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1 de 17 GRUPO FINANCIERO MULTIVA, S.A.B DE C.V. REPORTE CON LOS COMENTARIOS Y ANALISIS DE LA ADMINISTRACION SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACIÓN Y SITUACION FINANCIERA AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2008. (Cifras en Millones de Pesos) La Economía Mexicana en el tercer Trimestre de 2008 Durante el tercer trimestre del año se agravó la crisis financiera que desde agosto del año anterior afecta a la economía norteamericana y que tuvo su origen en el denominado mercado “subprime” de hipotecas. El deterioro de las condiciones financieras se extendió a otras regiones del mundo (globalización e integración de mercados), principalmente Europa y comenzó a permear en el sector real de la economía. En Estados Unidos la generalidad de los indicadores económicos perdió fuerza y anticipan para los siguientes trimestres una desaceleración de la actividad económica mucho más profunda y duradera de la que se tenía prevista. La información más reciente permite anticipar una recesión la cual muy probablemente inició en el periodo que se informa. En el trimestre diversas entidades financieras norteamericanas cambiaron de manos (Merril Lynch y Washington Mutual fueron adquiridos por Bank of America y JPMorgan Chase) y otras fueron intervenidas o rescatadas por las autoridades financieras (Freddie Mac, Fannie Mae y AIG), o se declararon en bancarrota (tal fue el caso de Lehman Brothers, al constituirse en la mayor quiebra financiera en la historia de Estados Unidos). No obstante una ininterrumpida actuación del Banco de la Reserva Federal (FED), del Tesoro y de otras agencias gubernamentales, continúa la tensión en los mercados financieros, así como la caída de los precios de los activos y el dislocamiento de los mercados crediticios. Durante julio-septiembre el FED mantuvo sin cambio su tasa de fondos federales en 2.0% (a principios de octubre la disminuyó a 1.5%); sin embargo, mantuvo en el trimestre sus mecanismos de facilidades de subastas a plazo, de préstamos de valores a plazos y de crédito a formadores de mercado. De igual manera, dio acceso al crédito primario a la banca de inversión (ya desaparecida) y otorgó financiamiento a las empresas vía la compra de papel comercial de mediano plazo. Las pérdidas sufridas por las entidades financieras han limitado el crédito y erosionado la confianza de los inversionistas y entre las propias instituciones para operar entre ellas mismas (el deterioro de la confianza se exacerbó con la quiebra de Lehman Brothers). La incertidumbre en torno al valor de los instrumentos respaldados por activos ha cerrado el acceso a los mercados de capital y de fondeo de corto plazo. La percepción de un mayor riesgo propició una marcada preferencia de los inversionistas por activos seguros y líquidos, lo que ocasionó una caída importante del rendimiento de los valores gubernamentales de corto plazo y un alza en el de los bonos gubernamentales y corporativos de largo plazo. Durante el trimestre se elevó de manera considerable el diferencial de las tasas interbancarias y corporativas con respecto del rendimiento de los valores gubernamentales. 2 de 17 La crisis se extendió a otras regiones del mundo, sobretodo a Europa, en donde muchos de los grandes bancos mantenían una elevada exposición de riesgo en papeles respaldados por hipotecas. A mediados de septiembre, en Inglaterra, Lloyds TSB adquirió HBOS, la compañía hipotecaria más grande de ese país, al tiempo en el que el gobierno ruso apoyaba a sus tres principales instituciones bancarias. A finales de septiembre se anunció por parte del secretario del Tesoro de Estados Unidos un ambicioso programa de rescate para aliviar los activos emproblemados de las entidades financieras (TARP por sus siglas en inglés), mediante el cual el Tesoro adquirirá activos de mala calidad de las instituciones financieras hasta por un monto de 700 mil millones de dólares. El Tesoro estaría facultado a emitir títulos de deuda hasta por esa cantidad para adquirir dichos activos. Los principales objetivos del programa son aliviar los problemas de liquidez y elevar los niveles de capitalización de las instituciones financieras, para que eventualmente reanuden con sus operaciones de crédito. Se espera que el plan se acompañe de cambios sustantivos en los mecanismos de regulación del sistema financiero, el cual ha sufrido una transformación importante. Después de un primer rechazo, el programa fue aprobado por el Congreso norteamericano, no sin antes sufrir cambios e incorporar “añadidos” que elevaron su costo en 250 mil millones de dólares (muchos de estos recursos adicionales poco o nada tienen que ver con el rescate del sistema financiero). La instrumentación del programa llevará tiempo por la complejidad y multiplicidad de activos (su valuación y estandarización será en extremo difícil); sin embargo, se espera que favorezca la estabilización de los mercados. De igual manera y