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CONTACTO ECONÓMICO 201 | SEPTIEMBRE 2016
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FINANZAS
Bolsa boliviana
De valores s.a. (BBV)
En 1989, se da inicio a las operaciones de
la “Bolsa Boliviana de Valores S.A. ” (BBV)
provocando importantes transformaciones y
cambios en el desarrollo de los mercados de
intermediación financiera, se abre un nuevo esquema de encuentro directo entre ahorristas e
inversionistas pudiendo invertir en instrumentos financieros como ser: (acciones y bonos)
emitidos por empresas o el Estado; la incorporación del Mercado de Valores, fundamenta
su creación en la modernización del sistema de
intermediación financiera nacional, mediante
el uso de nuevos instrumentos de inversión.
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En los años 90, con la promulgación de varias
leyes se implementa la base legal y el ordenamiento regulatorio para el correcto control
manejo y administración de la BBV, la leyes
centrales en este propósito fueron i).-la Ley de
Bancos y Entidades Financieras (1993), ii).-La
ley del Banco Central de Bolivia (1995), iii).-la
Ley de Pensiones (1996), iv).-La Ley del Mercado de Valores y v).-ley de seguros (1998),
estos importantes avances dan lugar a la creación de la Superintendencia e Intendencia, con
facultades de regularización y fiscalización del
Mercado de Valores y sus participantes.
FINANZAS
Con el tiempo la BBV, da origen a los Fondos de
Pensiones y Compañías de Seguros Previsionales capaces de intermediar recursos a mediano y
largo plazo; se promulga las normativas para la
creación de entidades de soporte; en este proceso de formación ajuste y regulación, él sistema
de intermediación cuenta con un Mercado de
Valores moderno, que brinda seguridad jurídica
y económica a los inversionistas, constituidas
por las Sociedades Administradores de fondos
de Inversión (SAFIS), Agencias de Bolsa, Entidad
de Depósito de Valores (EDV) Calificadoras de
Riesgo, Sociedades de Titularización y el leasing.
Los principales instrumentos financieros utilizados son las Acciones, Pagares Bursátiles, Bonos,
Certificados de Depósito a Plazo Fijo (CDPF´s).
En los últimos años, las acciones transformadoras de la BBV, orientaron la “Incorporación de
las Pymes al Mercado de Capitales,” permitiendo ampliar el portafolio de clientes hacia un sector dinámico que genera excedentes y requiere
recursos líquidos para inversiones de capital, el
instrumento creado para el efecto se denomina:
“Mesa de Negociación Pymes” por medio de la
emisión de Pagarés para el financiamiento de
Capital de Operaciones con un plazo de 270
días, que no requieren una calificación de riesgo.
Otra de las medidas acertadas, fue la innovación tecnológica, realizada con el Grupo Bolsas
y Mercado Españoles (BME) para el lanzamiento
de la “Plataforma de Negociación Electrónica”
denominada S/MART, con tecnología equiparable a mercados desarrollados del exterior, antes
las transacciones se realizaban de manera presencial en el ruedo de la Bolsa, con las limitaciones que ello conlleva, el sistema posibilita a los
agentes económicos desde distintos puntos del
país ingresar al mercado bursátil con facilidad.
Por último, la aprobación de la Ley 455, modificó la Ley del Mercado de Valores incluyendo
a la Bolsa de Valores, para proveer los medios
necesarios para la realización eficaz de operaciones bursátiles con valores en “divisas” tiempo
después se emite la Resolución 454, donde la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
(ASFI) aprueba las modificaciones incluyendo a
los “Instrumentos de Divisas” como válidos en el
objeto de transacción dentro de sus mecanismos
de negociación. En este sentido la Bolsa ha ejecutado un importante conjunto de adecuaciones
normativas internas necesarias para ajustarse a
nuevos servicios de intermediación.
Conocer la historia de la BBV, implica un reconocimiento al trabajo de los Gobiernos de turno, instituciones, empresas, empresarios, profesionales y empleados públicos que trabajaron
muy duro para gestionar, modificar leyes y crear
normativas, que requerían ser adecuadas para
el Mercado de Valores, fruto de ello el Mercado
Bursátil ha venido creciendo de una manera muy
significativa, la próxima figura muestra el comportamiento de los montos operados en la Bolsa
el período (1995- 2015) la información fue extraída de la página web del Instituto Nacional de
Estadísticas INE y de la BBV S.A.
Fuente: INE-BBV.S.A.
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En 1995, la BBV, cierra sus actividades operacionales en 1.053.875 (millones de dólares). El año
2001 se logra un importante crecimiento, movilizando transacciones por un total de 3.772.274
(millones dólares), incremento estimado en un
27, 93 % en relación a 1995, este incremento
fue debido a los incentivos de la gestión 2000,
a la participación del sector privado en el Mercado de Valores, a la participación de las Sociedades de Responsabilidad Limitada, Mutuales
y Cooperativas a emitir valores de contenido
crediticio, se establecieron normas para la participación de las instituciones que fomentaron
el crecimiento de las actividades bursátiles con
un buen impacto financiero. El período (20022005) se caracterizó por una fase de declinación
que logró una disminución de las actividades
bursátiles en (- 44,63%) al cierre del año 2005
en comparación al 2001.
