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Demasiado Despacio por Demasiado Tiempo
por Jonathan Heath
asesor económico
AMERICAN CHAMBER/MEXICO
9 de abril de 2016
El Fondo Monetario Internacional actualiza y publica su “World Economic Outlook” (WEO) cada seis meses, en
octubre y abril de cada año, aunque también divulga cada tres meses una actualización de sus proyecciones
mundiales. En esta ocasión, el título de su WEO es “demasiado despacio por demasiado tiempo”, reflejo de su
preocupación de que la recuperación de la gran recesión de 2008-2009 no solo sigue en pie, sino que todavía
no ha logrado consolidarse.
Hace seis meses, El FMI estimaba que el crecimiento de la economía mundial en 2016 sería 3.6 por ciento. Hace
tres meses lo revisó 0.2 puntos porcentuales a la baja y ahora vuelve a hacer lo mismo, para dejar su nueva
proyección en 3.2 por ciento. Entre ese nuevo escenario destaca que, por tercer año consecutivo, anticipa que
el crecimiento de Estados Unidos y de México sean similares, en 2.4 por ciento. Para 2017 espera una mejoría
en la actividad económica mundial a 3.5 por ciento, con mejorías marginales para Estados Unidos a 2.5 por
ciento y para México a 2.6 por ciento.
Si revisamos la tabla resumen de las proyecciones para el crecimiento de los países principales y todas las
regiones del mundo, encontramos revisiones a la baja en la gran mayoría. Solo destaca China con una revisión
al alza de 0.2 puntos porcentuales y la región de Europa emergente y en vías de desarrollo con 0.4 puntos al
alza. Las mayores revisiones a la baja corresponden a Rusia con -0.8 puntos, las economías de la Comunidad
de Estados Independientes (asociada a Rusia) con -1.4 y Nigeria con 1.8 puntos porcentuales. En América
Latina se prevé que Argentina (-1.0 por ciento), Puerto Rico (-1.3 por ciento), Brasil (-3.8 por ciento) y Venezuela
(-8.0 por ciento) registrarán tasas de crecimiento negativo este año.
Dice, el Fondo Monetario Internacional, que su escenario contiene varios supuestos claves: una normalización
gradual en las condiciones de ciertas economías que actualmente operan bajo condiciones de estrés; un
rebalanceo exitoso de la economía china con tasas de crecimiento todavía relativamente elevadas (aunque no
tanto como en las dos décadas pasadas); una mejoría en la actividad exportadora de commodities; y la
persistencia de crecimiento en otras economías emergentes y en vías de desarrollo. Aun así, admite que la
probabilidad de que este escenario central se materialice ha disminuido al observar que los riesgos de
crecimiento más débil son ahora más notables. Pero, ¿cuáles son estos riesgos?.
Lo primero que señala es que se observó en la segunda mitad de 2015 una desaceleración en la actividad
económica en los países avanzados y caídas en los precios de los activos. Si esta tendencia continúa,
podríamos entrar a un escenario de estancamiento caracterizado por brechas de producto negativa e
inflaciones demasiadas bajas. La situación de estrés en los mercados emergentes podría agudizarse,
reflejando vulnerabilidades internas. Por ejemplo, una ronda adicional de depreciaciones de las monedas
podrían empeorar los estados financieros corporativos, mientras que menores flujos de capital podrían
contribuir a comprimir todavía más la demanda interna.
En segundo término, un periodo prolongado de precios menores de petróleo podría desestabilizar aún más el
panorama para los países productores, resaltando la necesidad de ajustes fiscales adicionales (que sería el
caso de México). En tercer lugar, está el riesgo de menor crecimiento en China y un proceso de rebalanceo
menos exitoso, que pudiera tener repercusiones internacionales significativas en comercio, precios de
commodities y confianza, que concluirían en una desaceleración más generalizado del crecimiento mundial.
Finalmente, el FMI subraya la posibilidad de shocks de origen no económico, como conflictos geopolíticos,
terrorismo, flujos de refugiados o epidemias globales que ya existen en ciertos países y regiones. Si se dejan
sin atender, podrían tener efectos negativos en la actividad económica global.
AMERICAN CHAMBER OF COMMERCE OF MEXICO