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MULTIVALORES GRUPO FINANCIERO, S.A.B DE C.V.
REPORTE CON LOS COMENTARIOS Y ANALISIS DE LA ADMINISTRACION SOBRE LOS
RESULTADOS DE OPERACIÓN Y SITUACION FINANCIERA
AL 30 DE JUNIO DE 2008.
(Cifras en Millones de Pesos)
La Economía Mexicana en el Segundo Trimestre de 2008
En el segundo trimestre de 2008 la economía mexicana reportó una expansión moderada de la producción
(PIB) y presiones inflacionarias derivadas de las altas cotizaciones internacionales de las materias primas, en
particular energía, alimentos y metales. La evolución de la actividad económica se dio en el marco de una
desaceleración de la economía mundial, sobretodo de la norteamericana, la cual se ha visto afectada por una
severa crisis hipotecaria y financiera que estalló desde el segundo semestre del año anterior.
El resto de las economías desarrolladas iniciaron el año con fortaleza; sin embargo, se prevé que pudieran
moderar su ritmo de expansión en el segundo semestre. El crecimiento de la generalidad de las economías
emergentes se mantuvo vigoroso en los primeros meses, favorecido por las altas cotizaciones de las materias
primas y una expansión de sus mercados internos, lo que contribuyó a compensar el menor crecimiento de las
economías desarrolladas.
En Estados Unidos el crecimiento de la economía perdió buena parte de su impulso a partir del último
trimestre del año anterior, al resentirse los efectos de la crisis originada por las hipotecas de alto riesgo. En el
primer trimestre de 2008 el crecimiento del PIB fue de tan sólo 1.0% y se estima que en abril-junio el ritmo
de expansión de la economía pudiera ser similar o incluso menor. Las previsiones hacia delante son de un
moderado escepticismo. La actividad financiera continúa presa de fuertes presiones, se reportan pérdidas
multimillonarias en muchos bancos e instituciones financieras, problemas de fondeo y liquidez en diversos
mercados y condiciones crediticias apretadas para consumidores y empresas.
El sector de la vivienda continúa con una marcada debilidad; los inventarios de casas nuevas y existentes sin
vender se mantienen en niveles excesivos; los precios de las viviendas siguen a la baja (de acuerdo con el
indicador Standard & Poors Case/Shiller han disminuido al cierre de mayo en un porcentaje anual cercano al
18%); y los menores precios de las viviendas han propiciado un incremento de los índices de morosidad y
desalojos contribuyendo a elevar los inventarios y presionando en mayor medida la caída de los precios.
Al menor valor de los inmuebles se le suman un deterioro de los mercados accionarios (respecto de su nivel
máximo reportan descensos de más de 20%), una debilidad del mercado laboral (en lo que va del año se han
perdido alrededor de 94 mil empleos por mes y la tasa de desempleo ha subido a 5.5%), índices de confianza
de los consumidores en niveles extremadamente bajos, condiciones crediticias más restrictivas y alzas de los
precios de los energéticos y de los alimentos que golpean el presupuesto familiar. Todo lo anterior anticipa un
menor gasto de los consumidores en los próximos meses, una vez que pase el efecto temporal del paquete
fiscal instrumentado por el gobierno consistente en la devolución de impuestos a los contribuyentes y en la
deducibilidad de gastos de inversión a las empresas. Por otra parte, las encuestas entre el sector empresarial
respecto de sus planes de inversión reflejan una expansión moderada en la segunda parte del año.
Las exportaciones se mantienen como un importante factor de estímulo para la actividad económica en
Estados Unidos, al igual que la expansión que registran algunas actividades económicas como la minería, la
agricultura y el sector energético principalmente. La evolución de estas actividades ha compensado
parcialmente la debilidad del mercado interno.
La inflación mundial se ha visto presionada al alza por los incrementos en las materias primas. En algunos
países, el incremento del nivel general de los precios ha llevado a la adopción de medidas monetarias más
restrictivas por parte de los Bancos Centrales. En Estados Unidos, el Sistema de Bancos de la Reserva Federal
(FED) mantuvo sin variación durante el segundo trimestre la tasa de los fondos federales en 2%; sin embargo,
la opinión de los analistas se encuentra dividida con respecto al sesgo que tomará la política monetaria en los
próximos meses, una situación que contribuye a exacerbar la incertidumbre de los inversionistas en los
mercados financieros.
En el caso de México el impacto de la crisis financiera estadounidense ha sido moderado. En el primer
trimestre del año el crecimiento del PIB fué de 2.6% y se estima, con base en la información disponible, que
el crecimiento del segundo trimestre será similar.