tendiente a restablecer la confianza de los ahorradores se elevó el monto del seguro a los depósitos de 100 a 250 mil millones de dólares. Un aspecto que se tratará de cuidar es el de evitar posibles riesgos de retroalimentación entre los sectores real y financiero por la desaceleración de la actividad económica. En los primeros días de octubre Inglaterra anunció un plan de rescate por 50 mil millones de libras, consistente en nacionalizar parcialmente a algunos de los principales bancos del país. Días después se anunció que se elaboraría un plan similar para los países de la Comunidad Europea. Estados Unidos anunció posteriormente que de los 700 mil millones de dólares, 250 mil se aplicarían a fortalecer el capital de las instituciones, condicionados a apoyar una expansión del crédito. 3 de 17 La información económica disponible confirma el debilitamiento de la economía global, en particular de la actividad productiva y del empleo en los Estados Unidos. En el segundo trimestre el crecimiento del PIB de este país aumentó en 2.8%; sin embargo, si se excluye la contribución del sector externo (exportaciones netas de mercancías y servicios) para tener una medición sobre la evolución del mercado interno, éste en vez de crecer disminuye en 0.2%. En los dos trimestres previos se observó una situación similar (en el cuarto de 2007 cayó en 0.95% y en el primero de 2008 aumentó en tan sólo 0.1%). Europa y Japón apuntaron también crecimientos negativos en el segundo trimestre de 0.2 y 0.5% en cada caso, en tanto que en la generalidad de las economías emergentes moderaron su ritmo de expansión. La evolución reciente de algunos indicadores en Estados Unidos parece reflejar el inicio de una recesión. Se estiman crecimientos negativos del PIB para el tercero y último trimestres de este año y al menos para la primera parte de 2009. El sector inmobiliario residencial continuó deteriorándose en el tercer trimestre (se reportaron caídas de las ventas de casas existentes y nuevas, retrocesos de los inicios de construcción de casas y disminuciones de los precios promedio de los inmuebles), al igual que las condiciones del mercado laboral. La tasa de desempleo pasó de 4.9% en enero a 5.5% en junio y a 6.1% en septiembre (se estima en 6.5% para diciembre). En septiembre disminuyó la nómina no agrícola en 159 mil puestos de trabajo al tiempo en el que los reclamos del seguro de desempleo alcanzaron cifras cercanas a las 500 mil solicitudes, niveles propios de una severa contracción de la actividad económica. En el acumulado hasta septiembre se han perdido 760 mil puestos de trabajo. El consumo ha perdido parte de su impulso (en el segundo trimestre creció en 1.2%) y se espera un mayor deterioro si se consideran la debilidad del mercado laboral, la prácticamente nula disponibilidad de crédito y la caída del valor de los activos financieros e inmobiliarios de las familias. Un reflejo de la debilidad del consumo fue la evolución de las ventas en el tercer trimestre: en julio, agosto y septiembre las ventas al menudeo reportaron caídas de 0.6, 0.4 y 1.2% en cada caso. Por su parte, la inversión de las empresas se estima que disminuya en función de las expectativas de malos prospectos de ventas, por la capacidad ociosa resultante de la propia debilidad de la economía y por la menor disponibilidad de crédito. La producción industrial después de no crecer en julio, ligó en septiembre su segunda caída consecutiva. La disminución de este último mes, de 2.8%, no sólo fue muy superior a la previsión de los analistas (-0.8%), sino que fue la mayor caída desde finales de 1974. Los pedidos de fábricas, un indicador de demanda, se contrajo en agosto en 4.0%. 4 de 17 Las exportaciones, que han sido un importante soporte de la economía estadounidense, pudieran perder parte de su impulso si se acentúa la desaceleración del crecimiento del resto del mundo (en agosto presentaron una caída de 2.0%). La menor demanda por importaciones resultante de la debilidad de la economía ha favorecido que el déficit de la cuenta corriente se mantenga relativamente estable en un nivel de alrededor de 5% del PIB. El riesgo de mayores presiones inflacionarias, si bien se mantiene como un factor de incertidumbre para el FED, ha disminuido por la reciente caída de los precios de las materias primas y la debilidad del mercado laboral. Ha contribuido también la estabilidad de las expectativas inflacionarias. La tasas de inflación al consumidor general y subyacente (excluye energía y alimentos) se ubicaron en septiembre en 4.9% y 2.5% en cada caso, niveles similares a los de junio anterior (5.0 y 2.4% en cada caso). Las previsiones económicas para el cierre de este año, de acuerdo con una encuesta mensual del periódico Wall Street Journal entre 56 analistas, estiman un crecimiento del PIB de Estados Unidos de 0.6% y una tasa de inflación de 3.8%. Para el año entrante las estimaciones, en uno y otro caso, son 1.1% y 2.2%. Cabe destacar que la previsión de crecimiento económico