Download (Microsoft PowerPoint - Presentaci\363n Elkargi \(JMGP\) v5_Miguel)

Situación
Situación Económica
Global y Española:
Retos y Oportunidades
• Españ
José Manuel González-Páramo
Bilbao, 10 de Marzo 2016
El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor
que en el pasado y con más riesgos
La economía española inicia 2016 con señales
positivas que apuntan a que la tendencia de 2015
continúa por el momento
A futuro, una mayor integración europea y la
implementación de tratados de libre comercio, serían
palancas para la estabilidad y crecimiento de la economía
2
Global
Global
Crecimiento débil y más vulnerable
España
EE. UU.
Eurozona
2016
2017
2016
2017
2,5
2,4
2,7
2,7
2016 2017
1,8
2,0
Eagles
China
2016
2017
2016
2017
4,7
5,0
6,2
5,8
Latinoamérica
2016 2017
-
-0,9
Fuente: BBVA Research
Cifras del mundo consistentes con el PIB
mundial publicado por el FMI
Mundo
1,9
Baja
2016
2017
3,2
3,5
Asia emergente (inc. China)
2016
2017
6,1
6,0
Se mantiene o primera previsión 2017
Sube
4
Global: Escenario económico
¿Qué está pasando?
Dudas sobre China
(caída de las reservas)
Descenso de precios
de petróleo
Caída en mercados
Ajuste en
emergentes
Crecimiento global más incierto
5
Escenario Económico: Caída en los mercados
¿Qué están viendo los mercados?
Tensiones en los mercados financieros
(Indicador BBVA Research de tensiones financieras)
1. ¿Subida de tipos de la Fed?
Más gradual que la esperada por el
mercado, ¡y la propia Fed!
Lehman
4,5
Crisis deuda
Europa
3,0
2. ¿Peores datos recientes?
Dudas
en China
1,5
Hay alguna sorpresa negativa, pero
son (¿aún?) minoritarias
3. ¿Mayores riesgos?
0,0
-1,5
2008
Desarrollados
Fuente: BBVA Research
2010
2012
Emergentes
2014
2016
Expectativas de un ajuste intenso del
crecimiento. Efectos por llegar de la
caída de los mercados (petróleo,
tipos de cambio países emergentes)
en un mundo con perspectivas de
actividad a la baja
6
Escenario Económico: Descenso de precios del petróleo
Es bueno que baje su precio, pero no para todos
Precios del petróleo (Brent, USD/bbl)
Fuente: Haver y BBVA Research
Revisión a la baja significativa de
la previsión de precios del
petróleo
120
100
Aumenta la renta disponible de
compradores y reduce la
de productores
80
60
40
Precio registrado
Previsión
Mar-18
Mar-16
Mar-14
Mar-12
Mar-10
Mar-08
Mar-06
Mar-04
Mar-02
0
Mar-00
20
La caída empezó siendo fruto,
sobre todo, del aumento de la
producción. Las incertidumbres
sobre el crecimiento económico
han cobrado relevancia
7
Global: Riesgos globales
¿Cuáles son los riesgos?
Eventos
Geopolíticos
EE.UU.
Parón del
crecimiento
Europa
Incertidumbre
política
China
Aterrizaje
brusco
Emergentes
Aumenta el riesgo
Se mantiene el riesgo
Baja el riesgo
Fuente: BBVA Research
Ajuste adicional
Mercados
Retroalimentación
con ajustes de la
actividad real
8
Riesgos Globales: Dudas sobre China
La mayor economía del mundo se frena
China, crecimiento económico
China está en un proceso de
cambio inédito en la historia:
(%)
10,3
10,6
9,5
7,7
7,7
7,3
6,9
6,2
2000- 2010 2011 2012
2009
2013
2014
2015
Fuente: BBVA Research y China National Bureau of Statistics
2016
(p)
5,8
2017
(p)
•
Corrigiendo desequilibrios acumulados
para evitar la crisis de 2008-09
•
Dirigiendo su crecimiento hacia el
consumo
•
Fortaleciendo el papel del mercado
frente a la planificación
Que todo ello se produzca sin
volatilidad financiera, con
estabilidad cambiaria y con una
desaceleración "suave" sería un
éxito. Y existen dudas
9
Riesgos Globales: Ajuste en emergentes
¿Arrastrarán en su ajuste a las desarrolladas?
Crecimiento en economías desarrolladas
frente al crecimiento de emergentes
(%)
7
6
A las desarrolladas les favorecen
los bajos precios de materias
primas y el apoyo de los bancos
centrales
5
Pero su capacidad de crecimiento
a medio plazo se redujo con la
crisis de 2008-09
4
3
2
1
0
2011
2012
2013
Desarrolladas
Fuente: BBVA Research y FMI
2014
2015
Emergentes
2016
La clave sigue siendo que la
productividad mejore, y eso no
se logra con políticas de
demanda (fiscal, monetaria)
10
Riesgos Globales: Riesgos geopolíticos
Riesgos geopolíticos: altos, especialmente
alrededor de Europa
Índice de intensidad de conflictos (Número
de eventos relacionados con conflictos sobre el total de
eventos en cada país)
Fuente: www.gdelt.org y BBVA Research
Índice de intensidad de conflictos
mundiales (Número de conflictos sobre el total
de eventos en el mundo)
Fuente: www.gdelt.org y BBVA Research
11
Integración
Europa
Europea
Integración europea
Determinantes de la crisis
Problemas 1998-2007, tapados por crecimiento
Débil
coordinación
y control
fiscal
Falta de
reformas
estructurales
Deuda
elevada
(privada /
externa)
No
credibilidad
bail-out
Nuevos problemas tras la crisis 2008-2012
Mayor
deterioro
fiscal
estructural
Fragmentación
financiera: más
deuda y bucle
soberanobancario
Más deuda
Y Riesgo
bucle ruptura
euro: crisis
soberanoexistencial
bancario
13
Integración europea
A los riesgos globales se añaden los domésticos
Riesgos
globales
Brexit
Inmigración:
debilitamiento del
canal comercial y del
proyecto Europa
manejo de los flujos
migratorios y oposición
de los países del este
Periferia
Grecia,
implementación
reformas, populismos
14
Integración europea
Solución: una Europa más solidaria e integrada
Capital Político
1993
1999
2014-2016
2025?