Con información a mayo y utilizando cifras ajustadas por estacionalidad para eliminar el efecto del periodo
vacacional de la Semana Santa que cayó en marzo y no en abril como el año pasado, se reporta un crecimiento
de la producción industrial de 2.2% en términos reales en el bimestre abril-mayo en su comparativo con igual
lapso de 2007.
Las cifras muestran una desaceleración de la actividad industrial en los primeros cinco meses del año. Hasta
mayo el crecimiento real promedio anual fué de 1.4% y con cifras desestacionalizadas disminuye a 1.0%. Este
moderado dinamismo obedece no tanto a la desaceleración de la actividad económica en Estados Unidos, que
afectaría mayormente al sector manufacturero, sino a la débil evolución de la minería y construcción. La
minería reportó una caída de 7.0% real anual en el periodo enero-mayo, mientras que la construcción creció
en tan sólo 0.7% en dicho periodo. Mientras que la primera se vio afectada por una menor producción
petrolera y paros en diversas unidades, la debilidad de la segunda parece obedecer a un retraso en el programa
de infraestructura del sector público.
La producción de las manufacturas se expandió en abril-mayo (cifras ajustadas por estacionalidad) en 2.4% en
términos reales en su comparativo con igual periodo del año anterior. En el promedio de los cinco primeros
meses su incremento real anual fué de 3.8%,
tasa que deriva principalmente del favorable desempeño de las exportaciones, no obstante la pérdida de fuerza
de nuestro principal mercado externo.
Por su parte, las ventas minoristas, un indicador aproximado de la actividad comercial y del gasto de
consumo, reportaron hasta mayo un incremento promedio real de 3.2% a tasa anual con cifras
desestacionalizadas. Otros indicadores sobre la actividad comercial, como las ventas de los establecimientos
de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) y WalMart, reportaron
incrementos promedio de sus ventas mismas tiendas (unidades con más de un año de operación) de 1.4% y
6.9% en cada caso en el periodo enero-junio. Por lo que hace a las ventas totales (incluye a la totalidad de los
establecimientos), se elevaron en 8.8% y 13.3% en cada caso.
De igual manera, indicadores con respecto al desempeño de los ingresos por la prestación de servicios
privados no financieros (nueve distintos sectores de actividad), apuntaron un incremento anual promedio para
el periodo enero-abril de 5.6% en términos reales, una variación que refleja fortaleza en la actividad del sector
terciario.
La inversión fija bruta creció en abril, última información disponible, en 12.9% en términos reales en su
comparativo con abril de 2007; sin embargo, si se excluye el efecto estacional del periodo de Semana Santa el
alza se modera a 4.0%. En enero-abril el incremento real promedio anual fue de 5.4%. El componente de la
inversión que reportó la mayor alza en enero-abril fué el gasto en maquinaria y equipo, en especial el
importado al aumentar en 13.5% (las compras de maquinaria y equipo nacional crecieron 4.3%). Por su parte,
el gasto en construcción, como se comentó previamente, reportó un mal desempeño.
En el primer mes del segundo trimestre el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE), una variable
aproximada al comportamiento del PIB mensual, anotó un crecimiento anual de 6.2% y de 2.1% si se ajusta
por estacionalidad. En el promedio de los cuatro primeros meses su alza anual fue de 3.6% y se estima que su
crecimiento del segundo trimestre será menor al del primero (2.2% versus 2.6%). La totalidad de los
componentes de este indicador (agricultura, industria y servicios) anotan una tendencia descendente, aunque
es en el sector industrial en donde resulta más pronunciada.
Las tasas de desocupación nacional y urbana (como porcentajes de la Población Económicamente Activa)
registraron alzas en el segundo trimestre para terminar en 3.84% la primera y 4.83% la segunda (32
principales ciudades del país). Estas tasas (con base en cifras desestacionalizadas) fueron las más altas para un
mes en lo que va del año y reflejan la moderación en ritmo de expansión de la economía.
Por lo que hace al mercado formal (trabajadores IMSS), las cifras apuntan un aumento acumulado al mes de
junio de 290 mil puestos de trabajo. En relación a junio del año anterior se generaron 373 mil empleos, lo que
implica un incremento de 2.7%.
