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La Actualidad Sobre el Mercado MDL y CERs
El Bo let ín del Centro Andino para la Economía del Medio Ambiente
V o l. 1 1 , N ° 1
Noviembre 2011
EL PRONÓSTICO DEL DEUTSCHE BANK SOBRE LOS
MERCADOS DE CARBONO EN EUROPA AL 2020
AFECTADOS POR LAS CRISIS DE GRECIA E ITALIA
Escrito por: Thomas Black A.
Editado por: Yolima Gordillo H.
CONTENIDO
EL PRONÓSTICO DEL DEUTSCHE
BANK SOBRE LOS MERCADOS DE
CARBONO EN EUROPA AL 2020,
AFECTADO POR LAS CRISIS DE
GRECIA E ITALIA
La Unión Europea Reestructura
el
contexto
regulatorio
para
los
mercados de carbono al
2020.................................................
1
Deutsche Bank ajusta su
pronóstico de precios para
certificados de carbono en la
Unión Europea hacia abajo…...
2
El Precio de CER-MDL en
función del precio EUA………….
3
LOS
OTROS
MERCADOS
REGIONALES
PARA
CER:
INCIPIENTES E INCIERTOS…...… 3
La Unión Europea re-estructura el contexto regulatorio para sus mercados de
carbono hacia el 2020
El último pronóstico de Deutsche Bank de precios en los mercados de carbono de
Europa hacia 2020 es el más preciso y completo disponible1. Refleja los impactos de
las crisis en Grecia e Italia (con el ojo puesto en España) sobre precios de
certificados de carbono y de la baja probabilidad de un acuerdo en Durban en
diciembre (UNFCCC COP 17) para una extensión de las metas de descontaminación
de los países industrializados bajo el Protocolo de Kyoto.
El Deutsche Bank evalúa de manera ácida el escenario de mercados más probable,
donde el Protocolo de Kyoto sigue funcionando después del 2012 con sus
instituciones y reglas, pero sin metas de reducción de emisiones vinculantes bajo
Naciones Unidas (UNFCCC). La única demanda efectiva, cierta y cuantiosa para
CERs de proyectos MDL hacia el 2020 será la de la Unión Europea, EU ETS III.
Durante el 2011, la Comisión Económica Europea ha re-estructurado su mercado de
carbono con el fin de generar precios lo suficientemente altos para que sirvan como
desincentivo real al uso de fuentes fósiles, y como incentivos a tecnologías y
combustibles renovables – precios por encima de 20 euros para el periodo post 2012.
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Mayores precios requieren mayor demanda y restricciones a la oferta de alternativas
de cumplimiento en Europa. La demanda fue aumentada legislativamente con
nuevas metas vinculantes para más de 11.000 grandes fuentes fijas en toda la Unión
Europea, metas que bajarán las emisiones de CO2e a los niveles de 1990
incrementalmente desde el 2012 hasta el 2020. Con dos medidas fuertes
restringieron la oferta para eliminar excedentes en el mercado: primero, solamente
aceptarán CERs de proyectos MDL que hayan sido registrados oficialmente ante
1
EU EMISSIONS: BACK TO REALITY. Deutsche Bank, September 2011.
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UNFCCC antes de diciembre 31 de 2012. Proyectos MDL
registrados después de dicha fecha tendrán que buscar
demanda en otros mercados regionales que hasta ahora
perfilan como inciertos o pequeños, con expectativas de
precios bajos (ver Mapa 1). Segundo, a partir de Mayo
2013, han eliminado la importación de CERs de HFC-23 y
N2O de Ácido Adípico, que han generado casi el 70% de la
oferta de CERs hasta la fecha 2.
menor demanda de carbón, petróleo y gas para la
generación de energía, transporte y producción industrial;
por lo tanto, menos emisiones domesticas, y menos
demanda por alternativas de cumplimiento como EUAs y
CERs3. El equipo de investigación económica del Deutsche
Bank ahora espera un crecimiento para la U.E. para el
2011 de solo 1,7%, y su estimativo para el año 2012 es de
0,8%.
En conclusión, proyectos de energía renovable y
mitigación de metano que ya están registrados (o
próximos a registrarse) tienen un futuro muy positivo en
términos de demanda en el mercado de la Unión Europea
después del 2012.
Deutsche Bank ajustó su pronóstico de precios para
certificados de carbono en la Unión Europea hacia
abajo, pero estos son muy atractivos para proyectos
MDL después del 2012 por las restricciones de la oferta.
Reflejando la reducción en actividad económica, sus
pronósticos proyectan una demanda neta en el EU ETS
durante 2013-2020 de 395 millones de toneladas de CO2e
reducidas, un promedio de 50 millones de certificados por
año. En consecuencia, el Deutsche Bank ha reducido sus
proyecciones de precios para certificados EUA para el final
del año 2011 a €12/ton (anteriormente €17/ton), y su
proyección para finales del 2012 a €15/ton (anteriormente
€19/ton). Para el 2013 estima el precio EUA en €19/ton
(anteriormente €23/ton), y para el 2014 estima el precio en
€22/ton (anteriormente €24/ton).
