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Las Finanzas en el siglo XXI
Por : Alejandro Indacochea Cáceda
En primer lugar, se tratará el impacto de la
globalización
en
el
campo
financiero;
la
Las Finanzas en el Nuevo Milenio:
Temario
internacionalización de la economía, y los nuevos retos
I. Nuevo orden económico financiero mundial:
Globalización y finanzas
que plantea el mundo global para la inversión extranjera
II. Los nuevos enfoques de las finanzas
en los países en desarrollo.
III. Las finanzas en el siglo xxi: Tendencias
En la segunda parte se presenta, los nuevos enfoques de
las finanzas; la creación de valor, la denominada contabilidad estratégica, el valor
económico (VEA) y lo que este cambio implica para la gerencia del futuro.
Finalmente, se presenta las tendencias financieras de mayor relevancia, y vigencia en
el Siglo XXI y el reto que implica el adaptarse a este nuevo contacto.
Estos son los temas de la nueva problemática financiera que afronta el empresario; en
donde el Centro de Negocios - CENTRUM de la Pontificia Universidad Católica del
Perú tiene el compromiso con la sociedad en su conjunto de presentar alternativas y
opciones para afrontar adecuadamente el siglo XXI en donde la nueva regal de juego
imperante es la competitividad global**
**
El autor quisiera agradecer, por su valioso aporte y contribución, al Contador Público y Master en
Administración Patricia Morales Bustamante, quien lo apoyó en la elaboración de este documento.
Alejandro Indacochea C.
I. Nuevo orden económico financiero mundial: globalización y finanzas
La globalización denominada también la "mundialización" de la economía es el
fenómeno donde las cosas pasan a tener una concepción y percepción mundial. Implica
la difusión de los patrones de referencia, al margen del contexto local ó doméstico el
efecto de los acontecimientos políticos, sociales y económicos se internacionaliza. La
globalización tiene varias acepciones; hay
una globalización de las finanzas donde lo
I. NUEVO ORDEN ECONÓMICO FINANCIERO
MUNDIAL: GLOBALIZACIÓN Y FINANZAS
que sucede en un determinado centro
financiero
en
el
mundo
tiene
sus
implicancias en cualquier otro país por
alejado que esté. Mensaje el cual fue claro
con motivo de la crisis asiática; lo que
ocurre en un extremo del mundo afecta
• Los cambios ocurridos en la tecnología,
medios de transporte, comunicaciones,
crecimiento del comercio y las inversiones,
han creado un mundo donde nada puede ser
hecho sin tener en cuenta el contexto global.
• Este fenómeno es el que se denomina la
“globalización”, que implica la difusión de
los patrones de referencia mundiales, al
margen de las distancias geográficas.
irremediablemente a todos los países.
Por otro lado, la globalización financiera ha llevado a perder de referencia cuando el
capital es nacional, ó extranjero. De acuerdo a un informe de la Cámara de Comercio de
Santiago; la inversión chilena en el Perú, a Setiembre del año pasado, superó los 2,500
millones de dólares. Pero gran parte de esta inversión chilena no vino directamente de
Chile, sino de los denominados Centros "Offshore", o paraísos fiscales: Aruba, Panamá,
Bahamas, Islas Caimán; en donde mediante una cuenta cifrada, muchas veces es
imposible saber quién es el verdadero propietario del capital. En algunos casos se
señalaba que era inversión chilena y encontrabamos que era capital peruana con fondos
CONCEPTOS DE LA
GLOBALIZACION
GLOBALIZACION DE LAS
FINANZAS
puestos en el exterior o viceversa.