Un factor que ha contribuido a que la economía no resienta de manera significativa la desaceleración de la
demanda externa ha sido la expansión del crédito. En mayo el crédito de la banca comercial al sector privado
reportó un incremento anual de 18.5% en términos reales. El componente del crédito que apuntó el mayor
dinamismo fué el otorgado a las empresas con un aumento de 27.3% real, le siguió el otorgado a la vivienda
con un incremento de 18.3% y finalmente el destinado a consumo, con una disminución de 9.0%, misma que
se atribuye al traspaso de cartera de crédito de un banco comercial en favor de una sofome. Considerando
únicamente el crédito al consumo otorgado por los seis principales bancos del país (cifras de la Asociación de
Banqueros de México), su ritmo de expansión a junio es de 10.3%.
Durante el segundo trimestre se resintieron presiones inflacionarias derivadas de los mayores precios de las
materias primas en los mercados internacionales. El Índice Nacional de Precios al Consumidor reportó un
incremento anual en junio de 5.26%, lo que significó un aumento de 1.01 puntos porcentuales con respecto a
su nivel al cierre de marzo. Por su parte, la inflación anual medida con el índice subyacente, que excluye a los
precios más volátiles (productos agropecuarios y administrados y concertados del sector público) se ubicó en
junio en 5.02%, un nivel mayor en 0.68 puntos porcentuales al del cierre del primer trimestre.
En el acumulado de los seis primeros meses la inflación general alcanzó 2.0% con lo cual se constituyó en la
mayor variación para este lapso en los últimos seis años.
El rubro de mercancías al interior de la inflación subyacente se elevó en 5.72% en relación a junio del año
anterior. El componente de alimentos procesados ha sido el principal detonador al elevarse en una cifra
cercana al 10% en términos anuales. En el caso del rubro de servicios, se elevó en junio a una tasa anual de
4.38%.
En el caso del índice no subyacente, se incrementó a tasa anual al término del segundo trimestre en 5.94%,
una variación mayor en 1.96% a la reportada en marzo. Le afectaron los incrementos de los precios
administrados del sector público, sobretodo los incrementos a las tarifas de electricidad de alto consumo
(TDA) por los mayores precios de la energía y la disminución de los precios de los productos agropecuarios al
resultar menor a la registrada en el segundo trimestre del año anterior.
La mayor inflación llevó al Banco de México a endurecer las condiciones monetarias de la economía. En la
reunión de su Junta de Gobierno de junio (20) se resolvió un incremento de la tasa de interés de referencia
(tasa de fondeo bancario) de 25 puntos base para llevarla de 7.50%, un nivel en el que se mantuvo por casi un
año, a 7.75%. Posteriormente, en su reunión de julio (18), la Junta de Gobierno del Banco Central volvió a
incrementar la tasa de fondeo en 25 puntos más para ubicarla en 8.0%. La señal del Banco de México a través
de estas alzas ha sido contundente, en cuanto a que no bajará la guardia en su lucha contra la inflación y de
que cuidará que no se disparen las expectativas de inflación de los agentes económicos.
En su comunicado de julio el Banco Central anunció que revisaría al alza en medio punto porcentual su
expectativa de inflación para los próximos trimestres (para el tercer y cuarto trimestres de 2008 la previsión
subiría a 5.0 - 5.5% y 4.75 - 5.25% de 4.50 - 5.0% y 4.25 -4.75% respectivamente). La revisión se dio después
de que la inflación de junio sobrepasó la expectativa que se tenía para el segundo trimestre (4.5-5.0%).
En el primer mes del segundo trimestre las finanzas públicas reportaron superávit presupuestario y primario
(excluye el costo financiero de la deuda) de 321 millones y 13.5 mil millones de pesos respectivamente.
Estos superávit fueron menores a los de igual mes del año anterior en 97.8% y 38.5%. En el acumulado de los
cinco primeros meses los superávit fueron 112.6 y 184.3 mil millones de pesos en cada caso, menores
también a los observados en igual lapso de 2007 en 28.9% y 23.9%. Los menores superávit obedecieron
principalmente a ingresos extraordinarios obtenidos en 2007 que no se repitieron en 2008 y al efecto de la
homologación de la metodología para la presentación del costo financiero de las entidades paraestatales con la
del gobierno federal.
Los ingresos totales del sector público se elevaron en 7.7% en términos reales en el periodo enero-mayo al
sumar 1 billón 127.5 mil millones de pesos. Los ingresos petroleros (33.8% de los ingresos totales) crecieron
11.2% y los no petroleros 6.0%. Los primeros se vieron beneficiados por los altos precios del petróleo (84.83
dólares promedio contra 49.35 de un año antes), lo cual compensó la caída de 11.0% en la plataforma de
exportación de crudo. En el caso de los ingresos no petroleros, sobresalieron los tributarios al reportar un
incremento de 11.0% real en su comparativo anual.