del FMI para el 2009 es mucho más pesimista, de tan sólo 0.1%. Como principales factores de riesgo se contemplan: una profundización de la recesión como consecuencia del crunch crediticio; una retroalimentación entre la crisis financiera y la recesión económica; que el ajuste de los precios de las viviendas se extienda más allá de 2009; y que la inflación no ceda, lo cual le restaría capacidad de acción al banco central en las circunstancias actuales. México no ha sido ajeno a los efectos de la crisis financiera y a la desaceleración de la economía norteamericana. La estrecha relación con respecto al ciclo de los negocios de Estados Unidos le ha significado una pérdida de fuerza en la generalidad de los indicadores de la actividad productiva y un menor ritmo de crecimiento en la generación de empleos. En el segundo trimestre la economía creció en 2.8%, una variación apenas por arriba de la registrada en el trimestre anterior; sin embargo, por el lado de la demanda agregada se apreció una desaceleración de su principal componente, el gasto de consumo. Se elevó en 3.0% real a tasa anual (cifras ajustadas por estacionalidad), cuando un trimestre antes creció en 4.2%, similar al promedio del año anterior (4.3%). La información sobre las ventas minoristas en los establecimientos comerciales al mes de agosto, un indicador aproximado del gasto de consumo, reportó un crecimiento de sólo 0.1%, una variación mucho menor a la del primer semestre (3.6%) y menor también al 3.7% observado en agosto del año anterior. Cifras más recientes arrojan una desaceleración más acentuada: las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) presentaron caídas de 6.5% en las tiendas iguales (establecimientos con más de un año de operación) y de 0.1% en tiendas totales. Por su parte, las ventas de Wal-Mart, en igual mes, reflejaron una desaceleración con relación a su comportamiento los meses anteriores: -0.7 y 5.3% en tiendas iguales y totales contra 6.4 y 13.1% respectivamente de enero-agosto. 5 de 17 El debilitamiento de las ventas se ha dado en paralelo al menor nivel de confianza de los consumidores. De acuerdo con el indicador que sobre el particular elabora el INEGI y el Banco de México, el nivel de confianza se ubicó en septiembre en 88.6 puntos lo que significó una disminución en su comparativo con septiembre del año anterior de 15.9%. Está en uno de sus menores niveles históricos. Por el lado de la oferta agregada, la producción del sector industrial, el sector que mayormente se ve influenciado por los cambios de las condiciones en el exterior, reportó una caída de 1.0% en el periodo julio-agosto. Este mal desempeño contrasta con el crecimiento de 2.7% registrado en el primer semestre. Tres de las cuatro actividades del sector reportaron una disminución de sus volúmenes de producción. La mayor contracción correspondió a las manufacturas con 2.1%; le siguió la industria de la construcción con 1.9% y la minería con -0.8%. La única actividad que presentó un incremento de su producción fue la generación de electricidad, gas y agua con 3.8%, aunque parte de esta alza obedece a la demanda de la denominada economía “informal”. Aun así su crecimiento está por debajo del registrado en el primer semestre (7.5%). Llamó la atención el crecimiento de la inversión fija bruta en julio, 12.3% real, al exceder con creces el crecimiento del primer semestre (5.6%); sin embargo, se espera que pierda buena parte de su impulso en los próximos mese por el deterioro de las expectativas y condiciones de fondeo más apretadas (un factor que ha contribuido a su impulso ha sido la reorientación de la producción automotriz en América del Norte en donde México ha elevado su importancia relativa). El componente de la inversión que mayormente creció en julio fue el de maquinaria y equipo con 30.5% real a tasa anual (38.1% la de origen importado y 12.8% la nacional). El gasto en construcción se elevó en apenas 0.4% real en su comparativo anual. En correspondencia con el menor dinamismo de la actividad económica, en el tercer trimestre se elevó la tasa de desempleo a nivel nacional (porcentaje de la Población Económicamente Activa) al pasar de 3.60 en junio a 4.25% en septiembre. Esta última tasa fue mayor en 0.38 puntos porcentuales a la registrada en septiembre del año anterior. Aunque la tasa de desempleo urbana (32 ciudades del país) disminuyó en 0.14 puntos de septiembre de 2007 a septiembre de 2008 al pasar de 5.32 a 5.18%, se mantiene en un nivel relativamente alto para los estándares históricos (conviene recordar que la ausencia de mecanismos de protección social no permiten que se alcance niveles de desempleo elevados). 