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Capítulo
1
McGraw-Hill/Irwin
Metas y funciones
de la administración
financiera
Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Esquema del capítulo
•
•
•
•
Introducción a las Finanzas
Formas de Organización
La Relación Riesgo-Rendimiento
Objetivo Principal de los Gerentes
Financieros
• Rol de los Gerentes Financieros
1-2
Relación entre las finanzas,
economía y contabilidad
• Economía ofrece un panorama general del
entorno económico para la toma de
decisiones en muchas áreas importantes
• Contabilidad, el lenguaje de las finanzas,
proporciona datos financieros a través de:
– Estado de Resultados
– Hoja de Balance
– Estado de Flujo de Efectivo
• Finanzas une teoría económica con los
números de la contabilidad
1-3
Evolución del campo de las
finanzas
• A la vuelta del siglo, Las finanzas surgieron
como un campo independiente de la
economía.
• En los 30s, las prácticas financieras
giraban en torno a temas tales como:
– Preservación del capital
– Mantenimiento de la liquidez
– Reorganización de las Corporaciones con problemas
financieros
– Procesos de bancarrota
1-4
Evolución del campo de Finanzas
(continuación)
• Para los años 50s, las finanzas llegaron a
ser mas analíticas, enfocadas hacia:
– Capital Financiero (dinero) siendo utilizado
para comprar capital real (Planta y Equipo a
largo plazo)
– Administración del Efectivo e Inventarios
– Teoría de la Estructura de Capital
– Política de Dividendos
1-5
Temas Recientes en Finanzas
• Se centran en:
–
–
–
–
Relación riesgo-rendimiento
Maximización del retorno para un determinado nivel de riesgo
Gestion del Portafolio
Teoría de la Estructura de Capital
• Nuevos productos financieros con un
enfoque
en
cobertura
han
sido
ampliamente utilizados.
• Inflación – una variable clave en las
decisiones financieras
1-6
Temas Recientes en Finanzas
(continuación)
• Los siguientes son temas importantes para
loa gerentes financieros durante la toma de
decisiones:
– Efectos de la inflación y la deflación en las
proyecciones
– Tasas requeridas de rendimiento del capital en
las decisiones presupuestarias
– Costo del capital
1-7
La Gestion de Riesgos y la crisis
financiera
• La reciente crisis financiera se debió a:
– Expansión no garantizada del crédito
– Creación y venta de valores respaldados por hipotecas
– Pérdidas por impago de créditos por encima del capital
de los bancos en muchos casos.
• Creación
de
productos
financieros
complicados y no reglamentados como Credit
Default Swaps (CDS)
• Acción del gobierno y rescates
• Nueva
regulación
para
instituciones
financieras
1-8
El impacto del Internet
• El Internet y su aceptación ha permitido la
aceleración de soluciones de E-commerce
para empresas de la “vieja economía”
• Soluciones de E-commerce para compañías
existentes:
– B2C
– B2B
• Abundancia en nuevos modelos de negocios y
empresas:
– Amazon.com
– eBay
1-9
El Impacto del Internet
(continuación)
• Para cualquier director financiero, ecommerce impacta la gestión financiera
porque afecta el patrón y la velocidad con
que flujos de efectivo en la empresa
– Modelo B2C:
• Los productos son comprados con tarjetas de crédito
• Se realizan comprobaciones de tarjeta de crédito
• Las empresas obtienen el flujo de efectivo mas rápido
– Modelo B2B puede ayudar a las empresas
• Bajo costo de la gestión de inventarios, cuentas por
cobrar y efectivo.