El gasto neto pagado sumó 1 billón 9.5 mil millones de pesos en enero-mayo, lo que significó un aumento de
14.0% en relación a un año antes con alzas de 14.0% y 14.2% en los gastos programable y no programable.
Sobresalieron al interior del gasto programable las erogaciones destinadas a ayudas, subsidios y transferencias
con un aumento de 14.8% y el gasto de inversión física con 36.5% de incremento real. En cuanto al gasto no
programable, el costo financiero disminuyó en 19.7%, lo cual derivó de un menor costo de la deuda interna
del gobierno federal.
Al cierre de mayo los saldos de las deuda interna y externa netas del sector público sumaron 1 billón 702.5
mil millones de pesos y 35.5 mil millones de dólares. La primera fue menor en 85.8 mil millones de pesos a la
de diciembre del año anterior y la segunda excedió a la de esa fecha en 1.0 mil millones de dólares.
Las cuentas con el exterior reportan una evolución favorable. La balanza comercial registró en abril-junio un
déficit moderado de 893 millones de dólares, para acumular en el primer
semestre un saldo negativo de 2,523 millones de dólares. Estos déficit fueron menores en 61.3% y 47% a los
de igual lapso de 2007.
Las exportaciones totales sumaron en el acumulado del año hasta junio 149.5 mil millones de dólares, una
cifra 16.9% mayor a la de enero-mayo de 2007. Las exportaciones petroleras aumentaron en 49.9%
impulsadas por los altos precios de la mezcla del crudo de exportación (la cotización promedio del primer
semestre fué de 94.03 dólares, una cifra mayor en 42.3 dólares a la del año anterior); las no petroleras
crecieron en 11.2%. Cabe destacar que las exportaciones a países diferentes de Estados Unidos apuntaron un
mayor dinamismo con respecto de las canalizadas a este país, las cuales se han visto afectadas por la
desaceleración de su actividad económica y en alguna medida por la fortaleza del tipo de cambio.
En el caso de las importaciones, totalizaron 152.0 mil millones de dólares en el primer semestre, lo que
significó un aumento de 14.6% en relación a los cinco primeros meses del año anterior. Las importaciones por
tipo de bien evolucionaron de la siguiente manera: las de bienes de consumo se elevaron en 18.0%; las de
bienes intermedios en 13.8% y las de bienes de capital en 15.2%. Cabe destacar que si se excluyen productos
petroleros, las importaciones totales y de bienes de consumo aumentaron en 11.5% y 7.2% en cada caso.
En el segundo trimestre el peso se apreció en términos nominales en 3.1% al ubicarse al término de junio en
10.31 pesos por dólar. La fortaleza del peso se asocia principalmente al diferencial de las tasas de interés de
México y Estados Unidos, el cual se ha incrementado en una proporción mayor a la que registra el
denominado riesgo país (prima que paga la deuda soberana de México sobre el costo de la deuda del gobierno
estadounidense), incentivando así una importante afluencia de capita externo para inversión de portafolio.
El índice de precios y cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores apuntó un retroceso de 4.9% en el
segundo trimestre, para acumular un rendimiento negativo en el año de 0.5%. El deterioro del mercado
accionario parece que obedeció a la conjunción de diversos factores: Por una parte, la expectativa en el
mercado de un menor crecimiento económico y consecuentemente de las utilidades de las empresas; y por
otra, la previsión de una mayor inflación y como consecuencia de ello, la expectativa de un alza de las tasas
de interés.
Es muy probable que los mercados financieros continúen nerviosos por la incertidumbre sobre el entorno
económico y la inflación. Se destacan como factores de riesgo, una desaceleración de la economía
norteamericana mayor a la estimada (la probabilidad de recesión parece haberse alejado), una agudización de
la problemática que aqueja a las instituciones y mercados financieros de ese país y un alza continuada de los
precios de las materias primas (recientemente han comenzado a bajar). Internamente se añade la
incertidumbre en torno a las reformas estructurales, en especial la petrolera.
Finalmente, las previsiones para lo que resta del año son: un crecimiento moderado de la economía,
ligeramente mayor al observado en el primer semestre, para promediar en el conjunto de 2008 un 2.5%; una
inflación con tendencia gradual de baja para cerrar el año en un nivel alrededor de 4.8%. Las tasa de fondeo
bancario se estima que se mantendrá en alrededor de su nivel actual (8.0%), en tanto que el tipo de cambio se
prevé que pudiera terminar en alrededor de 10.50 pesos por dólar, sobretodo si, como algunos piensan, el FED
incrementa la tasa de los fondos federales. El déficit de la cuenta corriente se estima que representará, en su
proporción con el PIB, un porcentaje alrededor del 1.0%.