A partir del año 2006 se observa un repunte en
las operaciones, logrando transacciones por un
total de 1.698.803 (millones de dólares), este
crecimiento responde al importante flujo de ingresos al país, reportados por el incremento de
los precios de los commodities; Bolivia logra un
PIB, del 4,8% uno de los más importantes de la
región, la aceleración de la economía mundial
promovida por la acelerada demanda de la República Popular China, que define como estrategias económicas, convertir a América Latina, en
su principal socio comercial mediante la compra
de materias primas, financiamiento de los proyectos de impacto a los Gobiernos Latinoamericanos, y por último, comercializar bienes con
valor agregado al mercado asociado.
El período (2006 – 2014) el país logra alcanzar
el mayor crecimiento económico de su historia,
gracias a la cotización de los precios del barril
del petróleo en los mercados mundiales, otorgando a Bolivia, una oportunidad comparativa y
competitiva sin precedentes, debido a los ajustes e incrementos de los precios de exportación
del gas a nuestros principales socios comerciales como son: Brasil y Argentina, promoviendo
Cuadro N° 1 Montos Operados en la Bolsa Gestión 2014 Versus Gestión 2015
(Expresado en Dólares Estadounidenses)
Fuente: BBV.
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el crecimiento a todos los sectores financieros y
en particular al Mercado de Valores; el (2014 y
2015) fue excepcional para el crecimiento de las
operaciones del Mercado de Valores, el cuadro siguiente efectúa una comparación de los montos
e instrumentos comercializados en dicho período.
El 2015, la BBV, alcanza operar 11.100. 436
(millones de dólares), monto que muestra el altísimo crecimiento del Mercado de Valores, en el
sistema financiero nacional. Los recursos operados crecieron en 12,93% respecto al 2014; los
instrumentos más comercializados fueron los
Certificados de Depósito a Plazo fijo incrementados en un 53% y las letras del BCB, que crecieron en 300% en relación a la pasada gestión,
estos valores representan el 58% y el 14 % del
monto negociado.
Como se observa los instrumentos de Renta Fija
siguen siendo los más negociados con un 96,7%,
mientras que los valores de Renta Variable, representaron el 3,3% del total de transacciones,
cabe destacar las FIC, que se incrementaron en
un 100%. La Mesa de Negociación alcanzó cerrar en 4.186.434 (millones de dólares) con un
porcentaje del 24,67% más que el 2014; las
negociaciones en bolivianos registraron una tasa
promedio ponderada del 5,27%.
El mes de junio del 2015, se alcanzó el nivel más
alto de operación en la bolsa 1.268 (millones
de dólares) negociados principalmente por el
incremento de Letras y Certificados de Depósito
del BCB, que representaron el 31% del total. En
todos los meses se registraron operaciones por
encima de los 750 (millones de dólares) este es
un indicador importante de liquidez del sistema
económico nacional, mientras que en el 2014 se
registró una tasa del 5,12 % en dólares; la tasa
de rendimiento promedio ponderada de 5,18%
el 2014, pasó a 5,64% el 2015.
Sin dudas la BBV, ha tenido un crecimiento importante en los últimos años, los avances en su
adecuación y regulación fueron determinantes;
reglas claras, seguridad jurídica y financiera es
la base para poner el mercado en acción, se lograron progresos de apertura e incorporación
de nuevos instrumentos financieros y de nuevos
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inversionistas. Los montos operados en el Mercado de Valores, se estima que representan el
30% del total del Producto Interno Bruto de la
economía boliviana.
No debemos olvidar, que el crecimiento económico de los últimos años, se debió a la cotización de
los principales commodities, de exportación, que
lograron cifras récord a nivel mundial, generando
liquidez y recursos al país, que dinamizaron el sistema financiero y el crecimiento y desarrollo del
Mercado de Valores; el escenario económico actual exigirá mayor esfuerzo talento y estrategias
para mantener en crecimiento el Mercado de
Valores, cuando hay recursos la economía fluye
y crece con facilidad, pero cuando éstos disminuyen la economía se contrae y debilita.
Como se observa, el 96,69 % de las operaciones
corresponden a las transacciones por Renta Fija,
y solo el 3,27% a la de Renta Variable, donde
la rentabilidad no es fija ni segura, depende del
desempeño de la empresa y de factores externos como el comportamiento del mercado y la
economía; podemos concluir un alto grado de
aversión al riesgo financiero y/o desconfianza de
los factores externos que imposibilitaron el crecimiento de este instrumento.
Por último, el reto a largo plazo, es desarrollar
un mercado accionario equiparable a las economías de Colombia, Argentina, Chile, o Perú. Para
ello, se debe promover el desarrollo del mercado
de acciones, con la participación de empresas
transparentes y eficientes que vean al Mercado
de Valores, como un instrumento financiero de
múltiples oportunidades de negocio. Sin lugar a
dudas la BBV, se ha convertido en un espacio de
generación de negocios de gran impacto para la
economía nacional, su capacidad de adecuación
a los nuevos instrumentos, otorga una posibilidad importante de opciones a las empresas que
están en la búsqueda permanente e incansable
de acrecentar el valor de sus acciones y activos.
Luis Alberto Valencia Fernández
Economista y Magíster en
Administración y Dirección de Empresas
[email protected]
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