1-10
Funciones de la Administración
Financiera
 La Administración financiera se refiere a
administrar el dinero de una entidad
 Funciones:
– Asignar fondos para activos circulantes y fijos
– Obtener la mejor combinación de alternativas de
financiamiento
– Desarrollar una política de dividendos apropiada en el
contexto de los objetivos de la empresa
1-11
Funciones del Gerente Financiero
1-12
La Relación Riesgo-Rendimiento
• Influye en la parte operativa (Capital frente
a mano de obra, o Producto A frente a
Producto B)
• Influye en la mezcla de financiamiento
(Acciones frente a Bonos frente a
Utilidades Retenidas)
1-13
Formas de Organización
• Formas Diferentes de la Organización:
– Propiedad Unipersonal
– Sociedad
– Corporación
1-14
Propiedad Unipersonal
• Representa la propiedad unipersonal
• Ventajas:
– Simplicidad en la toma de decisiones
– Bajos costos operativos y organizacionales
• Inconveniente – Responsabilidad ilimitada
del propietario
• Ganancias y Perdidas tributan como si
pertenecieran al propietario individual
1-15
Sociedad
• Similar a la propiedad unipersonal con la
excepción de que hay uno o mas dueños
– Los estatutos de la sociedad especifican:
• La propiedad en el capital
• Los métodos de distribución de utilidades
• Los procedimientos para retirarse de la sociedad
• Implica la responsabilidad ilimitada de los
propietarios
1-16
Sociedad (Continuación)
• Sociedad de Responsabilidad Limitada
– Uno o más socios se señalan socios generales
y tienen responsabilidad ilimitada de las
deudas de la empresa
– Otros socios son designados como socios
limitados y son responsables solamente por su
aportación inicial
– No todas las instituciones financieras dan
fondos a una empresa de sociedad limitada
1-17
Corporación
• Corporación
– Única; es una entidad legal en si misma
− Formada a través de los estatutos de incorporación,
que especifican los derechos y limitaciones de la
entidad
− Propiedad de accionistas que disfrutan el privilegio de
responsabilidad limitada
− Tiene vida continua
• Característica clave – fácil divisibilidad de
participación mediante la emisión de
acciones
1-18
Corporación (continuación)
• Desventaja:
– El potencial de la doble imposición de los
ingresos
• Corporación del subcapítulo S
– Los ingresos se gravan como utilidad directa
de los accionistas, y por lo tanto solo una vez
como utilidad normal.
1-19
Gobierno Corporativo
• La teoría de Agencia
– Examina la relación entre los propietarios y los
administradores de la empresa
• Inversionistas Institucionales
– Su voz pesa mas cuando hablan de cómo se
administran las corporaciones publicas
1-20
Ley Sarbanes-Oxley
• Comisión de Vigilancia de la Contabilidad de
Compañías publicas, integrada por 5 miembros,
con responsabilidad para:
– Normas de auditoria en las empresas
– Controlar la calidad de las auditorias
– Fijas reglas y normas que garanticen la independencia de los
auditores
• El punto focal de la ley es asegurar que las
compañías publicas presenten fidedignamente sus:
– Activos
– Pasivos
– Capital Contable y Utilidades en sus estados financieros
Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB)
1-21
Metas de la Administración
Financiera
• Meta Principal – Maximizar la utilidad
– Desventajas:
• Un cambio en la utilidad también puede representar
un cambio en el nivel de riesgo
• Podría no considerar los plazos de los beneficios
• Casi imposible medir con exactitud la variable
primordial “utilidad”
• Objetivo mas amplio – Maximizar la riqueza
de los accionistas
– Lograr el mayor valor posible para la empresa
1-22
Administración y Riqueza de los
Accionistas
• La única forma de mantener su posición a
largo plazo es tener muy presentes los
intereses de los accionistas.
• Suficientes incentivos sobre acciones para
motivar el logro de la maximización del valor
de mercado en su propio beneficio
• Inversionistas institucionales influyentes han
logrado que los administradores sean mas
sensibles a los intereses de los accionistas
1-23
Un enfoque para la valuación
• La medida fundamental del desempeño no es lo
que gana la empresa, sino la forma en que el
accionista valora las utilidades
• Al analizar una empresa, el accionista deberá:
– Considerar el riesgo inherente de las operaciones que realiza
– El Patrón de tiempo que sigue el aumento o la disminución de las
ganancias.
– La calidad y fidedignidad de las utilidades declaradas
• Un Gerente de Finanzas debe cuestionar el
impacto de cada decisión sobre valoración global
de la empresa
• Cuando una decisión mantiene o aumenta el
valor general de un negocio, es aceptable, de lo
contrario debe ser rechazada.
1-24
Responsabilidad Social y
Comportamiento Ético
• Mediante la adopción de políticas que:
–
–
–
–
Maximicen el valor de mercado
Atraigan capital
Proporciona fuentes de empleo
Ofrece otros beneficios a la comunidad
• Ciertas actividades que incrementan el costo
tal vez tendrían que ser obligatorias en lugar
de voluntarias, al menos inicialmente, para
asegurar que la carga se distribuya igual entre
todas las empresas
1-25
Responsabilidad Social y
Comportamiento Ético (cont.)
