Download Crisis Financiera Mundial

Crisis Financiera Mundial
Alfredo Schclarek Curutchet
Universidad Nacional de Córdoba
Argentina
www.cbaeconomia.com
Junio 2009
1
Contenido Presentación
1 Causas y Consecuencias de la Crisis
1.
Financiera Mundial
2. Perspectivas para América Latina
3. Aspectos
p
Positivos de la Crisis
2
Causas de la Crisis Financiera
Mundial
• Principal Causa:
–Liberalización Sistema Financiero
de EEUU y Europa
3
Liberalización Sistema
Financiero
• Razones: visión neoclásica y neoliberal
sobre mercados financieros:
• perfectos,
perfectos
• se autoregulan y
• autoequilibrante.
autoequilibrante
• Consecuencias: menor supervisión y
transparencia y mayor posibilidad de
apalancamiento del sistema financiero.
4
Liberalización Sistema
Financiero
• Hechos:
– Abolición Glass-Steagall Act en 1999
(prohibía bancos comerciales ser dueños
otras empresas financieras):
– Redujo separación bancos comerciales y bancos de
inversión.
– La SEC relajó Regla de Capital Neto de
Bancos de Inversión en 2004:
– Aumento endeudamiento en proporción al capital propio.
5
Liberalización Sistema
Financiero
• Hechos:
– Regulación financiera y practicas contables
no se actualizaron al ritmo de la Innovación
Financiera (SIVs, Hedge Funds, Mercados de
Derivados, etc.):
)
– Mayor parte del sistema financiero no estaba regulado. y
disminuyo la transparencia.
6
Visión Alternativa
Funcionamiento Sistema
Financiero
Hyman Minsky “Hipótesis de la Inestabilidad
Financiera” www.levy.org/pubs/wp74.pdf
y gp
p p
• Fragilidad del Sistema financiero endógenamente
relacionado al ciclo económico
•R
Recesión:
ió lilimitado
it d apalancamiento
l
i t ((actitud
tit d
conservadora)
p
((euforia
• Boom: excesivo apalancamiento
especulativa y sobre-optimismo)
7
Desencadenamiento Crisis
• Prolongado crecimiento económico EEUU
y mundo
T
Tasa
de
d crecimiento
i i t PBI
9
8
7
Tasa %
6
5
EEUU
4
Economias avanzadas
3
Mundo
Paises emergentes y en desarrollo
2
1
0
8
• Boom
B
crecimiento
i i t económico
ó i d
de EEUU a partir
ti d
de 2002
– Aumento Déficit fiscal y emisión de deuda pública de
EEUU (razón: baja de impuestos administración Bush
y aumento gasto por guerra Irak)
– Boom de consumo y aumento deudas hipotecarias y
tarjetas de crédito de EEUU (razón: oferta de créditos
baratos)
– Aumento inversión y endeudamiento empresas
EEUU (razón: boom crecimiento, oferta de créditos
baratos)
9
Deficit Fiscal EEUU % PBI
4,0
2,0
0,0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
% PBI
-2,0
,0
-4,0
-6,0
,
-8,0
-10,0
-12,0
-14,0
10
Deuda Publica EEUU %PBI
60,0
50,0
% PBI
40,0
30,0
20,0
10,0
0,0
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
11
12
Deudas Empresas EEUU
13
• Aumento excesivo del apalancamiento del
sistema financiero de EEUU
14
• Crecimiento
C ec e o e
excesivo
ces o de
del s
sistema
se a
financiero de EEUU
15
• Crecimiento excesivo del sistema
financiero de EEUU
Instrumentos Financieros EEUU
80,0%
70,0%
60,0%
% PBI
50,0%
Asset-Backed Securities
40,0%
Total Equity Derivatives
Mortage-Backed Securities
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
16
• Aumento Precios Viviendas EEUU
17
• Aumento Inflación EEUU
Inflación en EEUU
5
4
Porcenta
aje
3
2
1
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
-1
-2
18
• Aumento Tasa de Interés Banco Central
EEUU
19
• 1er Shock: Hipotecas Impagas (excesivo
endeudamiento y suba de tasa de interés)
20
• 1er Shock: Hipotecas Impagas (excesivo
endeudamiento y suba de tasa de interés)
21
• 2do Shock: Revisión de Expectativas:
– Reducción Crecimiento e Ingresos Futuros
22
• 3er shock: Caida Lehman Brothers
(15/09/2008)
– Fuerte Caida Bolsas de Valores
Í di S&P 500
Índice
23
• Consecuencias Sistema Financiero:
1. Problemas de Solvencia y Liquidez de
Bancos
• Ministerio de Economia EEUU: Troubled Asset
Relief Program (TARP): USD 700.000 millones
• Reserva Federal EEUU: Term Asset-Backed
Securities Loan Facilityy ((TALF):
) USD 1 billon
24
• Consecuencias para Sistema Financiero:
2. Riesgo de Corrida Bancaria
El 3/10/08 la Federal Deposit
p
Insurance
Corporation (FDIC) sube la garantía de
Depósitos Bancarios de USD 100.000 a USD
250 000
250.000.
