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Entorno Nacional México Carstens describe líneas de defensa ante la volatilidad Agustín Carstens, gobernador del banco central, señaló que el gran reto para la política monetaria es afianzar la convergencia de la inflación a su meta permanente de 3 por ciento y de esta manera consolidar un entorno de inflación baja y estable en México (ver su discurso en la 78 Convención Bancaria, 19 de marzo de 2015). De esta manera, la Junta de Gobierno del Banco de México seguirá con especial atención los siguientes factores: i) la postura de política monetaria relativa entre México y Estados Unidos, ii) el desempeño del tipo de cambio y iii) la evolución del grado de holgura de la economía mexicana. Carstens reseñó que la economía mexicana y, en consecuencia, la política monetaria enfrentan una coyuntura externa particularmente compleja: 1) baja en precios del petróleo, 2) expectativas de normalización de la política monetaria en Estados Unidos y 3) debilidad económica global, aunque diferenciada entre países y regiones. Esta coyuntura ha creado un entorno de mayor volatilidad. Carstens señaló que la depreciación del peso respecto al dólar ha sido causada fundamentalmente por factores externos y no por problemas internos. Reconoció que la depreciación interna ha tenido un impacto muy limitado sobre la inflación, aunque enfatizó que el banco central no puede mantenerse ajeno a la posibilidad de un mayor traspaso. Al respecto, la instrumentación de las subastas de dólares, esto es las ventas de reservas internacionales “no persiguen defender un nivel específico de la cotización de la moneda nacional”. Al no ser sorpresiva la reciente etapa de volatilidad, el banco central tiene un plan de acción, “líneas de defensa”, en materia monetaria y cambiaria, a saber (se transcriben textualmente): 1. Permitir que la absorción de desequilibrios y/o perturbaciones se lleve a cabo principalmente a través de ajustes de mercado al tipo de cambio y de las tasas de interés, pues normalmente estas variaciones son estabilizadoras. 2. Sin embargo, ante la ausencia de liquidez adecuada en el mercado cambiario o ante la presencia de un comportamiento errático del tipo de cambio, procede intervenir en dicho mercado, de preferencia a través de mecanismos transparentes y basados en reglas. 3. La Junta de Gobierno del Banco de México podría ajustar su postura monetaria mediante aumentos en el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día, en caso de que perciba que está en peligro la consolidación de la convergencia de la inflación a nuestro objetivo permanente de 3 por ciento, lo cual podría suceder en caso de que la Reserva Federal inicie la normalización de su política. Carstens reiteró que un complemento indispensable a estas acciones potenciales es la preservación de finanzas públicas sanas. Reiteró asimismo que los recientes recortes anunciados en el gasto público representan un compromiso de responsabilidad fiscal del gobierno federal. Repuntan ventas al menudeo Las ventas al menudeo aumentaron 2.1% en enero respecto a diciembre pasado y 4.9% respecto a enero de 2014, según cifras ajustadas por estacionalidad (en términos anuales, sin ajustar, las ventas aumentaron 4.7%). La gráfica muestra que recientemente el consumo doméstico ha ganado fuerza. 2 Economía Ventas al menudeo ajustadas por estacionalidad, índice 2008=100 108 102 96 90 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 201 Reservas internacionales cerca de máximo histórico Entre el 6 y el 13 de marzo de 2015 las reservas internacionales netas aumentaron 487 millones de dólares para situarse en 195,425 millones de dólares, cerca de su máximo histórico (196,010 md el 26 de enero de 2015). En lo que va del año las reservas han aumentado 2,186 millones de dólares. Reservas internacionales, millones de dólares 200,000 150,000 100,000 50,000 0 Estados Unidos FED: más dovish, pese a quitar palabra “paciente” La FED quitó la palabra “paciente”, abriendo las puertas para que el ciclo de alzas en la tasa de interés de fondos federales inicie pronto, tal vez en junio (la FED señaló explícitamente que un alza en abril no es probable), pero el alza será más gradual y pausada, según se observa en la trayectoria prevista por los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto. FED: proyecciones tasa de fondos federales (mediana) Diciembre 14 Marzo 15 Cambio 2015 1.125% 0.625% -0.50% 2016 2.50% 1.875% -0.625% 2017 3.625% 3.125% -0.50% 3.75% 3.75% --- Largo plazo Respecto a la evolución de la economía, la FED reconoció que “la actividad económica se ha moderado” (menor crecimiento en 2015-2017) y además espera que “inflación permanezca cerca de su bajo nivel reciente en el corto plazo”, con miras a que repunte a 2% en el mediano plazo cuando el mercado laboral mejore más y se disipen los efectos transitorios de la baja en los precios de la energía. FED: proyecciones económicas, % 2015 2016 2017 PIB Previo (dic14) 2.3 a 2.7 2.6 a 3.0 2.3 a 2.7 2.5 a 3.0 2.0 a 2.4 2.3 a 2.5 Tasa desempleo Previo (dic14) 5.0 a 5.2 5.2 a 5.3 4.9 a 5.1 5.0 a 5.2 4.8 a 5.1 4.9 a 5.3 0.6 a 0.8 -1.0 a 1.6 1.7 a 1.9 1.7 a 2.0 1.9 a 2.0 1.8 a 2.0 1.3 a 1.4 1.5 a 1.8 1.5 a 1.9 1.7 a 2.0 1.8 a 2.0 1.8 a 2.0 Inflación PCE Previo (dic14) Inflación subyacente Previo (dic14) Valores Mexicanos Casa de Bolsa, S.A. de C.V.