Mercado de Dinero.
Durante el segundo trimestre, no obstante las acciones emprendidas por el Banco de la Reserva Federal, los
mercados y las instituciones financieras de los Estados Unidos continuaron presionadas. Después de tres
reducciones a la tasa de los fondos federales en el primer trimestre del año, el FED mantuvo sin cambio su
tasa de referencia en abril-junio en el 2.0 por ciento.
La economía norteamericana presentó síntomas de debilidad en prácticamente todos sus indicadores, al
tiempo en el que recrudecieron las presiones inflacionarias por el alza de las cotizaciones de las materias
primas, en especial energía, alimentos y metales. La inflación anual alcanzó en ese país niveles de 5.0% y
9.2% en junio medidos con los índices de precios al consumidor y productor respectivamente. Excluyendo
energía y alimentos (inflación subyacente) se mantiene relativamente bajo control en niveles de 2.4% y 3.0%
respectivamente.
En México la economía ha resistido bien los efectos de la desaceleración en Estados Unidos, el PIB creció en
2.6% en el primer trimestre y se estima un crecimiento de 2.2% en abril-junio. Sin embargo, la inflación
mantuvo una tendencia de alza en el segundo trimestre. En junio la inflación anual general se ubicó en 5.26%
y la subyacente (excluye precios agropecuarios y administrados y concertados por el sector público) en
5.02%, niveles mayor el primero en 1.01 puntos porcentuales y en 0.68 el segundo a los registrados en marzo
anterior. Las mayores tasas de inflación tuvieron como su principal causa los mayores precios de los
alimentos procesados por el lado del índice subyacente y alzas de los precios administrados del sector público,
sobretodo tarifas de electricidad de alto consumo y gas doméstico por los mayores precios de la energía y una
disminución de los precios agropecuarios menos pronunciada que la del año anterior, por el lado del índice no
subyacente.
Con el propósito de enfrentar esta tendencia ascendente de la inflación y evitar un efecto adverso sobre las
expectativas inflacionarias que pudieran poner en entredicho las revisiones salariales contractuales y el
proceso de formación de precios, la Junta de Gobierno del Banco de México resolvió elevar en su reunión de
junio en un cuarto de punto porcentual la tasa de fondeo bancario para llevarla a 7.75% (posteriormente en
julio volvió a incrementarla en otros 25 puntos base) para ubicarla en su nivel actual de 8.0%.
Previendo que se avecinaba esta volatilidad en los mercados por el incremento en la inflación a nivel
mundial, Multivalores participó en instrumentos con tasas revisables y utilizó el mercado de futuros para
cubrir posiciones de riesgo.
Mercado Accionario.
El Mercado accionario en el Segundo trimestre del 2008 presentó un rendimiento negativo del 7.052. %
El alza en las principales materias primas, generaron un panorama de inflación en las principales economías
del mundo, presionando al alza las tasas de interés y por consiguiente presionó a las empresas financieras en
sus resultados.
Esto generó una fuerte volatilidad en las bolsas del mundo, donde Multivalores se vio beneficiada por el
aumento de la operación por parte de sus clientes institucionales. Así como de su operación en la posición
propia.
Mercado de Derivados.
El evento mas relevante del segundo trimestre fué el endurecimiento de la política monetaria por parte del
Banco de México como respuesta al incremento en algunos precios en particular de los energéticos y de
productos agrícolas teniendo como consecuencia el aumento en la tasa de inflación, ante este deterioro
económico se dictaminaron dos incrementos en la tasa de referencia diaria como medida de control para la
inflación. Los efectos en el mercado secundario de tasas, de tipo de cambio y en el mercado de derivados
fueron inminentes. Las tasas de interés de largo mantienen una diferencia importante con relaciones a sus
similares en Estados Unidos y el efecto en el tipo de cambio fue una reevaluación en la paridad cambiaria, sin
embargo, los spreads en las posiciones de instrumentos derivados se incrementaron a medida que se fueron
dando los movimientos en las tasas de referencia.
Multivalores a través de su estrategia de spreads capitalizó los movimientos del mercado de derivados, debido
a que a través de estos se consiguieron premios relevantes.
Mercado de cambios.
A pesar del aumento en la inflación a nivel mundial, motivado por el incremento en las materias primas,
durante el segundo trimestre de 2008, el peso se mantuvo firme frente al dólar americano, al llegar a cotizarse
hasta en 10.2650 nivel no visto desde Mayo de 2003, teniendo una apreciación en el año de 5.85 % esta
fortaleza del peso frente al dólar americano, se debió a la restricción en la política monetaria de Banco de
México y al buen desempeño de la economía mexicana, por lo que respecta a Multivalores Casa de Bolsa S.A
de C.V, las utilidades se incrementaron en 205 % debido a una mayor participación de la Casa de Bolsa en el
mercado de cambios.
