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Comunicado sobre Abengoa Chile S.A.
Santiago, noviembre de 2015
ICR Clasificadora de Riesgo ha acordado reducir la clasificación de solvencia de Abengoa Chile S.A.
(Abengoa Chile), desde Categoría A-, con Tendencia “Estable”, a Categoría BB+, con Tendencia “En
Observación”, a raíz del reciente anuncio de la sociedad Gonvarri Corporación Financiera (Gonvarri) de
no ingresar a la propiedad de la matriz Abengoa S.A. (Abengoa), que ha tenido consecuencias de
relevancia en la capacidad de esta última de servir sus obligaciones, lo que constituye un debilitamiento
significativo de su situación financiera, y el consecuente incremento del riesgo de default. Ante esta
situación, ICR ha identificado los siguientes riesgos:

Riesgo de cambios en los estatutos sociales.
Aun cuando existen cláusulas estatutarias de Abengoa Chile S.A. que restringen los flujos
monetarios entre esta sociedad y su matriz, las consecuencias de una eventual insolvencia de
Abengoa S.A. pone en riesgo la continuidad de dichas restricciones, ante la inminente
necesidad de obtener recursos que le permitan alivianar la delicada situación de liquidez por la
que atraviesa la sociedad holding, lo que podría significar la flexibilización o eliminación de
dichos resguardos, de manera de poder obtener mayores flujos provenientes de Abengoa Chile
S.A. Según se ha informado a ICR, el alcance de las acciones de Abengoa S.A. destinadas a
mejorar su situación financiera, no contempla la modificación de los estatutos de Abengoa
Chile S.A. Sin embargo, ICR estima que de no lograrse un acuerdo fructífero con los acreedores,
este riesgo se incrementaría.

Riesgo de restricciones en el acceso a financiamiento.
Asimismo, ICR considera que el evento de un potencial default en la matriz podría tener
consecuencias sobre la capacidad de acceso de Abengoa Chile S.A. a fuentes de financiamiento.
Si bien, por la naturaleza de su negocio, Abengoa Chile S.A. no opera con apalancamiento
relevante, sí mantiene líneas de capital de trabajo y confirming bancario, que le permiten
mantener calzados sus requerimientos de liquidez, y que podrían verse restringidas dado el
actual escenario por el que atraviesa su matriz.

Riesgo de cambios en la estructura societaria.
Adicionalmente, el contexto actual genera incertidumbre en relación a eventuales cambios en
la estructura societaria del grupo Abengoa S.A., que podría acudir a la enajenación de activos
con el objeto de recaudar recursos suficientes que permitan servir total o parcialmente sus
obligaciones financieras, por lo cual existe un potencial riesgo de restructuración, que podría
afectar la estructura de propiedad de Abengoa Chile S.A. Cabe señalar que durante el año 2015,
Abengoa S.A. ha efectuado operaciones de ventas de activos a la sociedad denominada
Abengoa Yield, con el objetivo de mejorar su posición de liquidez. Esto forma parte del paquete
de medidas adoptado por Abengoa para subsanar su situación financiera. De acuerdo a lo
informado a ICR, los activos manejados por Abengoa Chile no serían objeto de enajenación, sin
embargo es un potencial riesgo que puede incrementarse ante un eventual deterioro de la
situación por la que la matriz atraviesa en la actualidad.

Riesgo reputacional.
Abengoa Chile y sus sociedades relacionadas que operan en el mercado local, podrían ser
objeto de debilitamiento en su percepción por parte del mercado, con eventuales
consecuencias en sus contratos actuales o futuros, pudiendo enfrentar mayores exigencias de
garantías por parte de los mandantes de servicios de EPC.
Con fecha 25 de noviembre de 2015, Abengoa S.A. comunicó mediante hecho esencial, que la sociedad
Gonvarri Corporación Financiera, dejaba sin efecto el acuerdo de bases que sostenían para efectuar el
ingreso de ésta a la propiedad de Abengoa S.A., por considerarse no satisfactorias las condiciones a las
que dicho acuerdo se encontraba sujeto.
El acuerdo contemplaba efectuar un aumento de capital condicionado al aseguramiento de la
ampliación del capital por parte de entidades aseguradoras y la suscripción de un paquete de apoyo
financiero a Abengoa S.A. por un grupo de acreedores. Este acuerdo habría permitido a Gonvarri
Corporación Financiera, ostentar el 28% de los derechos de voto de Abengoa S.A., con lo que habría sido
su principal accionista.
En el mismo comunicado, Abengoa S.A. indica que se continuará el proceso de negociación con sus
acreedores, con el objeto de alcanzar un acuerdo que garantice su viabilidad financiera. Durante este
proceso, Abengoa cuenta con 4 meses para renegociar con sus acreedores, inhabilitando a éstos para
hacer efectivo el cobro de las obligaciones hasta que el plazo se haga efectivo.
Ante este anuncio, Abengoa S.A. ha sido objeto de rebaja en su clasificación de riesgo internacional a
Categoría CC, por una de sus agencias clasificadoras.
En consecuencia, las cláusulas que por estatutos sociales mantienen a Abengoa Chile S.A. aislada de
Abengoa S.A., se ven deterioradas en el contexto del fuerte debilitamiento de la posición financiera de
la matriz y su eventual insolvencia, teniendo una consecuencia directa en la clasificación de riesgo local
que ICR ha asignado a Abengoa Chile.
DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS:
Categoría BB
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con capacidad para el pago de capital e intereses en los términos
y plazos pactados, pero ésta es variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía.
La Subgatecoría “+” denota una mayor protección dentro de la Categoría BB.
Categoría A
Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en
los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el
emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
La Subcategoría “-” denota una menor protección dentro de la Categoría A.
La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o
mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en
información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente
aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.