Esta es una de las peculiaridades del
GLOBALIZACION DE MERCADOS
Y ESTRATEGIAS
fenómeno
de
La desregulación de los mercados
financieros, la movilidad internacional
del capital, el auge de fusiones y
adquisiciones
Integración de las actividades de los
negocios a una escala mundial,
operaciones integradas, alianzas
estratégicas
financiera,
lleva
GLOBALIZACION DE
TECNOLOGIA VINCULADA AL
CONOCIMIENTO
GLOBALIZACION DE LA
CULTURA
La TI y las telecomunicaciones han
permitido el establecimiento de redes
globales dentro y entre empresas
GLOBALIZACION DEL
GOBIERNO
Rol disminuido de gobiernos, nueva
generación de reglas para un
gobierno global
Transferencia de modos de vida
predominantes, homogeneización de
patrones de consumo, clase media global
la
globalización
a
perder
la
referencia de donde viene o procede
el capital que fluye en el mundo.
GLOBALIZACION DE LAS
PERCEPCIONES
Proceso socio-cultural centrado
en “la tierra”, movimiento
globalista y ciudadano del
planeta
Adaptado de Limits to Competition. The Group of Lisboa. The MIT Press, Cambridge, Massachussetts, 1995.
Hay una globalización en la cultura
en los hábitos de consumo, algunos
la
denominan
la
"Mac
2
Alejandro Indacochea C.
Donaldnización" de la economía; que es la difusión de los patrones de consumo a nivel
mundial, como la comida al paso ("fast food"). La globalización en las comunicaciones
también es un hecho; hoy es posible en tiempo real saber que sucede en el mundo
mediante la televisión por cable. Hay una globalización de los mercados, ya no
podemos actuar empresarialmente sólo en nuestro mercado local; y también hay una
globalización de las percepciones sobre lo que implica el mantenimiento del medio
ambiente.
Existe la globalización de la producción. A manera de referencia: Toyota en Tailandia
fabrica: los paneles del piso, las lámparas, el eje de levas; en Malasia: la caja de
cambios, los amortiguadores, luces intermitentes; en Indonesia: el motor; en Filipinas:
la transmisión, y las partes de estampado; se coordina mediante la oficina de services en
Singapur y lo comercializa Mitsui en
Japón ante el mundo. El algodón que
se cosecha en Egipto, se hila en
Turquía, se convierte en tela en India,
La Globalización de la
Producción: Toyota
TAILANDIA
Toyota Motor Thailand Co., Ltda.
Slam Toyota Manufacturing Co.,Ltda
FILIPINAS
.
PANELES DEL PISO
LAMPARAS
EJE DE LEVAS
Toyota Motor Phillippines Corp.
Toyota Autoparts Philippines Inc
SINGAPUR
con las indicaciones de los centros de
Toyota Motor Management
Services Singapure Pte. Ltd.
diseño en Italia es transformado en
JAPON
prenda en Taiwán, para ser destinado
a los clientes en el mundo. Hoy en día
con la nueva economía mundial
TRANSMISION
PARTES DE ESTAMPADO.
TAIWAN
Fung Yong Co., Ltd
Kuozui Motors Ltd.
MALASIA
UHV Toyota Motor Sdn.
7&K Autoparts Sdn.
CAJA DE CAMBIOS
AMORTIGUADORES
LUCES INTERMITENTES
RADIADOR
INDONESIA
P.T. Toyota - Astra Motor
MOTOR
Fuente: World Investment Report 1996. United Nations, NY.
difícilmente un vehículo o una computadora son fabricados en un solo país y los
componentes son importados del exterior. La tendencia es marcada a descomponer lo
que se denomina la cadena de valor de una industria o sector a nivel internacional; de
acuerdo a las ventajas y desventajas que se tiene en cada lugar con una estrategia del
mercado global.
En este nuevo contexto de alianzas estratégicas con la denominada economía red donde
los productos pasan a ser hechos en el mundo ‘Made in World’la pregunta que surge es:
¿cuánto sentido tiene hablar de industria nacional o de industria extranjera? en una
realidad que es radicalmente diferente a la de años atrás.
También hay una globalización política que va con el respeto a la democracia y a las
instituciones y un surgimiento de los denominados estado región, a la par que una
3
Alejandro Indacochea C.
pérdida de relevancia del estado nación convencional. Asimismo la globalización de las
percepciones mundializa los valores de la ecología y respeto por el medio ambiente.