15
España
16
España: Crecimiento
Se mantiene crecimiento para 2016 y 2017
Tendencia positiva de 2015
continúa en arranque 2016.
En 2016 y 2017 podrían
crearse 1 millón empleos
3,2%
2,7%
2,7%
2015
2016
2017
Fuente: BBVA Research e INE
A pesar de incertidumbres
nacionales e internacionales, la
economía mantiene una
elevada tasa de crecimiento,
pero menor primera mitad 2015
17
España: A favor
Demanda interna
Contribuciones al crecimiento del PIB
(% y pp)
4,0
3,6
3,5
3,0
2,9
3,0
2,7
2,7
3,2
2,5
2,0
… pero se ve atenuado por la
debilidad de la inversión
residencial y el aumento de
las importaciones
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
El crecimiento se explica por:
• mayor consumo
• incremento de inversión
en maquinaria y equipo, y
• dinamismo exportador...
-0,4
2015
Demanda doméstica
Fuente: BBVA Research e INE
-0,2
2016
PIB
-0,2
2017
Demanda externa
18
España: A favor
Los vientos de cola se mantienen
Bajos precios
del petróleo
Política
monetaria
expansiva
Política fiscal
de neutral a
expansiva
Crecimiento en
Europa
19
España: Vientos de cola
Precio del crudo
Impacto de la revisión a la baja en los
precios del crudo en el PIB
(pp de la tasas de crecimiento anual)
1,5
1,0
2016
Fuente: BBVA Research
La caída de los precios de la
energía tiene un impacto
positivo para la economía
española, que es importadora
de crudo
Petróleo por sí solo podría
suponer hasta algo más de 1pp
adicional de crecimiento
2017
20
España: Riesgo Incertidumbre Política
Incertidumbre política económica
Índice de Incertidumbre Política Económica: componente idiosincrático a España
2
Guerra
de Irak
1
0
-1
-2
ene-02
ene-04
ene-06
ene-08
ene-10
ene-12
ene-14
ene-16
Elecciones generales
Fuente: BBVA Research a partir del EPU de Baker et al. (2015)
21
España: Riesgo Incertidumbre Política
Incertidumbre política económica
Respuesta del PIB al shock de incertidumbre de
política económica observado en enero de 2016
(Desviación respecto a las tasas de crecimiento en el
escenario base)
0,00
-0,05
-0,1
-0,10
-0,1
-0,15
-0,20
El aumento de la incertidumbre
de enero le podría restar al
crecimiento entre 0,2 y 0,3pp
en los próximos dos años
De mantenerse durante los
próximos seis meses, los efectos
sobre el PIB podrían alcanzar los
0,5pp en 2016 y 1,3pp en 2017
-0,2
-0,2
-0,25
-0,30
-0,3
2016
2017
2018
2019
Fuente: BBVA Research. Shock equivalente al observado en enero de 2016
Recuadro 1 de Revista Situación España Primer Trimestre 2016
2020
22
Acuerdo Transatlántico
para el Comercio y la
TTIP
Inversión (TTIP)
TTIP
TTIP: Acuerdo Transatlántico para el Comercio y la Inversión
Oportunidad única para EE.UU. y Europa
Peso en las exportaciones mundiales, %
Fuente: BBVA Research, UNCTAD
El TTIP afectará al 40% del
comercio mundial de bienes y
el 60% del de servicios
70
60
50
El acuerdo reforzará el eje
Atlántico vs. eje Asia-Pacífico
40
30
20
10
0
1995-2000
2007
2014
1995-2000
Bienes
2007
Servicios
US
2014
Para España, el TTIP, es una
gran ocasión para diversificar
sus mercados exportadores
(muy dependientes UE)
EU-28
24
TTIP: Acuerdo Transatlántico para el Comercio y la Inversión
Gran oportunidad para las empresas del País Vasco
País Vasco: crecimiento de exportaciones en 2015 vs
contribución al crecimiento 2009-2015 por países
(tamaño de bola: peso exportaciones en 2015)
25%
POL
Crecimiento de las exportaciones en 2015
TUR
TTIP aumentará el peso en las
exportaciones a EE.UU., tercer
mercado para el País Vasco
Target
ITA
CHE
MEX
15%
FRA
UK
5%
POR
ALE
USA
USA
BEL
-5%
EAGLES*
-15%
BRA
SUE
El TTIP es una oportunidad para
las PYMEs que son una de las
principales palancas para tener
más y mejor empleo
ARG
-25%
CHI
HOL
-35%
-45%
-1,0%
1,0%
3,0%
5,0%
7,0%
9,0%
Contribución ∆ exportaciones entre 2009 y 2015
Eagles: Brasil, Corea, China, India, Indonesia, Rusia, Turquía
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
Los sectores de bienes de
equipo y semimanufacturas,
peso importante exportaciones
a EE.UU., serían de los más
beneficiados
25
Conclusiones
El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor
que en el pasado y con más riesgos
La economía española inicia 2016 con señales
positivas que apuntan a que la tendencia de 2015
continúa por el momento
A futuro, una mayor integración europea y la
implementación de tratados de libre comercio, serían
palancas para la estabilidad y crecimiento de la economía
27