6 de 17 Por otra parte, el crecimiento del empleo formal (trabajadores afiliados al IMSS) ha sido cada vez menor. Inició enero y febrero con incrementos anuales de 3.6 y 3.4%; disminuyó a 2.7 y 2.3% en junio y julio y en septiembre se redujo a 1.6%. Al parecer la pérdida de fuerza de la actividad económica, así como la incertidumbre con respecto a las condiciones económicas futuras de la economía, han moderado la disposición del sector empresarial a ampliar su planta laboral. En el trimestre julio-septiembre la balanza comercial arrojó un déficit de 6,001 millones de dólares, el cual resultó mayor al de igual periodo del año anterior en 150.1%. En su promedio mensual (2,000 millones) este desequilibrio excedió por mucho el registrado en el promedio del prime semestre (420 millones). Sin embargo, lo que más llamó la atención fueron las cifras de septiembre al reportarse una caída de las exportaciones de productos petroleros de 5.3%. Sobresalió también el menor superávit de la balanza de productos petroleros en relación al del mes previo al pasar de 1,176 millones de dólares a 41millones de dólares. La debilidad de nuestro principal mercado externo, así como la insuficiencia de las industrias de refinación y petroquímica en el país para satisfacer la demanda interna empezaron a presionar el desequilibrio comercial. Por otra parte, el menor dinamismo de las importaciones es un síntoma inequívoco de la menor fortaleza del mercado doméstico. En el trimestre la inflación anual se elevó en 21 puntos base al pasar de 5.26% en junio a 5.47% en septiembre. Cabe destacar que a finales de julio el Banco de México, al presentar su informe sobre la inflación del segundo trimestre, modificó sus rangos de inflación esperados para los siguientes trimestres con base en la evolución registrada hasta ese momento. La inflación se aceleró a principios de año como consecuencia de los choques de oferta que se tuvieron por las alzas de los precios internacionales de las materias primas (alimenticias, energía y metales). Hasta septiembre la inflación se ubicó dentro del rango previsto por las autoridades monetarias. Durante este periodo el Banco de México elevó en dos ocasiones el sesgo restrictivo de su política monetaria, la primera en julio, cuando pasó de 7.75 a 8.00% y la segunda en agosto cuando se incrementó a 8.25%. La razón de estas alzas fueron las presiones inflacionarias que se estaban resintiendo, aunadas a la expectativa de que las empresas terminaran de repercutir en sus precios finales el Impuesto Empresarial a Tasa Única y a los incrementos esperados en los precios administrados y concertados por el sector público, en especial de la gasolina y transporte público. Hasta agosto las finanzas públicas evolucionaron de acuerdo con el programa del año, consistente en cerrar con saldo equilibrado. En el acumulado hasta ese mes se reportó un superávit presupuestario y primario de 126.0 y 280.2 mil millones de pesos, cifras menores en términos reales en 2.8 y 9.3% a los de similar periodo de 2007. La caída obedeció a que en el 2007 el gobierno federal recibió ingresos extraordinarios que no tuvieron este año. 7 de 17 Los ingresos se elevaron en 8.4% en términos reales y el gasto en 9.3%. Los primeros se vieron beneficiados por los altos precios del petróleo y por la recaudación tributaria no petrolera: mientras que los primeros aumentaron en 11.9% en relación a enero-agosto de 2007, los segundos lo hicieron en 10.8%. Por el lado del gasto sobresalieron las erogaciones canalizadas a gasto social, pensiones y jubilaciones, seguridad e inversión. El gasto federalizado, aquel que se transfiere a las entidades a través de los distintos mecanismos existentes, se elevó en 15.4% real. Mientras que la deuda interna neta del sector público se elevó en 198.4 mil millones de pesos en enero-agosto para ubicarse en 1 billón 885.2 mil millones de pesos, la deuda externa neta disminuyó en 12.7 mil millones de dólares (incluye la compra del gobierno federal de 8 mil millones de dólares de las reservas internacionales del Banco de México) para ubicarse en 21.8 mil millones de dólares. En julio y agosto la captación del sistema bancario aumentó en promedio en 9.1% en términos reales, un crecimiento menor al observado en el primer semestre del año (12.5%). De igual manera, se ha observado un menor dinamismo real del ahorro financiero (M4 – billetes y monedas): mientras que en enero-junio creció a una tasa promedio de 8.6%, en el bimestre julio-agosto aumentó en 5.7%. Lo anterior puede obedecer a la desaceleración del crecimiento del ingreso real en el país. Por su parte, el crédito de la banca comercial al sector privado reportó en agosto un crecimiento real anual de 11.3% y de 11.7% si se incorpora la cartera de vivienda que en agosto bursatilizó un banco comercial. Este incremento anual del crédito al sector privado es menor al del mes anterior (14.3%) y al registrado en agosto de 2007 (28.4%). El crédito a las empresas aumentó en 20%, a la vivienda 16.5% (incluye la bursatilización de créditos) y el de consumo en 3.0% (considera el traspaso del crédito de un banco a una Sofome subsidiaria). Al cierre del trimestre el tipo de cambio se ubicó en los 10.98 pesos por dólar, lo que significó una depreciación trimestral de 6.6% (al cierre de junio la paridad se ubicó en los 