Pero ante la globalización; veamos ¿qué somos ante el mundo?.
América Latina es sólo el 3.3% del comercio mundial; hemos ido perdiendo
participación en el mercado mundial, somos la 33va parte del comercio mundial. El
Perú ante el mundo es a su vez la 33va parte del comercio de América Latina, es decir
representa el 0.09% del comercio mundial. Esto es importante para ubicarnos en el
contexto de la globalización el cual plantea todo un reto, y también oportunidades para
los agentes pequeños.
América Latina ante el Mundo:
Participación Relativa en el Comercio Mundial
(porcentajes)
80%
Perú ante el Mundo: ¿Cuán pequeño somos?
Participación Relativa en el Mercado Mundial
(porcentajes)
1 ,6 %
73,5%
70%
65.9%
60%
1 ,4 %
1 ,2 %
50%
1 ,0 %
40%
0 ,8 %
30%
0 ,6 %
23.0%
20%
10%
14,5%
13,3%
3,3%
7.7%
3.4%
0%
1960
1970
América Latina
Países Desarrollados
1980
1990
Fuente: FMI
0.83%
0.42%
0.38%
0.35%
0 ,4 %
0 ,2 %
0.30%
0.25%
0.20%
0.09%
0 ,0 %
1960
1999e
Tigres Asiáticos
Otros
1.07%
0.91%
0.90%
0.67%
1970
1980
Colombia
Chile
Argentina
Brasil
1990
1999e
M éxico
Perú
Fuente: FMI
Algunas dimensiones en lo que se denomina la "vieja
economía",
los
sectores
clásicos;
siderúrgico,
automotriz, financiero, entre otros A manera de
referencia, el valor en bolsa de General Electric es de
Dimensiones de la Economía
Mundo: Valor en Bolsa de las Compañías
(En millones de dólares)
General Electric
444,634
WalMart
234,934
BP
Hewlett
IBM CitiGroup Amoco
Procter &
Packard
208,651 180,805 159,258 AT&T
Gamble
131,195
158,169
123,718
450 mil millones de dólares, el de IBM es de 208 mil
millones de dólares y el de Procter & Gamble es de
Fuente: Tiempo de Hoy, España. Febrero 2000
123 mil millones de dólares.
Las Empresas de la Nueva Economía:
"nueva economía"; antes de la caída de
(En millones de dólares)
Microsoft
508,123
Microsoft, cuya pérdida de valor ha sido
Cisco 435,029
Sun
Oracle Micro
174,399 systems
160,720
Veamos las empresas de la denominada
MCI
World
Time
Com America Warner Dell
135,995 On Line
Comp
118,081 107,585 97,476
alrededor de un 20%, la cotización en bolsa
Yahoo
85,059
de Microsoft era de alrededor de 508 mil
millones de dólares, America On Line 118
Fuente: Tiempo de Hoy, España. Febrero 2000
mil millones de dólares y Yahoo, 85 mil
4
Alejandro Indacochea C.
millones de dólares. Vale la pena comentar que toda la capitalización del mercado
peruano en la bolsa de valores está alrededor de los 10 mil millones de dólares y las
reservas del país en el orden de 9 mil millones de dólares
El PBI en América Latina
El PBI en América Latina es en Brasil 773 mil
(En millones de dólares)
Brasil
773,400
millones de dólares, México 348 mil millones de
M éxico
348,600
dólares, Chile 73,3 mil millones de dólares, y
Argentina
305,700
Colombia Chile
73,300
86,800
Perú con un PBI de 52,1 mil millones de
Perú
52,058
Datos de 1997
dólares1, menos del 10% del PBI americano.