Banca de Inversión.
Como se anticipó en el informe anterior, en el segundo trimestre se llevó a cabo la colocación de una nueva
empresa del sector financiero ubicada en el norte del país por un monto de $50 millones, cantidad
perteneciente a un Programa de Certificados Bursátiles de Corto Plazo hasta por $100 millones y cuya
autorización por parte de CNBV y BMV se obtuvo en el mes de marzo.
Es importante subrayar que en el mes de junio se llevó a cabo la colocación de las acciones representativas del
capital social de la Bolsa Mexicana de Valores. A Multvalores le correspondió colocar el 4% de la oferta
(aproximadamente $84 millones), cantidad que se logró distribuir entre 286 clientes.
Multivalores participó en el segundo trimestre de 2008 en la colocación y sindicación de emisiones públicas
por la cantidad de $359 millones; las operaciones mencionadas así como otras que generan un ingreso
constante (representaciones comunes, seguimiento a emisiones colocadas y asesorías financieras) generaron
un ingreso en el trimestre por la cantidad de $6.6 millones para lograr un acumulado en el año 2008 por la
cantidad de $8.9 millones.
Colocaciones
COPAMEX $100 millones
GE $1.5 millones
Credinor $50 millones
Geo LP $25
Geo CP $115
Creyca $67
Contraloría Normativa.
Grupo Financiero Multiva S. A. B. de C. V., es una empresa cuyo objeto social es ser tenedora pura de las
acciones de sus empresas subsidiarias, por lo tanto, no cuenta con personal operativo, aunque sí cuenta con un
órgano de control denominado Comité de Auditoria, cuyas principales funciones son opinar sobre operaciones
con partes relacionadas y sobre políticas contables.
La entidad preponderante del Grupo Financiero es Banco Multiva, S.A. Institución de Banca Múltiple, la cual
cuenta con un órgano denominado Comité de Auditoria designado por el Consejo de Administración, que en
apoyo a éste, verifica y evalúa el cumplimiento del Sistema de Control Interno, evalúa y da seguimiento a las
actividades de Auditoría Interna y Externa, así como a las de la Contraloría Interna.
La implementación del Sistema de Control Interno de la institución de crédito está a cargo de la Dirección
General, designando para su apoyo a un área de Contraloría Interna cuya función es diseñar medidas y
controles que propicien el cumplimiento de la normatividad aplicable en el día a día de las operaciones. Tanto
la Contraloría Interna como la propia Dirección General, generan informes sobre sus actividades tanto al
Comité de Auditoría como al Consejo de Administración, de acuerdo con lo dispuesto en la Circular Única
emitida por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Administración y Finanzas
La Dirección adjunta de Administración y Finanzas tiene como actividad fundamental salvaguardar los
activos de la Institución, propiciar el uso racional y eficiente de los recursos, tanto físicos como financieros;
efectuar el registro oportuno de las operaciones del Grupo; mantener un sistema de información ágil, eficiente
y veraz, así como brindar los servicios necesarios para el buen funcionamiento de las empresas, al tiempo de
interactuar con las áreas operativas, con objeto de facilitar su labor en la obtención de resultados. Sus áreas
sustantivas abarcan sistemas y comunicaciones, recursos humanos, contabilidad, finanzas y administración.
Por lo que hace a la custodia de valores al cierre de junio de 2008, ésta se ubicó en $ 22,741 millones
de pesos, 3.1% más que al cierre del trimestre anterior. Los ingresos totales de la operación, al cierre de junio
de 2008 son de $ 287 millones de pesos, 335% más que al cierre del trimestre anterior, mientras que el gasto
de administración y promoción ascendió a $ 276 millones de pesos al cierre del actual trimestre, 119% más
que al cierre del trimestre anterior.
Resultado de lo anterior el Grupo Financiero arroja al cierre de junio de 2008 una utilidad consolidada de $ 42
millones de pesos.
Su capital contable al 30 de junio de 2008 es por la suma de $ 1,503 millones de pesos, Respecto a las
principales partidas de Otros Gastos, estos se componen principalmente de Gastos por Adquisición de
Cartera, por lo que concierne a los Otros Productos estos se integran principalmente de Utilidad por Venta de
Acciones, su comportamiento en el trimestre marzo-junio presentó un incremento importante debido a la
Utilidad por la venta de acciones de la S.D. Indeval.