10.30 pesos). Las condiciones del mercado cambiario se modificaron radicalmente en octubre. A mediados de mes el tipo de cambio alcanzó niveles por encima de 17.0 pesos por dólar debido a salidas de capital de empresas y fondos de inversión por problemas de liquidez en los mercados financieros del exterior y como consecuencia de la elevada exposición de riesgo de algunas grandes empresas mexicanas en el mercado de derivados. El banco central ha contenido su nivel a través de subastas de dólares. En el tercer trimestre el índice de precios de la Bolsa Mexicana de Valores disminuyó 15.3% al pasar de 29,396 puntos en junio a 24,889 en septiembre. En el acumulado de los nueve primeros meses reportó una pérdida de 15.7%. En lo que va de octubre el mercado ha continuado con su tendencia de baja exacerbando su volatilidad. 8 de 17 Se espera que las condiciones de los mercados financieros tiendan gradualmente a estabilizarse, sobretodo después de la acción coordinada entre los bancos centrales y los gobiernos de los países que más se han visto afectados por la crisis. Ello contribuirá a restablecer la liquidez en los mercados, lo que deberá significar una moderación de las presiones sobre el tipo de cambio y los rendimientos de los bonos y papel corporativo de largo plazo, así como a establecer un piso al mercado accionario. Algunos de los pronósticos que se manejan para la economía mexicana para el cierre de este año son un crecimiento del PIB de alrededor de 2.3% y una inflación de 5.6%. Las tasas de interés (Cetes 28 días) se prevén en 8.0%, aunque la tasa de referencia del Banco de México (fondeo bancario) se mantendría en 8.25%. El tipo de cambio acabaría en un nivel próximo a los 12.0 pesos por dólar. Para el año próximo las condiciones se anticipan difíciles. Se estima un incremento del PIB de aproximadamente 1.0% bajo el supuesto de que la economía norteamericana crezca en cero por ciento. La inflación se moderaría para quedar en 3.9% y las tasas de interés y el tipo de cambio en 7.50 y 11.25 pesos por dólar. Un determinante de gran relevancia para las cuentas públicas y del sector externo será el precio promedio del petróleo, el cual se espera en el nivel de los 70 dólares por barril. Prevalecen riesgos externos para México como pudiera ser una desaceleración de la economía norteamericana más seria y profunda de lo que señalan los pronósticos por el estrangulamiento crediticio (que tarde más de lo estimado en restablecerse el crédito de la banca); una caída más fuerte del precio del petróleo por la debilidad de actividad productiva (su nivel en octubre está muy próximo a los 60 dólares, por debajo de los 70 dólares considerados en el programa económico). Internamente se tienen como factores de riesgo el que se restrinja el crédito de los intermediarios financieros a los agentes económicos, una contracción del gasto privado mayor a la estimada por la incertidumbre de los mercados externos y de la economía internacional y la inseguridad pública. Cabe destacar que el gobierno mexicano ha tomado diversas acciones para tratar de amortiguar los efectos de la contracción económica en Estados Unidos. Destaca sobretodo el plan para impulsar el crecimiento económico y el empleo, el cual contempla medidas de carácter fiscal (mayor gasto público), financiero y otras de índole estructural. 9 de 17 Mercado de Dinero. El tercer trimestre del 2008 será considerado por los eventos relevantes en los mercados financieros internacionales y doméstico como histórico. En la parte internacional durante el mes de septiembre el mercado presenció la caída de los precios de las acciones a niveles inverosímiles de compañías de banca de inversión con importante arraigo, tradición y manejo de recursos en el sistema americano –firmas como Lehman Brother’s, Merril Lynch, Goldman Sachs y Morgan Stanley)- algunas de estas, inclusive se vieron involucrados con el tema de bancarrota y otras en la transformación en banca tradicional, el fuerte impacto en los activos de las hipotecarias nacionales (Freddie Mac y Fannie Mae), el fuerte incremento en la morosidad de los créditos hipotecarios al llegar al 8%. La aseguradora mas grande en el manejo de activos del mundo AIG tuvo que ser rescata por el gobierno federal. La culminación de este periodo es la petición del presidente de los Estados Unidos al Congreso de la Unión por 700 mil millones de dólares para el rescate financiero. Algunas de las consecuencias inmediatas fueron la afectación en el crédito corporativo, las hipotecas prime y las bolsas de valores. Durante este periodo la tasa mantuvo su nivel objeto de los fondos federales en el 2%. En la parte domestica se vieron movimientos importantes influenciados por la volatilidad de variables económicas como la paridad cambiaria que el día 4 de agosto tocó el nivel de 9.8581 pesos por dólar y al cierre del trimestre la paridad cambiaria estaba en niveles de 13.2144 pesos por dólar, esto trajo como consecuencia que el banco central, entre otras cosas, fortaleciera su política monetaria al incrementar su tasa objeto en dos ocasiones, el 18 de julio de 7.75% a 8.00% y el 15 de agosto de 8.00% a 8.25%. El manejo por parte de la mesa de operación de mercado de dinero de Multivalores ante este complicado entorno internacional y sus efectos en los mercados domésticos fue prudente participando únicamente en instrumentos con poca duración, altamente líquidos y con características de que fueran revisables, adicional a esto la posiciones fueron cubiertas con derivados. 