Fuente: Informe sobre el Desarrollo M undial, Banco Mundial 1999
Si Perú quisiera comprar los activos, valor de los bienes o propiedades de General
Electric que ascienden a 304 mil millones de dólares, necesitaríamos destinar el integro
del PBI peruano durante casi seis años; para comprar Ford Motors durante cinco años; y
para adquirir Toyota, dos años. Para comprar Microsoft con el menor valor del 20%:
Colombia, Chile y Perú tendrían que destinar el integro de sus PBI´s (212 mil millones
de dólares) durante casi dos años. Es importante reflexionar sobre estas cifras para tener
una referencia de qué significamos ante el mundo en el actual contexto de la
globalización como una economía pequeña a fin de poder adoptar nuestra estrategia de
integración con los bloques económicos en el nuevo contexto mundial.
Manuel Castells, sociólogo español habla de la economía informacional, la mezcla del
desarrollo de la tecnología de la información con la globalización. Es informacional
porque la productividad y competitividad de las unidades o agentes de esta economía
(empresas, regiones o naciones) dependen fundamentalmente de su capacidad para
generar, procesar y aplicar con eficacia la información basada en el conocimiento. Es
global porque la producción, el consumo y la circulación, así como sus componentes
(capital, mano de obra, materias primas, gestión, información, tecnología, mercados),
están organizados a escala “global”.
L a N u eva E con om ía
Los factores de desarrollo de la "nueva economía"
son: la tecnología, la globalización, y los intangibles.
T ecnología
C onsolid ación
y G lobalización
Intangibles
E laboración P ropia
1
El valor del nuevo Producto Bruto Interno (PBI) en 1999 ascendió a US$52,058. INEI, Junio 2000
5
Alejandro Indacochea C.
En la "nueva economía"; las autopistas de la información, redes globales, tecnología de
redes, portales de internet, presentan toda una revolución digital que está provocando
cambios en la organización del trabajo, las empresas en telecomunicaciones, ingeniería,
banca, y los sectores vinculados a Internet.
El Intercambio en el Mundo Global:
Consolidación de lo que se denomina la “triada”
El Intercambio en el Mundo Global:
Tendencias
1.Consolidación y formación de
comercio alrededor de la triada
zonas
de la economía mundial, 68% de la inversión
de
extranjera directa se concentra en tres bloques
económicos
Estados Unidos
( TLC )
o
"mega-economías":
Estados
Unidos, Unión Europea y Japón, el 5% de la
Japón
( APEC )
Unión Europea
( CEE )
población mundial concentra más del 30% de la
producción en el mundo.
Según el Informe sobre el Desarrollo Humano
publicado por el Programa de las Naciones
2.M arcad a d ivisió n de la eco nom ía m u ndial
Unidas para el Desarrollo (PNUD) 1999: "el
In versión E x tran jera D irecta
P aíses d esarrollado s
71.5%
P aíses en d esarrollo
y E u ropa d el E ste
28.5%
quinto de la población mundial de los países
A m érica L atin a
P erú
11 .1%
0 .3%
ricos disfruta del 82% de la ampliación del
F ue nte: W o rld In v es tm en t R epo rt, 1 99 9 . U n ited N atio n s, N .Y .
comercio de exportación y el 68% de la
inversión extranjera directa, en tanto que el quinto inferior cuenta con apenas algo más
del 1%" Situación la cual evidencia una creciente marginalización de muchos países
ante la economía global, entre los que se benefician de las oportunidades de la economía
mundial y los que no lo hacen.
Por
otro
lado
el
fenómeno
de
la
transnacionalización de la economía es un hecho;
las
mil
transnacionales
más
importantes
representan las 4 /5 partes de producción del
3.B uena parte del com ercio m u ndial se
ex plica po r las transnacion ales y por el
co m ercio interno entre filiales y casas
m atrices
P articip ación d e T ran sna cio nales:
•P rod u cción M und ia l (% )
•C om ercio M u nd ial (% )
•T ran sferencia T ecn ológica
M un dial (% )
35 %
40%
80%
mundo y tienen un nivel de venta superior a los 33
países más desarrollados. Tienen el 35% de la
F uen te : W orld In v estm ent R epo rt, 19 99. U nited N a tio ns, N .Y .
producción mundial, el 40% del comercio mundial, y el 80% de la transferencia
tecnológica.