25
• Consecuencias para Sistema Financiero:
3. Desapalancamiento y Acumulación de
Liquidez de Bancos
4. Contracción del Crédito a Empresas y
Consumidores
26
• Consecuencias para Empresas:
1. Contracción del Crédito
2. Disminución Ventas
3. Deflación
Disminución Inversiones
Dudas acerca de liquidez vs. Solvencia
27
• Consecuencias para Familias:
1. Contracción del Crédito
Disminuye consumo bienes durables
2. Aumento Desempleo
Disminuye ahorro y consumo
28
• Consecuencias para Gobierno:
1. Programas para Ayudar Bancos y Sistema
Financiero
2. Programas para Estimular la Economía
Aumenta Déficit Publico y Deuda Publica
Dudas acerca de Credibilidad Dollar
29
Perspectivas para América
Latina
• Condiciones Iniciales
• Transmisión Crisis
• Perspectivas
30
Condiciones Iniciales para
América Latina
• Alto
Alt C
Crecimiento
i i t E
Económico
ó i
31
• Mejora
M j
Té
Términos
i
d
de IIntercambio
t
bi
32
• Tipo
Ti d
de C
Cambio
bi C
Competitivo
titi
33
• Superávit
S
á it C
Cuenta
t C
Corriente
i t
34
• A
Aumento
t Entrada
E t d de
d Capitales,
C it l
pero con
control de Capitales
35
• Aumento
A
t R
Reservas IInternacionales
t
i
l
36
• Disminución
Di i
ió D
Dolarización
l i
ió E
Economía
í
37
• Superávit
S
á it Fi
Fiscall
38
• Disminución
Di i
ió D
Deuda
d P
Publica
bli
39
• Sistema
Si t
Fi
Financiero
i
P
Poco D
Desarrollado
ll d
40
Transmisión Crisis a América
Latina
• No:
N
– Sistema Financiero (corrida bancaria o
contracción
t
ió crédito)
édit )
– Tipo de cambio (crisis cambiaria)
– Crisis
C i i fifiscall y d
de d
deuda
d publica
bli
• Si:
– Precios commodities
– Expectativas (conservadoras)
– Exportación bienes industriales y turismo
41
Transmisión Crisis a América
Latina
P i P
Precio
Petróleo
t ól y C
Cobre
b
42
Transmisión Crisis a América
Latina
400
380
360
340
320
300
280
260
240
220
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Precios CAC Rosario de Soja
Convertidos a Dólar Estadounidense por Tm
43
Transmisión Crisis a América
Latina
44
Transmisión Crisis a América
Latina
Crecimiento del PBI
14
12
Tasa de crec
cimiento
10
8
Mundo
6
India
4
China
2
0
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-2
-4
45
Transmisión Crisis a América
Latina
46
Perspectivas para América
Latina
47
Aspectos Positivos de la Crisis
1 Fi
1.
Finall H
Hegemonía
í T
Teoría
í Neoclásica
N
lá i
(Neoliberal)
2. Renovado Rol Activo del Estado
3 Era Político
3.
Político-Económico
Económico Multipolar
4. Perdida Influencia Política del Capital
Financiero Internacional
48