10 de 17 Mercado de Derivados. El desempeño en el tercer trimestre del mercado de derivados no estuvo muy ajeno al desempeño de los mercados financieros al inyectar volatilidad en algunas variables claves, como el tipo de cambio y los precios en el mercado accionario. Sin embargo en el mercado de tasas de interés las tasas de corto se mantuvieron sin variaciones importantes en este periodo por lo que los spreads en instrumentos derivados se mantuvieron premios importantes. La estrategia de operación del Grupo Financiero Multivalores fue mantener la estrategia de spreads que ha mantenido a lo largo de este periodo, con lo cual se generó un producto rentable. Mercado de cambios. Durante el tercer trimestre la cotización del peso frente al dólar americano se llego a situar por debajo de los 10 pesos, concretamente 9.85 nivel no visto desde Julio del 2000, ello derivado de la baja en la tasa de interés en EEUU y al buen desempeño de la economía mexicana. Sin embargo, al final del periodo y debido a la incertidumbre del futuro en la economía de los Estados Unidos de Norteamérica y al ajuste o caída en el mercado de capitales lo cual provoco una presión cambiaria que lo llevo a situarse a niveles de 10.70 pesos por dólar americano perdiendo con ello lo había ganado en el año. Por lo que respecta a la casa de bolsa y ante la volatilidad del mercado esta vio incrementado su volumen de operación y por ende sus utilidades en un 40% respecto del trimestre anterior. Banca de Inversión. El Tercer Trimestre mostró ya signos de nerviosismo en el mercado de colocaciones de emisiones públicas derivado de la situación que han vivido los mercados mundiales. Durante el último trimestre del año 2008 se espera llevar a cabo la colocación de un programa de colocaciones de corto plazo para una empresa si experiencia previa en el mercado de valores dedicada a los préstamos prendarios así como una emisión de largo plazo para una empresa que ya ha sido colocada por Multiva en el pasado dedicada a la biotecnología. 11 de 17 Multivalores participó en el trimestre que concluyó en el mes de septiembre en la colocación y sindicación de emisiones públicas por la cantidad de $438.9 millones; las operaciones mencionadas así como otras que generan un ingreso constante (representaciones comunes, seguimiento a emisiones colocadas y asesorías financieras) generaron un ingreso en el trimestre por la cantidad de $3.25 millones para lograr un acumulado en el año 2008 por la cantidad de $12.135 millones. Colocaciones COPAMEX $164 millones Casita $126.6 millones Copamex LP $38.3 m Collado $25 Fama $85 Contraloría Normativa. Grupo Financiero Multiva S. A. B. de C. V., es una empresa cuyo objeto social es ser tenedora pura de las acciones de sus empresas subsidiarias, por lo tanto, no cuenta con personal operativo, aunque sí cuenta con un órgano de control denominado Comité de Auditoria, cuyas principales funciones son informar al Consejo de Administración la situación que guarda el sistema de control interno y auditoría interna de la sociedad y sus subsidiarias, opinar sobre operaciones con partes relacionadas y sobre políticas contables, entre otras. Banco Multiva S. A. es la entidad preponderante del Grupo Financiero, la cual cuenta con un órgano denominado Comité de Auditoria designado por el Consejo de Administración, que en apoyo a éste, verifica y evalúa el cumplimiento del Sistema de Control Interno, evalúa y da seguimiento a las actividades de Auditoría Interna y Externa, así como a las de la Contraloría Interna. La Dirección General es la encargada de la implementación del Sistema de Control Interno del Banco, a través de un área de Contraloría Interna, cuya función es diseñar medidas y controles que propicien el cumplimiento de la normatividad aplicable en el día a día de las operaciones. Tanto la Contraloría Interna como la propia Dirección General, generan informes sobre sus actividades tanto al Comité de Auditoría como al Consejo de Administración, de acuerdo con lo dispuesto en la Circular Única emitida por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. 