6
Alejandro Indacochea C.
Las grandes transnacionales tienen ventas
Las Mayores empresas tienen ventas totales
superiores al PBI de muchos países
superiores al PBI de muchos países. Lo
(En miles de millones de dólares EE.UU)
País o empresas
PBI (1998) o Ventas (1997)
General Motors
164
Tailandia
154
Noruega
153
Ford Motor
147
Mitsui & Co
145
Arabia Saudita
140
Mitsubishi
140
Sudafrica
129
Royal Dutch/ Shell Group
128
Marubeni
124
Grecia
123
Exxon
117
Toyota Motor
109
Wal Mart Stores
105
Malasia
98
Israel
98
Colombia
96
Venezuela
87
Filipinas
82
Perú
52
cual ha hecho obsoletos muchos de los
sistemas legales y políticos en que
operaban los países en el siglo XXI, e
incluso se habla del fin del estado nación.
La tendencia en el comercio mundial a un
Adaptado de: Forbes Magazine 1998
cambio de lo que significa la generación
del Valor Agregado es un hecho. En los
últimos años la exportación de materias
4.Tendencia creciente al aumento del comercio mundial de
productos de alto valor agregado y de servicios
Comercio Internacional: Por nivel de concentración tecnológica
1976
1996
primas y productos con bajo contenido
tecnológico
ha
ido
perdiendo
E
11%
E
22%
A
45%
D
22%
B
4%
relevancia. Cada vez la participación de
lo que son productos con tecnología y
valor agregado es mayor. Desde 1976
hasta 1996 los recursos naturales, han
A
24%
C
21%
B
1%
A: Explotacion de recursos naturales
- productos primarios
B: Varios
D
32%
C
18%
C:Bajo cont Tecnológico
D: Mediano cont. Tecnológico
E: Alto cont. Tecnológico
Fuente Base de datos COMTRADE. Citado en Informe sobre el desarrollo mundial 1998/99.
Elaboracion Propia
bajado su participación en el comercio mundial; esto ha dado origen a la denominada
economía del conocimiento. Hoy en día se habla de “mentefactura” más que de
"manufactura", que involucra a los nuevos trabajadores del conocimiento.
Hoy en día hay un cambio en el paradigmas de las ventajas comparativas, basadas en
recursos naturales, y hemos pasado a las denominadas ventajas competitivas.
Este nuevo orden plantea retos para nosotros. Hoy
en día hay la amenaza de un turismo virtual: la
cadena Disney World tiene programado hacer un
Machu Picchu sintético o artificial para el 2012; el
maíz mediante un proceso de mutación genética
tiene un valor nutritivo adicional y es resistente a
5.Sustitución del paradigma de las ventajas
comparativas con ganancias comerciales para
todos los participantes por el de la
competencia internacional y la competitividad
De 50 a 100 libras de cable de fibra de vidrio transmiten el
mismo número de mensajes telefónicos que una tonelada de
cobre. Para producir 100 libras de cable de fibra de vidrio
se requieren no más del 5% de la energía necesaria para
producir una tonelada de alambre de cobre.
Peter Drucker, “The International Economic Changes”
Foreign Affairs
sus propias plagas. Más del 20% del queso que se
consume en el mercado americano es producido en forma sintética, al margen del ciclo
biológico de la vaca. La biotecnología nos trae toda una caja de sorpresas, para el
7
Alejandro Indacochea C.
futuro. También existe la amenaza de clonar caballos de paso peruanos con lo cual el
negocio de exportación estaría en riesgo. Antetodos estos hechos tenemos que imaginar
el futuro y debemos dar pie a lo que hoy se llama la "imagenería" o ingeniería de la
imaginación.