Dentro
de
ese
contexto
regulatorio,
el
nerviosismo económico y financiero sigue siendo la
principal preocupación del mercado dado las situaciones
precarias de Grecia, Italia y posiblemente España. La
desaceleración económica de la región europea implica
generación
Proyectan un precio de EUA para finales de 2020 de
€28/ton (anteriormente €30/ton), y un promedio de
precios sobre el periodo 2013-2020 de €24/ton,
(anteriormente €26/ton). La figura 5 del informe del
Deutsche Bank muestra gráficamente el nuevo pronóstico
de precios EUA para el final de cada año hasta el 2020.
Fuente: Deutsche Bank, Sept 2011; * Los precios para el periodo2008-10 son los promedios de los precios actuales durante el curso del año.
2
Bloomberg, http://www.commodities-now.com/news/environmentalmarkets/5601-international-carbon-markets-the-43-billion-dollarquestion.html
3
EUA es el certificado de carbono emitido y transado en europa entre las
11.000 empresas reguladas; el CER de proyectos MDL es un substituto
para el EUA como alternativa de cumplimiento, y vale un poco menos.
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Pronostico de Precios CER en función del precio EUA
La relación histórica entre precios EUA y precios CER en
los mercados Spot de las Bolsas Europeas establece que los
precios de CER se mantuvieron entre 85% y 90% de los
precios de EUA hasta el último año, cuando los proyectos
de HFC-23 y N2O inundaron la oferta de CERs y
cambiaron esta relación hacia el 70%. Dada la eliminación
por la Comisión Económica Europea de CERs producidos
por proyectos HFC-23 y N2O post-2012, se espera que la
relación regrese al histórico: 85%-90%. Con el precio Spot
de EUA pronosticado por el Deutsche Bank para el 2013 de
€19 euros, el precio Spot de CERs en las bolsas de Europa
debe ser entre €16,15 y €17,10. El precio estimado por
Deutsche Bank para el 2020 de €28 debe generar un precio
Spot de CER entre €23,80 y €25,20. Su pronóstico de
precio promedio de €24 para EUA debe traducirse en
precios promedio de CER entre €20,40 y €21,60.
Para la gran mayoría de los proyectos MDL registrados de
energía renovable y mitigación de metano, precios por
encima de €10 son rentables. El promedio para el periodo
que estima Deutsche Bank vuelve los proyectos altamente
rentables.
LOS OTROS MERCADOS REGIONALES PARA CER:
INCIPIENTES E INCIERTOS
La reciente aprobación del parlamento de Australia de su
nuevo programa nacional para reducir las emisiones de
CO2e ha sido recibida de manera entusiasta por parte de la
comunidad internacional4. Para dar una señal estable de
precios, inicia en el 2013 con una tasa unitaria sobre cada
tonelada de CO2 emitida por fuentes fijas, y se convierte en
el 2015 a un mercado nacional para certificados de
emisiones reducidas. El gobierno del estado de California
creó un programa vinculante de control de emisiones que
inicia a partir del 2013 y controlará el 85% de sus fuentes
fijas de emisión con metas iguales a las de la Unión
Europea: reducir las emisiones totales hasta llegar a los
niveles de 1990 para el 2020. Nueva Zelanda opera un
pequeño programa similar desde el 2008.
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regionales hoy en construcción: Japón, Corea del Sur, y
China. Los estimativos de su demanda potencial por los
CERs de América Latina varían ampliamente entre
analistas, dependiendo de sus supuestos sobre las
características de los marcos regulatorios y sus alcances.
Por ejemplo, Australia ha sido pragmática en su decisión de
aceptar CERs del MDL de países en desarrollo sin
restricciones cuantitativas. A partir del 2015, ese mercado
aumentará la demanda internacional en unos 100 millones
de CER por año. En cambio, el mercado de carbono de
California no acepta CERs todavía, porque quiere enfocar
su demanda de este tipo de reducciones certificadas en
proyectos provenientes de los otros estados de EEUU. Está
por verse si la oferta de los otros estados sea suficiente para
manejar el rango de precios deseados; si no, habrá presiones
de abrir el mercado californiano a CERs. China anunció sus
planes de lanzar un programa piloto en seis grandes
ciudades-región en 2013 y su intención de establecer un
programa nacional en 2015, pero no hay detalles sobre el
potencial de demanda por CER5.
Por ahora, la conclusión del CAEMA con respecto a estos
nuevos mercados regionales es esperar a ver. Lo único
cierto por ahora es la demanda establecida legalmente de la
Unión Europea (EU ETS III), que va a hacer el fijador de
precios a nivel mundial. Si llega a manifestarse demanda
efectiva de CERs de Australia, Corea del Sur, California o
China, será bienvenida porque se sumará a la demanda de
base de la Unión Europea. Por ahora, proyectos MDL
registrados ante UNFCCC pueden contar con la demanda y
los precios del mercado de la Unión Europea hacia el 2020.
Mapa 1. Países desarrollando mercados de carbono
Esto representa el nuevo mundo post-Kyoto: esfuerzos
regionales que son autónomos de lo que pasa en las salas de
negociación de UNFCCC. Hacia el futuro, la mirada del
mundo de cambio climático está enfocada en tres programas
Fuente: CAEMA.
4
“Australia’s Carbon Market Gears Up” link
http://www.environmental-finance.com/news/view/2107
5
Guide to Global Carbon Pricing, link
http://news.ninemsn.com.au/article.aspx?id=8371494
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