12 de 17 Administración y Finanzas La Dirección adjunta de Administración y Finanzas tiene como actividad fundamental salvaguardar los activos de la institución, propiciar el uso racional y eficiente de los recursos, tanto físicos como financieros; efectuar el registro oportuno de las operaciones del Grupo; mantener un sistema de información ágil, eficiente y veraz, así como brindar los servicios necesarios para el buen funcionamiento de las empresas, al tiempo de interactuar con las áreas operativas, con objeto de facilitar su labor en la obtención de resultados. Sus áreas sustantivas abarcan sistemas y comunicaciones, recursos humanos, contabilidad, finanzas y administración. Por lo que hace a la custodia de valores al cierre de septiembre de 2008, ésta se ubicó en $ 21,465 millones de pesos, 5.6% menos que al cierre del trimestre anterior. Los ingresos totales de la operación, al cierre de septiembre de 2008 son de $ 293 millones de pesos, 2.1% más que al cierre del trimestre anterior, mientras que el gasto de Administración y Promoción ascendió a $ 566 millones de pesos al cierre del actual trimestre, 105% más que al cierre del trimestre anterior Resultado de lo anterior el Grupo Financiero arroja al cierre de septiembre de 2008 una perdida consolidada de $ 76 millones de pesos. Su capital contable al 30 de septiembre de 2008 es por la suma de $ 1,415 millones de pesos, Respecto a las principales partidas de Otros Gastos, estos se componen principalmente de Gastos por Adquisición de Cartera, por lo que concierne a los Otros Productos estos se integran principalmente de Utilidad por Venta de Acciones. La variación de los impuestos diferidos, esta originada principalmente por las perdidas fiscales y Valuación de Inversiones en Valores, el incremento del trimestre actual con respecto al anterior es de $ 56 millones, sin presentar movimientos extraordinarios. Cabe mencionar que a la fecha el grupo financiero y sus subsidiarias no tienen créditos o adeudos fiscales. La principal transacción intragrupos son los ingresos que por servicios administrativos percibe Multivalores Servicios Corporativos, S.A. de C.V. y Multiservicios de Asesoría Integral, S.A. de C.V. que le pagan las demás empresas subsidiarias del Grupo Financiero, cuyo monto al cierre de septiembre de 2008 es de $ 215, lo cual no afecta de ninguna manera la solvencia, liquides y rentabilidad del Grupo Financiero. 14 de 17 Por lo que respecta a la Casa de bolsa, su custodia ascendió a $ 21,465 millones de pesos, 5.6% menos que al cierre del trimestre anterior, los ingresos totales de la operación al cierre de septiembre de 2008, son de $ 94 millones de pesos, mientras que el gasto de administración y promoción ascendió a $ 134 millones de pesos al cierre del trimestre actual. Resultado de lo anterior la Casa de Bolsa arrojo al cierre de septiembre de 2008 una pérdida de $ 18 de millones de pesos. Su capital contable al 30 de septiembre de 2008, es por la suma de $ 156 millones de pesos. Por lo que respecta a El banco, la Captación ascendió a $ 3,053, los ingresos totales de la operación al cierre de septiembre de 2008, son de $ 212 millones de pesos, mientras que el gasto de administración y promoción ascendió a $ 324 millones de pesos al cierre del trimestre actual, los activos consolidados a su cargo ascendieron a $ 4,227 millones de pesos, por lo que comprende a los resultados acumulados a septiembre de 2008 se tuvo una perdida neta por $ 21 millones de peso. Por lo que hace a resultados de la Operadora esta concluye el periodo con una utilidad acumulada al cierre del trimestre por $ 6 millones de pesos y un capital contable de $ 27. EVENTOS RELEVANTES Con fecha 26 de Junio de 2008 se convoca a la Asamblea General ordinaria de Accionistas que se llevará a cabo el día 11 de Julio de 2008, orden del día: I.- Presentación y, en su caso, aprobación de los Estados Financieros de la Sociedad con números al 30 de junio de 2008. Resoluciones al respecto. II.- Propuesta y, en su caso, aprobación para aumentar el Capital Social Ordinario de la Sociedad en su parte variable, hasta en 94’949 acciones Serie “O”, clase II y la colocación del número de acciones que determine la propia Asamblea de Accionistas entre los actuales accionistas que deseen ejercer su derecho del tanto, al precio, plazo de suscripción y demás condiciones que fije la Asamblea, depositando las acciones restantes en la Tesorería de la Sociedad, a disposición del Consejo de Administración para su colocación posterior, en los términos que dicho órgano colegiado determine. 15 de 17 Con fecha 30 de abril de 2008 se celebró la Asamblea General ordinaria Anual de Accionistas en la que, entre otras cosas, se acordó: I.- Enviar a resultados de ejercicios anteriores la pérdida del ejercicio correspondiente al 31 de diciembre de 2007, por un monto de $ 214, 524. II.