La variación de los impuestos diferidos, esta originada principalmente por las perdidas fiscales y Valuación
de Inversiones en Valores, el decremento del trimestre actual con respecto al anterior es de $ 31 millones, sin
presentar movimientos extraordinarios. Cabe mencionar que a la fecha el grupo financiero y sus subsidiarias
no tienen créditos o adeudos fiscales.
La principal transacción intragrupos son los ingresos que por servicios administrativos percibe Multivalores
Servicios Corporativos, S.A. de C.V. y Multiservicios de Asesoría Integral, S.A. de C.V. que le pagan las
demás empresas subsidiarias del Grupo Financiero, cuyo monto al cierre de junio de 2008 es de $ 131, lo
cual no afecta de ninguna manera la solvencia, liquidez y rentabilidad del Grupo Financiero.
Por lo que respecta a la Casa de bolsa, su custodia ascendió a $ 22,741 millones de pesos, 3.1% más que al
cierre del trimestre anterior, los ingresos totales de la operación al cierre de junio de 2008, son de $ 68
millones de pesos, mientras que el gasto de administración y promoción ascendió a $ 86 millones de pesos al
cierre del trimestre actual.
Resultado de lo anterior la Casa de Bolsa arrojo al cierre de junio de 2008 una pérdida de $ 3 de millones de
pesos. Su capital contable al 30 de junio de 2008, es por la suma de $ 170 millones de pesos.
Por lo que respecta a El banco, la captación ascendió a $ 1,802, los ingresos totales de la operación al cierre
de junio de 2008, son de $ 228 millones de pesos, mientras que el gasto de administración y promoción
ascendió a $ 194 millones de pesos al cierre del trimestre actual, los activos consolidados a su cargo
ascendieron a $ 3,083 millones de pesos, por lo que comprende a los resultados acumulados a junio de 2008
se tuvo una utilidad neta por $ 70 millones de pesos.
Por lo que hace a resultados de la Operadora esta concluye el periodo con una utilidad acumulada al cierre del
trimestre por $ 6 millones de pesos y un capital contable de $ 27.
EVENTOS RELEVANTES
Con fecha 26 de Junio de 2008 se convoca a la Asamblea General ordinaria de Accionistas que se llevará a
cabo el día 11 de Julio de 2008, orden del día:
I.- Presentación y, en su caso, aprobación de los Estados Financieros de la Sociedad con números al 30 de
junio de 2008. Resoluciones al respecto.
II.- Propuesta y, en su caso, aprobación para aumentar el Capital Social Ordinario de la Sociedad en su parte
variable, hasta en 94’949 acciones Serie “O”, clase II y la colocación del número de acciones que determine
la propia Asamblea de Accionistas entre los actuales accionistas que deseen ejercer su derecho del tanto, al
precio, plazo de suscripción y demás condiciones que fije la Asamblea, depositando las acciones restantes en
la Tesorería de la Sociedad, a disposición del Consejo de Administración para su colocación posterior, en los
términos que dicho órgano colegiado determine.
Con fecha 30 de abril de 2008 se celebró la Asamblea General ordinaria Anual de Accionistas en la que, entre
otras cosas, se acordó:
I.- Enviar a resultados de ejercicios anteriores la pérdida del ejercicio correspondiente al 31 de diciembre de
2007, por un monto de $ 214, 524.
II.- Ratificar que la actualización del capital social y la actualización en su caso, de otras cuentas del capital,
se hayan aplicado para absorber el importe de la cuenta del “Exceso o Insuficiencia en la Actualización del
Capital Contable”, así como la del “Resultado por Tenencia de Activos No Monetarios” acumulados al 31 de
diciembre de 2007, derivado de la nueva emisión de las Normas de Información Financiera B-10 emitidas por
el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de la Norma de Información Financiera, A. C.
En asamblea general extraordinaria de accionistas de fecha 4 de Marzo de 2008, se acordó lo siguiente:
Se acordó transformar la Sociedad Anónima Bursátil en una Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable,
cuyo capital social quedaría representado por acciones Serie “O”, clase I para la parte mínima fija sin derecho
a retiro y clase II para la parte variable, la cual será por monto indefinido.
Previa la cancelación de acciones que se encontraban en Tesorería, se aprobó aumentar Capital Social de la
Sociedad en $ 384,210 (trescientos ochenta y cuatro millones doscientos diez mil), mediante la emisión de
105,263,157 nuevas acciones de la serie “O”, quedando su Capital Social pagado en la suma de $ 1,226,586
(un mil doscientos veintiséis millones quinientos ochenta y seis mil), representado por 336,051,030 acciones
ordinarias de la Serie “O”, a su valor nominal de $ 3.65 por acción.