La Inversión Extranjera Directa: tendencias y características:
Con la globalización La inversión extranjera
América Latina y el Caribe, por País y Subregión, 1995-1999
(porcentajes)
directa cobra una gran importancia para los
países. La inversión extranjera permite generar:
flujos
de
producción,
de
transferencia
tecnológica y tener el acceso a mercados; que
de otra manera sería difícil de lograr en la
nueva economía mundial.
A pesar de las condiciones adversas de las crisis financieras; asiática, rusa y brasilera.
América Latina es una región relativamente favorecida; la inversión extranjera directa
en el año 1999 con respecto a 1998 aumentó en 17%, pero gran parte de esta inversión
72% de la misma se encuentra concentrada en Brasil, México, Chile y Argentina.
En 1998, el 3% de la inversión que vino a los países de la Asociación Latinoamericana
de Integración - ALADI llegó al Perú, y al año 1999 estamos hablando del 2%. Cifra
que al año 2000 tendrá que ser ajustada
dada la actual incertidumbre política
que sin duda viene afectando el flujo de
la inversión extranjera. Este constituye
uno de los retos más importantes a
futuro: ¿Cómo recuperarnos y ubicarnos
favorablemente en América Latina?
para lograr tener nuevamente el flujo de
Informe 1999: Ingresos Netos de IED de los Países de la
Asociación Latinoamericana de Integración (ALADI)
1990-1999 (en millones de dólares)
P aís es
A rgentina
B olivia
B ras il
Chile
Colom bia
E c uador
M éx ic o
P araguay
P erú
Uruguay
V enez uela
Tota l
1990-94
1995
1996
1997
1998
2.971 5.279 6.513 8.094
6.150
85
393
474
731
872
1.703 4.859 11.200 19.650 31.913
1.219 2.957 4.637 5.219
4.638
818
969 3.123 5.703
3.038
293
470
491
695
831
5.430 9.526 9.186 12.831 10.238
98
155
246
270
256
785 2.000 3.226 1.785
1.930
0
157
137
126
164
836
985 2.183 5.536
4.435
14.238 27.750 41.416 60.640 64.465
Partic ipac ión
1998 %
9,5%
1,4%
49,5%
7,2%
4,7%
1,3%
15,9%
0,4%
3,0%
0,3%
6,9%
100,0%
1999e
21.000
800
31.000
8.900
350
470
10.000
100
1.500
100
1.200
75.420
E Estimaciones en base a proyecciones de los bancos centrales de cada país
Fuente: Michael Mortimore “Inversión extranjera en America Latina y el Caribe - 1999. México” Enero 2000. United
Nations-ECLAC
inversiones de los 90's.
8
Alejandro Indacochea C.
Sobre los principales inversionistas en la región; Estados Unidos es el principal, Europa,
tiene una fuerte presencia con España, el gran ausente es Japón y hay algunos
inversionistas Latino Americanos principalmente de: México, Chile.
En la Inversión Extranjera Directa, ¿cuáles son
los factores de decisión, influencia que marcan
Barreras a la inversión en los mercados emergentes
Las que los empresarios identifican...
In e s ta b ilid a d p o lític a
la diferencia en el mercado mundial? ¿Cuáles
89%
85%
R ie s g o fin a n c ie ro
In fra e stru c tu ra le g a l
son las barreras a la inversión en los mercados
79%
B u ro c ra c ia
77%
C o n tro l d e c a m b io
emergentes? El primer factor que se señala es
77%
In fla c ió n in te rn a
68%
R e g im e n trib u ta rio
la inestabilidad política; según el 89% de los
B a rre ra s a ra n c e la ria s
encuestados, después viene el riesgo financiero,
la infraestructura legal, la burocracia, el control
64%
L ím ite s a IE
P ro te c c ió n p a te n te s
58%
50%
47%
Porcentaje de las personas encuestadas que perciben estos
factores como barreras significativas
Fuente: Ernst & Young, Investment in Emerging Markets, 1999
de cambios, etc. Sin duda, la inestabilidad
política es la variable más relevante.
9