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El rol de las expectativas en la política monetaria Referencia: Mishkin, The Economics of Money, Banking and Financial Markets, Capítulo 24 La revolución de las expectativas racionales Ante el fracaso de la políticas macroeconómicas discrecionales de los años setenta, dos prominentes economistas, Robert E. Lucas y Thomas Sargent, encabezaron una revolución en el pensamiento teórico macroeconómico, conocido como la revolución de las expectativas racionales. Lucas escribió un artículo titulado “Econometric Policy Evaluation: A Critique” que sentaría las bases a una revaluación del uso de políticas macroeconómicas discrecionales. Si desea leer este famoso escrito puede accesar al siguiente portal: Http://pareto.uab.es/mcreel/reading_course_2006_2007/lucas1976.pdf Robert E. Lucas “está considerado como uno de los economistas con mayor influencia en la investigación macroeconómica desde 1970. Sus trabajos han sido revolucionarios en la aplicación de los supuestos económicos que encauzan las decisiones económicas en hogares, empresas y organizaciones. En 1972 publicó un artículo titulado Expectativas sobre la neutralidad del dinero y cambió el rostro de la política económica. Lucas fue el primero en expresar de modo riguroso el modo en que las expectativas tanto de los consumidores como de los productores cambian y se adaptan ante las alteraciones provocadas por las intervenciones gubernamentales”. Cita sacada de: http://www.biografiasyvidas.com/biografia/l/lucas_robert.htm Una biografía completa de este famoso economista esta disponible en http://www.econlib.org/library/Enc/bios/Lucas.html La revolución de las expectativas racionales • Robert E. Lucas sostiene que los modelos econométricos macroeconómicos fallarán en predecir correctamente el movimiento de las variables macroeconómicas debido a que las personas comenzaran a tomar acciones para evitar sufrir las consecuencias negativas de las políticas macroeconómicas. Robert E. Lucas, ganador del premio noble de Economía del 1995 La revolución de las expectativas racionales Lucas sostiene que un cambio en las políticas macroeconómicas discrecionales provocará un cambio en las expectativas de los participantes de la economía. Estas acciones terminarán frustrando los objetivos de los hacedores de política económica. En su discurso de aceptación del premio nobel de economía del 1995, Lucas resume la aportación de esta revolución teórica y cito: “The main finding that emerged from the research of the 1970s is that anticipated changes in money growth have very different effects from unanticipated changes. Anticipated monetary expansions have inflation tax effects and induce an inflation premium on nominal INTEREST RATES, but they are not associated with the kind of stimulus to employment and production that HUME described. Unanticipated monetary expansions, on the other hand, can stimulate production as, symmetrically, unanticipated contractions can induce depression". La revolución de las expectativas racionales Otro de los principales exponentes de la Teoría de Expectativas Racionales fue Thomas Sargent. Si interesa leer su exposición sobre las expectativas racionales, puede accesar al siguiente portal: http://www.econlib.org/library/Enc/RationalExpectations.html Thomas Sargent, ganador de premio nobel de economía 2011 “Es especialmente reconocido como uno de los líderes de la corriente "Nueva Economía Clásica" y defensor de la teoría de las "expectativas racionales". El supuesto básico de este modelo es que la gente aprende de sus propios errores. Si los errores presentan un sesgo sistemático, los agentes son capaces de corregirlo para hacer predicciones más exactas. Las predicciones puede que sigan siendo erróneas, pero esos errores ya no serán sistemáticos sino aleatorios. El supuesto de la racionalidad de las expectativas es interpretado a veces de forma equivocada como una pretensión de que las previsiones de los agentes son siempre acertadas; es una interpretación equivocada; si las expectativas de los agentes son racionales, seguirán cometiendo errores, pero diferentes en cada ocasión”. Cita Sacada de: http://www.eumed.net/cursecon/economistas/Sargent.htm Reglas versus discreción Una de las consecuencias de la revolución de las expectativas racionales es que condujo a un debate sobre la deseabilidad de usar reglas de política monetaria versus el uso de la discreción de la política monetaria. Episodios de mayor inflación a consecuencia de política macroeconómicas de expansión llevó a muchos economistas a favorecer el uso de reglas para fijar la conducta de la política monetaria. Reglas versus discreción Tipos de reglas: Crecimiento monetario constante: Los monetaristas, encabezados por Milton Friedman, favorecen que el crecimiento monetario sea constante, independientemente de la situación económica del país. Los monetaristas entienden que los rezagos en la implementación de la política monetaria llevará a generar mayor fluctuaciones en la economía. Regla Taylor: Propone que las autoridades monetarias fijen la tasa de interés de los Federal Funds Rate, tomando en cuenta la brecha en los niveles de inflación y de Producción nacional. Reglas versus discreción Milton Friedman favorece el uso de reglas versus discreción debido a que las autoridades monetarias han cometido numerosos errores en su implementación de políticas discrecionales y cito: “Friedman consideraba que, al igual que una política monetaria expansiva puede crear crisis económicas, una política restrictiva también puede ser perjudicial, mediante una deflación de precios. Así lo puso de manifiesto en 1963 cuando publicó, junto a Anna Schwartz, un voluminoso tomo llamado “A Monetary History of the United States, 1897-1958”. Donde argumenta que la Gran Depresión fue consecuencia de la implantación de políticas equivocadas por parte de la Reserva Federal”. Cita sacada de http://www.eumed.net/cursecon/economistas/Friedman.htm Reglas versus discreción Por otro laso, el uso de reglas puede llegar a limitar la capacidad de las autoridades monetarias a responder a una situación imprevista. Frederic S. Mishkin nos ofrece una serie de argumentos a favor del uso de la discreción: La reciente crisis financiera hizo necesario una respuesta discrecional de parte de las autoridades monetarias, de lo contrario la economía hubiese empeorado. El uso de reglas no incorpora con facilidad el buen juicio. La información disponible puede que no sea suficiente para establecer una serie de reglas rígidas. Si no se conoce el modelo económico con certeza, como se puede fijar una regla a base de un modelo desconocido. Cambios estructural en el modelo económico harían necesario revisar las reglas.