En este orden de ideas, los actuales accionistas de la Sociedad tienen el derecho de suscribir una nueva acción
por cada 2.192484812136 acciones de las que actualmente sean propietarios, a su valor nominal de $ 3.65
pesos por acción, mas una prima en colocación de acciones de $ 1.10 por acción, dando un precio de
suscripción de $ 4.75 (cuatro pesos 75/100 M.N.) por acción.
Del total de acciones que se emitirán para documentar el aumento de capital social acordado por la Sociedad,
212,127 (doscientas doce mil ciento veintisiete) acciones serán de la clase I y representarán una parte del
capital mínimo fijo sin derecho a retiro que, sumadas a las acciones serie “O” que representan el capital
pagado de la Sociedad, actualmente en circulación, conformarán el total de la parte mínima fija del capital sin
derecho a retiro, por la suma de 231’000,000 de acciones con valor nominal de $ 3.65 pesos por acción que
importan la suma total de $ 843’150 (ochocientos cuarenta y tres millones ciento cincuenta mil).
Así mismo, del total de acciones que representarán el nuevo capital social pagado de la Sociedad, conforme a
lo señalado en el numeral SEGUNDO anterior, 105,051,030 acciones serán de la clase II, representativas de la
parte variable del capital social con valor nominal de $ 3.65 pesos por acción e importarán la suma total de $
383,436 (trescientos ochenta y tres millones cuatrocientos treinta y seis).
Para llevar a cabo lo señalado anteriormente, los Accionistas de la Sociedad tendrán derecho a suscribir 1
(UNA) nueva acción Serie “O”, clase I, representativa de una parte del capital mínimo fijo sin derecho a
retiro, por cada 1,087.97028666 acciones actuales de las que sean poseedores. Los accionistas que posean un
número inferior de acciones al antes señalado suscribirán la o las acciones que les corresponda de la parte
variable del capital social.
Igualmente, los Accionistas de la Sociedad tendrán derecho a suscribir 1 (UNA) nueva acción Serie “O”,
clase II, representativa de una parte del capital variable por cada 2.19691204 acciones de las que actualmente
sean titulares.
Con fecha 24 de septiembre de 2007, GRUPO FINANCIERO MULTIVA, S.A.B. DE C.V. (GFMULTI)
celebró una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas, mediante la cual acordó desincorporar a la
Operadora, e incorporarla a BANCO MULTIVA, S.A. (EL BANCO), con el que también ha firmado un
convenio de adhesión al Convenio Único de Responsabilidades, con aprobación de la Secretaría de Hacienda
y Crédito Público, en los términos de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras y las reglas generales
para la constitución y funcionamiento de los Grupos Financieros. GFMULTI posee el 99.99% del capital
social de EL BANCO.
LA SECRETARIA, informó a GFMULTI y a EL BANCO mediante oficio número
UBVA/DGABV/185/2008 de fecha 21 de febrero de 2008, que solicitó y obtuvo las opiniones de la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, del Banco de México y de la Dirección Adjunta de Análisis Financiero y de
Vinculación Internacional de la propia SECRETARÍA. Derivado de los comentarios de dichas autoridades
LA SECRETARÍA solicitó, a GFMULTI y a EL BANCO, que le hicieran algunas aclaraciones, que a la
fecha del presente informe se encuentran en trámite.
Con fecha 30 de junio de 2008 se recibió resolución al oficio OBVA/060/2008 del 22 de mayo de 2008 donde
autoriza la incorporación de la operadora al Banco.
“Los suscritos manifestamos bajo protesta de decir verdad que, en el ámbito de nuestras respectivas
funciones, preparamos la información relativa al Grupo Financiero contenida en el presente reporte trimestral,
la cual a nuestro leal saber y entender, refleja razonablemente la situación.”
DIRECTOR GENERAL
DIRECTOR GENERAL ADJUNTO
DE ADMINISTRACION Y
FINANZAS
DIRECTOR DE FINANZAS Y
CONTABILIDAD
JAVIER VALADEZ BENITEZ
JOSE LUIS OLVERA CABALLERO
GUSTAVO A. ROSAS PRADO
NOMBRE Y FIRMA
NOMBRE Y FIRMA
NOMBRE Y FIRMA
DIRECTOR DE AUDITORIA
CONTADOR GENERAL
SOCORRO P. GONZALEZ ZARAGOZA
IRMA GOMEZ HERNANDEZ
NOMBRE Y FIRMA
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