• Negociando con información privilegiada:
– Usando información que no esta disponible al
publico y generar ganancia indebida
– Practica inmoral e ilegal
– La SEC brinda protección contra esta practica.
Securities and Exchange Commission (SEC)
• El comportamiento ético crea reputación
invaluable.
1-26
El Rol de los Mercados Financieros
• Los mercados financieros son indicadores de
maximización de valor para los accionistas y
cualquier conducta ética o inmoral que
influyen en el valor de la empresa
• Los participantes en los mercados financieros
van desde individuos, entidades publicas,
privadas, y entidades de gobierno
– Mercados Financieros públicos
– Mercados Financieros Corporativos
1-27
Estructura y Funciones de los
Mercados Financieros
• Se pueden dividir en varias categorías:
– Mercados Nacionales e Internacionales
– Mercados Corporativos y Gubernamentales
– Mercados de dinero y mercados de capitales
1-28
Estructura y Funciones de los
Mercados Financieros (cont.)
• Mercados de Dinero
− Negocios a corto plazo, con valores cuya vida
es de un año o menos.
− Los títulos en estos mercados incluyen:
− Papel Comercial vendido por las empresas para
financiar sus operaciones diarias.
− Certificados de deposito con vencimientos de
menos de 12 meses que ofrecen (venden) los
bancos.
1-29
Estructura y Funciones de los
Mercados Financieros (cont.)
• Mercados de Capitales
– Negocios con títulos que tienen mas de un año
de vida.
– Mercados de largo plazo
– Incluye los siguientes títulos:
• Acciones Comunes
• Acciones Preferentes
• Bonos Corporativos y de Gobierno
– Mercados Intermedios (1-10 años)
– Mercados a largo plazo (mas de 10 años)
1-30
Asignaciones de Capital
• Mercado Primario
– cuando una empresa utiliza los mercados financieros
para recaudar nuevos fondos, se realiza la venta de
valores a través de una nueva edición llamada una
oferta pública inicial o IPO
• Mercado Secundario
– Valores se compran y venden entre los inversionistas.
– Los Precios de los valores cambian constantemente
– Los Administradores reciben una retroalimentación del
desempeño de sus empresas.
1-31
Maximizar el rendimiento y
Minimizar el Riesgo
• Los inversores pueden elegir el nivel de riesgo
que cumpla con su objetivo y maximiza el retorno
dado el nivel de riesgo
• Las empresas que muestran un buen
desempeño y son premiadas por el mercado con
valores que alcanzan un precio elevado obtienen
fondos nuevos en los mercados de dinero y de
capital con mayor facilidad que sus competidores
• Las Empresas pagan “una multa” por no tener un
desempeño competitivo (sobreprecio).
1-32
Reestructuración
• La Reestructuración puede resultar en:
– Cambios en la estructura del capital (pasivo y capital
en el balance)
– Venta de divisiones de bajo margen de utilidad con las
ganancias reinvertir en mejores oportunidades de
negocio.
– Remoción del actual equipo directivo o una notable
reducción de la fuerza de trabajo.
• También podría darse el caso de fusiones
y adquisiciones
1-33
Internacionalización de los
Mercados Financieros
• La asignación de capital y la búsqueda de
fuentes de financiamiento de bajo costo son una
actividad internacional de las empresas
transnacionales.
• Dados los impactos de temas internacionales y el
uso de la tecnología, los administradores
financieros deben tener sutileza para entender:
− Los Flujos Internacionales de capital
− Los sistemas de transferencias electrónicas de fondos
por computadora
− Las Estrategias de coberturas cambiarias de divisas
1-34
Impactos Tecnologicos en los
Mercados de Capitales
• Reducción de costos de operaciones con títulosvalores.
• Consolidaciones en los principales mercados de
acciones y a la fusión de firmas de correduría
con socios tanto nacionales como internacionales
• Creación de: “Electronic communication networks
(ECNs)”
• Mercados electrónicos como NASDAQ han
ganado popularidad frente al tradicionales bolsas
organizadas como NYSE
1-35
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McGraw-Hill/Irwin
Tomado de la versión original en
Ingles, traducido al español
únicamente para efectos
didácticos, como material de
apoyo a los Catedráticos de
Postgrado / Finanzas de la UMG.