórico
macroeconómico, conocido como la revolución de las
expectativas racionales. Lucas escribió un artículo titulado
“Econometric Policy Evaluation: A Critique” que sentaría
las bases a una revaluación del uso de políticas
macroeconómicas discrecionales. Si desea leer este
famoso escrito puede accesar al siguiente portal:
Http://pareto.uab.es/mcreel/reading_course_2006_2007/lucas1976.pdf
Robert E. Lucas “está considerado como uno de los economistas
con mayor influencia en la investigación macroeconómica desde
1970. Sus trabajos han sido revolucionarios en la aplicación de los
supuestos económicos que encauzan las decisiones económicas en
hogares, empresas y organizaciones. En 1972 publicó un artículo
titulado Expectativas sobre la neutralidad del dinero y cambió el
rostro de la política económica. Lucas fue el primero en expresar de
modo riguroso el modo en que las expectativas tanto de los
consumidores como de los productores cambian y se adaptan ante
las
alteraciones
provocadas
por
las
intervenciones
gubernamentales”.
Cita sacada de:
http://www.biografiasyvidas.com/biografia/l/lucas_robert.htm
Una biografía completa de este famoso economista esta disponible en
http://www.econlib.org/library/Enc/bios/Lucas.html
La revolución de las expectativas racionales
• Robert E. Lucas sostiene que los modelos
econométricos macroeconómicos fallarán en
predecir correctamente el movimiento de las
variables macroeconómicas debido a que las
personas comenzaran a tomar acciones para
evitar sufrir las consecuencias negativas de las
políticas macroeconómicas.
Robert E. Lucas, ganador del premio
noble de Economía del 1995
La revolución de las expectativas racionales
Lucas sostiene que un cambio en las políticas macroeconómicas
discrecionales provocará un cambio en las expectativas de los
participantes de la economía. Estas acciones terminarán frustrando
los objetivos de los hacedores de política económica. En su discurso
de aceptación del premio nobel de economía del 1995, Lucas
resume la aportación de esta revolución teórica y cito:
“The main finding that emerged from the research of the 1970s is
that anticipated changes in money growth have very different
effects from unanticipated changes. Anticipated monetary
expansions have inflation tax effects and induce an inflation
premium on nominal INTEREST RATES, but they are not associated with
the kind of stimulus to employment and production that HUME
described. Unanticipated monetary expansions, on the other hand,
can stimulate production as, symmetrically, unanticipated
contractions can induce depression".
La revolución de las expectativas racionales
Otro de los principales exponentes de la Teoría de Expectativas
Racionales fue Thomas Sargent. Si interesa leer su exposición
sobre las expectativas racionales, puede accesar al siguiente portal:
http://www.econlib.org/library/Enc/RationalExpectations.html
Thomas
Sargent,
ganador de
premio
nobel de
economía
2011
“Es especialmente reconocido como uno de los líderes de la corriente
"Nueva Economía Clásica" y defensor de la teoría de las "expectativas
racionales". El supuesto básico de este modelo es que la gente aprende
de sus propios errores. Si los errores presentan un sesgo sistemático, los
agentes son capaces de corregirlo para hacer predicciones más exactas.
Las predicciones puede que sigan siendo erróneas, pero esos errores ya
no serán sistemáticos sino aleatorios. El supuesto de la racionalidad de
las expectativas es interpretado a veces de forma equivocada como una
pretensión de que las previsiones de los agentes son siempre acertadas;
es una interpretación equivocada; si las expectativas de los agentes son
racionales, seguirán cometiendo errores, pero diferentes en cada
ocasión”.
Cita Sacada de: http://www.eumed.net/cursecon/economistas/Sargent.htm
Reglas versus discreción
Una de las consecuencias de la revolución de las
expectativas racionales es que condujo a un
debate sobre la deseabilidad de usar reglas de
política monetaria versus el uso de la discreción
de la política monetaria. Episodios de mayor
inflación
a
consecuencia
de
política
macroeconómicas de expansión llevó a muchos
economistas a favorecer el uso de reglas para fijar
la conducta de la política monetaria.
Reglas versus discreción
Tipos de reglas:
Crecimiento monetario constante: Los monetaristas,
encabezados por Milton Friedman, favorecen que el
crecimiento
monetario
sea
constante,
independientemente de la situación económica del país.
Los monetaristas entienden que los rezagos en la
implementación de la política monetaria llevará a generar
mayor fluctuaciones en la economía.
Regla Taylor: Propone que las autoridades monetarias
fijen la tasa de interés de los Federal Funds Rate,
tomando en cuenta la brecha en los niveles de inflación y
de Producción nacional.
Reglas versus discreción
Milton Friedman favorece el uso de reglas versus
discreción debido a que las autoridades monetarias
han cometido numerosos errores en su
implementación de políticas discrecionales y cito:
“Friedman consideraba que, al igual que una política monetaria
expansiva puede crear crisis económicas, una política restrictiva
también puede ser perjudicial, mediante una deflación de precios.
Así lo puso de manifiesto en 1963 cuando publicó, junto a Anna
Schwartz, un voluminoso tomo llamado “A Monetary History of the
United States, 1897-1958”. Donde argumenta que la Gran Depresión
fue consecuencia de la implantación de políticas equivocadas por
parte de la Reserva Federal”.
Cita sacada de
http://www.eumed.net/cursecon/economistas/Friedman.htm
Reglas versus discreción
Por otro laso, el uso de reglas puede llegar a
limitar
la
capacidad
de
las
autoridades
monetarias a responder a una situación
imprevista. Frederic S. Mishkin nos ofrece una
serie de argumentos a favor del uso de la discreción:
La reciente crisis financiera hizo necesario una respuesta
discrecional de parte de las autoridades monetarias, de lo
contrario la economía hubiese empeorado.
El uso de reglas no incorpora con facilidad el buen juicio. La
información disponible puede que no sea suficiente para
establecer una serie de reglas rígidas.
Si no se conoce el modelo económico con certeza, como se
puede fijar una regla a base de un modelo desconocido.
Cambios estructural en el modelo económico harían
necesario revisar las reglas.