- Ratificar que la actualización del capital social y la actualización en su caso, de otras cuentas del capital, se hayan aplicado para absorber el importe de la cuenta del “Exceso o Insuficiencia en la Actualización del Capital Contable”, así como la del “Resultado por Tenencia de Activos No Monetarios” acumulados al 31 de diciembre de 2007, derivado de la nueva emisión de las Normas de Información Financiera B-10 emitidas por el Consejo Mexicano para la Investigación y Desarrollo de la Norma de Información Financiera, A. C En asamblea general extraordinaria de accionistas de fecha 04 de Marzo de 2008, se acordó lo siguiente: Se acordó transformar la Sociedad Anónima Bursátil en una Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable, cuyo capital social quedaría representado por acciones Serie “O”, clase I para la parte mínima fija sin derecho a retiro y clase II para la parte variable, la cual será por monto indefinido. Previa la cancelación de acciones que se encontraban en Tesorería, se aprobó aumentar Capital Social de la Sociedad en $ 384,210 (trescientos ochenta y cuatro millones doscientos diez mil), mediante la emisión de 105,263,157 nuevas acciones de la serie “O”, quedando su Capital Social pagado en la suma de $ 1,226,586 (un mil doscientos veintiséis millones quinientos ochenta y seis mil), representado por 336,051,030 acciones ordinarias de la Serie “O”, a su valor nominal de $ 3.65 por acción. En este orden de ideas, los actuales accionistas de la Sociedad tienen el derecho de suscribir una nueva acción por cada 2.192484812136 acciones de las que actualmente sean propietarios, a su valor nominal de $ 3.65 pesos por acción, mas una prima en colocación de acciones de $ 1.10 por acción, dando un precio de suscripción de $ 4.75 (cuatro pesos 75/100 M.N.) por acción. Del total de acciones que se emitirán para documentar el aumento de capital social acordado por la Sociedad, 212,127 (doscientas doce mil ciento veintisiete) acciones serán de la clase I y representarán una parte del capital mínimo fijo sin derecho a retiro que, sumadas a las acciones serie “O” que representan el capital pagado de la Sociedad, actualmente en circulación, conformarán el total de la parte mínima fija del capital sin derecho a retiro, por la suma de 231’000,000 de acciones con valor nominal de $ 3.65 pesos por acción que importan la suma total de $ 843’150 (ochocientos cuarenta y tres millones ciento cincuenta mil). 16 de 17 Así mismo, del total de acciones que representarán el nuevo capital social pagado de la Sociedad, conforme a lo señalado en el numeral SEGUNDO anterior, 105´051,030 acciones serán de la clase II, representativas de la parte variable del capital social con valor nominal de $ 3.65 pesos por acción e importarán la suma total de $ 383,436 (trescientos ochenta y tres millones cuatrocientos treinta y seis). Para llevar a cabo lo señalado anteriormente, los Accionistas de la Sociedad tendrán derecho a suscribir 1 (UNA) nueva acción Serie “O”, clase I, representativa de una parte del capital mínimo fijo sin derecho a retiro, por cada 1,087.97028666 acciones actuales de las que sean poseedores. Los accionistas que posean un número inferior de acciones al antes señalado suscribirán la o las acciones que les corresponda de la parte variable del capital social. Igualmente, los Accionistas de la Sociedad tendrán derecho a suscribir 1 (UNA) nueva acción Serie “O”, clase II, representativa de una parte del capital variable por cada 2.19691204 acciones de las que actualmente sean titulares. Con fecha 24 de septiembre de 2007, GRUPO FINANCIERO MULTIVA, S.A.B. DE C.V. (GFMULTI) celebró una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas, mediante la cual acordó desincorporar a la Operadora, e incorporarla a BANCO MULTIVA, S.A. (EL BANCO), con el que también ha firmado un convenio de adhesión al Convenio Único de Responsabilidades, con aprobación de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, en los términos de la Ley para Regular las Agrupaciones Financieras y las reglas generales para la constitución y funcionamiento de los Grupos Financieros. GFMULTI posee el 99.99% del capital social de EL BANCO. LA SECRETARIA, informó a GFMULTI y a EL BANCO mediante oficio número UBVA/DGABV/185/2008 de fecha 21 de febrero de 2008, que solicitó y obtuvo las opiniones de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, del Banco de México y de la Dirección Adjunta de Análisis Financiero y de Vinculación Internacional de la propia SECRETARÍA. Derivado de los comentarios de dichas autoridades LA SECRETARÍA solicitó, a GFMULTI y a EL BANCO, que le hicieran algunas aclaraciones, que a la fecha del presente informe se encuentran en trámite. Con fecha 30 de junio de 2008 se recibió resolución al oficio OBVA/060/2008 del 22 de mayo de 2008 donde autoriza la incorporación de la operadora al Banco. 17 de 17 “Los suscritos manifestamos bajo protesta de decir verdad que, en le ámbito de nuestras respectivas funciones, preparamos la información relativa al Grupo Financiero contenida en el presente reporte trimestral, la cual a nuestro leal saber y entender, refleja razonablemente la situación.” DIRECTOR GENERAL DIRECTOR GENERAL ADJUNTO DE ADMINISTRACION Y FINANZAS DIRECTOR DE CONTABILIDAD JAVIER VALADEZ BENITEZ JOSE LUIS OLVERA CABALLERO GUSTAVO A. ROSAS PRADO NOMBRE Y FIRMA NOMBRE Y FIRMA NOMBRE Y FIRMA DIRECTOR DE AUDITORIA CONTADOR GENERAL SOCORRO P. GONZALEZ ZARAGOZA IRMA GOMEZ HERNANDEZ NOMBRE Y FIRMA NOMBRE Y FIRMA